第八講-證券投資基本分析(上)培訓(xùn)教材

第八講證券投資基本分析一、基本分析法概述1.定義：是指通過(guò)對(duì)影響證券價(jià)格的基本因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、行業(yè)結(jié)構(gòu)、上市公司業(yè)績(jī)、國(guó)家政策法規(guī)等進(jìn)行分析，確定證券的實(shí)際價(jià)值，為投資者的投資決策提供依據(jù)。2.理論依據(jù)：經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政金融學(xué)、公司財(cái)務(wù)學(xué)等。3.優(yōu)點(diǎn)：具有分析的長(zhǎng)期性和全面性。4.缺點(diǎn)：信息成本較高；具有時(shí)滯性。2.通貨膨脹

通貨膨脹對(duì)股市的影響較復(fù)雜。惡性通貨膨脹對(duì)于股市是一個(gè)不利的因素。3.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的變動(dòng)（1）持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長(zhǎng)（2）高通漲下的GDP增長(zhǎng)；（3）宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)；（4）轉(zhuǎn)折性的GDP增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，或由負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)對(duì)股市的影響極大。（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響

1.貨幣政策（1）貨幣政策的表現(xiàn)：貨幣發(fā)行量、利率水平、信貸規(guī)模、信貸結(jié)構(gòu)等

（2）三大貨幣政策手段:

?法定存款準(zhǔn)備金率;

?再貼現(xiàn)政策;

?公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

從總體上講，松的貨幣政策將刺激資金流動(dòng)，有助于加大企業(yè)資金利用力度，也有助于更多資金流入證券市場(chǎng)，從而使得證券價(jià)格上揚(yáng)。

（2）利率水平

（3）匯率水平貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值（即購(gòu)買(mǎi)力、物價(jià)水平）與對(duì)外價(jià)值（即匯率）

2.財(cái)政政策

財(cái)政手段:財(cái)政預(yù)算;財(cái)政支出;稅收

松動(dòng)的財(cái)政政策有利于股市上漲。3.產(chǎn)業(yè)政策三、行業(yè)背景分析

1)行業(yè)劃分（1）按要素密集程度分：資本密集型；技術(shù)密集型；勞動(dòng)密集型（2)根據(jù)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的不同來(lái)劃分如房地產(chǎn)行業(yè)、家電行業(yè)、電子信息行業(yè)、化工行業(yè)、能源行業(yè)、汽車(chē)行業(yè)、金融行業(yè)等

（3）根據(jù)行業(yè)生命周期劃分初創(chuàng)行業(yè)、成長(zhǎng)行業(yè)、成熟行業(yè)和衰退行業(yè)。

2)行業(yè)生命周期

(IndustrialLifeCycle)

(1)初創(chuàng)階段(introductionstage);(2)成長(zhǎng)階段(growthstage);(3)成熟階段(maturitystage);(4)衰退階段(declinestage)。?一般說(shuō)來(lái)，投資者應(yīng)避免選擇初創(chuàng)期和衰退期的行業(yè)。3)行業(yè)的市場(chǎng)類(lèi)型

(1)完全競(jìng)爭(zhēng)(perfectcompetition)(2)壟斷競(jìng)爭(zhēng)(monopolisticcompetition)(3)寡頭壟斷(oligopoly)(4)完全壟斷(monopoly)4)影響行業(yè)發(fā)展的因素

(1)技術(shù)進(jìn)步;(2)政府政策;包括促進(jìn)和限制兩種政策.(3)社會(huì)習(xí)慣的改變

四、公司分析（一）三大財(cái)務(wù)報(bào)表1.資產(chǎn)負(fù)債表（TheBalanceSheet）2.損益表(TheIncomeStatement)3.現(xiàn)金流量表(TheStatementofCashflows)（二）公司財(cái)務(wù)比率分析

1.靜態(tài)分析（又叫比率分析)五大財(cái)務(wù)比率1）反映短期償債能力的比率主要有流動(dòng)比率(CurrentRatio)速動(dòng)比率(QuickRatio)現(xiàn)金比率

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)比率一般為2：1較好。速動(dòng)比率通常為1：1較好。2）資產(chǎn)管理比率（又稱(chēng)運(yùn)營(yíng)效率比率）包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入凈額÷平均資產(chǎn)總額（2）存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售成本÷平均存貨

(3)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(TurnoverRatioofAccountsReceivables)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入凈額÷平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率3）負(fù)債比率負(fù)債比率是指?jìng)鶆?wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系。它反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)的償付能力。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額；（2）資產(chǎn)權(quán)益率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額（或股東權(quán)益率）一般兩個(gè)比率各占60%和40%為宜。

（3）杠桿比率（LeverageRatio）

而稱(chēng)作產(chǎn)權(quán)比率，又叫債務(wù)權(quán)益比率

4）盈利能力比率

（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（毛利率Margin）=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入

（2）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均股東權(quán)益（ROE）（3）資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額另：ROA=EBIT÷平均資產(chǎn)總額

5）投資者獲利能力比率（1）市盈率=每股市價(jià)÷每股盈余（price-earningsratio,簡(jiǎn)稱(chēng)P/E）(2)凈資產(chǎn)倍率=每股市價(jià)÷每股帳面凈值

(price-to-book-valveratio,簡(jiǎn)稱(chēng)P/B)（或市凈率）

（3）普通股每股盈余（EarningsperShare,EPS）:反映普通股票獲利水平的指標(biāo)。

（4）利息保障比率（InterestCoverageRatio）

債權(quán)人通常采用該指標(biāo)評(píng)判企業(yè)的償債能力。利息保障比率=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息總額）/利息費(fèi)用(已獲利息倍數(shù)TimesInterestEarned)利息保障比率也是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的一個(gè)指標(biāo)。

附：1.股息發(fā)放率與再投資率2.兩個(gè)會(huì)計(jì)恒等式(1)EquityEnd=EquityBiginning+RetainedEarnings(2)NetProfit=RetainedEarnings+DividendPaid2.動(dòng)態(tài)分析（又叫對(duì)比分析）

三年主營(yíng)業(yè)務(wù)平均增長(zhǎng)率=（二）企業(yè)客戶(hù)的核心業(yè)務(wù)分析

1.核心業(yè)務(wù)（corebusiness）是企業(yè)的主要收入來(lái)源。與財(cái)務(wù)分析相比，核心業(yè)務(wù)分析是更深層次的分析，屬于“本源”分析、前景分析。

2.核心業(yè)務(wù)分析的內(nèi)容:1)企業(yè)核心業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

(1)市場(chǎng)占有率(2)產(chǎn)品(業(yè)務(wù))領(lǐng)先水平

(3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度

2)企業(yè)核心業(yè)務(wù)前景