廢氣惡臭治理設(shè)備項目風(fēng)險管理

廢氣惡臭治理設(shè)備項目

風(fēng)險管理

目錄

一、項目基本情況...................................................2

二、中國的多層次醫(yī)療保障體系框架..................................7

三、成本分擔(dān).......................................................9

四、退休計劃的主要類型...........................................12

五、中國的企業(yè)年金計劃...........................................13

六、損失幅度的估算................................................19

七、損失頻率的估算................................................22

八、風(fēng)險經(jīng)理為什么關(guān)心人力資本風(fēng)險...............................24

九、什么是人力資本風(fēng)險...........................................26

十、風(fēng)險管理的目標(biāo)................................................27

H—、企業(yè)價值的影晌因素.........................................31

十二、什么是風(fēng)險成本.............................................31

十三、風(fēng)險成本之間的替代.........................................35

十四、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................36

十五、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素...............................37

十六、必要性分析..................................................41

十七、投資計劃方案................................................41

建設(shè)投資估算表....................................................43

建設(shè)期利息估算表..................................................44

流動資金估算表....................................................45

總投資及構(gòu)成一覽表................................................46

項目投資計劃與資金籌措一覽表.....................................47

十八、項目經(jīng)濟效益分析...........................................48

營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................49

綜合總成本費用估算表..............................................50

利潤及利潤分配表..................................................52

項目投資現(xiàn)金流量表................................................54

借款還本付息計劃表................................................57

一、項目基本情況

（一）項目承辦單位名稱

xx投資管理公司

（二）項目聯(lián)系人

鐘XX

（三）項目建設(shè)單位概況

企業(yè)履行社會責(zé)任，既是實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必

由之路，也是實現(xiàn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇；既是順應(yīng)經(jīng)濟社

會發(fā)展趨勢的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內(nèi)在需求；

既是企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國際化

發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積

極履行社會責(zé)任，依法經(jīng)營、誠實守信，節(jié)約資源、保護環(huán)境，以人

為本、構(gòu)建和諧企業(yè)，回饋社會、實現(xiàn)價值共享，致力于實現(xiàn)經(jīng)濟、

環(huán)境和社會三大責(zé)任的有機統(tǒng)一。公司把建立健全社會責(zé)任管理機制

作為社會責(zé)任管理推進工作的基礎(chǔ)，從制度建設(shè)、組織架構(gòu)和能力建

設(shè)等方面著手，建立了一套較為完善的社會責(zé)任管理機制。

面對宏觀經(jīng)濟增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，公司在企業(yè)法人治

理機構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實

力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時，公司注重履行社會責(zé)任所帶來

的發(fā)展機遇，積極踐行“責(zé)任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。

多年來，公司一直堅持堅持以誠信經(jīng)營來贏得信任。

未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時，公司以“和

諧發(fā)展”為目標(biāo)，踐行社會責(zé)任，秉承“責(zé)任、公平、開放、求實”

的企業(yè)責(zé)任，服務(wù)全國。

公司堅持提升企業(yè)素質(zhì)，即“企業(yè)管理水平進一步提高，人力資

源結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，人員素質(zhì)進一步提升，安全生產(chǎn)意識和社會責(zé)任

意識進一步增強，誠信經(jīng)營水平進一步提高”，培育一批具有工匠精

福的高素質(zhì)企業(yè)員：L,企業(yè)品牌影響力不斷提升。

（四）項目實施的可行性

1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施

公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷

擴大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設(shè)，

將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公

司研發(fā)實力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展

和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位，為建

設(shè)國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。

2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎(chǔ)

公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、

品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為

項目的實施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理

基礎(chǔ)，并且擁有國際先進的生產(chǎn)、檢測設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司

系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校

保持著長期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備

近一步升級改造的條件；在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已

建立了良好的營銷服務(wù)體系，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。

行業(yè)新入企業(yè)缺乏針對不同來源廢氣排放特征的認(rèn)識，在技術(shù)選

擇上存在較大的盲目性，將致使廢氣治理項目效果不佳，反復(fù)治理現(xiàn)

象頻發(fā)。此外，行業(yè)新入企業(yè)短期內(nèi)無法對技術(shù)進行消化吸收再創(chuàng)新,

無法再對設(shè)備進行自主改造以滿足不同客戶公司的個性化需求，這導(dǎo)

致項目的完成效果難以達到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)與客戶要求。因此，只有掌握核

心專業(yè)技術(shù)，公司才能順利進入廢氣惡臭治理行業(yè)并占領(lǐng)一席之地。

（五）項目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模

項目選址位于XXX,占地面積約88.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理

位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,

非常適宜本期項目建設(shè)。

項目建筑面積86401.82itf,其中：主體工程57490.39疔，倉儲

工程13732.76itf,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施7609.22而，公共工程

2

7569.45mo

（六）項目總投資及資金構(gòu)成

1、項目總投資構(gòu)成分析

本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財務(wù)估算，項目總投資26095.89萬元，其中：建設(shè)投資21042.59

萬元，占項目總投資的80.64%；建設(shè)期利息274.96萬元，占項目總投

資的1.05%；流動資金4778.34萬元，占項目總投資的18.31虬

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項目建設(shè)投資21042.59萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他

費用和預(yù)備賽，其中：工程費用18428.67萬元，工程建設(shè)其他費用

2112.72萬元，預(yù)備費501.20萬元。

(七)資金籌措方案

本期項目總投資26095.89萬元，其中申請銀行長期貸款11222.95

萬元，其余部分由企業(yè)自籌。

(A)項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標(biāo)

1、營業(yè)收入(SP)：46900.00萬元。

2、綜合總成本費用(TC)：38921.46萬元。

3、凈利潤(NP)：5823.25萬元。

4、全部投資回收期(Pt)：6.24年。

5、財務(wù)內(nèi)部收益率：15.90%。

6、財務(wù)凈現(xiàn)值：1983.81萬元。

(九)項目建設(shè)進度規(guī)劃

本期項目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進行

建設(shè)，本期項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。

(十)項目綜合評價

主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表

序號項目單位指標(biāo)備注

1占地面積mJ58667.00約88.00畝

1.1總建筑面積mJ86401.82容積率1.47

1.2基底面積ms32853.52建筑系數(shù)56.00%

1.3投資強度萬元/畝228.95

2總投資萬元26095.89

2.1建設(shè)投資萬元21042.59

2.1.1工程費用萬元18428.67

2.1.2工程建設(shè)其他費用萬元2112.72

2.1.3預(yù)備費萬元501.20

2.2建設(shè)期利息萬元274.96

2.3流動資金萬元4778.34

3資金籌措萬元26095.89

3.1自籌資金萬元14872.94

3.2銀行貸款萬元11222.95

4營業(yè)收入萬元46900.00正常運營年份

5總成本費用萬元38921.46

■?

6利潤總額萬元7764.34

?■

7凈利潤萬元5823.25

8所得稅萬元1941.09

■■

9增值稅萬元1784.99

10稅金及附加萬元214.20

11納稅,總額萬元3940.28

“99

12工業(yè)增加值萬元13468.64

13盈虧平街點萬元20724.24江值

14回收期年6.24含建設(shè)期12個月

15財務(wù)內(nèi)部攻益率15.90%所得稅后

16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元1983.81所得稅后

二、中國的多層次務(wù)療保障體系框架

中國目前正在建立城鎮(zhèn)職工的多層次醫(yī)療保障體系，以適應(yīng)國家

的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r以及正在發(fā)展的商業(yè)醫(yī)療保險市場。按保障內(nèi)容來分,

這個體系包括五個層次。

第一，基本醫(yī)療保險?；踞t(yī)療保險的政策全國統(tǒng)一。

第二，地方補充醫(yī)療保險?；菊呷谢蛉貐^(qū)統(tǒng)一，各地可

以根據(jù)自己的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和醫(yī)療消費水平確定籌資比例和待遇水平。

第三，公務(wù)員醫(yī)療補助和企業(yè)補充醫(yī)療保險。公務(wù)員醫(yī)療補助是

指由當(dāng)?shù)刎斦芸?，對公?wù)員在基本醫(yī)療保險保障之外的風(fēng)險給予一

定的補助。企業(yè)補充醫(yī)療保險則是企業(yè)根據(jù)自身的經(jīng)濟效益為職工購

買的團體商業(yè)醫(yī)療保險。

第四，商業(yè)性醫(yī)療保險。這是有條件的個人在基本保險和企業(yè)保

險之外購買的個人，商業(yè)保險。

第五，社會醫(yī)療救助。針對無法享受企業(yè)補充醫(yī)療保險和無力參

加商業(yè)醫(yī)療保險的特困人群。

員工福利涉及的除了基本醫(yī)療保險以外，主要是地方補充醫(yī)療保

險和企業(yè)補充醫(yī)療保險。地方補充醫(yī)療保險有由社保經(jīng)辦機構(gòu)直接經(jīng)

辦的形式，也有由商業(yè)保險公司承辦的形式。目前市場上商業(yè)保險公

司出售的團體醫(yī)療保險大致可以歸類為6種，可供廣大企業(yè)按需選擇,

亦可進行組合投保。

（1）住院醫(yī)療保險：因疾病或意外傷害事故住院，由保險公司負(fù)

責(zé)住院醫(yī)療費用。

（2）住院補貼保險：因疾病或意外傷害事故住院，由保險公司負(fù)

責(zé)按住院天數(shù)給付補貼金和按手術(shù)等級支付手術(shù)津貼。

（3）重大疾病保險：因患保險合同規(guī)定的重大疾病，由保險公司

負(fù)責(zé)給付保險金。

（4）團體防癌保險：員工因癌癥住院，保險公司按日支付住院保

險金，按治療次數(shù)給付手術(shù)保險金和放療保險金。

（5）補充醫(yī)療保險：員工住院醫(yī)治期間，在社保有關(guān)規(guī)定范圍內(nèi)

發(fā)生費用，需要企業(yè)和員工個人承擔(dān)的部分，由保險公司按規(guī)定給予

賠償。

（6）意外傷害附加醫(yī)療保險：因意外傷害事故而就醫(yī)治療（含門

診和住院）時，由保，險公司支付醫(yī)療費用。

三、成本分擔(dān)

L控制昂貴醫(yī)療服務(wù)的數(shù)量？

傳統(tǒng)醫(yī)療保險下的事后道德風(fēng)險使得消費者愿意接受對身體康復(fù)

有益的任何護理，醫(yī)生也為了增加收入以及減少誤診訴訟的可能而有

動機提供額外的護理，甚至是不必要的護理。這使我們立即想到的一

個措施就是制定一個標(biāo)準(zhǔn)，以確定什么服務(wù)是必需的，什么服務(wù)是額

外的。

那么，怎么判斷醫(yī)療服務(wù)是不是額外的呢？是否能有一個戌本收

益的標(biāo)準(zhǔn)，如果護理的成本超過其期望收益，我們就稱這種護理是額

外的？這里的期望收益等于一個有代表性的人對其健康狀況的預(yù)期改

善所給予的價值評價，但實際上，人們的康復(fù)狀況有相當(dāng)大的不確定

性，因此最佳護理數(shù)量非常難確定。

由于醫(yī)療護理的最佳數(shù)量很難驗證，在傳統(tǒng)服務(wù)付費方式下，單

純從限制昂貴醫(yī)療服務(wù)的使用上控制道德風(fēng)險是不夠的。20世紀(jì)70年

代中期以來，美國開始對傳統(tǒng)醫(yī)療保險制度進行調(diào)整和改革，包括與

員工分擔(dān)成本，以及管理式醫(yī)療保險。

2.成本分擔(dān)的方式

由蘭德公司的研究可以自然地得出結(jié)論：控制醫(yī)療保險支出的簡

單有效途徑就是要求患者負(fù)擔(dān)部分醫(yī)療費用。因此在美國，一些雇主

對傳統(tǒng)服務(wù)付費方式進行了修改，不再由雇主和保險公司承擔(dān)全部的

服務(wù)付費。

一種修改是采用免賠額以及其他與病人共同負(fù)擔(dān)成本的方式。在

這種修改下，由于病人也要負(fù)擔(dān)一部分服務(wù)費用，他就會有動機從醫(yī)

生那了解治療所能獲得的期望收益，當(dāng)期望收益和昂貴的成本用比并

不占優(yōu)時，病人就可能拒絕醫(yī)生向他提供這種治療或服務(wù)。相應(yīng)地，

由于病人選擇醫(yī)生的標(biāo)準(zhǔn)也基于醫(yī)生在提供有成本效益的護理方面所

建立的聲譽，醫(yī)生也會自發(fā)地關(guān)注所提供服務(wù)的成本效益，不再傾向

于推薦一些與成本比較期望收益很少的治療。

另一種修改是向員工提供多種選擇，如果員工選擇不分擔(dān)戌本的

保險計劃，就要繳納更多的費用，如果選擇分擔(dān)成本的保險計劃，費

用相對來說就會便宜。

3.效果

雖然蘭德公司的研究證明了讓患者負(fù)擔(dān)部分醫(yī)療費用可以降低總

的保健成本，但有人提出了疑問：需要負(fù)擔(dān)部分費用的患者是否會因

此而享受不到必需的醫(yī)療服務(wù)？如果這種情況發(fā)生，那么，在醫(yī)療保

險中，盡管道德風(fēng)險或許是值得關(guān)注的，因為此時患者享受免費醫(yī)療

的支出可能要高一些，但如果患者的病情有所好轉(zhuǎn)，這種高額的支出

也就值得了。

對這種質(zhì)疑，蘭德公司也做了相應(yīng)研究。他們在對兩種情況進行

對比時，并沒有僅僅計算醫(yī)療費用，還考慮了參與者的健康問題。研

究參照了4大類11種健康衡量標(biāo)準(zhǔn)。這4大類是：總體健康狀況、衛(wèi)

生習(xí)慣、生理健康以及死亡風(fēng)險。在幾乎所有的標(biāo)準(zhǔn)中，如身體機能、

精神健康及死亡的風(fēng)險等，享受免費醫(yī)療與個人負(fù)擔(dān)部分費用的患者

沒有任何差別。

四、退休計劃的主要類型

企業(yè)養(yǎng)老金有兩種類型可供選擇，一種是確定繳費計劃，一種是

確定給付計劃。

1.確定繳費計劃

如果企業(yè)養(yǎng)老金是確定繳費型的，則單位每年為員工繳納的費用

事先確定，一般為員工薪金的一定比例，同時，員工也負(fù)擔(dān)薪金一定

比例的繳費。

確定繳費計劃只限定繳納的費用，員工退休時所得的給付則是不

確定的，要根據(jù)退休基金在其退休前的投資收益而定。投資回報高，

則員工的退休給付多，投資回報低，則員工得到的給付就低。投資的

風(fēng)險完全由員工承擔(dān)。

員工退休時，退休基金及其收益可以一次性領(lǐng)取，也可以用來購

買年金，為其提供退休之后每月的固定給付，直至死亡為止。

2.確定給付計劃

確定給付計劃中員工退休后所得的收益是單位事先承諾的。

一般情況下，單位根據(jù)確定的承諾支付額決定出資額，有的時候

員工也會被要求承擔(dān)一部分繳費。由于投資收益的不確定性，退休基

金累積的數(shù)額和事先的承諾就可能有差別，如果退休基金沒有達到承

諾的收益，單位就要承擔(dān)這種投資風(fēng)險。也就是說，確定給付計劃和

確定繳費計劃的一個很大的區(qū)別就是前者由單位承擔(dān)投資風(fēng)險，后者

由員工承擔(dān)投資風(fēng)險。

在確定給付計劃中，最終給付的具體數(shù)額基于某個公式，其中工

作年限和員工最后幾個服務(wù)年限內(nèi)的薪水一般會起決定作用。基于員

工的最后薪金，在這種退休計劃中，如果員工在工作過程中換了工作,

就可能會影響退休金的數(shù)額，有的時候影響還會很大。因此，只在一

個單位工作，會得到更多的退休金。

五、中國的企業(yè)年金計劃

L建立企業(yè)年金的意義

首先，建立企業(yè)年金是職工退休后享受較高水平生活保障的重要

保證。目前，我國社會基本養(yǎng)老保險制度面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，過重的

歷史欠賬、現(xiàn)行退休金高替代率以及由此導(dǎo)致的個人賬戶空賬運行等,

造成目前企業(yè)和職工繳費壓力增大。但職工退休后實際退休費又不高,

僅依靠基本養(yǎng)老保險金難以提供較充足的退休保障，而由于我國基本

養(yǎng)老保險計劃的財政負(fù)擔(dān)已經(jīng)過重，指望國家提供全部的較高水平的

養(yǎng)老金不現(xiàn)實，也不符合養(yǎng)老保障體系發(fā)展的國際趨勢。根據(jù)我國養(yǎng)

老保險制度的改革目標(biāo)，國家提倡企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上建立企業(yè)年金,

使職工在得到基本養(yǎng)老保險金保障的同時，又有補充，養(yǎng)老保險的輔

助，基本養(yǎng)老保險的替代率將逐步降低，企業(yè)年金在養(yǎng)老體系中所占

的比重會逐步升高，替代率比例也會提高，因此，企業(yè)年金在我國未

來的養(yǎng)老保險體系中的重要作用是不言而喻的。

其次，建立企業(yè)年金是企業(yè)實施人才發(fā)展戰(zhàn)略，增強凝聚力的重

要手段。有資料顯示，北美、歐洲等發(fā)達國家已經(jīng)廣泛建立了商業(yè)化

的企業(yè)年金制度。20世紀(jì)90年代以來，這些國家又將企業(yè)人力資源發(fā)

展戰(zhàn)略、員工個人職業(yè)生涯設(shè)計、激勵性分配及老年生活保障結(jié)合起

來，使企業(yè)與員工更緊密地結(jié)合在一起，最大限度地調(diào)動了員工的積

極性和創(chuàng)造性。國外的成功經(jīng)驗說明，企業(yè)年金的一大優(yōu)勢就是將企

業(yè)利益同個人利益長期有機結(jié)合在一起，對激勵人才、吸引人才和留

住人才，強化本企業(yè)人力資源優(yōu)勢，確保企業(yè)高效健康發(fā)展確實能起

到重要作用。我國企業(yè)職工的社會保障體系還不夠健全，在不斷深化

社會養(yǎng)老保障體系的今天，借鑒國外經(jīng)驗，加快完善企業(yè)年金體系，

對提高企業(yè)凝聚力和競爭力顯得尤為重要。

最后，發(fā)展企業(yè)年金是完善養(yǎng)老保障體系，促進保險市場和資本

市場發(fā)展的重要途徑。建立基本養(yǎng)老保險制度與發(fā)展企業(yè)年金、商業(yè)

保險并不矛盾，而是可以相互補充、相互促進的。企業(yè)年金需要商業(yè)

化的運作方式，企業(yè)年金的經(jīng)營應(yīng)該交給多元化市場主體，實行商業(yè)

化運作，并在市場上形成競爭機制。商業(yè)運作形成的市場競爭將推動

企業(yè)年金的專業(yè)化經(jīng)營，由此帶來更好的服務(wù)和更高的效率。因此，

發(fā)展基本養(yǎng)老保險與發(fā)展補充養(yǎng)老保險可以同時進行，這將有助于我

國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌過程中逐步建立起比較完善的養(yǎng)老保障體系。

2.中國企業(yè)年金的發(fā)展歷程

中國的社會保障體系由基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金0和個人儲蓄養(yǎng)

老三個支柱組成。這基本構(gòu)成了一個人退休后收入保障的“三大塊”，

即政府提供的基本養(yǎng)老金、企業(yè)提供的補充性養(yǎng)老金和個人儲蓄性養(yǎng)

老保險。其中，前者由國家強制執(zhí)行，后兩者則是自愿購買。

但在以往相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，基本養(yǎng)老保險的替代率水平偏高,

達到85%—90%。由于中國養(yǎng)老保險體系建立較晚，吸納資金有限，許

多以前沒有繳納保險基金的退休職工都要依靠養(yǎng)老保險基金來支付退

休金，使得養(yǎng)老保險基金背負(fù)了上萬億元的隱形負(fù)債，債務(wù)和資金

“缺口”嚴(yán)重。因此，迫切需要調(diào)整三個支柱的結(jié)構(gòu)，需要其他資金

來源彌補職工退休收入的不足，補充建立私人養(yǎng)老保障機制。

1991年，在《國務(wù)院關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》中,

第一次提出“國家提倡、鼓勵企業(yè)實行補充養(yǎng)老保險”。1994年，

《勞動法》規(guī)定：國家鼓勵用人單位根據(jù)本單位實際情況為勞動者建

立補充養(yǎng)老保險，將其用法律的形式確定下來。2000年，國務(wù)院頒布

《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系試點方案》，將企業(yè)補充養(yǎng)老保險正式

更名為“企業(yè)年金”，并提出：有條件的企業(yè)可為職工建立企業(yè)年金,

并實行市場化運營和管理。

雖然在制度上已經(jīng)建立，但作為“第二支柱”的企業(yè)年金，運行

多年但進展緩慢，無論從占GDP的比重、員工參與率還是替代率，都

與全球尤其是發(fā)達國家存在很大差距。在中國整個養(yǎng)老保障體系中，

企業(yè)年金和個人商業(yè)養(yǎng)老保險的作用非常薄弱。數(shù)據(jù)顯示，到2010年

年底，中國的養(yǎng)老金總資產(chǎn)2萬多億人民幣中，政府養(yǎng)老金占比89.5%,

企業(yè)年金10.5%,個人退休賬戶幾乎沒有。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年年

末，全國只有3.71萬戶企業(yè)建立了企業(yè)年金，參加職工人數(shù)為1335

萬人，粗略計算，建立年金計劃的企業(yè)數(shù)僅占當(dāng)時企業(yè)總數(shù)的0.31%,

參加企業(yè)年金計劃的職工人數(shù)僅占參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險人數(shù)的

5.19%,占就業(yè)總?cè)藬?shù)L51虬從規(guī)模來看，2011年企業(yè)年金資產(chǎn)占我

國GDP的比重僅為0.76%,而全球企業(yè)年金占全球GDP的比重約38%o

2013年國務(wù)院批準(zhǔn)發(fā)布了《關(guān)于深化收入分配制度改革的若干意

見》，提出：“完善基本養(yǎng)老保險制度。發(fā)展企業(yè)年金和職業(yè)年金，

發(fā)揮商業(yè)保險補充性作用?！笔藢萌腥珪ㄟ^的《中共中夬關(guān)于

全面深化改革若干重大問題的決定》也明確提出：“加快發(fā)展企業(yè)年

金、職業(yè)年金、商業(yè)保險，構(gòu)建多層次社會保障體系?！?/p>

3.中國企業(yè)年金的制度

2004年5月，勞動和社會保障部頒布了20號令《企業(yè)年金試行辦

法》，同時，勞動和社會保障部等四部委聯(lián)合簽署了23號令《企業(yè)年

金基金管理試行辦法》，這標(biāo)志著企業(yè)年金在我國已進入實質(zhì)性的發(fā)

展階段。

(1)企業(yè)年金的建立

符合下列條件的企業(yè)，可以建立企業(yè)年金：

第一，依法參加基本養(yǎng)老保險并履行繳費義務(wù)；第二，具有相應(yīng)

的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)能力；

第三，已建立集體協(xié)商機制。

但與基本養(yǎng)老的強制參加原則不同，企業(yè)年金的建立完全由企業(yè)

自愿決定。

(2)繳費

企業(yè)年金所需費用由企業(yè)和職工個人共同繳納。對于繳費水平、

執(zhí)行辦法等由企業(yè)自主決定，但規(guī)定了上限額度，即企業(yè)繳費每年不

超過本企業(yè)上年度職工工資總額的1/12。企業(yè)和職工個人繳費合計一

般不超過本企業(yè)上年度職工工資總額的1/6。鼓勵職工少繳、企業(yè)多繳。

(3)基金的積累與管理

企業(yè)年金采取確定繳費型完全累積方式，采用個人賬戶方式進行

管理。職工在職期間為企業(yè)做出的貢獻越大，所獲得的養(yǎng)老收入水平

就越高，使職工個人業(yè)績得到了體現(xiàn)。

職工變動工作單位時，企業(yè)年金個人賬戶資金可以隨同轉(zhuǎn)移。職

工升學(xué)、參軍、失業(yè)期間或新就業(yè)單位沒有實行企業(yè)年金制度的，其

企業(yè)年金個人賬戶可由原管理機構(gòu)繼續(xù)管理。

建立企業(yè)年金的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)確定企業(yè)年金受托人(以下簡稱受托

人)，受托管理企業(yè)年金。受托人可以是企業(yè)成立的企業(yè)年金理事會,

也可以是符合國家規(guī)定的法人受托機構(gòu)。

受托人可以委托具有資格的企業(yè)年金賬戶管理機構(gòu)作為賬戶管理

人，負(fù)責(zé)管理企業(yè)年金賬戶；可以委托具有資格的投資運營機構(gòu)作為

投資管理人，負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金的投資運營。

受托人應(yīng)當(dāng)選擇具有資格的商業(yè)銀行或?qū)I(yè)托管機構(gòu)作為托管人,

負(fù)責(zé)托管企業(yè)年金基金。

(4)支付水平與分配辦法

職工在達到國家規(guī)定的退休年齡時，可以從本人企業(yè)年金個人賬

戶中一次或定期領(lǐng)取企業(yè)年金。職工未達到國家規(guī)定的退休年齡的,

不得從個人賬戶中提前提取資金。

職工或退休人員死亡后，其企業(yè)年金個人賬戶余額由其指定的受

益人或法定繼承人一次性領(lǐng)取。

（5）遞延納稅政策

遞延納稅是指在年金的繳費環(huán)節(jié)和年金基金投資收益環(huán)節(jié)暫不征

收個人所得稅，將納稅義務(wù)遞延到個人實際領(lǐng)取年金的環(huán)節(jié)，也稱EET

模式P。EET模式是西方發(fā)達國家對企業(yè)年金普遍采用的一種稅收優(yōu)惠

模式。OECD國家中，法國、德國、美國、日本等多數(shù)國家均選擇了

EET模式。

2013年12月，財政部、人力資源和社會保障部、國家稅務(wù)總局聯(lián)

合下發(fā)《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個人所得稅有關(guān)問題的通知》稱，

自2014年1月1日起，我國將實施企業(yè)年金、職業(yè)年金個人所得稅遞

延納稅優(yōu)惠政策。這一政策對企業(yè)年金將產(chǎn)生激勵和推動作用。

六、損失幅度的估算

人力資本風(fēng)險的損失主要來源于收入的減少和費用（主要是醫(yī)療

費用）的增多。但精確估計這種損失非常困難，因為我們無法準(zhǔn)確預(yù)

計如果繼續(xù)工作，我們的收入會是多少。所以人力資本風(fēng)險的損失幅

度都是一個近似的估計。

1.生命價值

生命價值法是從收入的角度來評價雇員的損失。當(dāng)雇員死亡或永

久性殘疾時，其損失主要是收入損失，并且是永久性的，與時間長短

呈正相關(guān)。這樣就可以通過計算雇員在繼續(xù)工作的情況下所得到的收

入來估計員工或其家屬所遭受的損失，即計算每年的稅后收入減去員

工自身消費后所剩金額的現(xiàn)值總和，這就是生命價值。具體計算步驟

為：

(1)預(yù)測雇員在退休前每年能得到的稅后收入；

(2)如果損失原因是死亡，就要減去用來支付雇員自身消費的那

部分收入；

(3)把每年的收入貼現(xiàn)后相加。

生命價值是一個近似的估計值，之所以這樣說，原因有以下幾點:

(1)收入的估計是近似的

雇員的年收入有很大的不確定性，它受到雇員職業(yè)生涯發(fā)展的影

響，同時還受總體工資水平的影響，但在計算生命價值時，必須事先

預(yù)計出年收入，這個預(yù)計值和實際值之間就可能存在差異。

(2)消費的估計是近似的

員工自身的消費也是近似估計值，實際中可能會發(fā)生變化。(3)

利率的估計是近似的

在貼現(xiàn)中所用的利率也是一個平均近似值。

（4）收入流與消費流發(fā)生的時間是近似的

2.需求

需求法是從支出的角度來評價損失。它是指雇員家屬為保持當(dāng)前

的生活水平所需支出的現(xiàn)值。

用需求法來估計損失，不需要考慮雇員的收入以及家屬能使用的

部分所占的比例，只需考慮家屬的正常支出，以及這種正常支出如何

受員工死亡的影響。需求法在計算時考慮到了家庭收入的補償因素，

如社會保障計劃中為死者家屬提供的福利，其具體的計算步驟和生命

價值法類似。

比較而言，從理論上來說，生命價值法是一種更為正確的方法，

因為它主要考慮潛在的損失，而非不同家庭的消費水平和消費偏好。

但在實際中，人們更喜歡用需求法，因為需求法更簡潔明了，并且能

直接描述雇員家庭的經(jīng)濟福利。

3.醫(yī)療保健費用

當(dāng)雇員遭受生病、部分殘疾等傷害時，主要的損失就是醫(yī)療保健

費用。但醫(yī)療保健費用的估計非常復(fù)雜，因為疾病和損傷的醫(yī)療費用

水平取決于使用的醫(yī)療服務(wù)，因此，我們不能像衡量收入損失一樣來

簡單地對醫(yī)療費用進行經(jīng)濟估算。

4.額外支出

額外支出是指如果某件事故沒有發(fā)生就不會發(fā)生的開支。如雇員

去世，家屬需要安排的葬禮的費用、遺囑檢查費、遺產(chǎn)稅等就屬于額

外支出。

七、損失頻率的估算

1.死亡

死亡的頻率即處于各年齡段的人的死亡頻率。從壽險業(yè)的生命表

中，可以得到有關(guān)死亡概率的信息。

2.健康狀況惡化

健康狀況惡化是一個非?；\統(tǒng)的說法，很難用某一個指標(biāo)來描述

健康狀況惡化，只能從某一個角度側(cè)面來看。

(1)致殘率

致殘率可以反映比較嚴(yán)重的健康狀況惡化，具體地，活動受限天

數(shù)、臥床天數(shù)及誤工天數(shù)都不同程度地反映致殘率。

(2)同醫(yī)療保健機構(gòu)的接觸

除了比較嚴(yán)重的情況之外，健康狀況惡化還包括偶感風(fēng)寒這類的

不適，這可以用看醫(yī)生的頻率來反映。

3.年老和退休

年老和退休是每個人都會面臨的問題，這意味著收入減少，而醫(yī)

療費用、護理費用可能會增加，而且這個數(shù)量非常不確定。雖然每個

人都可以在工作時進行儲蓄，但儲蓄既不是沒有代價的，也不是無意

識地進行的，而且需要的資金可能很大，能否有其他更好的辦法替代

儲蓄，就成了每個員工都關(guān)心的問題。

如果將年老和退休看做一種風(fēng)險的話，這一風(fēng)險是近年來變化較

大、影響也較大的一個問題。這一變化不僅指隨著生活水平的提高，

人們的平均余壽增加，更為重要的，是人口老齡化。

目前，世界上60歲以上人口的年增長率為1.9%,比總?cè)丝谠鲩L率

高60%。據(jù)聯(lián)合國預(yù)測，到2040年全球超過60歲的人口從目前的10%

將升至21%。1950年，由12個15歲至64歲的人供養(yǎng)一個老年人，而

現(xiàn)在世界的平均水平為9：1。據(jù)聯(lián)合國人口司估計，到21世紀(jì)中期，

該比例將下降至4：1,屆時，老齡人口將首次超過兒童人口。

1999年，中國也進入了老齡社會，是較早進入老齡社會的發(fā)展中

國家之一。隨著老齡化的到來，中國的人口結(jié)構(gòu)將會從金字塔形變成

檄欖形。

4.失業(yè)

這里的失業(yè)指的是非自愿失業(yè)，它不是由健康狀況惡化引起的，

也不是由死亡和年老引起的，而是由經(jīng)濟原因引起的。失業(yè)是另一個

威脅個人收入能力的重要因素。很多企業(yè)都會通過政府強制的失業(yè)保

險為員工提供失業(yè)方面的保障；國外也有一些企業(yè)為員工提供了間接

的保險項目，常常是在員工離開公司時一次性支付失業(yè)補償和在員工

的薪水中連續(xù)支付一定金額的補償金。

失業(yè)還有一個重要特征，即每個人所經(jīng)歷的失業(yè)的本質(zhì)不盡相同,

大致可分為以下三種類型：

(1)摩擦性失業(yè)

摩擦性失業(yè)是指工人在更換工種期間經(jīng)歷的失業(yè)。

(2)周期性失業(yè)

周期性失業(yè)是指由于商業(yè)周期或經(jīng)濟周期的交互更替以及勞動力

需求的季節(jié)性變化而引起的失業(yè)。

(3)結(jié)構(gòu)性失業(yè)

結(jié)構(gòu)性失業(yè)是指工人因為其技術(shù)不符合勞動力市場的需要而造成

的失業(yè)。

風(fēng)險經(jīng)理必須清楚地了解企業(yè)員工所面臨的失業(yè)，因為每種失業(yè)

引起的問題都各不相同，降低這些失業(yè)的概率的措施也各不相同。

八、風(fēng)險經(jīng)理為什么關(guān)心人力資本風(fēng)險

1.提高生產(chǎn)率

從企業(yè)自身來講，關(guān)心人力資本風(fēng)險的最主要出發(fā)點是自身的利

益。員工對自己所面臨的這些風(fēng)險勢必感到憂慮，如果能夠幫助他們

在一定程度上解除這種后顧之憂，雇員就會把更大的精力投入到工作

中，加之像退休計劃這樣的福利將最終的收益和工作績效掛鉤，更有

利于促進生產(chǎn)率的提高。此外，雇員會對福利好的企業(yè)更加忠實，這

有助于減少員工的流動性。

2.為雇員減少納稅

既然企業(yè)為雇員考慮人力資本風(fēng)險是有利可圖的，那么為什么不

把錢直接給雇員，而要費心地去安排一些福利計劃小呢？其中一個原因

就是，福利計劃可以幫助雇員減少納稅，這無形中增加了福利計劃的

吸引力。我們來比較一個有稅收優(yōu)惠的計劃和一個沒有稅收優(yōu)惠的做

法之間的區(qū)別。

3.團體保險節(jié)約成本

在有些方面，由企業(yè)出面處理一些問題比由員工個人出面具有非

常明顯的優(yōu)勢。例如在醫(yī)療衛(wèi)生保健服務(wù)行業(yè)，絕大多數(shù)個人消費者

對醫(yī)療保險公司和醫(yī)療保健機構(gòu)的討價還價能力非常有限，而且員工

個人也不可能對自己或家屬所接受的醫(yī)療保健服務(wù)的質(zhì)量進行監(jiān)督。

但大企業(yè)在與醫(yī)療保健機構(gòu)的談判中就很有實力了，而且企業(yè)的風(fēng)險

經(jīng)理也有能力對這些醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)量進行有效的監(jiān)督。大企業(yè)在同保

險公司進行談判時具有同樣的優(yōu)勢，可以得到有利的人壽保險價格。

由企業(yè)集體購買低價的人壽保險符合雇主和員工的共同利益。

4.法律法規(guī)的限制

有的時候，法律規(guī)定，企業(yè)必須為雇員提供最低標(biāo)準(zhǔn)的雇員福利。

5.其他原因

除了上述原因之外，還有其他一些原因使得企業(yè)對雇員的風(fēng)險進

行管理。

(1)企業(yè)的責(zé)任感

有的企業(yè)覺得自己對員工的生老病死負(fù)有一定責(zé)任，認(rèn)為自己應(yīng)

該為雇員提供良好的福利。

(2)公共關(guān)系

企業(yè)可能會認(rèn)為，公眾和同行業(yè)的競爭者都在關(guān)心他是否給員工

提供了很好的福利，如果自己能夠在這方面為人所稱道，會很有價值。

九、什么是人力資本風(fēng)險

企業(yè)的生產(chǎn)性資源包括實物資產(chǎn)和人力資源。所謂人力資本風(fēng)險

是指由于個人的死亡、受傷、生病、年老或其他原因的失業(yè)而造成的

損失的不確定性。

直接來說，這種風(fēng)險完全是員工個人和家屬面臨的，如員工因病

去世或員工年老退休，他損失的是不能再像在職時那樣有那么高的收

入了，這種損失和企業(yè)并沒有直接的關(guān)系。那么，企業(yè)為什么要將人

力資本風(fēng)險納入到企業(yè)風(fēng)險管理的范圍內(nèi)呢？另一個問題是，即使企

業(yè)因為各種原因希望幫助雇員分擔(dān)一部分風(fēng)險，為什么不把錢直接給

雇員，而要選擇諸如企業(yè)年金之類的福利計劃？

十、風(fēng)險管理的目標(biāo)

L營利公司的總體目標(biāo)

對于營利公司來說，我們已經(jīng)通過實例說明了，風(fēng)險會減少企業(yè)

價值，那么，對風(fēng)險進行管理就是要盡量減緩這種減少。事實上，企

業(yè)價值是企業(yè)管理中一個核心的問題，當(dāng)今財務(wù)理論的基本理念就是

“價值最大化”，風(fēng)險管理的目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)是一致的，也是要使得

企業(yè)價值最大化。

如果將風(fēng)險成本定義為企業(yè)價值的減少，則風(fēng)險成本最小化和企

業(yè)價值最大化就是等價的。風(fēng)險管理通過使得風(fēng)險成本最小化來實現(xiàn)

企業(yè)價值最大化，我們將風(fēng)險成本最小化看做是營利公司風(fēng)險管理的

總體目標(biāo)。具體地，它通過對以下兩個方面的影響而實現(xiàn)：

（1）凈現(xiàn)金流的期望值

風(fēng)險管理措施要增加公司未來預(yù)期現(xiàn)金流入及減少公司未來預(yù)期

現(xiàn)金流出，使之達到一個平衡點。

（2）未來凈現(xiàn)金流的變動

風(fēng)險管理者應(yīng)在邊際成本等于邊際收益的條件下控制未來凈現(xiàn)金

流的變動，而降低未來凈現(xiàn)金流變動的收益常以股東要求得到的風(fēng)險

補償來體現(xiàn)，因為在期望凈現(xiàn)金流一定的情況下，由于未來凈現(xiàn)金流

的波動而引起的公司股票價格的下跌使得投資者在購買股票時要求得

到更高的期望投資回報。

由于風(fēng)險成本之間的替代作用，這兩方面又不是獨立的，二者之

間也存在一個平衡。

2.非營利公司和政府機構(gòu)的目標(biāo)

對于營利公司來說，其價值最大化的目標(biāo)源于營利公司的股東要

求企業(yè)價值最大化，而非營利公司和政府機構(gòu)不存在股東，它們的風(fēng)

險管理目標(biāo)是什么呢？

雖然它們沒有股東，但并不意味著其運作就沒有約束，非營利公

司有來自捐款者的約束，政府有來自納稅人的約束，它們要向這些委

托人提供價值最大化的產(chǎn)品或服務(wù)。0如果將風(fēng)險成本看做非營利公司

和政府由于風(fēng)險而導(dǎo)致的行為價值的減少，那么它們的風(fēng)險管理目標(biāo)

就是實現(xiàn)這些委托人的風(fēng)險成本最小化。

在這個總體目標(biāo)下，非營利公司在日常決策中的一些準(zhǔn)則可能會

和營利公司有所不同。例如，非營利公司會更看重巨大損失對客戶造

成的負(fù)面作用，因此，對于巨額損失的管理可能就會付出更多的成本。

又如，政府通過貸款或稅收籌措資金的能力顯然比營利公司強，因此,

在選擇損失融資措施時就可以得出不同的結(jié)果。再有，非營利公司和

政府機構(gòu)一般不繳納收入所得稅，這也會對決策的具體選擇產(chǎn)生影響。

3.個人和社會的目標(biāo)

個人的追求是基于自身效用函數(shù)的個人財富最大化，而在前面?zhèn)€

人面臨交通風(fēng)險的例子中我們看到，風(fēng)險的成本減少了個人財富，因

此，如果把風(fēng)險成本定義為由于風(fēng)險而造戌的個人財富的減少，那么

個人風(fēng)險管理的目標(biāo)也是風(fēng)險成本最小化。

所謂社會的風(fēng)險，也就是個人風(fēng)險和企業(yè)風(fēng)險的總和。綜合起來

看，當(dāng)所有的個人和企業(yè)所采取的損失控制、損失融資和內(nèi)部風(fēng)險抑

制等手段的邊際成本等于社會總期望損失戌本、殘余不確定性成本以

及無形成本2的邊際減少時，就達到了一種有效風(fēng)險水平，此時能夠

實現(xiàn)全社會總風(fēng)險水平最小化，這就是社會風(fēng)險管理的目標(biāo)。

4.企業(yè)目標(biāo)和社會目標(biāo)之間的沖突

前面我們說明了企業(yè)風(fēng)險管理和社會風(fēng)險管理的目標(biāo)，我們當(dāng)然

希望企業(yè)在進行風(fēng)，險管理的過程中，也會同時達到社會風(fēng)險管理的

目標(biāo)。那么，這二者的目標(biāo)是一致的嗎？也就是說，企業(yè)實現(xiàn)了風(fēng)險

成本最小化的同時是否也實現(xiàn)了社會風(fēng)險戌本最小化？

這里所談?wù)摰娘L(fēng)險管理的風(fēng)險成本最小化的目標(biāo)，實際上是價值

最大化這個目標(biāo)的實現(xiàn)方式，只不過強調(diào)風(fēng)險成本最小化比強調(diào)價值

最大化更具體、更形象。上面這個問題的關(guān)鍵之處就在于，企業(yè)風(fēng)險

管理的目標(biāo)是為了實現(xiàn)股東的價值最大化，而社會風(fēng)險管理的目標(biāo)是

社會全體成員的一個平衡的價值最大化。企業(yè)只有當(dāng)股東價值受到威

脅時，才有動機進行風(fēng)險管理，例如，如果公司的員工明顯感覺到要

面對安全隱患，那么公司為了吸引雇員就必須支付更高的薪水，這時

公司就會有動機改進安全條件，從而節(jié)省薪水方面的支出，同時還可

以節(jié)省由于傷害的發(fā)生而必須支付的法律賠償。但股東的價值和公司

其他主要利益人的價值并不總是一致的，甚至是背道而馳。因此，一

個健全的社會制度會對企業(yè)有所規(guī)范，使得那些企業(yè)價值和社會價值

沖突的方面會在規(guī)范下達到一定的平衡，換句話說，這些規(guī)范使得企

業(yè)在進行決策時，不僅考慮私人成本，而且還要考慮社會成本。當(dāng)私

人成本和社會成本相等時，企業(yè)風(fēng)險最小化的風(fēng)險管理決策就能同時

實現(xiàn)社會總風(fēng)險成本最小化。

什么時候私人成本低于社會成本呢？為了簡要說明這一點，我們

可以舉一個例子。

假定一個社會不存在員工賠償法，也沒有法律責(zé)任體系可以使員

工在遭受了公司傷害后要求賠償，同時，個人又低估了傷害風(fēng)險，那

么，員工傷害對于企業(yè)來說就不是風(fēng)險，以股東價值最大化為運作目

標(biāo)的企業(yè)可能就不會考慮這一未來的不確定事件可能對員工造成的傷

害，這就可能使得員工在崗位上受到傷害的風(fēng)險大大增加。這種情況

就是私人成本和社會成本不相等造成的。如果一個社會中存在必要的

法規(guī)可以保證私人成本基本上和社會成本相等，那么使企業(yè)價值最大

化的決策就會有助于實現(xiàn)社會總風(fēng)險成本最小化的目標(biāo)。

十一、企業(yè)價值的影響因素

企業(yè)價值是由公司未來凈現(xiàn)金流的期望值、時間及變動決定的。

凈現(xiàn)金流中的現(xiàn)金流入主要來自產(chǎn)品與服務(wù)的出售，現(xiàn)金流出主要來

自產(chǎn)品與服務(wù)的生產(chǎn)，如原材料的成本、工人的薪水、借貸的利息以

及責(zé)任損失等。

在這三個因素中，當(dāng)其他因素不變時，期望凈現(xiàn)金流的大小和企

業(yè)價值成正比關(guān)系，期望凈現(xiàn)金流增加，股東投資的回報增加，企業(yè)

價值也就增加。同樣的現(xiàn)金流，今天發(fā)生就比以后發(fā)生更值錢，因為

這些錢可以立即用于消費或投資，從而在將來收回更多的錢。公司現(xiàn)

金流的變動會導(dǎo)致公司股票的價格隨之波動，由于絕大多數(shù)投資者都

是風(fēng)險規(guī)避型的，當(dāng)他們無法通過投資分散化來消除風(fēng)險時，這種波

動就會使得他們在購買公司股票時愿意支付的價格降低，這也就減少

了企業(yè)的價值。

十二、什么是風(fēng)險成本

我們先來討論為什么說風(fēng)險是有成本的。風(fēng)險有的時候指的是損

失的期望值，有的時候指的是現(xiàn)金流相對于期望值的變動。下面的兩

個例子說明了這兩者會對處于風(fēng)險之中的企業(yè)和個人造成什么樣的影

響。

第一個例子是關(guān)于企業(yè)風(fēng)險的。假設(shè)某公司正在研制一種家用小

型割草機，這種割草機上的一個部件容易松動，一旦脫落，很可能擊

中使用者。因此，這種割草機給公司帶來產(chǎn)品責(zé)任賠償?shù)目赡苄暂^高。

也就是說，這家公司面臨產(chǎn)品責(zé)任風(fēng)險。

那么這一風(fēng)險對這家公司有什么影響呢？我們說，它可能會帶來

一些成本。首先，如果公司將這些風(fēng)險自留，不采取任何措施來改變

現(xiàn)狀，則一旦發(fā)生了由部件脫落造成的人身傷害事故，公司就必須應(yīng)

付法律訴訟并進行賠償，這會增加企業(yè)的期望損失成本。

其次，如果事先采取一定的損失控制手段，例如在產(chǎn)品研制階段

增加投入并進行安全性測試，就可以減少法律訴訟以及傷害賠償?shù)钠?/p>

望成本，但損失控制措施本身的成本也很高。

最后，如果公司購買責(zé)任保險以轉(zhuǎn)移這種風(fēng)險，那么雖然最終可

能發(fā)生的法律訴訟以及傷害賠償?shù)某杀緦杀ｋU公司負(fù)擔(dān)，但保險

本身是有成本的，保險費中除了包括風(fēng)險損失的期望值以外，還包括

保險公司日常管理的開支以及保險公司期望達到的合理，的資本回報。

而且，如果存在沒有被保險覆蓋的風(fēng)險，如免賠的損失或超過責(zé)任保

險范，圍的損失，就會造成公司在未來任一給定時期內(nèi)的成本不確定。

再來看一個個人風(fēng)險的例子。假設(shè)一個人在開車上班途中可能遭

遇交通事故，也就是說，他面臨交通事故的風(fēng)險。

第一，他可以對此不加任何處理，也就是將風(fēng)險自留。自留風(fēng)險

使他可能要自己承擔(dān)身體上的傷害以及汽車損壞導(dǎo)致的損失，還可能

由于對別人也造成了傷害而面對法律訴訟。

第二，這個人如果想要控制一下風(fēng)險，例如通過減少開車的次數(shù)

來降低風(fēng)險事故發(fā)生的可能性，則雖然可以降低風(fēng)險自留時的損失，

但這就意味著有更大的可能要么待在家里，要么使用其他的交通工具,

例如自行車或公交車，而這些交通工具一是不如自己開車方便，另外

也都不是百分之百安全。

第三，這個人可能會從提高預(yù)防能力著手，比如更加小心地駕車,

這就可能使得花費在整個路程上的時間更長，或者這種注意力的更加

集中使得他在開車時不能思考其他的事情。這些都是成本。

第四，他還可以買保險，比如汽車保險和人身安全保險。而購買

保險的保險費中除了包括用來支付損失金額的一部分以外，也會包括

保險公司日常管理的開支以及保險公司期望達到的合理的資本回報。

而且即使投了保，也有可能發(fā)生實際損失大于保險金額的情況，這增

加了未來的不確定性。

第五，事故還會給這個人造成無法用保險解決的間接損失，比如

說在修理汽車的過程中以及向保險公司索賠的過程中損失的時間。

由上面這兩個例子可以看出，風(fēng)險是有成本的。我們將由于風(fēng)險

的存在和風(fēng)險事故發(fā)生后，人們所必須支出的費用和預(yù)期經(jīng)濟利益的

減少稱為風(fēng)險成本。

風(fēng)險成本的概念無論對于上面兩個例子中的純粹風(fēng)險，還是對于

投機風(fēng)險都是適用的。比如，對一個在生產(chǎn)過程中需要使用石油的制

造商來說，會面臨石油價格變動的風(fēng)險，當(dāng)石油價格變動時，產(chǎn)品價

格通常不會立刻得到調(diào)整，因此，短期內(nèi)石油價格的上漲會導(dǎo)致公司

利潤減少，石油價格下跌會導(dǎo)致公司利潤增加。

與純粹風(fēng)險的期望損失成本相對應(yīng)，這個制造商使用石油也是有

期望損失成本的，所不同的是，這里的期望損失成本主要指間接損失

成本如石油價格的大幅上漲如果造成了生產(chǎn)縮減，或不得不使用

替代能源維持生產(chǎn)，或被迫削減一些有利潤的投資項目，那么就會導(dǎo)

致間接損失成本的發(fā)生。

這個制造商可以使用石油期貨來降低價格變動的風(fēng)險，但期貨合

約有交易成本。他還可以對原先的生產(chǎn)流程加以改造，以便使用其他

能源作為補充，這也就意味著要在損失控制方面增加支出。公司還可

以通過分散經(jīng)營以降低公司利潤對石油價格變動的敏感度，或者通過

信息投資以獲取對石油價格更好的預(yù)測，這些也都是有成本的。

十三、風(fēng)險成本之間的替代

風(fēng)險成本的各組成部分之間存在著一定的替代關(guān)系，此消彼長。

1.期望損失成本和損失控制成本之間的替代

期望損失成本和損失控制成本之間可以互相替代。在割草機公司

的例子中，投入更多的資金研制一種安全性更高的割草機可以使得責(zé)

任訴訟的期望成本降低。當(dāng)我們暫不考慮損失控制對風(fēng)險成本的其他

組成部分的影響時，損失控制方面投入資金的最佳數(shù)量就是使得其邊

際成本與邊際收益（指更低的期望損失成本）相等時的數(shù)量，這樣會

使得風(fēng)險成本最小化。讀者稍后將會看到，風(fēng)險成本最小化就是風(fēng)險

管理的目標(biāo)。

由于風(fēng)險管理的目標(biāo)是風(fēng)險成本最小化，因此，將損失風(fēng)險完全

降為零的風(fēng)險控制措施并不是最佳的選擇，也就是說，實現(xiàn)風(fēng)險成本

最小化時的損失控制通常并不能使得風(fēng)險最小化。這主要是因為，要

把損失發(fā)生的可能性降到零的代價是非常昂貴的，當(dāng)損失控制超過一

定的程度后，在損失控制方面增加的成本會超過期望損失減少的部分,

即邊際成本超過了邊際收益。這時，損失控制方面增加的成本反而會

增加風(fēng)險成本。所以，通常將損失風(fēng)險降為零，對于企業(yè)和社會而言

并不會達到風(fēng)險成本最小化的目的。人們常常更愿意冒一定的傷害風(fēng)

險，也不愿意為降低風(fēng)險而花更多的錢。

2.損失融資的成本和內(nèi)部風(fēng)險抑制的成本與間接損失的期望成本

之間的替代

如果在包括保險在內(nèi)的損失融資措施和內(nèi)部風(fēng)險抑制方面增加支

出，那么就會減少公司現(xiàn)金流的變動，這樣，企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)的可能性

以及由于發(fā)生了巨額的未保險損失而放棄回報豐厚的投資機會的可能

性就都會隨之降低，這就相當(dāng)于降低了間接損失的期望成本。

這一點，對于我們以后理解保險的作用非常關(guān)鍵。

3.損失融資的成本和內(nèi)部風(fēng)險抑制的成本與殘余不確定性戌本之

間的替代

這種替代關(guān)系是很明顯的，如企業(yè)增加了用于保額更高的保險的

支出，則殘余不確定性就會降低，未來也變得更加好預(yù)測。

十四、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

當(dāng)前時期是全面建成小康社會的決勝階段，是全面振興老工業(yè)基

地的關(guān)鍵時期。面臨的國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境更加錯綜復(fù)雜，經(jīng)濟社會發(fā)展

既要準(zhǔn)確把握有利條件、順勢而為，又要直面風(fēng)險挑戰(zhàn)、趨利避害。

從國際看，和平與發(fā)展的時代主題沒有變，世界經(jīng)濟在深度調(diào)整

中曲折復(fù)蘇，移動互聯(lián)網(wǎng)與云計算、人工智能與先進機器人、3D打印

等新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓄勢待發(fā)。同時，國際金融危機深層次

影響依然存在，全球經(jīng)濟貿(mào)易增長乏力，貿(mào)易保護主義抬頭，東北亞

地區(qū)等地緣政治關(guān)系復(fù)雜多變，傳統(tǒng)安全威脅和非傳統(tǒng)安全威脅交織,

不穩(wěn)定、不確定因素增多。

從國內(nèi)看，我國仍處于大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期，內(nèi)涵發(fā)生深

刻變化。發(fā)展速度變化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和動力轉(zhuǎn)換特征明顯，經(jīng)濟長期向

好的基本面沒有改變，經(jīng)濟發(fā)展邁入“新常態(tài)”?！按蟊妱?chuàng)業(yè)、萬眾

倉］新”、《中國制造2025》、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃等戰(zhàn)略實施，將為

經(jīng)濟增長動力轉(zhuǎn)換提供新引擎；“一帶一路”建設(shè)、區(qū)域協(xié)同發(fā)展、

長江經(jīng)濟帶發(fā)展等戰(zhàn)略實施將為經(jīng)濟發(fā)展拓展新空間；全面深叱重點

領(lǐng)域改革將會激發(fā)市場主體新活力，創(chuàng)造新的制度紅利。同時，城鄉(xiāng)

區(qū)域發(fā)展不平衡、資源約束趨緊、生態(tài)環(huán)境惡化趨勢尚未得到根本扭

轉(zhuǎn)，基本公共服務(wù)供給不足，收入差距較大，人口老齡化加快，全民

文明素質(zhì)和社會文明程度有待提高，法治建設(shè)有待加強。

十五、影響行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素

1、有利因素

（1）相關(guān)法規(guī)政策的出臺擴大行業(yè)市場需求

廢氣惡臭治理行業(yè)的發(fā)展與國家產(chǎn)業(yè)政策具有很強的關(guān)聯(lián)性，政

策是行業(yè)發(fā)展的重要推動力量。隨著環(huán)境問題的日益突出，國家及地

方政府繼續(xù)加大對大氣環(huán)境的綜合整治力度，全面提高大氣污染物排

放標(biāo)準(zhǔn)，先后出臺了《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個

五年規(guī)劃綱要》、《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、

《國家鼓勵發(fā)展的重大環(huán)保技術(shù)裝備目錄(2017年版)》、《“十三

五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃》、《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、

《國家環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》、《“十三五”節(jié)能減排

綜合工作方案》、《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》《中華人民共和

國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》等

一系列政策，有力推動了廢氣治理行業(yè)的快速發(fā)展。上述一系列規(guī)劃

政策的出臺，指明了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向、結(jié)構(gòu)布局和重點任務(wù)，為

環(huán)境保護專用設(shè)備制造業(yè)提供了廣闊的市場空間。法規(guī)政策提出要發(fā)

展綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)，培育服務(wù)主體，推廣節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，支持技術(shù)裝備

和服務(wù)模式創(chuàng)新；完善政策機制，促進節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大；擴大

環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)供給，發(fā)展環(huán)保技術(shù)裝備。

(2)公眾環(huán)保意識的增強有利于提高行業(yè)關(guān)注度

隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展和居民生活水平的提高，人們對健康環(huán)境的

需求不斷提高，公眾環(huán)保意識逐步增強，公眾監(jiān)督與社會輿論對環(huán)保

政策的貫徹執(zhí)行起到了積極的推動作用。社會公眾環(huán)保意識的增強及

輿論監(jiān)督力度的加強，有效地推動了企業(yè)的環(huán)保投資，促進環(huán)保政策

的貫徹落實。

（3）下游行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)促進行業(yè)規(guī)范發(fā)展

大氣污染防治精細(xì)化管理已在我國受到重視，并正在逐步推進。

下游各行業(yè)企業(yè)大氣治理環(huán)保投入增加將為本行業(yè)的發(fā)展提供廣闊的

空間。廢氣排放標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善及標(biāo)準(zhǔn)的提高使得各行業(yè)增加廢氣惡

臭治理設(shè)施以提高處理率，促進行業(yè)市場規(guī)?？焖贁U張。

（4）下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資驅(qū)動行業(yè)持續(xù)發(fā)展

下游行業(yè)的固定資產(chǎn)投資包括了對廢氣治理系統(tǒng)及設(shè)備的投資，

其投資的持續(xù)增加為本行業(yè)帶來持續(xù)性需求。

2、不利因素

（1）整體技術(shù)水平有待提升、創(chuàng)新不足

我國廢氣惡臭治理行業(yè)整體技術(shù)水平有待提升，大部分企業(yè)沒有

形成自主研發(fā)創(chuàng)新能力。行業(yè)主流生產(chǎn)模式已沿用多年，并未有變革

性新技術(shù)出現(xiàn)。對于惡臭氣體的溯源分析，是業(yè)內(nèi)一大難點，由于大

部分工業(yè)園區(qū)惡臭廢氣的氣體源頭數(shù)量較多，存在物質(zhì)分子的疊加效

應(yīng)乃至進一步的化學(xué)反應(yīng)，以致難以準(zhǔn)確辨別致臭分子。同時氣體衡

量量級很低，遠(yuǎn)低于便攜式檢測器的檢測下限，檢測儀器的靈敏性難

以達到微量氣體的檢測標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)內(nèi)也缺乏關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新，尚無市場

普遍認(rèn)可的惡臭濃度檢測設(shè)備，主要通過人工嗅辨法對氣體惡臭濃度

土行定義，主觀性較強，嗅辨師的工作狀態(tài)會對異味氣體濃度的檢測

結(jié)果產(chǎn)生較大影響，無法實現(xiàn)儀表檢測的重現(xiàn)性，影響了行業(yè)整體技

術(shù)水平的提高。

(2)融資渠道單一，融資規(guī)模受限

廢氣治理系統(tǒng)前期研發(fā)投入較大，生產(chǎn)過程因建設(shè)周期需占用營

運資金，因此行業(yè)普遍存在較大的資金需求。廢氣惡臭治理服務(wù)業(yè)務(wù)

合同金額高，存在一定的項目周期，對企業(yè)的資金實力要求較高。以

廢氣惡臭治理行業(yè)為例，國內(nèi)以生物除臭、離子除臭等工藝為主的廢

氣惡臭治理系統(tǒng)服務(wù)商均處于發(fā)展階段，尚無以廢氣惡臭治理為主營

業(yè)務(wù)的A股上市公司，普遍缺少權(quán)益性融資手段，融資渠道相對匱乏,

主要依靠股東投入、自身經(jīng)營資金積累和銀行貸款等。行業(yè)內(nèi)企業(yè)的

融資渠道單一，融資規(guī)模有限，融資成本較高，企業(yè)資金實力不足制

約著行業(yè)的擴大發(fā)展。

(3)受環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策的影響較大

廢氣惡臭治埋行業(yè)的發(fā)展與國家制定的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)以及政策的執(zhí)行

力度密切相關(guān)，行業(yè)發(fā)展對產(chǎn)業(yè)政策具有較強的依賴性。如果未來國

家環(huán)保政策、監(jiān)管力度有所變動，將會對行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。

十六、必要性分析

1、提升公司核心競爭力

項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補充

流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用

水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流

動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支

持，提高公司核心競爭力。

十七、投資計劃方案

（一）投資估算的依據(jù)

本期項目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資

金，估算的主要依據(jù)包括：

1、《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》

2、《投資項目可行性研究指南》

3、《建設(shè)項目投資估算編審規(guī)程》

4、《建設(shè)項目可行性研究報告編制深度規(guī)定》

5、《建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范》

6、《企業(yè)工程設(shè)計概算編制辦法》

7、《建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費管理規(guī)定》

（二）項目費用與效益范圍界定

本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；

項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴(yán)格遵循財務(wù)評價過程

中費用與效益計算范圍相一致性的原則。

本期項目建設(shè)投資21042.59萬元，包括：工程費用、工程建設(shè)其

他費用和預(yù)備費三個部分。

（三）工程費用

工程費用包括建筑工程費、設(shè)備購置費、安裝工程費等；工程建

設(shè)其他費用包括：建設(shè)管理費、勘察設(shè)計費、生產(chǎn)準(zhǔn)備費、其他前期

工作費用，合計18428.67萬元。

1、建筑工程費估算

根據(jù)估算，本期項目建筑工程費為11034.87萬元。

2、設(shè)備購置費估算

設(shè)備購置費的估算是根據(jù)國內(nèi)外制造廠家（商）報價和類似工程

設(shè)備價格，同時參照《機電產(chǎn)品報價手冊》和《建設(shè)項目概算編制辦

法及各項概算指標(biāo)》規(guī)定的相應(yīng)要求進行，并考慮必要的運雜費進行

估算。本期項目設(shè)備購置費為7014.30萬元。

3、安裝工程費估算

本期項目安裝工程費為379.50萬元。

（四）工程建設(shè)其他費用

本期項目工程建設(shè)其他費用為2112.72萬元。

（五）預(yù)備費

本期項目預(yù)備費為501.20萬元。

建設(shè)投資估算表

單位：萬元

序號項目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費用合計

1工程費用11034.877014.30379.5018428.67

1.1建筑工程費11034.8711034.87

1.2設(shè)備購置費7014.307014.30

1.3安裝工程費379.50379.50

2其他費用2112.722112.72

2.1土地出讓金1170.181170.18

3預(yù)備費501.20501.20

3.1基本預(yù)備費254.48254.48

3.2漲價預(yù)備費246.72246.72

4投資合計21042.59

（六）建設(shè)期利息

按照建設(shè)規(guī)劃，本期項目建設(shè)期為12個月，其中申請銀行貸款

11222.95萬元，貸款利率按4.9%進行測算，建設(shè)期利息274.96萬元。

建設(shè)期利息估算表

單位：萬元

序號