國博電子(688375)高價(jià)值組件核心供應(yīng)商有望受益衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模建設(shè)

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u公司概況 6T/R組件及射頻芯片優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，軍民兩端行業(yè)領(lǐng)先 6國家控股結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，直接大股東技術(shù)背景深厚 6營收承壓，盈利能力穩(wěn)定 7預(yù)計(jì)集成電路市場需求持續(xù)，核心產(chǎn)品深度服務(wù)國防 9T/R組件領(lǐng)軍者，受益衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)需求 有源相控陣核心組件，國內(nèi)最大生產(chǎn)研發(fā)平臺(tái) 三大細(xì)分需求支撐T/R組件營收 空間段重要組件，受益衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)規(guī)?；ㄔO(shè) 13通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)，終端產(chǎn)品打開消費(fèi)電子市場 16高頻落地推動(dòng)射頻新需求，地方政府加速推動(dòng)新業(yè)態(tài) 16產(chǎn)品性能國內(nèi)領(lǐng)先，有望受益基站、終端增量發(fā)展 18收入預(yù)測及估值分析 20收入預(yù)測 20估值分析 20風(fēng)險(xiǎn)提示 21圖表目錄圖1：國博電子發(fā)展歷程 6圖2：國博電子股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2024-9-30） 7圖3：2019-2024Q3公司總營收，凈利潤（億元）及增速 8圖4：2019-2024Q3公司銷售凈利率及銷售毛利率 8圖5：2019-2024Q3公司費(fèi)用率情況 8圖6：2002-2024年10月我國集成電路產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù) 9圖7：2021-2025全球集成電路市場規(guī)模（億美元） 9圖8：2019-2023年公司營收構(gòu)成 10圖9：2019-2021年公司軍品、民品業(yè)務(wù)占比 10圖10：無源相控陣天線簡化構(gòu)成圖 圖有源相控陣天線簡化構(gòu)成圖 圖12：機(jī)械掃描雷達(dá)導(dǎo)引頭 12圖13：相控陣?yán)走_(dá)導(dǎo)引頭 12圖14：2019-2022年中國有源相控陣?yán)走_(dá)市場規(guī)模測算 13圖15：6G能力指標(biāo)體系 14圖16：3GPP技術(shù)版本凍結(jié)時(shí)間表和R185G-AdvancedNTN技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) 14圖17：星鏈衛(wèi)星在軌情況（截至2024年12月18日） 14圖18：垣信衛(wèi)星三次發(fā)射 15圖19：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組成部分 16圖20：衛(wèi)星載荷、平臺(tái)成本拆分 16圖21：通信衛(wèi)星的載荷構(gòu)成 16圖22：天線陣列增益計(jì)算公式 17圖23：感知分辨率計(jì)算公式 17圖24：GaN芯片性能對(duì)比 18圖25：基于不同材料天線體積變化情況 18圖26：基站通信系統(tǒng)結(jié)構(gòu) 19表1：國博電子高管履歷 7表2：公司主要產(chǎn)品 9表3：地方政府衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃 13表4：各省市低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策 17表5：公司營業(yè)收入預(yù)測及拆分（億元） 20表6：可比公司估值（截止日期：2024-12-26） 20公司概況T/R組件及射頻芯片優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，軍民兩端行業(yè)領(lǐng)先24年專注T/R組件和射頻集成領(lǐng)域。200020062022T/RT/R組件及圖1：國博電子發(fā)展歷程資料來源：公司官網(wǎng)，所國防工程重要參與者，民用射頻先進(jìn)供應(yīng)商。T/RT/RT/R組件研發(fā)生產(chǎn)平臺(tái)。民用領(lǐng)域，國博電子主要產(chǎn)品的性能指標(biāo)已處于國際先進(jìn)水平。國博電子作為基站射頻器件核心供應(yīng)商，砷化鎵基站射頻集成電路技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)B01SkyworksQorvo、35國家控股結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，直接大股東技術(shù)背景深厚20221元（A股40,010,000202272220247225.963.31A202493020249305.73%。大股東國基南方及中電科五十五所相關(guān)技術(shù)積累深厚。60603000多項(xiàng)，2460多項(xiàng)，國防科技工業(yè)進(jìn)步特等獎(jiǎng)、一等獎(jiǎng)以及?。ú浚┘?jí)以上科技進(jìn)步獎(jiǎng)600多項(xiàng)。圖2：國博電子股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2024-9-30）資料來源：公司公告，，所管理層垂直領(lǐng)域深耕，與直接控股方關(guān)系密切。/員級(jí)高級(jí)工程師職稱并兼任中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所所長。董事仲張峰具有高級(jí)工程師職稱并兼任中電國基南方集團(tuán)有限公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展部主任，中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所產(chǎn)業(yè)發(fā)展部主任。表1：國博電子高管履歷姓名 職務(wù) 職稱 職業(yè)履歷姓名 職務(wù) 職稱 職業(yè)履歷梅濱 董事長董事

研究員級(jí)高級(jí)工程師

曾任中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所助理工程師，工程師，計(jì)劃處，科技發(fā)展處，營銷計(jì)劃處副處長，處長，所長助理，副所長；中科芯集成電路有限公司總經(jīng)理，黨委副書記；中國電子科技集團(tuán)公司第五十八研究所常務(wù)副所長;公司黨委書記，執(zhí)行董事，總經(jīng)理；南京國博電子有限公司董事長。20214中電國基南方集團(tuán)有限公司黨委書記，董事長;20198月至今，任中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所所長；202012月至今，任南京國博電子股份有限公司董事長。林偉 董事 -- 曾任北京太廣新科技有限公司總經(jīng)理。2006年12月至今，任揚(yáng)州國宇電子有限公司董事；2020年5月至今，任南京國博電子股份有限公司董事。曾任中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所助理工程師，工程師，技術(shù)與工藝部副主任/錢志宇 董事 研究員級(jí)高級(jí)工程

主任；南京國博電子有限公司董事。20192五研究所規(guī)劃與運(yùn)管部主任；20193管部主任；202012月至今，任南京國博電子股份有限公司董事。汪滿祥董事特許金融分析師 與法務(wù)部高級(jí)經(jīng)理；中電科投資控股有限公司投資并購部總經(jīng)理；南京國博電子有限公汪滿祥董事特許金融分析師 與法務(wù)部高級(jí)經(jīng)理；中電科投資控股有限公司投資并購部總經(jīng)理；南京國博電子有限公司董事。20188月至今，任中電產(chǎn)融私募基金管理有限公司總經(jīng)理/董事；202012月至今，任南京國博電子股份有限公司董事。吳禮群董事曾任中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所模塊電路部副主任，一中心主任，所長助理研究員級(jí)高級(jí)工程師兼單片電路應(yīng)用開發(fā)部主任，副所長；中電國基南方集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理?，F(xiàn)任公司董事，總經(jīng)理。仲張峰董事曾任南京國盛電子有限公司助理工程師，工程師；中電國基南方集團(tuán)有限公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展高級(jí)工程師 部副主任；中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所產(chǎn)業(yè)發(fā)展部副主任。2023年3月至資料來源：，公司公告，所

今，任中電國基南方集團(tuán)有限公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展部主任，中國電子科技集團(tuán)公司第五十五研究所產(chǎn)業(yè)發(fā)展部主任。營收承壓，盈利能力穩(wěn)定2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.67億元，較上年同比增長3.08%；歸屬于上6.0616.45%2024Q3T/R18.143.0631.93%。圖3：2019-2024Q3公司總營收，凈利潤（億元）及增速 圖4：2019-2024Q3公司銷售凈利率及銷售毛利率4030201002019 2020 2021 2022 2023總營收 歸母凈利潤總營收YOY 歸母凈利YOY

50%0%-50%

2019 2020 2021 2022 2023 2024Q3銷售毛利率 銷售凈利率資料來源：公司公告，，所 資料來源：公司公告，，所20192023202317%。銷售毛利率在穩(wěn)定在30%左右，2023年銷售毛利率為32.28%.%Q3.%.%-3年，公司費(fèi)用率波動(dòng)上行。2020年由于公司規(guī)模擴(kuò)張，導(dǎo)致管理費(fèi)用由2019年的0.390.541.632.08億元。202022.129.85%12.67%2020-20232024年前三季度，由于公司營收下滑，同時(shí)費(fèi)用支出沒有顯著收縮，因此公司費(fèi)用率出現(xiàn)圖5：2019-2024Q3公司費(fèi)用率情況25%20%15%10%5%-5%

2019 2020 2021 2022 2023 2024Q3銷售費(fèi)用率

管理費(fèi)用率

研發(fā)費(fèi)用率

財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來源：公司公告，，所預(yù)計(jì)集成電路市場需求持續(xù)，核心產(chǎn)品深度服務(wù)國防國博電子建立了以化合物半導(dǎo)體為核心的技術(shù)體系和系列化產(chǎn)品布局，產(chǎn)品T/R2002年至2023CAGR分別為18.22%和18.13%20202024月，我19.71%圖6：2002-2024年月我國集成電路產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù) 圖7：2021-2025全球集成電路市場規(guī)模（億美元）0

產(chǎn)量(億塊） 出口（億塊產(chǎn)量增速 出口增速

200%150%100%50%0%20022004200220042006200820102012201420162018202020222024

0

2021 2022 2023 2024E 市場規(guī)模 YOY

10%8%6%4%2%0%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，海關(guān)總署，，所 資料來源：中研普華研究院，所表2：公司主要產(chǎn)品產(chǎn)品類別 主要產(chǎn)品 用途功能資料來源：公司2024年中報(bào)，公司官網(wǎng)，所1T/RT/RT/RT/RT/R2GaN4G、5GU6G3（Low-semfr）率放大器（rmf。低噪放大器的性能對(duì)整個(gè)通信設(shè)備的信噪比等指標(biāo)至關(guān)重要。功率放大器的作用是對(duì)發(fā)射通道的射頻信號(hào)進(jìn)行放大，是無線通信設(shè)備射頻的核心組成部分，影響整個(gè)無線通信設(shè)備發(fā)射性能、系統(tǒng)功耗等重要指標(biāo)。4射頻開關(guān)數(shù)控衰減器號(hào)的定量衰減，通過數(shù)控衰減器調(diào)整射頻鏈路的信號(hào)幅值，能夠保證信號(hào)處在合適的電平上，從而防止發(fā)生過載、增益壓縮和失真。圖8：2019-2023年公司營收構(gòu)成 圖9：2019-2021年公司軍品、民品業(yè)務(wù)占比

2019 2020 2021 2022 2023

2019 2020 2021T/R組件和射頻模塊 射頻芯片 其他芯片

軍品 民品資料來源：公司招股說明書，公司年報(bào)（2022、2023），所 資料來源：公司招股說明書，所核心產(chǎn)品深度服務(wù)國防。公司主營業(yè)務(wù)中T/R組件和射頻模塊占據(jù)主體地位。2020年，T/R組件和射頻模塊占公司營收比例為68.25%。2021年，T/R組件和202015.1021.3184.95%2023年T/R33.7995.10%T/RT/R2019-202178.73%、79.15%、71.42%。T/R組件領(lǐng)軍者，受益衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)需求有源相控陣核心組件，國內(nèi)最大生產(chǎn)研發(fā)平臺(tái)T/R（PassiveElectronicallyScannedArray，PESA）（ctecalycadArr，。A個(gè)單元，目標(biāo)反射信號(hào)也是經(jīng)各個(gè)天線單元送達(dá)接收機(jī)統(tǒng)一放大；AESA/（T/RT/R70%-80%，而T/R公司T/RT/R組件業(yè)務(wù)。已構(gòu)建起覆蓋X波段、Ku波段、Ka100GHz相控陣T/RT/R圖10：無源相控陣天線簡化構(gòu)成圖 圖有源相控陣天線簡化構(gòu)成圖資料來源：《有源相控陣?yán)走_(dá)與無源相控陣?yán)走_(dá)的功率比較》張光義，所

資料來源：《有源相控陣?yán)走_(dá)與無源相控陣?yán)走_(dá)的功率比較》張光義，所三大細(xì)分需求支撐T/R組件營收公司T/R組件產(chǎn)品下游應(yīng)用，可以進(jìn)一步劃分為：1、精確制導(dǎo)；2、雷達(dá)探測；3、衛(wèi)星通信。1導(dǎo)引頭作為精確制導(dǎo)武器的―眼睛，可有效地把導(dǎo)彈和目標(biāo)關(guān)聯(lián)起來并輸出它們之間的相對(duì)運(yùn)動(dòng)信息。導(dǎo)引頭決定整個(gè)精確制導(dǎo)武器更新?lián)Q代的方向，是價(jià),:7部分。無論何類導(dǎo)彈,彈上制導(dǎo)分系統(tǒng)和穩(wěn)定控制分系統(tǒng)(自動(dòng)駕駛儀和舵機(jī)系統(tǒng))都占成本的較大比例,兩者之和將達(dá)到導(dǎo)彈成本的40%～60%。射器后端均需配裝一個(gè)TRT/R圖12：機(jī)械掃描雷達(dá)導(dǎo)引頭 圖13：相控陣?yán)走_(dá)導(dǎo)引頭 資料來源：《相控陣?yán)走_(dá)導(dǎo)引頭技術(shù)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢》陳潛等，所 資料來源：《相控陣?yán)走_(dá)導(dǎo)引頭技術(shù)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢》陳潛等，所2（J-、J-、J-、預(yù)警機(jī)雷達(dá)（空警-、空警-有源相控陣?yán)走_(dá)將逐漸替代機(jī)械掃描雷達(dá)、無源相控陣?yán)走_(dá)成為主流，并逐AT/R60%,（1321402015-2025年35.6%和50%以上。圖14：2019-2022年中國有源相控陣?yán)走_(dá)市場規(guī)模測算YOYYOY有源相控陣?yán)走_(dá)行業(yè)市場規(guī)模2018 2019 2020 2021 2022 2023E16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%0資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、鋮昌科技、ForecastInternational、所3（KuKa等術(shù)都決定了有源相控陣體制在衛(wèi)通通信中的廣泛應(yīng)用，同樣也帶來了大量的空間段重要組件，受益衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)規(guī)?；ㄔO(shè)SpaceX“StarlinkG60”計(jì)劃等。202312表3：地方政府衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃政策名稱 時(shí)間 地區(qū) 核心內(nèi)容到2025年形成年產(chǎn)50發(fā)商業(yè)火箭、600顆商業(yè)西兩翼”商業(yè)航天空間布局，實(shí)現(xiàn)空間信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破2000億元。西兩翼”商業(yè)航天空間布局，實(shí)現(xiàn)空間信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破2000億元。到2027年在全國率先構(gòu)建空天地一體化、通導(dǎo)2023.11.102023.10.23重慶成都遙深度融合的空天信息服務(wù)體系，形成核心產(chǎn)值500億規(guī)?？仗煨畔a(chǎn)業(yè)集群。到2025年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與衛(wèi)星核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)3002002024.1.17北京星大數(shù)據(jù)庫和衛(wèi)星數(shù)據(jù)服務(wù)中心。到2028年形成“南箭北星、兩核多園、津冀聯(lián)《重慶市空天信息產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2023-2027年)(征求意見稿)》《成都市衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2023-2030年)》《北京市加快商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案

2023.10.24

衛(wèi)星的批量化制造能力，形成“核心主體+東、（2024-2028）》 動(dòng)”發(fā)格，造天息箭終億級(jí)業(yè)集，全率實(shí)重復(fù)火箭入軌回收復(fù)飛。資料來源：重慶發(fā)改委，北京政府網(wǎng)，上海政府網(wǎng)，成都經(jīng)信局，所非地面網(wǎng)絡(luò)寫入6G協(xié)議規(guī)劃，2030或?qū)⑸逃?。國際電聯(lián)發(fā)布《IMT面向20306G3GPPR17R17UPF6GNTN（）NTN圖15：6G能力指標(biāo)體系 圖技術(shù)版本凍結(jié)時(shí)間表和R185G-AdvancedNTN技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) 資料來源：ITU-R，華為，所 資料來源：3GPP，所我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)度落后，數(shù)據(jù)對(duì)比彰顯建設(shè)壓力。1202412月10日，SpaceXStarlink7400580020242024900542.8SpaceXFCCSpaceXStarlinkSpaceX/SpaceXOneNZ（新西蘭日本瑞士615C3、19525SpaceX100-150圖17：星鏈衛(wèi)星在軌情況（截至2024年12月18日）資料來源：Satellitemap，所商業(yè)航天基礎(chǔ)設(shè)施逐步補(bǔ)齊，可回收火箭落地不遠(yuǎn)。30032019202410次以上。623109VTVL-120252/1521SpaceX3000/圖18：垣信衛(wèi)星三次發(fā)射資料來源：垣信衛(wèi)星官方公眾號(hào)，所商業(yè)閉環(huán)初現(xiàn)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)規(guī)?；ㄔO(shè)需求或已確立。20esBrasileirasS.A.正式2026308.6，10.15，12.05化建設(shè)。按空間分布，可將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)劃分為空間段、地面段、用戶段。圖19：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組成部分資料來源：賽迪顧問《中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究白皮書》，所衛(wèi)星載荷關(guān)鍵組件，充分受益規(guī)模建設(shè)需求。202140%22%T/R組件又T/RT/R圖20：衛(wèi)星載荷、平臺(tái)成本拆分 圖21：通信衛(wèi)星的載荷構(gòu)成70%50%50%80%30% 70%50%50%80%定制衛(wèi)星 批量衛(wèi)星 商業(yè)公司理想值載荷 平臺(tái)資料來源：艾瑞咨詢，所 資料來源：開運(yùn)集團(tuán)官網(wǎng)，所通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)，終端產(chǎn)品打開消費(fèi)電子市場高頻落地推動(dòng)射頻新需求，地方政府加速推動(dòng)新業(yè)態(tài)政策端支撐+運(yùn)營商啟動(dòng)，5G-A15G-A建設(shè)5G5G賦5G5G-A6G5G-A20245G-ARedCapXR5G-A技6G)毫米波頻段實(shí)3.5GHz，10GHz50GHz9.1223.10dB5G192TRx128TR384500+5G-A面圖22：天線陣列增益計(jì)算公式 圖23：感知分辨率計(jì)算公式天線陣列增益計(jì)算公式G=G陣元增益+G分集增益+G賦形增益+G極化增益G分集增益=10lg（陣元數(shù)/PA）

感知性能指標(biāo) 計(jì)算公式距離分辨率 ???=???2??角度分辨率 ??3????≈0.886?????G賦形增益=10lg（通道數(shù)/2）5G陣元增益在4.5-6dBi

速度分辨率 ????

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????5G套芯片密度或成為行業(yè)發(fā)展趨勢。

c表示光速，B表示信號(hào)帶寬，λ表示波長，D陣列孔徑，Nsym表示感知信號(hào)脈沖或者符號(hào)個(gè)數(shù)，Tr示感知脈沖的重復(fù)周期資料來源：《5GNR大規(guī)模天線技術(shù)淺析》卓秀欽，所 資料來源：《通感一體化關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用》李萍等，所高頻促進(jìn)通感一體落地，地方政府加碼新業(yè)態(tài)。速度分辨率可以通過減小波長、增加感知信號(hào)時(shí)長獲??；而角度分辨率則需要減小波長、增加陣列孔徑。高頻譜的應(yīng)用將有助于實(shí)現(xiàn)通感一體落地，有望支持一些單獨(dú)通信網(wǎng)或者感知網(wǎng)都無法支持的新業(yè)務(wù)，如低空經(jīng)濟(jì)、智慧交通、智慧生活等。針對(duì)低空經(jīng)濟(jì)這一全新業(yè)態(tài)，地方政府積極出臺(tái)新政策進(jìn)行建設(shè)、探索。表4：各省市低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策省市 內(nèi)容（2025—2027）山東 到2027形成10個(gè)標(biāo)桿應(yīng)場景開通50條以上內(nèi)無機(jī)航20人無人機(jī)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化飛行。2027江蘇 同管理制運(yùn)高效空經(jīng)濟(jì)展規(guī)全國。到2030年，空設(shè)施網(wǎng)本建，覆中下游特色業(yè)鏈形成，空飛應(yīng)融入生產(chǎn)生活?！稄V東推動(dòng)空經(jīng)質(zhì)量發(fā)行動(dòng)案（2024—2026）》出廣東 到2026，推形成空制造服務(wù)合、和產(chǎn)業(yè)促的展局，打造世界領(lǐng)先的低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高地。（2024-2027》顯示，其點(diǎn)任涵蓋創(chuàng)新、全管、低造全產(chǎn)鏈、管北京 運(yùn)行服技術(shù)撐體基礎(chǔ)設(shè)及低飛行保障體、應(yīng)創(chuàng)示范六大方面。深圳 《深圳支持空經(jīng)質(zhì)量發(fā)的若措施培低空濟(jì)鏈業(yè)，鼓企業(yè)術(shù)創(chuàng)擴(kuò)大低飛行用場完善產(chǎn)配套資料來源：山東省人民政府，江蘇省人民政府，廣東省人民政府，北京市人民政府，深圳市交通運(yùn)輸局，所產(chǎn)品性能國內(nèi)領(lǐng)先，有望受益基站、終端增量發(fā)展GNG-A/AAUAAU/QORVOLDMOS芯片GaN5G-A時(shí)圖24：GaN芯片性能對(duì)比 圖25：基于不同材料天線體積變化情況資料來源：QORVO，所 資料來源：QORVO，所4G5GDiFEM并批量交付。國博電子推出的新一代金屬陶瓷封裝GaN射頻模塊及塑封求，針對(duì)5G-A5.5G5.5GCounterpointResearch2024受益。圖26：基站通信系統(tǒng)結(jié)構(gòu)資料來源：公司招股說明書，所收入預(yù)測及估值分析收入預(yù)測T/RT/RT/R202425T/R組件和射頻模塊2024-2026年?duì)I收-21%/29%/22%。5G-A射頻芯片2024-20262%/3%/3%。表5：公司營業(yè)收入預(yù)測及拆分（億元）2021202220232024E2025E2026E總營收25.0934.6135.6728.5036.4844.19YOY13.43%37.94%3.06%-20%28%21%毛利率34.68%30.67%32.28%32.