新興產(chǎn)業(yè)2025年投資策略：駕馭新質(zhì)生產(chǎn)力穿越產(chǎn)業(yè)周期

zhangtian@yongxingsec30%20%10% 0%-10%-20%中小市值滬深30001/2403/2406/2408/2410/2401/25資料來源：Wind，甬興證券研究所出海和國產(chǎn)替代》新質(zhì)生產(chǎn)力依托科技創(chuàng)新為發(fā)展注入新動能。據(jù)人民網(wǎng)轉(zhuǎn)引光明日必須充分發(fā)揮科技創(chuàng)新的引領(lǐng)作用，以科技創(chuàng)新開辟發(fā)展新領(lǐng)域新賽方法》對我國空域資源進(jìn)行規(guī)范劃設(shè)，為充分利用和管理使用國家空空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司是負(fù)責(zé)擬訂并組織實(shí)施低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、中長期發(fā)展規(guī)劃，提出有關(guān)政策建議，協(xié)調(diào)有關(guān)重大問題等的職能司局。（3）日，中國航空運(yùn)輸協(xié)會通航業(yè)務(wù)部、無人機(jī)工作委員會主任孫衛(wèi)國在合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶。648顆衛(wèi)星的部署，初步構(gòu)建全球覆蓋的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。3.產(chǎn)學(xué)研合力發(fā)展可控核聚變，未來技術(shù)有望取得突破。中核集團(tuán)牽聚變能源有限公司(籌)揭牌，國務(wù)院國資委明確可控核聚變?yōu)槲磥砟苷垊?wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明3000億元。在大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的時(shí)代背景下，我們看好低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天上海瀚訊、國光電氣、思科瑞3）可控核聚變：聯(lián)創(chuàng)光電、國光電股份5）智能駕駛：小鵬汽車、特斯拉、賽力斯、禾賽科技、速騰新產(chǎn)品、新技術(shù)成熟度不完善；下游應(yīng)用場景開拓進(jìn)證券代碼證券簡稱貨幣最新EPS收盤價(jià)2024E2025EPE2024E2025E投資評級0.47156.3753.13買入0.3225.2920.41增持0.9916.8012.15買入20.0216.05買入資料來源：Wind，甬興證券研究所（2025年01月13日收盤價(jià)） 5 5 6 62.1.空域改革持續(xù)推進(jìn)，低空經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)城市 6 8 9 10 124.1.政策、融資促進(jìn)可控核聚變發(fā)展 4.2.聚變堆建設(shè)或?qū)⒗瓌由嫌尾牧显O(shè)備需求 4.3.可控核聚變相關(guān)上市公司 155.1.AI大模型驅(qū)動數(shù)據(jù)中心建設(shè) 5.2.AI服務(wù)器加速卡需求增長 5.3.AI加速卡相關(guān)上市公司 166.1.NOA功能逐步落地，滲透率有望快速提升 18 5 6 7 8 9 10 10 12 14 17 8 9 13 14 15 16 16 18科技創(chuàng)新促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力與新型生產(chǎn)關(guān)系相互適應(yīng)。據(jù)求是網(wǎng)，科技質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展，形成新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和生產(chǎn)關(guān)系優(yōu)化的動態(tài)適應(yīng)。圖1:2024年政府工作報(bào)告關(guān)鍵詞之“新質(zhì)生產(chǎn)力”資料來源：央視新聞，甬興證券研究所培育和發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等新產(chǎn)業(yè)是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的著創(chuàng)新應(yīng)用培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，用硬科技賦能現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體發(fā)改委援引國家信息中心，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要組成和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，努力搶占全球產(chǎn)業(yè)競爭制高點(diǎn)。資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，甬興證券研究所以改革創(chuàng)新為動力，推動低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)中國交通新聞網(wǎng)轉(zhuǎn)兩辦：深化低空空域管理改革，發(fā)展通用航空和低空經(jīng)濟(jì)。據(jù)澎湃新科學(xué)合理增加臨時(shí)航線的劃設(shè)和使用。域資源進(jìn)行規(guī)范劃設(shè)，為充分利用和管理使用國家空域資源奠定基礎(chǔ)。資料來源：中國民航局，甬興證券研究所家發(fā)展改革委低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司正式亮相。低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展司是負(fù)責(zé)擬訂并組人機(jī)地面控制系統(tǒng)、北斗地面定位系統(tǒng)以及地面支持援、城市管理等領(lǐng)域打造一批示范應(yīng)用場景。造、低空物流、低空視覺、低空數(shù)據(jù)四個(gè)賽打造西部低空經(jīng)濟(jì)中心，激活通用航空、工業(yè)資料來源：航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，新京報(bào)，貝殼財(cái)經(jīng)，甬興證券研究所資料來源：天眼查，甬興證券研究所是指電動化且不需要跑道就可垂直起降的飛機(jī)，被視為低空經(jīng)濟(jì)重要載為核心載體的城市空中交通是大勢所趨。資料來源：AcumenResearchandConsultant，甬興證券研究所資料來源：Wind，甬興證券研究所資料來源：航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，甬興證券研究所資料來源：航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，甬興證券研究所據(jù)中國信息化周報(bào)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是一種基于衛(wèi)星通信技術(shù)構(gòu)建的全球性互億人還無法享受到便捷的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。搭建衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的不足，為人類社會帶來更廣泛、更便捷的通信服務(wù)。低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座是全球商業(yè)航天一個(gè)重要發(fā)展方向，也是航天大國競空，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，發(fā)射任務(wù)獲得圓滿成功。這是“國網(wǎng)”（GW）星座的首組衛(wèi)星，意味著繼千帆之后，我國又一個(gè)萬星星座向國際電信聯(lián)盟提交了低軌互聯(lián)網(wǎng)星座的軌道和頻率申請資料，檔案中包資料來源：科創(chuàng)板日報(bào)，澎湃新聞，Starlink，甬興證券研究所————————————資料來源：Wind，甬興證券研究所卡馬克總體安裝完工，裝置建設(shè)工作全部結(jié)束。資料來源：中核集團(tuán)，甬興證券研究所億美元，但這一數(shù)據(jù)仍反映出投資者對核聚變技術(shù)的信心與期待。獲批的聚變堆主機(jī)關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施（CRAFT）項(xiàng)目為例，根據(jù)中國司司資料來源：中國科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院等離子體物理研究所，甬興證券研究所超導(dǎo)電纜用電鍍無氧銅線超導(dǎo)電纜銅線-電鍍(Cr)無氧銅φ0.99mm超導(dǎo)電纜銅線-電鍍(Ni)無氧銅φ0.82mm超導(dǎo)電纜銅線-電鍍(Cr)無氧銅φ0.82mm111超導(dǎo)線圈繞制生產(chǎn)線3資料來源：中國科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院等離子體物理研究所，合肥聚能電物理高技術(shù)開發(fā)有限公司，甬興證券研究所等離子體所，合肥科聚高官網(wǎng)，科技日報(bào)，保變電氣官網(wǎng)，上海電氣官網(wǎng)，上海市國資委，蘇州紐威閥門Neway公眾號，上證e互動，中國日報(bào)網(wǎng)，新奧科技官網(wǎng)，能量奇點(diǎn)官網(wǎng)，星環(huán)聚能官網(wǎng)，甬興證券研究所——————資料來源：Wind，甬興證券研究所在大力推動人工智能+行動，促進(jìn)人工智能賦能新型工業(yè)化。AI加速卡市場，占有大約51%的份額，其次是北美和歐洲，分別占有35%同時(shí)就下游來說，云端部署是最大的下游領(lǐng)資料來源：QYResearch，甬興證券研究所資料來源：Wind，甬興證券研究所功能的落地，用戶對于高階智能駕駛功能的認(rèn)知被打開大規(guī)模量產(chǎn)應(yīng)用，將迎來飛速發(fā)展，預(yù)計(jì)至資料來源：億歐智庫，甬興證券研究所雷達(dá)市場也呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。2022年中國激光雷達(dá)市場規(guī)模約為激光雷達(dá)行業(yè)市場規(guī)模還將不斷擴(kuò)大。有預(yù)測顯示，2024達(dá)總營收中占據(jù)榜首位置，圖達(dá)通則依靠蔚來汽車的持續(xù)出貨獲得顯著市場份額，速騰聚創(chuàng)也憑借其在ADAS產(chǎn)品方面的強(qiáng)勁表2498.HK資料來源：Wind，甬興證券研究所產(chǎn)品向市場推廣，從而影響相關(guān)公司業(yè)績。請務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明本報(bào)告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，專業(yè)審慎的研究方法，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，保證報(bào)告采用的信息均來自合規(guī)渠道，并對本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備以及撰寫本報(bào)告的所有研究人員在此保證，本報(bào)告所發(fā)表的任何觀點(diǎn)均清晰、準(zhǔn)確、如實(shí)地反映了研究人員的觀點(diǎn)和結(jié)論，并不受任何第三方的授意或影響。此外，所有研究人員薪酬的任何部分不曾、不與、也將不會與本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。甬興證券有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)，取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可，具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。股票投資評級：分析師給出下列評級中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)公司基本面及（或）估值預(yù)期以報(bào)告日起6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)相對于同期市場基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的看法。買入股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)5-20%中性股價(jià)表現(xiàn)將介于基準(zhǔn)指數(shù)±5%之間減持股價(jià)表現(xiàn)將弱于基準(zhǔn)指數(shù)5%以上行業(yè)投資評級：分析師給出下列評級中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)行業(yè)歷史基本面及（或）估值對所研究行業(yè)以報(bào)告日起12個(gè)月內(nèi)的基本面和行業(yè)指數(shù)相對于同期市場基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的看法。增持行業(yè)基本面看好，相對表現(xiàn)優(yōu)于同期基準(zhǔn)指數(shù)行業(yè)基本面穩(wěn)定，相對表現(xiàn)與同期基準(zhǔn)指數(shù)持平減持行業(yè)基本面看淡，相對表現(xiàn)弱于同期基準(zhǔn)指數(shù)相關(guān)證券市場基準(zhǔn)指數(shù)說明：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；港股市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)指數(shù)。投資評級說明：不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評級術(shù)語及評級標(biāo)準(zhǔn)，投資者應(yīng)區(qū)分不同機(jī)構(gòu)在相同評級名稱下的定義差異。本評級體系采用的是相對評級體系。投資者買賣證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，投資者不應(yīng)以分析師的投資評級取代個(gè)人的分析與判斷。在法律許可的情況下，甬興證券有限公司(以下簡稱“本公司”）或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問以及金融產(chǎn)品等各種服務(wù)。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一參考依據(jù)。也不應(yīng)當(dāng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。本報(bào)告版權(quán)歸屬于本公司所有，屬于非公開資料。本公司對本報(bào)告保留一切權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、轉(zhuǎn)載、刊登和引用本報(bào)告中的任何內(nèi)容。否則由此造成的一切不良后果及法律責(zé)任由私自翻版、復(fù)制、轉(zhuǎn)載、刊登和引用者承擔(dān)。請務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明本報(bào)告由本公司發(fā)布，僅供本公司的客戶使用，且對于接收人而言具有保密義務(wù)。本公司并不因相關(guān)人員通過其他途徑收到或閱讀本報(bào)告而視其為本公司的客戶?？蛻魬?yīng)當(dāng)認(rèn)識到有關(guān)本報(bào)告的短信提示、電話推薦及其他交流方式等只是研究觀點(diǎn)的簡要溝通，需以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)，本公司接受客戶的后續(xù)問詢。本報(bào)告首頁列示的聯(lián)系人，除非另有說明，僅作為本公司就本報(bào)告與客戶的聯(lián)絡(luò)人，承擔(dān)聯(lián)絡(luò)工作，不從事任何證券投資咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)。本報(bào)告中的信息均來源于