能源金屬-固態(tài)電池車端應(yīng)用加速以舊換新將持續(xù)拉動(dòng)消費(fèi)

本報(bào)告亦可能由中信建投（國際）證券有限證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)能源金屬固態(tài)電池車端應(yīng)用加速，能源金屬以舊換新將持續(xù)拉動(dòng)消費(fèi)維持強(qiáng)于大市維持強(qiáng)于大市王介超wangjiechao@郭衍哲guoyanzhe@SAC編號(hào):S1440524010001鋰：當(dāng)前固態(tài)電池車端應(yīng)用正在加速，2026/2027年為產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，電解質(zhì)固態(tài)化帶來電池用鋰量的大幅提升，負(fù)極也趨于富鋰化，鋰金屬需求未來將進(jìn)一步上升。近日國內(nèi)多家車企更新固態(tài)電池量產(chǎn)進(jìn)程，比亞迪計(jì)劃2027年左右啟動(dòng)全固態(tài)電池的批量示范裝車應(yīng)用，2030年大規(guī)模上車；長安計(jì)劃2025年底實(shí)現(xiàn)固態(tài)電池的功能樣車首發(fā)，2026年實(shí)現(xiàn)裝車驗(yàn)證，2027年推進(jìn)全固態(tài)電池逐步量產(chǎn)；上汽、廣汽、奇瑞分別計(jì)劃2026年wangjiechao@郭衍哲guoyanzhe@SAC編號(hào):S1440524010001邵三才shaosancai@SACshaosancai@SAC編號(hào):S14405240700042024/2/72024/3/72024/5/72024/7/72025/2/7市場表現(xiàn) -4%鋰：據(jù)百川盈孚，本周工業(yè)級(jí)碳酸鋰市場均價(jià)為7.4萬元/噸，較上周下降0.7%；電池級(jí)粗粒氫氧化鋰均價(jià)為7.1萬元/噸，較上周持平。供給端，本周復(fù)產(chǎn)鋰鹽廠開工上行，碳酸鋰整體產(chǎn)量上升。江西地區(qū)仍有部分企業(yè)在檢修，產(chǎn)量受影響。某電池大廠所屬鹽廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)恢復(fù)。近期鋰鹽廠散單出貨較少，多交付長單為主，現(xiàn)貨市場工碳供應(yīng)略顯緊缺。碳酸鋰總庫存預(yù)計(jì)上漲，2024/2/72024/3/72024/5/72024/7/72025/2/7市場表現(xiàn) -4%相關(guān)研究報(bào)告25.2.9礦端供給擾動(dòng)尚在，稀土價(jià)格保持25.2.4鐠釹產(chǎn)量環(huán)比縮減，礦端供給仍為25.1.19樂觀消費(fèi)預(yù)期支撐鋰價(jià)25.1.12材、鋰等能源金屬受益25.1.5鋰電需求好于往期，排產(chǎn)同比上修24.12.22以舊換新政策延續(xù)，消費(fèi)品需求增長拉動(dòng)能源金屬需求24.12.15印尼重申鎳生產(chǎn)限制計(jì)劃，政策擾動(dòng)支撐短期鎳價(jià)能源金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鎳：本周LME鎳價(jià)為15455美元/噸，較上周下降1.8%；上期所鎳價(jià)為124690元/噸，較上周下降2.0%。本周SHFE鎳庫存3.73萬噸，LME鎳庫存18.39萬噸，合計(jì)庫存22.11萬噸，較上周增加4.8%。本周國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)28000噸，較上周產(chǎn)量增加，開工率同步上調(diào)。新能源汽車以及消費(fèi)電子產(chǎn)品均有補(bǔ)貼政策，市場需求尚在，但三元電池裝車量結(jié)構(gòu)性問題加劇，市場份額被磷酸鐵鋰電池?cái)D占明顯，需求整體較為低迷。鎳建議關(guān)注華友鈷業(yè)等。稀土&磁材：本周稀土價(jià)格上調(diào)。截止到本周四，氧化鐠釹市場均價(jià)43.45萬元/噸，較上周五價(jià)格上調(diào)2.12%；氧化鏑市場均價(jià)172萬元/噸，較上周五價(jià)格上調(diào)0.58%；氧化鋱市場均價(jià)612.5萬元/噸，較上周五價(jià)格上調(diào)1.66%。從供需基本面看，供應(yīng)穩(wěn)定為主，上游主流生產(chǎn)廠家開工穩(wěn)定，產(chǎn)量變化不大，但新一年度指標(biāo)未出，同時(shí)進(jìn)口礦數(shù)量減少，原料端或有下降，對供應(yīng)預(yù)期減少，當(dāng)前市場現(xiàn)貨數(shù)量有限，廠家出貨情緒謹(jǐn)慎。需求預(yù)期增加，磁材企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，終端下單情緒尚可，節(jié)能電機(jī)、人形機(jī)器人等領(lǐng)域發(fā)展空間較大，同時(shí)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策將進(jìn)一步帶動(dòng)電機(jī)、空調(diào)、電梯等領(lǐng)域新增需求。建議關(guān)注寧波韻升、金力永磁等。能源金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鋰：碳酸鋰價(jià)格小幅下滑，供應(yīng)過剩預(yù)期 2鎳：LME鎳價(jià)較上周下降1.8%，庫存增加4.8% 3稀土&磁材：終端需求一般，稀土價(jià)格震蕩調(diào)整 4風(fēng)險(xiǎn)分析 1能源金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鋰：碳酸鋰價(jià)格小幅下滑，供應(yīng)過剩預(yù)期據(jù)百川盈孚，本周工業(yè)級(jí)碳酸鋰市場均價(jià)為7.4萬元/噸，較上周下降0.7%；電池級(jí)粗粒氫氧化鋰均價(jià)為7.1萬元/噸，較上周持平。圖1:電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰(萬元/噸)圖2:氫氧化鋰56.5%(元/噸)數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，供給端：本周復(fù)產(chǎn)鋰鹽廠開工上行，碳酸鋰整體產(chǎn)量上升。江西地區(qū)仍有部分企業(yè)在檢修，產(chǎn)量受影響。某電池大廠所屬鹽廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)恢復(fù)。近期鋰鹽廠散單出貨較少，多交付長單為主，現(xiàn)貨市場工碳供應(yīng)略顯緊缺。碳酸鋰總庫存預(yù)計(jì)上漲，廠家?guī)齑嫘》禄?，下游庫存上漲，貿(mào)易庫存上漲。期貨倉單量降至45753噸。本周氫氧化鋰市場整體較為平靜，供需雙方表現(xiàn)一般，而成本端亦未大量釋放原料，氫氧化鋰的原料補(bǔ)充不連貫，隨市場行情變動(dòng)而生產(chǎn)、停產(chǎn)，故整體而言氫氧化鋰市場生產(chǎn)信心難以被提振。與此同時(shí)，氫氧化鋰市場供應(yīng)端外銷心態(tài)亦較低迷，多數(shù)持貨商等待市場走高，故持貨商批量外銷的情況寥寥。綜合來看，氫氧化鋰市場供應(yīng)端暫無亮眼表現(xiàn)，業(yè)界僵持觀望市場。需求端：下游排產(chǎn)維持，近期無增量信號(hào)。下游大廠年前備貨較為充足，疊加本月長協(xié)和客供量，本周散單外采需求較低，僅少數(shù)廠家剛需補(bǔ)貨，無大量囤貨。年后三元材料廠整體開工低位運(yùn)行，受下游電芯廠采購計(jì)劃調(diào)整以及1月備貨影響，2月多數(shù)正極廠排產(chǎn)均出現(xiàn)了不同程度下滑，部分三元廠排產(chǎn)增量，但整體趨勢依舊向下。分企業(yè)來看，一梯隊(duì)企業(yè)減量有限，二三梯隊(duì)則出現(xiàn)了較為明顯的下滑。海外市場需求不佳，國內(nèi)供貨商2月出現(xiàn)一定減量。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2月1日—9日，乘用車新能源市場零售9.5萬輛，同比去年2月同期增長11%，較上月同期下降36%，今年以來累計(jì)零售9.5萬輛，同比增長12%。2能源金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鎳：LME鎳價(jià)較上周下降1.8%，庫存增加4.8%本周LME鎳價(jià)為15455美元/噸，較上周下降1.8%；上期所鎳價(jià)為124690元/噸，較上周下降2.0%。本周SHFE鎳庫存3.73萬噸，LME鎳庫存18.39萬噸，合計(jì)庫存22.11萬噸，較上周增加4.8%。數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投供給端：本周國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)整體變化不大，國內(nèi)方面，由于菲律賓雨季，鎳礦價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)仍處于虧損狀態(tài)，廠家維持降負(fù)荷生產(chǎn)。印尼方面，受鎳礦緊張影響，部分廠家生產(chǎn)減少，但高冰鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)鎳鐵仍存，整體產(chǎn)量下降有限。本周國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)28000噸，較上周產(chǎn)量增加，開工率同步上調(diào)。周內(nèi)硫酸鎳廠基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)，然也有部分小廠等待復(fù)產(chǎn)，市場整體開工較前期有所增多。需求端：本周鎳鐵需求較上周有所增加。本周貿(mào)易商部分對后市預(yù)期較強(qiáng)，市場詢盤活躍度較高，市場成交情緒較為火熱。而下游不銹鋼，國內(nèi)不銹鋼廠排產(chǎn)較上月下行幅度有限，加之鋼廠節(jié)前備貨充足，鋼廠主要以消耗庫存為主。新能源汽車以及消費(fèi)電子產(chǎn)品均有補(bǔ)貼政策，市場需求尚在，但三元電池裝車量結(jié)構(gòu)性問題加劇，市場份額被磷酸鐵鋰電池?cái)D占明顯，需求整體較為低迷。3能源金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告稀土&磁材：終端需求一般，稀土價(jià)格震蕩調(diào)整本周稀土價(jià)格上調(diào)。截止到本周四，氧化鐠釹市場均價(jià)43.45萬元/噸，較上周五價(jià)格上調(diào)2.12%；氧化鏑市場均價(jià)172萬元/噸，較上周五價(jià)格上調(diào)0.58%；氧化鋱市場均價(jià)612.5萬元/噸，較上周五價(jià)格上調(diào)1.66%。圖5:輕稀土價(jià)格（元/噸）從供需基本面看，供應(yīng)穩(wěn)定為主，上游主流生產(chǎn)廠家開工穩(wěn)定，產(chǎn)量變化不大，但新一年度指標(biāo)未出，同時(shí)進(jìn)口礦數(shù)量減少，原料端或有下降，對供應(yīng)預(yù)期減少，當(dāng)前市場現(xiàn)貨數(shù)量有限，廠家出貨情緒謹(jǐn)慎。需求預(yù)期增加，磁材企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，終端下單情緒尚可，節(jié)能電機(jī)、人形機(jī)器人等領(lǐng)域發(fā)展空間較大，同時(shí)設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策將進(jìn)一步帶動(dòng)電機(jī)、空調(diào)、電梯等領(lǐng)域新增需求。本周稀土價(jià)格漲后回落。春節(jié)假期結(jié)束，企業(yè)陸續(xù)開工，市場詢單活躍度氛圍尚可，周內(nèi)鐠釹報(bào)價(jià)上行，市場詢單增加，大廠按需收貨，廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，低價(jià)出貨少量，貿(mào)易商積極參與，周后期市場出貨增加，場內(nèi)報(bào)價(jià)下滑，下游補(bǔ)貨減少，場內(nèi)報(bào)價(jià)下調(diào)，成交少量；鏑鋱價(jià)格堅(jiān)挺上調(diào)，下游訂單尚可，按需補(bǔ)貨，場內(nèi)低價(jià)現(xiàn)貨少量，分離廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，低價(jià)不出貨，貿(mào)易商出貨少量，場內(nèi)鏑鋱價(jià)格堅(jiān)挺運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)稀土價(jià)格鐠釹：本周鐠釹價(jià)格上漲。周初，鐠釹價(jià)格上漲，上游氧化物流通現(xiàn)貨數(shù)量有限，下游磁材大廠年后集中招標(biāo)采購，刺激市場情緒，氧化鐠釹價(jià)格走勢上行，高位報(bào)至44萬元/噸，高位成交在43.8萬元/噸，隨后市場沖高回落，高位支撐不足，下游接貨存畏高情緒，接貨略顯猶豫，主流報(bào)價(jià)震蕩下行，氧化鐠釹主流價(jià)格在43.3-43.5萬元/噸，頭部企業(yè)入市采購，提振市場信心，氧化鐠釹報(bào)價(jià)基本維持在43.5萬元/噸，金屬鐠釹報(bào)價(jià)在53.5-54萬元/噸；單鐠單釹價(jià)格對應(yīng)調(diào)整，氧化釹44.4-44.7萬元/噸，金屬釹54.7-55.2萬元/噸，氧化鐠44.7-44.9萬元/噸，金屬鐠59-59.5萬元/噸。鏑：鏑價(jià)格上漲后轉(zhuǎn)弱。周初鏑價(jià)格堅(jiān)挺上行，市場活躍度較好，下游詢單增加，貿(mào)易商積極參與，廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺上調(diào)，低價(jià)不愿出貨，場內(nèi)成交價(jià)格居高，周三市場活躍度較弱，下游詢單減少，場內(nèi)低價(jià)有報(bào)出，價(jià)格轉(zhuǎn)弱；鏑鐵價(jià)格同步運(yùn)行，磁材訂單一般，剛需少量補(bǔ)貨，金屬廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，少量出貨。當(dāng)前氧化鏑報(bào)價(jià)171-173萬元/噸，鏑鐵報(bào)價(jià)168-170萬元/噸。4能源金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告鋱：鋱價(jià)格上調(diào)。周內(nèi)氧化鋱持續(xù)上調(diào)，假期結(jié)束復(fù)工，市場詢單增加，多數(shù)廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，市場情緒尚可，下游按需補(bǔ)貨，貿(mào)易商按需對應(yīng)，市場低價(jià)現(xiàn)貨數(shù)量有限，價(jià)格上行，當(dāng)前氧化鋱報(bào)價(jià)610-615萬元/噸；金屬鋱價(jià)格上調(diào)，磁材訂單一般，按需補(bǔ)貨跟進(jìn)，金屬廠報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，低價(jià)出貨少量，金屬鋱報(bào)價(jià)760-770萬元/風(fēng)險(xiǎn)分析1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)2025年和2026年全球GDP增速為2.7%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著通脹放緩和增長平穩(wěn)，全球經(jīng)濟(jì)正在通往軟著陸的道路上，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。2、美國通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。3、國內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開，但是居民購買意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對國內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。5能源金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告分析師介紹王介超分析師介紹金屬新材料首席分析師，中南大學(xué)碩士，高級(jí)工程師，一級(jí)建造師，咨詢師，曾主編GB/T18916.31，擁有《一種利用紅土鎳礦生產(chǎn)含鎳鐵水的方法》等多項(xiàng)專利，擅長金屬新材料及建筑材料產(chǎn)業(yè)研究，上榜新財(cái)富最佳分析師，新浪財(cái)經(jīng)金麒麟鋼鐵有色最佳分析師，wind金牌分析師，水晶球鋼鐵行業(yè)第二名，上證報(bào)材料行業(yè)最佳分析師等。郭衍哲四年有色產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)歷，兩年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任職于政府背景的有色咨詢研究專業(yè)機(jī)構(gòu)，參與國家部委、地方政府、大型企業(yè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、行業(yè)咨詢課題，擅長有色金屬行業(yè)基本面、供需、價(jià)格研究。邵三才中信建投證券金屬新材料分析師，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)投資學(xué)本碩，2022年加入中信建投證券，2023年新財(cái)富、金牛獎(jiǎng)團(tuán)隊(duì)成員。6能源金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告評級(jí)說明投資評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評級(jí)說明報(bào)告中投資建議涉及的評級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6香港市場以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評級(jí)相對漲幅15％以上增持相對漲幅5%—15%相對漲幅-5%—5％之間減持相對跌幅5%—15%賣出相對跌幅15％以上行業(yè)評級(jí)強(qiáng)于大市相對漲幅10%以上相對漲幅-10-10%之間弱于大市相對跌幅10%以上分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。法律主體說明析師所持中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編號(hào)已披露在報(bào)告首頁。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報(bào)告作者號(hào)已披露在報(bào)告首頁。一般性聲明本報(bào)告由中信建投制作。發(fā)送本報(bào)告不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ)，不因接收者收到本報(bào)告而視其為中信建投客戶。本報(bào)告的信息均來源于中信建投認(rèn)為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任和預(yù)測僅反映本報(bào)告出具日該分析師的判斷，該等觀點(diǎn)、評估和預(yù)測可能在不發(fā)出通知的情況下或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達(dá)的意見不同或相反。本報(bào)告其未來表現(xiàn)。報(bào)告中所含任何具有預(yù)測性質(zhì)的內(nèi)容皆基于相應(yīng)的假設(shè)條件，而任何假設(shè)條件都可能隨時(shí)發(fā)生