公用事業(yè)行業(yè)2024年第52周周報：11月用電增速放緩國網2024年總部招標總結

圖表目錄TOC\o"1-1"\h\z\u圖表1：2023-2024年10、11月單月分產業(yè)用電量及增長情況（億千瓦時） 4圖表2：工業(yè)細分行業(yè)用電數(shù)據及增速貢獻度（億千瓦時，%） 5圖表3：全國分省11月及1-11月用電量情況（億千瓦時，按11月用電量排序） 6圖表4：2024年10月、11月全國分電源電量增速 7圖表5：2023-2024年全國單月風電、光伏新增裝機（GW） 8圖表6：2024國網年度招標數(shù)據匯總 9圖表7：上市公司中標金額匯總（億元） 9圖表8：變壓器年度招標數(shù)據 10圖表9：2024年變壓器中標份額及排名 10圖表10：組合電器年度招標數(shù)據（間隔/臺） 11圖表11：2024年組合電器中標份額（萬元、間隔/臺） 11圖表12：2022年至今各批次繼電保護和變電站計算機監(jiān)控系統(tǒng)招標情況 12圖表13：繼電保護和變電站計算機監(jiān)控系統(tǒng)招標數(shù)量（套） 12圖表14：繼電保護及計算機監(jiān)控系統(tǒng)中標排名和份額（單位：萬元） 13圖表15：通信網設備集成招標及中標匯總 13圖表16：通信網設備集成中標排名及份額（單位：萬元） 14圖表17：公用事業(yè)重點公司估值表（元，元/股） 14圖表18：電力設備重點公司估值表（元，元/股） 151.11月用電增速放緩，水電電量降幅收窄2月1924年11單月全社會用電量同比增加.%。1.%.%.%以及.%1月全社會累計用電量同比增長.%別同比增長.%、.%、.%以及.%。環(huán)比看，11101-10月均有所回落，主要系氣溫偏暖、上年同期高基數(shù)影響。0月單月全社會用電量同比增長.%，分產業(yè)看，0月單月第一、二、三產業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長.%.%.%和.%1月全口徑用電增速較0月下滑.5個百分點。0月全社會累計用電量同比增長.%，其中第一、二、三產業(yè)及城鄉(xiāng)居民分別同比增長.%、.%、.%和.%。單月用電基數(shù)方面，3年1月用電增速.0%，較3年0月增速提高.2個0月兩年復合增速為.%1月兩年復合增速為.%。氣溫方面，根據中國氣象局，今年1月全國平均氣溫.1℃，較常年同期偏高.9℃，較3年同期偏高.1℃，為1年以來歷史同期最高。其中，華北及東北地區(qū)比上年同期偏暖尤為明顯，華北及東北地區(qū)氣溫偏暖導致居民生活用電及部分服務業(yè)用電增速明顯放11圖表1：2023-2024年10、11月單月分產業(yè)用電量及增長情況（億千瓦時）同同增 增值 增值占 增值變2023/10 2024/10 增值 2023/11 2024/11 同增速 增值速 占比 比 *類別第一產業(yè) 101 106 5.1% 5 1.6% 97 104 7.6% 7 34% 2第三產業(yè) 1262城鄉(xiāng)居民 86213679328.4%8.1%105703.6% 1212.7% 93713839634.7%2.9%62262.6第三產業(yè) 1262城鄉(xiāng)居民 86213679328.4%8.1%105703.6% 1212.7% 93713839634.7%2.9%62262.6%1.1%-43-44合計 7419 7742 4.3% 323 100% 7630 7849 2.8% 219 100% -105資料來源：wind，華源證券研究所。注：環(huán)比增加值變動=11月同比增加值-10月同比增加值（最大電量占比根據中電聯(lián)，1月全國工業(yè)用電量8億千瓦時，占全社會用電量%，同比增長.%，低于全社會用電量增速（.%），低于全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速（.%）。細分行業(yè)數(shù)據看，11圖表2：工業(yè)細分行業(yè)用電數(shù)據及增速貢獻度（億千瓦時，）2024年11月2024年11月2024年11月2024年11月2024年1-11月用電量同比增長增加值增加值占比用電量同比增長工業(yè)53282.5%132100.0%573145.5%(一)采礦業(yè)2511.3%53.5%25671.7%(二)制造業(yè)40662.6%10679.8%437005.1%72.%3.%755.%47.%6.%522.%13.%1.%174.%3.%0.%36.%166.%6.%1742.%34.%1.%383.%20.%0.%222.%37.%0.%375.%19.%1.%196.%84.%-3.%935.%13.%0.%142.%16.%1.%175.%171.%7.%1871.%516.%25.%5562.%51.%2.%582.%45.%2.%492.%161.%7.%1653.%353.%-31.%3858.%541.%-7.%5748.%694.%15.%7561.%226.%9.%2334.%111.%8.%1154.%41.%3.%439.%81.%8.%797.%30.%1.%330.%167.%7.%1850.%245.%26.%2652.%8.%1.%86.%77.%7.%811.%18.%1.%181.%8.%0.%82.%(三)電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)10112.2%2216.7%110487.8%資料來源：中電聯(lián)，華源證券研究所分省看，能源價格高企下，能源洼地省份用電增速靠前。若不考慮低基數(shù)的西藏，11月單月用電增速靠前（超過5%）省份集中在華東區(qū)域、西南區(qū)域以及兩廣地區(qū)，除去云南、重慶、廣西、新疆四地，其余用電高增速省份同時也是用電大省。1-11月用電增速超過10%的省份有新疆、安徽、云南與重慶，在全球能源價格高企背景下，新疆、云南的用電高增速或與其作為能源價格洼地有關。111-11月11月增長絕對貢獻度111-11月11月增長絕對貢獻度值用電量同比增長用電量同比增長全國7849.%89686.%.0100%廣東717 .% 8402.%.2.% 山東672.%7566.%.6.%江蘇644.%7739.%.7.%浙江527 .% 6175.%.1.% 內蒙古440.%4713.%.8.%河北407.8%4497.%.6.%新疆365 .% 3837.% .3.%河南316.8%3940.%.7.%四川305.%3664.%.0.%安徽272.%3278.% .0.%福建262.%3052.%.8.%山西257.%2674.%.0.%云南241 .% 2541.% .6.% 遼寧226.2%2468.%.7.%湖北218.%2691.%.4.%陜西214.%2354.%.9.%廣西206 .% 2347.%.0.%湖南174.%2166.%.1.%江西167.%1989.%.8.%貴州156.%1712.%.6.%甘肅150.%1584.%.4.%上海141.%1811.%.4.%寧夏121.3%1263.%.4.%重慶118 .% 1476.% .9.%北京112.0%1249.%.5.%黑龍江106.3%1086.%.4.%天津89.%981.%.9.%青海87.9%961.%.7.%吉林83.8%852.%.5.%海南40.%479.%.3.%西藏15.%138.%.6.%資料來源：中電聯(lián)，華源證券研究所11月水電電量降幅收窄，火電、光伏發(fā)電增速回落，風電電量由增轉降。根據國家統(tǒng)計局，4年1月規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長.%，較0月回落.2個百分點。規(guī)上工業(yè)用電增速與規(guī)上工業(yè)發(fā)電量增速差異，或系部分小規(guī)模光伏裝機未在規(guī)上工業(yè)統(tǒng)計口徑中。.%0月收窄.0或主要受益于汛期主流大型水庫蓄水充足，另外1月全國平均降水量.2毫米，較常年同期偏多.%.%0月擴大.9.%0月為增長.%或主要系風況影響1月風電利用小時數(shù)1小時，較去年下降2小時，較-02年均值下降.5小時。規(guī)上工業(yè)光伏發(fā)電同比增長.%0月回落.3增長.%，增速較0月回落.4個百分點，或與需求增速放緩、水電電量降幅收窄以及新能源沖擊有關。圖表4：2024年10月、11月全國分電源電量增速資料來源：國家統(tǒng)計局，華源證券研究所光伏發(fā)電量增速低于裝機增速，或部分反映限電情況。根據國家能源局發(fā)布的1-11月1.3.%。.2.%.9.%。11圖表5：2023-2024年全國單月風電、光伏新增裝機（GW）資料來源：國家能源局、中電聯(lián)，華源證券研究所20252025從中長期全電源入市考慮，電力是終端同質化商品，多數(shù)高成本供給為少數(shù)低成本供給提供收益率支撐，因此從投資的角度看，推薦每種電源品類中的少數(shù)低成本供給。電源層面首選水電、其次為風電，推薦長江電力、龍源電力（H）和大唐新能源。20242024年輸變電設備招標（不含單一來源采購）情況。2024.52年的23年增長.%6圖表6：2024國網年度招標數(shù)據匯總設備類型2022招標數(shù)據2023 20242024YOY設備類型2022招標金額（億元）2023 2024 2024YOY變壓器（臺）34494988 5623.%變壓器.7.7 .7 .2%變壓器（MVA）129156182396 198768.%組合電器（臺）896313582 13875.%組合電器.9.8 .9 .2%斷路器（臺）27374280 5492.%斷路器.2.6 .6 .8%避雷器（臺）61190137045 151895.%避雷器.6.0 .4 .9%隔離開關（臺）883612945 15242.%隔離開關.9.2 .8 .4%互感器（臺）1620328818 29682.%互感器.6.3 .1 .7%電抗器（臺）12731823 1937.%電抗器.2.4 .1 .8%電容器（臺）33305245 5847.%電容器.1.4 .3 .3%繼電保護（套）2152731871 37136.%繼電保護.6.1 .7 .8%通信設備（套）39237148975 157415.%通信設備.4.2 .6 .7%電纜附件（套）3765452515 54426.%電纜及附件.6.0 .0 .%電纜（千米）2152731871 37136.%總計345.0662.3 700.5 5.77%資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所上市公司全年整體中標情況5。而以4中標金額/325%，可見上述公司在國網總部的中標金額對公司營收具有較高的指導意義。此外，在中標金額排名靠前的公司中，國網信通、正202420242024中中標金標金額2024YOY 公司名稱 2023 2024 2024YOY 額20242024中中標金標金額2024YOY 公司名稱 2023 2024 2024YOY 額/23/23營收營收20242023公司名稱中國西電平高電氣.4.6.5.0.%.%.%.%東方電纜國電南自.8.5.3.0.%.5%.%.%特變電工.5.0.4%.%上海電氣.7.2.5%.%思源電氣.4.0.%.%國網英大.3.0.6%.%國電南瑞.0.0.%.%遠東股份.4.9.%.%國網信通.9.8.%.%特銳德.8.8.9%.%正泰電器.0.8.%.%球冠電纜.7.6.7%.%長高電新.7.1.%.%遠程股份.5.4.4%.%保變電氣.9.0.%.%森源電氣.0.2.%.%許繼電氣.8.5.%.%三變科技.9.2.%.%亨通光電.2.1.%.%太陽電纜.7.9.%.%中天科技.0.7.%.%積成電子.6.9.%.%寶勝股份.8.2.%.%東方電子.0.7.%.%漢纜股份.5.9.1%.%金智科技.7.6.0%.%白云電器.3.6.%.%金冠電氣.9.3.9%.%四方股份.6.9.%.%順鈉股份.6.3.4%.%長園集團.8.0.%.%賽晶科技.0.0.%.%晨光電纜.3.5.%.%金冠股份.2.0.4%.%萬馬股份.9.4.%.%資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所變壓器招標及中標情況變壓器年度招標數(shù)據：2023年、2024年各類變壓器的招標數(shù)量均有較大幅度提升，其中750kV提升尤為明顯，與大量西北特高壓外送建設相關。圖表8：變壓器年度招標數(shù)據總數(shù)總數(shù)635 20 1066110220330500750電壓等級k)年份一、招標數(shù)量（臺）2022182093636311162159618523034492023923134050315082971393883044988202410933844519158939016231799225623二、招標容量（MVA）20221900175947250524534010925507201197.012915620231330023348696072870531052515101471150.318239620241190029920747078703561553689107364191.1198768資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所20245CR1072%，集中度較高。330~750kVCR10100%，集中度最高。圖表9：2024年變壓器中標份額及排名排名公司名稱中標金額金額（萬元）份額公司名稱330~750kV容量（MVA）份額1特變電工*221727.%特變電工*8372.%2山東電工211796.%中國西電*6494.%3中國西電*186699.%山東電工6190.%4保變電氣*101396.%西門子4156.%5山東泰開78853.%保變電氣*3528.%6吳江變壓器69000.%吳江變壓器2070.%7西門子*53799.%山東泰開1986.%8江蘇華鵬51369.%日立能源1902.%9正泰電器*45438.%正泰電器*1502.%10哈爾濱變壓器43555.%江蘇華鵬334.%CR1072.0%100.0%排名公司名稱66~220kV容量（MVA）份額66kV（不含）以下容量公司名稱（MVA）份額1山東電工16980.%臥龍電氣*856.%2特變電工*14569.%中國西電*835.%3中國西電*13633.%山東電工798.%4山東泰開7030.%正泰電器*765.%5江蘇華鵬6463.%浙江江山700.%6保變電氣*5842.%特變電工*625.%7吳江變壓器5574.%望變電氣*512.%8國電南瑞*4925.%三變科技*508.%9正泰電器*4544.%杭州錢江392.%10山東達馳4312.%吳江變壓器349.%CR1068.6%64.0%資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所組合電器招標及中標情況組合電器：國網總部招標金額第一大設備，2024年總招標數(shù)量微增，但金額增速更快，主要得益于750kV、500kV的增速較快，這與變壓器具有類似的招標結構。年份電壓等級k年份電壓等級k)總數(shù)7505003302201106635其他202221246123,4,8236732,3202388573321,8,83911921,822024106616241,9,75652410,75資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所組合電器集中度高于變壓器，平高、西電、思源優(yōu)勢明顯。組合電器中標排名前4的公司為平高電氣、中國西電、山東泰開、思源電氣，4家公司優(yōu)勢較為明顯，且組合電器相比變壓器有更高的集中度，總體CR0高達.%。~kV的超高壓設備中，平高電氣、3。圖表11：2024年組合電器中標份額（萬元、間隔/臺）排名中標金額（萬元）公司名稱 金額份額330~750kV公司名稱 數(shù)量份額66~220kV公司名稱 數(shù)量份額1平高電氣367882.%平高電氣184.%中國西電1717.%2中國西電280792.%中國西電146.%山東泰開1575.%3山東泰開241252.%思源電氣103.%平高電氣1483.%4思源電氣214522.%山東泰開87.%思源電氣1073.%5新東北電氣130817.%日立能源67.%新東北電氣609.%6山東電工83041.%山東電工63.%長高電新560.%7長高電新81752.%新東北電氣51.%正泰電器511.%8正泰電器77924.%正泰電器28.%特變電工411.%910日立能源特變電工7567147146.%.%長高電新 7 .%特變電工 6 .%日立能源 6 .%山東電工 3 .%CR1090.5%100.0%82.5%資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所繼電保護和變電站計算機監(jiān)控系統(tǒng)招標及中標情況繼保：招標總數(shù)增加但單價下降。4年中標金額.7億元下滑.%，但招標總數(shù)相比3年增加約.%，主要原因在于繼保價格從3年4批次后一路下跌，4年1批次中標單價僅.4萬元/套創(chuàng)下近3年最低水平，但隨后開始回升到正常水平。圖表12：2022年至今各批次繼電保護和變電站計算機監(jiān)控系統(tǒng)招標情況年份批次總套數(shù)（套）總金額（億元）平均價格（萬元/套）202214989.1.6202225781.5.0202234851.7.2202243231.8.1202252675.7.5202315245.5.1202329179.5.5202336457.2.0202343671.9.1202353736.8.7202363583.7.0202415821.1.0202429467.1.0202438517.1.2202445046.1.1202454609.1.7202463676.4.6資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所年份電壓等級（kV）總計圖表13：繼電保護和變電站計算機監(jiān)控系統(tǒng)招標數(shù)量（套）年份電壓等級（kV）總計75050033022011066352010其他202122621117238670669187012670188917192416620221841654518714965259661035122021146321527202363930291250896510559127613446238924143187120248143926123510574117041567147202697314737136資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所繼保份額：國電南瑞、四方股份穩(wěn)居前2，思源電氣提升明顯。繼電保護上市公司優(yōu)勢明顯，2022—2024822年份額占比僅.%，到4年提升到.%。圖表14：繼電保護及計算機監(jiān)控系統(tǒng)中標排名和份額（單位：萬元）排名公司名稱2022中標金額份額公司名稱2023中標金額份額公司名稱2024中標金額份額1國電南瑞109880.%國電南瑞163736.%國電南瑞130934.%2四方股份57662.%四方股份64383.%四方股份59076.%3國電南自44208.%長園集團62948.%長園集團43451.%4長園集團31595.%國電南自54886.%國電南自39798.%5許繼電氣23532.%許繼電氣35428.%許繼電氣37919.%6思源電氣9036.%思源電氣26065.%思源電氣21412.%7積成電子5369.%積成電子15915.%積成電子19228.%8東方電子4844.%東方電子7815.%東方電子17395.%總計(CR8)29581396.7%46063793.6%40685590.7%資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所通信網設備集成招標及中標情況通信設備：4年中標金額.6億元，同比增長.%，招標數(shù)量.4萬套，同比增長.%3年有較為明顯提升。格局來看，國網信通、國電南瑞的優(yōu)勢極其明顯，顯著領先其他公司。圖表15：通信網設備集成招標及中標匯總年份批次總套數(shù)總金額（億元）平均價格（萬元/套）202214288.4.9202226685.0.4202236613.7.3202246780.9.22022514871.6.02023113789.9.12023239478.7.7202330.02023444839.3.12023539933.8.52023610936.1.52024115751.7.32024243290.9.92024329090.3.62024429798.1.92024526511.1.62024612975.1.5資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所圖表16：通信網設備集成中標排名及份額（單位：萬元）排名公司名稱2022中標金額份額公司名稱2023中標金額份額公司名稱2024中標金額份額1國網信通58571.%國網信通129251.%國網信通217952.%2國電南瑞41046.%國電南瑞93642.%國電南瑞123565.%3深圳特發(fā)12793.%深圳特發(fā)21136.%深圳特發(fā)20054.%4信產集團8942.%信產集團20984.%信產集團12717.%總計（CR4）121352100.0%27175897.5%37630699.5%資料來源：國家電網電子商務平臺，華源證券研究所盈利預測與估值板塊代碼簡稱評級板塊代碼簡稱評級收盤價EPSPEPB（lf）2024/12/27 24E25E26E23A24E25E26E.H 增持.7 .5.3.3.720131110.6.H 增持.1 .5.8.8.31712109.5.H 增持.3 .2.6.1.6-181411.6.K 買入.7 .2.9.6.213765.2.K 買入.8 .9.6.4.88665.7.H 增持.6 .1.1.7.91591312.9.Z 買入.6 .7.8.3.91911109.6.H 買入.7 .9.8.3.615121010.1火電轉型.Z A.8 .9.8.7.625171310.5.Z 買入.5 .3.2.5.1131087.7.H 買入.5 .3.8.4.510998.5.H 買入.7 .0.2.2.91911109.2.H .2 .1.5.9.533151310.2.H .6 .7.1.8.514131110.6.Z .4 .1.1.4.3111196.4.H 買入.5 .1.2.6.713121110.2.H .0 .9.8.3.9121098.6.K 買入.8 .4.1.2.88877.1.K 買入.9 .2.7.3.16654.4新能源.K .K .8 .1.7 .4.3.5.1.8.4.565656564.2.1.H 增持.5 .5.4.5.618191817.9.H 買入.4