經理人看財務報表SEMINAR2

培訓講座(二)財務報表的無奈~~報表分析及其局限性1-1.比率分析短期償債能力---取決于資產的流動性應收帳周轉率=速動資產流動負債流動資產流動負債流動比率=賒銷凈額平均應收款余額速動比率=存貨周轉率資產周轉率-1-長期償債能力---取決于負債率+盈利能力資產負債率=總負債總資產借款-存款凈資產稅前利潤+利息費用利息費用凈借款與凈資產比率=利息覆蓋率=-2-獲利能力銷售利潤率=權益利潤率=銷售利潤率×資產周轉率×財務杠桿利潤銷售額利潤資產總值利潤權益總資產權益利潤銷售額銷售額總資產總資產權益××資金利潤率(ROA)=權益利潤率(ROE)=財務杠桿=-3-當債息率小于資金利潤率時，財務杠桿可以放大權益利潤率

當債息大于資金利潤率時，財務杠桿則縮小權益利潤率1-2.杜邦分析圖××-4-1-3.綜合分析商業(yè)周期分析經營風險分析發(fā)展戰(zhàn)略分析經營策略分析-5-Case-1

廣信清盤前后的資產負債表如下:清盤前清盤后資產212.9億負債165.6億

權益47.35億212.9億212.9億清盤前凈資產為47.35億

資產65億負債387.7億

權益-322.7億65億65億清盤后凈資產為-322.7

億-6-原因：為其它企業(yè)提供擔保對已售商品提供擔保無法回收的應收帳款已貼現(xiàn)票據可能發(fā)生的追索待決訴訟納稅爭議環(huán)保糾紛一、計量原則的變化二、或有損失的確認停止經營假設替代持續(xù)經營假設可變現(xiàn)價值假設替代原始成本假設信托會計假設替代會計實體假設-7-

手法 結果1.

低估應有的壞帳準備資產

利潤

2.

調低固定資產折舊率 資產

利潤

延長無形資產攤銷期限

3.

多計原材料及在產品成本資產

利潤

三、經營者實施內部人控制、高估資產、低估負債、虛增凈資產把財務報表當作窗飾(WindowDressing)的常用手法4.虛增應收帳款,后作退貨處理資產

利潤

5.漏列應付費用負債

利潤

6.提前或挪后截帳日期人為調節(jié)經營業(yè)績-8-2-1.歷史的局限

陳舊的會計假設1.會計主體--單用戶觀現(xiàn)實是企業(yè)產權多元化，經營聯(lián)盟化，戰(zhàn)略多角化，已成為潮流，從單一用戶的角度反映會計實體的全貌已顯得力不從心。-9-Case-2

格林Green公司生產注塑器具，在國內有較穩(wěn)定的市場，為降低成本，公司決定到內地投資2,000萬港幣建立合資企業(yè)，合資雙方各持股50%。為保障投資者利益，合資雙方在合同中規(guī)定，前五年，利潤分配采用承包制，不論經營狀況如何，每年回報20%，五年后，再按投資比例分配利潤。-10-單體報表合并報表

一年后，新成立的合資企業(yè)由于管理不善，當年虧損500萬，但按合同上交外方400萬管理費充作當年利潤分配，于是格林公司的單體報表與合并報表出現(xiàn)了不同的結果：經營利潤500萬投資收益400萬 900萬經營利潤500萬投資收益500萬0-11-原因：長期投資帳戶只反映其原始投資成本長期投資帳戶反映其在受資企業(yè)中的應占權益1.長期投資項目計量方法的差異成本法權益法只有收到受資企業(yè)分配的紅利與股息時才作投資收益處理受資企業(yè)盈利或虧損，均通過凈資產值的變化反映在投資企業(yè)的長期投資帳戶上-12-2.單體報表與合并報表的差異編表主體編表基礎以總分類帳為基礎以單體報表為基礎單體報表合并報表單一法人，法律意義上的會計主體若干法人組成的經濟學意義上的會計主體-13-2.持續(xù)經營--風險判斷觀現(xiàn)實是國際市場一體化，企業(yè)競爭國際化，資本市場全球化，兼并收購與債務重組已替代了傳統(tǒng)的清算解散。3.貨幣計量--交易價格觀現(xiàn)實是不穩(wěn)定的幣值要么通脹，要么通縮；無法確認的公允價格，要么是集團內的內部轉移價，要么是國際間利益相關體間的內部交易價。-14-蒼白的會計準則1.配比原則定義模糊配比原則的基礎是應計制，然而在歷史成本入帳的前提下，會計入帳有眾多備選方法，如有關存貨計價的后進先出法和先進先出法，折舊的直線法和加速折舊法等，這就使計量一企業(yè)財務報表的每一主要事項存在許多成本與收入的備選方法，從而使配比的結果多元化。2.穩(wěn)健(謹慎)原則并不“穩(wěn)”穩(wěn)健原則的主要內容是存貨計價中的成本與市價孰低法，確認或有負債而不確認或有利得，廣告的費用化及研發(fā)費用在支出當年費用化。簡言之，穩(wěn)健行為就是選擇低收入，高費用，確認未實現(xiàn)損失而不確認未實現(xiàn)利得。這一原則導致一個期間內穩(wěn)健主義盈余的實現(xiàn)即意味著下一期間的非穩(wěn)健盈余的實現(xiàn)，例如，某一項目在取得當年便完全費用化，意味著在以后時期內便勿需記錄任何費用，這將使企業(yè)的盈余人為地高估與低估。-15-2-2.現(xiàn)實的困惑

信息披露的不對稱自企業(yè)實現(xiàn)兩權分離后，會計理論便受“代理理論”支配。較多信息的管理當局與較少信息的投資者便成為信息不對稱現(xiàn)象中的主體。信息不對稱將導致投資者的“逆向選擇”、管理者的“道德風險”與“投機行為”。信息失去了相關性

在科技創(chuàng)新，以知為本的知識經濟大潮中，非會計數據的分析已日現(xiàn)重要。-16-Case-3

逸凡invent公司自96年度開始生產與推廣電子寵物系列產品，當年利潤逐月上升，97年度，公司決定加大促銷力度，追加銷售費用，但結果卻是事與愿違。-17-逸凡invent公司96、97年損益表對比

96年損益表(萬元)營業(yè)收入 1,200成本費用

產品成本300行政費用100銷售費用100財務費用100600經營溢利 600

97年損益表(萬元)營業(yè)收入 400成本費用

產品成本200行政費用100銷售費用200財務費用50550經營溢利 -150-18-原因：“在高科技時代，計算一個產品周期的利潤比計算一個時間周期的利潤更重要?！?/p>

“財務報告僅著眼于每期(月、年)的盈余，這并未真正體現(xiàn)一個企業(yè)在某一時期內實際增減的經濟價值?！?---Robert.S.Kaplam《失去的相關性》-19-2-3.未來的挑戰(zhàn)

與金融創(chuàng)新相隨的風險披露

與科技創(chuàng)新相伴的是金融創(chuàng)新，其特征是銀行信用證券化，金融工具產品化，表外項目系列化，因而對金融衍生產品的計量與披露成為國際會計的一個熱點。與收購兼并相伴的無形資產計量

商譽是指收購資產的成交價與帳面值間的差價，理論上表述為是這一資產預期的超額盈利能力。由于是面向未來的預期，因而其計量的標準是模糊的。迄今，國際間的會計準則對其只有2點共識，即外購商譽按購買價格予以確認，確認的商譽，應按規(guī)定的期限攤銷。因而商譽已成為最無形的無形資產。與不確定事件相連的損益觀

即使在完善市場條件下，企業(yè)經營仍存在眾多的不確定事件，如產品質量保證問題，有獎銷售問題，環(huán)境成本問題，債務擔保和承諾事項等等。若企業(yè)面臨的是不完善的市場條件，則不確定因素更多。將不確定性按程度或稱概率(Probability)加以劃分，然后加以計量，是目前常用的方法。

-20-9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Thursday,February20,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。18:15:5518:15:5518:152/20/20256:15:55PM11、夫學須志也，才須學也，非學無以廣才，非志無以成學。2月-2518:15:5518:15Feb-2520-Feb-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。18:15:5518:15:5518:15Thursday,February20,202513、志不立，天下無可成之事。2月-252月-2518:15:5518:15:55February20,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。20二月20256:15:55下午18:15:5