第八章內(nèi)部長期投資練習(xí)題(答案)培訓(xùn)教材

第八章內(nèi)部長期投資決策練習(xí)題答案1、永城公司正在研究是否更新現(xiàn)有計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。現(xiàn)有系統(tǒng)是5年前購置的，目前仍可使用，但功能已落后。如果想長期使用，需要在未來第二年末進(jìn)行一次升級(jí)，估計(jì)需支出3000元，升級(jí)后可再使用4年，報(bào)廢時(shí)殘值收入為零。若目前出售可取得收入1200元。預(yù)計(jì)新系統(tǒng)購置成本為60000元，可使用6年，6年后殘值變現(xiàn)收入為1000元。為了使現(xiàn)有員工順利使用新系統(tǒng)，在購置時(shí)需要進(jìn)行一次培訓(xùn)，預(yù)計(jì)支出為5000元，新系統(tǒng)不但可以完成現(xiàn)有系統(tǒng)的全部工作，還可以增加處理市場信息的功能。增加市場信息處理功能可使公司每年增加收入40000元，節(jié)約營運(yùn)成本15000元。該系統(tǒng)需要一員計(jì)算機(jī)專業(yè)人員，預(yù)計(jì)工資支出每年30000元；市場信息處理費(fèi)用每年4500元。專業(yè)人員估計(jì)該系統(tǒng)在第3年年末需要更新軟件，預(yù)計(jì)支出4000元。假設(shè)按照稅法規(guī)定，對(duì)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)可以采用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，期末殘值為零，公司所得稅率為40%，預(yù)計(jì)公司每年有足夠的利潤，可以獲得折舊等成本抵稅的利益，公司等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為10%（稅后）。要求（1）計(jì)算更新方案的零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量合計(jì)？（2）計(jì)算折舊抵稅的現(xiàn)值？（3）使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行分析，并回答更新系統(tǒng)是否可行？（2005年財(cái)務(wù)成本管理試題）將變賣舊系統(tǒng)的稅后變現(xiàn)收入作為購買新系統(tǒng)的零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量。

項(xiàng)目金額時(shí)間所得稅稅后折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金

t影響現(xiàn)金流量流量現(xiàn)值

購買新系統(tǒng)1、新系統(tǒng)取得成本6000000-600001-600002、培訓(xùn)人員成本-5000040%-30001-30003、變現(xiàn)舊系統(tǒng)收入1200040%7201720零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量1-622804、更新軟件成本-4000340%-24000.7513-18035、新系統(tǒng)殘值收入6、折舊抵稅第1年折舊額24000140%96000.90918727第2年折舊額14400240%57600.82644760第3年折舊額8600340%34560.75132597第4年折舊額6480440%25920.68301770第5年折舊額6480540%25920.62091609折舊抵稅合計(jì)19464將變賣舊系統(tǒng)的稅后變現(xiàn)收入作為購買新系統(tǒng)的零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量。

項(xiàng)目金額時(shí)間所得稅稅后折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金

t影響現(xiàn)金流量流量現(xiàn)值7、營運(yùn)成本節(jié)約額150008、系統(tǒng)操作人員年成本-300009、市場處理信息年成本-450010、年增量銷售收入40000年金總計(jì)205001-6年40%123004.355353570凈現(xiàn)值9289繼續(xù)使用原系統(tǒng)系統(tǒng)升級(jí)成本-3000240%-18000.8264-1488凈現(xiàn)值-1488凈現(xiàn)值差額10777更新系統(tǒng)凈現(xiàn)值9289大于繼續(xù)使用原系統(tǒng)，應(yīng)該進(jìn)行更新系統(tǒng)。（3）新舊系統(tǒng)現(xiàn)金流量（不包括折舊抵稅）項(xiàng)目時(shí)間更新系統(tǒng)繼續(xù)使用原系統(tǒng)差額系統(tǒng)投資0-60000-1200-58800系統(tǒng)變現(xiàn)收入001200X40%=480-480培訓(xùn)費(fèi)0-5000X（1-40%）=-30000-3000處理信息收入1-640000X（1-40%）=24000024000節(jié)約營運(yùn)成本1-615000X（1-40%）=900009000專業(yè)人員工資1-6-30000X（1-40%）=-180000-18000處理信息成本1-6-4500X（1-40%）=-27000-2700第2年升級(jí)費(fèi)用20-3000X（1-40%）1800第3年更新軟件3-4000X（1-40%）=-24000-2400殘值收入61000X（1-40%）=6000600更新系統(tǒng)差額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=10777雙倍余額遞減法雙倍余額遞減法是在不考慮固定資產(chǎn)殘值的情況下，按雙倍直線折舊率和固定資產(chǎn)凈值來計(jì)算折舊的方法。計(jì)算公式如下：年折舊率＝2÷折舊年限月折舊率＝年折舊率÷12月折舊額＝固定資產(chǎn)賬面凈值×月折舊率。采用此法，應(yīng)當(dāng)在其固定資產(chǎn)折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除預(yù)計(jì)凈殘值后的凈額平均攤銷。

固定資產(chǎn)投資決策練習(xí)題1答案

（2004年CPA財(cái)務(wù)成本管理考試題）1、假設(shè)你是F公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司目前是國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年，該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方配送中心，后來由于收購了一個(gè)物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目，公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評(píng)估價(jià)值為800萬元。預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要營運(yùn)資本750萬元。該工廠投入運(yùn)營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺(tái)產(chǎn)品，售價(jià)為200元/臺(tái)，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為160元，預(yù)計(jì)每年發(fā)生的固定成本（含制造費(fèi)用、經(jīng)營費(fèi)用和管理費(fèi)用）400萬元。由于該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)比目前公司的平均風(fēng)險(xiǎn)高，管理當(dāng)局要求項(xiàng)目的報(bào)酬率比公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本高出2個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資決策作業(yè)1

（2004年CPA財(cái)務(wù)成本管理考試題）該公司目前的資本來源如下：負(fù)債的主要項(xiàng)目是公司債券，該債券的票面利率為6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/張，共100萬張，每張債券的當(dāng)前市價(jià)為959元，所有者權(quán)益的主要項(xiàng)目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價(jià)22.38元/股，貝他系數(shù)為0.875。其他資本來源項(xiàng)目可以忽略不計(jì)。當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，預(yù)期市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%。該項(xiàng)目所需資金按公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費(fèi)用。公司平均所得稅率為24%。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限為8年（凈殘值為零），土地不提折舊。該工廠（包括土地）在運(yùn)營5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬元。假設(shè)投入的營運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部回收。要求（1）計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均稅后資本成本（資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)按市價(jià)計(jì)算）？（2）計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)使用的含有風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率？（3）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資（零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出）？（4）計(jì)算項(xiàng)目的年經(jīng)營現(xiàn)金流量？（5）計(jì)算該工廠在5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量？（6）計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值？練習(xí)題1答案(1)計(jì)算加權(quán)平均稅后資本成本債券稅前成本=1000*6%/959=6.26%或959=1000*6%*(P/A,r,5)+1000*(P/F,r,5)r=7%股權(quán)成本=5%+0.875*8%=12%債券權(quán)數(shù)=959*100/(959*100+22.38*10000)=0.30股權(quán)權(quán)數(shù)=1-0.3=0.7加權(quán)平均稅后資本成本=7%(或者6.26%)*(1-24%)*0.3+12%*0.7=10%(或9.83%)(2)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率=10%+2%=12%(3)初始投資=土地評(píng)估值+固定資產(chǎn)價(jià)值+流動(dòng)資金投入=(800-(800-500)*24%)+1000+750=2478萬元練習(xí)題1答案(4)年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=[30X(200-160)-400]X(1-24%)+1000/8=733萬元(5)項(xiàng)目終結(jié)現(xiàn)金凈流量=600+750-(600-500-3X1000/8)*24%=1416萬元(6)項(xiàng)目凈現(xiàn)值=733X(P/A,5,12%)+1416X(P/F,5,12%)-2478=964.24%萬元固定資產(chǎn)投資決策練習(xí)題22、大通公司在本年初購置A車床一臺(tái)，原價(jià)40000元，估計(jì)使用年限10年，期滿估計(jì)殘值4000元。最近有一推銷商推薦一種電腦控制的新型B車床，售價(jià)60000元。如果公司購進(jìn)B車床后，可使公司的年銷售收入從220000增加到250000元，而每年的付現(xiàn)成本也從100000增加到120000元。B車床估計(jì)使用年限10年，期滿殘值為4000元。該公司若將A車床出售，可得價(jià)款30000元。假設(shè)公司的資本成本為10%，所得稅30%。要求：出售A車床購買B車床的方案是否可行？列出計(jì)算過程？

3、某人擬開一個(gè)彩色照片沖洗店，通過調(diào)查提出如下方案：（1）設(shè)備投資：沖洗設(shè)備購買價(jià)格20萬元，預(yù)計(jì)可使用5年，無殘值。設(shè)備折舊期限為4年，按直線法折舊，計(jì)劃在2005年1月1日購買后立即投入使用。（2）門店裝修：預(yù)計(jì)裝修費(fèi)用4萬元，在裝修完工日2005年1月1日支付，分4年攤銷。（3）收入與成本預(yù)計(jì)；預(yù)計(jì)2005年1月1日開業(yè)，前6個(gè)月每月收入3萬元，以后每月4萬元，耗用相紙等材料成本為收入的60%，人工、水電費(fèi)和房租每月0。8萬元（4）營運(yùn)資金墊付：開業(yè)時(shí)墊付2萬元。（5）所得稅為30%，業(yè)主要求的必要報(bào)酬率為10%。要求：用NPV評(píng)估該項(xiàng)目的可行性？練