《唯品會信息科技有限公司償債能力存在問題及優(yōu)化建議探析》15000字（論文）

上海電機(jī)學(xué)院商學(xué)院畢業(yè)論文PAGE6PAGE唯品會信息科技有限公司償債能力存在問題及完善對策研究摘要隨著人們對于電子商務(wù)的依賴程度越來越高，為滿足更多用戶需求占據(jù)市場，電商企業(yè)間的明爭暗斗也逐漸凸顯。前有阿里巴巴、京東難以逾越，后有拼多多、蘇寧異軍突起乘勢而上，“唯品會”這家專門做品牌特賣的網(wǎng)站能否存活并發(fā)展下去呢？這就需要對唯品會的償債能力進(jìn)行分析。本文主要通過搜羅與歸整唯品會信息科技有限公司近4年的財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)，再通過計算得出其相應(yīng)的短期和長期的償債能力指標(biāo)。本文采用文獻(xiàn)研究法、定量分析法、定性分析法以及比較分析法這四種研究方法，從縱向和橫向兩個方面分析其償債能力水平，并結(jié)合行業(yè)環(huán)境來研究償債能力變化的原因以及相應(yīng)的解決對策。關(guān)鍵詞：電商行業(yè)；償債能力；橫縱分析目錄1緒論 61.1研究的背景及意義 61.1.1研究背景 61.1.2研究目的及意義 61.2研究內(nèi)容及方法 72.償債能力相關(guān)理論及概述 82.1償債能力的內(nèi)涵及特征 82.2電子商務(wù)行業(yè)償債能力分析的重要性 93.唯品會信息科技有限公司概況及償債能力現(xiàn)狀分析 113.1唯品會信息科技有限公司發(fā)展概況 113.2電子商務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀分析 123.3唯品會信息科技有限公司償債能力現(xiàn)狀分析 153.3.1短期償債能力分析 153.3.2長期償債能力現(xiàn)狀分析 203.4同行業(yè)公司償債能力對比分析 244.唯品會信息科技有限公司償債能力存在問題及原因分析 324.1存在的問題： 324.1.1流動比率和速動比率低且前期呈下降趨勢 324.1.2現(xiàn)金比率指標(biāo)近幾年波動幅度較大 334.1.3資產(chǎn)負(fù)債率偏高同時股東權(quán)益比率較低 334.1.4產(chǎn)權(quán)比率前期連年偏高 334.2原因分析： 344.2.1流動和速動資產(chǎn)過低且負(fù)債偏高 344.2.2現(xiàn)金支付能力不夠穩(wěn)定且資產(chǎn)管理不夠合理 344.2.3企業(yè)過度負(fù)債削弱了公司抵御外部沖擊的能力 344.4.4財務(wù)結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)健，自有資產(chǎn)承受風(fēng)險能力較低 355.提高唯品會信息科技有限公司償債能力的建議 355.1提高應(yīng)收賬款等變現(xiàn)能力從而加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn) 355.2采取合理的資產(chǎn)管理方案提高資產(chǎn)管理效率 355.3明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略吸引投資減輕債務(wù)壓力 355.4優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)并及時還貸高效借貸 366.結(jié)論 36參考文獻(xiàn) 371緒論1.1研究的背景及意義1.1.1研究背景從20世紀(jì)至今，我國國民經(jīng)濟(jì)不斷地在轉(zhuǎn)型升級，加上各地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)完善，使電商行業(yè)的發(fā)展如得到催化劑一般迅速，國民對于電子商務(wù)的需求量也呈現(xiàn)年年增高趨勢。根據(jù)商務(wù)部在2020年7月所發(fā)布的《中國電子商務(wù)報告2019》統(tǒng)計：2019年期間，全國電子商務(wù)的總交易額達(dá)34.81萬億元，同比增長6.7％。其中，網(wǎng)上零售額10.63萬億元，同比增長16.5%。電子商務(wù)從業(yè)人員達(dá)約5126萬人，同比增長8.29%。不難看出，電子商務(wù)行業(yè)在推動我國經(jīng)濟(jì)增長方面起著不可替代的作用。我國國內(nèi)生產(chǎn)總值在2019年期間接近100萬億元,穩(wěn)居世界第二，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值也達(dá)到70892元。據(jù)分析，電子商務(wù)行業(yè)對我國GDP貢獻(xiàn)達(dá)35.13％，網(wǎng)上零售占據(jù)GDP總量的10.73％。可見，若我國經(jīng)濟(jì)方面想要高效迅猛的發(fā)展則少不了電商行業(yè)的助力。唯品會，從2008年成立至今，市場份額不斷變化，現(xiàn)如今排至第5。在巨大的競爭壓力下，越來越多企業(yè)家選擇負(fù)債經(jīng)營。眼前有關(guān)于資金的問題可以得到快速的解決，甚至可以通過杠桿效應(yīng)帶來更多效益。但負(fù)債經(jīng)營也存在著相當(dāng)大的風(fēng)險，電商企業(yè)“淘集集”就是一個教訓(xùn)。淘集集正式上線并被大眾所使用是在2018年，僅經(jīng)過2個月就獲得了約4200萬美元的A輪融資，而收獲1.36億用戶也僅用了1年，用戶的增長勢頭十分強(qiáng)勁，發(fā)展可謂迅猛。但是在2019年12月9日凌晨，因高額負(fù)債無法償還突然宣布面臨破產(chǎn)。從瘋狂增長又到光速倒閉，原因是其償債能力過于貧乏不足以應(yīng)對。公司的領(lǐng)導(dǎo)者在償債問題來臨時沒有及時地引起重視并采取措施，而是采取盲目地擴(kuò)張這一冒進(jìn)的決策，最終導(dǎo)致破產(chǎn)收場。由此可見，企業(yè)能否健康生存和發(fā)展關(guān)鍵在于其償債能力的強(qiáng)弱[19]。1.1.2研究目的及意義本文的研究對象是唯品會信息科技有限公司。本文選擇研究分析其近4年的財務(wù)數(shù)據(jù)，借此對其償還債務(wù)的水平有個大致的評估，結(jié)合該行業(yè)如今狀況提出唯品會現(xiàn)存的問題，并提出符合實際的有效解決方法，為企業(yè)今后的可持續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)與保障。本文研究存在的理論意義：本文研究了償債能力分析中的基本指標(biāo)且根據(jù)財務(wù)報表分析了各項指標(biāo)的影響因素，旨在通過指標(biāo)變動反映出企業(yè)需要解決的問題并提出建議。本文研究的現(xiàn)實意義：供投資者、經(jīng)營者和債權(quán)人借鑒，幫助他們進(jìn)行正確的決策。因為合理的負(fù)債加上智慧的財務(wù)杠桿運(yùn)用會給企業(yè)帶來更大的利益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。所以，償債能力的研究不可忽視。1.2研究內(nèi)容及方法本文的研究內(nèi)容是唯品會信息科技有限公司的償債能力，本文通過六個板塊進(jìn)行研究。第一板塊是緒論，提出研究的基礎(chǔ)背景，研究的意義是什么，以及借助什么樣的方法來研究唯品會的償債能力。第二板塊是相關(guān)理論，通過查閱文獻(xiàn)庫了解理論分析的依據(jù)。第三板塊是償債能力情況，將具體指標(biāo)通過采用圖加上表再加上文字描述，進(jìn)行全方位直觀清楚的描述。以企業(yè)自身前后對比和同行業(yè)的相近的兩家公司對比，用數(shù)據(jù)來分析該企業(yè)償債能力。第四板塊是存在的現(xiàn)實的問題及其原因，主要是將文獻(xiàn)的所找到的相關(guān)理論結(jié)合有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行探究，分析其存在的問題和原因。第五板塊是提出建議，主要是參考同行業(yè)償債能力較強(qiáng)企業(yè)的行為，并從自身入手，提出有效的建議。第六部分則為結(jié)論，對全文而言起到總結(jié)全文的作用。本文選取的研究方法是：文獻(xiàn)分析法、定量分析法、定性分析法與比較分析法，借此對于企業(yè)的短期與長期償債能力指標(biāo)進(jìn)行全面分析。具體將分析的指標(biāo)包括短期指標(biāo)：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。長期指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率及利息保障倍數(shù)。再通過縱向和橫向兩方面綜合分析得出結(jié)論。2.償債能力相關(guān)理論及概述2.1償債能力的內(nèi)涵及特征償債能力，顧名思義，就是企業(yè)償還其所欠下的債務(wù)的能力。負(fù)債是由過去的交易或事項所形成的，會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務(wù)。也就是說，企業(yè)要履行負(fù)債義務(wù)就必然會使得企業(yè)的資產(chǎn)減少。在衡量一個企業(yè)是否有能力持續(xù)經(jīng)營時，償債能力指標(biāo)是必參考項。因此，對于償債能力的研究是非常有用的。如何去理解企業(yè)的償債能力分析的內(nèi)容，關(guān)鍵要從企業(yè)負(fù)債會給企業(yè)經(jīng)營帶來的財務(wù)風(fēng)險的兩層含義出發(fā)。第一層主要分析到期償債流動負(fù)債，因此需要分析常見的三大靜態(tài)指標(biāo)：流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。第二層主要分析的是負(fù)債的比重，構(gòu)造了資產(chǎn)負(fù)債率等分析負(fù)債比重的指標(biāo)。又因為長期債務(wù)償還的時間較長，利息高，所以利息的支付需要考慮，即利息保障倍數(shù)指標(biāo)需分析。表2.1-1企業(yè)短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)含義評判標(biāo)準(zhǔn)流動比率流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比一般而言，指標(biāo)應(yīng)該在2以上。比率越大，流動性越好。比率越小，流動性越差。數(shù)值越大表示其償債能力越強(qiáng)。需要結(jié)合其具體流動資產(chǎn)因素分析。速動比率速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比一般而言為1比較恰當(dāng)。速動比率低于1，償債能力較差。速動比率高于1，則表示償債方面能力較好。具體情況結(jié)合速動資產(chǎn)具體分析?，F(xiàn)金比率現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比一般而言，現(xiàn)金比率應(yīng)該在20%。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金比率為20%時，則認(rèn)為企業(yè)的直接支付能力未存在太大問題。比率過低，直接支付能力存在問題。比率過高也不提倡，資金未得到充分利用，出現(xiàn)閑置。表2.1-2企業(yè)長期償債能力指標(biāo)指標(biāo)含義評判標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比一般而言，比率在40%~60%比較好,如果達(dá)100%，表明資不抵債。數(shù)值越小，其償債能力越強(qiáng)。股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比該指標(biāo)越高，說明所有者的出資在資產(chǎn)中所占比例越高，償還債務(wù)的保證程度越大，反之，則負(fù)債較高，償還債務(wù)的壓力越大。產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比自由資產(chǎn)越多，在總資產(chǎn)中所占比重越大，比例越高，償債能力越大，財務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健，反之亦然。利息保障倍數(shù)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比倍數(shù)越大，企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，償債能力越強(qiáng)。倍數(shù)越小，企業(yè)支付利息的能力越小，償債能力越弱2.2電子商務(wù)行業(yè)償債能力分析的重要性據(jù)統(tǒng)計，如下圖2.2-1所示，2019年僅電商這一行業(yè)對我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）貢獻(xiàn)就高達(dá)35.13％。GDP總量的10.73%都被網(wǎng)上零售所占據(jù)。我們不難發(fā)現(xiàn)，電商行業(yè)的急速發(fā)展在助力我國國民經(jīng)濟(jì)攀升方面起著巨大作用。但想要在電商行業(yè)里分一杯羹，沒有健全的財務(wù)結(jié)構(gòu)做支撐肯定是不行的。而強(qiáng)大的財務(wù)結(jié)構(gòu)中非常重要的一環(huán)就是足夠的償債能力。圖2.2-12019電子商務(wù)行業(yè)對GDP貢獻(xiàn)財務(wù)結(jié)構(gòu)方面的分析可以包括企業(yè)的盈利能力分析、營運(yùn)能力分析、償債能力分析等等。在眾多的能力分析中，我之所以認(rèn)為償債能力分析是電子商務(wù)行業(yè)中尤為重要，是因為它是企業(yè)前進(jìn)的保障。2019年底正式宣布破產(chǎn)的“淘集集”直接證明了償債能力在電子商務(wù)行業(yè)的重要性?！疤约痹请娚绦袠I(yè)中一度喊話要超過拼多多的“強(qiáng)勢新人”，一開始的勢頭也確有趕超拼多多的架勢，但是最終于2019年底因欠下高額債務(wù)突然宣布破產(chǎn)，債權(quán)人的債權(quán)也無法得到保證。所以，如果企業(yè)償債能力沒有保障，而是急于求成不顧一切地擴(kuò)張，那么大概率就會成為下一個“淘集集”。因為該能力的分析直接關(guān)系著風(fēng)險的把控與調(diào)節(jié)，同時也影響著各方的利益。表2.2-1償債能力研究對于經(jīng)營者、債權(quán)人與投資者的意義利益相關(guān)者存在的關(guān)系 目的經(jīng)營者進(jìn)行償債能力分析有助于經(jīng)營者更好的監(jiān)察、保證企業(yè)的正常運(yùn)營。體現(xiàn)自己的工作績效（2）及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營發(fā)存在的相關(guān)償債問題，并采取相應(yīng)決策債權(quán)人進(jìn)行償債能力分析可知企業(yè)償還債務(wù)的能力，與債權(quán)人能否按時收回債務(wù)密切相關(guān)。保證自己的債權(quán)可以得到保障，能夠按時收到貨款或本息。投資者通過此項分析可以更明晰投資帶來的可預(yù)見風(fēng)險，以及由杠桿效應(yīng)可能帶來的收益。保證自己的投資能夠得到回報，獲得更多的股息3.唯品會信息科技有限公司概況及償債能力現(xiàn)狀分析3.1唯品會信息科技有限公司發(fā)展概況唯品會，一家專門做品牌特賣的B2C網(wǎng)站，可以說是國內(nèi)“特賣電商”的領(lǐng)軍企業(yè)。追溯到2017年，唯品會當(dāng)時胸有成竹提出的戰(zhàn)略是“電商+金融＋物流”三大板塊同步發(fā)展。但由于快遞成本過高，企業(yè)在物流方面一直在倒貼錢，無盈利的跡象，于是唯品會在2019年決定停止運(yùn)營自家物流—品駿快遞，委托順豐承運(yùn)。此外，金融業(yè)務(wù)由于其產(chǎn)品出現(xiàn)信用問題也陷入停用風(fēng)波，發(fā)展態(tài)勢不容樂觀。曾經(jīng)的三大板塊現(xiàn)如今只剩下“電商”這一項。最終，唯品會選擇了戰(zhàn)略收縮，重點(diǎn)發(fā)展自己的老本行，以“線上”＋“線下”零售方式謀求新發(fā)展。因此，唯品會在2019年7月執(zhí)行了也許會改變命運(yùn)的決策—花29億收購杉杉商業(yè)100％的股權(quán)，只為了打開線上線下新零售，從而補(bǔ)足自身商業(yè)模式的短板。然而，線下門店的運(yùn)營管理是相當(dāng)有分量的投資，需要花費(fèi)大量人力物力財力，唯品會的償債壓力會直線上升。表3.1-1唯品會近年來戰(zhàn)略年份唯品會具體戰(zhàn)略2017年—2019年“電商＋金融＋物流”三方發(fā)展2019年以后“線上”＋“線下”新零售模式3.2電子商務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀分析本文以《中國電子商務(wù)報告2019》為參考，對電子商務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行分析。圖2.2-12012—2019年中國電子商務(wù)交易額與同比增長率如上圖2.2-1所示：2012年至2019年期間，電子商務(wù)蓬勃發(fā)展，總交易額一年比一年高。在2018年破30萬億，并且在2019年總交易額仍然不斷增長，達(dá)34.81萬億元。雖然在2014年同比增長率達(dá)到峰值后不斷下降，但總體來說，每年的交易額增長率都呈現(xiàn)正向增長，是值得肯定的。并且，我相信，隨著電子商務(wù)的不斷創(chuàng)新，未來也會持續(xù)出現(xiàn)正向增長。圖2.2-22016—2019年中國網(wǎng)絡(luò)零售行業(yè)用戶規(guī)模變化如上圖所示：從2016年到現(xiàn)在的數(shù)據(jù)明顯可見的是，我國網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的用戶數(shù)量正在保持連年的增長，規(guī)模也愈來愈大，每一年的用戶增長率都呈現(xiàn)正增長，2019年的用戶增長率更是高達(dá)了28.4%，接近30%。可見，電子商務(wù)行業(yè)正在大范圍地普及，國民消費(fèi)方面的趨勢正在不斷變化，電商逐漸滲透進(jìn)我們的生活，改變著我們的生活習(xí)慣。圖2.2-32018—2019年中國網(wǎng)絡(luò)零售行業(yè)B2C企業(yè)市場份額變化如上圖2.2-3所示，該表統(tǒng)計了2018年至2019年中國網(wǎng)絡(luò)零售B2C企業(yè)交易規(guī)模市場份額變化。通過統(tǒng)計與觀察可以發(fā)現(xiàn)，電商巨頭淘寶、京東、拼多多占據(jù)著零售電商的主要份額。為了生存發(fā)展，蘇寧、唯品會也在不斷籌謀爭奪市場份額。圖2.2-42019年綜合商城app滲透率及環(huán)比增長情況如圖2.2-4所示，2019年綜合商城app滲透率最高為淘寶。拼多多于2019年超越京東，位居第二，京東排至第三，第四則為唯品會。各大電商滲透率同比增長皆為正，論增長的速度拼多多當(dāng)仁不讓成為第一，增長速度最緩的則是唯品會。由此可見，頂著山大般壓力的唯品會并不容易。若想要提升市場份額，則需明確自身道路不斷創(chuàng)新謀求提升。而健全的財務(wù)結(jié)構(gòu)就是保障，穩(wěn)定的償債能力就是基石。小結(jié)：通過對以上四張圖表的研究可知：中國電子商務(wù)交易額不斷上升、同比增長率以及用戶增長規(guī)模逐漸擴(kuò)大。各大電商平臺手中的市場份額不斷變化。據(jù)分析總結(jié)，電商行業(yè)的現(xiàn)狀是：（1）各平臺選擇下沉來擴(kuò)大其市場。(2)電子商務(wù)的制度與體系更加完善。(3)各平臺都在不斷地創(chuàng)新來吸引客戶。（4）消費(fèi)者更加注重產(chǎn)品品質(zhì)。唯品會若想從中占取更大的份額，獲得更多的利益，必然要從現(xiàn)實際入手，揚(yáng)長補(bǔ)短。3.3唯品會信息科技有限公司償債能力現(xiàn)狀分析3.3.1短期償債能力分析針對于唯品會的短期償債能力的分析，本文以近4年的流動比率、速動比率以及現(xiàn)金比率指標(biāo)為依據(jù)，對其構(gòu)成因素進(jìn)行了詳細(xì)的分析。表3.3-1：短期償債能力各項指標(biāo)計算公式指標(biāo)計算公式流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債現(xiàn)金比率（交易性金融資產(chǎn)＋貨幣資金）/流動負(fù)債圖3.3-1：唯品會2017—2020年短期償債能力指標(biāo)唯品會2017201820192020流動比率1.351.050.961.17速動比率0.980.850.640.89現(xiàn)金比率0.050.220.51-3.3.1.1流動比率及其構(gòu)成因素分析流動比率是企業(yè)總的流動資產(chǎn)和總的流動負(fù)債的比。一般企業(yè)通常采用流動資產(chǎn)來抵償流動負(fù)債。所以，流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)之一。它代表企業(yè)用其他流動資產(chǎn)償還到期債務(wù)的保障能力[3]。圖3.3-2：唯品會2017—2020年流動比率變化情況如上圖3.3-2所示：2017年到2019年間，唯品會的流動比率呈現(xiàn)連年下降趨勢，從1.35滑落至1.05。值得注意的是，在2019年期間，企業(yè)流動比率跌破1，低至0.96，為近年來的最低。表明這幾年期間，企業(yè)可償還流動負(fù)債的流動資產(chǎn)較不足，相應(yīng)的債權(quán)人安全邊際也越來越小。而在2020年這一年度，流動比率有明顯回升，達(dá)到1.17，短期償債能力加強(qiáng)，債權(quán)人安全邊際變大。唯品會流動資產(chǎn)主要影響因素有：短期投資、應(yīng)收款項、存貨、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。主要的流動負(fù)債影響因素有：應(yīng)付賬款、預(yù)收及預(yù)提費(fèi)用、短期債務(wù)。2017年至2019年期間，該企業(yè)可支配的流動資產(chǎn)較低，而流動負(fù)債偏高。根據(jù)構(gòu)成因素分析可知：現(xiàn)金與其等價物出現(xiàn)減少、短期投資逐年增加、應(yīng)收賬款逐年減少、存貨不夠穩(wěn)定但其數(shù)額十分龐大。應(yīng)付賬款連年增多、預(yù)收及預(yù)提費(fèi)用逐年增多、短期債務(wù)連年增加。此外，如圖3.3-3、圖3.3-4所示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)長，存貨的周轉(zhuǎn)率較低，而且周轉(zhuǎn)的天數(shù)較長。因此導(dǎo)致流動比率連續(xù)三年下降。圖3.3-3唯品會2017—2020年存貨、應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)占比圖3.3-4：唯品會2017—2020年應(yīng)收賬款、存貨、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖3.3-5：唯品會2017—2020年應(yīng)收賬款、存款、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)至2020年這一年度，流動比率明顯回升。據(jù)研究可知，是因為現(xiàn)金和其等價物以及企業(yè)做出的短期投資出現(xiàn)了明顯增加。相對于前一年的數(shù)據(jù)，流動負(fù)債是穩(wěn)定的，未出現(xiàn)太大變化。再結(jié)合企業(yè)的營運(yùn)能力進(jìn)行分析，如圖3.3-4與圖3.3-5所示：存貨近幾年的周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)相對穩(wěn)定，但應(yīng)收賬款方面的周轉(zhuǎn)率有所提升。此外，其周轉(zhuǎn)的天數(shù)也出現(xiàn)減少。以上變化使?fàn)I運(yùn)能力提升，從而影響了2020年的流動比率，使其有明顯上升的趨勢。3.3.1.2速動比率及其構(gòu)成因素分析速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比，這一比率可以體現(xiàn)企業(yè)對于欠下的債務(wù)的即刻的償還的能力。當(dāng)我們使用速動比率來評價一家企業(yè)的短期償債能力的時候，可以消除存貨等變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項目的影響[3]，可以部分彌補(bǔ)流動比率指標(biāo)存在的缺陷。但是因為在速動資產(chǎn)中包含應(yīng)收賬款—這一可能會存在問題的指標(biāo)，因此還需再分析應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率和質(zhì)量。圖3.3-6：唯品會2017—2020年速動比率變化情況如上圖3.3-6所示，唯品會的流動比率從2017年到2019年連年下降，指標(biāo)總體都小于1，指標(biāo)從2017年度的0.98下降至2018年度的0.85再下降至2019年度的0.64。其主要原因是現(xiàn)金及其等價物出現(xiàn)連年減少、應(yīng)收賬款也逐年地減少。即速動資產(chǎn)連年下降，而流動負(fù)債仍然持續(xù)偏高。至2020年，速動比率明顯提升，根據(jù)4年來資產(chǎn)財務(wù)報表分析以及圖3.3-4與3.3-5所示，可以得出其中原因是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，周轉(zhuǎn)天數(shù)變小。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)更加容易，提升了企業(yè)的營運(yùn)能力，因此帶動了速動比率的變化，該企業(yè)短期的償債能力有明顯提升。從中我們可以看出：唯品會采取的措施—通過提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率來提高企業(yè)的短期償債的能力是可取的[3]。3.3.1.3現(xiàn)金比率及其構(gòu)成因素分析現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對于流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)、可以用于償債的那部分資產(chǎn)被稱之為現(xiàn)金類資產(chǎn)。所以，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物這兩部分組成了現(xiàn)金類的資產(chǎn)。相較于上文分析的兩個指標(biāo)而言，直接地反映出企業(yè)自身的直接的償付能力是現(xiàn)金比率的優(yōu)勢。圖3.3-7：唯品會2017—2020年現(xiàn)金比率變化情況如圖3.3-7所示：唯品會的現(xiàn)金比率從2017年至2019年持續(xù)上升，從0.05至0.22再到0.51。我們可以看出，唯品會的現(xiàn)金支付能力逐漸變強(qiáng)，主要因素是現(xiàn)金類資產(chǎn)的增多。根據(jù)報表分析主要使現(xiàn)金比率變動的主要因素是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物逐年減少，短期投資卻始終在不斷提高。2017年期間，唯品會的現(xiàn)金比率過低，唯品會的直接償付能力較低。2018年提升至0.22，其直接支付能力不存在太大問題。在2019年，該指標(biāo)再次上升，達(dá)到0.51。說明企業(yè)保留了多余的現(xiàn)金類資產(chǎn)，白白過分舉債，這種無效的持有是不值得提倡的。3.3.2長期償債能力現(xiàn)狀分析表3.3.2長期償債能力各項指標(biāo)計算公式指標(biāo)計算公式資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額/總資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/股東權(quán)益利息保障倍數(shù)息稅前利潤/利息費(fèi)用唯品會2017201820192020資產(chǎn)負(fù)債率62.48%60.49%54.20%50.14%股東權(quán)益比率37.52%39.51%45.80%49.86%產(chǎn)權(quán)比率166.54%153.11%118.35%100.58%利息保障倍數(shù)31.5517.9058.79105.643.3.2.1資產(chǎn)負(fù)債率及其構(gòu)成因素分析資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)的負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的比。債權(quán)人提供給企業(yè)的資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重由此項指標(biāo)反映。該指標(biāo)也體現(xiàn)債務(wù)對資產(chǎn)的資金支持程度，以及負(fù)債融資的相關(guān)情況。也是企業(yè)用來衡量財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)[3]。圖3.3-8：唯品會2017—2020年資產(chǎn)負(fù)債率變化情況如上圖3.3-8所示：唯品會在2017到2020這幾個年度間，資產(chǎn)負(fù)債率不斷地下降，趨近50%。說明該公司近幾年來債務(wù)在不斷地減輕。2017年至2018年，資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，2019年至2020年，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了適宜的水平，處于40%—60%之間，較為提倡。通過財務(wù)報表分析，總資產(chǎn)與總負(fù)債是影響本項指標(biāo)的重要因素。資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)連年下降的原因是：總資產(chǎn)連續(xù)幾年持續(xù)增加，而總負(fù)債雖有增加但變化較小。而根據(jù)報表顯示，流動資產(chǎn)的年年增多是使得總資產(chǎn)變化的主要原因。3.3.2.2股東權(quán)益比率及其構(gòu)成因素分析圖3.3-9：唯品會2017—2020年股東權(quán)益比率變化情況如上圖3.3-9所示，唯品會前期股東權(quán)益比率存在較低的情況，但是在不斷地上升。比率較低體現(xiàn)出企業(yè)的負(fù)債偏多，股東出資所占比例小，當(dāng)公司遇到外部沖擊時相對危險，其長期償債能力較弱。雖然比率低但其呈上升趨勢，則表明企業(yè)在2018年開始就采取積極的措施，減少其負(fù)債并吸引更多的投資，加強(qiáng)償債的能力，是值得肯定的。3.3.2.3產(chǎn)權(quán)比率及其構(gòu)成因素分析產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，該指標(biāo)是股東權(quán)益對債權(quán)人投入資本的保障的程度，反映了企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，反映該企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)與償債保證程度相對關(guān)系[3]。圖3.3-10：唯品會2017—2020年產(chǎn)權(quán)比率變化情況如上圖3.3-10所示：唯品會的產(chǎn)權(quán)比率在2017至2020年間連年下降，但都始終超過了1：1。企業(yè)的長期償債能力的保障程度與產(chǎn)權(quán)比率的大小呈反向關(guān)系。從近幾年的數(shù)據(jù)可以得出：針對于企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率過高的這種情況，唯品會公司正采取積極有效的方法降低產(chǎn)權(quán)比率，加強(qiáng)償債保證。通過財務(wù)報表分析可以得出：唯品會積極吸引外界投資，利用所有者增加的投資促使股東權(quán)益增加，使得總負(fù)債在相對穩(wěn)定的情況下產(chǎn)權(quán)比率得到下降。根據(jù)分析可知，以上這種方法是可行的，應(yīng)當(dāng)保持。3.3.2.4利息保障倍數(shù)及其構(gòu)成因素分析利息保障倍數(shù)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得的息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，是用來衡量企業(yè)支付利息的能力的指標(biāo)[3]，債權(quán)人可借此評價該項投資可能出現(xiàn)的風(fēng)險。該指標(biāo)倍數(shù)越大，說明企業(yè)有越強(qiáng)的利息支付能力，償還長期債務(wù)能力越強(qiáng)，可以借此衡量債權(quán)的安全程度。圖3.3-11：唯品會2017—2020年利息保障倍數(shù)變化情況如圖3.3-11所示：唯品會的利息保障倍數(shù)在2017年至2018年期間呈現(xiàn)下降的情況，2018年至2020年持續(xù)上升。其中，息稅前利潤與利息費(fèi)用是主要的影響因素。因此，這兩方面值得著重分析。經(jīng)過唯品會相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)的整合，可以計算得出：息稅前利潤（EBIT）在近幾年期間逐年增加，尤其在2020年高達(dá)了71.16億。而之所以該項指標(biāo)在下滑后又出現(xiàn)上升這一情況。實際上是受了利息費(fèi)用的影響，在2018年利息費(fèi)用出現(xiàn)大筆支出，達(dá)1.59億，而息稅前利潤并沒有大額提升，所以導(dǎo)致了2018年出現(xiàn)了連續(xù)幾年的最低點(diǎn)。往后年度中，企業(yè)的息稅前利潤大幅度上升，而產(chǎn)生的利息費(fèi)用又有所下降，因此利息保障倍數(shù)明顯有所提高。據(jù)圖表所示，利息保障倍數(shù)正在穩(wěn)步上升，這種趨勢表明：唯品會可以比較容易地進(jìn)行債務(wù)融資，甚至在其資產(chǎn)負(fù)債率相對偏高的情況下進(jìn)行[4]。3.4同行業(yè)公司償債能力對比分析3.4.1與京東、拼多多的短期償債能力對比分析1）流動比率對比分析流動比率2017年2018年2019年2020拼多多1.081.661.61.78京東0.970.870.991.35唯品會1.351.050.961.17圖3.4-1：拼多多、京東、唯品會流動比率對比如上圖3.4-1所示：將2017至2019年拼多多、京東、唯品會的流動比率變化進(jìn)行橫向分析得出：拼多多的流動比率是最高的。根據(jù)財務(wù)報表分析，拼多多的應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款是無數(shù)據(jù)的，其影響流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的主要因素為現(xiàn)金與短期投資、應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項。拼多多近年來在投資方面投入較多，而應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項雖有增多，但幅度較小，因此，其流動比率相對較高。三者之間前兩年京東的流動比率相對較低，主要原因是應(yīng)付款項相對較多，導(dǎo)致流動負(fù)債過多，流動負(fù)債不能被流動資產(chǎn)充分地抵消。唯品會在2017與2018年相對京東來說流動比率要高一些。但在2019年、2020年這兩年，京東的流動比率持續(xù)趕超唯品會。據(jù)財務(wù)報表分析，京東2019年的流動負(fù)債并未減少，甚至應(yīng)收款項仍有增加，但其短期投資與現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物急速增多，可見，京東在2019年進(jìn)行了戰(zhàn)略上的調(diào)整。唯品會在2019年期間，唯品會因收購杉杉奧特萊斯使現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物相較于之前而言有大幅度減少，而且應(yīng)付賬款明顯增加，可以看出該項決策使唯品會面臨了一定的償債壓力。此外，也有可能是其旗下的品駿物流運(yùn)營成本大，而其金融產(chǎn)品也出現(xiàn)信用風(fēng)波，投入多回報少。2）速動比率對比分析（提示：拼多多無速動比率數(shù)據(jù)，因此只分析京東與唯品會對比）速動比率2017年2018年2019年2020年京東0.620.500.581.01唯品會0.980.850.640.89圖3.4-3：拼多多、京東、唯品會速動比率對比如上圖3.4-3所示：京東的速動比率相對較低，唯品會雖高于京東，但也在2017至2019年呈現(xiàn)下降的趨勢。根據(jù)兩大企業(yè)的財務(wù)報表分析，京東的速動比率過低的原因是：存貨過多，占據(jù)了流動資產(chǎn)的25%左右，企業(yè)本身可以立刻變現(xiàn)償付負(fù)債的資產(chǎn)較少。而唯品會速動比率逐漸下降的原因是存貨逐年增多，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物逐年下降。因此，兩大企業(yè)要提高速動比率，提高存貨的周轉(zhuǎn)率皆可行。唯品會和京東在2020年度采取了積極措施，總資產(chǎn)中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及短期投資增加，使得其速動比率在總負(fù)債變化不大的情況下出現(xiàn)回升，達(dá)到了相對適宜的水平。3）現(xiàn)金比率對比分析現(xiàn)金比率2017201820192020拼多多0.80.320.320.34京東0.230.170.180.24唯品會0.050.220.51-圖3.4-4：拼多多、京東、唯品會現(xiàn)金比率對比如上圖3.4-4所示：在拼多多、京東、唯品會三者中，京東的現(xiàn)金比率最穩(wěn)定，拼多多自2017到2018年大幅度下降后保持穩(wěn)定，唯品會的現(xiàn)金比率不斷上升。從財務(wù)報表中分析可得：京東的現(xiàn)金類資產(chǎn)始終保持在20%左右，直接支付的能力較穩(wěn)定。拼多多在現(xiàn)金比率過高的情況下，注意到其現(xiàn)金類資產(chǎn)存在著未得到充分的利用的情況，因此提升對于現(xiàn)金類資產(chǎn)的使用，逐漸在短期投資方面加大投入，效果顯著，在2018與2020年度現(xiàn)金比率得到穩(wěn)定。反觀唯品會，現(xiàn)金比率持續(xù)上升，在現(xiàn)金比率過低的時候增加現(xiàn)金類資產(chǎn)的持有，是一個好方法。但是，當(dāng)現(xiàn)金類資產(chǎn)保留到一定程度時，不必再增加現(xiàn)金類資產(chǎn)的持有，這樣會導(dǎo)致資金閑置，對企業(yè)來說這筆資金并沒有起到作用，但仍然需要付利息，耗費(fèi)舉債成本，是付出又討不著好的決定。因此，唯品會應(yīng)當(dāng)向拼多多和京東學(xué)習(xí)，怎么樣將現(xiàn)金比率穩(wěn)定在一個適當(dāng)水平。，3.4.2與京東、拼多多的長期償債能力對比分析1）資產(chǎn)負(fù)債率對比分析資產(chǎn)負(fù)債率2017201820192020拼多多90.95%56.41%67.59%62.13%京東71.54%63.27%61.26%47.52%唯品會62.48%60.49%54.20%50.14%圖3.4-5：拼多多、京東、唯品會資產(chǎn)負(fù)債率對比如圖3.4-5所示：資產(chǎn)負(fù)債率中拼多多的數(shù)據(jù)先出現(xiàn)了直線下降的趨勢，后有上升又下降。京東、唯品會的資產(chǎn)負(fù)債率保持持續(xù)下降，京東2017年度的資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高超過了70%，比較危險。但后兩年降低至60%左右，至2020年低至47.25%。唯品會的指標(biāo)相對近幾年而言是最低的，處通常所說的40%—60%的安全范圍之間。債權(quán)人的債權(quán)安全的程度和資產(chǎn)負(fù)債率這個指標(biāo)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，指標(biāo)越高，越不安全，反之亦然。而拼多多的資產(chǎn)負(fù)債率相對不穩(wěn)定。在2017年時，有90%之高，負(fù)債過多，可謂高風(fēng)險經(jīng)營。但拼多多的舉債經(jīng)營取得了良好的成效，在2018年，拼多多的總資產(chǎn)暴增，使資產(chǎn)負(fù)債率瞬間下降至56.41%，資金保障程度提升。2019年間，拼多多比率又有所提升，是因為流動負(fù)債中應(yīng)付關(guān)聯(lián)方款項發(fā)生巨大變動，致使其資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)上升。至2020年又有所上升是因為總體流動資產(chǎn)大幅增加，流動資產(chǎn)增加速度超過流動負(fù)債。因此，對于拼多多而言，應(yīng)當(dāng)及時償還關(guān)聯(lián)方款項，減少欠款，提升償債能力[14]。2）股東權(quán)益比率對比分析股東權(quán)益比率2017201820192020拼多多9.05%43.59%32.41%37.87%京東28.46%36.73%38.74%52.48%唯品會37.52%39.51%45.80%49.86%圖3.4-6：拼多多、京東、唯品會股東權(quán)益對比如上圖3.4-6所示：拼多多股東權(quán)益比率從2017年到2018年大幅上升，2018年至2019年下降約10%，2020年期間又有5%左右的上升，股東權(quán)益比率不穩(wěn)定。京東和唯品會2017至2019年股東權(quán)益比率呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，唯品會相比京東而言股東權(quán)益比率更高。所以，三者相比較而言，唯品會的資產(chǎn)中由所有者投資所形成的資產(chǎn)更多，償還債務(wù)的保證越大。而京東相對而言外部舉債較多一些，償還債務(wù)的保證程度稍顯遜色。拼多多的指標(biāo)不穩(wěn)定有大起大落趨勢，大起意味著所有者投資增多，大落就意味著從企業(yè)外部舉債的資金增多，從這一指標(biāo)可以看出債務(wù)償還的保證程度也不穩(wěn)定，財務(wù)結(jié)構(gòu)有弊端。所以，從股東權(quán)益指標(biāo)看，唯品會的趨勢是值得肯定的。從中也可以發(fā)現(xiàn)：京東與拼多多應(yīng)當(dāng)吸引更多所有者投資，減少舉債帶來的風(fēng)險。3）產(chǎn)權(quán)比率對比分析產(chǎn)權(quán)比率2017201820192020拼多多1005%129.42%208.59%164.07%京東251.33%172.25%158.11%90.55%唯品會166.54%153.11%118.35%100.58%圖3.4-7：拼多多、京東、唯品會產(chǎn)權(quán)比率對比如上圖3.4-7所示：拼多多的產(chǎn)權(quán)比率在2017年超過了1000%，債務(wù)負(fù)擔(dān)過大，償債保證程度低，是高風(fēng)險高收益的體現(xiàn)，相對而言是十分危險的。所幸在2018年時，有拼多多產(chǎn)權(quán)比率有明顯回落，降至129.42%，與前一年財務(wù)結(jié)構(gòu)比較而言穩(wěn)定很多。但2019年，拼多多為了擴(kuò)張市場，又增加了舉債，產(chǎn)權(quán)比率又突破了2：1，在2020年雖有回升，也有164.07%,還是相對較高?？梢姡炊喽嗟目焖侔l(fā)展一部分取決于其選擇的高風(fēng)險高報酬的戰(zhàn)略。相比較而言，唯品會和京東產(chǎn)權(quán)比率較穩(wěn)定。總體來說產(chǎn)權(quán)比率在不斷下降，表明其在經(jīng)營過程中債務(wù)人提供的資本，與所有者提供的資本相比正不斷減少，說明唯品會與京東都在降低負(fù)債于財務(wù)結(jié)構(gòu)中的占比，這有助于償債能力的提升?？傊?，根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，從穩(wěn)定發(fā)展的角度，拼多多的高風(fēng)險高報酬策略并不是對所有的企業(yè)有效。在企業(yè)擴(kuò)張成長的路上，欲求穩(wěn)求快有保障，必須科學(xué)舉債。4）利息保障倍數(shù)對比分析利息保障倍數(shù)2017201820192020京東-120.47-1.7819.8946.18唯品會31.5517.9058.79105.64圖3.4-8：京東、唯品會利息保障倍數(shù)對比根據(jù)財務(wù)報表分析，拼多多連續(xù)幾年的息稅前利潤皆為負(fù)值，且數(shù)值較大，處于虧損狀態(tài)。表明其利息償付壓力較大，不夠安全也不夠穩(wěn)定，長期償債能力弱。因此，此處只分析京東與唯品會的對比。如圖3.4-8所示：2017-2020年期間，唯品會的利息保障倍數(shù)連年超過京東。京東在2017年至2018年利息保障倍數(shù)處于負(fù)值，可見，京東在利息的支付方面存在漏洞，償還債務(wù)不夠安全有效率，需改進(jìn)。2018年到2020年，京東的息稅前利潤逐漸增加，因此利息保障倍數(shù)也處于正值并且不斷上升，企業(yè)償付利息的能力逐漸提升。唯品會的利息保障倍數(shù)雖在2018年度有所下降，但總體都大于1，且有大幅上升的趨勢，表明唯品會在獲利方面強(qiáng)于京東。因此，可以體現(xiàn)出唯品會在該指標(biāo)上較穩(wěn)定，未存在太大問題。4.唯品會信息科技有限公司償債能力存在問題及原因分析4.1存在的問題：4.1.1流動比率和速動比率低且前期呈下降趨勢圖4.1-1：唯品會2017—2020年流動比率與速動比率指標(biāo)如上圖4.1-1所示，唯品會流動比率在2017年至2019年連續(xù)3年下降，跌破1。雖然在2020年度回升至1.17。但總體從4年的比率來看，都在1左右，在流動比率中偏低。企業(yè)的速動比率從2017至2019年連續(xù)下降后，于2020年有所回升，但總體4年數(shù)據(jù)分析而言，都在1以下，速動比率連年偏低。4.1.2現(xiàn)金比率指標(biāo)近幾年波動幅度較大圖4.1-2：唯品會2017—2019年現(xiàn)金比率指標(biāo)如上圖4.1-2所示，唯品會的現(xiàn)金比率及其不穩(wěn)定。在2017年期間，現(xiàn)金比率低至0.05，雖2018年有所上升且比率在正常范圍20%左右，但2019年，現(xiàn)金比率達(dá)到了0.51，遠(yuǎn)超20%?？梢姡ㄆ窌默F(xiàn)金比率在持續(xù)地上升，且上升的趨勢非常迅猛，變化的幅度很大。4.1.3資產(chǎn)負(fù)債率偏高同時股東權(quán)益比率較低表4.1-3：唯品會2017—2020年資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率指標(biāo)年份資產(chǎn)負(fù)債率股東權(quán)益比率2017年62.48%37.52%2018年60.49%39.51%2019年54.20%45.80%2020年50.14%49.86%如表4.1-3唯品會在2017年時資產(chǎn)負(fù)債率為62.48%，股東權(quán)益比率為37.52%。2018年時，資產(chǎn)負(fù)債率為60.49%股東權(quán)益比率為39.51%，前兩年資產(chǎn)負(fù)債率較高，而股東權(quán)益比率相對較低。在2019年和2020年期間，唯品會的資產(chǎn)負(fù)債率維持著連續(xù)下降的好趨勢，在這兩年期間達(dá)到了安全范圍40%-60%。4.1.4產(chǎn)權(quán)比率前期連年偏高表4.1-3：唯品會2017—2020年產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)年份產(chǎn)權(quán)比率2017年166.54%2018年153.11%2019年118.35%2020年100.58%如表4.1-4所示，唯品會前3年的產(chǎn)權(quán)比率一直處于偏高狀態(tài)，從2017年的166.54%到2018年的153.11%，再到2019年的118.35%，都高于了合理的比值1：1。不過，從2017年但2020年4年的數(shù)據(jù)分析中，由此可見，唯品會的產(chǎn)權(quán)比率連續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，且在2020年下降至100.54%，到達(dá)安全范圍。4.2原因分析：4.2.1流動和速動資產(chǎn)過低且負(fù)債偏高出現(xiàn)流動比率過低的原因是：過高的流動負(fù)債存在時過低的流動資產(chǎn)不足以抵償。根據(jù)其構(gòu)成因素分析可知：現(xiàn)金及其等價物連年減少、應(yīng)收賬款逐年減少、存貨不穩(wěn)定但數(shù)額龐大。應(yīng)付賬款連年增多、預(yù)收及預(yù)提費(fèi)用逐年增多、短期債務(wù)連年增加。其中，存貨的周轉(zhuǎn)率較低，平均在13%左右，且存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長，平均在27天左右。速動資產(chǎn)除去了存貨后，其中包含存在質(zhì)量問題的應(yīng)收賬款，因此通過分析應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率和質(zhì)量得出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率前三年較低，在20%左右，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長。因此，2017年至2019速動比率連年下降正因為收到了應(yīng)收賬款的影響。據(jù)圖3.3-4與3.3-5所示，至2020年，唯品會的速動比率上升至0.89，其原因正因為在2020年度，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到了約125%，且應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)也下降到了2.88。正是因為應(yīng)收賬款的變動才使得營運(yùn)能力提升，短期償債能力提升。這一點(diǎn)，正是應(yīng)證了我下文所提及的建議1。4.2.2現(xiàn)金支付能力不夠穩(wěn)定且資產(chǎn)管理不夠合理唯品會在2017至2019年間，現(xiàn)金比率連年升高。原因是：企業(yè)的貨幣資金持有量逐年上升。從0.05至0.51只用了2年的時間。在突飛猛漲的比率之下，反映的是企業(yè)資產(chǎn)管理存在漏洞，現(xiàn)金支付能力存在不穩(wěn)定的現(xiàn)象。在2017年度，企業(yè)的現(xiàn)金比率為0.05，該項比率過低，表明企業(yè)可立即用于支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)較少，企業(yè)的支付能力存在欠缺之處，企業(yè)的短期償債壓力較大。至2018年，企業(yè)增加了現(xiàn)金類資產(chǎn)的持有，使得企業(yè)的現(xiàn)金比率穩(wěn)定在了20%左右。但是，唯品會在2020年又持續(xù)地增加了現(xiàn)金類資產(chǎn)的持有數(shù)量，達(dá)到了0.51.雖然現(xiàn)金支付能力增加了，但資金沒有得到有效利用，出現(xiàn)閑置情況，白白增加了資金的持有成本，體現(xiàn)了該企業(yè)資金類資產(chǎn)的管理不恰當(dāng)。4.2.3企業(yè)過度負(fù)債削弱了公司抵御外部沖擊的能力根據(jù)財務(wù)報表分析，唯品會前兩年資產(chǎn)負(fù)債率偏高股東權(quán)益比率偏低的原因是：負(fù)債總額過高，其中在2017年期間，非流動負(fù)債中可轉(zhuǎn)換票據(jù)及債券占了總負(fù)債的17.28%。在2017年時，唯品會提出“電商＋物流＋金融”的模式。其實，三方面的運(yùn)營都需要成本。唯品會在電商領(lǐng)域并不屬于巨頭或者是非常成熟的階段，多線發(fā)展只會分散了資金。2017年期間，正是現(xiàn)如今的巨頭之一“拼多多”快速崛起的一年，不斷瓜分原本屬于各大電商平臺的市場，當(dāng)然，也包括唯品會。在2018年期間，可轉(zhuǎn)換票據(jù)及債券被處理，因此負(fù)債減少，資產(chǎn)負(fù)債率有所上升。但由于2018年應(yīng)付票據(jù)和賬款相對較多，所以，導(dǎo)致2018年的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有進(jìn)入安全范圍。在2019年和2020年度，我們可以明確發(fā)現(xiàn)唯品會的資產(chǎn)負(fù)債率又明顯下降了。原因是：2018年資產(chǎn)類別中非流動資產(chǎn)增多，負(fù)債減少。而2019年期間流動資產(chǎn)中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物劇增。這也是2020年度現(xiàn)金比率過高的原因。4.2.4財務(wù)結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)健，自有資產(chǎn)承受風(fēng)險能力較低唯品會近年來的產(chǎn)權(quán)比率都超過了1：1，在2017年和2018年更是超過了150%其主要原因是：財務(wù)資金結(jié)構(gòu)的不合理，自有資產(chǎn)所占比例低，使企業(yè)在風(fēng)險的承受與應(yīng)對會局促。根據(jù)財務(wù)報表分析，股東的資本金、企業(yè)的資本盈余、以及存在的留存收益總額相對負(fù)債總額來說較小，因此導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率連年超過100%。此外，根據(jù)償債能力和盈利能力的聯(lián)系研究，企業(yè)毛利的增長比率不穩(wěn)定。原因是企業(yè)2018年和2020年期間成本提升了，以及管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用都在逐年增加，這些因素影響了毛利，使得盈利能力不能保證償還更多的債務(wù)，使得償債壓力上升。5.提高唯品會信息科技有限公司償債能力的建議5.1提高應(yīng)收賬款等變現(xiàn)能力從而加強(qiáng)資金周轉(zhuǎn)根據(jù)4.2.1提出的“企業(yè)流動比率和速動比率過低”這個問題，可以提出的解決方法是：1）提高應(yīng)收賬款的管理，提高其周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)，從應(yīng)收賬款入手，改變企業(yè)的流動資產(chǎn)，從而提升營運(yùn)和短期償債能力。（該方法在唯品會2020年度的報表中有體現(xiàn)）2)提高存貨的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。根據(jù)分析可知，近兩年企業(yè)的存貨在流動資產(chǎn)中占比約為26%，而存貨的周轉(zhuǎn)率極低，周轉(zhuǎn)天數(shù)極長。因此，加強(qiáng)存貨管理，優(yōu)化存貨的周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)，減少存貨造成的資金占用，減少相應(yīng)的營運(yùn)成本，使經(jīng)營風(fēng)險得到降低，短期償債能力有所提升。3）減少企業(yè)的應(yīng)付賬款和預(yù)收及預(yù)提款項，爭取在經(jīng)營過程中做到錢貨兩清。5.2采取合理的資產(chǎn)管理方案提高資產(chǎn)管理效率針對問題4.2.2，我提出以下的處理方式：1）將閑置的資金投入到經(jīng)營運(yùn)營中，制定高效的現(xiàn)金使用策略，提高資金的利用率，從而提高資金利潤率指標(biāo)。通過閑置資金的有效利用，降低企業(yè)的現(xiàn)金比率。2）注重獲取優(yōu)質(zhì)項目，提高項目的開發(fā)速度，把經(jīng)濟(jì)效益放在首位，向具有市場優(yōu)勢、資金回籠快、效益好的優(yōu)質(zhì)項目傾斜，保障企業(yè)有順暢的經(jīng)營現(xiàn)金流量，提高抵御市場風(fēng)險的能力[3]。5.3明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略吸引投資減輕債務(wù)壓力針對問題4.2.3，可以提出以下的解決方法：1）謹(jǐn)慎企業(yè)的多元化發(fā)展，找到企業(yè)自身的發(fā)展優(yōu)勢，明確企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。在2017年發(fā)展金融和物流這兩個方面其實是一場試錯。其運(yùn)營成本相對較高，而且成效微弱。針對于唯品會而言，自身是做B2C特賣電商起家的，而且行業(yè)的競爭優(yōu)勢也是特賣電商，在特賣電商這一塊，國內(nèi)鮮少可以與之匹敵。在唯品會以29億現(xiàn)金收購杉杉奧特萊斯而言，雖然會導(dǎo)致當(dāng)年的現(xiàn)金流減少，但符合其發(fā)展“線上＋線下”雙重特賣的戰(zhàn)略的。總之，應(yīng)當(dāng)將資金花在有回報有效率的方面。2）吸引更多投資。唯品會需要吸引更多的投資減少舉債，那么償債壓力就會自然減少很多。唯品會應(yīng)當(dāng)發(fā)掘自身的可發(fā)展性和可獲利性吸引更多的投資。5.4優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)并及時還貸高效借貸針對問題4.2.4，可以提出以下解決方法：1）優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)自有資產(chǎn)占有率，加強(qiáng)長期償債能力。降低企業(yè)獲得商品成本，減少企業(yè)各種費(fèi)用，尤其是三大類費(fèi)用的大額支出，包括管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用的支出。根據(jù)近幾年唯品會的產(chǎn)權(quán)比率變化可知：2017至2020年唯品會的產(chǎn)權(quán)比率正在越來越小，表明唯品會采取了積極的措施吸取投資并取得了成效。2）減少企業(yè)的長期債務(wù)，科學(xué)舉債，實行高效的借貸，設(shè)置合理的舉債方案，及時還貸。6.結(jié)論對唯品會行償債能力的分析，可以使