《民營企業(yè)融資困境的影響因素實(shí)證探究》9300字（論文）

民營企業(yè)融資困境的影響因素實(shí)證研究目錄TOC\o"1-2"\h\u3596民營企業(yè)融資困境的影響因素實(shí)證研究 113503摘要 110239導(dǎo)言 229417（一）選題背景和意義 221529（二）現(xiàn)有文獻(xiàn)綜述 26895（三）研究方法描述 3139981.文獻(xiàn)研究法 3175032.實(shí)證分析法 490743.比較研究法 411510一、供給側(cè)改革的必要性 47842（一）企業(yè)發(fā)展受限 422442（二）供給市場不平衡 56236二、民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀 54376（一）民營企業(yè)的貸款渠道受限 515323（二）民營企業(yè)融資需求難以匹配 627740（三）金融市場未能實(shí)現(xiàn)有效的資源配置 614706（四）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不樂觀 79105三、金融供給側(cè)改革戰(zhàn)略背景下的民營企業(yè)融資策略 727003（一）民營企業(yè)提高自身發(fā)展 724987（二）注重金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，改善民營企業(yè)的外部融資環(huán)境 822416（三）加強(qiáng)資本市場建設(shè)，提供更直接的融資渠道 926337四、實(shí)證分析 9205（一）模型設(shè)定 918714（二）數(shù)據(jù)描述 99456（三）分析結(jié)果 1020072（四）分析結(jié)論 1118823五、民營企業(yè)改善融資困境的建設(shè)性意見 119801（一）民營企業(yè)應(yīng)該增加資產(chǎn)數(shù)量，增強(qiáng)融資能力 1118323（二）民營企業(yè)完善內(nèi)控機(jī)制 125938（三）政府采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策緩解民營企業(yè)的融資困境 1216204（四）有效控制融資成本 1311721六、結(jié)論 1327363七、參考文獻(xiàn) 14摘要融資作為企業(yè)進(jìn)行正常經(jīng)營活動的動力源泉，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要因素。不同于國有企業(yè)主要有國家政府進(jìn)行融資，民營企業(yè)的融資往往更容易受到阻礙，尤其是在百年未有之大變局的今天，經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素波動劇烈，民營企業(yè)需要準(zhǔn)備面對更多可能的融資困境。隨著我國社會發(fā)展，金融系統(tǒng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的矛盾日益凸現(xiàn)，我國金融體系的建構(gòu)沒能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮最大效益。2019年以來，深化金融供給側(cè)改革一直受到黨中央的高度重視。近年來民營企業(yè)的發(fā)展增速較快，貢獻(xiàn)了超過一半的國家財(cái)政收入，是國家經(jīng)濟(jì)體的重要構(gòu)成。因此，金融供給側(cè)改革應(yīng)該服務(wù)于民營企業(yè)，傾斜于民營企業(yè)。本文旨在探討在金融供給側(cè)改革的戰(zhàn)略背景下，改善民營企業(yè)融資困境的方法。導(dǎo)言（一）選題背景和意義我國現(xiàn)有的金融體系對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持能力較弱，同時民營實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”現(xiàn)象較為嚴(yán)重，紛紛投入貸款公司、擔(dān)保公司等虛擬經(jīng)濟(jì)行業(yè)，其融資狀況也面臨重重困難。民營企業(yè)的發(fā)展既受到金融供給端的約束，也受到了經(jīng)濟(jì)需求端的限制，導(dǎo)致了民營企業(yè)一直面臨著融資困境。因此，本文希望通過分析民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀及其原因，并在金融供給側(cè)改革政策的支持下找到解決民營企業(yè)融資問題的對策方案。（二）現(xiàn)有文獻(xiàn)綜述筆者查閱CNKI等國內(nèi)網(wǎng)站，探討金融供給側(cè)改革與民營企業(yè)融資聯(lián)系的文章數(shù)量較少，共計(jì)13篇，其中有3篇精準(zhǔn)針對了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對紓困民營企業(yè)融資難題的對策。王寧寧撰寫的《金融供給側(cè)改革背景下民營企業(yè)融資問題及其對策》（《知識經(jīng)濟(jì)》2019年第24期）一文中，分析了在金融供給中民營企業(yè)的融資問題，指出了金融供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了需求脫節(jié)的現(xiàn)狀，并針對這些問題和現(xiàn)象提出了建設(shè)性的指導(dǎo)建議，對本文的選題有借鑒意義。吳玲萍撰寫的《當(dāng)前中國民企融資問題的金融供給側(cè)改革初探》（《市場周刊》2018年第1期）一文中，詳細(xì)闡述了金融供給側(cè)改革的含義，指出金融供給側(cè)的主體是政府與銀行協(xié)作形成的體系，主要從金融供給側(cè)的主體出發(fā)，即改善政府的融資理念，分析金融供給所造成的民營企業(yè)的融資困境，推動政府銀行體系的建設(shè)發(fā)展，對于本文尋求選題的對策方案提供了一定的參考價值。胡恒松、董慧穎著的《紓解疫情形勢下民營企業(yè)融資難題》（《國際經(jīng)濟(jì)合作》2020年第3期）分析了在疫情時代民營企業(yè)更為嚴(yán)峻的融資勢態(tài)，指出現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)背景下民營企業(yè)融資遭受到的新難題，后續(xù)針對該問題從不同期限分別提出了短期的應(yīng)急性政策、中期的結(jié)構(gòu)性政策和長期的規(guī)劃性政策，對于背景設(shè)定于后疫情時代的本文選題增強(qiáng)時效性有一定的幫助。YanjunYang發(fā)布的AnEmpiricalAnalysisofFinancingConstraintsofPrivateEnterprisesinChina，利用A股上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明融資約束是大多數(shù)中國企業(yè)所面臨的共同情況，其中民營企業(yè)的融資困境更加普遍和嚴(yán)重，證實(shí)了民營企業(yè)所存在的融資難題，對本文所闡述的民營企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)情況提供了數(shù)據(jù)支持。YiKe,DengXianghui等所著的ResearchontheFinancingModeandPathInnovationofSmallandMedium-sizedPrivateEnterprisesundertheBackgroundofBlockchainFinance，進(jìn)行了將民營企業(yè)融資與信息技術(shù)利用聯(lián)系起來的創(chuàng)新研究，通過總結(jié)中小民營企業(yè)融資面臨的問題和影響因素，從宏觀和微觀的方面完善企業(yè)融資模式，對于本文探尋紓解民營企業(yè)融資困境的方法對策產(chǎn)生了新的啟發(fā)，在區(qū)塊鏈的金融背景下結(jié)合信息創(chuàng)新技術(shù)找到解決問題的優(yōu)化路徑。（三）研究方法描述1.文獻(xiàn)研究法作為理論研究的基礎(chǔ)，在文獻(xiàn)綜述部分，通過國內(nèi)外的現(xiàn)有文獻(xiàn)對選題進(jìn)行系統(tǒng)的認(rèn)識。本文主要通過查閱圖書館文獻(xiàn)資料和網(wǎng)上搜尋相關(guān)文獻(xiàn)的方式，對金融供給側(cè)改革進(jìn)行了初步認(rèn)識和梳理，對其框架有了大致的了解。同時對民營企業(yè)的經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)情況、還有融資困境進(jìn)行了初步的認(rèn)識，試圖通過金融供給改革的有關(guān)措施緩解民營企業(yè)的融資困難，尋找可實(shí)施的途徑或創(chuàng)新方法。2.實(shí)證分析法本文通過實(shí)證分析法探討了可能影響民營企業(yè)融資能力的因素，旨在從影響作用顯著的因素出發(fā)，通過調(diào)節(jié)這些因素來改變民營企業(yè)融資能力的大小。同時根據(jù)相關(guān)因素，引出宏觀方面政策的合理性，可行性。3.比較研究法本文中涉及到了民營企業(yè)在融資過程中與國有企業(yè)的差距，反映了民營企業(yè)在金融市場中所處的劣勢與不足。本文同時還涉及了國內(nèi)財(cái)政政策與國外財(cái)政政策的比較，以便更加準(zhǔn)確和深入地理解政策實(shí)施地作用和功能。一、供給側(cè)改革的必要性隨著我國社會發(fā)展，金融系統(tǒng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的矛盾日益凸現(xiàn)，我國金融體系的建構(gòu)沒能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展發(fā)揮最大效益。經(jīng)濟(jì)發(fā)展迎來了下行壓力，可持續(xù)發(fā)展的趨勢減弱，我們的國民經(jīng)濟(jì)面臨著變革的需要。重點(diǎn)建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是建設(shè)好現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的前提。（一）企業(yè)發(fā)展受限目前，我國企業(yè)的生產(chǎn)成本正在上升，而且市場經(jīng)濟(jì)條件不樂觀，企業(yè)之間競爭激烈，企業(yè)的生存環(huán)境也迎來了不小的困難。人口老齡化的趨勢，導(dǎo)致了企業(yè)人工成本的增加。為了降低生產(chǎn)成本以及增加規(guī)模效應(yīng)，不少企業(yè)也會選擇加大生產(chǎn)機(jī)器研發(fā)的投入，這種選擇另一方面又有增加企業(yè)機(jī)會成本和沉沒成本的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致生產(chǎn)成本進(jìn)一步增加。在全球宏觀環(huán)境不穩(wěn)定的情況下，無論是之前的金融危機(jī)，還是疫情時代的寬松政策，包括國家鄉(xiāng)村振興政策的刺激下，某些星際行業(yè)比如建材行業(yè)，都迎來了過熱的投資，這不僅造成了金融市場資金配置的不平衡問題，還拉升了企業(yè)的杠桿率，導(dǎo)致了產(chǎn)能過剩的問題，雖然近幾年我國民營企業(yè)的杠桿率在降低，但國有企業(yè)的杠桿率卻在逐步攀升，進(jìn)一步反應(yīng)了我國金融市場的資金使用效率不高。（二）供給市場不平衡從商品市場來說，隨著我國社會的發(fā)展，人民對于物質(zhì)文化和美好生活的需要逐步上升。市場中，消費(fèi)者對商品的要求也越來越高，但本土產(chǎn)品往往遇冷，進(jìn)口產(chǎn)品反而更容易受到高要求消費(fèi)者的青睞。這反映了我國國內(nèi)的生產(chǎn)力和人民的需求存在著矛盾，也凸顯了我國供給側(cè)與需求側(cè)不匹配的問題，因此對于供給側(cè)的改革是十分重要的。從金融市場來說，作為金融系統(tǒng)中重要的一個組成部分，銀行的經(jīng)營狀況也不如預(yù)期。經(jīng)濟(jì)的下行趨勢遏制了中小銀行的發(fā)展趨勢，同時也導(dǎo)致了銀行現(xiàn)有的壞賬率逐年增加。隨著市場風(fēng)險(xiǎn)的動蕩和增加，銀行也會采取謹(jǐn)慎的投資策略。因此對于民營企業(yè)而言，金融供給的情況也不如預(yù)期。二、民營企業(yè)的融資現(xiàn)狀（一）民營企業(yè)的貸款渠道受限我國雖然是一個以間接融資為主的國家，而在國內(nèi)企業(yè)融資來源中占主導(dǎo)地位的是銀行貸款，相比于國有企業(yè)，民營企業(yè)向銀行貸款時往往會受到阻礙和潛在的歧視。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，民營企業(yè)貸款僅占到我國所有銀行貸款金額的25%，和我國大型國有企業(yè)所有貸款金額的20%，這與在所有企業(yè)數(shù)量中占比高達(dá)90%的民營企業(yè)是不匹配的。我國絕大多數(shù)金融資源都由國有大型銀行占據(jù)，對于這些大型銀行來說，在進(jìn)行房貸選擇時更愿意把金融資源傾向于國有企業(yè)，因?yàn)閲衅髽I(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)低，經(jīng)營規(guī)模大，同時因?yàn)檎峁┑膹?qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)支持，決定了國有企業(yè)即使有會壞賬產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，最后也有政府來彌補(bǔ)銀行的損失；而大型銀行對于民營企業(yè)的態(tài)度卻截然不同，因?yàn)榇蠖鄶?shù)民營企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)較高，這意味著在銀行決定放貸前需要進(jìn)行更多的風(fēng)險(xiǎn)評估，客戶調(diào)查，也導(dǎo)致了更加繁瑣和漫長的貸款流程，使得民營企業(yè)在向大型銀行融資時容易陷入窘迫的境地。另一方面，現(xiàn)在國內(nèi)也有許多中小銀行正在處于起步和發(fā)展階段，但這些中小銀行為了鞏固自身運(yùn)營體系，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，也更愿意模仿大型銀行放貸的思路，導(dǎo)致了民營企業(yè)在銀行融資的金融體系中，基本上不占優(yōu)勢。民營企業(yè)為國家貢獻(xiàn)了一半以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，而得到的融資卻只占所有銀行貸款中的1/3。[1]民營企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)巨大，卻在銀行融資系統(tǒng)中受到了忽視，這也反映了我國金融功能存在不完善甚至缺失的問題。（二）民營企業(yè)融資需求難以匹配民營企業(yè)多數(shù)經(jīng)營規(guī)模較小，著重于短期投資，同時企業(yè)留存收益較少，需要在更短的時間內(nèi)籌得資金，因此民營企業(yè)一般所需融資的數(shù)額也相應(yīng)較小，期限較短，需求更急迫。而從金融體系的供給側(cè)來看，不論是上述大型國有銀行還是中小銀行，出于避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問題，往往不能很好地與民營企業(yè)融資的需求相匹配。對于貸款需求，銀行前期往往需要對客戶進(jìn)行充分的了解，同時由于民營企業(yè)的財(cái)務(wù)信息不夠規(guī)范和透明，導(dǎo)致銀行不愿意為了進(jìn)行短期的放貸而去花費(fèi)時間和成本去了解客戶信息，當(dāng)面對民營企業(yè)長期融資的需求時，銀行會表現(xiàn)得更謹(jǐn)慎，進(jìn)一步加劇了民營企業(yè)的融資困境。（三）金融市場未能實(shí)現(xiàn)有效的資源配置完善的金融市場應(yīng)該實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，但我國的金融市場起步較晚，發(fā)展程度不夠高，不能很好地發(fā)揮資源分配的功能。民營企業(yè)能夠進(jìn)行直接融資的渠道十分受限，美國的中小企業(yè)直接融資的比例超過一半，而中國直接融資的比例僅僅為3%左右[2]。即使是在國內(nèi)金融市場的交易量不斷攀升的今天，經(jīng)濟(jì)規(guī)模也不斷擴(kuò)大，但這些資金并沒有流向最需要投資的行業(yè)或企業(yè)中去，使得資金在金融體系中的作用并沒有實(shí)現(xiàn)更大的效益?，F(xiàn)階段的金融市場中，金融機(jī)構(gòu)對于民營企業(yè)的服務(wù)意識也普遍偏弱，對于民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)地位認(rèn)識不足，還是慣性地將資源傾向于國有企業(yè)。隨著金融市場的發(fā)展，金融市場中涌入了更多不規(guī)范的民間借貸機(jī)構(gòu)，一方面這些機(jī)構(gòu)提供了更多的資金來源，另一方面這些機(jī)構(gòu)并沒有為民營企業(yè)提供融資便利，相反，還增加了亂收費(fèi)、高收費(fèi)的現(xiàn)象。同時國內(nèi)資本市場的入場門檻較高，成本較大，阻礙了多數(shù)民營企業(yè)進(jìn)行資本市場進(jìn)行融資，即使成功獲批上市，由于一系列的法律流程以及發(fā)行流程，企業(yè)往往需要一年以上的時間才能籌得資金，這對于大多數(shù)都是中小企業(yè)的民營企業(yè)來說是代價巨大的。而債券市場的入場門檻更高，對企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)有嚴(yán)格的評估和分類，約束了民營企業(yè)在債券市場上的融資規(guī)模。（四）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不樂觀在國內(nèi)可持續(xù)發(fā)展趨勢降低、人口紅利降低等諸多問題出現(xiàn)的情況下，后疫情時代全球的經(jīng)濟(jì)環(huán)境都受到了較大沖擊。在這樣的時代背景下，許多企業(yè)都面臨著艱難的存活問題，尤其是中小型的民營企業(yè)更加舉步維艱。在融資困難的情況下，許多民營企業(yè)的流動性減弱，盈利性也相繼減弱，甚至出現(xiàn)年年虧損的情況，對于中小型的民營企業(yè)，由于本身經(jīng)營規(guī)模小，融資途徑狹窄，信用等級低，導(dǎo)致了他們的生存環(huán)境更加不容樂觀。加上近幾年全球局勢和疫情蔓延的影響，民營企業(yè)將會迎來更艱巨的挑戰(zhàn)。而對于劇烈波動的市場風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)也更愿意求穩(wěn)，去傾向性地保護(hù)那些信用評級更高的國有企業(yè)或者其他大型企業(yè)，宏觀環(huán)境的動蕩因素使得他們也紛紛選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而民營企業(yè)，尤其是中小民營企業(yè)在融資市場中，遭受到了進(jìn)一步的忽略和歧視，進(jìn)一步加劇了他們的融資困境。三、金融供給側(cè)改革戰(zhàn)略背景下的民營企業(yè)融資策略（一）民營企業(yè)提高自身發(fā)展根據(jù)中國工商聯(lián)調(diào)查顯示，近90%的民營企業(yè)都是家族管理模式，因此普遍存在公司內(nèi)控系統(tǒng)不完善，財(cái)務(wù)信息不清晰的情況，導(dǎo)致了在進(jìn)行融資時銀行業(yè)的歧視乃至金融系統(tǒng)的排斥。所以民營企業(yè)更應(yīng)該趁著供給側(cè)改革政策的紅利，努力實(shí)現(xiàn)自我發(fā)展，引進(jìn)高質(zhì)量人才進(jìn)行公司管理，爭取普遍提供員工的財(cái)務(wù)知識和法律意識，力求完善企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度，努力形成高質(zhì)量、高透明的財(cái)務(wù)報(bào)表，這樣才能在融資時向借款方提供財(cái)務(wù)信息的了解渠道。除了公司治理之外，民營企業(yè)也應(yīng)該加強(qiáng)自身實(shí)力，提高企業(yè)的壽命。大多數(shù)民營企業(yè)的壽命普遍只有四至五年，正是由于民營企業(yè)的平均壽命比較短，[3]如何增強(qiáng)抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力，應(yīng)該成為民營企業(yè)注意的問題。提高民營企業(yè)的信譽(yù)度，提高企業(yè)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性，改善民營企業(yè)的普遍形象，才能在政策落地實(shí)施的情況下更有利地突破現(xiàn)有的融資困境。（二）注重金融機(jī)構(gòu)建設(shè)，改善民營企業(yè)的外部融資環(huán)境所謂金融供給側(cè)改革，應(yīng)該從金融系統(tǒng)中的供給方出發(fā)，即提供資金來源的各種金融機(jī)構(gòu)，進(jìn)行資源配置的優(yōu)化。銀行業(yè)應(yīng)該主動打破對民營企業(yè)的歧視，并且盡量發(fā)揮資金蓄水池的作用，探尋和評估優(yōu)質(zhì)企業(yè)的存在。對于有發(fā)展前景的民營企業(yè)，在企業(yè)提供合規(guī)合法，真實(shí)有效的信息的基礎(chǔ)上，銀行可以通過簡化貸款手續(xù)，優(yōu)化貸款流程，加快文件審批等業(yè)務(wù)方式來提高民營企業(yè)的融資效率。此外，為了與民營企業(yè)“小、急、快”等融資需求相匹配，應(yīng)當(dāng)鼓勵銀行發(fā)展相應(yīng)的個性化金融服務(wù)，比如可以為企業(yè)提供定制化的金融產(chǎn)品，針對企業(yè)的融資特點(diǎn)進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和嘗試，鼓勵企業(yè)進(jìn)行融資。為了幫助民營企業(yè)的自身發(fā)展，銀行還可以向民營企業(yè)提供咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)完善財(cái)務(wù)信息和其他材料，這樣不僅有利于民營企業(yè)的融資，也進(jìn)一步加快了銀行的服務(wù)效率。由于區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等金融科技正在快速發(fā)展中，商業(yè)銀行可以考慮引進(jìn)這些信科技技術(shù)，進(jìn)一步提高金融體系的運(yùn)行效率，覆蓋不同的行業(yè)和領(lǐng)域，以滿足不同企業(yè)的融資需求，為民營企業(yè)融資提供更高質(zhì)量的服務(wù)。同時，利用新的信息技術(shù)，銀行可以更快收集分析企業(yè)過往的財(cái)務(wù)信息，融資情況，還款能力，進(jìn)行更好的信譽(yù)評估和風(fēng)險(xiǎn)評估，這樣在減少銀行壞賬率的同時，也進(jìn)一步篩選出了優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)，促進(jìn)了民營企業(yè)和金融行業(yè)的發(fā)展。（三）加強(qiáng)資本市場建設(shè)，提供更直接的融資渠道我國資本市場起步較晚，發(fā)展較慢，相較于發(fā)達(dá)國家而言還不夠成熟。這也使得國內(nèi)的金融市場和金融功能不夠健全和完善，對以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)依賴性較大，因此間接融資往往受到企業(yè)的青睞，而并非股權(quán)融資占民營企業(yè)融資方式的主導(dǎo)地位。[4]但客觀條件也制約著民營企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資，在后疫情時代，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，股市發(fā)展也不夠樂觀，進(jìn)一步約束了民營企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資。雖然民營企業(yè)中也不乏上市的大型公司，但經(jīng)濟(jì)的疲軟對于上市公司也造成了一定程度的打擊。在金融供給側(cè)改革的框架下，應(yīng)該加大資本市場的建設(shè)和金融系統(tǒng)功能的完善，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免劇烈的股市震蕩，減少上市企業(yè)的損失。法律方面，金融市場的法律法規(guī)也應(yīng)該得到相應(yīng)的完善，加強(qiáng)金融監(jiān)管，避免非法的投機(jī)行為對股市的正常運(yùn)作產(chǎn)生影響。為了進(jìn)一步加大直接融資的比重，減少企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的失衡，科創(chuàng)版應(yīng)該向越來越多的民營企業(yè)開放。民營企業(yè)直接融資少的原因包括國內(nèi)資本市場上市門檻高，成本大，耗時長。加大直接融資時我國金融供給側(cè)改革的首要任務(wù)，作為金融供給側(cè)改革的一項(xiàng)具體安排，科創(chuàng)板正在上海證券交易所全速推進(jìn)，并試點(diǎn)注冊制，打破了現(xiàn)行主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板單一的上市標(biāo)準(zhǔn)，允許雖沒有盈利但是有相應(yīng)市場估值和營業(yè)收入的企業(yè)上市融資。[5]相比于以往的企業(yè)可能會選擇海外上市，在金融供給側(cè)改革的紅利下，這樣的舉措將使得國內(nèi)的科創(chuàng)版成為更多企業(yè)的選擇。四、實(shí)證分析（一）模型設(shè)定y=c+k1X1+k2X2+k3X3+k4X4+k5X5+εX1為稅費(fèi)，X2為固定資產(chǎn)，X3為總資產(chǎn)，X4為總成本，X5為營業(yè)收入，y為企業(yè)融資額。（二）數(shù)據(jù)描述本文共選取了在A股上市的根據(jù)年?duì)I收額排名前50的民營企業(yè)的數(shù)據(jù)。前五十的民營企業(yè)不論是公司經(jīng)營情況還是融資規(guī)模都較有代表性。值得注意的是，國內(nèi)不乏在海外上市的大型民營企業(yè)，但在此因?yàn)槠芟蓿瑫呵也贿M(jìn)行結(jié)合探討。（三）分析結(jié)果首先分別對所取數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，X1的結(jié)果如下：NullHypothesis:X1hasaunitrootExogenous:ConstantLagLength:0(Automatic-basedonSIC,maxlag=9)t-Statistic

Prob.*AugmentedDickey-Fullerteststatistic-4.462745

0.0009Testcriticalvalues:1%level-3.6009875%level-2.93500110%level-2.605836*MacKinnon(1996)one-sidedp-values.p值小于1%，說明X1數(shù)列穩(wěn)定，可以進(jìn)行下一步回歸。同理，其他數(shù)列也通過穩(wěn)定性檢驗(yàn)，因此進(jìn)行回歸分析，得到以下結(jié)果：VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

C48985.30387315.50.1264740.9001X15.1346702.3569872.1784890.0360X2-0.0340150.063277-0.5375640.5942X30.8773330.02323737.756080.0000X41.7783100.3532975.0334640.0000X5-1.9279850.349430-5.5175150.0000X1和X2的t值絕對值小于2，p值大于0.05，可能存在多重共線性。X1X2X3X4X5X110.6360350.8260850.5648510.628401X20.63603510.5553270.5499140.606031X30.8260850.55532710.4609130.522898X40.5648510.5499140.46091310.990175X50.6284010.6060310.5228980.9901751可以看出X1,X2與其他變量的多重共線性普遍較強(qiáng)，為了更好地剔除不顯著的變量，通過逐步回歸分析得到更好的模型。VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.*

C25423.39381111.90.0667080.9472X30.8769820.02300338.123960.0000X51.0643080.3324873.2010530.0000X41.8343910.3342845.4875230.0000X14.9376922.3058492.1413770.0389（四）分析結(jié)論可以看出，X3（總資產(chǎn)）的t值為38.124，絕對值大于2，落在拒絕域內(nèi)，拒絕原假設(shè)，說明X3（總資產(chǎn)）對企業(yè)融資額有顯著影響，X3（總資產(chǎn)）的系數(shù)為0.857，即企業(yè)融資額與企業(yè)的總資產(chǎn)呈正相關(guān)，每當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)價值增加1萬元，融資額相應(yīng)地增加8570元；X5（營業(yè)收入）的t值為3.201，絕對值大于2，落在拒絕域內(nèi)，拒絕原假設(shè)，說明X5（營業(yè)收入）對企業(yè)融資額有顯著影響，X5（營業(yè)收入）的系數(shù)為1.064，即企業(yè)融資額與企業(yè)的營業(yè)收入呈正相關(guān)，每當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)價值增加1萬元，融資額相應(yīng)地增加10640元；X4（營業(yè)成本）的t值為5.488，絕對值大于2，落在拒絕域內(nèi)，拒絕原假設(shè)，說明X4（營業(yè)成本）對企業(yè)融資額有顯著影響，X4（營業(yè)成本）地系數(shù)為1.834，即企業(yè)融資額與企業(yè)的營業(yè)成本呈正相關(guān)，每當(dāng)企業(yè)的營業(yè)成本增加1萬元，融資額相應(yīng)地增加18340元；，X1（稅費(fèi)）的系數(shù)為4.937，即企業(yè)融資額與企業(yè)的營業(yè)收入呈正相關(guān)，每當(dāng)企業(yè)的總資產(chǎn)價值增加1萬元，融資額相應(yīng)地增加49370元；被解釋變量的99.133%都可以由解釋變量聯(lián)合影響，可以建立的模型如下：Y=25423.39+4.938X1+0.877X3+1.834X4+1.064X5+εn=50,R2=0.9876五、民營企業(yè)改善融資困境的建設(shè)性意見（一）民營企業(yè)應(yīng)該增加資產(chǎn)數(shù)量，增強(qiáng)融資能力當(dāng)前，我國擔(dān)保系統(tǒng)特別是政策性融資擔(dān)保體系支撐作用有限，銀行業(yè)金融部門為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失，在為中小民營企業(yè)辦理貸款業(yè)務(wù)時，需要其提供抵制押物的現(xiàn)象較為普遍。[6]對于不同種類的民營企業(yè)，其可提供的抵押物也不盡相同。一些中小民營企業(yè)由于其經(jīng)營規(guī)模，很多固定資產(chǎn)都是通過租賃得到的，因此可提供的抵押品有限；對于另一些產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，比如創(chuàng)新科技公司，資產(chǎn)中占重要因素的往往是無形資產(chǎn)，不便于估價和后續(xù)抵押，也就不能滿足融資需求，因此，企業(yè)可以適當(dāng)增加固定資產(chǎn)的數(shù)量，這樣在融資時可以選擇資產(chǎn)抵押，減少違約風(fēng)險(xiǎn)。借款人也往往更傾向于選擇資產(chǎn)較多或者可提供抵押貸款的企業(yè)，在更加了解企業(yè)信息和資產(chǎn)狀況的同時，也減少了他們的壞賬損失。此外，民營企業(yè)也可以增加流動資產(chǎn)的數(shù)量，使得企業(yè)的流動性得到提升，在自身融資能力受限的情況下，也可以通過流動資產(chǎn)迅速變現(xiàn)，保證現(xiàn)金流和企業(yè)運(yùn)營的穩(wěn)定性。（二）民營企業(yè)完善內(nèi)控機(jī)制民營企業(yè)應(yīng)該注重財(cái)務(wù)管理，完善財(cái)務(wù)信息，避免在融資時出現(xiàn)信息不對等或其他不利于融資的情況。除此之外，民營企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該規(guī)范化，合理化，使得民營企業(yè)的形象越來越正規(guī)。增強(qiáng)信息的表達(dá)和傳到能力，像金融市場提供具有時效性、真實(shí)性的信息，以促進(jìn)金融系統(tǒng)中的銀行和其他金融的了解。對于有發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展決心的民營企業(yè)，更應(yīng)該注重企業(yè)戰(zhàn)略定位，目標(biāo)定位，定制清晰的長短期目標(biāo)。加大自主創(chuàng)新能力，提高企業(yè)核心競爭力，抓住供給側(cè)改革的機(jī)會，在融資規(guī)模樂觀的情況下進(jìn)行符合市場期望和消費(fèi)者預(yù)期的投資，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的升級。根據(jù)研究，民營企業(yè)的融資數(shù)量與企業(yè)的員工總數(shù)呈正比。[7]這一點(diǎn)表明了民營企業(yè)應(yīng)該注重發(fā)展，合理擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，吸引更多人力，并且通過企業(yè)內(nèi)部的培訓(xùn)機(jī)制增強(qiáng)其業(yè)務(wù)能力和職業(yè)素質(zhì)。（三）政府采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策緩解民營企業(yè)的融資困境金融供給側(cè)改革的背景下，為了增強(qiáng)民營企業(yè)的實(shí)力和穩(wěn)定性，政府可以進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)政補(bǔ)貼，例如適當(dāng)減少稅收，減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，或者提供更靈活、更實(shí)惠的稅收政策，給予民營企業(yè)的稅收福利。相比于發(fā)達(dá)國家，如美國、日本、意大利等，我國對處于融資弱勢的民營企業(yè)的財(cái)稅上的優(yōu)惠政策更少，而且政策在實(shí)施過程中存在著與民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫節(jié)的問題，相關(guān)政策對緩解民營企業(yè)融資貴難以起到實(shí)際作用。[8]相較于企業(yè)的總利潤而言，稅收是一筆不小的支出，如果這項(xiàng)支出能夠得到有效緩解，那么民營企業(yè)就擁有了更多自由支配資金的空間，以進(jìn)行更好的投資和選擇，同時穩(wěn)定的現(xiàn)金流還有利于企業(yè)抵抗市場風(fēng)險(xiǎn)，或者如疫情之類的不可控因素，使得企業(yè)有更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)去選擇融資渠道，調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)。（四）有效控制融資成本大型銀行發(fā)放的小型貸款的平均利率介于5%到6%之間，而其他金融機(jī)構(gòu)的貸款利率普遍在15%以上，民間借貸的利率則會更高。[9]除了支付貸款利息外，而在企業(yè)選擇貸款時，需要支付的不僅僅是利息費(fèi)用，各種額外的費(fèi)用也在增加著實(shí)際貸款成本，實(shí)際利