實物期權(quán)法下小米集團(tuán)公司價值評估分析1500字

實物期權(quán)法下小米集團(tuán)公司價值評估分析綜述1.1確定B-S模型參數(shù)S代表標(biāo)的資產(chǎn)的價值X代表期權(quán)的執(zhí)行價格T代表距期權(quán)到期日的有效時間N()代表了累積正態(tài)分布(1)標(biāo)的資產(chǎn)價值價值作為標(biāo)的資產(chǎn)價值進(jìn)行計算，資產(chǎn)金額數(shù)據(jù)如表4-29所示。 項目/時間2015年2016年2017年 資產(chǎn)金額(萬元)3,913,653.705,076,560.108,986,976.1014,522,795.0018,362,920.70(2)資產(chǎn)波動率即其股票價格在資本市場上的歷史表現(xiàn)，通過其波動程度的標(biāo)準(zhǔn)差來計算其波動率；第二種是根據(jù)中國資產(chǎn)評估協(xié)會印發(fā)的關(guān)于實物期權(quán)理論的《實物期權(quán)評估指導(dǎo)意見(試行)》文件，標(biāo)的資產(chǎn)的波動率可以采用風(fēng)險類比的方法，將具有同等規(guī)模和性質(zhì)的可比公司，根據(jù)可比公司的股票價格波動計算其資產(chǎn)波動率，并根據(jù)這個資產(chǎn)波動率來估算目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)波動率；第三種方法則是采用統(tǒng)計上的蒙特卡洛模擬手段來推測出標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)波動率。根據(jù)每種推測方法的特點和小米集團(tuán)的實際情況，由于2015年至2017年期間，小米集團(tuán)還未上市，無法獲取其資產(chǎn)波動率數(shù)據(jù)，因此本文采用第二種計算方法，推測出目標(biāo)企業(yè)的標(biāo)的資產(chǎn)波動率，本文所選取的可比公司是上市后的小米集團(tuán)，為了保證數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，不因上市時間不是一個整的年度周期而使數(shù)據(jù)受到影響，本文采取2018年7月9日至2019年7月8日作為一個年度計算，2019年7月9日至2020年7月8日作為另外一個完整年度進(jìn)行計算。首先從同花順網(wǎng)站上獲取小米集團(tuán)上市股票2018年7月9日至2020年7月9日交易日股票收盤價格數(shù)據(jù)，計算其每天收盤價格與前一個交易日收盤價格之比，取其自然對數(shù)，然后計算其日標(biāo)準(zhǔn)差，求得日波動率，之后用日波動率乘以評估基準(zhǔn)日當(dāng)年有效交易日的平方根，即可得到該企業(yè)當(dāng)年的年波動率，根據(jù)計算得到的兩個年度波動率求其平均數(shù)，作為小米集團(tuán)2015年至2019年的實物期權(quán)資產(chǎn)波動率，即41.34%。(3)期權(quán)執(zhí)行價格基于現(xiàn)在對實物期權(quán)B-S模型的研究，其行權(quán)價格根據(jù)實際情況確定，本文選取小米集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表的債務(wù)價值作為其期權(quán)的執(zhí)行價格，執(zhí)行價格表如表4-30所示。Table.4-30DatasheetofindebtednessofXiaomiGrou2015年2016年2017年2018年2019年(4)無風(fēng)險利率實物期權(quán)B-S模型中的無風(fēng)險利率是對應(yīng)于存續(xù)期間的，而且假定在期權(quán)的存續(xù)期間內(nèi)無風(fēng)險利率是不發(fā)生改變的。由于期權(quán)的執(zhí)行期設(shè)置的為五年，因此本文采用五年期國債作為小米集團(tuán)實物期權(quán)B-S模型的無風(fēng)險利率，即1.17%。(5)期權(quán)執(zhí)行時間期權(quán)執(zhí)行時間的確定會根據(jù)實際情況來進(jìn)行確定，時間不唯一，根據(jù)小米集團(tuán)的實際發(fā)展情況，本文選擇的期權(quán)執(zhí)行期間為五年。將上文中所確定的各項參數(shù)代入B-S模型公式中，計算結(jié)果如表4-31所示：表4-31小米集團(tuán)2015年-2019年期權(quán)價值表指標(biāo)/時間2015年2016年390,505.5664,993,646.23小米集團(tuán)的期權(quán)價值變化趨勢如圖4-5所示，小米集團(tuán)2015年至2019年公40,000,000.00—24,962,666.422015年2016年2018年2019年2017年Fig.4-5OptionvaluedistributionchartofXiaomiGroupf0002017年圖4-6小米集團(tuán)20