第15章 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析與運(yùn)用

第15章財(cái)務(wù)報(bào)表的分析與運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表的分析與運(yùn)用教學(xué)目標(biāo)

重點(diǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

難點(diǎn)償債能力指標(biāo)；資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理指標(biāo)；獲利能力指標(biāo)；杜邦賬務(wù)分析法15.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述15.2財(cái)務(wù)報(bào)表主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析15.3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法舉例15.1財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述15.1.1財(cái)務(wù)分析含義企業(yè)的財(cái)務(wù)分析是在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告和相關(guān)財(cái)務(wù)信息的基礎(chǔ)上，通過(guò)一系列專門(mén)方法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行剖析和評(píng)價(jià)的過(guò)程。15.1.2會(huì)計(jì)報(bào)表分析的方法①比較分析法是指通過(guò)主要項(xiàng)目或指標(biāo)數(shù)值變化的對(duì)比，確定出差異，分析和判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的一種方法；比較分析法是最基本的分析方法。②比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法。③趨勢(shì)分析法是將兩期或連續(xù)數(shù)期會(huì)計(jì)報(bào)表相同指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定其增減的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。④因素分析法又稱因素替換法、連環(huán)替代法，它是用來(lái)確定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對(duì)分析對(duì)象——綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。15．2財(cái)務(wù)報(bào)表主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的比率指標(biāo)主要包括償債能力指標(biāo)、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)、財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)和綜合分析指標(biāo)。財(cái)務(wù)比率分析是報(bào)表分析的重點(diǎn)和基礎(chǔ)。15.2.1償債能力指標(biāo)①流動(dòng)比率流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債）×100％②速動(dòng)比率速動(dòng)比率＝（速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債）×100％速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)－存貨－預(yù)付賬款－一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)－其他流動(dòng)資產(chǎn)③資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100％這一比率越小表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。④產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率＝(負(fù)債總額÷所有者權(quán)益)×100％該指標(biāo)越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。15.2.2資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理指標(biāo)①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）＝營(yíng)業(yè)收入凈額÷平均應(yīng)收賬款余額平均應(yīng)收賬款余額＝（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)＋應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）÷2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝平均應(yīng)收賬款余額×360÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入②存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本÷平均存貨余額平均存貨＝（存貨余額年初數(shù)＋存貨余額年末數(shù)）÷2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率③流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均流動(dòng)資產(chǎn)總額其中：平均流動(dòng)資產(chǎn)余額＝（流動(dòng)資產(chǎn)年初數(shù)＋流動(dòng)資產(chǎn)年末數(shù)）÷2④固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營(yíng)業(yè)收入÷固定資產(chǎn)平均凈額其中，固定資產(chǎn)平均凈額＝（固定資產(chǎn)凈值年初數(shù)＋固定資產(chǎn)凈值年末數(shù)）÷2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝平均固定資產(chǎn)凈值÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入固定資產(chǎn)凈額＝固定資產(chǎn)－累計(jì)折舊－已計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備⑤總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率，它可用來(lái)反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額＝（資產(chǎn)總額年初數(shù)＋資產(chǎn)總額年末數(shù)）÷2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)使用效率高；反之，如果這個(gè)比率較低，說(shuō)明使用效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。企業(yè)應(yīng)采取各項(xiàng)措施來(lái)提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，如提高銷售收入或處理多余的資產(chǎn)。15.2.3獲利能力指標(biāo)①營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入）×100%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。在實(shí)務(wù)中，還經(jīng)常用到營(yíng)業(yè)凈利率以及營(yíng)業(yè)毛利率等指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)狀況的穩(wěn)定性、勉勵(lì)的危機(jī)或可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)機(jī)跡象。其公式為：營(yíng)業(yè)凈利率＝（凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入）×100%營(yíng)業(yè)毛利率＝（營(yíng)業(yè)收入—營(yíng)業(yè)成本）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入×100%②總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)報(bào)酬率＝〔息稅前利潤(rùn)總額÷平均資產(chǎn)總額〕×100%其中，息稅前利潤(rùn)總額＝（利潤(rùn)總額+利息支出）＝（凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出）平均資產(chǎn)總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）÷2③凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)自有自有資本及其積累賺取多少利潤(rùn)的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)其中，平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）÷2凈資產(chǎn)收益率是最具有綜合性和代表性指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效果越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保障程度越高。④成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率，它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的收益之間的關(guān)系。其計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝（利潤(rùn)÷成本費(fèi)用總額）×100%成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，表明企業(yè)為獲取利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制的越好，獲利能力越強(qiáng)。市盈率市盈率又稱盈余倍數(shù)，它是普通股每股市價(jià)與每股收益的比率。市盈率是投資者判斷企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的最佳指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為：⑤股利收益率股利收益率又稱股票獲利率，是指每股年度股利與每股市價(jià)的比率。其計(jì)算公式為：股票獲利率=每股股利÷每股市價(jià)

15.2.4發(fā)展能力指標(biāo)①營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率＝（本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額÷上年?duì)I業(yè)收入總額）×100%其中，本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額＝本年?duì)I業(yè)收入總額—上年?duì)I業(yè)收入總額②資本保值增值率資本保值增值率＝（扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益÷年初所有者權(quán)益總額）×100%15．2.1財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析的方法——杜邦財(cái)務(wù)分析法①杜邦財(cái)務(wù)分析體系的系統(tǒng)說(shuō)明杜邦系統(tǒng)（TheDuPontSystem）是由美國(guó)杜邦化學(xué)公司的經(jīng)理創(chuàng)造的，又叫杜邦財(cái)務(wù)分析體系。杜邦財(cái)務(wù)分析體系以凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)為核心，然后自上而下地進(jìn)行指標(biāo)分解，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)它來(lái)綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。杜邦體系關(guān)系式a.總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率b.自有資金利潤(rùn)率（凈資產(chǎn)收益率）＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，這樣分解之后，可以把凈資產(chǎn)收益率這樣一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降變化的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說(shuō)明問(wèn)題。15.3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法舉例例：陽(yáng)光新能股份有限公司是由陽(yáng)光煤業(yè)有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人的上市公司。該公司2001年8月6日經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行人民幣15000萬(wàn)股，8月21日在上交所掛牌交易。公司經(jīng)營(yíng)注冊(cè)范圍包括：煤炭生產(chǎn)、煤炭加工、銷售、電力生產(chǎn)、目前公司主要從事煤炭與電力的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。公司注冊(cè)資本48100萬(wàn)元，截至2004年6月30日，總資產(chǎn)合計(jì)325254.3萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)188205.9萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)156878.9萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)及其它10169.4萬(wàn)元。圖15-2是根據(jù)陽(yáng)光能源公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)繪制的杜邦系統(tǒng)圖。（限于篇幅，陽(yáng)光能源公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)及具體計(jì)算在此從略，本例只講如何對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析）1資產(chǎn)收益率6.3%11.4%

財(cái)務(wù)杠桿1.72.2凈資產(chǎn)收益率10.7%25.1%銷售凈利率9.2%12.6%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.90.9凈利潤(rùn)206172主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

22421364資產(chǎn)

32571503股東權(quán)益

192968520032002XX///圖15——2杜邦分析圖從圖15—2我們可以看出：該公司的凈資產(chǎn)收益率從02年到03年是逐年下降的，這個(gè)核心指標(biāo)已表明該公司的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題，呈下滑趨勢(shì)。下面我們將從盈利能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力和償債能力三方面來(lái)考察該公司的財(cái)務(wù)狀況。①盈利能力分析從該公司圖15—2我們了解到，2003年該公司銷售凈利率為9.2%，2002年的銷售凈利潤(rùn)率為12.6%，下降了不到3個(gè)百分點(diǎn)，虧損略有一些。我們認(rèn)為該公司當(dāng)年虧損的主要原因是由于銷售業(yè)績(jī)的下滑導(dǎo)致的，而銷售業(yè)績(jī)的下滑主要原因姑且歸根于非法小煤窯的存在。圖15-302—03年凈資產(chǎn)收益率分析圖圖15—402—03年銷售凈利潤(rùn)率分析圖②營(yíng)運(yùn)能力分析表15—502—03年?duì)I運(yùn)能力分析表年份存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2002年10.21.94.50.92003年25.31.76.80.9從表15—5可以看出，該上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從2001年開(kāi)始逐漸好轉(zhuǎn)的，2002年和2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持平，說(shuō)明了該公司的營(yíng)運(yùn)能力逐漸好轉(zhuǎn)并且保持一定了一定的穩(wěn)定性。但是關(guān)于營(yíng)運(yùn)能力方面，只用這一個(gè)指標(biāo)不足以說(shuō)明問(wèn)題，我們還可以從杜邦體系圖中進(jìn)一步獲取數(shù)據(jù)，計(jì)算其存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，③償債能力分析

圖15——502—03年流動(dòng)比率分析圖圖15——602—03年速動(dòng)比率分析圖（1）短期償債能力主要是通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)分析的，目的在于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度。圖15——702—03年資產(chǎn)負(fù)債率分析圖（2）長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還一年以上到期債務(wù)的能力，通常用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量（資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%）。從圖15——7們可以看出；該上市公司2002年和2003年的資產(chǎn)負(fù)債率依次為54.4%和40.8%，資產(chǎn)負(fù)債率兩年的數(shù)值均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一般公司的承受能力（2001年資產(chǎn)負(fù)債率的行業(yè)平均值27.6%）。2002-2003年資產(chǎn)負(fù)債率與指標(biāo)呈逐年下降的趨勢(shì)，從而公司所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人利益的保證程度比較低，也表明該公司目前采用的是一種高風(fēng)險(xiǎn)的籌資結(jié)構(gòu)。15.4財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析的評(píng)價(jià)①財(cái)務(wù)報(bào)表有其自身的缺陷。a.資產(chǎn)負(fù)債表是以歷史成本為基礎(chǔ)編制的，不代表現(xiàn)行成本和變現(xiàn)價(jià)值，數(shù)據(jù)信息滯后。b.假定幣值不變，沒(méi)考慮通貨膨脹或物價(jià)水平的變動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。c.會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則要求預(yù)計(jì)損失而不預(yù)計(jì)收益，有可能