《S省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)證探究》19000字（論文）

PAGE13S省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)證研究摘要江蘇省作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聚集地，近些年面臨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的問(wèn)題，雖然根據(jù)測(cè)度轉(zhuǎn)型升級(jí)的綜合指標(biāo)不斷提升，但仍存在著一些問(wèn)題，同時(shí)江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)離不開(kāi)金融的支持。本文由六個(gè)部分組成，首先介紹了本文的研究背景并闡述了前人的觀點(diǎn)；其次本文對(duì)相關(guān)的定義進(jìn)行界定，并分析了金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用機(jī)制；然后通過(guò)分析江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，指出了相應(yīng)的問(wèn)題，包括；實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、金融業(yè)發(fā)展落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資源配置不合理。第四部分本文利用主成分分析法對(duì)江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行測(cè)度；隨后進(jìn)行實(shí)證分析，建立時(shí)間序列模型，分析金融業(yè)發(fā)展的規(guī)模、結(jié)構(gòu)以及效率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響；最后總結(jié)結(jié)論并提出了建議。本文發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期來(lái)看江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與金融規(guī)模關(guān)系較弱，與金融結(jié)構(gòu)、金融效率呈正相關(guān)關(guān)系。要想提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的能力，江蘇省就必須優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、重視金融效率的同時(shí)注重資金流向以及政府要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)鏈接順暢。關(guān)鍵詞：實(shí)體經(jīng)濟(jì)；金融支持；金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型目錄摘要I目錄Ⅳ一、引言1（一）研究目的和研究意義1（二）文獻(xiàn)綜述1（二）研究?jī)?nèi)容與研究方法4二、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)理論5（一）概念界定5（二）金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用機(jī)制6三、江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)現(xiàn)狀及問(wèn)題9（一）江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及轉(zhuǎn)型分析9（二）金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)現(xiàn)狀與所面臨的問(wèn)題12四、江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的測(cè)度15（一）變量及數(shù)據(jù)來(lái)源15（二）實(shí)證結(jié)果16五、江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)證分析19（一）變量及數(shù)據(jù)來(lái)源19（二）實(shí)證結(jié)果與分析20六、結(jié)論與政策建議25（一）結(jié)論25（二）政策建議26參考文獻(xiàn)27一引言（一）研究目的和研究意義《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中指出了堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上以提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)還在金融領(lǐng)域提出了要建立現(xiàn)代財(cái)稅金融體制，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，提升金融科技水平，增強(qiáng)金融普惠性。仔細(xì)梳理十四五規(guī)劃中的經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的布局，不難發(fā)現(xiàn)在未來(lái)的五年我國(guó)將以金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。2020年新冠疫情的突然襲擊帶來(lái)了嚴(yán)重的影響，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是中小企業(yè)受到了沉重的打擊，在目前國(guó)外疫情形勢(shì)尚不明朗，我國(guó)疫情時(shí)有復(fù)發(fā)的情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)僅僅依靠自身的能力進(jìn)行發(fā)展實(shí)屬困難，此時(shí)國(guó)家引導(dǎo)金融回歸本源，這無(wú)疑給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇增添了動(dòng)力。江蘇作為GDP位居全國(guó)第二的經(jīng)濟(jì)大省，同樣也存在著相應(yīng)的問(wèn)題。江蘇是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聚集地，近些年來(lái)面臨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的問(wèn)題，要想“華麗的轉(zhuǎn)身”就離不開(kāi)金融的支持。然而，江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨著諸多問(wèn)題，如金融業(yè)發(fā)展落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資源配置不合理等。近年來(lái)江蘇省也采取了一系列的舉措促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，在政策實(shí)施方向明確的情況下，如何更好地推動(dòng)金融促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)就成為了研究的重點(diǎn)，因此本文聚焦金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)證分析，旨在通過(guò)對(duì)江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的現(xiàn)狀與問(wèn)題分析，以及通過(guò)主成分分析模型對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)型進(jìn)行測(cè)度并通過(guò)實(shí)證模型對(duì)各項(xiàng)影響因素進(jìn)行分析，更根據(jù)結(jié)果提出相應(yīng)的政策建議，以提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的效率。（二）文獻(xiàn)綜述1.關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)及轉(zhuǎn)型的研究2008年金融危機(jī)之后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一概念成為專家學(xué)者們研究的重點(diǎn)。針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定義，張平（2012）指出實(shí)體經(jīng)濟(jì)包含農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，涵蓋第一、二、三產(chǎn)業(yè)，與之相對(duì)應(yīng)的是基于貨幣、信用、未來(lái)收益索取權(quán)證等與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)的虛擬經(jīng)濟(jì)或符號(hào)經(jīng)濟(jì)體系，并強(qiáng)調(diào)應(yīng)將發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向與動(dòng)力，以避免有擴(kuò)大內(nèi)需、提高負(fù)債率導(dǎo)致的資金從實(shí)體部門(mén)流入虛擬部門(mén)。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的分類，黃群慧（2017）創(chuàng)新地依據(jù)貨幣分類形式，將實(shí)體經(jīng)濟(jì)分為三層，第一層次是制造業(yè)，這也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心，第二層次進(jìn)一步包含了農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)和除制造業(yè)以外的其他工業(yè)，第三層次加入了批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè),以及除金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以外的其他所有服務(wù)業(yè)，第三層次也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體內(nèi)容。這種創(chuàng)新的分層方法為接下來(lái)的數(shù)據(jù)搜集提供了便利。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性方面，懷仁、李建偉（2014）強(qiáng)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的根基和根本，我國(guó)必須正確處理實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，加強(qiáng)政策引領(lǐng)，增強(qiáng)企業(yè)家投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展能力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)過(guò)程，其本身的含義難以界定，往往要根據(jù)特定的時(shí)期、背景來(lái)對(duì)其進(jìn)行描述。針對(duì)我國(guó)目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，周維富（2018）認(rèn)為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著結(jié)構(gòu)性失衡，亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)，并從三方面進(jìn)行了分析，分別是制造業(yè)結(jié)構(gòu)性供需失衡、工業(yè)和服務(wù)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)失衡以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。針對(duì)這些問(wèn)題，我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，陳沛然,魏婧（2019）認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的基礎(chǔ)，并且還強(qiáng)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)需要內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力的培育，而要想實(shí)現(xiàn)這樣的成果，則需要從政府、企業(yè)、人民三個(gè)層面著手。周維富（2018）也提出了解決方案，包括打造國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、資源節(jié)約集約利用、產(chǎn)業(yè)效益良好的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系以及深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、提高制造業(yè)供給體系質(zhì)量。2.關(guān)于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的研究在金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用的方面，李揚(yáng)（2017）指出不應(yīng)將金融僅僅看作是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸送資金的“血脈”，其作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的基礎(chǔ)構(gòu)件提供了其他更重要的功能，包括為資源配置提供信號(hào)、深化分工與協(xié)作、管理風(fēng)險(xiǎn)、提供激勵(lì)等。張曉樸、朱太輝（2014）從理論研究與經(jīng)濟(jì)實(shí)踐出發(fā)認(rèn)為金融體系發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在倒U型的“閾值效應(yīng)”，一定范圍內(nèi)的金融發(fā)展會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),超過(guò)一定范圍的金融發(fā)展反而會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此金融發(fā)展應(yīng)該以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為“錨”。從不同的角度分析，方芳、黃汝南（2019）經(jīng)過(guò)理論與實(shí)證研究，認(rèn)為在增長(zhǎng)維度適度金融化促進(jìn)資源有效配置，降低信息和交易成本，而過(guò)度金融化促使企業(yè)決策短期化,減緩資本積累率和生產(chǎn)率，生產(chǎn)率降低激勵(lì)微觀主體加杠桿,進(jìn)一步加深金融化程度；在分配維度:適度金融化提高金融市場(chǎng)效率,更多使低收入群體受益,減小不平等程度，而過(guò)度金融化更多使資本所有者受益,并擴(kuò)大了金融與非金融從業(yè)者收入差距，以及貧富分化扭曲投資消費(fèi)行為。劉軍、黃解宇、曹立軍（2007）認(rèn)為金融通過(guò)金融集聚效應(yīng)、金融擴(kuò)散效應(yīng)和金融功能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其中金融集聚效應(yīng)通過(guò)節(jié)約企業(yè)現(xiàn)金流，提高資金流動(dòng)性的方式促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融擴(kuò)散效應(yīng)通過(guò)增加企業(yè)的融資渠道來(lái)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而金融功能通過(guò)降低企業(yè)交易和信息成本、提高公司治理水平來(lái)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在實(shí)證研究方面，曹源芳（2008）基于1998-2008年的月度數(shù)據(jù)，使用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)等技術(shù)對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，同時(shí)彼此不構(gòu)成格蘭杰原因，表明我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)是互相背離的。張同功、劉江薇（2018）選取了2005-2016年各省份的面板數(shù)據(jù)，借助DEA-Malmquist模型測(cè)對(duì)中國(guó)總體和31個(gè)省份金融之于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效率進(jìn)行測(cè)度，指出我國(guó)金融支持效率低下很大程度上由宏觀環(huán)境惡化導(dǎo)致以及提高直接融資比重能夠提高金融支持的有效性。赫國(guó)勝、燕佳妮（2020）利用地方政府支出、社會(huì)融資規(guī)模、金融業(yè)固定資產(chǎn)投資、金融從業(yè)人員數(shù)量從2006—2017年的數(shù)據(jù)，測(cè)算了我國(guó)30個(gè)省份金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率，分析了不同年份、不同省份區(qū)域效率的平均值、變化趨勢(shì)及其分解情況，同時(shí)基于面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析了可能影響效率值的不同因素以及區(qū)域間的差異，指出政府金融集權(quán)對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)有阻礙作用以及金融發(fā)展水平整體上對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率影響不大。3.關(guān)于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的對(duì)策研究就我國(guó)目前金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況來(lái)看，王擎、宋磊（2021）認(rèn)為目前我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力有待挖潛，主要體現(xiàn)在：一是資本市場(chǎng)狀況無(wú)法充分反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展效果；二是資源優(yōu)化配置功能發(fā)揮不足；三是機(jī)構(gòu)投資者占比不足，風(fēng)險(xiǎn)分散能力較弱。針對(duì)江蘇省的金融支持狀況來(lái)看，農(nóng)業(yè)銀行南京分行、楊軍鋒（2018）認(rèn)為江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨著三項(xiàng)問(wèn)題，一是金融供給落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，二是金融資源配置偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向，三是金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接不暢。對(duì)目前存在的相關(guān)問(wèn)題，許多專家學(xué)者提出了自己的對(duì)策。王愛(ài)儉等（2019）從七個(gè)維度提出了建議與舉措：一是推動(dòng)金融開(kāi)放，服務(wù)雙循環(huán)下的格局下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是精準(zhǔn)導(dǎo)向、提質(zhì)增效，貨幣政策護(hù)航實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；三是切實(shí)推進(jìn)需求側(cè)改革，推動(dòng)消費(fèi)動(dòng)能得以充分釋放；四是全面深化資本市場(chǎng)改革，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；五是創(chuàng)新金融服務(wù)方式，以數(shù)字金融為抓手讓金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初心；六是開(kāi)展綠色金融改革創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型；七是創(chuàng)新區(qū)域金融發(fā)展，全面推進(jìn)建設(shè)高水平自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)。這七個(gè)維度覆蓋范圍廣泛，給本文的政策研究提供了導(dǎo)向。針對(duì)金融支撐體制中銀行信貸路徑過(guò)重的問(wèn)題，張琳、張琪（2020）提出引導(dǎo)非銀行金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大金融供給能力，能夠有助于滿足小微企業(yè)多樣性的金融需求。4.文獻(xiàn)評(píng)述上述文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)關(guān)于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的文獻(xiàn)越來(lái)越多，但是其中更多的是將金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系放在了金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的范疇之內(nèi)，缺乏一定的針對(duì)性。此外，現(xiàn)有的對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究絕大部分都是針對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的測(cè)度和對(duì)轉(zhuǎn)型升級(jí)影響因素的執(zhí)政分析較少綜合前人的研究成果與不足，本文針對(duì)江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)證分析，通過(guò)聚焦金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，分析江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與金融支持狀況，結(jié)合理論研究與實(shí)證分析，研究江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的建議，也為其他地區(qū)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供借鑒。（三）研究?jī)?nèi)容與研究方法1．研究?jī)?nèi)容本文旨在研究疫情后江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)證分析，并試圖提出若干促進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策。第一，本文將綜述大量文獻(xiàn)，包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)的含義、實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)策這四方面；第二，本文將對(duì)相關(guān)的定義進(jìn)行界定并回顧相應(yīng)的理論；第三，本文將分析江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的現(xiàn)狀與問(wèn)題；第四，本文通過(guò)搜集2008-2020年的數(shù)據(jù)通過(guò)主成分分析法對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行測(cè)度；第五，本文將通過(guò)實(shí)證研究分析江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響因素；最后，本文將總結(jié)研究結(jié)論并據(jù)此提出相應(yīng)的建議。2.研究方法本文既進(jìn)行了理論分析，也結(jié)合了實(shí)證分析。在第一部分，本文分析了江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，并與其他的省份進(jìn)行對(duì)比。在第二部分，本文搜集了江蘇省2008-2020年這13年間的相應(yīng)數(shù)據(jù)，通過(guò)主成分分析法對(duì)江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行測(cè)度，隨后建立時(shí)間序列模型，通過(guò)stata15.0計(jì)量軟件進(jìn)行分析，得出金融業(yè)發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響效應(yīng)。二金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)理論（一）概念界定1.金融支持金融可以稱之為資金融通，當(dāng)商品與貨幣的關(guān)系有了一定階段的發(fā)展，不同個(gè)體之間產(chǎn)生了調(diào)劑資金余缺的需求，這種需求又進(jìn)一步促進(jìn)了商品與貨幣關(guān)系的發(fā)展，這種通過(guò)信用連接起來(lái)的貨幣流動(dòng)形成了當(dāng)今金融活動(dòng)的基本內(nèi)容。其不僅提供了資金流通的渠道，還作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的一部分起到了更為重要的功能，如資源配置提供信號(hào)、深化分工與協(xié)作、管理風(fēng)險(xiǎn)、提供激勵(lì)等。金融的本質(zhì)是價(jià)值的流通,商品與貨幣的關(guān)系在發(fā)展到一定階段之后，對(duì)于貨幣的余缺產(chǎn)生了調(diào)劑的需求，與此同時(shí)又作用于商品與貨幣關(guān)系的發(fā)展，這種建立在信用基礎(chǔ)之上的貨幣流通構(gòu)成了金融活動(dòng)的基本內(nèi)容。在現(xiàn)代意義上的金融被看作是虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它不僅包含了普通意義上的存貸款業(yè)務(wù)，還包括了有價(jià)證券的買(mǎi)賣、基金、信托、保險(xiǎn)以及貨幣結(jié)算等內(nèi)容。對(duì)于金融支持目前還沒(méi)有明確的界定。通過(guò)借鑒其他學(xué)者的研究成果，本文認(rèn)為金融支持是指金融業(yè)在政府以及經(jīng)濟(jì)形式的引導(dǎo)下，利用金融手段發(fā)展某一行業(yè)或者領(lǐng)域的行為，其本質(zhì)是解決資金的供求矛盾，降低金融市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，最終促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)的繁榮。2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”并非專業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)，但在2008年金融危機(jī)之后，該詞便頻繁地出現(xiàn)，無(wú)論是在學(xué)者的研究報(bào)告上，還是政府的政策發(fā)布上。在我國(guó)的“五年規(guī)劃”中，“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”一次最早出現(xiàn)在“十二五”規(guī)劃中，該規(guī)劃提出：“有序拓展金融服務(wù)業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，學(xué)術(shù)界常以“虛擬經(jīng)濟(jì)”“泡沫經(jīng)濟(jì)”甚至“符號(hào)經(jīng)濟(jì)”的對(duì)比概念理解，也有從產(chǎn)業(yè)方面進(jìn)行界定。與虛擬經(jīng)濟(jì)相對(duì)比，學(xué)術(shù)界認(rèn)為在虛擬經(jīng)濟(jì)以外的市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其與虛擬經(jīng)濟(jì)為相對(duì)立的領(lǐng)域。李曉西、楊琳（2000）提出虛擬經(jīng)濟(jì)是對(duì)虛擬資本的交易活動(dòng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)則是物質(zhì)產(chǎn)品、精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)的活動(dòng)。也有人認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)與信用膨脹有關(guān)，其本質(zhì)特征是資本化定價(jià)，很容易受到心理因素的影響。曾康霖（2018）認(rèn)為與虛擬經(jīng)濟(jì)不同的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是依靠人的有效勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，是人們生存的基本要素。可以看出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同于虛擬經(jīng)濟(jì)，可以創(chuàng)造有效價(jià)值，與產(chǎn)品（物質(zhì)產(chǎn)品、精神產(chǎn)品）的生產(chǎn)、分配、流通等有關(guān)。從產(chǎn)業(yè)層面界定實(shí)體經(jīng)濟(jì)，美國(guó)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的界定范圍并不包括金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，而將一些關(guān)系到人民生計(jì)的民用普通領(lǐng)域納入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、銷售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等。在國(guó)內(nèi)，黃群慧（2017）創(chuàng)新地依據(jù)貨幣分類形式，將實(shí)體經(jīng)濟(jì)分為三層，第一層次是制造業(yè)，這也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心，第二層次進(jìn)一步包含了農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)和除制造業(yè)以外的其他工業(yè)，第三層次加入了批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè),以及除金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以外的其他所有服務(wù)業(yè)，第三層次也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體內(nèi)容。為了本文后續(xù)的數(shù)據(jù)研究，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的界定更傾向于黃群慧的第三層。3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)過(guò)程，在參考眾多文獻(xiàn)后，本文將實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)描述為對(duì)原有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、驅(qū)動(dòng)力量等進(jìn)行優(yōu)化、調(diào)整和變革的過(guò)程，以增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)能力以及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和平臺(tái)等新產(chǎn)業(yè)與領(lǐng)域的不斷出現(xiàn)，原有的商業(yè)形態(tài)被不斷顛覆，傳統(tǒng)的以投資、出口導(dǎo)向的發(fā)展方式逐漸轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主體的發(fā)展模式，因此實(shí)體經(jīng)濟(jì)急需轉(zhuǎn)型升級(jí)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)也存在著一些區(qū)別，其中轉(zhuǎn)型主要表現(xiàn)為領(lǐng)頭主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的改變與交替，而升級(jí)則強(qiáng)調(diào)的是產(chǎn)業(yè)本身的變化，如由低附加值向高附加值的轉(zhuǎn)變以及低技術(shù)水平向高技術(shù)水平的轉(zhuǎn)變。因此綜合轉(zhuǎn)型與升級(jí)的定義，可以發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新、資本結(jié)構(gòu)以及政府的政策導(dǎo)向在實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中起著主導(dǎo)的作用。（二）金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用機(jī)制在學(xué)術(shù)界中金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用的理論眾多，其中大多數(shù)從金融功能角度進(jìn)行分析，包括優(yōu)化資源配置、市場(chǎng)收集信息等。本文結(jié)合了江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的情況，重點(diǎn)描述金融的規(guī)模、結(jié)構(gòu)以及效率的實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響。1.金融規(guī)模對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用金融規(guī)模與金融支持類似，在學(xué)術(shù)界并沒(méi)有明確的定義。在參考眾多文獻(xiàn)后，本文將金融規(guī)模定義為一個(gè)國(guó)家或地區(qū)可以利用的金融資源的數(shù)量。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融規(guī)模對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，其作用機(jī)制可以分為以下兩個(gè)部分：一是金融規(guī)模對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用。首先與多數(shù)行業(yè)相同，金融業(yè)也存在著規(guī)模效應(yīng)，當(dāng)金融業(yè)達(dá)到了一定的規(guī)模后，其成本會(huì)不斷降低，效率會(huì)更高，同時(shí)使金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的分工更加專業(yè)、更加細(xì)致，這有利于提供更加專業(yè)的金融服務(wù)。對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，更具規(guī)模的金融業(yè)可以提供更加優(yōu)惠的資金、更具有針對(duì)性的服務(wù)；此外當(dāng)存在眾多金融機(jī)構(gòu)后，金融業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，各種金融機(jī)構(gòu)需要不斷創(chuàng)新或提升管理水平等來(lái)提升自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這會(huì)促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展，也會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多的金融產(chǎn)品。最后，金融規(guī)模的擴(kuò)大可以動(dòng)員更多的社會(huì)閑散資金使其流向其需要的地方，對(duì)于眾多繼續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)體企業(yè)以及普通中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，這有利于其更容易獲得資金支持。二是金融規(guī)模擴(kuò)大對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的消極作用。金融業(yè)的規(guī)模效應(yīng)并不是一直存在的，當(dāng)金融業(yè)擴(kuò)張到一定程度后，它的規(guī)模效應(yīng)便不在存在，這是因?yàn)榻鹑跇I(yè)是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的，金融業(yè)的發(fā)展也受制于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。首先金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都需要貨幣這一共同資源，金融業(yè)的無(wú)序擴(kuò)張會(huì)吸引資金大量流入金融行業(yè)，阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源。其次，金融業(yè)有著高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿的特征，若是監(jiān)管不能及時(shí)升級(jí)，將會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)隨著金融規(guī)模的擴(kuò)大而不斷將集聚，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)集聚到一定程度將會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)，將對(duì)金融業(yè)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的打擊。綜上可知，金融規(guī)模對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)并不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，無(wú)論金融規(guī)模過(guò)大或是過(guò)小都將不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此找到一個(gè)平衡的規(guī)模顯得尤為重要。2.金融結(jié)構(gòu)對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用金融結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成金融總體的各個(gè)組成部分的分布、存在、相對(duì)規(guī)模、相互關(guān)系與配合的狀態(tài)。本文討論的金融結(jié)構(gòu)是指金融的供給結(jié)構(gòu)，也是金融的體系結(jié)構(gòu)，是基于金融結(jié)構(gòu)“兩分法”的分析，而金融工具結(jié)構(gòu)不在本文的討論范圍之內(nèi)。銀行主導(dǎo)行與市場(chǎng)主導(dǎo)型這兩大類型構(gòu)成了金融結(jié)構(gòu)的“兩分法”。銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)是以間接融資為主要金融資源供給方式的金融結(jié)構(gòu)，而市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)則是通過(guò)金融資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資來(lái)供給金融資源。在融資能力方面，以銀行為主導(dǎo)型的間接融資可以更廣泛地動(dòng)員社會(huì)閑散資金，同時(shí)它提供融資的對(duì)象更為普遍，門(mén)檻較低，各種規(guī)模的企業(yè)都可以從此渠道獲取資金；而以市場(chǎng)主導(dǎo)型的直接融資在利益的驅(qū)動(dòng)下，會(huì)使資金流向更優(yōu)質(zhì)的大型企業(yè)，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)則不容易獲取資金。在資源配置方面，市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)追求的是一個(gè)完善的金融市場(chǎng)，通過(guò)價(jià)格機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。但是價(jià)格很難發(fā)現(xiàn)全部的市場(chǎng)信息，當(dāng)信息披露不夠完善與充分時(shí)，就需要銀行進(jìn)行資源針對(duì)性的配置。因此兩種金融結(jié)構(gòu)相輔相成，任何一種主導(dǎo)都可能導(dǎo)致金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的下降。3.金融效率對(duì)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用金融效率廣義上是指金融部門(mén)的投入與產(chǎn)出的相對(duì)比值，而從金融功能的視角來(lái)看，金融最大的作用就是對(duì)金融資源進(jìn)行合理的配置，從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。首先，金融效率的提高會(huì)使金融機(jī)構(gòu)自身效益增加，促進(jìn)自身的發(fā)展與規(guī)模的擴(kuò)大，達(dá)到一定的規(guī)模效應(yīng)。其次，金融效率的提升可以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本，不僅包括簡(jiǎn)單的資金成本，還有人力成本以及時(shí)間成本等，從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。此外金融效率的提升促進(jìn)金融業(yè)信息搜集能力的提升，更加積極地了解每個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展前景，這使得一些轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)以及高興技術(shù)企業(yè)得到資金支持。最后金融效率的提升可以進(jìn)一步吸引社會(huì)中的閑散資金，增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資規(guī)模和投資力度，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。三江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)現(xiàn)狀及問(wèn)題（一）江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀及轉(zhuǎn)型分析一直以來(lái)江蘇都是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，2021年江蘇省GDP達(dá)到了11.63萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8.6%，人均GDP達(dá)到13.7萬(wàn)元，位居全國(guó)第二。同時(shí)，制造業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重為35.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到4.27萬(wàn)億元。然而，當(dāng)前國(guó)際與國(guó)內(nèi)形勢(shì)嚴(yán)峻，使全國(guó)經(jīng)濟(jì)承受巨大的下行壓力。在國(guó)外，美國(guó)不斷加息，對(duì)全球金融市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)以及我國(guó)匯率造成沖擊；全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展減緩以及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭都給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)較大沖擊。在國(guó)內(nèi)，新冠疫情不斷反復(fù)，消費(fèi)增長(zhǎng)面臨巨大壓力，同時(shí)傳統(tǒng)的兩頭在外的發(fā)展模式已經(jīng)逐漸沒(méi)落。在這樣的大背景下，江蘇省的勞動(dòng)密集型與資本密集型等產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到限制，急需轉(zhuǎn)型升級(jí)。1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)總體現(xiàn)狀由于目前對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有明確的界定，本文將引用黃群慧（2017）的分類形式，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定義為金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)以外的所有產(chǎn)業(yè)，并用地區(qū)生產(chǎn)總值減去金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)后的剩余值來(lái)衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。如圖3.1所示為江蘇省2001年至2020年這20年的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變化情況。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，江蘇省的實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量從2001年的8777億元增長(zhǎng)到2020年的85368億元，年均增長(zhǎng)率約12.05%，增長(zhǎng)迅速，體現(xiàn)了江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)體量的龐大，以及有著強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。然而，在2016年以后，可以發(fā)現(xiàn)江蘇省與廣東省的實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量差距開(kāi)始明顯。圖3.12001-2020年江蘇省及廣東省實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量變化圖在總量上江蘇省作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)大省雖與廣東省區(qū)別不大，但在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上與廣東以及其他發(fā)達(dá)省份與直轄市存在較大差距。如圖3.3所示，江蘇省的第一產(chǎn)業(yè)從2001年的1094.48億元增長(zhǎng)到2020年的4536.72億元，雖然產(chǎn)值不斷增加，但是第一產(chǎn)業(yè)的比重卻在不斷減少；第三產(chǎn)業(yè)在2015年首次超過(guò)了第二產(chǎn)業(yè)的比重，但是需要注意的是，去除了金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的第三產(chǎn)業(yè)一直低于第二產(chǎn)業(yè)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)總值的比重。如圖3.2所示為江蘇省各產(chǎn)業(yè)占實(shí)體經(jīng)濟(jì)總值的比重，從圖中可以看出，雖然第三產(chǎn)業(yè)有所增長(zhǎng)，但第二產(chǎn)業(yè)仍為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要支柱。值得注意的是，雖然第二產(chǎn)業(yè)體量較大，但是站在新的世界價(jià)值鏈布局當(dāng)中與新興科技產(chǎn)業(yè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)代背景之下，相對(duì)來(lái)說(shuō)，江蘇省的第二產(chǎn)業(yè)層次較低，且發(fā)展方式較為粗放。圖3.22001-2020年各產(chǎn)業(yè)占實(shí)體經(jīng)濟(jì)總值比重圖3.32001-2020年各產(chǎn)業(yè)占實(shí)體經(jīng)濟(jì)比重

2.江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型分析（1）行業(yè)轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀這些年來(lái)，江蘇省一直致力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，在多方面采取了措施，淘汰落后產(chǎn)能為培育高新產(chǎn)業(yè)騰空間。大力推動(dòng)化工行業(yè)整治提升，全省化工園區(qū)由54家減至29家，取而代之的是新型碳材料、大醫(yī)藥健康、物聯(lián)網(wǎng)、集成電路等高興產(chǎn)業(yè)。從行業(yè)結(jié)果來(lái)看，制造業(yè)在江蘇省GDP所占比重下降明顯，如圖3.3所示：圖3.3制造業(yè)產(chǎn)值占GDP比重由2014年的39.31%下降到2020年的34.37%，但是具體來(lái)看傳統(tǒng)高能耗的采礦業(yè)、金屬制造、冶煉業(yè)以及電力熱力供應(yīng)行業(yè)的比重都沒(méi)有較大的下降趨勢(shì)，其中采礦業(yè)2014年與2020年均占GDP0.39%，電力、熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)也保持在1.9%左右，體現(xiàn)了江蘇省淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)仍需繼續(xù)前行。相對(duì)于制造業(yè)，江蘇省在其他新興行業(yè)都在不斷發(fā)展，如圖3.4所示：圖3.4新興行業(yè)產(chǎn)值占GDP比重江蘇省新興行業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重都有所增加，與此同時(shí)，針對(duì)這些新興行業(yè)的固定資產(chǎn)投資額也快速增加，2020年，對(duì)信息產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資相較于2019年增長(zhǎng)了49%，科研技術(shù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)了9.9%，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)固定投資也增加了1.6%。當(dāng)前固定資產(chǎn)的投資對(duì)新興行業(yè)的發(fā)展將產(chǎn)生長(zhǎng)久的影響，體現(xiàn)了江蘇省在實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面做出了努力。（2）綠色轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀近年來(lái)，江蘇省著力強(qiáng)調(diào)調(diào)“輕”調(diào)“優(yōu)”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，2021年全省增加了國(guó)家綠色工廠25家、綠色園區(qū)3個(gè)、綠色供應(yīng)鏈管理示范企業(yè)9家、綠色設(shè)計(jì)示范企業(yè)8家，認(rèn)定省級(jí)綠色工廠186家。回顧近幾年江蘇省生產(chǎn)能耗與排放的數(shù)據(jù)，如圖3.5和3.6所示：圖3.5江蘇省萬(wàn)元GDP能耗值（單位：噸標(biāo)準(zhǔn)煤）圖3.6江蘇省萬(wàn)元GDP排放量由以上數(shù)據(jù)可知，2014年來(lái)江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)在綠色轉(zhuǎn)型方面成果顯著，萬(wàn)元GDP的能耗以及排放量都有較為顯著的下降。（二）金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)現(xiàn)狀與所面臨的問(wèn)題1.金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀2021年，為推動(dòng)江蘇省金融高質(zhì)量發(fā)展，落實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化金融改革、防范金融風(fēng)險(xiǎn)三大任務(wù)，江蘇省發(fā)布了《江蘇省“十四五”金融發(fā)展規(guī)劃》，其中強(qiáng)調(diào)了要聚焦產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展，強(qiáng)化現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系金融支撐。對(duì)制造業(yè)要優(yōu)化配置金融服務(wù)資源，其中包括加大制造業(yè)信貸政策傾斜、充分利用多元化融資渠道以及完善制造業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)；對(duì)服務(wù)業(yè)強(qiáng)調(diào)要充分運(yùn)用現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)專項(xiàng)資金，吸引各類金融資源進(jìn)入現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域；在產(chǎn)業(yè)鏈方面，要規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融，支持各地創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈金融模式。江蘇省的政策堅(jiān)持鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基，將金融資源重點(diǎn)指向先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育，要針對(duì)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展創(chuàng)造出與之相適應(yīng)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。（1）銀行業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持銀行作為我國(guó)金融業(yè)的重要機(jī)構(gòu)，一直是實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金來(lái)源的重要渠道。作為江蘇省金融業(yè)的重要組成部分，目前銀行業(yè)資產(chǎn)提量增質(zhì)，信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度持續(xù)增強(qiáng)。截止2020年末，江蘇省銀行業(yè)總資產(chǎn)21.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%，全省金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額17.8萬(wàn)億元，較前一年度增加4.3%,各項(xiàng)貸款余額15.7萬(wàn)億元，較前一年度增加1.2%。與此同時(shí)，針對(duì)制造業(yè)的信貸投放，本外幣貸款余額較前一年提高7.5%。針對(duì)小微企業(yè)，江蘇省還創(chuàng)新性的推廣基于再貸款的“小微e貸”和基于貼現(xiàn)的“小微e貼”，還通過(guò)江蘇省綜合金融服務(wù)平臺(tái)開(kāi)通了“小微企業(yè)融資綠色通道”，針對(duì)小微企業(yè)的貸款增長(zhǎng)速度較快。（2）證券業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持2021年，北京證券交易所正式成立，專為中小企業(yè)提供證券融資，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速穩(wěn)定發(fā)展，與上交所、深交所的的發(fā)展是同步進(jìn)行的。作為融資方式的重要組成部分，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與快速發(fā)展離不開(kāi)證券業(yè)的支持，證券業(yè)作為直接融資模式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期、低成本的資金提供了重要渠道。截止2020年末，江蘇省共有法人證券公司6家，期貨公司9家，證券期貨分支機(jī)構(gòu)1243家。2020年全省金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行公司債券等方式，為117家企業(yè)股權(quán)融資、380支資產(chǎn)支持證券提供服務(wù)，承銷各類債券1898只，總金額達(dá)7756.1億元。在證券機(jī)構(gòu)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，資本市場(chǎng)的融資功能也不斷增強(qiáng)。2020年，江蘇省境內(nèi)上市公司482家，新增科創(chuàng)板上市公司30家；全省企業(yè)通過(guò)上交所與深交所融資7620億元，同比增長(zhǎng)87.4%，通過(guò)新三板股權(quán)融資41億元。（3）保險(xiǎn)業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持保險(xiǎn)業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供風(fēng)險(xiǎn)保障與經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)墓δ?，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相伴而生，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展提供了有效的保障。近年來(lái)，江蘇省通過(guò)不斷的改革與發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)保障能力穩(wěn)步提升。截止2020年末，江蘇省共有法人保險(xiǎn)公司5家，保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)5960家，較前一年增加238家，其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)2498家，較前一年增加148家。與此同時(shí)，2020年，江蘇省保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入4015.1億元，較前一年增加264.9億元，賠款給付首次超過(guò)1千億元，達(dá)到1081.4億元。此外，為支持信用貸款方式和“首貸”企業(yè)，還設(shè)立了江蘇省普惠金融發(fā)展補(bǔ)償基金。2.金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的問(wèn)題(1)金融發(fā)展落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然江蘇省金融業(yè)隨著GDP增長(zhǎng)而不斷提升，在2020年達(dá)到了8405億元，但是其占GDP比值與廣東省相比，如圖3.4，在2018年后有較大變化，差距不斷拉大。在2020年，江蘇省金融業(yè)生產(chǎn)總值占GDP比值為8.2%，而廣東省達(dá)到了9.0%，作為全國(guó)金融中心的上海，這一比值達(dá)到了18.5%。此外，2020年江蘇省社會(huì)融資規(guī)模增量為3.36萬(wàn)億元，占到GDP總量的28.89%。而廣東省社會(huì)融資規(guī)模增量為4.1萬(wàn)億元，占到GDP總量的37.02%。且近五年來(lái)，江蘇省融資總額占GDP總量的比值，相較于上海和浙江，也要相差10個(gè)百分點(diǎn)左右。相比之下，可以發(fā)現(xiàn)江蘇省的融資總額增長(zhǎng)一直落后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且金融并沒(méi)有給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)所需的大量資金，并且差距越來(lái)越大。圖3.72016-2020年江蘇省與廣東省金融業(yè)生產(chǎn)總值占GDP總量的比重（2）金融資源配置不合理一直以來(lái)，我國(guó)的金融體系都是以國(guó)有商業(yè)銀行為主，這就導(dǎo)致了直接融資的規(guī)模要遠(yuǎn)低于間接融資的規(guī)模，在江蘇省也是如此。長(zhǎng)期以來(lái)，江蘇省直接融資與間接融資的比值一直處于9：1左右，這說(shuō)明了銀行貸款一直是企業(yè)的重要融資渠道。雖然國(guó)有大型銀行掌握著大量的資金，但是處于對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，他們并不愿意將資金投向新型的中小企業(yè)以及民營(yíng)企業(yè)，這使得大量資金在傳統(tǒng)行業(yè)中沉淀，如鋼鐵、機(jī)械、紡織等，阻礙了急需轉(zhuǎn)型升級(jí)的中小企業(yè)資金需求。此外，股權(quán)融資作為一個(gè)長(zhǎng)期資金來(lái)源的重要渠道，在江蘇省融資總額中占比較小，長(zhǎng)期處在2%到3%之間，這說(shuō)明了江蘇省資本市場(chǎng)發(fā)展落后，無(wú)法滿足不同企業(yè)、不同時(shí)間的資金需求，尤其是高科技中小企業(yè)得不到相應(yīng)的資金支持。

四、江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的測(cè)度前文分析了江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀與問(wèn)題，說(shuō)明了江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)急需轉(zhuǎn)型升級(jí)，然后實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)是一個(gè)抽象概念也是一個(gè)過(guò)程，并沒(méi)有明確的指標(biāo)進(jìn)行表示，因此在對(duì)其影響因素分析之前，需要對(duì)江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行測(cè)度。本文參考了劉仁伍（2011）的方法，利用主成分分析法進(jìn)行測(cè)度。（一）變量及數(shù)據(jù)來(lái)源對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的測(cè)度還沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，本文將從國(guó)際化、科技創(chuàng)新與發(fā)展方式轉(zhuǎn)型、可持續(xù)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)化程度以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人民生活水平這六個(gè)方面來(lái)綜合描述實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程。其具體構(gòu)成情況如下表：表4.1實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)分項(xiàng)測(cè)度指標(biāo)方面指數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)指標(biāo)屬性正向指標(biāo)逆向指標(biāo)國(guó)際化x1:進(jìn)出口總值/GDP是科技創(chuàng)新與發(fā)展方式轉(zhuǎn)型x2:專利人均申請(qǐng)量是x3:專利人均授權(quán)量是x4:人力資本積累率（每萬(wàn)人大學(xué)生畢業(yè)人數(shù)）是可持續(xù)發(fā)展x5:工業(yè)廢水排放量（億噸）是x6:工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量占工業(yè)總產(chǎn)值的比重（萬(wàn)噸/億元）是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)x7:第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值/GDP是x8:城市化率（城鎮(zhèn)人口/總?cè)丝冢┦鞘袌?chǎng)化程度x9:非國(guó)有經(jīng)濟(jì)在工業(yè)總產(chǎn)值中的比重是x10:城鎮(zhèn)非國(guó)有單位從業(yè)人員/從業(yè)人員總數(shù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人民生活水平x11:農(nóng)村居民人均可支配收入是x12:城鎮(zhèn)居民人均可支配收入是x13:人均GDP是以上數(shù)據(jù)均來(lái)自于各年度江蘇省統(tǒng)計(jì)年鑒。（二）.數(shù)據(jù)處理1.分項(xiàng)指標(biāo)的正向化在分項(xiàng)指標(biāo)之中，由于它們的屬性不同不能直接將其進(jìn)行綜合處理，這些指標(biāo)可以分為正向指標(biāo)與逆向指標(biāo)，顧名思義，整項(xiàng)指標(biāo)越大說(shuō)明了實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)越好，而逆向指標(biāo)越大，則反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的水平較低。本文對(duì)逆向指標(biāo)即工業(yè)廢水排放量與工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量占工業(yè)總產(chǎn)值的比重進(jìn)行倒數(shù)化處理，使其與其他指標(biāo)屬性與變化趨勢(shì)相同。2.分項(xiàng)指標(biāo)的無(wú)量綱化處理顯然，這13個(gè)指標(biāo)的量綱與量級(jí)并不相同，直接進(jìn)行綜合處理，可能導(dǎo)致主成分過(guò)度偏向量級(jí)較大或是標(biāo)準(zhǔn)差較大的指標(biāo)，因此對(duì)各分項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱化處理顯得尤為重要。常見(jiàn)的無(wú)量綱化處理方式有四個(gè)：極值化、標(biāo)準(zhǔn)化、均值化以及標(biāo)準(zhǔn)差化。一般來(lái)看標(biāo)準(zhǔn)化法是最為常用的，其公式為：yij=（xij-μj）/σj標(biāo)準(zhǔn)化使得各個(gè)變量變?yōu)榱司禐?，標(biāo)準(zhǔn)差為1的變量，其在無(wú)量綱化處理的同時(shí)，也消除了各個(gè)變量之間的變異程度的差異，而均值化處理后的指標(biāo)則兼具了這兩個(gè)特征，其公式為：yij=xij/μj因此選擇均值化對(duì)各個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行無(wú)量綱化處理。（三）實(shí)證結(jié)果在多因素的分析中，對(duì)于權(quán)重的選擇最為重要，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)這一概念并沒(méi)有明確的經(jīng)濟(jì)理論進(jìn)行判斷，為避免主觀因素的影響，本文采用主成分分析法來(lái)確定權(quán)重?？陀^性是該方法最大的優(yōu)勢(shì)，所得權(quán)重不是人為決定，而是根據(jù)數(shù)據(jù)之間的特征得出的。此外，主成分分析法還可以將多因素簡(jiǎn)化為少數(shù)指標(biāo)，并且盡可能保留原始數(shù)據(jù)所包含的信息。本文搜集了江蘇省2008-2020這13年間的13各分項(xiàng)指標(biāo)，通過(guò)stata15.0進(jìn)行主成分分析，以獲得對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的測(cè)度。1.適宜性檢驗(yàn)在使用主成分分析法前，首先應(yīng)對(duì)各個(gè)指標(biāo)是否適用進(jìn)行分析，結(jié)果顯示KMO值為0.872，大于0.6，且p值為0.000，在1%的顯著性水平上顯著。因此，各分項(xiàng)指標(biāo)適用于主成分分析。2.主成分提取接下來(lái)將計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣的特征根與主要成分貢獻(xiàn)率，結(jié)果如下表：表4.2總方差解釋Factoreigenvalueproportioncumulation110.769300.82840.828421.584180.12190.950330.416670.03210.982340.107590.00830.990650.049730.00380.994460.034700.00270.997170.017840.00140.998580.015950.00120.999790.003550.00031.0000100.000320.00001.0000110.000160.00001.0000120.000010.00001.000013-0.00000-0.00001.0000由結(jié)果顯示，特征值大于1的主成分一共有兩個(gè)，分別為10.77和1.58，這兩個(gè)主成分能夠解釋95.03%的原始數(shù)據(jù)，足夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行測(cè)度。3.主成分得分表4.3主成分得分VariableFactor1Factor2x1-0.08609-0.11187x20.088160.03539x30.08179-0.04920x40.09119-0.05214x50.08772-0.12380x60.033610.57963x70.091830.06811x80.182830.15207x9-0.055410.49360x100.000000.00000x110.09239-0.02352x120.09241-0.02135x130.09247-0.01353根據(jù)表4.3的主成分得分，可以得到以下兩個(gè)主成分表達(dá)式：F1=-0.08609x1+0.08816x2+0.08179x3+0.09119x4+0.08772x5+0.03361x6+0.09183x7+0.18283x8-0.05541x9+0.09239x11+0.09241x12+0.09247x13F2=-0.11187x1+0.03539x2-0.04920x3-0.05214x4-0.12380x5+0.57963x6+0.06811x7+0.15207x8+0.49360x9-0.02352x11-0.02135x12-0.01353x13最后以各成分所得的方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重，得到江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的綜合指數(shù)表達(dá)式：y=(f1*0.8284+f2*0.1219)/0.9503并得到相應(yīng)2008-2020年的綜合指數(shù)：表4.4最終結(jié)果年份綜合指數(shù)年份綜合指數(shù)20080.44021720152.35130620090.76733920162.58843320101.05770120172.67606620111.38373820182.78374520121.7189220192.93640520131.94941420203.2607220142.085997圖4.1江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)綜合指數(shù)圖4.1顯示了2008-2020年江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的綜合指數(shù)，當(dāng)該指數(shù)上升時(shí)，說(shuō)明江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體變得更加集約、低碳以及創(chuàng)行，顯然盡管增速有升有降，但是江蘇省的實(shí)體經(jīng)濟(jì)一直在沿著這一軌跡前進(jìn)。

五江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)證分析前面測(cè)度了江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的綜合指數(shù)，為了進(jìn)一步分析金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間的關(guān)系，本文搜集了江蘇省2008-2020年這13年間的金融業(yè)數(shù)據(jù)，建立時(shí)間序列模型,運(yùn)用Stata15.0軟件分析金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)證分析。（一）變量及數(shù)據(jù)來(lái)源1.被解釋變量選取—實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)綜合指數(shù)被解釋變量為上文所計(jì)算得出的2008-2020年江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的綜合指數(shù)，記為y。2.解釋變量選?。?）金融發(fā)展規(guī)模金融業(yè)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)息息相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，金融業(yè)發(fā)展水平較高會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)氐膶?shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生促進(jìn)作用。但是也有一些學(xué)者認(rèn)為金融業(yè)的過(guò)度發(fā)展會(huì)使經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”，產(chǎn)生金融泡沫，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生不利影響。因此本位首先選取的解釋變量為金融規(guī)模。“麥?zhǔn)现笜?biāo)”M2/GDP與金融相關(guān)率是衡量金融發(fā)展規(guī)模的常用指標(biāo)。由于研究地區(qū)經(jīng)濟(jì)時(shí)，M2的值很難獲取，因此本文參考大多數(shù)文獻(xiàn)做法，選用金融相關(guān)率表示金融業(yè)規(guī)模。金融相關(guān)率（FIR）由GoldSmith在1969年提出，他通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn)金融相關(guān)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表示為正向關(guān)系。金融相關(guān)率最初表示為地區(qū)金融資產(chǎn)總額與該地區(qū)GDP的比值。在國(guó)內(nèi)研究中，有不少學(xué)者將金融相關(guān)率表示為金融機(jī)構(gòu)存貸款與GDP的比值。由于我國(guó)間接融資目前還是最重要的融資方式，因此本文采用地區(qū)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款余額與GDP的比值來(lái)表示金融相關(guān)率，并記為x1。其中各項(xiàng)數(shù)據(jù)均來(lái)自于各年度《江蘇省統(tǒng)計(jì)年鑒》。此外由于近些年來(lái)江蘇省保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展已不容忽視，縱觀以前的文獻(xiàn)較少對(duì)這一方面進(jìn)行考慮，因此本文引入保險(xiǎn)業(yè)的指標(biāo)來(lái)補(bǔ)充說(shuō)明江蘇省金融發(fā)展規(guī)模，并用保費(fèi)收入與GDP的比重來(lái)衡量，記為x2。各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)源于《江蘇省統(tǒng)計(jì)年鑒》。（2）金融發(fā)展結(jié)構(gòu)由上文可知，金融業(yè)結(jié)構(gòu)一般分為以銀行主導(dǎo)的間接融資金融結(jié)構(gòu)以及以市場(chǎng)主導(dǎo)的直接融資金融結(jié)構(gòu)，兩者各有利弊，互相補(bǔ)充，單純一方為主導(dǎo)都可能阻礙金融業(yè)的發(fā)展，影響其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。由于我國(guó)主要以銀行主導(dǎo)的間接融資金融機(jī)構(gòu)為主，因此直接融資比重的提升是我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要方向。因此本文選取直接融資比重來(lái)表示金融發(fā)展結(jié)構(gòu)，其公式為：資本市場(chǎng)直接融資額/社會(huì)融資規(guī)模增量，并表示為x3。其中各項(xiàng)數(shù)據(jù)均來(lái)自于各年度《江蘇省金融運(yùn)行報(bào)告》。（3）金融發(fā)展效率目前，江蘇省金融市場(chǎng)上最重要的機(jī)構(gòu)依然是商業(yè)銀行，銀行作為間接融資機(jī)構(gòu)，其通過(guò)吸收居民、企業(yè)等的存款，匯聚起來(lái)用于發(fā)放貸款。銀行貸款作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)最重要的資金來(lái)源，一個(gè)地區(qū)的貸款額越多，越有利于該地區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；貸款額越低，則會(huì)導(dǎo)致該地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金短缺，不利于其發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)。因此，本文選取金融機(jī)構(gòu)的存貸比來(lái)表示金融發(fā)展效率，其表示為：金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款額與存款額的比值，并記為x4。其中各地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款額均來(lái)源于各年度《江蘇省統(tǒng)計(jì)年鑒》。表4.1各變量及計(jì)算方法變量名稱計(jì)算方法y實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的綜合指數(shù)參考上一節(jié)x1、x2金融發(fā)展規(guī)模（金融機(jī)構(gòu)存款額+貸款額）/GDP、保費(fèi)收入/GDPX3金融發(fā)展結(jié)構(gòu)直接融資額/社會(huì)融資規(guī)模增量X4金融發(fā)展效率金融機(jī)構(gòu)貸款額/金融機(jī)構(gòu)存款額因?yàn)閿?shù)據(jù)年限較短，而之后的實(shí)證分析中進(jìn)行的協(xié)整檢驗(yàn)及格蘭杰因果檢驗(yàn)所需要的數(shù)據(jù)量較多。為了追求實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性，更好的體現(xiàn)變量間的關(guān)系，本文參考馮利娟（2013）的研究，使用Eviews10.0軟件對(duì)低頻數(shù)據(jù)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，把13組的年度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成52組的季度數(shù)據(jù)，以滿足軟件操作的需要。（二）實(shí)證結(jié)果與分析1.單位根檢驗(yàn)在研究經(jīng)濟(jì)問(wèn)題時(shí)，直接獲取的數(shù)據(jù)通常是不平穩(wěn)的，容易出現(xiàn)偽回歸問(wèn)題。因此通常要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)之后才能進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。如果數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)分析之后是平穩(wěn)的，則可以進(jìn)行回歸分析；如果數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)分析之后不是平穩(wěn)的時(shí)間序列，則需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步處理，直至出現(xiàn)同階單整才可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，研究變量之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。本文利用單位根檢驗(yàn)較為常用的ADF檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)時(shí)間序列的平穩(wěn)性，結(jié)果如下：表4.2單位根檢驗(yàn)指標(biāo)序列階數(shù)T統(tǒng)計(jì)量P值結(jié)論lny零階-18.2530.0000平穩(wěn)lnx1零階-4.1750.0049平穩(wěn)lnx2零階-1.1770.9151不平穩(wěn)lnx3零階-1.2820.8923不平穩(wěn)lnx4零階0.0180.9944不平穩(wěn)dlnx2一階-3.5290.0364平穩(wěn)dlnx3一階-3.6010.0298平穩(wěn)dlnx4一階-3.6930.0228平穩(wěn)由表4.2可知，原始序列取對(duì)數(shù)后lny與lnx1平穩(wěn)，在對(duì)lnx2、lnx3、lnx4進(jìn)行一階差分后對(duì)其進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)值t統(tǒng)計(jì)量均小于臨界值，拒絕原假設(shè)，表明llnx2、lnx3、lnx4一階單整，因此lny、lnx1與lnx2、lnx3、lnx4的一階差分值滿足協(xié)整檢驗(yàn)條件。2.協(xié)整檢驗(yàn)通常，協(xié)整檢驗(yàn)的方法主要有Engle-Grange兩步法和Johansen檢驗(yàn)法。Engle-Granger兩步法通常用在兩個(gè)變量是否具有協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)之中，而Johansen檢驗(yàn)法則是一種針對(duì)多個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的較好方法。由于本文的研究涉及四個(gè)變量，因此本文選擇Johansen檢驗(yàn)法進(jìn)行研究。首先，需要確定VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：表4.3最優(yōu)滯后階數(shù)lagLLLRdfPFPEAICHQICSBIC0350.4722.8e-13-14.7009-14.6269-14.50411646.828592.71250.0002.8e-18-26.248-25.8036-25.067*2684.78975.923250.0001.7e-18-26.7995-25.9848-24.63453693.04216.507250.8993.7e-18-26.0869-24.9019-22.93774773.945161.81*250.0004.2e-19*-28.4658*-26.9104*-24.3325由結(jié)果可知，當(dāng)滯后階數(shù)為4時(shí)，通過(guò)的檢驗(yàn)數(shù)最多，因此該模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為4。以下為Johansen檢驗(yàn)結(jié)果：表4.4跡統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果RankEigenvalueTraceStatistic0.05CriticalValue0216.546468.5210.9509174.884947.2120.5258339.813829.6830.4158114.5497*15.4140.226692.46743.7650.05114表4.5最大特征值統(tǒng)計(jì)量結(jié)果RankEigenvalueMaxstatistic0.05CriticalValue0141.661533.4610.9509135.071027.0720.5258325.264120.9730.4158112.082314.0740.226692.46743.7650.05114由表4.4以及4.5可以發(fā)現(xiàn)，跡檢驗(yàn)與最大值檢驗(yàn)都支持系統(tǒng)內(nèi)存在三個(gè)協(xié)整關(guān)系，這說(shuō)明lny、lnx1、d.lnx2、d.lnx3與d.lnx4之間存在著長(zhǎng)期協(xié)整。因此接下里可以建立誤差修正模型，可以得到以下結(jié)果：表4.6協(xié)整方程Coef.Std.Err.zP>|z|_ce1lny1lnx15.55e-17d.lnx25.55e-17d.lnx3-2.622115.1605601-16.330.000d.lnx4-20.678372.36468-8.740.000_cons.3392177其中l(wèi)ny的系數(shù)被標(biāo)準(zhǔn)化為1，因此標(biāo)準(zhǔn)誤缺失，d.lnx3與d.lnx4的協(xié)整系數(shù)在1%的水平上顯著，其他兩個(gè)變量系數(shù)較小可以忽略。將協(xié)整向量移項(xiàng)，可得到以下協(xié)整方程：lny=0.3392177+2.622115*d.lnx3+20.67837*d.lnx43.格蘭杰因果檢驗(yàn)在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)后，我們還有必要進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)以確定各變量之間是否存在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的因果關(guān)系。本部分將利用格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)確定金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)綜合指數(shù)之間的關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如下：表4.7格蘭杰因果檢驗(yàn)EquationExcludedchi2plnylnx11.46140.833lnyd.lnx22.14340.709lnyd.lnx317.390.002lnyd.nx43.62280.459lnx1lny11.6640.020d.lnx2lny3.87370.423d.lnx3lny16.8650.002d.lnx4lny1.44750.836由表4.8所得格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果可知，在1%的顯著性水平下金融發(fā)展結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)可以優(yōu)化金融效率的提升，同時(shí)金融效率的提升也對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生促進(jìn)作用。此外，金融相關(guān)率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)在5%的顯著性水平下存在單向的格蘭杰因果關(guān)系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)可以提高金融相關(guān)率，擴(kuò)大金融規(guī)模，但金融相關(guān)率的提升卻不一定對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生積極影響。其余兩個(gè)變量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)之間均不存在格蘭杰因果關(guān)系。4.實(shí)證結(jié)果總結(jié)前面的實(shí)證過(guò)程，本文首先對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率多個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)原序列中l(wèi)ny與lnx1平穩(wěn)，其他均不平穩(wěn)，在對(duì)這三個(gè)變量進(jìn)行一階差分后均平穩(wěn)，因此lny、lnx1與d.lnx2、d.lnx3、d.lnx4同階單整，滿足協(xié)整檢驗(yàn)要求。隨后，在確定了VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了約翰森協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)各變量之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。最后，本文在協(xié)整檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)以考察各變量之間的因果關(guān)系。實(shí)證結(jié)果得出了本次的協(xié)整方程：lny=0.3392177+2.622115*d.lnx3+20.67837*d.lnx4可以發(fā)現(xiàn)從長(zhǎng)期來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與金融規(guī)模的金融相關(guān)率以及保險(xiǎn)發(fā)展程度的關(guān)聯(lián)性較弱，而與金融結(jié)構(gòu)和金融效率的增長(zhǎng)率存在正向關(guān)系，金融結(jié)構(gòu)的增長(zhǎng)率每提升1%，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)綜合指數(shù)將提高2.62%，金融效率的增長(zhǎng)率每提升1%。那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)綜合指數(shù)將提高20.68%。分析以上結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)江蘇省的金融業(yè)的規(guī)模已經(jīng)發(fā)展到一定程度，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響較小。而金融發(fā)展結(jié)構(gòu)與效率對(duì)江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)存在著正向影響，因此為進(jìn)一步提升江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的能力，應(yīng)該將發(fā)展的方向針對(duì)金融業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)與效率，而不是進(jìn)一步追求量的發(fā)展。表4.8實(shí)證變量原數(shù)據(jù)年份實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)綜合指數(shù)y金融發(fā)展規(guī)模x1保險(xiǎn)發(fā)展程度x2金融發(fā)展結(jié)構(gòu)x3金融發(fā)展結(jié)構(gòu)x420080.44022.0415990.0250590.0850000.70671320090.76732.4410490.0263330.0790000.72254920101.05772.4431060.0280950.1650000.71410820111.38372.3258330.0245710.2120000.72832820121.71892.4187930.0242320.2629090.72086920131.94942.4842810.0243660.1402110.72235520142.08602.5190040.0259720.213540.74222220152.35132.6206850.0279260.2742750.73110320162.58842.7435280.0347800.2898280.75229320172.67612.702420.0401710.180480.78583220182.78372.7405180.0355900.1612550.82823320192.93642.9006330.0380130.1423040.87236420203.26073.1844510.0390880.2003150.89537

五結(jié)論與政策建議（一）結(jié)論本文首先解釋了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的相關(guān)定義與理論，對(duì)金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)制在理論層面進(jìn)行了分析，為本文奠定理論基礎(chǔ)。然后以江蘇省為研究對(duì)象，通過(guò)數(shù)據(jù)的搜集與分析，以及與廣東省進(jìn)行比較，對(duì)江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并指出了金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的相關(guān)問(wèn)題。隨后，通過(guò)搜集2008-2020年的多項(xiàng)指標(biāo)利用主要成分分析法對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行測(cè)度，最后，通過(guò)金融規(guī)模、結(jié)構(gòu)與效率三個(gè)方面研究了江蘇省金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響，得出了如下的結(jié)論:1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)與質(zhì)量有待提升。江蘇省的實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量位居全國(guó)前列，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相較于廣東省以及上海等有所差距，江蘇省的第二產(chǎn)業(yè)一直是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，其中大多以勞動(dòng)密集型與資本密集型為主，且附加值較低，缺乏較有名聲的自主品牌，因此江蘇省的實(shí)體經(jīng)濟(jì)亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)。本文通過(guò)從國(guó)際化、科技創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)化程度以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平六個(gè)方面對(duì)江蘇省實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)行測(cè)度，得出了2008-2020年的總額指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)近年來(lái)江蘇省一直著力于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，綜合指標(biāo)由2008年的0.44增長(zhǎng)到2020年的3.26。但是近些年來(lái)江蘇省綜合指標(biāo)的增長(zhǎng)速度有所降低，轉(zhuǎn)型升級(jí)的任務(wù)仍需繼續(xù)前進(jìn)。2.金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)并不充分。近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，江蘇省金融市場(chǎng)也是發(fā)展迅速，銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)都取得了明顯的進(jìn)步，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的能力進(jìn)一步升級(jí)。但是，目前江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)也存在著一些問(wèn)題。通過(guò)實(shí)證的分析可以發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看江蘇省的金融行業(yè)規(guī)模對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響較?。欢鹑诘慕Y(jié)構(gòu)與效率均與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)保持正向關(guān)系。其中金融效率的提升對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響較為顯著，當(dāng)金融效率提升的增長(zhǎng)率提升1%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)可以優(yōu)化20.68。這體現(xiàn)了江蘇省的金融規(guī)模的提升已經(jīng)達(dá)到了瓶頸，要想繼續(xù)發(fā)展金融的規(guī)模來(lái)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的水平，需要先解決結(jié)構(gòu)與效率的水平，顯然，江蘇省的銀行業(yè)仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位，使得直接融資的比重較大，在金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)上存在較大的問(wèn)題，需要達(dá)到銀行主導(dǎo)與市場(chǎng)化主導(dǎo)的平衡。此外，金融效率通過(guò)數(shù)據(jù)的整理可以發(fā)現(xiàn)一直保持在較高的水轉(zhuǎn)，但是大量的資金可能沉淀于傳統(tǒng)行業(yè)，并沒(méi)有流向利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新型企業(yè)。（二）政策建議根據(jù)本文的研究結(jié)論，目前江蘇省金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)仍存在著一定的問(wèn)題，針對(duì)相應(yīng)問(wèn)題的優(yōu)化，可以從以下幾個(gè)方面入手：第一，改善金融結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大直接融資水平。目前江蘇省金融業(yè)結(jié)構(gòu)仍然較為單一，大量的融資還是來(lái)源于以國(guó)有大型銀行為主的商業(yè)銀行，應(yīng)該建立更加多樣化的金融機(jī)構(gòu)體系，包括銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于金融業(yè)多功能的需求。同時(shí)，要建立層次豐富的金融市場(chǎng)體系，全方位、立體化滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)對(duì)于資金的多樣化要求。具體來(lái)看，可以通過(guò)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，擴(kuò)大企業(yè)的融資范圍；發(fā)展地方性民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)與地方性金融控股集團(tuán)，對(duì)當(dāng)?shù)氐膶?shí)體經(jīng)濟(jì)提供更加具有針對(duì)性的服務(wù)；還可以通過(guò)合理發(fā)展民營(yíng)非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，提升金融支持的靈活性以及效率，有助于推動(dòng)江蘇省金融業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。第二，注重金融效率增長(zhǎng)的同時(shí)要注重資金流向。江蘇省的金融效率雖然保持在較高的水平，但是可能忽略了其中的資金流向，使得資金在傳統(tǒng)行業(yè)中沉淀，并未流向中小企業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的中堅(jiān)力量。大型銀行應(yīng)該增加對(duì)中小企業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)的貸款數(shù)量，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的資金需求。各種金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)進(jìn)行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，保障中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的融資需求。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)結(jié)合當(dāng)?shù)氐恼吲c實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，因地制宜，讓金融產(chǎn)品更具由針對(duì)性。第三，政府應(yīng)積極做好橋梁作用，保證金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏈接順暢。政府應(yīng)當(dāng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融業(yè)的發(fā)展、對(duì)接提供良好的政策環(huán)境，加大對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的扶持力度。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，政府應(yīng)該鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)以及新興企業(yè)提供融資，并引導(dǎo)企業(yè)利用資金進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)以淘汰傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，朝著可持續(xù)發(fā)展方向前進(jìn)；在金融業(yè)方面，政府應(yīng)當(dāng)推行相關(guān)的優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在江蘇省設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，也推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新，研發(fā)符合當(dāng)?shù)?/p>