《基于哈佛探析框架的燕塘乳業(yè)財(cái)務(wù)探析（數(shù)據(jù)圖表論文）》18000字

基于哈佛分析框架的燕塘乳業(yè)財(cái)務(wù)分析摘要在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展下，人們?cè)絹碓疥P(guān)注身體的營(yíng)養(yǎng)和健康管理，牛奶等乳制品成為了生活中的必需品，這都是我國(guó)乳制品行業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要原因。近幾年我國(guó)乳制品行業(yè)進(jìn)入了調(diào)整期和發(fā)展期，這對(duì)乳制品企業(yè)來說即存在著機(jī)遇又存在著挑戰(zhàn)。本文的研究對(duì)象為在廣州省內(nèi)擁有較高知名度和市場(chǎng)影響力的燕塘乳業(yè)，以公司2015-2019年的年報(bào)信息為研究樣本，遵從哈佛分析框架最基本的研究方式。首先對(duì)本文的研究背景與意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究?jī)?nèi)容、研究方法進(jìn)行了描述。其次，從公司的概況、戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析4個(gè)角度全面分析燕塘乳業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，尤其是在會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析部分運(yùn)用了縱向和橫向?qū)Ρ确治龇ㄈ轿坏姆治隽斯矩?cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況。最后，從經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)分析中發(fā)現(xiàn)出公司存在存貨管理不嚴(yán)、應(yīng)收款項(xiàng)管理不到位、銷售市場(chǎng)過于局限等3個(gè)突出問題，并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。希望呈現(xiàn)在公眾面前的這份燕塘乳業(yè)公司的財(cái)務(wù)分析報(bào)告能為同行業(yè)的其他企業(yè)提供參考和有益借鑒。關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析；燕塘乳業(yè)；目錄TOC\o"1-3"\h\u28831.緒論 171081.1研究背景與意義 1170791.1.1研究背景 1287131.1.2研究意義 1158431.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2234761.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 245321.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 251261.2.3文獻(xiàn)綜述 3266381.3研究?jī)?nèi)容及研究方法 3171991.3.1研究方法 3131971.3.2研究?jī)?nèi)容 417662.哈佛分析框架在燕塘乳業(yè)公司的應(yīng)用 4251982.1公司概況 4179942.2戰(zhàn)略分析 545552.2.1行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析 5314202.2.2SWOT分析 629432.3會(huì)計(jì)分析 8114222.3.1財(cái)務(wù)狀況分析 8277672.3.2經(jīng)營(yíng)成果分析 12110022.3.3現(xiàn)金流量分析 14323132.4財(cái)務(wù)分析 15320872.4.1償債能力分析 15260802.4.2營(yíng)運(yùn)能力分析 17187622.4.3盈利能力分析 1971502.4.4發(fā)展能力分析 21290642.5前景分析 23316402.5.1行業(yè)前景分析 2388312.5.2公司前景分析 23280213.燕塘乳業(yè)公司財(cái)務(wù)管理存在的主要問題 24247703.1存貨管理水平下降 2442883.2應(yīng)收賬款管理不嚴(yán) 2440433.3銷售市場(chǎng)過于局限 2580724.對(duì)策建議 25235244.1完善存貨管理制度 25280374.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理 2620984.3擴(kuò)大銷售市場(chǎng) 267787參考文獻(xiàn) 271.緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，人們?cè)絹碓街匾暽眢w健康，并且乳制品的消費(fèi)也越來越大眾化。近幾年，中國(guó)人均液態(tài)乳消費(fèi)量從8.8千克增長(zhǎng)到20.3千克，增長(zhǎng)率達(dá)12.68%，高于同一時(shí)間的其他發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)增長(zhǎng)率。我國(guó)乳制品行業(yè)供求基本達(dá)到了市場(chǎng)的需求。我國(guó)2015-2019年乳制品質(zhì)量整體呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，2019年乳制品產(chǎn)量為2719.4萬噸，同比增長(zhǎng)1%。伊利乳業(yè)和蒙牛乳業(yè)被認(rèn)為是我國(guó)乳業(yè)的標(biāo)桿，這兩大企業(yè)在2018年市場(chǎng)占有率分別為16.2%和12.7%，在飲用奶的市場(chǎng)占有率為21.3%和18.3%，市場(chǎng)份額穩(wěn)定。雖然上游的乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)空間很小，但是在中下游的乳制品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)還是很大的。本文以燕塘乳業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表以及會(huì)計(jì)政策和公司報(bào)告中的數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和研究。找出燕塘乳業(yè)公司目前發(fā)展所存在的財(cái)務(wù)管理問題以及存在的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)與同一發(fā)展水平的和同一行業(yè)的企業(yè)經(jīng)行對(duì)比，找出存在的差距，并就此提出具體意見和實(shí)施方案。從而提高企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力和提高發(fā)展水平。1.1.2研究意義本文運(yùn)用哈佛分析框架的研究方法,通過SWOT分析；會(huì)計(jì)分析；償債、營(yíng)運(yùn)、盈利、發(fā)展的縱向和橫向?qū)Ρ确治?；和前景分析不僅彌補(bǔ)企業(yè)在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析上的不足，還提高了財(cái)務(wù)分析結(jié)果的科學(xué)性和嚴(yán)謹(jǐn)性。還能全面了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況，并找出該公司在當(dāng)前發(fā)展中存在的財(cái)務(wù)問題，最后給公司的發(fā)展進(jìn)行正確的分析和建議。讓財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者能正確判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和未來發(fā)展前景。為公司的管理層和決策層進(jìn)行決策和發(fā)展方案提供各種參考數(shù)據(jù)，并能夠根據(jù)具體的財(cái)務(wù)發(fā)展問題找到具體的解決方案和方法。有利于類似于該企業(yè)發(fā)展情況的中小企業(yè)利用哈佛分析框架來進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，從而能正確的規(guī)劃企業(yè)的發(fā)展前景和準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證公司能夠持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展下去。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀K.G.Palepu、P.M.Healy、V.L.Bernar（2000）[1]最先提出將戰(zhàn)略分析與財(cái)務(wù)分析結(jié)合在一起運(yùn)用到哈佛分析框架中，并且對(duì)財(cái)務(wù)的分析用公司戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和發(fā)展前景進(jìn)行全面研究。Francesca(2016)[2]更深層面的分析了哈佛分析框架的優(yōu)勢(shì)，并認(rèn)為哈佛分析框架的基礎(chǔ)是戰(zhàn)略分析，核心是會(huì)計(jì)分析。并且企業(yè)管理者通過關(guān)注公司的戰(zhàn)略發(fā)展可以獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。MichaelPorter(2017)[3]肯定了哈佛分析框架對(duì)研究財(cái)務(wù)分析的的重要作用，并認(rèn)為企業(yè)的戰(zhàn)略選擇對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景有重大影響，并重點(diǎn)分析了哈佛框架中戰(zhàn)略方面的研究在財(cái)務(wù)分析中的重要性。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀周賢子（2017）[4]首先分析了哈佛分析框架，并分析整個(gè)乳制品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，找出光明乳業(yè)企業(yè)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)再根據(jù)對(duì)光明企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)研究，能夠認(rèn)識(shí)到企業(yè)的財(cái)務(wù)情況和企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境，從對(duì)企業(yè)所存在的問題給出建議，進(jìn)而對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的發(fā)展前景預(yù)測(cè)。黃璐璐(2018)[5]以光環(huán)新網(wǎng)作為研究案例，并對(duì)并購重組的時(shí)所需要解決的財(cái)務(wù)的問題進(jìn)行了解決后又拓展了框架的應(yīng)用領(lǐng)域。丁雯祎(2018)[6]以光明乳業(yè)為例，利用哈佛框架對(duì)2012-2016年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)了公司在資產(chǎn)管理、償債、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和質(zhì)量安全等方面存在問題，并針對(duì)問題提出了相對(duì)應(yīng)的解決方案的建議。楊秋娟(2019)[7]認(rèn)為運(yùn)用流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率僅僅是進(jìn)行簡(jiǎn)單的計(jì)算總結(jié)數(shù)據(jù)是不能被稱之為財(cái)務(wù)分析的。應(yīng)該運(yùn)用哈佛框架通過不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。張飛飛（2019）[8]運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)天潤(rùn)乳業(yè)的財(cái)務(wù)狀況分析時(shí),運(yùn)用縱向和橫向分析，將公司的盈利、營(yíng)運(yùn)、償債、成長(zhǎng)與行業(yè)中的其他三家公司進(jìn)行對(duì)比分析。并預(yù)測(cè)該企業(yè)未來的財(cái)務(wù)發(fā)展前景發(fā)展,給公司的經(jīng)營(yíng)指明方向。陳明偉(2020)[9]認(rèn)為哈佛分析框架和不對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和未來發(fā)展趨勢(shì)分析的傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析是不同的,哈佛分析框架是對(duì)各個(gè)方面的指標(biāo)數(shù)據(jù)的概括總結(jié)。并認(rèn)為充分應(yīng)用哈佛分析框架進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的企業(yè),可以更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。戴琦(2020)[10]認(rèn)為哈佛分析框架與戰(zhàn)略分析工具相結(jié)合，可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面的分析，可以幫助企業(yè)從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理向戰(zhàn)略管理的發(fā)展?？等穑?021）[11]以安踏為研究對(duì)象運(yùn)用哈佛分析框架對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和發(fā)展前景進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，發(fā)現(xiàn)該公司有著的巨大發(fā)展?jié)摿?，并指出運(yùn)用良好的財(cái)務(wù)狀況能為安踏發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了有利的基礎(chǔ)。王書盈（2021）[12]通過對(duì)青島雙星公司進(jìn)行哈佛分析框架下的財(cái)務(wù)分析，通過分析公司在各個(gè)指標(biāo)上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)過程中存在期間費(fèi)用增長(zhǎng)、現(xiàn)金流壓力較大等問題，并通過跟行業(yè)中其他公司的對(duì)比分析認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)預(yù)算管理、加大應(yīng)收賬款的力度來引導(dǎo)公司的發(fā)展。1.2.3文獻(xiàn)綜述從上述國(guó)內(nèi)外研究中可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)財(cái)務(wù)分析研究和國(guó)外的財(cái)務(wù)分析研究在研究方向上是一致的。都是由傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析研究不斷向更加系統(tǒng)的哈佛框架下的財(cái)務(wù)分析靠近。國(guó)內(nèi)的財(cái)務(wù)分析法是基于國(guó)外學(xué)者的研究基礎(chǔ)之上再做出的補(bǔ)充、完善,并且將財(cái)務(wù)分析與我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況相結(jié)合進(jìn)行分析研究，從而豐富了哈佛分析框架，這使得財(cái)務(wù)分析體系朝著更加科學(xué)、系統(tǒng)的方向發(fā)展。本篇在對(duì)燕塘乳業(yè)的財(cái)務(wù)分析中運(yùn)用哈佛框架完善了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析在分析企業(yè)財(cái)務(wù)情況上的缺陷，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)方面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行分析，并從前景發(fā)展的角度進(jìn)行企業(yè)的戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。因?yàn)橛霉鸱治隹蚣芊治鲅嗵寥闃I(yè)的文章不是很多，所以對(duì)燕塘乳業(yè)采用哈佛框架做財(cái)務(wù)分析有一定的研究意義。1.3研究?jī)?nèi)容及研究方法1.3.1研究方法（1）文獻(xiàn)調(diào)查研究法大量的收集與本文有關(guān)的文獻(xiàn)和資料，了解國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，從而了解和掌握運(yùn)用哈佛分析框架進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的核心要點(diǎn)，以利于更有針對(duì)性的對(duì)燕塘乳業(yè)公司進(jìn)行深入的分析。（2）案例分析法本文選取燕塘乳業(yè)公司作為主要的研究對(duì)象，利用哈佛框架對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行詳細(xì)深入的分析，從而根據(jù)數(shù)據(jù)分析總結(jié)出該公司在財(cái)務(wù)管理存在的主要問題。（3）比較分析法通過對(duì)燕塘乳業(yè)2015-2019年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行縱向?qū)Ρ确治觯约皩⑼袠I(yè)的其他企業(yè)的2015-2019年的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)和燕塘乳業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?，來發(fā)現(xiàn)燕塘乳業(yè)在同行業(yè)中的不足之處，最終為燕塘乳業(yè)公司的發(fā)展提供可行性建議。1.3.2研究?jī)?nèi)容緒論研究背景與意義國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀研究方法和研究?jī)?nèi)容公司概況戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析緒論研究背景與意義國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀研究方法和研究?jī)?nèi)容公司概況戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析哈佛分析框架在燕塘乳業(yè)公司的應(yīng)用燕塘乳業(yè)公司財(cái)務(wù)管理存在的主要問題存貨管理水平低應(yīng)收賬款管理不當(dāng)市場(chǎng)占有率低強(qiáng)化存貨管理意識(shí)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理擴(kuò)大市場(chǎng)占有率燕塘乳業(yè)發(fā)展建議對(duì)策結(jié)論2.哈佛分析框架在燕塘乳業(yè)公司的應(yīng)用2.1公司概況“燕塘”品牌源于1956年，到目前為止已成立60多年。由最開始的小的牛奶加工房發(fā)展成為現(xiàn)在華南地區(qū)最大的乳制品企業(yè)。公司以生產(chǎn)和銷售乳制品及飲料為主。公司的主營(yíng)產(chǎn)品為純牛奶等液體乳類、乳酸菌乳飲料類及冰淇淋與雪糕。燕塘乳業(yè)公司因“老牌子”的品牌和品質(zhì)的影響力在廣東省內(nèi)贏得了許多消費(fèi)者的支持。在2019年燕塘乳業(yè)獲得了“2019年廣東企業(yè)500強(qiáng)”、“2019年廣東制造業(yè)100強(qiáng)”等諸多榮譽(yù)。但是，燕塘作為地方性乳制品企業(yè)的代表，其市場(chǎng)銷售主要集中在廣東省內(nèi)，市場(chǎng)占有率過低。根據(jù)燕塘乳業(yè)2018年的年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，該公司在廣東省珠三角地區(qū)、珠三角以外地區(qū)和廣東省外其他地區(qū)，產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入分別為9.47億、3.31億和0.19億。由此可見燕塘乳業(yè)在省外市場(chǎng)銷售收入中占比很低，所以在未來該公司也應(yīng)該積極開拓省外市場(chǎng)。2.2戰(zhàn)略分析2.2.1行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的威脅根據(jù)我國(guó)乳制品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，在第一階層的乳制品企業(yè)蒙牛乳業(yè)在2017年的凈利潤(rùn)20.31億元，2018年的凈利潤(rùn)32.04億元，2019年凈利潤(rùn)42.96億元?？梢园l(fā)現(xiàn)蒙牛乳業(yè)的凈利潤(rùn)呈直線上升模式。在第二階層的乳制品企業(yè)光明乳業(yè)的凈利潤(rùn)有小幅下降，2017年凈利潤(rùn)61986.26萬元下降到到2018凈利潤(rùn)年34175.67萬元到2019又有小幅上升到49840.70萬元。處于第三階層的乳制品企業(yè)燕塘乳業(yè)2017年的凈利潤(rùn)12076.78萬元，但是到2018年出現(xiàn)劇烈下降，2018年凈利潤(rùn)有4220.09萬元到2109年凈利潤(rùn)又恢復(fù)到2017年的水平達(dá)到12394.93萬元。從以上數(shù)據(jù)可以看出每個(gè)階層之間的凈利潤(rùn)和銷量之間有很大的差距，總體來說乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)還是比較激烈的。（2）潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的威脅燕塘乳業(yè)不僅受到伊利、蒙牛和光明乳業(yè)的挑戰(zhàn)，而且還受到科迪乳業(yè)的威脅，近幾年科迪乳業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)漲幅為1%，比較穩(wěn)定，并且營(yíng)運(yùn)能力也在增強(qiáng)。燕塘乳業(yè)不僅受到全國(guó)的乳制品行業(yè)品牌的競(jìng)爭(zhēng)，還面臨著來自廣東、華南地區(qū)的乳制品品牌的競(jìng)爭(zhēng)。目前在廣東地區(qū)特別是深圳市場(chǎng)中晨光乳業(yè)是燕塘乳業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，據(jù)研究在深圳市場(chǎng)的市場(chǎng)份額中燕塘乳業(yè)只占據(jù)了0.5%，而晨光乳業(yè)占據(jù)了7%。（3）替代品替代的威脅替代品是指能滿足顧客類似需求的產(chǎn)品，根據(jù)乳制品的特點(diǎn)可以看出，不同乳制品企業(yè)，產(chǎn)品替代性十分強(qiáng)，雖然豆奶是最常見的牛奶替代品，但是最近幾年植物奶和奶茶也是乳制品的替代品。如今堅(jiān)果奶、米奶、燕麥奶都變的越來越流行。其中在2019年燕麥奶還出現(xiàn)供不應(yīng)求情況。現(xiàn)在在年輕的消費(fèi)群體中奶茶的受歡迎程度遠(yuǎn)超過了乳制品。（4）供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力乳業(yè)的不斷發(fā)展，使得奶牛和奶制品數(shù)量不斷增加。根據(jù)研究表明在2020年7月乳制品產(chǎn)量為251.2萬噸，8月為252.5萬噸，9月未57.7萬噸，10月為261.4萬噸。由于乳制品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各企業(yè)通過低價(jià)來惡性競(jìng)爭(zhēng)，使得企業(yè)盈利的空間變小，供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力變?nèi)酢＃?）購買者的討價(jià)還價(jià)能力由于互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和電商、直播帶貨的興起，大部分的乳制品可以在網(wǎng)絡(luò)上銷售，直接將廠家和買家聯(lián)系在了一起，減少價(jià)格的變動(dòng)。根據(jù)研究2019上半年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售額達(dá)48160.6億元，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的24.7%，在2020年疫情的影響下網(wǎng)絡(luò)銷售會(huì)更受歡迎。并且在互聯(lián)網(wǎng)上同類產(chǎn)品的選擇性也變大，所以乳制品行業(yè)的購買者的議價(jià)能力在逐漸地增強(qiáng)。2.2.2SWOT分析圖SEQ圖\*ARABIC2SWOT分析圖（1）優(yōu)勢(shì)：①有自己的生產(chǎn)牧場(chǎng)；為了保證產(chǎn)品的質(zhì)量，燕塘乳業(yè)公司目前已建立的新牧場(chǎng)有陽江牧場(chǎng)、澳新牧業(yè)和新澳牧場(chǎng)。穩(wěn)定奶源牧場(chǎng)的建立有利于企業(yè)從根本上保證乳制品的質(zhì)量；②地區(qū)品牌優(yōu)勢(shì)；在2019年，燕塘乳業(yè)公司獲得了“2019年廣東企業(yè)500強(qiáng)”、“2019年廣東制造業(yè)100強(qiáng)”等獎(jiǎng)項(xiàng)，并成為首批學(xué)生飲用奶試點(diǎn)企業(yè)。因此好質(zhì)量已成為燕塘乳業(yè)在廣東省人民心中的的“代名詞”。（2）劣勢(shì)：①品牌滲透不夠；雖然在廣東省獲得了較高的知名度和信譽(yù)度，但在外省的品牌影響力和知名度都不高。其中在2019年在廣東省內(nèi)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了144391萬元，但在廣東省外的營(yíng)業(yè)收入才2685萬元。②產(chǎn)品類型單一；雖然燕塘乳業(yè)的產(chǎn)品有40多種，但從類型上分也就是純奶、花式奶和酸奶三種。像現(xiàn)在市場(chǎng)上比較受歡迎的的是冰淇淋、雪糕；乳酸菌和0脂肪低糖的乳制品。但是燕塘很少生產(chǎn)這類型的產(chǎn)品。③產(chǎn)品研發(fā)；研發(fā)人員專業(yè)素質(zhì)不夠，創(chuàng)新不足。開發(fā)的新產(chǎn)品大多數(shù)模仿一線品牌，且與對(duì)手企業(yè)雷同，產(chǎn)品包裝普通，吸引力不足。（3）機(jī)遇：①國(guó)家政策；廣東省政府也通過各種政策鼓勵(lì)恢復(fù)和發(fā)展乳制品行業(yè)，在稅收等方面對(duì)燕塘等地方乳企進(jìn)行支持和扶植。主要體現(xiàn)在燕塘澳新牧業(yè)、新澳良種奶牛養(yǎng)殖公司銷售自產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品和奶牛飼養(yǎng)方面享受免征增值稅和企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策。②消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變；隨著農(nóng)民收入水平的提高，加上互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展加大了乳制品對(duì)身體健康有益的宣傳，農(nóng)村消費(fèi)者也會(huì)逐漸關(guān)注健康營(yíng)養(yǎng)問題，燕塘作為一個(gè)在廣東省極具影響力的品牌，在開發(fā)省內(nèi)農(nóng)村市場(chǎng)方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。（4）威脅：①奶牛疫病風(fēng)險(xiǎn)；奶源是乳業(yè)生產(chǎn)的主要原材料，大約占營(yíng)業(yè)成本90%左右，一旦奶牛產(chǎn)生疫病，不僅會(huì)導(dǎo)致乳業(yè)生產(chǎn)原料不足，還會(huì)引起消費(fèi)者對(duì)乳制品質(zhì)量的不信任，從而會(huì)使乳制品的銷量下降。②行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；2019年，我國(guó)乳制品產(chǎn)量為2687.1噸，同比上升5.45%?，F(xiàn)在乳制品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，所以燕塘乳業(yè)不僅要面對(duì)國(guó)內(nèi)大品牌乳制品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，還要預(yù)防廣東省本土其他乳制品品牌的競(jìng)爭(zhēng)。2.3會(huì)計(jì)分析2.3.1財(cái)務(wù)狀況分析（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析在表1中可以看出燕塘乳業(yè)的總資產(chǎn)總體趨于上升趨勢(shì)，在2015年到2017年逐漸上升，但是2017年的總資產(chǎn)數(shù)額是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在此達(dá)到最大值為133500萬元，從2017到2019年有點(diǎn)小幅下降。燕塘乳業(yè)從2015年到2019年的貨幣資金的占比變化為13.14%、21.82%、9.56%、6.26%、7.24%呈現(xiàn)先增后減再小幅度上升的變化，并且可以發(fā)現(xiàn)從2016年到2017年下降幅度較大。貨幣資金的減少主要是因?yàn)檠嗵凉窘ㄔO(shè)新牧場(chǎng)和燕隆新工廠建設(shè)的支出和購置大型生產(chǎn)設(shè)備購置支出。并且還提前歸還之前進(jìn)行建設(shè)進(jìn)行貸款的本金、退還了定增保證金、還進(jìn)行了股利的現(xiàn)金分配。應(yīng)收賬款和存貨的變動(dòng)趨勢(shì)一直總體呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)，但最小值都出現(xiàn)2017年，但下降幅度較小總體趨勢(shì)不斷增長(zhǎng)，這說明燕塘乳業(yè)再最近幾年庫存商品不斷增加，而且應(yīng)收賬款的回收管理不嚴(yán)。其他流動(dòng)資產(chǎn)在2015到2016年發(fā)生了重大變動(dòng)，由20.99%下降為3.97%，主要是因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品余額減少1.88億元。其中由于募集資金購買的理財(cái)產(chǎn)品減少1.58億元，自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品減少0.3億元。固定資產(chǎn)在2015-2019年的占比為26.57%、22.64%、59.44%、64.64%、61.36%其中2016年到2017年發(fā)生了大幅度的上升，這是因?yàn)楣拘鹿S和新牧場(chǎng)基本上已經(jīng)完工，并且開始投入生產(chǎn)。因此相關(guān)的建設(shè)和生產(chǎn)設(shè)備等形成新的固定資產(chǎn)。存貨近幾年呈上升趨勢(shì)，由2015年的6363萬元上升到2019年的10870萬元。在這些存貨中超過60%為原料奶和庫存商品。在資產(chǎn)中生產(chǎn)性生物資產(chǎn)占比也較高，是因?yàn)檠嗵劣凶约旱哪翀?chǎng)，而奶牛是屬于固定的生物資產(chǎn)。表SEQ表\*DBCHAR１各資產(chǎn)項(xiàng)目與總資產(chǎn)占比分析表20192018201720162015金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）貨幣資金95937.2482626.26127609.562514021.821353013.14應(yīng)收賬款78635.9357594.3647743.5844363.8533223.23預(yù)付款項(xiàng)16651.2633132.5139502.9634673.0118261.77應(yīng)收利息-1.2270.00093.3730.002523.460.0210.020.0097其他應(yīng)收款177.80.13202.70.15428.90.32376.90.33199.70.19存貨108708.20102907.8079645.9772506.2963636.18其他流動(dòng)資產(chǎn)266.20.20990.57.5028962.1745743.972162020.99流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3043022.972882021.833278024.554527039.304686045.50可供出售金融資產(chǎn)--40003.0340003.0060005.2160005.83固定資產(chǎn)8130061.368532064.647935059.442608022.642737026.57在建工程25251.9110930.8349893.741877016.2974007.18生產(chǎn)性生物資產(chǎn)102207.7193737.1085916.4478036.7771756.97無形資產(chǎn)28522.1529082.2029882.2430752.6731543.06長(zhǎng)期待攤費(fèi)用6.8310.00514.870.0122.900.0218.950.0212.210.01遞延所得稅資產(chǎn)289.80.22297.00.23278.80.21332.90.29619.30.60其他非流動(dòng)資產(chǎn)544.70.41133.00.10489.40.3778006.7743264.2非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)10210077.0610320078.1810070075.436992060.695610054.47資產(chǎn)總計(jì)132500132000133500115200103000數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)從表2中可以看到貨幣資金近五年占比為28.87%、55.53%、38.93%、28.67%、31.52%整體呈現(xiàn)N型變動(dòng)，其中2015-2016年變化最大主要是公司經(jīng)營(yíng)良好，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)到1.35億元，同時(shí)公司對(duì)外投資及理財(cái)投資大幅下降，公司收到定增保證金2,437.50萬元，致公司貨幣資金余額增加。另外兩個(gè)在流動(dòng)資產(chǎn)中占比較大的分別為應(yīng)收賬款和存貨，而且這兩個(gè)項(xiàng)目在近五年中都呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)，預(yù)付款項(xiàng)占比為3.92%、7.66%、12.05%、11.50%、5.47%，整體呈現(xiàn)倒V型先增后減。存貨的增加主要表現(xiàn)在原材料、包裝物和產(chǎn)成品上。這是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)銷售渠道準(zhǔn)備的貨量大，形成應(yīng)收款項(xiàng)，以及供貨商和超市超渠道應(yīng)收款項(xiàng)增加所致。表SEQ表\*ARABIC2各流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目與流動(dòng)資產(chǎn)總額占比分析表（單位%）20192018201720162015貨幣資金31.5228.6738.9355.5328.87應(yīng)收賬款25.8419.9814.569.797.09預(yù)付款項(xiàng)5.4711.5012.057.663.92應(yīng)收利息--0.0040.010.050.02其他應(yīng)收款0.580.701.310.830.43存貨35.7235.7024.3016.0213.58其他流動(dòng)資產(chǎn)0.873.448.8310.1046.14數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)根據(jù)表3可以分析出，固定資產(chǎn)在所有非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目與非流動(dòng)資產(chǎn)總額占比中所占比重最大，占比為48.79%、37.30%、78.80%、82.67%、79.63%，總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)變動(dòng)，其中2016年到2017增長(zhǎng)幅度最為明顯。原燕塘生產(chǎn)廠區(qū)完全搬遷，一部分設(shè)備報(bào)廢處理，一部分由湛江公司接收轉(zhuǎn)入在建工程進(jìn)行升級(jí)改造，上述因素至固定資產(chǎn)賬面價(jià)值減少。在建工程占比為13.19%、26.84%、4.95%、1.06%、2.47%呈現(xiàn)N型變動(dòng)趨勢(shì)，新澳牧場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目基本完工，相關(guān)建筑物、安裝設(shè)備已轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)生產(chǎn)性。生物資產(chǎn)呈V型趨勢(shì)遞減占比為12.79%、11.16%、8.53%、9.08%、10.01%，但是生物資產(chǎn)金額在逐年上升，這說明燕塘乳業(yè)的企業(yè)規(guī)模在不斷擴(kuò)大。無形資產(chǎn)在非流動(dòng)資產(chǎn)總額中占比較小為5.62%、4.40%、2.97%、2.82%、2.79%。長(zhǎng)期待攤費(fèi)用在2015年占比為21.61，但在2015后呈現(xiàn)直線下降，0.03%、0.02%、0.014%、0.006%，并在2016年后每年逐步下降。表SEQ表\*ARABIC3各非流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目與非流動(dòng)資產(chǎn)總額占比分析表（單位%）20192018201720162015可供出售金融資產(chǎn)-3.883.978.5810.70固定資產(chǎn)79.6382.6778.8037.3048.79在建工程2.471.064.9526.8413.19生產(chǎn)性生物資產(chǎn)10.019.088.5311.1612.79無形資產(chǎn)2.792.822.974.405.62長(zhǎng)期待攤費(fèi)用0.0060.0140.020.0321.61遞延所得稅資產(chǎn)0.280.290.280.481.10其他非流動(dòng)資產(chǎn)0.530.130.4911.167.71數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)（2）負(fù)債結(jié)構(gòu)分析根據(jù)表4可以分析出短期借款再2015年到2016年占比為30.92%、24.56%，2016年2017年同比減少6.08%，因?yàn)楣咎崆皟斶€短期借款所致。2018年到2019年占比分別為8.13%、7.34%，2017年到2018年同比增長(zhǎng)2.49%，由銀行借款增加導(dǎo)致。應(yīng)付賬款在負(fù)債總額中占比較大近五年分別為32.16%、32.16%、46.19%、40.83%、42.14%，說明企業(yè)賒購情況較多，公司新工廠項(xiàng)目基本完工并轉(zhuǎn)固，尚未與承包商、供應(yīng)商結(jié)算的部分。預(yù)付款項(xiàng)的占比增長(zhǎng)由3.27%到5.10%，增長(zhǎng)主要是預(yù)付奶粉及包裝材料款項(xiàng)增加。表SEQ表\*ARABIC4各負(fù)債項(xiàng)目與總負(fù)債占比分析表20192018201720162015金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）短期借款21907.3432808.13--700024.56700030.92應(yīng)付賬款1257042.141647040.831703046.19929332.61738332.61預(yù)收款項(xiàng)15225.1013193.2713473.6514144，9611465.06應(yīng)付職工薪酬19986.7014773.6617654.7916965.9518478.16應(yīng)交稅費(fèi)496.21.66439.81.0915914.32674.82.37309.31.37其他應(yīng)付款618820.74557613.83495713.44748526.26417118.42其他流動(dòng)負(fù)債33.760.09流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2649088.803088076.572762074.912756096.702186096.55長(zhǎng)期借款15385.16689617.10689518.70長(zhǎng)期應(yīng)付款11613.8912503.1016354.43預(yù)計(jì)負(fù)債87.780.296001.49?遞延收益552.61.85694.61.72723.51.96932.73.27787.13.48非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)333911.19944123.41925425.10932.73.27787.13.48負(fù)債總計(jì)2983040330368702850022640數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)從表5各流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目與流動(dòng)負(fù)債總額占比分析表中可知，應(yīng)付賬款占比為33.77%、33.72%、61.66%、53.34%、47.45%，說明燕塘乳業(yè)要付的費(fèi)用多，所欠的款項(xiàng)較多，預(yù)收款項(xiàng)占比為52.42%、5.13%、4.88%、4.27%、5.75%，總體成下降趨勢(shì)，2015年到2016下降趨勢(shì)尤為明顯。應(yīng)付職工薪酬占比為8.45%、6.15%、6.39%、4.78%、7.54%總體成波浪式上下變動(dòng)，但是變動(dòng)幅度較小。燕塘新工廠建起，應(yīng)付職工薪酬增加。表SEQ表\*ARABIC5各流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目與流動(dòng)負(fù)債總額占比分析表（單位%）20192018201720162015短期借款8.2710.62--25.4032.02應(yīng)付賬款47.4553.3461.6633.7233.77預(yù)收款項(xiàng)5.754.274.885.1352.42應(yīng)付職工薪酬7.544.786.396.158.45應(yīng)交稅費(fèi)1.871.425.762.451.41其他應(yīng)付款23.3618.0617.9327.1619.08其他流動(dòng)負(fù)債0.12數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)從表6各非流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目與非流動(dòng)負(fù)債總額占比分析表可知2015年和2016年沒有產(chǎn)生長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款、預(yù)計(jì)負(fù)債，但是長(zhǎng)期借款在2017-2019占比為74.51%、73.04%、46.06%，雖然變動(dòng)幅度在逐漸下降但是長(zhǎng)期借款仍是非流動(dòng)負(fù)債的主要組成部分，這是因?yàn)楣緸闃?gòu)建燕隆新工廠項(xiàng)目而新增的固定資產(chǎn)貸款，是利用債券融資并且開啟了多元化的融資渠道。長(zhǎng)期應(yīng)付款在2017年到2019年所占比重為17.67%、13.24%、34.77%呈V型增長(zhǎng)趨勢(shì)，這是因?yàn)楣緸闃?gòu)建燕隆新工廠項(xiàng)目，分別采用融資租賃及分期付款方式購入兩臺(tái)設(shè)備，形成相關(guān)長(zhǎng)期應(yīng)付項(xiàng)目。表SEQ表\*ARABIC6各非流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目與非流動(dòng)負(fù)債總額占比分析表（單位%）20192018201720162015長(zhǎng)期借款46.0673.0474.51--長(zhǎng)期應(yīng)付款34.7713.2417.67--預(yù)計(jì)負(fù)債2.636.36遞延收益16.557.367.8211數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)2.3.2經(jīng)營(yíng)成果分析根據(jù)表7燕塘乳業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析表可以看出從2015到2019年?duì)I業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)和營(yíng)業(yè)總成本都在不斷增長(zhǎng)，是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的投入產(chǎn)生的收入，但是總體來說變動(dòng)幅度較小。從2017年開始研發(fā)費(fèi)用投入占比為0.54%倒2018年的0.74%再到2019年的0.75%，研發(fā)費(fèi)用每年在營(yíng)業(yè)成本里的占比越來越大，這是因?yàn)檠嗵寥闃I(yè)公司開始重視研發(fā)，其中研發(fā)部門和研發(fā)人員不僅注重提高產(chǎn)品質(zhì)量、保存產(chǎn)品營(yíng)養(yǎng)、強(qiáng)化產(chǎn)品口感外，還加大對(duì)低溫乳制品的研發(fā)投入。銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)說明了由于銷量的增長(zhǎng)而引起的裝卸費(fèi)用、物流配送費(fèi)用的增長(zhǎng)還說明了產(chǎn)品的推廣費(fèi)用的不斷增長(zhǎng)。管理費(fèi)用從2016年到2017年同比增長(zhǎng)了10.75%，這主要是因?yàn)槁毠ば匠旰透＠脑黾右约稗k公樓和辦公設(shè)備折舊增加以及新的物料的消耗，2017年到2018年同比增長(zhǎng)了30.39%，這是因?yàn)?，燕隆乳業(yè)新建工廠的開始使用，使得新的固定資產(chǎn)計(jì)提折舊增加，還有裝修、綠化、員工的保險(xiǎn)、水電費(fèi)等管理費(fèi)用支出也大幅增加。表SEQ表\*ARABIC7燕塘乳業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析表20192018201720162015金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）營(yíng)業(yè)收入147100129700123900110100103200營(yíng)業(yè)總成本13240090.0112320094.9911090089.519757088.629156088.72營(yíng)業(yè)成本9532064.808840068.167988064.476927062.926605064.00研發(fā)費(fèi)用10980.75955.70.746630.54營(yíng)業(yè)稅金及附加854.20.58810.40.6210920.8810480.95774.60.75銷售費(fèi)用2661018.092474019.072316018.692120019.261972019.11續(xù)表720192018201720162015金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）管理費(fèi)用79465.4076045.8658314.7058645.3352495.09財(cái)務(wù)費(fèi)用584.70.40673.10.5247.270.038-60.59-0.055-411.7-0.40資產(chǎn)減值損失--299.70.23245.70.20245.70.22170.70.17投資收益125.80.09116.60.0946.630.043280.30600.60.58營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1497010.1867765.221426011.511257011.421228011.90營(yíng)業(yè)外收入211.40.1435.820.03197.50.16840.40.76830.90.81資產(chǎn)處置利得13.200.0124.790.02營(yíng)業(yè)外支出591.40.4014631.13431.60.35393.30.36895.50.87資產(chǎn)處置損失558.20.51811.70.79利潤(rùn)總額145909.9253484.121403011.321301011.821222011.84凈利潤(rùn)127208.6545333.491240010.01105909.6295889.29數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)根據(jù)表8，在分產(chǎn)品中可以看出液體乳類和花式奶是主營(yíng)產(chǎn)品，但是近幾年花式奶在營(yíng)業(yè)收入中的占比正逐漸下降，并且乳酸菌乳飲料類和冰淇淋雪糕占比正在不斷上升，這說明在現(xiàn)在市場(chǎng)中乳酸菌乳飲料和冰淇淋雪糕越來越受大眾的喜愛。從分地區(qū)上看，營(yíng)業(yè)收入主要來源于珠三角和廣東省以內(nèi)的地區(qū)，占比為72.35%、72.76%、73.34%、72.99%、73.60%但是今年廣東省以外的地區(qū)營(yíng)業(yè)收入占比也在不斷增加，占比為0.44%、0.96%、1.01%、1.46%、1.83%。這說明燕塘乳業(yè)公司近幾年開始重視產(chǎn)品的多元化，逐漸豐富產(chǎn)品種類。表SEQ表\*ARABIC8燕塘乳業(yè)2015-2019年?duì)I業(yè)收入構(gòu)成20192018201720162015金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）營(yíng)業(yè)收入147076129720123922110074103243分行業(yè)食品制造業(yè)14557098.9812849899.0612231598.7010852298.5910231699.10其他15061.0212210.9416071.3015521.419270.90分產(chǎn)品液體乳類4933333.544071231.383634829.333228029.333051829.56花式奶4141628.164095131.574228034.124007836.413926438.03乳酸菌乳飲料類5345236.344584235.344296234.673605532.763253531.51冰淇淋雪糕13700.939940.777240.581090.10其他15061.0212210.9416071.3015521.419270.90分地區(qū)續(xù)表820192018201720162015金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）珠三角地區(qū)10824273.69468372.999088273.348009272.767469872.35珠三角以外地區(qū)3614924.583313725.543178925.652893126.282809427.21廣東省外26851.8319001.4612511.0110520.964520.44數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)根據(jù)表9可以看出從2015年到2019年的營(yíng)業(yè)成本呈現(xiàn)不斷增加的趨勢(shì)，食品制造的占比為98.64%、98.35%、98.50%、98.87%、98.75%，可以看出營(yíng)業(yè)成本主要集中在食品制造業(yè)，在產(chǎn)品中液體乳類和花式奶還有乳酸菌乳飲料類的營(yíng)業(yè)成本占比比較平均，冰淇淋雪糕的占比為0.1%、0.58%、0.77%、0.99%，這說企業(yè)對(duì)新的產(chǎn)品加大研究和生產(chǎn)，慢慢的豐富產(chǎn)品的多樣化，順應(yīng)市場(chǎng)和滿足消費(fèi)者的需求。表SEQ表\*ARABIC9燕塘乳業(yè)2015-2019年?duì)I業(yè)成本構(gòu)成20192018201720162015金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）營(yíng)業(yè)成本9532088400798806927066050分行業(yè)食品制造業(yè)9413698.758740298.877868498.506812998.356515898.64其他11881.2510011.1311961.5011401.658961.36分產(chǎn)品液體乳類3563637.382984033.752427230.392294733.132190933.16花式奶2831129.702968633.582920636.562503036.132503537.90乳酸菌乳飲料類2924430.682719730.762473930.972008328.991821527.58冰淇淋雪糕9440.996800.774660.58690.10--其他11881.2510011.1311961.5011401.658961.36數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)從表10中可以看出燕塘乳業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈N型趨勢(shì)變化，從2017年的14206萬元在2018年就降到了676萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的斷崖式的下滑主要是因?yàn)樾鹿S建成后各種機(jī)器設(shè)備資產(chǎn)折舊費(fèi)上升，再加上新工廠的管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升。投資收益在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中的占比為4.89%、2.61%、0.33%、1.72%、0.84%總體呈下降趨勢(shì)，這說明近幾年的投資收益較低。表SEQ表\*ARABIC10燕塘乳業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析表20192018201720162015金額占比金額占比金額占比金額占比金額占比（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）（萬）（%）投資收益125.80.84116.61.7246.630.333282.61600.64.89營(yíng)業(yè)利潤(rùn)149706776142601257012280數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)2.3.3現(xiàn)金流量分析從表11燕塘乳業(yè)現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析表中得出2015到2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)為30.79%、24.44%、-17.19%、56.44%，呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢(shì)，2019年上升幅度比較大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入增加是因?yàn)樾鹿S和新牧場(chǎng)的投入使用使得營(yíng)業(yè)收入增加，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出減少是因?yàn)樾枰Ц兜目铐?xiàng)受上期影響小，同時(shí)收廣東省政府政策的影響需繳納的企業(yè)增值稅和企業(yè)所得稅減少。投資活動(dòng)2015年到2019年的同比增減幅度分別為-99.88%、-50,205.63%、50.03%、21.00%，上下波動(dòng)變化比較大，總體成上升趨勢(shì)變化，在2016年變化幅度最大，其主要原因是公司的資金投入項(xiàng)目和建設(shè)中使用，減少了購買理財(cái)產(chǎn)品的資金。籌集活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~總體呈現(xiàn)逐漸下降變化趨勢(shì)，同比增減變化為-40.28%、-121.87%、-42.82%、-79.32%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~減少29.52%，主要是之前提前償還債務(wù)，從而使現(xiàn)在還債務(wù)的現(xiàn)金支出和應(yīng)分配股利的現(xiàn)金支出減少。表SEQ表\*ARABIC11燕塘乳業(yè)現(xiàn)金流量趨勢(shì)表（單位：百萬元）20192018201720162015???經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~218139168135104??投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-99-125-251-50-426???籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-106-59-41-19-31?現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額13-45-124116-354?期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額9683128251135數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)圖SEQ圖\*ARABIC3燕塘乳業(yè)現(xiàn)金流量趨勢(shì)表2.4財(cái)務(wù)分析2.4.1償債能力分析（1）償債能力縱向分析從表12償債能力指標(biāo)表和圖4可以看出燕塘乳業(yè)的速動(dòng)比率從2015年的1.85%下降到2019年的0.74%，雖然在2018從0.60%上升到2019年的0.74%，但是整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。并且流動(dòng)比率雖然從2018年的0.93%上升到2019年的1.15%但是從2015年到2019年也是呈下降趨勢(shì)。流動(dòng)資產(chǎn)的減少導(dǎo)致了企業(yè)的資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和短期的償債能力變差。燕塘乳業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的下降說明該公司的短期償債能力不足。而流動(dòng)資產(chǎn)的減少是因?yàn)槠髽I(yè)不能保持其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比從2015年到2017年一直處于上升趨勢(shì)，但是到2018年又下降為0.45%后在2019年又上升為0.82%。但是總體呈下降變化，這說明企業(yè)用現(xiàn)金償還流動(dòng)負(fù)債能力下降。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比越低說明公司短期償債能力越弱。燕塘乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從2018年的30.55%下降為22.51%，但是從2015年到2018年整體呈上升變化，這說明企業(yè)的借款越來越大，負(fù)債總額已經(jīng)持續(xù)增加，燕塘乳業(yè)在2018年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了30.55%，這是因?yàn)橹饕切掳哪翀?chǎng)項(xiàng)目建設(shè)的基建及設(shè)備購置支出增加，導(dǎo)致了借款的增加。表SEQ表\*ARABIC12償債能力指標(biāo)表（單位%）20192018201720162015速動(dòng)比率0.740.600.901.381.85流動(dòng)比率1.150.931.191.642.14現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比0.820.450.610.490.47資產(chǎn)負(fù)債率????22.5130.5527.6124.7421.99權(quán)益乘數(shù)1.291.441.381.331.28現(xiàn)金股利保障倍數(shù)3.478.861.785.732.63現(xiàn)金債務(wù)總額比率0.730.350.460.470.46數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)圖SEQ圖\*ARABIC4償債能力指標(biāo)變化圖（2）償債能力橫向分析從表13償債能力指標(biāo)對(duì)比表看出：燕塘乳業(yè)的速動(dòng)比率高于其他兩家企業(yè)，但是這樣會(huì)出現(xiàn)因?yàn)楝F(xiàn)金或者應(yīng)收賬款資金占用過多從而降低公司資產(chǎn)的收益率，所以燕塘乳業(yè)應(yīng)該適當(dāng)減少應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)的占比。在流動(dòng)比率中燕塘乳業(yè)的變動(dòng)幅度大于并高于其他兩家企業(yè)。三家企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比的變化幅度都比較不明顯，并且現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比都小于1，這說明短期償債能力比較弱，不能完全依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的收入。在資產(chǎn)負(fù)債率中燕塘乳業(yè)2015-2018年上升，光明乳業(yè)處于上下波動(dòng)變化，天潤(rùn)乳業(yè)2015年到2016年先下降后2016年到2019年逐年上升。對(duì)比三家來說總體光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于其他兩家企業(yè)，這說明其借款占比比燕塘乳業(yè)和天潤(rùn)乳業(yè)的高。三家現(xiàn)金債務(wù)總額比率上變化幅度都不是很大，現(xiàn)金債務(wù)總額比在0.25%以上比較合理，但光明乳業(yè)在2015年、2017年、2018年低于0.25%。說明燕塘乳業(yè)和天潤(rùn)乳業(yè)的長(zhǎng)期償債能力高于光明乳業(yè)。通過對(duì)比可以看出，燕塘乳業(yè)的短期償債能力優(yōu)于其他兩家企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小于其他兩家企業(yè)。表SEQ表\*ARABIC13償債能力指標(biāo)對(duì)比表（單位%）20192018201720162015????速動(dòng)比率??????燕塘乳業(yè)0.740.600.901.381.85光明乳業(yè)0.600.670.680.790.81天潤(rùn)乳業(yè)0.360.410.900.761.09流動(dòng)比率????燕塘乳業(yè)1.150.931.191.642.14光明乳業(yè)0.890.880.881.051.07天潤(rùn)乳業(yè)0.660.701.261.261.59現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比燕塘乳業(yè)0.820.450.610.490.47光明乳業(yè)0.290.150.180.360.26天潤(rùn)乳業(yè)0.340.370.550.370.39資產(chǎn)負(fù)債率燕塘乳業(yè)22.5130.5527.6124.7421.99光明乳業(yè)57.9562.1759.6061.6965.93天潤(rùn)乳業(yè)41.8240.2734.6632.5935.72權(quán)益乘數(shù)燕塘乳業(yè)1.291.441.381.331.28光明乳業(yè)2.382.642.502.612.94天潤(rùn)乳業(yè)1.721.671.531.481.56現(xiàn)金股利保障倍數(shù)燕塘乳業(yè)3.478.861.785.732.63光明乳業(yè)15.1411.878.1714.1412.64天潤(rùn)乳業(yè)5.676.366.56現(xiàn)金債務(wù)總額比率燕塘乳業(yè)0.730.350.460.470.46光明乳業(yè)0.240.130.160.260.18天潤(rùn)乳業(yè)0.280.300.400.410.26數(shù)據(jù)來源：燕塘2015-2019年年報(bào)、光明2015-2019年年報(bào)、天潤(rùn)2015-2019年年報(bào)2.4.2營(yíng)運(yùn)能力分析（1）營(yíng)運(yùn)能力縱向分析從表14和圖5可以看出燕塘乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)且從2106-2019年下降比率約為3%，這說明燕塘公司在這一期間的經(jīng)營(yíng)效率下降，營(yíng)運(yùn)能力能力較差。應(yīng)收周轉(zhuǎn)率逐年下降導(dǎo)致企業(yè)回收賬款速度慢，延長(zhǎng)了賬款的賬期，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備占比大。最后會(huì)使企業(yè)資今流動(dòng)慢，償債能力變?nèi)?。存貨周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這說明企業(yè)的庫存商品出現(xiàn)滯銷主要是產(chǎn)成品和原料積壓。庫存商品增加會(huì)使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。所以燕塘乳業(yè)要想改變就應(yīng)該順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，及時(shí)開發(fā)新產(chǎn)品。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2015年的1.97%上漲到2019年的4.97%平均每年上漲0.6%，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升一定程度上表明了企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)速度快?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1的上下波動(dòng)變化，這說明公司的銷售能力增強(qiáng)，資金周轉(zhuǎn)速度加快，資產(chǎn)投資的效益變好。表SEQ表\*ARABIC14營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)表（單位%）20192018201720162015應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率???21.5924.6326.9128.3844.28存貨周轉(zhuǎn)率9.019.6910.5010.1810.87流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.974.213.182.391.97總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.110.980.9961.011.04數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)圖SEQ圖\*ARABIC5營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)變化圖（2）營(yíng)運(yùn)能力橫向分析從表15營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比表看出在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中燕塘乳業(yè)總體呈下降趨勢(shì)，光明乳業(yè)和天潤(rùn)乳業(yè)雖然上下波動(dòng)，但是總體是上升趨勢(shì)，而且天潤(rùn)乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均在30%左右高于其他兩家企業(yè)。這說明燕塘乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率在下降，其他兩家經(jīng)營(yíng)效率在上升，但是總體來說光明乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率是低于其他兩家的，并且燕塘乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015為44.28%、2016年為28.38%都是高于天潤(rùn)乳業(yè)的。在存貨周轉(zhuǎn)率上三家企業(yè)的都在11%以下，燕塘乳業(yè)總體呈下降趨勢(shì)，其他兩家呈上升趨勢(shì)但是燕塘乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率高于其他兩家。這說明這兩家的存貨滯銷情況正在有意識(shí)的去改變，但是總體來說燕塘乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)情況是好于其他兩家企業(yè)的。三家企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上都是成上升趨勢(shì)的，并且燕塘乳業(yè)的高于其他兩家企業(yè)，這說明三家企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度都有明顯提升，資金利用變好。在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上三家企業(yè)都比較穩(wěn)定，但是光明乳業(yè)高于其他兩家，從2015年的1.36%到2019年的1.27%，幾乎都在1.2%左右變化。這說明光明乳業(yè)在資金周轉(zhuǎn)的速度和對(duì)資金的利用方面高于其他兩家企業(yè)。表SEQ表\*ARABIC15營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)對(duì)比表（單位%）20192018201720162015????應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率??????燕塘乳業(yè)21.5924.6326.9128.3844.28光明乳業(yè)13.9211.8512.4312.3311.58天潤(rùn)乳業(yè)35.4137.3239.7229.5226.12存貨周轉(zhuǎn)率????燕塘乳業(yè)9.019.6910.5010.1810.87光明乳業(yè)7.157.267.9976.706.30天潤(rùn)乳業(yè)6.227.117.104.764.95續(xù)表1520192018201720162015流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率燕塘乳業(yè)4.974.213.182.391.97光明乳業(yè)2.862.512.812.672.75天潤(rùn)乳業(yè)3.743.403.252.412.09總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率燕塘乳業(yè)1.110.980.9961.011.04光明乳業(yè)1.271.201.341.281.36天潤(rùn)乳業(yè)0.850.900.960.780.75數(shù)據(jù)來源：燕塘2015-2019年年報(bào)、光明2015-2019年年報(bào)、天潤(rùn)2015-2019年年報(bào)2.4.3盈利能力分析（1）盈利能力分析縱向分析從表16盈利能力指標(biāo)和圖7可以分析出銷售毛利率比較穩(wěn)定，基本保持在32%左右，其中乳酸菌乳飲料的毛利率為45.29%達(dá)到最大；花式奶的毛利率為31.64%；液體乳的毛利率為27.76%；冰淇淋雪糕的毛利率為31.04%。同期增減中只有冰淇淋雪糕的毛利率比上年減少了0.58%。但是銷售凈利率、資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)凈利率和每股收益在2017年-2019年變化大，都是在2018年下降到最低，并在2019年又恢復(fù)之前的穩(wěn)定水平，這主要是因?yàn)樽?017年來，公司受二期工程的擴(kuò)建支出，設(shè)備的安裝和運(yùn)營(yíng)的管理費(fèi)用上升的影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。新澳牧場(chǎng)建設(shè)和生產(chǎn)線改造的支出，導(dǎo)致借款增加，投資額減少。銷售現(xiàn)金比率比較低，在0.13%左右，說明企業(yè)的收入水平不是很高，主要是因?yàn)槠髽I(yè)的銷售產(chǎn)品單一，主營(yíng)業(yè)務(wù)單一，收入主要靠液體乳類和花式奶，并且市場(chǎng)占有率低，銷售市場(chǎng)主要依靠珠三角和廣東省以內(nèi)的地區(qū)。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率和凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)在逐年上升說明燕塘乳業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力在不斷加強(qiáng)。表SEQ表\*ARABIC16盈利能力指標(biāo)表（單位%）20192018201720162015銷售毛利率???35.1931.8535.5437.0736.02銷售凈利率8.653.4910.009.629.29資產(chǎn)凈利率9.623.419.979.719.63凈資產(chǎn)收益率12.334.712.7212.4512.23銷售現(xiàn)金比率0.150.110.140.120.10全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.160.110.130.120.10凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)1.723.081.361.281.08每股收益0.790.270.770.670.61數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)圖SEQ圖\*ARABIC6盈利能力指標(biāo)變化圖（2）盈利能力分析橫向分析根據(jù)表17盈利能力指標(biāo)對(duì)比表可以看出：在銷售毛利率方面三家企業(yè)都比較穩(wěn)定，光明和天潤(rùn)兩家企業(yè)總體趨勢(shì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，燕塘乳業(yè)在2018為31.85%稍微出現(xiàn)變化，但是總體都高于其他兩家，說明燕塘乳業(yè)的產(chǎn)品具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在銷售凈利率和資產(chǎn)凈利率方面上光明乳業(yè)成上升趨勢(shì)，但是在2018年有所下降為2.51%、3.06%，天潤(rùn)乳業(yè)在銷售凈利率上成下降趨勢(shì)，在資產(chǎn)凈利率中上下波動(dòng)變化，但是近幾年基本保持在10%左右。并且三家企業(yè)在銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率、每股收益、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率上光明乳業(yè)都低于其他兩家企業(yè)，這說明三家企業(yè)光明乳業(yè)的獲利能力低于其他兩家企業(yè)。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)中光明乳業(yè)高于燕塘和天潤(rùn)，表明非經(jīng)營(yíng)凈損失高于燕塘和天潤(rùn)。表SEQ表\*ARABIC17盈利能力指標(biāo)對(duì)比表（單位%）20192018201720162015????銷售毛利率??????燕塘乳業(yè)35.1931.8535.5437.0736.02光明乳業(yè)31.2833.2233.3533.6836.11天潤(rùn)乳業(yè)27.1327.2627.9730.9833.77銷售凈利率???燕塘乳業(yè)8.653.4910.009.629.29光明乳業(yè)3.022.513.723.342.56天潤(rùn)乳業(yè)8.738.078.499.689.49資產(chǎn)凈利率燕塘乳業(yè)9.623.419.979.719.63光明乳業(yè)3.843.065.024.283.50天潤(rùn)乳業(yè)7.417.298.127.577.13續(xù)表1720192018201720162015凈資產(chǎn)收益率燕塘乳業(yè)12.334.712.7212.4512.23光明乳業(yè)8.726.411.5211.289.22天潤(rùn)乳業(yè)13.612.3911.8410.617.71銷售現(xiàn)金比率燕塘乳業(yè)0.150.110.140.120.10光明乳業(yè)0.110.070.070.130.10天潤(rùn)乳業(yè)0.140.150.160.180.17全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率燕塘乳業(yè)0.160.110.130.120.10光明乳業(yè)0.140.080.100.160.12天潤(rùn)乳業(yè)0.120.120.140.130.09凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)燕塘乳業(yè)1.723.081.361.281.08光明乳業(yè)3.532.761.963.860.18天潤(rùn)乳業(yè)1.681.851.870.411.80每股收益燕塘乳業(yè)0.790.270.770.670.61光明乳業(yè)0.410.280.50.460.34天潤(rùn)乳業(yè)0.670.550.960.760.49數(shù)據(jù)來源：燕塘2015-2019年年報(bào)、光明2015-2019年年報(bào)、天潤(rùn)2015-2019年年報(bào)2.4.4發(fā)展能力分析（1）發(fā)展能力分析縱向分析從表18發(fā)展能力指標(biāo)表和圖7得出，除2018主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為4.68%，增長(zhǎng)速度下降外整體N型趨勢(shì)變化，2017年燕塘乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入為1,239,219,232.57元2018年?duì)I業(yè)收入為1,297,195,799.52元同比增長(zhǎng)了4.68%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2018年分別為-1.15%、-5.16%、-63.44%都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2017年為168,395,873.34到2018年為139,445,752.28，同比減少了-17.19%。這些數(shù)據(jù)都表明2018年后資產(chǎn)投入減少，發(fā)展變緩慢，所帶來的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的降低。表SEQ表\*ARABIC18發(fā)展能力指標(biāo)表（單位%）20192018201720162015主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率13.384.6812.586.628.69總資產(chǎn)增長(zhǎng)率??0.38-1.1515.9111.887.17凈資產(chǎn)收益率???11.99-5.1611.487.948.57凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率???180.57-63.4417.0510.4721.68數(shù)據(jù)來源：燕塘乳業(yè)2015-2019年年報(bào)圖SEQ圖\*ARABIC7發(fā)展能力指標(biāo)變化圖（2）發(fā)展能力分析橫向分析根據(jù)表19發(fā)展能力指標(biāo)對(duì)比表分析出，燕塘乳業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為上升趨勢(shì)，天潤(rùn)乳業(yè)為下降趨勢(shì)。并且天潤(rùn)在2016和2018年下降幅度明顯，光明乳業(yè)波動(dòng)變化但是在2015年為-4.96%在2018年為-3.17%。在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率方面三家企業(yè)都逐漸下降，但天潤(rùn)總體高于燕塘和光明。凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，燕塘乳業(yè)都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，天潤(rùn)乳業(yè)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2015年天潤(rùn)乳業(yè)高于燕塘，但是在2019年燕塘乳業(yè)的凈利潤(rùn)收益率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于天潤(rùn)乳業(yè)，這說明燕塘乳業(yè)在新工廠建立好后凈收益和凈利潤(rùn)突飛猛進(jìn)。并且說明燕塘乳業(yè)在同行業(yè)中的經(jīng)營(yíng)狀況也在逐步改善，競(jìng)爭(zhēng)力也在不斷提高。表SEQ表\*ARABIC19發(fā)展能力指標(biāo)對(duì)比表（單位%）20192018201720162015????主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率????燕塘乳業(yè)13.384.6812.586.628.69光明乳業(yè)7.52-3.177.254.30-4.96天潤(rùn)乳業(yè)11.2617.8941.7148.7080.26總資產(chǎn)增長(zhǎng)率????燕塘乳業(yè)0.38-1.1515.9111.887.17光明乳業(yè)-1.658.432.864.1019.90天潤(rùn)乳業(yè)12.7026.3923.008.05118.75凈資產(chǎn)收益率燕塘乳業(yè)11.99-5.1611.487.948.57光明乳業(yè)9.321.538.4817.041.22天潤(rùn)乳業(yè)9.1715.5319.2413.30132.80凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率燕塘乳業(yè)180.57-63.4417.0510.4721.68光明乳業(yè)29.60-35.6321.1536.11-14.91天潤(rùn)乳業(yè)20.3312.1424.2051.68206.98數(shù)據(jù)來源：燕塘2015-2019年年報(bào)、光明2015-2019年年報(bào)、天潤(rùn)2015-2019年年報(bào)2.5前景分析2.5.1行業(yè)前景分析近年來為了使乳制品行業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展，我們國(guó)家和有關(guān)政府部門相繼制定了一系列的規(guī)則和政策，積極推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。根據(jù)研究表明我國(guó)乳制品行業(yè)在2020年銷售額達(dá)到2740.45萬噸，同比增長(zhǎng)1.5%。由于現(xiàn)在乳制品的市場(chǎng)需求量大，銷量不斷上升，預(yù)測(cè)2021年銷售額將達(dá)到2831.56萬噸.2019年1-11月，我國(guó)乳制品企業(yè)銷售總收入2020年達(dá)到了4021.98億元，同比增長(zhǎng)12.96%;預(yù)計(jì)2021年乳制品行業(yè)的銷售總收入將達(dá)到4543.23億元。在2020年人均奶類消費(fèi)已經(jīng)達(dá)到了28千克，預(yù)計(jì)到2021年將達(dá)到人均30千克。并且預(yù)計(jì)2021年全國(guó)奶類總需求量為5800萬噸，年均增長(zhǎng)3.1%。根據(jù)乳制品的發(fā)展趨勢(shì)可以看出2021年乳制品行業(yè)的發(fā)展方向會(huì)更加智能化，銷售方式也會(huì)更加趨于現(xiàn)代化。在新冠疫情的影響下，產(chǎn)生了興盛優(yōu)選、美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜、淘寶買菜等線上交易市場(chǎng)平臺(tái)，也為乳制品企業(yè)對(duì)產(chǎn)品的銷售拓寬了銷售渠道，據(jù)目前的發(fā)展趨勢(shì)來看在未來乳制品行業(yè)會(huì)加快在線上銷售渠道銷售的步伐，還會(huì)在原有的銷售市場(chǎng)上加強(qiáng)對(duì)三四線城市乳品消費(fèi)市場(chǎng)的擴(kuò)展。2.5.2公司前景分析根據(jù)燕塘乳業(yè)2020年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表看以得出，2020年企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為16.37億元比2019年同比增加了37.10%，增速上漲了23.72%。2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為1.362億萬元比2019年9上漲了1420萬元。由于燕塘乳業(yè)2021年3月營(yíng)業(yè)收入為3.984億，相比2020年3月的2.585億同比增長(zhǎng)了54.12%，據(jù)此可以預(yù)測(cè)出2021年下半年燕塘公司的營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到12.45億元。由此可以看出燕塘乳業(yè)的總收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在不斷增加。據(jù)此可以預(yù)測(cè)燕塘乳業(yè)的總收入會(huì)穩(wěn)定上漲，股票價(jià)格也會(huì)隨之增長(zhǎng)。在燕塘乳業(yè)未來的前景發(fā)展中，一方面將繼續(xù)進(jìn)行推銷和推廣，注重拓展銷售市場(chǎng)好人發(fā)展線上銷售渠道，同時(shí)應(yīng)該加快創(chuàng)新營(yíng)銷的方式。另一方面發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，提高廣東省周邊的城市的市場(chǎng)占有率，加強(qiáng)對(duì)三四線城市乳制品消費(fèi)市場(chǎng)的開發(fā)，更要積極開拓海外市場(chǎng)。在2021年燕塘乳業(yè)公司需要在強(qiáng)化奶源保障產(chǎn)品質(zhì)量基礎(chǔ)上，進(jìn)行產(chǎn)品和生產(chǎn)上科技的創(chuàng)新，同時(shí)深化新產(chǎn)業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)，促進(jìn)生產(chǎn)消費(fèi)一體化，深入打造多元化生產(chǎn)鏈和多元化產(chǎn)品，更要積極開拓新的消費(fèi)市場(chǎng)，深化線上消費(fèi)渠道，最終實(shí)現(xiàn)燕塘乳業(yè)公司的超高市場(chǎng)占有率和品牌影響力。3.燕塘乳業(yè)公司財(cái)務(wù)管理存在的主要問題3.1存貨管理水平低根據(jù)燕塘乳業(yè)2015年到2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可以得出2015年到2019年的存貨周轉(zhuǎn)率為10.87%、10.18%、10.50%、9.69%、9.01%，存貨周轉(zhuǎn)率水平逐年下降，并且平均低于新希望乳業(yè)2.60個(gè)百分點(diǎn)，從2017年2019燕塘乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率平均低于科迪乳業(yè)0.88個(gè)百分點(diǎn)。燕塘乳業(yè)作為地方性乳制品企業(yè)在存貨的管理、調(diào)配和運(yùn)輸方面應(yīng)該高于這些全國(guó)性的乳業(yè)企業(yè)，但是燕塘乳業(yè)在存貨周轉(zhuǎn)率低于新希望和科迪乳業(yè)，這說明燕塘乳業(yè)的存貨管理水平低。燕塘在2019年中存貨中占比較大的是原材料、包裝物、和產(chǎn)成品，其中原材料和包裝物計(jì)提的跌價(jià)準(zhǔn)備占賬面余額的2.7%和1.3%，產(chǎn)成品期末比期初多了294萬元。原材料和產(chǎn)成品的增加不僅會(huì)導(dǎo)致存貨增加和資金周轉(zhuǎn)的困難，還會(huì)使存貨商品價(jià)格跟隨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化。乳制品受保質(zhì)期的限制且保質(zhì)期都較短，可能還會(huì)出現(xiàn)報(bào)廢或過期等貶值問題。所以存貨管理水平低應(yīng)該引起企業(yè)的重視，積極進(jìn)行處理。表SEQ表\*ARABIC20存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比表20192018201720162015燕塘乳業(yè)9.019.6910.5010.1810.87新希望乳業(yè)9.8212.0012.2414.7414.43科迪乳業(yè)9.3411.4911.099.138.37數(shù)據(jù)來源：燕塘2015-2019年年報(bào)、新希望2015-2019年年報(bào)、科迪2015-2019年年報(bào)3.2應(yīng)收賬款管理不當(dāng)燕塘乳業(yè)在2015年到2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為44.2%、28.38%、26.91%、24.63%、21.59%。就2019年燕塘乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率21.59%與新希望乳業(yè)的103.2%和科迪乳業(yè)的71.46%相比，明顯較低。而且燕塘乳業(yè)2018和2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為24.63%和21.59%是2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率44.28%的一半。由此可以得出燕塘乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不僅逐年下降，還遠(yuǎn)低于同行業(yè)的其他企業(yè)。應(yīng)收賬款管理不當(dāng)會(huì)使公司的資金回收速度變慢，資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難，壞賬損失變多，償債能力變?nèi)酢Ｑ芯堪l(fā)現(xiàn)燕塘的一年賬齡的應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款金額的97%。其中1年因?yàn)橛?jì)提壞賬準(zhǔn)備占5%，1-2年占為30%，2-3年為50%。所以燕塘乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于同一行業(yè)的其它公司是較嚴(yán)重的問題。因此作為地方性區(qū)域的燕塘乳業(yè)應(yīng)重視應(yīng)收賬款的管理問題，不能將1年內(nèi)的應(yīng)收賬款款項(xiàng)轉(zhuǎn)為2年以上。表SEQ表\*ARABIC21應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比表20192018201720162015燕塘乳業(yè)21.5924.6326.9128.3844.28新希望乳業(yè)103.2116.0114.5130.0136.8科迪乳業(yè)71.4641.3319.3813.4213.90數(shù)據(jù)來源：燕塘2015-2019年年報(bào)、新希望2015-2019年年報(bào)、科迪2015-2019年年報(bào)3.3市場(chǎng)占有率低根據(jù)研究可以看出燕塘乳業(yè)從2015年到2019年99%的銷售市場(chǎng)集中在廣東省內(nèi)和珠三角地區(qū)，在2019年?duì)I業(yè)收入中有98.17%來自廣東省內(nèi)，只有1.83%的營(yíng)業(yè)收入來自廣東省外。而科迪乳業(yè)在2019年?duì)I業(yè)收入的46.11%來自省內(nèi)，營(yíng)業(yè)收入的53.89%來自省外的其他地區(qū)。2015年到2019年銷售市場(chǎng)省內(nèi)和全國(guó)其他地方的銷售比重比較平均幾乎都占50%左右，并且在2018-2019年其他地區(qū)的銷售收入大于省內(nèi)的銷售收入。并且燕塘的產(chǎn)品銷售也多為純牛奶、花式奶。由此可以看出燕塘乳業(yè)的在全國(guó)的市場(chǎng)占有率低，這容易因?yàn)槭袌?chǎng)飽和而導(dǎo)致銷量下降，收入降低。雖然燕塘乳業(yè)是地方性的乳制品企業(yè)，但是也應(yīng)該逐步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，也要提高在省外其他地區(qū)的市場(chǎng)占有率，從而提升知名度，增加營(yíng)業(yè)收入。表SEQ表\*ARABIC22銷售市場(chǎng)占營(yíng)業(yè)收入比重對(duì)比表20192018201720162015省內(nèi)其他省內(nèi)其他省內(nèi)其他省內(nèi)其他省內(nèi)其他燕塘乳業(yè)98.17%1.83%98.54%1.46%98.99%1.01%99.04%0.96%99.56%0.44%科迪乳業(yè)46.11%53.89%43.68%56.32%51.54%48.46%56.15%43.85%48.38%51.62%數(shù)據(jù)來源：燕塘2015-2019年年報(bào)、