互聯(lián)網(wǎng)金融概述

互聯(lián)網(wǎng)金融概述

一互聯(lián)網(wǎng)金融概念辨析

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融定義

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融領(lǐng)域內(nèi)在的發(fā)展需要，尤其是金融變革的深層次需要，驅(qū)動(dòng)著互聯(lián)網(wǎng)金融

的快速發(fā)展。金融業(yè)可以拓展互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)功能的廣度與深度；互聯(lián)網(wǎng)也有助于金融業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)

品和服務(wù)及低成本擴(kuò)張，對(duì)傳統(tǒng)金融體系形成有益補(bǔ)充，滿足不斷增長的異質(zhì)金融需求。

互聯(lián)網(wǎng)金融是把互聯(lián)網(wǎng)作為資源，以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算為基礎(chǔ)的新金融模式。大數(shù)據(jù)是互聯(lián)網(wǎng)

金融的核心資源，云計(jì)算是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心技術(shù)。互聯(lián)網(wǎng)金融第一次把互聯(lián)網(wǎng)作為金融活

動(dòng)賴以開展的資源平臺(tái)而不是技術(shù)平臺(tái)，依托云計(jì)算等大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，通過搜索引擎捕捉

互聯(lián)網(wǎng)中的數(shù)據(jù)足跡(DataPrint),有效篩選、處理大數(shù)據(jù)所蘊(yùn)涵的海量信息，逐步形成

基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的金融信用體系和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)型金融服務(wù)模式，降低信息不對(duì)稱，提高風(fēng)險(xiǎn)

定價(jià)能力，從根本上改變傳統(tǒng)金融服務(wù)理念和業(yè)務(wù)方式，提升金融資源配置效率和風(fēng)險(xiǎn)管理

水平。

專欄1什么是互聯(lián)網(wǎng)金融

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融(IntemwtFinance),理論界還沒有形成一種能夠被廣泛接受的權(quán)威概

念。一般認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的新興領(lǐng)域。從廣義上講，

具備互聯(lián)網(wǎng)精神的金融業(yè)態(tài)統(tǒng)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融；從狹義來看，資金融通和其他金融服務(wù)依托

互聯(lián)網(wǎng)來實(shí)現(xiàn)的方式、方法可以被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。但是，這些關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的理解，并

不能揭示互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)及其與傳統(tǒng)金融的關(guān)系。

目前，國內(nèi)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融最有代表性的觀點(diǎn)來自中國投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理謝平和阿

里巳巴集團(tuán)董事長馬云。謝平認(rèn)為：在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，因?yàn)橛兴阉饕?、大?shù)據(jù)、社交

網(wǎng)絡(luò)和云計(jì)算，市場信息不對(duì)稱程度非常低，交易雙方的資金期限匹配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等的成本

非常低，銀行、券商和交易所等中介都不起作用；貸款、股票、債券等的發(fā)行和交易以及券

款支付直接在網(wǎng)上進(jìn)行，這個(gè)市場充分有效，接近一般均衡定理描述的無金融中介狀態(tài)。

馬云則指出：未來的金融有兩大機(jī)會(huì)，一個(gè)是金融互聯(lián)網(wǎng)，金融行業(yè)走向互聯(lián)網(wǎng)；另一個(gè)是

互聯(lián)網(wǎng)金融，純粹的外行領(lǐng)導(dǎo)，其實(shí)很多行業(yè)的創(chuàng)新都是外行進(jìn)來才引發(fā)的。金融行業(yè)也需

要攪局者，更需要那些外行的人進(jìn)來進(jìn)行變革丁

到底什么是互聯(lián)網(wǎng)金融？在互聯(lián)網(wǎng)金融概念誕生之前，“金融業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用”(即馬云所

稱的“金融互聯(lián)網(wǎng)”）早已作為傳統(tǒng)金融行業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新而問世。金融互聯(lián)網(wǎng)是依托實(shí)體金

融機(jī)構(gòu)的線下基礎(chǔ)，搭載互聯(lián)網(wǎng)功能和技術(shù)手段，對(duì)傳統(tǒng)金融領(lǐng)域進(jìn)行的技術(shù)和效率改進(jìn)，

促使金融業(yè)務(wù)透明度更強(qiáng)、參與度更高、協(xié)作性更好、中間成本更低、操作更便捷。目前的

大多數(shù)電子銀行、網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)就屬于這一范疇。事實(shí)上，網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用

已經(jīng)歷兩個(gè)不同的階段，第一次是計(jì)算機(jī)局域網(wǎng)在金融領(lǐng)域的大規(guī)模使用，它滿足了人們快

速、準(zhǔn)確地處理金融業(yè)務(wù)，傳遞交易信息的需要；第二次是20世紀(jì)90年代末以后互聯(lián)網(wǎng)在

金融業(yè)務(wù)中的逐步應(yīng)用，銀行、券商、基金公司、保險(xiǎn)公司和各類交易所平臺(tái)借此開發(fā)網(wǎng)絡(luò)

業(yè)務(wù)，金融交易商憑其開展網(wǎng)上交易，金融服務(wù)的邊界從一個(gè)私有域力,展到無限的互聯(lián)空

間。然而，信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的前兩次變革中，本質(zhì)上都只是技術(shù)的進(jìn)步和效率的改進(jìn)，

計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)的使用對(duì)于金融沒有突破算盤和電話的范疇。區(qū)別于金融互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等技術(shù)層

面的變革，互聯(lián)網(wǎng)金融有著完全不同的邏輯起點(diǎn)和商業(yè)模式，將掀起信息技術(shù)在金融領(lǐng)域的

“第三次革命”。

本質(zhì)上，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融功能的結(jié)合，依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)

上形成的開放式、功能化金融業(yè)態(tài)及其服務(wù)體系，包括但不限于基于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的金融組織體

系、金融市場體系、金融產(chǎn)品和服務(wù)體系、金融消費(fèi)者群體及互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管框架等。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的主要特點(diǎn)

L普惠金融

“互聯(lián)網(wǎng)金融”能夠提供普惠金融服務(wù)或“草根金融”服務(wù)。改革開放35年來，我國已建

立了龐大的金融體系，形成了銀行、證券、保險(xiǎn)及信托等完備的金融機(jī)構(gòu)和多層次金融服務(wù)

體系。但金融資源供需在結(jié)構(gòu)和總量上存在較大失衡?！捌栈萁鹑凇比笔?，“草根”金融需

求被大型金融機(jī)構(gòu)忽視，金融市場缺乏競爭性金融供給，這也是金融體制改革需要不斷深化

的地方。帶有“開放、平等、協(xié)作、分享”精神特質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)恰恰擁有普惠金融的資源優(yōu)

勢。互聯(lián)網(wǎng)打破金融行業(yè)的高門檻，以靈活性、便捷性和可得性等特征，為傳統(tǒng)金融行業(yè)的

“長尾市場”（中小客戶群體和小微資金融通需求）尋求突破方式，大大拓展了金融服務(wù)的

廣度和深度。互聯(lián)網(wǎng)金融通過為長尾客戶群的服務(wù)，很容易培養(yǎng)客戶黏性，隨著規(guī)模的擴(kuò)

大，對(duì)傳統(tǒng)金融活動(dòng)造成強(qiáng)有力沖擊。

2.平臺(tái)金融

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)大大縮短了人們?cè)跁r(shí)間和空間上的距離，建立了一種全新的金融生態(tài)環(huán)境。作為

傳統(tǒng)金融中介的替代品，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了資金流、信息流、物流“三流合一”服務(wù)，成為

客戶獲取互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的入口。金融發(fā)展的趨勢是去中心化，相對(duì)傳統(tǒng)金融行業(yè)，平臺(tái)金

融初始成本很低，導(dǎo)致業(yè)務(wù)相同、服務(wù)同質(zhì)的平臺(tái)層出不窮。經(jīng)營邊際成本極低、開放程度

極曷、規(guī)模經(jīng)濟(jì)顯著的平臺(tái)金融具有贏得市場并整合市場的趨勢。少數(shù)在便捷性、安全性、

高效性、簡潔性等若干維度均有最佳客戶體驗(yàn)的平臺(tái)極易保持客戶黏性，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

3.信息金融

互聯(lián)網(wǎng)滲透到社交、商務(wù)、生活等方面留存下來的零散數(shù)據(jù)足跡蘊(yùn)藏著海量結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)

化信息，包括歷史交易記錄、客戶交互行為、違約支付概率等，數(shù)據(jù)信息成為重要的資源和

資產(chǎn)。金融業(yè)務(wù)的核心要素是“信用、定價(jià)、風(fēng)控”，每一要素均對(duì)數(shù)據(jù)的數(shù)量、質(zhì)量及數(shù)

據(jù)的深度挖掘、處理技術(shù)具有較高要求。信息的充分程度和關(guān)聯(lián)性直接決定互聯(lián)網(wǎng)金融交易

的質(zhì)量，是開展一切金融活動(dòng)的基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過云計(jì)算技術(shù)，挖掘、辨識(shí)、整理和加

工大數(shù)據(jù)，形成金融領(lǐng)域可資利用的信息資源?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)信息廣度、深度的不斷擴(kuò)展，促

使信息挖掘分析水平發(fā)生質(zhì)的突破，并使互聯(lián)網(wǎng)金融參與者的信用狀況一目了然，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

和定價(jià)過程得以快捷完成，同時(shí)也為精準(zhǔn)營銷和個(gè)性化定制服務(wù)提供數(shù)據(jù)支撐。

4.碎片金融

每個(gè)人都有零碎、富余的時(shí)間和資源（美國著名作家克萊?舍基提出的“認(rèn)知盈余”概

念），把這些閑置的時(shí)間和資源匯聚起來，可以有目的地創(chuàng)造更多價(jià)值。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為

這些“盈余”的利用創(chuàng)造了便利條件。

在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，金融碎片化成為發(fā)展趨勢。對(duì)于資金數(shù)量、資信水平和時(shí)間成本迥異的

客戶群體，互聯(lián)網(wǎng)金融可以有效整合、利用零散的資金、信息、時(shí)間等碎片資源，積少成

多，整合“長尾”客戶群并產(chǎn)生強(qiáng)大的聚合力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，成為各類金融服務(wù)機(jī)構(gòu)新的

利澗增長點(diǎn)。

“僉融碎片化”的時(shí)間效應(yīng)也十分明顯。一是無論售賣、支付，還是理財(cái)、借貸，在任何碎

片時(shí)間里.，都可以完成金融交易。二是互聯(lián)網(wǎng)上的各類金融業(yè)務(wù)能夠提供更多較短的期限選

擇，較多貨幣基金更是提供T+0服務(wù)，大大降低了資金的時(shí)間成本。

二互聯(lián)網(wǎng)金融研究脈絡(luò)

根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融概念，真正體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)精神，將互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)作為一種資源，同時(shí)依托現(xiàn)

代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融運(yùn)行模式目前仍較為稀缺。代表性的互聯(lián)網(wǎng)金融模式有：以美國

LendingClub公司為代表的P2P借貸、以阿里小貸為代表的網(wǎng)絡(luò)微貸和以花旗銀行為代表

的利用大數(shù)據(jù)挖掘改進(jìn)的傳統(tǒng)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)。

專欄2花旗銀行應(yīng)用大數(shù)據(jù)挖掘進(jìn)行業(yè)務(wù)改進(jìn)

花旗銀行應(yīng)用大數(shù)據(jù)挖掘進(jìn)行業(yè)務(wù)改進(jìn)，獲得巨大優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在以下兒個(gè)方面。

?以客戶為中心

在大數(shù)據(jù)時(shí)代，花旗銀行管理者意識(shí)到業(yè)務(wù)分析的重要性。業(yè)務(wù)分析洞察已經(jīng)成為花旗銀行

轉(zhuǎn)型的有力抓手，從以產(chǎn)品為中心，也就是銷售產(chǎn)品和服務(wù)轉(zhuǎn)向以客戶為中心。對(duì)于以客戶

為中心的花旗銀行，最重要的一點(diǎn)是了解到客戶到底是誰，以及客戶到底有什么樣的需求。

對(duì)于花旗銀行來說，想要在大數(shù)據(jù)時(shí)代占得先機(jī)，需要大力投入資金做三件事情：i是建立

客戶的單一視窗，將以前不同部門所了解的客戶情況集成在一起：二是按照用戶行為對(duì)用戶

進(jìn)行分類，將之前按照地理區(qū)域、年齡、收入分類改為按照用戶行為來對(duì)用戶進(jìn)行分類；三

是為客戶提供質(zhì)量一致的客戶體驗(yàn)，不管用戶通過銀行網(wǎng)點(diǎn)、移動(dòng)設(shè)備還是社交媒體等渠道

來使用銀行服務(wù)，都要為客戶提供質(zhì)量一致的體驗(yàn)。

支撐這些戰(zhàn)略的基礎(chǔ)是數(shù)據(jù)和分析，需要有非常復(fù)雜的分析引擎和工具來做支持。面對(duì)大數(shù)

據(jù)時(shí)代，花旗銀行在分析領(lǐng)域面臨三方面的問題。一是銀行內(nèi)部的已有數(shù)據(jù)并不正確，接近

25%的數(shù)據(jù)都是非正確的數(shù)據(jù)。二是隨著數(shù)據(jù)和信息的爆炸式增長，分析會(huì)有一定難度。三

是非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)帶來的挑戰(zhàn)，非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)不像表格等定量數(shù)據(jù)那么明確，很難進(jìn)行分析。

因此，花旗集團(tuán)為解決非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的困擾，使用了深度內(nèi)容分析、自然語言處理、決策支

持和基于循證的學(xué)習(xí)等關(guān)鍵技術(shù)來提高客戶交互水平，來幫助改進(jìn)銀行金融系統(tǒng)，包括分析

貸款以及投資風(fēng)險(xiǎn)，改善與顧客之間的交互等。從而改進(jìn)并簡化客戶銀行業(yè)務(wù)體驗(yàn)，不斷推

進(jìn)花旗數(shù)字銀行戰(zhàn)略的發(fā)展。

?分析非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)

花旗銀行大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)不但能夠分析結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，還可以分析非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，并且可以對(duì)

大量數(shù)據(jù)進(jìn)行快速分析。同時(shí)，大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)主要基于概率給出答案，并不是僅僅給出一

個(gè)非常寬泛的范圍。對(duì)于對(duì)沖基金分析人員來說，他們?cè)陬A(yù)見未來市場將怎樣發(fā)展時(shí)一般居

于結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)或結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)模式，如果使用大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)就能夠通過非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)了

解市場的熱點(diǎn)到底在哪里。

由于花旗銀行大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)可以分析人類語言的含義和語境，快速處理大量信息，因此，

花旗銀行可以針對(duì)客戶的個(gè)人情況提出建議，決策者可以快速識(shí)別機(jī)會(huì)、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)并為客戶

開發(fā)最合適的備選方案。大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)的主要工作是幫助花旗銀行分析客戶的需求、處理

財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)和客戶數(shù)據(jù)，從而打造個(gè)性化的電子銀行。大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)可以在3秒內(nèi)閱讀和

理解2億張數(shù)據(jù)，幫助金融公司識(shí)別業(yè)內(nèi)專家可能忽視的風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)和客戶需求。還可以快

速過濾報(bào)紙文章、文檔、證券交易委員會(huì)的文件，從中提取出公司感興趣的有用信息，并將

其匯集成文本。

對(duì)于花旗銀行來說，零售銀行家和信貸員可以利用大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)獲取銀行客戶信息并且分

析客戶下一步需求，進(jìn)而向消費(fèi)者出售金融產(chǎn)品。比如，某人為自己的孩子開辦了一張信用

卡，當(dāng)孩子上大學(xué)后，大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)就會(huì)分析這位顧客所需要的金融產(chǎn)品。如果之后家長

有裝修廚房的計(jì)劃，那么花旗銀行的工作人員會(huì)向這位家長推薦裝修貸款。

?預(yù)測避免風(fēng)險(xiǎn)

花旗銀行最基本的信貸決策是要充分了解客戶，即了解相關(guān)的客戶歷史以及算出風(fēng)險(xiǎn)損失概

率到底是多少，并將這些結(jié)合在一起進(jìn)行分析和預(yù)測。同時(shí)，全球化運(yùn)營要求花旗銀行把全

球的法規(guī)政策都納入考慮之中。

出于以上原因，花旗銀行正學(xué)習(xí)用大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)處理一系列金融及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括美國證

券交易委員會(huì)文件、招股章程、過往貸款記錄，甚至包括深度分析、新聞及Facebook在內(nèi)

的社交網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)以衡量公眾意見和信心。之后，花旗銀行讓大數(shù)據(jù)分析平臺(tái)來分析潛在交易

繼而獲得交易風(fēng)險(xiǎn)建議。這可能會(huì)將花旗銀行從一樁災(zāi)難性投資失敗中拯救出來。

花旗銀行希望使用大數(shù)據(jù)技術(shù)設(shè)計(jì)出一個(gè)能與人互動(dòng)的機(jī)器，并通過深度內(nèi)容分析、語言識(shí)

別及實(shí)踐學(xué)習(xí)，來幫助客戶做出金融決策。

借助大數(shù)據(jù)挖掘，花旗銀行的業(yè)務(wù)改進(jìn)已經(jīng)取得顯著成效，相信隨著大數(shù)據(jù)分析技術(shù)的深入

應(yīng)用，花旗銀行的轉(zhuǎn)型將會(huì)越來越成功。

在銀行業(yè)領(lǐng)域,真正依托互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)資源,不依靠實(shí)體“物理存在”的純網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)網(wǎng)銀

行目前尚未出現(xiàn)。己有的各類持有銀行牌照的純網(wǎng)絡(luò)銀行只是在物理形態(tài)上互聯(lián)網(wǎng)化，而沒

有真正體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)精神和互聯(lián)網(wǎng)資源的運(yùn)用，因而不屬于本報(bào)告嚴(yán)格界定的互聯(lián)網(wǎng)金融范

疇。同樣，目前國內(nèi)外廣泛流行的網(wǎng)絡(luò)證券或證券業(yè)網(wǎng)絡(luò)化、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)或保險(xiǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)化都只

是簡單地將傳統(tǒng)證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)通過互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行市場拓展，也非嚴(yán)格意義上的互聯(lián)網(wǎng)金

融業(yè)態(tài)創(chuàng)新。

從概念上區(qū)分，可以將FI前的所有網(wǎng)絡(luò)金融形態(tài)劃分為互聯(lián)網(wǎng)金融和金融互聯(lián)網(wǎng)。FI前理論

界和實(shí)務(wù)界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)識(shí)仍存在一定的分歧。按照嚴(yán)格互聯(lián)網(wǎng)金融定義，只有在互聯(lián)

網(wǎng)平臺(tái)依托大數(shù)據(jù)和云計(jì)算開展的金融服務(wù)才屬于互聯(lián)網(wǎng)金融，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)

渠道拓展則屬于金融互聯(lián)網(wǎng)（見表1）。即便是諸如20世紀(jì)90年代開始的美國網(wǎng)絡(luò)銀行，

只是在存在形式上附著于互聯(lián)網(wǎng)，而沒有真正在運(yùn)行模式上依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行大數(shù)據(jù)挖掘

和分析，也不能將其歸納為嚴(yán)格意義上的互聯(lián)網(wǎng)銀行。

金融互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融

傳統(tǒng)銀行的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)以美國landingChib公司為代表的依托大數(shù)據(jù)運(yùn)

缺乏大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支撐的純網(wǎng)絡(luò)銀行（物理行支撐的P2P借貸

形態(tài)網(wǎng)絡(luò)化的銀行）以阿里小貸為代表的網(wǎng)絡(luò)微貸

網(wǎng)絡(luò)證券或證券業(yè)網(wǎng)絡(luò)化以花旗銀行為代表的利用大數(shù)據(jù)挖掘改進(jìn)的傳

網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)或保險(xiǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)化統(tǒng)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)

眾籌融資

大多數(shù)平臺(tái)類P2P借貸

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)

互聯(lián)網(wǎng)支付

表1互聯(lián)網(wǎng)金融與金融互聯(lián)網(wǎng)

基于上述分析，隨著以P2P借貸、網(wǎng)絡(luò)微貸和部分創(chuàng)新后的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)為代表的互聯(lián)網(wǎng)金

融雛形出現(xiàn)，可以預(yù)見，未來純粹以互聯(lián)網(wǎng)為資源、以大數(shù)據(jù)和云計(jì)算為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融

模式將不斷涌現(xiàn)，例如基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)分析的眾籌平臺(tái)、純互聯(lián)網(wǎng)銀行和網(wǎng)絡(luò)理財(cái)平臺(tái)

等。

從目前廣義的網(wǎng)絡(luò)化金融形態(tài)來看，金融互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融模式相互交匯。在闡明互聯(lián)網(wǎng)

金融的嚴(yán)格范疇、存在模式和未來方向后，本報(bào)告從金融功能角度對(duì)目前國內(nèi)外廣泛存在的

所有網(wǎng)絡(luò)金融形式，包括嚴(yán)格互聯(lián)網(wǎng)金融模式和金融互聯(lián)網(wǎng)泛在形式進(jìn)行歸類分析，研究主

要針對(duì)當(dāng)前出現(xiàn)的各種網(wǎng)絡(luò)化金融業(yè)態(tài)。表2歸納了互聯(lián)網(wǎng)金融的幾種主要模式。

金融功能主要模式

眾籌融資：FundersChib,Kickstarter等

直接融說

P2P借貸:【endingClub,Prosper,Zopa,Smava:'

資金融通網(wǎng)絡(luò)銀行：FMtInternetBank,日本樂天銀行等

間接融資車存款類放貸機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)微貸:阿里小貸等

傳統(tǒng)銀行網(wǎng)上銀行提供的網(wǎng)絡(luò)貸款等

第三方支付:PayPal,支付寶等

網(wǎng)絡(luò)證券:E"TRADE,CharlesSchwab等

金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)：Insurance3Zebra,Comparafinanza等;

網(wǎng)絡(luò)理財(cái):CreditKanna,PersonalCapital等

其他:傳統(tǒng)銀行網(wǎng)上銀行賬戶查詢郃賬,手機(jī)銀行等服務(wù)

表2互聯(lián)網(wǎng)金融的幾種主要模式

從金融功能區(qū)分，傳統(tǒng)意義上實(shí)現(xiàn)資金融通功能的業(yè)務(wù)模式包括網(wǎng)絡(luò)銀行’、眾籌融資、

P2P、網(wǎng)絡(luò)微貸以及傳統(tǒng)銀行的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)等，其他金融服務(wù)則涉及網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保

險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、第三方支付及其他網(wǎng)絡(luò)投資咨詢等業(yè)務(wù)。其中，網(wǎng)絡(luò)微貸、P2P借貸和眾籌

融資可以歸納為“非銀行網(wǎng)絡(luò)融資”模式。

三互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)模式

互聯(lián)網(wǎng)金融極大改變了傳統(tǒng)金融的運(yùn)營模式，在不改變金融核心特征（貨幣流通、信用、持

續(xù)效用）的前提下，金融五要素（對(duì)象、方式、機(jī)構(gòu)、市場及制度和調(diào)控機(jī)制）得到重塑。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融模式的不斷衍生發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融模式不斷創(chuàng)新并沖擊傳統(tǒng)金融服務(wù)模式，

發(fā)展程度較高的互聯(lián)網(wǎng)金融模式主要有六種。

（一）互聯(lián)網(wǎng)銀行

銀行業(yè)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用早已開始，從運(yùn)營模式區(qū)分包括兩種類型：網(wǎng)絡(luò)銀行（即沒有

實(shí)體經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)的獨(dú)立網(wǎng)絡(luò)銀行，統(tǒng)稱網(wǎng)絡(luò)銀行）和傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化（即在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)

基礎(chǔ)上增加的電子銀行或網(wǎng)上銀行，統(tǒng)稱網(wǎng)上銀行）。

20世紀(jì)90年代，網(wǎng)上銀行隨互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用開始發(fā)展。1994年10月，美國斯坦福國家信用組

織（SlctiidfuidFederalCreditUnion）開始提供互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。1995年5月,富國銀

行（WellsFargo）首先在互聯(lián)網(wǎng)上提供銀行服務(wù)。1995年10月，美國安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行

（SecurityFirstNetworkBank,SFNB）成立，成為首家無實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)銀行。1998

年，匯豐銀行在英國設(shè)立FirstDirect銀行提供網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)。同年，德國Quelle郵購公

司設(shè)立EntriumDirect銀行開始提供網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)。2000年，荷蘭國際集團(tuán)（ING）在美

國設(shè)立INGDirect網(wǎng)絡(luò)銀行開始運(yùn)營。2001年，由日木伊藤忠商事和住友商事等十幾家日

本著名商業(yè)企業(yè)出資建立了E-bank網(wǎng)絡(luò)銀行（后改為樂天銀行）。進(jìn)入21世紀(jì)后，國外各

大傳統(tǒng)銀行都提供了網(wǎng)上銀行服務(wù)，也有銀行和企業(yè)獨(dú)立設(shè)立網(wǎng)絡(luò)銀行。隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的口

新月異和客戶需求的變化，互聯(lián)網(wǎng)銀行也得到積極發(fā)展。

1.網(wǎng)絡(luò)銀行

網(wǎng)絡(luò)銀行模式的互聯(lián)網(wǎng)銀行沒有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)，通過網(wǎng)絡(luò)開展業(yè)務(wù)，是純粹的網(wǎng)絡(luò)銀行，國外也

稱直接銀行。以美國的互聯(lián)網(wǎng)銀行SFNB為代表，包括Netbank銀行、第一互聯(lián)網(wǎng)銀行

（FirstInternetBank）、INGDirect銀行和CompuBank等，通常與傳統(tǒng)銀行沒有直接

關(guān)系，并不依托于傳統(tǒng)銀行。另外還有一類由商業(yè)企業(yè)依托發(fā)起企業(yè)電子商務(wù)平臺(tái)或郵購公

司平臺(tái)設(shè)立的網(wǎng)絡(luò)銀行，如日本樂天銀行和德國EntriunlDirect銀行等。

網(wǎng)絡(luò)銀行有如下運(yùn)行特點(diǎn)：一是通過一個(gè)入口提供全面并覆蓋廣大區(qū)域的銀行服務(wù)，一般前

臺(tái)業(yè)務(wù)依托網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，后臺(tái)處理集中在一個(gè)地點(diǎn)進(jìn)行；二是人員精、成本低，沒有實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)

和物理柜臺(tái)，不發(fā)放實(shí)體銀行卡，客戶主要通過電腦、電子郵件、手機(jī)等遠(yuǎn)程渠道獲取銀行

產(chǎn)品和服務(wù)；三是手續(xù)費(fèi)率低，存貸款價(jià)格競爭力較強(qiáng)；四是服務(wù)主體傾向于小微型資金需

求者，能提供與傳統(tǒng)銀行不同的差異化營利性產(chǎn)品；五是具有強(qiáng)大的營銷和產(chǎn)品運(yùn)營機(jī)制，

能夠緊跟市場需求變化和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略。

當(dāng)然，網(wǎng)絡(luò)銀行失敗的例子也比比皆是。窕其原因，一是產(chǎn)品不能迅速吸引大量用戶；二是

提供的服務(wù)和產(chǎn)品單一；三是不能妥善解決存款來源問題；四是沒有監(jiān)管好管理風(fēng)險(xiǎn)。美國

安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行和Conipubank都主要因?yàn)楫a(chǎn)品單一而無法持續(xù)發(fā)展；Netbank銀行不僅產(chǎn)

品單」且忽視風(fēng)險(xiǎn)管理并吸儲(chǔ)困難，最終在次貸危機(jī)中倒閉。

值得強(qiáng)調(diào)的是，上述已出現(xiàn)過的網(wǎng)絡(luò)銀行均未充分利用互聯(lián)網(wǎng)資源，沒有運(yùn)用大數(shù)據(jù)挖掘和

大數(shù)據(jù)分析提供高效、便捷、低成本、類型豐富的金融服務(wù)?？梢灶A(yù)判，未來真正的互聯(lián)網(wǎng)

銀行或純網(wǎng)絡(luò)銀行應(yīng)該是，機(jī)構(gòu)組織形式的“物理存在”完全依托互聯(lián)網(wǎng)，充分利用大數(shù)據(jù)

資源和云計(jì)算等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供各類網(wǎng)絡(luò)銀行服務(wù)，提供的金融服務(wù)真正體現(xiàn)“開放、平

等、協(xié)作、分享”的互聯(lián)網(wǎng)精神特質(zhì)。

2.網(wǎng)上銀行

網(wǎng)上銀行是傳統(tǒng)銀行在已有實(shí)體銀行和業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，將業(yè)務(wù)通過網(wǎng)絡(luò)開展和實(shí)現(xiàn)，是互聯(lián)

網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融服務(wù)加以優(yōu)化的體現(xiàn)。與傳統(tǒng)服務(wù)模式相比，網(wǎng)上銀行效率顯著提高。目前，

國內(nèi)外絕大多數(shù)傳統(tǒng)銀行都開通了此類網(wǎng)上銀行服務(wù)。

網(wǎng)上銀行通常以傳統(tǒng)銀行的龐大用戶為基礎(chǔ)，通過提供便捷的網(wǎng)上銀行服務(wù)，方便客戶，降

低成本。同時(shí)，網(wǎng)上銀行依托傳統(tǒng)銀行的豐富風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，可以做到穩(wěn)健運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)可

控。從某種程度上來說，這是對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的渠道補(bǔ)充，大大拓寬了傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)范

圍、經(jīng)營時(shí)間和服務(wù)領(lǐng)域。這種線上線下相結(jié)合的模式對(duì)傳統(tǒng)銀行和網(wǎng)上銀行具有正外部

性。當(dāng)然，網(wǎng)上銀行也存在經(jīng)營失敗的風(fēng)險(xiǎn)：一是對(duì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用不足；二是風(fēng)險(xiǎn)防范措

施不到位；三是傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營不善具有連帶效應(yīng)等。

網(wǎng)上銀行從服務(wù)單一、僅提供信息類服務(wù)，轉(zhuǎn)為以交易類業(yè)務(wù)為中心。基本的網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)

包括查詢、資料更新與掛失、轉(zhuǎn)賬、匯款、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上投資等多種金融產(chǎn)品和服務(wù)。近

年來，網(wǎng)上銀行服務(wù)內(nèi)容和產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，包括為客戶提供保險(xiǎn)、小額質(zhì)押貸款、住房按揭

貸款、線上供應(yīng)鏈金融等。個(gè)人和企業(yè)均可利用各種互聯(lián)網(wǎng)終端，足不出戶獲得各項(xiàng)金融服

務(wù)。

隨著金融創(chuàng)新的不斷深化，網(wǎng)上銀行服務(wù)和產(chǎn)品不再局限于將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與銀行業(yè)務(wù)簡單疊

加，而是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)客戶的鮮明需求，專門開發(fā)一系列存貸業(yè)務(wù)，包括依托互聯(lián)網(wǎng)的聯(lián)保貸

款、信用貸款、保證貸款、抵/質(zhì)押貸款、貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈金融等，借助電子銀行實(shí)現(xiàn)循

環(huán)貸款功能，提高資金利用效率和手續(xù)靈活性，同時(shí)大幅降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本和時(shí)間成本。

此外，網(wǎng)上銀行還在投資理財(cái)、電子商務(wù)平臺(tái)功能方面進(jìn)行積極的探索。

專欄3電子銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新

存款業(yè)務(wù)創(chuàng)新：2012年底，光大銀行在“淘寶理財(cái)”頻道上推出了定期存款產(chǎn)品“定存

寶”的在線銷售，門檻低至50元，共有3個(gè)月、6個(gè)月、1色、2年、3年、5年6種存期

的利率可供選擇，利率為2.86%?4.75%,均在央行基準(zhǔn)利率上上浮至頂，比基準(zhǔn)利率高出

10乳該產(chǎn)品還曾參與“聚劃算”團(tuán)購活動(dòng)，短短幾日獲得5000萬元的存款余額，購買者除

享受1年期3.3%的利率外，還額外獲贈(zèng)能夠直接抵現(xiàn)使用的“集分寶”，其返還率相當(dāng)于

l%o

貸款業(yè)務(wù)創(chuàng)新：平安銀行的線上供應(yīng)鏈金融，包括預(yù)付融資、現(xiàn)貨線上融資、電子倉單質(zhì)

押線上融資等服務(wù)模塊，核心模式是銀行與供應(yīng)鏈核心企業(yè)、倉儲(chǔ)監(jiān)管平臺(tái)、其他供應(yīng)鏈合

作者、現(xiàn)貨類電子交易市場實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)對(duì)接，為核心企業(yè)及其上下游企業(yè)提供集信息管理、融

資、支付、結(jié)算為一體的在線金融服務(wù)，以豐富多樣的個(gè)性化融資方案有效滿足供應(yīng)鏈企業(yè)

多樣化的金融需求。

投資理財(cái)、電子商務(wù)平臺(tái)功能方面的探索：建設(shè)銀行在電商平臺(tái)領(lǐng)域獨(dú)樹一幟，旗下的

“善融商務(wù)”是一個(gè)融合了專業(yè)化金融服務(wù)的電商平臺(tái)，能提供支付結(jié)算、分期付款、融資

貸款等全方位的專'業(yè)服務(wù)，這是其他購物網(wǎng)站基本無法實(shí)現(xiàn)的。

值得注意的是，目前大量的傳統(tǒng)銀行越來越注重使用互聯(lián)網(wǎng)資源，充分利用大數(shù)據(jù)分析進(jìn)行

業(yè)務(wù)拓展，并提供更高效、便捷的網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)。部分銀行紛紛與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行合作，通

過優(yōu)勢互補(bǔ)來鞏固市場地位，甚至有些銀行自己開發(fā)電子商務(wù)平臺(tái)來應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。隨著金融互

聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷融合，未來的傳統(tǒng)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)也將越來越使用互聯(lián)網(wǎng)資源。

專欄4傳統(tǒng)銀行網(wǎng)上業(yè)務(wù)的拓展

美國富國銀行利用大數(shù)據(jù)分析專門提供客戶支出狀況，允許客戶自定義支出分類，比如汽車

保養(yǎng)、生活用品、房貸支出等，并給不同的消費(fèi)支出打上分類標(biāo)簽，系統(tǒng)自動(dòng)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分

類統(tǒng)計(jì)，并給出支出分布圖（見圖1）,讓客戶直觀了解過去一段時(shí)間的消費(fèi)支出狀況。

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■一.

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圖1美國富國銀行提供的客戶支出報(bào)告

數(shù)據(jù)不僅可以被銀行使用，在法律許可和保護(hù)客戶隱私的前提下，銀行甚至可以向第三方開

放數(shù)據(jù)接口或程序接口，讓第三方公司或個(gè)人開發(fā)個(gè)性化的應(yīng)用程序，比如開發(fā)個(gè)人財(cái)務(wù)管

理的應(yīng)用程序，發(fā)布到蘋果的應(yīng)用商店供人們下載。從而調(diào)動(dòng)全社會(huì)的人員為銀行開發(fā)各式

各樣的應(yīng)用，為客戶提供更豐富、更個(gè)性化的服務(wù)。

網(wǎng)釵的用戶行為分析目前主要服務(wù)于防欺詐和網(wǎng)絡(luò)攻擊，在交叉營銷和個(gè)性化服務(wù)方面考慮

不多。比如電商網(wǎng)站會(huì)根據(jù)用戶點(diǎn)擊商品的頻次和商品間的關(guān)聯(lián)關(guān)系推算出用戶可能感興趣

的其他商品，在頁面上進(jìn)行推薦。而網(wǎng)銀除了邊欄固定的營銷活動(dòng)廣告，基本沒有這種基于

客戶行為分析的交叉營銷。實(shí)際上，可以根據(jù)客戶的資金狀況和理財(cái)習(xí)慣，在合適的時(shí)間以

合適的渠道向客戶推薦銀行的產(chǎn)品和服務(wù)。

另外，網(wǎng)銀網(wǎng)站的用戶訪問量很大，其廣告價(jià)值是很大的。而且訪問網(wǎng)銀的用戶都是在處理

與錢有關(guān)的事情，這時(shí)向用戶推送符合其喜好的商品廣告，轉(zhuǎn)化為購買行為的概率會(huì)比較

局。與第三方廣告平臺(tái)合作，出售廣告欄位也許可以成為網(wǎng)銀的一大盈利點(diǎn)。

（二）網(wǎng)絡(luò)微貸

非存款類放貸機(jī)構(gòu)發(fā)放的小額微型貸款是中國特定金融制度背景下的一種創(chuàng)新。網(wǎng)絡(luò)微貸特

指在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域設(shè)立的“只貸不存”的小額貸款公司所從事的專業(yè)放貸業(yè)務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)微貸的典型是阿里金融板塊中的阿里小貸。阿里小貸以交易參數(shù)為基點(diǎn)，結(jié)合020

（OnlinetoOffline,將線下商務(wù)機(jī)會(huì)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合）綜合交易模式，讓互聯(lián)網(wǎng)成為連接

線二交易的平臺(tái)，線下交易兩端是阿里巴巴、淘寶和天貓三個(gè)平臺(tái)的小微商戶與阿里巴巴旗

下兩家小額貸款公司。阿里貸款全套產(chǎn)品和流程的理論基礎(chǔ)是將小企業(yè)的電子商務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)

映射為傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)態(tài)的折算公式和動(dòng)態(tài)圖景，幫助阿里小貸解決小企業(yè)信息不透明等障礙，

以及幫助小企業(yè)解決融資難等問題。將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融入放貸過程中，對(duì)于緩解信息不對(duì)稱造

成的高信用風(fēng)險(xiǎn)、高貸款成本和貸后風(fēng)險(xiǎn)控制等具有積極作用。

阿里金融開展網(wǎng)絡(luò)微貸的核心競爭力在于依托阿里巴巴電商業(yè)務(wù)積累的海量客戶信息和交易

數(shù)據(jù)，以及領(lǐng)先的信息處理水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)貸款者信用水平和還款能力的精準(zhǔn)把握。阿里金融

可以實(shí)現(xiàn)微貸業(yè)務(wù)”批量化生產(chǎn)”、服務(wù)“程序化運(yùn)作”。

在阿里系電商平臺(tái)的“貸前、貸中、貸后”閉環(huán)系統(tǒng)中，擁有阿里系電商平臺(tái)13年所積累

的3.5億筆信用記錄?；ヂ?lián)網(wǎng)微貸流程是：在貸前審批環(huán)節(jié)，自建信用評(píng)估模型，匯總所有

信息（還包括賣家提供的銷售數(shù)據(jù)、銀行流水、水電繳納、在線視頻調(diào)查等情況作為輔助資

料），將數(shù)值輸入互聯(lián)網(wǎng)行為評(píng)分模型，采用交叉檢驗(yàn)技術(shù)”，進(jìn)行較高精度的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

在貸后監(jiān)督環(huán)節(jié)，通過已建立的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和管理體系實(shí)時(shí)監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)，通過阿里

云和支付寶平臺(tái)監(jiān)控貸款者的經(jīng)營情況和現(xiàn)金流水狀況，為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警提供信息數(shù)據(jù)。此外，

借全網(wǎng)曝光、店鋪關(guān)停等機(jī)制提高貸款者的違約成本。對(duì)傳統(tǒng)信貸而言，由于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)

據(jù)和前瞻信息的創(chuàng)新運(yùn)用，阿里金融的貸款模式具有顛覆性。圖2描繪了大數(shù)據(jù)加工的過

程。

數(shù)據(jù)原料數(shù)據(jù)工廠數(shù)據(jù)產(chǎn)品

準(zhǔn)備階段信用評(píng)級(jí)應(yīng)用階段

個(gè)人基本信息基于不同

銀行賬戶信息二）二）信用報(bào)告

業(yè)務(wù)理解風(fēng)控模型互聯(lián)網(wǎng)金

銀行流水信息融企業(yè)的

數(shù)據(jù)理解身份驗(yàn)證

與風(fēng)控相關(guān)的數(shù)據(jù)挖掘風(fēng)險(xiǎn)控制

數(shù)據(jù)準(zhǔn)備互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)與處理欺詐監(jiān)測

圖2大數(shù)據(jù)加工過程解析

目前，蘇寧、eBay、京東等多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)紛紛設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)微貸平臺(tái)。例如，eBay與

中國平安下屬平安金融科技咨詢公司（平安金科）達(dá)成戰(zhàn)略合作，由平安金科聯(lián)合銀行推出

“貸貸平安商務(wù)卡”互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，為eBayHl勺賣家提供無抵押、無擔(dān)保的信用貸款。

從互聯(lián)網(wǎng)微貸發(fā)展的趨勢看，服務(wù)對(duì)象不局限在單一的銷售環(huán)節(jié)和購買環(huán)節(jié)，為發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈

各環(huán)節(jié)的協(xié)同效應(yīng)，增加附加值，微貸服務(wù)已開始延伸至制造、采購和物流等環(huán)節(jié)。

網(wǎng)絡(luò)微貸模式的特點(diǎn)在于：一是有自己的電商平臺(tái)，積累了大量的交易、物流數(shù)據(jù)，為后期

小額貸款提供了信息來源；二是出發(fā)點(diǎn)更多是為滿足電商平臺(tái)的客戶需要；三是資金規(guī)模相

對(duì)較大。阿里巴巴旗卜?的兩家小貸公司注冊(cè)資金最高為16億元，蘇寧斥資3億元建立其小

貸公司，而截至2013年6月末全國小額貸款公司實(shí)收資本平均為0.9億元。

（三）P2P貸款

1.P2P概念

P2P貸款（Peer-to-PeerLending,又稱“人人貸”）是個(gè)體對(duì)個(gè)體之間通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)資金

融通，擁有資金并有投資理財(cái)意愿的個(gè)人，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)獲取信息和進(jìn)行交易操作，使用

信用貸款方式直接將資金貸給有借款需求者。P2P模式表現(xiàn)為個(gè)體對(duì)個(gè)體的信息獲取和資金

流向，在債權(quán)債務(wù)關(guān)系中脫離傳統(tǒng)的資金媒介。

P2P模式通i寸P2P平臺(tái)為借貸雙方提供信息流通交互、信息價(jià)值確認(rèn)和其他促成交易完成的

服務(wù)，但不作為借貸資金的債權(quán)債務(wù)方。具體服務(wù)形式包括但不限于：借貸信息公布、信用

審核、法律手段、投資咨詢、逾期貸款追償以及其他增值服務(wù)等。有些P2p平臺(tái)事實(shí)上還提

供資金中間托管結(jié)算業(yè)務(wù)，也依然沒有逾越“非債權(quán)債務(wù)方”的邊界。

2.發(fā)展歷程

P2P興起于歐美國家。2005年，第一家互聯(lián)網(wǎng)P2P公司Zopa在英國設(shè)立，隨后Lending

Club.Prosper.Kiva等P2P平臺(tái)不斷出現(xiàn)并產(chǎn)牛持續(xù)創(chuàng)新力,包括對(duì)社交互聯(lián)網(wǎng)軟信息的

利用、貸款產(chǎn)品的拍賣競標(biāo)等形式在世界范圍內(nèi)得到推廣。在歐美國家，人們長期習(xí)慣于依

賴信用卡進(jìn)行超前消費(fèi)，P2P模式主要基于個(gè)人消費(fèi)信貸，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行P2P借貸完全符

合其對(duì)借貸的便捷性、可得性、低利率的追求。這些國家信用消費(fèi)歷史較長，具有完善的信

用體系，幾乎任何個(gè)體的信用狀況均有據(jù)可查，這為P2P的蓬勃發(fā)展奠定了安全便捷的社會(huì)

基礎(chǔ)。

3.P2P產(chǎn)生的原因

（1）技術(shù)原因。20世紀(jì)80年代以來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展降低了信息傳播的成本，在很大

程度上解決J'信息分散和不對(duì)稱問題。歷史數(shù)據(jù)的積累和數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的深化，使信息（數(shù)

據(jù)）的真實(shí)性和轉(zhuǎn)化價(jià)值得到提升。這些技術(shù)條件有力地支撐了P2p模式的發(fā)展。

（2）市場原因。一是資金需求方。P2P平臺(tái)融合搜索技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)和平臺(tái)概念，推

動(dòng)信息對(duì)稱性和渠道通暢性問題逐步改善，極大地解決了小微企業(yè)和個(gè)人貸款難問題。P2P

平臺(tái)利用網(wǎng)絡(luò)簡化借款申請(qǐng)流程手續(xù)，縮短資金獲取時(shí)間，深受中小微企業(yè)歡迎。二是資金

供給方。大眾富裕階層的財(cái)富保值需求逐年增加，并普遍偏好中低等風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)

品，P2P理財(cái)產(chǎn)品符合這個(gè)市場的需求。

4.P2P特點(diǎn)

一是P2P借貸雙方參與的廣泛性。P2P借貸雙方呈現(xiàn)散點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)狀的多對(duì)多形式，且針對(duì)非特

定主體。對(duì)于出資者，P2P準(zhǔn)入門檻較低，參與方式靈活。借款者主要是個(gè)體工商戶和工薪

階層，短期周轉(zhuǎn)需求占很大部分。二是交易條件的靈活性和高效性。交易條件包括借貸本

金、利息、期限、還款方式、擔(dān)保抵押等內(nèi)容。部分P2P平臺(tái)提供一個(gè)競價(jià)的場所，部分

P2P平臺(tái)則直接配比項(xiàng)目與資金，極大地滿足了借貸雙方的多樣化需求。P2P平臺(tái)沒有層層

審核模式，在信用合格的情況下，手續(xù)簡單直接，從貸款審批到貸款發(fā)放期限較短。三是互

聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用。P2P借貸參與者具有分散性與廣泛性，借貸關(guān)系密集復(fù)雜，這種多對(duì)多的

信息整合與審核，極大地依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。

5.P2P與傳統(tǒng)融資模式的異同

P2P與傳統(tǒng)融資模式的相同點(diǎn)：?是都為金融媒介，滿足借貸雙方對(duì)資金的需求；二是發(fā)生

借貸業(yè)務(wù)時(shí)都具有風(fēng)險(xiǎn)性，P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)銀行融資模式更大，監(jiān)管力度薄弱；三是

P2P平臺(tái)模式和傳統(tǒng)金融模式在洽談一筆業(yè)務(wù)時(shí)都會(huì)對(duì)借款人的信用進(jìn)行分析。

P2P與傳統(tǒng)融資模式的不同點(diǎn)：一是P2P進(jìn)入門檻低、信息量大，金融渠道較為暢通，小額

借貸滿足率高；傳統(tǒng)投資融資渠道門檻高，較難滿足個(gè)人和中小型企業(yè)資金需求。二是P2P

借貸操作過程簡單，成本低；傳統(tǒng)金融模式操作過程復(fù)雜，成本較高。三是P2P模式透明性

高，出借人和借款人互相了解對(duì)方的身份信息、信用信息，出借人可以及時(shí)了解借款人的還

款進(jìn)度；傳統(tǒng)金融模式單方面規(guī)定利息，信息透明度較低。

（四）眾籌融資

1.眾籌概念

（1）定義。眾籌（CrowdFunding）是一種全新的項(xiàng)目投融資方式，指項(xiàng)目發(fā)起人通過互聯(lián)

網(wǎng)眾籌平臺(tái)宣傳、介紹自己的項(xiàng)目，合格投資者對(duì)感興趣的項(xiàng)目進(jìn)行少量投資，使發(fā)起人籌

集項(xiàng)目運(yùn)行資金。在相當(dāng)一部分眾籌活動(dòng)中，投資者還積極參與項(xiàng)目謀劃與實(shí)施過程，促使

產(chǎn)品更好地適應(yīng)市場需要。這種用“團(tuán)購+預(yù)購”形式向網(wǎng)友募集項(xiàng)目資金的模式，可以有

效集聚眾多互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民的富余資金，積小成大并形成一股較大合力，通過給有創(chuàng)意的個(gè)人提

供資金支持，每個(gè)人的小額資金都可以創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

按照籌資方式不同，眾籌大致可分為四類：捐助類、報(bào)酬類、借貸類和權(quán)益類（Donation,

Reward,Lending,Equity）o捐助類與報(bào)酬類眾籌規(guī)模較小，且多集中于公共、健康、環(huán)

境、教育、社區(qū)和宗教類目的；報(bào)酬類眾籌也多集中于影視、技術(shù)等創(chuàng)意性項(xiàng)目；權(quán)益類眾

籌較為少見，多集中于軟件、互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)和通信技術(shù)等項(xiàng)目融資。

（2）眾籌的構(gòu)成。發(fā)起人：有創(chuàng)意但缺乏資金的人；支持者：對(duì)籌資者的創(chuàng)意和回報(bào)感興

趣，且有能力支持的人；平臺(tái)：連接發(fā)起人和支持者的互聯(lián)網(wǎng)終端，可以是社交媒介或?qū)I(yè)

眾籌網(wǎng)站。

（3）眾籌的特點(diǎn)。一是低門檻，眾籌不限制發(fā)起人身份、地位、職業(yè)、年齡、性別，僅關(guān)

注項(xiàng)目本身是否具有足夠的吸引力；二是多樣性，眾籌的方向具有多樣性，可包括設(shè)計(jì)、科

技、音樂、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影等；三是依靠大眾力量，支持者通常是普

通網(wǎng)民，投資門檻低，積少成多，如Kickstarter網(wǎng)站顯示，2012年度2241475個(gè)出資者

共籌集319786629美元，平均每位出資人付出143美元；四是注重創(chuàng)意，眾籌具有公益圓夢

意義，但發(fā)起人的創(chuàng)意（設(shè)計(jì)圖、成品、策劃書、視頻講解等）要達(dá)到可展示程度，且不可

復(fù)制。

眾籌融資模式最適合于科技金融和文化金融領(lǐng)域。項(xiàng)目一般是藝術(shù)創(chuàng)作、自由軟件、設(shè)計(jì)發(fā)

明、科學(xué)研究以及公共專案等。在規(guī)定期限內(nèi)，項(xiàng)目募集資金若達(dá)到口標(biāo)，則項(xiàng)目融資宣告

成功；否則，募集資金全數(shù)返還投資者。對(duì)投資者的回報(bào)方式可以是實(shí)物的，也可以是精神

層面的。由于投資風(fēng)險(xiǎn)較大，一般投資金額較小，但面對(duì)的投資群體較大。

（4）眾籌的性質(zhì)。向公眾籌集資金涉及是否非法集資問題。國內(nèi)外專業(yè)眾籌網(wǎng)站通常規(guī)

定：所有項(xiàng)目不能以股權(quán)或是資金作為問報(bào)，項(xiàng)目發(fā)起人不能向支持者許諾任何資金上的收

益，必須是以實(shí)物、服務(wù)或者媒體內(nèi)容等作為回報(bào)。從這個(gè)角度看，眾籌對(duì)一個(gè)項(xiàng)目的支持

屬于購買行為，而非投資行為，與非法集資有本質(zhì)的區(qū)別。眾籌模式在美國被納入監(jiān)管，成

為合法融資行為。根據(jù)中國證券法，向不特定對(duì)象發(fā)行證券，或者向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)

超過200人的，都屬于公開發(fā)行，需要經(jīng)過證券監(jiān)管部門核準(zhǔn)。

2.眾籌的興起與發(fā)展

眾籌最初是艱難奮斗的藝術(shù)家們?yōu)閯?chuàng)作籌措資金的一個(gè)手段，現(xiàn)在已演變成初創(chuàng)企業(yè)和個(gè)人

為自己的項(xiàng)目爭取資金的一個(gè)渠道。社交媒介和專業(yè)眾籌網(wǎng)站使任何有創(chuàng)意的人都能夠向幾

乎完全陌生的人推銷自己的創(chuàng)意并籌集資金，消除/從傳統(tǒng)投資者到機(jī)構(gòu)融資的許多障礙。

眾籌興起于美國網(wǎng)站Kickstarter,該網(wǎng)站通過搭建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)面向公眾籌資，讓有創(chuàng)造力的

人可能獲得他們所需要的資金。這種模式打破了傳統(tǒng)的融資模式，每一位普通人都可以通過

眾籌模式獲得從事某項(xiàng)創(chuàng)作或活動(dòng)的資金，融資來源不再局限于風(fēng)投等機(jī)構(gòu)。

眾籌模式興起于2009年,但發(fā)展迅速。據(jù)ECN(EuropeanCrowdfundingNetwork)估計(jì),

2012年末全球約450家眾籌平臺(tái)，籌集資金約22億歐元，較2011年增加80機(jī)

Massolution公司的研究報(bào)告顯示，2007年全球眾籌融資平臺(tái)尚不足百個(gè)，到2012年上半

年則已有450多個(gè)。2009年全球眾籌融資額僅為5.3億美元，2012年已上升至26.6億美

元，較2011年的14.7億美元增長了81%。預(yù)計(jì)2013年全球眾籌融資規(guī)模將達(dá)32億美元

(見圖3)。眾等模式在中國起步較晚，2011年7月上線的點(diǎn)名時(shí)間是中國最大的眾籌網(wǎng)

站。

全球26.7億美元

歐洲

北美洲9.45億美元

16.08乙美元

亞洲

3300萬美元

非洲

6.5萬美元

南美洲

80萬美元

洲

美元

圖32012年全球眾籌融資規(guī)模及分布

3.眾籌的價(jià)值

(1)風(fēng)險(xiǎn)投資的補(bǔ)充。眾籌可有效解決不適合批量復(fù)制的產(chǎn)品的資本來源，滿足人們?nèi)找?/p>

增長的對(duì)個(gè)性化產(chǎn)品和服務(wù)的需求。不適合批量生產(chǎn)意味著融資規(guī)模較小而且成本高，風(fēng)險(xiǎn)

與收益不成正比，難以吸引風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。

(2)吸引潛在客戶群與未來投資者。眾籌模式不僅可以帶來啟動(dòng)資金，還可以把產(chǎn)品從小

眾推向消費(fèi)級(jí)市場。對(duì)于一些不缺錢但相對(duì)成熟的項(xiàng)目，眾籌平臺(tái)是一個(gè)營銷渠道。眾籌平

臺(tái)用戶普遍敢于嘗試新鮮事物，這對(duì)許多以創(chuàng)意取勝的項(xiàng)目十分重要。此外，眾籌網(wǎng)站還可

能成為創(chuàng)新項(xiàng)目被風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)現(xiàn)的重要平臺(tái)。

（3）參與主體價(jià)值多元化。眾等平臺(tái)融資者往往有多重目標(biāo)，除融資外，還包括獲得外部

技術(shù)、資源、管理經(jīng)驗(yàn)等幫助。投資者參與眾籌的目的涉及慈善行為、享受行為（享受與融

資者互動(dòng)和創(chuàng)新的過程）、特別體驗(yàn)機(jī)會(huì)、特殊榮譽(yù)和獨(dú)特價(jià)值服務(wù)因素工投資者和融資者

不局限于單純的資金借貸本身，交易活動(dòng)的目的更為豐富，交易關(guān)系更為融洽，距離更為貼

近。

（五）互聯(lián)網(wǎng)支付

互聯(lián)網(wǎng)支付是一種由具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，采用與各大銀行簽約的方式，提

供與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)接口的交易支付平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)支付模式?；ヂ?lián)網(wǎng)支付包括依靠獲得支

付許可牌照的第三方支付和依托移動(dòng)支付終端提供金融服務(wù)的其他支付服務(wù)等，后者以手機(jī)

支付為代表。

第三方支付模式在互聯(lián)網(wǎng)交易活動(dòng)中極為重要。網(wǎng)絡(luò)買家選購后，使用第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提

供的賬戶進(jìn)行支付，并由第三方通知賣家貨款到賬、要求發(fā)貨；買方收貨檢驗(yàn)并確認(rèn)后，通

知第三方向賣家付款，第三方再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣家賬戶。同時(shí)，第三方支付還可以承擔(dān)信用中

介和資金監(jiān)管職責(zé)，為無法與銀行網(wǎng)關(guān)建立接口的小微企業(yè)、個(gè)體戶提供便捷的支付平臺(tái)，

在一定程度上彌補(bǔ)網(wǎng)上銀行支付方式對(duì)交易雙方約束的局限性，間接為真實(shí)交易、貨物質(zhì)量

和退換要求提供較為可靠的保證，一定程度上減少了互聯(lián)網(wǎng)交易欺詐。同時(shí)，銀行可以擴(kuò)展

業(yè)務(wù)，節(jié)省網(wǎng)關(guān)接口的鋪設(shè)和維護(hù)費(fèi)用。

目前，我國第三方支付模式主要分為兩類，第一類是在銀行基礎(chǔ)支付層提供的統(tǒng)一平臺(tái)和接

口的基礎(chǔ)上，提供網(wǎng)上支付通道，典型的企業(yè)有上海環(huán)訊、北京首信、網(wǎng)銀在線、拉卡拉

等。第二類則是電子商務(wù)網(wǎng)站自建的支付平臺(tái)，如支付寶等。我國第三方支付平臺(tái)發(fā)展趨

勢：一是逐漸將業(yè)務(wù)范疇擴(kuò)展至對(duì)交易雙方流動(dòng)資金的管理，成為金融支付綜合服務(wù)提供

商，為基金、保險(xiǎn)的銷售提供新渠道；二是逐步形成線上、線下多種支付方式并存的融合局

面，例如支付寶即將附著于線下自動(dòng)售貨機(jī)。

3G技術(shù)的發(fā)展，帶來移動(dòng)電子商務(wù)的興起，推動(dòng)手機(jī)移動(dòng)支付方式不斷發(fā)展，即允許用戶

使用其移動(dòng)終端，通過撥打電話、發(fā)送短信、使用WAP功能或下載客戶端軟件等方式接入移

動(dòng)支付系統(tǒng)，直接或間接向銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)送支付指令，對(duì)所消費(fèi)的商品或服務(wù)進(jìn)行支付。

IDC報(bào)告顯示，2017年全球移動(dòng)支付的金額將突破1萬億美元。移動(dòng)支付主要分為近場支付

和遠(yuǎn)程支付兩種，前者是用手為LWJ卡方式坐車、購物，通過支付錢包實(shí)現(xiàn)當(dāng)面付款等；后者

是在移動(dòng)終端上發(fā)送指令進(jìn)行支付，如掌中付移動(dòng)支付系統(tǒng)。

專欄5手機(jī)移動(dòng)支付

手機(jī)支付是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與移動(dòng)通信運(yùn)營商之間通過跨行業(yè)合作，整合貨幣電子化與移動(dòng)

通信業(yè)務(wù)，借助移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，以手機(jī)作為終端，向客戶提供銀行服務(wù)的一種金融服務(wù)

方式。根據(jù)業(yè)務(wù)主導(dǎo)力量的不同，手機(jī)支付的業(yè)務(wù)模式大致可以分為兩類。

一是以銀行為主導(dǎo)的手機(jī)支付模式。手機(jī)支付是商業(yè)銀行利用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)（主要是WAP和

3G等通信手段）提供的一種新型金融服務(wù)。通過將手機(jī)號(hào)碼與銀行賬戶進(jìn)行綁定，客戶可

以使用手機(jī)來獲得各種銀行服務(wù)。即銀行將柜臺(tái)上非現(xiàn)金交易和不涉及實(shí)物單證的業(yè)務(wù)從傳

統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端（即手機(jī)）延伸。從銀行角度看，移動(dòng)運(yùn)營商應(yīng)該是商業(yè)銀行開

辦手機(jī)銀行業(yè)務(wù)的一個(gè)重要通道，負(fù)責(zé)提供相應(yīng)的技術(shù)支持和信息服務(wù)?？蛻敉ㄟ^運(yùn)營商提

供的通道能夠接觸到各種類型的銀行服務(wù)。

從實(shí)現(xiàn)方式上看，這種手機(jī)支付業(yè)務(wù)操作又可以分為三類。

（1）基于WAP的模式。通過手機(jī)自帶或內(nèi)嵌的WAP（Wirelessapplicationprotocol）瀏

覽器訪問銀行網(wǎng)站，即利用手機(jī)上網(wǎng)處理銀行業(yè)務(wù)的在線服務(wù)，客戶端無須安裝軟件，只需

手機(jī)開通WAP服務(wù)。這種模式兼容性很高，但受制于手機(jī)上網(wǎng)的速度，同時(shí)在滿足客戶體驗(yàn)

方而缺乏吸引力。

（2）基于客戶端的模式。這種模式是將手機(jī)銀行的客戶端軟件安裝嵌入客戶手機(jī)界面，客

戶通過操作銀行提供的客戶端軟件登錄手機(jī)銀行?；诳蛻舳说哪Ｊ侥軌?yàn)榭蛻籼峁┿y行特

色服務(wù)，有效滿足客戶體驗(yàn)需求，但是需要銀行不斷開發(fā)新的客戶端程序來適配不同款式的

手機(jī)，運(yùn)行成本較高。

（3）基于短信的模式。短信模式是指銀行按照客戶通過手機(jī)短信發(fā)送的指令，為客戶辦理

杳詢、轉(zhuǎn)賬、匯款、捐款、消費(fèi)、繳費(fèi)等業(yè)務(wù)，并將交易結(jié)果以短信方式通知客戶的金融服

務(wù)方式。短信方式門檻較低，但功能有限，難以實(shí)現(xiàn)交互業(yè)務(wù)，而且最大的問題在于要求客

戶熟記各家銀行的短碼，反而不方便。目前以下行的信息提供服務(wù)為主。

二是以移動(dòng)運(yùn)營商為主導(dǎo)的手機(jī)支付模式。從移動(dòng)運(yùn)營商角度看，憑借移動(dòng)通信技術(shù)、市場

網(wǎng)絡(luò)和客戶信息資源等方面的優(yōu)勢，移動(dòng)運(yùn)營商足以開展相應(yīng)的移動(dòng)支付'業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行可

以成為其開展移動(dòng)支付業(yè)務(wù)在金融方面的資金結(jié)算后臺(tái)。這種模式由移動(dòng)運(yùn)營商或第三方服

務(wù)商設(shè)立手機(jī)錢包，客戶首先通過自助設(shè)備等渠道將資金充值到手機(jī)錢包賬戶，然后從該手

機(jī)錢包賬戶進(jìn)行支付。

這種模式以肯尼亞的M-PESA移動(dòng)貨幣為典型代表。M-PESA允許使用者將貨幣保存在虛擬

的“儲(chǔ)值”賬戶里面，這一賬戶由電信運(yùn)營商的服務(wù)器維持，由使用者通過移動(dòng)電話操作。

使用者可以通過本地的M-PESA代理商進(jìn)行存款和取款工使用者可以使用其可用余額，將

貨幣發(fā)送給其他移動(dòng)電話用戶、購買話費(fèi)或者儲(chǔ)存貨幣等。電信運(yùn)營商將客戶存儲(chǔ)在

PESA賬戶上的資金匯