安然破產(chǎn)案例分析

安然破產(chǎn)案例分析2001級(jí)財(cái)務(wù)管理專業(yè)潘祿安然公司概述

安然公司是由肯尼斯·雷于1985年籌劃兼并了實(shí)力超過自己一籌的競爭對(duì)手——InterNorth公司后為公司取名為安然公司的，在成立之初，公司的主業(yè)是石油和天然氣生產(chǎn)及傳輸。肯尼斯·雷領(lǐng)導(dǎo)公司一邊生產(chǎn)天然氣，一邊依托其與業(yè)界及華盛頓的良好關(guān)系大力宣傳天然氣是未來能源的理論，并鋪設(shè)管道至客戶端。當(dāng)安然在全美天然氣供給商中僅列第13位的時(shí)候，就已建起美國最大的天然氣管道輸送系統(tǒng)，輸送量到達(dá)全美消費(fèi)總量的1/5，形成其后能源輸送業(yè)務(wù)的雛形。為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)從“全美最大能源公司〞變成“全球最大能源公司〞這一目標(biāo)，安然公司繼續(xù)在印度、菲律賓和其它國家擴(kuò)張。在北美的業(yè)務(wù)也從原來的天然氣、石油的開發(fā)與運(yùn)輸擴(kuò)展到包括發(fā)電和供電的各項(xiàng)能源產(chǎn)品與效勞業(yè)。在另一面，安然創(chuàng)造市場的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)地?cái)U(kuò)展到能源證券之外，他們似乎越來越相信，為任何一種大宗商品創(chuàng)造衍生證券市場都是可能，于是，在２０００年，安然開創(chuàng)了帶寬交易市場，這也是他們最后一個(gè)大的行動(dòng)。安然公司的

金融創(chuàng)新

EnronGasServices

這一創(chuàng)新的能源交易模式使得安然獲得了巨大的成功，并確立了其美國能源交易領(lǐng)域的霸主地位

安然雖然遭遇到了風(fēng)險(xiǎn)，但其卻從中看到了商機(jī)：能源用戶為了躲避風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要套期保值的效勞，但當(dāng)時(shí)還不存在這樣一個(gè)市場，安然的時(shí)機(jī)就此產(chǎn)生。EnronGasServices運(yùn)作

思路

供給商開發(fā)機(jī)構(gòu)〔SupplyOriginationUnits〕的主要工作是與供給商以固定的價(jià)格簽訂長期供貨合同，當(dāng)然，由于市場價(jià)格的波動(dòng)很大，以固定的價(jià)格和安然簽訂合同對(duì)供貨商來說也許意味著會(huì)有潛在的損失，安然采取的方法是給供貨商提供資金支持，幫助他們進(jìn)行天然氣的生產(chǎn)，以此為條件得到長期的固定價(jià)格的天然氣。同時(shí)他還通過對(duì)瀕臨破產(chǎn)的能源企業(yè)注入資金從而獲得直接的合法的儲(chǔ)藏天然氣能源的權(quán)利，因而使得其面臨的風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度上的轉(zhuǎn)移。市場開發(fā)機(jī)構(gòu)〔MarketOriginationUnits〕的主要工作是將以固定價(jià)格購得的天然氣在數(shù)量或價(jià)格上做些調(diào)整后賣給消費(fèi)者。當(dāng)然，安然提供了諸如互換等金融交易工具來使消費(fèi)者能夠得以躲避價(jià)格變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。天然氣價(jià)格賬簿〔GasPricebook〕,主要管理安然以固定價(jià)格購置和銷售天然氣所暴露出的風(fēng)險(xiǎn)；來源賬簿〔BasisBook〕;主要管理不同地點(diǎn)的天然氣的價(jià)格差異所帶來的風(fēng)險(xiǎn)；指數(shù)賬簿(IndexBook)，主要管理安然必須保證有足夠的天然氣來滿足到期對(duì)各個(gè)地區(qū)的交付這一風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)輸和選擇權(quán)賬簿〔TheTransportandOMICRONBook〕，運(yùn)輸賬簿包含著一個(gè)數(shù)據(jù)庫，儲(chǔ)存有在合同規(guī)定的任意時(shí)間內(nèi)滿足天然氣支付的管道運(yùn)輸能力的數(shù)據(jù)，以便隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整和管理。選擇權(quán)賬簿包含著一個(gè)安然給消費(fèi)者的可選擇的購置數(shù)量的列表，也就是說可以按照浮動(dòng)價(jià)格多購置一定數(shù)量的天然氣，安然通過該賬簿對(duì)這種意外的數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。安然迅速崛起的

原因

安然破產(chǎn)的

原因分析

安然的

花招

SPE體系

安然

運(yùn)作SPE

的

主要

方式安然

運(yùn)作SPE

的

主要

方式安然

運(yùn)作SPE

的

主要

方式安然

運(yùn)作SPE

的

主要

方式安然的

崩潰安然破產(chǎn)的深層次原因

安然破產(chǎn)的深層次原因第二，從審計(jì)行為上看：Anderson公司的一位經(jīng)理人在事發(fā)后成認(rèn)其在審查安然公司報(bào)表中的一個(gè)有關(guān)負(fù)債的工程時(shí)犯下了一個(gè)“判斷錯(cuò)誤〞，導(dǎo)致了安然公司在1997年至2000年間的利潤高估了60億美元。事實(shí)上，在這一失誤背后，隱藏的是一種商業(yè)利益的因素。美國的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在經(jīng)營審計(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也可兼做其客戶的咨詢業(yè)務(wù)。安然公司Anderson公司的第二大客戶，Anderson公司在2001年從安然公司收取了2500萬美元的審計(jì)費(fèi)，而咨詢費(fèi)用那么更高！安然破產(chǎn)的深層次原因安然破產(chǎn)的深層次原因第四，從信用評(píng)級(jí)上看：美國的眾多證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)雖然一直以來都沒有給安然很高的信譽(yù)級(jí)別，但是對(duì)其內(nèi)部的危機(jī)也缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，降低其評(píng)級(jí)的反響顯得過慢。甚至連美國著名的標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)公司也沒有為這一事件發(fā)出預(yù)警。事后很多人認(rèn)為，如果他們仔