數(shù)字經(jīng)濟：引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力打造經(jīng)濟新動能

中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展系列研究數(shù)字經(jīng)濟：引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，打造經(jīng)濟新動能科技組分析師：吳硯靖、趙良畢、高峰、岳錚、鄒文倩、李璐昕、王子路分析師助理：王雪瑩、周美麗、胡天昊、祁天睿22數(shù)字經(jīng)濟：引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，打造經(jīng)濟新動能l數(shù)字經(jīng)濟是典型的“大國經(jīng)濟”。中國發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟具有明顯優(yōu)勢：首先是人口基數(shù)與市場空間的規(guī)模優(yōu)勢，其次是基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)勢，再次是體制與政策的優(yōu)勢，最后是數(shù)據(jù)資源稟賦的優(yōu)勢。作為新的生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)要素持續(xù)進(jìn)入生產(chǎn)生活將推動數(shù)字經(jīng)濟高速發(fā)展。l大國體系中的數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)已全面開啟。按總量法測算，國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模預(yù)計在2035年達(dá)到GDP的71.6%，將成為拉動經(jīng)濟發(fā)展的最主要新動能，未來發(fā)展趨勢包括：1.從有形要素到無形要素；2.從有限供給到無限供給；3.從通用算力到智能算力；4.從云端AI走向終端AI再到泛在AI；5.從高能耗到綠色低碳。l數(shù)字經(jīng)濟對于未來中國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。數(shù)字經(jīng)濟通過數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化形成新的增長點，彌補房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型所導(dǎo)致的增長“缺口”；同時賦能和改造傳統(tǒng)行業(yè)，既“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”，也能持續(xù)提升服務(wù)業(yè)生產(chǎn)率，緩解“鮑莫爾病”，最終提升國民經(jīng)濟整體技術(shù)進(jìn)步率與潛在增長率。l為動態(tài)監(jiān)測我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展進(jìn)程，我們構(gòu)建了基于數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、外部環(huán)境、支撐體系四大維度的“中國銀河證券數(shù)字經(jīng)濟動態(tài)監(jiān)測指標(biāo)體系V0.3版”。根據(jù)目前預(yù)測數(shù)據(jù)，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化指標(biāo)與支撐體系指標(biāo)長期趨勢積極向好，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化指標(biāo)以及外部環(huán)境指標(biāo)發(fā)展放緩，需要積極應(yīng)對與政策支持。l數(shù)字經(jīng)濟中長期配置價值凸顯。隨著人工智能價值拐點到來，數(shù)字經(jīng)濟潛在價值的釋放將是非線性的、指數(shù)級的增長曲線。作為數(shù)字經(jīng)濟的核心產(chǎn)業(yè)，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化中的四個細(xì)分行業(yè)，將在新一輪技術(shù)浪潮中體現(xiàn)全新的周期性與成長性。四個細(xì)分行業(yè)投資建議：1.計算機行業(yè)：在數(shù)字經(jīng)濟版圖中大部分居于中下游，主要以需求側(cè)拉動為主，需要重點關(guān)注下游景氣度指標(biāo)；而以信創(chuàng)為代表的基礎(chǔ)軟硬件偏上游，可以從供給側(cè)起到拉動和引領(lǐng)作用，重點關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)及重大的國家級政策發(fā)布。2.通信行業(yè)：在數(shù)字經(jīng)濟版圖中更多位居上、中游，重點關(guān)注運營商資本開支周期。做為央企排頭兵的運營商、技術(shù)壁壘最高的光通信板塊涉及的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望在數(shù)字經(jīng)濟的大發(fā)展中優(yōu)先受益，迎來更大機遇和空間。3.電子行業(yè)：其中半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)位于數(shù)字經(jīng)濟的上游，是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基石，在數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展中將發(fā)揮至關(guān)重要的作用，建議關(guān)注AIoT領(lǐng)域的投資機遇。4.互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：主要以數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈中游的互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表，當(dāng)前中國互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)正在進(jìn)入健康且可持續(xù)發(fā)展的全新階段，看好新一輪人工智能浪潮下互聯(lián)網(wǎng)平臺創(chuàng)新賦能價值。分析師數(shù)字經(jīng)濟專題報告33一、數(shù)字經(jīng)濟的宏觀背景 4（一）數(shù)字經(jīng)濟有助于緩解中國經(jīng)濟的三項突出問題 4（二）數(shù)字經(jīng)濟是典型的大國經(jīng)濟 5（三）中國具有發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的大國優(yōu)勢 8二、數(shù)字經(jīng)濟范式升級的進(jìn)度監(jiān)測與空間測算 9（一）數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)范圍界定 9（二）數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展指數(shù)評估指標(biāo)體系 （三）數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的空間測算 三、數(shù)字經(jīng)濟范式升級的五大方向 （一）數(shù)字經(jīng)濟范式升級之“從有形要素到無形要素” （二）數(shù)字經(jīng)濟范式升級之“從有限供給到無限供給” （三）數(shù)字經(jīng)濟范式升級之“從通用算力到智能算力，再到泛在算力” （四）數(shù)字經(jīng)濟范式升級之“從云端AI走向終端AI” （五）數(shù)字經(jīng)濟范式升級之“從高能耗到綠色低碳” 四、數(shù)字經(jīng)濟賦能資本市場發(fā)展 （一）數(shù)字經(jīng)濟中長期配置價值凸顯 （二）以美國為鑒，數(shù)字經(jīng)濟有望提振資本市場 五、投資建議 六、風(fēng)險提示 44（一）數(shù)字經(jīng)濟有助于緩解中國經(jīng)濟的三項突出問題2023年12月的中央經(jīng)濟工作會議提出2024年重點工作任務(wù)的首位是“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”。其中數(shù)字經(jīng)濟又排列首位，強調(diào)“要大力推進(jìn)新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，加快推動人工智能發(fā)展”、“廣泛應(yīng)用數(shù)智技術(shù)，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”等。對比最近5年中央經(jīng)濟工作會議，中央對數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重視程度逐年在上升。其原因在于，當(dāng)前中國經(jīng)濟處于增長動能切換、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛時期。要維持中國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，有三項突出矛盾亟待解決。一是誰來彌補房地產(chǎn)行業(yè)加速調(diào)整形成的“缺口”？2021年以來房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型加速。2022年中國總?cè)丝诔霈F(xiàn)首次下降，城鎮(zhèn)化進(jìn)程明顯放緩。2023年7月中央政治局會議首次指出“我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化”。當(dāng)前，房地產(chǎn)供需、居民預(yù)期、開發(fā)商行為等都已發(fā)生徹底改變，預(yù)示著在未來幾年中，房地產(chǎn)持續(xù)下行趨勢已然確定，需要尋找新動能來彌補經(jīng)濟增長缺口。二是服務(wù)業(yè)比重上升與生產(chǎn)效率提升過慢形成“鮑莫爾病”，這既需要“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”也需要持續(xù)提升勞動密集型服務(wù)業(yè)生產(chǎn)率。經(jīng)濟體中制造業(yè)整體技術(shù)進(jìn)步較快而服務(wù)業(yè)整體技術(shù)進(jìn)步較慢，導(dǎo)致制造業(yè)更為依賴資本和技術(shù)要素，而服務(wù)業(yè)更為依賴勞動力要素。在經(jīng)濟發(fā)展過程中，會出現(xiàn)制造業(yè)就業(yè)技術(shù)門檻持續(xù)提升，勞動力持續(xù)被制造業(yè)淘汰而進(jìn)入中低端服務(wù)業(yè)的過程。對于整體經(jīng)濟而言，這會導(dǎo)致技術(shù)進(jìn)步與潛在經(jīng)濟增速的趨勢性放緩。中國2013年服務(wù)業(yè)占比已經(jīng)超越工業(yè)，同期經(jīng)濟增長率也趨于下行。三是人口老齡化程度加深將引發(fā)勞動力供給、總需求結(jié)構(gòu)、財政收支平衡等一系列問題，傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展模式無法有效應(yīng)對。截至2022年末，中國60歲及以上人口達(dá)到2.8億，占全國總?cè)丝诘谋壤秊?9.8%，65歲及以上人口55在此背景下，加快數(shù)字經(jīng)濟至關(guān)重要。我們預(yù)測，房地產(chǎn)和建筑業(yè)占GDP的比重將由2023年的12.7%降至2030年的9.9%，再到2035年的9.0%。這意味著2023-2035年間，房地產(chǎn)和建筑業(yè)的增加值將少增至少6萬億。而根據(jù)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，目標(biāo)到2025年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%。以此為基礎(chǔ)，預(yù)測到2035年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)占比將升至13.1%，新舊動能實現(xiàn)反轉(zhuǎn)?？紤]到當(dāng)前數(shù)字技術(shù)已進(jìn)入加速創(chuàng)新時期，一旦人工智能等數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)重大突破并快速滲透，數(shù)字經(jīng)濟的增長速度將進(jìn)一步加快。同時隨著數(shù)字技術(shù)加快對傳統(tǒng)行業(yè)賦能，整體全要素生產(chǎn)率也將進(jìn)一步提升。資料來源：中國銀河證券研究院（二）數(shù)字經(jīng)濟是典型的大國經(jīng)濟大國經(jīng)濟的思想源遠(yuǎn)流長：亞當(dāng)·斯密的《國富論》提出“市場范圍”假說，認(rèn)為“分工起因于交換能力，分工的程度，因此總要受交換能力大小的限制，換言之，要受市場廣狹的限制”。馬歇爾《經(jīng)濟學(xué)原理》提出“規(guī)模報酬”假說，認(rèn)為“大規(guī)模生產(chǎn)的主要利益，包括技術(shù)的經(jīng)濟、機械的經(jīng)濟和原料的經(jīng)濟”。20世紀(jì)60年代后，庫茲涅茨、錢納里和賽爾昆等經(jīng)濟學(xué)家專門分析了國家規(guī)模對經(jīng)濟發(fā)展的影響?？傮w而言，大國經(jīng)濟是地域遼闊、資源豐富、人口眾多、國內(nèi)市場巨大、工業(yè)部門體系齊全、總經(jīng)濟規(guī)模較大、對世界經(jīng)濟有相當(dāng)影響力的國家經(jīng)濟。其主要特征包括：一是規(guī)模性特征。大國經(jīng)濟首先是一種規(guī)模經(jīng)濟，包括市場規(guī)模、要素規(guī)模、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、需求規(guī)模等，龐大的國內(nèi)市場規(guī)?？梢匀菁{大規(guī)模生產(chǎn)、提高企業(yè)的競爭力并形成技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新優(yōu)勢。二是結(jié)構(gòu)性特征。大國具有多元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，不同的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域及城鄉(xiāng)之間發(fā)展差異性較大，在經(jīng)濟增長中表現(xiàn)出較明顯的非均衡特征。這對于發(fā)展中大國更為常見，與不同經(jīng)濟部門的效率差異、不同區(qū)域的經(jīng)濟發(fā)展不平衡等因素息息相關(guān)。三是內(nèi)源性特征。大國生產(chǎn)要素比較充裕，產(chǎn)業(yè)布局空間較大，往往會建立相對完整、獨立的國民經(jīng)濟體系，因此可以主要依靠國內(nèi)要素供給和市場需求拉動經(jīng)濟增長，外貿(mào)依存度較低。大國經(jīng)濟的核心優(yōu)勢是內(nèi)部可循環(huán)，具備比較穩(wěn)定的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價值鏈，推動經(jīng)濟自主協(xié)調(diào)發(fā)展?？傮w來說，大國可以以內(nèi)循環(huán)為基礎(chǔ)，而小型開放國家則必須利用全球化，這就使得生產(chǎn)要素自由流動成為經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，工業(yè)社會極其典型。進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟時代，盡管數(shù)據(jù)本身流動性較資本更強，但跨境流動自由度反而不如資本，原因是數(shù)據(jù)流動在創(chuàng)造價值的同時也對國家安全、隱私保護(hù)、監(jiān)管執(zhí)法等提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。66數(shù)字經(jīng)濟AI革命（質(zhì)變）數(shù)字經(jīng)濟AI革命（質(zhì)變）公元公元2000年農(nóng)業(yè)經(jīng)濟公元農(nóng)業(yè)經(jīng)濟公元1000年人均GDP5709國際元公元0年人均GDP444公元0年人均GDP444國際元工業(yè)經(jīng)濟蒸汽機革命（質(zhì)變）蒸汽機革命（質(zhì)變）人均GDP667人均GDP667國際元人均GDP435國際元信息技術(shù)革命（量變）資料來源：中國銀河證券研究院世界主要經(jīng)濟體對數(shù)據(jù)要素跨境流動態(tài)度各異，以維護(hù)本國利益為出發(fā)點加以不同程度的政策法規(guī)限制，形成幾類主流模式。一是“自由至上”模式，以美國為例，主張跨境數(shù)據(jù)自由流動，倡導(dǎo)消除數(shù)據(jù)本地化政策。數(shù)據(jù)自由化表面上是保障各國企業(yè)對他國數(shù)據(jù)資源的共享性使用，但基于美國強大的技術(shù)實力和對數(shù)據(jù)的掌控能力，美國龍頭數(shù)字企業(yè)無疑會從中獲得更多的數(shù)據(jù)資源和更大的全球市場份額。同時，美國還加大知識產(chǎn)權(quán)壟斷力度，并通過“長臂管轄”擴張其跨境數(shù)據(jù)執(zhí)法，最終目標(biāo)是增強本國數(shù)字霸權(quán)和全球數(shù)字規(guī)則話語權(quán)。二是“權(quán)力至上”模式，以歐盟為例，更加強調(diào)個人數(shù)據(jù)權(quán)利與隱私保護(hù)。歐盟制定的《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》堪稱歐洲“史上最嚴(yán)”數(shù)據(jù)保護(hù)條例，將個人數(shù)據(jù)保護(hù)作為政策優(yōu)先考慮的因素。但在嚴(yán)格管控境內(nèi)數(shù)據(jù)向境外傳輸?shù)耐瑫r，歐盟積極推動內(nèi)部成員國之間的數(shù)據(jù)自由流動，致力于打破境內(nèi)壁壘并構(gòu)建歐盟單一數(shù)字市場。三是“安全至上”模式，以中國等新興經(jīng)濟體為例，以維護(hù)國家安全和數(shù)據(jù)安全為著眼點，限制數(shù)據(jù)跨境流動政策，如要求跨國公司開展業(yè)務(wù)時在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)數(shù)據(jù)中心，對數(shù)據(jù)存儲和服務(wù)器地址提出本地化要求等。鑒于全球各國對數(shù)據(jù)安全的重視程度與日俱增，近年來涉及數(shù)據(jù)跨境流動的規(guī)則不斷出臺。但由于各主要經(jīng)濟體數(shù)字經(jīng)濟實力差異懸殊、價值理念與利益訴求不一致，難以在短期內(nèi)形成統(tǒng)一的國際規(guī)則，這導(dǎo)致數(shù)據(jù)的生產(chǎn)和消費無法像此前工業(yè)時代那樣進(jìn)行全球分工和資源要素的配置，發(fā)展主體只能在以國家或者區(qū)域經(jīng)濟體為單位的有限范圍內(nèi)實施。因此，數(shù)字經(jīng)濟具有明顯的地域限制，無法在全球范圍內(nèi)自由流動，這造就了數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的“多極化”格局，意味著大型經(jīng)濟體更有可能在本輪數(shù)字技術(shù)革命中勝出。77時間法律法規(guī)數(shù)據(jù)跨境主要內(nèi)容美國《澄清域外合法使用數(shù)據(jù)法案》網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供者具有提供境外數(shù)據(jù)的義務(wù)，無論被要求提供的通訊內(nèi)容、記錄或其他信息是否儲存在美國境內(nèi)，只要其擁有、保管或控制上述數(shù)據(jù)，就應(yīng)當(dāng)按照CLOUDAct的規(guī)定提供?！?019國家安全和個人數(shù)據(jù)保護(hù)法案》主要適用于相關(guān)“科技企業(yè)”對“特別關(guān)注國家”的數(shù)據(jù)跨境傳輸和存儲行為，通過實施數(shù)據(jù)安全要求，加強對外國投資審查及其他目的，保護(hù)美國人民的數(shù)據(jù)從而避免外國政府對國家安全構(gòu)成侵害?！都又菹M者保護(hù)法案》對在加州有業(yè)務(wù)或其網(wǎng)站可在加州訪問的公司對用戶的數(shù)據(jù)保護(hù)進(jìn)行規(guī)定?！稊?shù)據(jù)隱私和保護(hù)法案》對處理個人數(shù)據(jù)的公司（包括非營利組織和普通運營商）提出了限制和要求，并概述了對違法行為的處罰和罰款。歐盟《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》取代1995年《保護(hù)個人享有的與個人數(shù)據(jù)處理有關(guān)的權(quán)利以及個人數(shù)據(jù)自由流動的指令》，成為歐盟范圍內(nèi)直接適用的法律，強化數(shù)據(jù)跨境的“充分性認(rèn)定”評估原則，范圍包括國家、區(qū)域以及國際組織?！斗莻€人數(shù)據(jù)自由流動條例》適用于除個人數(shù)據(jù)以外的電子數(shù)據(jù)，禁止歐盟成員國的數(shù)據(jù)本地化要求，確保非個人數(shù)據(jù)在歐盟境內(nèi)可因監(jiān)管目的而被跨境使用?！稓W洲數(shù)據(jù)戰(zhàn)略》歐盟將對國際數(shù)據(jù)流動采取開放和積極的方式，旨在領(lǐng)導(dǎo)和推動全球數(shù)據(jù)合作以及制定全球標(biāo)準(zhǔn)。歐盟將確保第三國對歐盟公民的個人數(shù)據(jù)以及歐盟商業(yè)敏感數(shù)據(jù)的訪問遵循歐盟價值觀與法律框架?！稊?shù)據(jù)治理法案》針對非個人的跨境流動，歐盟境內(nèi)的非個人數(shù)據(jù)持有機構(gòu)應(yīng)采取一切合理措施以防止在聯(lián)盟境內(nèi)存儲的非個人數(shù)據(jù)因進(jìn)行國際轉(zhuǎn)移或政府訪問而與聯(lián)盟法律或相關(guān)成員國的國家法律產(chǎn)生沖突?！稊?shù)據(jù)法案》進(jìn)一步嚴(yán)格限制非個人數(shù)據(jù)跨境流動，要求數(shù)據(jù)處理服務(wù)提供者等主體落實具體保障措施，限制歐盟境內(nèi)非個人數(shù)據(jù)向第三國的跨境流動，從而實現(xiàn)歐盟公民、企業(yè)、公共部門對數(shù)據(jù)的控制。《網(wǎng)絡(luò)安全法》關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運營者在中國境內(nèi)運營中收集和產(chǎn)生的個人信息和重要數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)在境內(nèi)存儲，確需向境外提供的應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)部門制定的辦法進(jìn)行安全評估?！稊?shù)據(jù)安全法》規(guī)定了數(shù)據(jù)安全與發(fā)展、數(shù)據(jù)安全制度、數(shù)據(jù)安全保護(hù)義務(wù)、政務(wù)數(shù)據(jù)安全與開放、法律責(zé)任等方面的內(nèi)容。關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施以外的數(shù)據(jù)處理者在中國境內(nèi)運營中收集和產(chǎn)生的重要數(shù)據(jù)的出境安全管理辦法，由國家網(wǎng)信部門會同國務(wù)院有關(guān)部門制定?！秱€人信息保護(hù)法》明確個人信息跨境提供的規(guī)則，要求個人信息處理者應(yīng)當(dāng)保障境外接收方達(dá)到本法規(guī)定的個人信息保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，以及提供個人信息前應(yīng)征得信息主體同意?！稊?shù)據(jù)出境安全評估辦法》對數(shù)據(jù)出境評估原則、評估對象、評估事項、合同要求等進(jìn)行規(guī)定。資料來源：中國政府網(wǎng)、歐盟委員會網(wǎng)站、美國國會網(wǎng)站；中國銀河證券研究院88在數(shù)據(jù)跨境流動受限的背景下，大型經(jīng)濟體豐富的數(shù)據(jù)資源稟賦便成為發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的突出優(yōu)勢，而數(shù)據(jù)要素區(qū)別于傳統(tǒng)生產(chǎn)要素的新特征又進(jìn)一步擴大了大國優(yōu)勢。傳統(tǒng)生產(chǎn)要素如土地和勞動在權(quán)屬上呈現(xiàn)非此即彼、難以復(fù)用的特點，具有強競爭性和資源稀缺性；資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素可實現(xiàn)持續(xù)積累但仍具有稀缺性。數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，將徹底擺脫有形要素的限制，從根本上打破稀缺性的制約，成為推動經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的根本保障。其一，數(shù)據(jù)的本質(zhì)是一種信息的載體和表現(xiàn)形式，可復(fù)制且邊際成本趨近于零，能夠被多個企業(yè)或個人同時重復(fù)使用，具有非競爭性特征。其二，各類行為主體每天均在產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)，基礎(chǔ)資源非常富足，數(shù)據(jù)在形態(tài)上不會發(fā)生損耗或衰減，甚至能夠在使用過程中無限積累，不斷產(chǎn)生新的數(shù)據(jù)，具有非稀缺性與非消耗性特征。其三，數(shù)據(jù)規(guī)模越大、種類越豐富，產(chǎn)生的信息和知識就越多，最終將實現(xiàn)規(guī)模報酬遞增?；诖?，大國經(jīng)濟體更有可能憑借豐富的數(shù)據(jù)資源稟賦而產(chǎn)生“正反饋效應(yīng)”，在數(shù)字經(jīng)濟時代獲得相對競爭優(yōu)勢。（三）中國具有發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的大國優(yōu)勢2023年12月中央經(jīng)濟工作會議提出要“發(fā)揮超大規(guī)模市場和強大生產(chǎn)能力的優(yōu)勢”，這從大國經(jīng)濟學(xué)的角度指明了我國發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的競爭優(yōu)勢。在需求端，超大規(guī)模市場能促進(jìn)數(shù)據(jù)要素資源在更大范圍暢通流動，不斷拓展數(shù)字經(jīng)濟應(yīng)用場景，放大數(shù)字經(jīng)濟的倍增效應(yīng)；在供給端，強大生產(chǎn)能力能夠最大化發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和聚集效應(yīng)，構(gòu)筑數(shù)字產(chǎn)業(yè)競爭新優(yōu)勢。數(shù)字經(jīng)濟的三大基礎(chǔ)要素為數(shù)據(jù)、算力和算法，目前中國在數(shù)據(jù)和算力方面具有明顯的大國優(yōu)勢。首先，數(shù)據(jù)的底層是人和人的活動，因此發(fā)展主體（國家或者區(qū)域內(nèi)）的人口數(shù)量與質(zhì)量對數(shù)據(jù)資源的“量”與“質(zhì)”起到至關(guān)重要的影響。數(shù)量方面，目前世界人口排名前列的國家或地區(qū)依次為印度14.17億、中國14.12億、歐盟4.42022年中國產(chǎn)生的數(shù)據(jù)規(guī)模達(dá)23.3ZB，在全球占比達(dá)到23%，并有望在2026年成為全球產(chǎn)生數(shù)據(jù)最多的國家。質(zhì)量方面，2022年中國人均GDP為1.27萬美元，持平全球平均水平，但從互聯(lián)網(wǎng)滲透率來看，中國達(dá)到75.6%，明顯高于世界平均水平63%。其次，中國的算力優(yōu)勢得益于新型舉國體制下的統(tǒng)籌發(fā)展能力和強大生產(chǎn)能力優(yōu)勢。算力是集信息計算力、網(wǎng)絡(luò)運載力、數(shù)據(jù)存儲力于一體的新型生產(chǎn)力。作為數(shù)字經(jīng)濟的載體，超級計算機中心、大數(shù)據(jù)中心等重要基礎(chǔ)設(shè)施都會建設(shè)在發(fā)展主體的境內(nèi)，算力與數(shù)據(jù)一樣具有區(qū)域?qū)傩裕⑶宜懔ο劝l(fā)國家或地區(qū)的優(yōu)勢會隨算力投資比重的增加進(jìn)一步強化，拉開與后發(fā)國家或地區(qū)的差距。當(dāng)前中國計算力水平位居全球第二，具有較強的算力綜合供給能力。一是算力設(shè)施布局方面，我國深入實施“東數(shù)西算”工程，統(tǒng)籌利用政府力量及市場機制建設(shè)全國99一體化算力網(wǎng)體系，跨地域、跨部門協(xié)同發(fā)展。二是算力關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)方面，盡管近年美國技術(shù)封鎖不斷升級，但中國發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，集中力量攻克核心技術(shù)“卡脖子”難題，統(tǒng)籌規(guī)劃重點布局，推動集成電路產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。三是算力能源供應(yīng)方面，算力具有高耗能屬性，對發(fā)展主體的能源供給能力有較高要求，同時考慮“雙碳”目標(biāo)，可再生能源將成為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基石。中國作為世界能源生產(chǎn)大國，2022年我國水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電裝機規(guī)模居世界首位，在新能源領(lǐng)域為算力發(fā)展提供了有力支撐。中國在算法方面相對落后，核心算法缺位、算法創(chuàng)新體系缺失，產(chǎn)業(yè)發(fā)展更多依賴開源代碼和現(xiàn)有模型。但超大規(guī)模市場為算法提供了豐富的應(yīng)用場景優(yōu)勢，特別是制造、農(nóng)業(yè)、物流、金融、商務(wù)、家居等行業(yè)已經(jīng)深入挖掘人工智能技術(shù)應(yīng)用場景，通過場景創(chuàng)新促進(jìn)大模型迭代升級，形成技術(shù)供給和場景需求的互動演進(jìn)。資料來源：國家發(fā)展改革委，中國銀河證券研究院二、數(shù)字經(jīng)濟范式升級的進(jìn)度監(jiān)測與空間測算（一）數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)范圍界定數(shù)字經(jīng)濟是以數(shù)字化的知識和信息作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素，以數(shù)字技術(shù)為核心驅(qū)動力量，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為重要載體，通過數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合，不斷提高經(jīng)濟社會的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化水平，加速重構(gòu)經(jīng)濟發(fā)展與治理模式的新型經(jīng)濟形態(tài)。當(dāng)今世界，中美歐形成全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的三極格局。從數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模方面，美中德連續(xù)多年位居全球前三位。2022年，美國數(shù)字經(jīng)濟蟬聯(lián)世界第一，規(guī)模達(dá)17.2萬億美元，中國位韓國、日本、愛爾蘭、法國等四國數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重也超過51個國家平均水平。新加坡、中國、芬蘭、墨西哥、沙特阿拉伯等五國數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重介于30%-45%之間。數(shù)字經(jīng)濟正在憑借提升全要素生產(chǎn)率及提高產(chǎn)業(yè)附加值，成為引領(lǐng)經(jīng)濟增長的重要“引擎”。中國做為“大國經(jīng)濟”體系，在發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，更具相對優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在：一、人口基數(shù)帶來的規(guī)模優(yōu)勢，中國消費級互聯(lián)網(wǎng)擁有全世界最大的網(wǎng)民群體，培育了最多元化的消費互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式；二、基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，5G的提前布局、新基建的推進(jìn)助力中國的數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三、體制優(yōu)勢，數(shù)字經(jīng)濟需要對社會經(jīng)濟系統(tǒng)做全方位的變革，并且需要做中長期規(guī)劃，必要時，新基建資本開支需要“前置預(yù)埋”，體制優(yōu)勢相對明顯；四、政策優(yōu)勢，我國政府把發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟上升為國家戰(zhàn)略，戰(zhàn)略目標(biāo)和實施步驟愈發(fā)清晰。數(shù)字經(jīng)濟專題報告41.67%41.67%美國中國德國日本韓國印度加拿大墨西哥資料來源：中國銀河證券研究院資料來源：信通院，中國銀河證券研究院數(shù)字經(jīng)濟主要由數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩大板塊構(gòu)成。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是數(shù)字經(jīng)濟的核心部分，主要包括電子信息制造業(yè)、信息通信業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、軟件服務(wù)業(yè)等，是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的最核心驅(qū)動力。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是指數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)一、二、三產(chǎn)的結(jié)合應(yīng)用，是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重要應(yīng)用場景，是產(chǎn)生數(shù)據(jù)要素的關(guān)鍵所在，同時也是促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展的強大引擎。資料來源：《數(shù)字經(jīng)濟及其核心產(chǎn)業(yè)分類（2021）》，資料來源：《數(shù)字經(jīng)濟及其核心產(chǎn)業(yè)分類（2021）》，數(shù)字經(jīng)濟是一種新的技術(shù)經(jīng)濟范式和經(jīng)濟社會形態(tài)。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在邏輯在于：數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的基礎(chǔ)主要為信息通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)(ICT)與工業(yè)技術(shù)，將ICT技術(shù)與工業(yè)技術(shù)與一、二、三產(chǎn)進(jìn)行融合發(fā)展，便催生出數(shù)實融合新業(yè)態(tài)，達(dá)到產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型目的。資料來源：中國信通院，中國銀河證券研究院數(shù)字經(jīng)濟專題報告數(shù)字經(jīng)濟正在加速變革傳統(tǒng)經(jīng)濟模式，相比傳統(tǒng)經(jīng)濟而言，數(shù)字經(jīng)濟優(yōu)勢體現(xiàn)在提升信息傳輸速度、降低數(shù)據(jù)處理和交易成本、精確配置供需資源等方面。但由于數(shù)字經(jīng)濟與傳統(tǒng)經(jīng)濟有著截然不同的特征和演變形式，表現(xiàn)為：產(chǎn)業(yè)鏈條長、覆蓋面廣、涉及與傳統(tǒng)經(jīng)濟融合程度參差不齊，生產(chǎn)要素與生產(chǎn)函數(shù)均與傳統(tǒng)經(jīng)濟范式有很大不同。為更好跟蹤、量化研判我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展階段及發(fā)展動能，本報告嘗試性構(gòu)建并發(fā)布了基于“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”、“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”、“外部環(huán)境”、“支撐體系”四大維度的“中國銀河證券數(shù)字經(jīng)濟動態(tài)監(jiān)測指標(biāo)體系”V0.3版本。其中，“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”包括數(shù)字基建、電子信息制造業(yè)、軟件服務(wù)業(yè)、數(shù)據(jù)要素四大類，涉及24個指標(biāo)；“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”包括數(shù)字化賦能服務(wù)業(yè)、工業(yè)、農(nóng)業(yè)三大類，涉及33個指標(biāo)；“外部環(huán)境”包括政策、經(jīng)濟因素兩大類，涉及6個指標(biāo)；支撐體系主要指能源配套，涉及3個指標(biāo)。資料來源：中國銀河證券研究院1.數(shù)字產(chǎn)業(yè)化：我們初步選取數(shù)字產(chǎn)業(yè)化中核心產(chǎn)業(yè)計算核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模，通過選取GPU、加速服務(wù)器、交換機、光模塊、中間件、液冷解決方案6大產(chǎn)業(yè)對數(shù)字產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行評估。通過核心產(chǎn)業(yè)增速建立數(shù)字產(chǎn)業(yè)化評估體系，該部分權(quán)重占40%。2.產(chǎn)業(yè)數(shù)字化：我們初步選取智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、金融科技產(chǎn)業(yè)規(guī)模、網(wǎng)上零售總額、虛擬現(xiàn)實市場規(guī)模、農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售總額5大產(chǎn)業(yè)規(guī)模對產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)行評估。通過核心產(chǎn)業(yè)增速建立產(chǎn)業(yè)數(shù)字化評估體系，該部分權(quán)重占35%。3.外部因素：我們初步選取人均GDP規(guī)模增速作為外部因素評價指標(biāo)，該部分權(quán)重占20%。4.支撐體系：我們初步選取數(shù)據(jù)中心用電量占全社會用電量比重作為評價支撐體系評價指標(biāo)，該部分權(quán)重占5%。5.根據(jù)目前整體預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化指標(biāo)與支撐體系指標(biāo)長期趨勢積極向好，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化指標(biāo)及外部環(huán)境指標(biāo)成長趨緩，還需要動態(tài)觀察。資料來源：中國銀河證券研究院資料來源：中國銀河證券研究院資料來源：中國銀河證券研究院資料來源：中國銀河證券研究院（三）數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的空間測算1.總量法測算：國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟預(yù)計2035年占GDP比將達(dá)到7近年來，我國數(shù)字經(jīng)濟整體實現(xiàn)量的合理增長，2022年數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達(dá)到50.2萬億元，同比增加4.68萬億元，首次突破50萬億元。2023年，面對經(jīng)濟新的下行壓力，各級政府、各類企業(yè)紛紛把發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟作為培育經(jīng)濟增長新動能、搶抓發(fā)展新機遇的重要路徑手段，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展活力持續(xù)釋放，我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模有望達(dá)到54.6萬億元，面對多方面不利因素，我國數(shù)字經(jīng)濟仍保持強勁增長、凸顯韌性，持續(xù)為國民經(jīng)濟穩(wěn)增長保駕護(hù)航。我國數(shù)據(jù)經(jīng)濟規(guī)模維持高位增長，增速連續(xù)11年高于名義GDP增速。2022年，我國疫情防控取得重大勝利，經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境得到改善，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比名義增長5.3%，數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達(dá)到50.2萬億元，同比名義增長10.3%，高于GDP名義以來，我國數(shù)字經(jīng)濟平均增速15.9%，已連續(xù)11年顯著高于GDP增速，數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟“穩(wěn)定器”、“加速器”作用。GDP增速數(shù)字經(jīng)濟增速GDP增速數(shù)字經(jīng)濟增速資料來源：信通院、中國銀河證券研究院資料來源：信通院，中國銀河證券研究院我國數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重持續(xù)提升，2030年數(shù)字經(jīng)濟占比有望追上發(fā)達(dá)國家水平，2035趨勢及預(yù)測來看，中國數(shù)字經(jīng)濟占GDP的比重持續(xù)提升，我們預(yù)測203有望追上發(fā)達(dá)國家平均水平，預(yù)計2035年占比將達(dá)到71.60%。資料來源：信通院，中國銀河證券研究院預(yù)測數(shù)字經(jīng)濟結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化，第一、二、三產(chǎn)業(yè)滲透率穩(wěn)步提升。2022年，我國數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模達(dá)到9.2萬億元，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化規(guī)模為41萬億元，占數(shù)字經(jīng)濟比重分別為18.3%和81.7%，數(shù)44.7%，同比分別提升0.4、1.2、1.6pct，第二產(chǎn)業(yè)滲透率增幅與第三產(chǎn)業(yè)滲透率增幅差距進(jìn)一步縮小，形成服務(wù)業(yè)和工業(yè)數(shù)字化共同驅(qū)動發(fā)展格局。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化將進(jìn)一步提升占比，推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化升級轉(zhuǎn)型。完善數(shù)字產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)設(shè)施，才能充分發(fā)揮數(shù)字技術(shù)的潛力，推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。同時，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化又是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的方向和目標(biāo)。通過數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，提高產(chǎn)業(yè)的附加值，增強產(chǎn)業(yè)的國際競爭力。我們認(rèn)為，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相輔相成，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的驅(qū)動力，未來數(shù)字產(chǎn)業(yè)化占比有望進(jìn)一步提升，到2030年數(shù)字產(chǎn)資料來源：信通院、中國銀河證券研究院資料來源：信通院，中國銀河證券研究院資料來源：信通院，中國銀河證券研究院預(yù)測數(shù)字經(jīng)濟為中國經(jīng)濟增長注入新活力，有助于緩解“鮑莫爾病”。隨著時代的發(fā)展，服務(wù)業(yè)的重要性日益凸顯，服務(wù)業(yè)的出口規(guī)模不僅反映了一個國家的經(jīng)濟實力和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，也是衡量國家在全球競爭力的重要指標(biāo)。我國作為全球第二大經(jīng)濟體，中國產(chǎn)業(yè)體系從工業(yè)經(jīng)濟主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)經(jīng)濟主導(dǎo)型，發(fā)展動力從依靠資源投入為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽考夹g(shù)進(jìn)步為主。當(dāng)一國經(jīng)濟進(jìn)入以服務(wù)業(yè)為主的時期后，經(jīng)濟增長速度呈現(xiàn)下降趨勢，這一普遍規(guī)律就是“鮑莫爾病”，而近年來，我國第三產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟全要素生產(chǎn)率大幅提升，這對于提升整體經(jīng)濟生產(chǎn)效率產(chǎn)生較強帶動作用，有助于緩解“鮑莫爾病”問題。在未來，數(shù)字經(jīng)濟作為經(jīng)濟發(fā)展的中流砥柱，有望快速拉動經(jīng)濟復(fù)蘇，為中國經(jīng)濟增長注入新活力。資料來源：《2022-2023全球算力指數(shù)評估報告數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)核心戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)支出高增。隨著科技的飛速發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在降本增效、提高創(chuàng)新能力、商業(yè)模式轉(zhuǎn)型升級等方面已初顯成效，已成為現(xiàn)代企業(yè)成功的關(guān)鍵。從2年開始，全球企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮下開始加速數(shù)字化進(jìn)程，2023年將是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的拐點，即企業(yè)從數(shù)字化轉(zhuǎn)型時代進(jìn)入到數(shù)字化業(yè)務(wù)時代，開始逐漸步入數(shù)字化新階段。根據(jù)IDC的研究，到2023年底，全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型支出在總體企業(yè)ICT支出中的占比將達(dá)到52%，全球52%的軟件應(yīng)用支出也將是SaaS模式。預(yù)計2023年全球數(shù)字化轉(zhuǎn)型技術(shù)的支出增長率2.分拆法預(yù)測：預(yù)計2035年數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模35.61萬億，占數(shù)字經(jīng)濟比重升至23.04%數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)和解決方案等，具體包括電子信息制造業(yè)、通信業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)等四大領(lǐng)域。我們分別來拆解測算四大行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)（對應(yīng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化部分）增長驅(qū)動力及未來遠(yuǎn)景市場空間，通過分拆后加總，來測算數(shù)字經(jīng)濟中核心部分“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”的市場規(guī)模以及占GDP比重。測算顯示，到2035年數(shù)字產(chǎn)業(yè)化規(guī)模將達(dá)到35.61萬億元，占GDP比重可達(dá)16.49%，真正成為拉動GDP增長的“產(chǎn)業(yè)引擎”。對應(yīng)占數(shù)字經(jīng)濟比重升至23.04%。2.1信創(chuàng)驅(qū)動，軟件行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)市場2035年規(guī)模預(yù)測可達(dá)15.73萬億元工信部在《“十四五”軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）中指出，軟件是新一代信息技術(shù)的靈魂，是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，是制造強國、網(wǎng)絡(luò)強國、數(shù)字中國建設(shè)的關(guān)鍵支撐?！兑?guī)劃》提出，“十四五”時期我國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)要實現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)實現(xiàn)新提升，產(chǎn)業(yè)鏈達(dá)到新水平，生態(tài)培育獲得新發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得新成效”的“四新”發(fā)數(shù)字經(jīng)濟專題報告展目標(biāo)。到2025年，規(guī)模以上企業(yè)軟件業(yè)務(wù)收入突破14萬億元，年均增長12%以上，工業(yè)APP突破100萬個，建設(shè)2-3個有國際影響力的開源社區(qū)，高水平建成20家中國軟件名園。0軟件行業(yè)市場空間預(yù)測（億元）資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，中國銀河證券研究院資料來源：工信部，中國銀河證券研究院軟件行業(yè)主要受信創(chuàng)驅(qū)動，未來增速可觀。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，國家不斷出臺相關(guān)政策對行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行支持?！笆奈濉币?guī)劃中明確指出到2025年行政辦公及電子政務(wù)系統(tǒng)要全部完成國產(chǎn)化替代。2022年9月底國資委下發(fā)79號文，全面指導(dǎo)并要求國央企落實信息化系統(tǒng)的信創(chuàng)國產(chǎn)化改造，要求央企、國企、地方國企全面落實信創(chuàng)國產(chǎn)化。總體目標(biāo)是在重點推進(jìn)行業(yè)央、國企2027年底實現(xiàn)100%信創(chuàng)替代。資料來源：億歐智庫、中國銀河證券研究院市場規(guī)模（萬億）增速資料來源：億歐智庫，中國銀河證券研究院我國軟件核心產(chǎn)業(yè)可拆分為軟件產(chǎn)品、嵌入式系統(tǒng)軟件和信息安全產(chǎn)品及服務(wù)；對該細(xì)分軟件產(chǎn)品市場規(guī)模增長主要受軟件國產(chǎn)化替代政策推動，目前，信創(chuàng)范疇已不局限于OA、ERP、CRM等產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代，已拓展至基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化及應(yīng)用軟件全面數(shù)智化升級。伴隨信創(chuàng)逐步拓展落地以及大型企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型穩(wěn)增，基礎(chǔ)軟件及應(yīng)用軟件發(fā)展空間廣闊，三個階嵌入式系統(tǒng)軟件屬基礎(chǔ)軟件，研發(fā)難度相對較大，需芯片生態(tài)提供支持，并結(jié)合下游產(chǎn)品創(chuàng)新及消費周期做判斷，基于此，三個階段的CAGR預(yù)計分別為15%、10%、10%。信息安全產(chǎn)品及服務(wù)體量較小，截至2022年五年CAGR為6.01%，增長較為穩(wěn)定，預(yù)計數(shù)字經(jīng)濟專題報告軟件產(chǎn)品收入（億元）增長率（含假設(shè)）信息安全產(chǎn)品和服務(wù)收入（億元）增長率（含假設(shè)）嵌入式系統(tǒng)軟件收入（億元）增長率（含假設(shè)）資料來源：工信部，中國政府網(wǎng)，人民網(wǎng)，中國銀河證券研究院2.2“摩爾定律”繼續(xù)有效，電子核心產(chǎn)業(yè)2035年市場規(guī)模預(yù)測可達(dá)8.9萬億元數(shù)字經(jīng)濟核心技術(shù)迭代是依賴于硬件端技術(shù)進(jìn)步帶來成本優(yōu)化，從信息的計算、存儲、傳輸?shù)闹笖?shù)級成本邊際下降，降低了整體數(shù)字經(jīng)濟運行當(dāng)中的計算成本、存儲成本、傳輸成本、驗證成本和相對應(yīng)的安全成本。數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟的核心生產(chǎn)要素，其基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)保證了數(shù)字經(jīng)濟的規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和經(jīng)濟效應(yīng)，因此完善的相關(guān)軟硬件配套設(shè)施才能為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展成功助力。作為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基石，半導(dǎo)體行業(yè)的“摩爾定律”始終推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)不斷迭代進(jìn)步。摩爾定律是指集成電路上可容納的晶體管數(shù)量每隔約18至24個月便翻倍，而成本會相應(yīng)地減半，這項經(jīng)驗式的結(jié)論式推動半導(dǎo)體生產(chǎn)率提升的原動力之一。摩爾定律是對趨勢的一個總結(jié)，同時也是對未來的展望。從摩爾定律提出至今，已經(jīng)有幾十年的時間。期間不斷的有摩爾定律終結(jié)的傳言，然而這些傳言卻不斷被打破，但確實能看到晶體管擴容的速度逐步趨緩。技術(shù)進(jìn)步推動算力成本指數(shù)下降，成為全球數(shù)字經(jīng)濟增長的最重要動力。從1965年摩爾定律的提出，硬件的技術(shù)水平不斷提升，以2017年Intel處理器G3930為例，1GFLOPS算力成本約為3美分，而2007年為59美元，1997年為48,000美元，算力單位個人PC、智能手機、AIoT物聯(lián)網(wǎng)等核心終端應(yīng)用的成本指數(shù)級下移，是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的核心算力基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展長期賦能，計算能力成為數(shù)字經(jīng)濟時代的新型生產(chǎn)力。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，人均算力隨之水漲船高，我們看到算力與人均GDP之間具有高度相關(guān)性。即便是美國等高算力國家，仍處于智能社會的起步階段。我們認(rèn)為，在數(shù)字經(jīng)濟時代，計算能力將成為數(shù)字經(jīng)濟專題報告一種新型生產(chǎn)力，作為推動AI、物聯(lián)網(wǎng)、云計算等行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵動力而以處理器為代表的半導(dǎo)體技術(shù)則是計算能力能夠持續(xù)提升的關(guān)鍵所在，也是未來推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基石。資料來源：中國信通院，中國銀河證券研究院作為數(shù)字經(jīng)濟上游的核心，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的繁榮已成為數(shù)字經(jīng)濟的關(guān)鍵。依托半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其帶動的數(shù)字產(chǎn)業(yè)的以相關(guān)要素的形態(tài)實現(xiàn)數(shù)字化產(chǎn)出，目前全球半導(dǎo)體市場單月銷售額已突破5830億美元，2015年-20到1850億美元，市場空間廣闊。目前國內(nèi)市場單月銷售額達(dá)到130億美金，在2023年年初實現(xiàn)企穩(wěn)回升。全球半導(dǎo)體銷售額（單位：十億美元）中國半導(dǎo)體銷售額（單位：十億美元）全球半導(dǎo)體銷售額（%）中國半導(dǎo)體銷售額（%）從目前半導(dǎo)體行業(yè)整體產(chǎn)業(yè)鏈情況來看，整個產(chǎn)業(yè)鏈包括EDA軟件、半導(dǎo)體設(shè)備零部、相關(guān)核心材料、IC設(shè)計、晶圓代工、封測等多項環(huán)節(jié)。資料來源：盛美上海招股說明書，中國銀河證券研究院全球半導(dǎo)體市場產(chǎn)業(yè)變遷，國內(nèi)設(shè)計公司逐步崛起。從半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展來看，美國早期引領(lǐng)，日韓企業(yè)在1980-2000年持續(xù)發(fā)展，早期半導(dǎo)體市場的發(fā)展主要來自于內(nèi)存等產(chǎn)品上的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，逐步從“美國-日本-韓國與中國臺灣-中國大陸”的過程。但目前國內(nèi)半導(dǎo)體市場競爭力相對80年代日本仍存差距，彼時日本電子行業(yè)龍頭公司包括索尼、東芝、松下等，1984年全球前十大半導(dǎo)體企業(yè)中有五家都來自日本，其中NEC（第一）、日立（第四）、東芝（第五）、富士康（第六）、三菱機電（第十）。但由于自身商業(yè)模式多采用IDM，在產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生變化時難以大規(guī)模掉頭；對DRAM等重資產(chǎn)開支采取保守戰(zhàn)略，最終產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移至韓國與中國臺灣。日本半導(dǎo)體公司逐漸在與臺積電和美國設(shè)計公司主導(dǎo)的“Fabless+Foundry”模式的競爭中落于下風(fēng)，2023球前十大半導(dǎo)體公司中，已不見日本廠商身影。國產(chǎn)替代、制造提升與應(yīng)用拓展，三大方向?qū)⒊蔀橹袊雽?dǎo)體領(lǐng)域帶來主要投資機遇。從國內(nèi)半導(dǎo)體市場發(fā)展來看，整體獲得了比較強的發(fā)展，從市場競爭格局來看，美國在EDA軟件、半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域競爭力突出。從芯片產(chǎn)品來看，根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，美國在EDA軟件（96%）、芯片設(shè)計（47%）、芯片制造（33%）領(lǐng)域均處于領(lǐng)先地位。中國大陸在設(shè)計、制造和封裝領(lǐng)域占比正在穩(wěn)步提升，在產(chǎn)業(yè)鏈附加值量上穩(wěn)步提升。從芯片的各類產(chǎn)品來看，主要分類如下：存儲芯片，根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)存儲器市場規(guī)模達(dá)到5812億元，是市值最大的半導(dǎo)體品類，目前市場主要為韓國廠商，三星、SK海力士和Micron等公司市占率接近40%，2023年來看國產(chǎn)存儲器的份額占比接近4%，整體市場規(guī)模仍為穩(wěn)健，但是隨著國內(nèi)在多層NAND和DDR5DRAM領(lǐng)域有所突破，未來隨著國產(chǎn)廠商的產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，我們預(yù)計存儲器的國產(chǎn)化率有望快速提升。模擬芯片，根據(jù)WSTS數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)模擬芯片市場規(guī)模約為2956億元，是半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域占比第二大的市場，但海外廠商TI、ADI等份額占比高達(dá)60%以上，國內(nèi)廠商的收入規(guī)模仍保持穩(wěn)步提升階段，國內(nèi)部分頭部模擬芯片廠商近年來收入增速遠(yuǎn)高于全球模擬行業(yè)平均增速。國內(nèi)模擬芯片廠商在消費級電源管理芯片性能上已能夠媲美國際廠商，但在高頻高速轉(zhuǎn)換、高精度數(shù)模轉(zhuǎn)換器、車規(guī)級模擬等產(chǎn)品上仍與海外廠商有所差距，但隨著國內(nèi)模擬公司在融資渠道打通，后續(xù)發(fā)展有望迎來快速發(fā)展。），億元，主要應(yīng)用廠商在AI、智能手機、平板電腦等消費級SoC領(lǐng)域，隨著后續(xù)英偉達(dá)\AMD等廠商在AI領(lǐng)域快速布局發(fā)展，高通、三星、蘋果等頭部廠商在產(chǎn)品迭代上的快速發(fā)展，國內(nèi)部分CPU/GPU廠商在信創(chuàng)、消費領(lǐng)域快速發(fā)展，未來國內(nèi)處理器AP市場將迎來快速發(fā)展機計2030年達(dá)到1320億美元，主要得益于全球市場中新能源電動車、光伏綠電等領(lǐng)域的快速發(fā)展，全球半導(dǎo)體分立器件需求將快速提升。傳感器，傳感器主要包括MEMS聲學(xué)、MEMS溫度/壓力傳感器、指紋識別傳感器等，目前國內(nèi)廠商在聲學(xué)和指紋傳感器領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，但是在MEMS溫度/壓力傳感器市場中，主要集中于消費電子領(lǐng)域，未來隨著汽車產(chǎn)業(yè)、機器人產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，國內(nèi)MEMS壓力/溫度傳感器將迎來高速爆發(fā)。半導(dǎo)體設(shè)備，是晶圓制造的最核心環(huán)節(jié)，細(xì)分產(chǎn)品來看，光刻機、刻蝕機、薄膜沉積設(shè)備為半導(dǎo)體設(shè)備主要核心設(shè)備，據(jù)前我們預(yù)測，2025年中國半導(dǎo)體設(shè)半導(dǎo)體材料，是支撐半導(dǎo)體的重要領(lǐng)域，貫穿于集成電路芯片制造過程中的每一個環(huán)節(jié)。半導(dǎo)體材料按應(yīng)用環(huán)節(jié)劃分可分為前端晶圓制造材料和后端封裝材料，材料主要包括硅片、電子特種氣體、光刻膠及配套試劑、濕電子化學(xué)品、拋光材料、靶材、光掩膜版等；封裝材料主要包括引線框架、封裝基板、陶瓷材料、鍵合金絲、塑封材料等。我們預(yù)測預(yù)期2025年半導(dǎo)體材料國內(nèi)市場規(guī)模將達(dá)到1387億元。國內(nèi)大陸晶圓代工行業(yè)起步較晚，但發(fā)展速度較快。根據(jù)集微咨詢統(tǒng)計，2017年至2022年，中國大陸晶圓代工市場規(guī)模復(fù)合增長率高達(dá)21.4%，實現(xiàn)了高速穩(wěn)定增長。其中2022年圓代工市場將達(dá)到1662億元市場規(guī)模。國內(nèi)半導(dǎo)體封測行業(yè)市場規(guī)模與全球規(guī)模保持基本同步。國內(nèi)封測領(lǐng)域較為成熟，擁有多家全球知名封測工廠，根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2015-2022年中國半導(dǎo)體封測市場規(guī)模從1384億元增長到2948億元，我們預(yù)期2025年國被動元件，被動元件只需輸入信號，不需要外加電源就能正常工作，主動元件除了輸入信號外，還必須要有外部策動源才能正常工作，隨著萬物互聯(lián)、智能化、數(shù)字化時代來臨，被動元件市場規(guī)模持續(xù)擴大。根據(jù)ECIA的數(shù)據(jù)，2022年全球被動元件市場規(guī)模達(dá)約346億美元，預(yù)計2023年市場規(guī)模將增至363億美元。中國是全球最大的被動元件市場，占比約為43%。顯示面板，中國光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會液晶分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國顯示行業(yè)產(chǎn)值約5868億元，較10年前增長近8倍；顯示面板出貨面積約1.6億平方米，較10年前增長7倍以上；產(chǎn)業(yè)規(guī)模與顯示面板出貨面積在全球市場的占比分別提升到36.9%和63.3%，成為全球第一。PCB印制電路板，得益于全球PCB產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移以及下游迅猛發(fā)展的電子終端產(chǎn)品制造行業(yè)，中國PCB行業(yè)整體呈現(xiàn)較快的發(fā)展趨勢。根據(jù)Prismark的數(shù)據(jù)，2022年全球PCB行業(yè)產(chǎn)值為817.4億美元，其中中國大陸市場占比為53.28%，市場規(guī)模435.53億美元。PCB行業(yè)屬于電子信息產(chǎn)品制造的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，既受宏觀經(jīng)濟周期性波動影響，也受到電子產(chǎn)品的升級創(chuàng)新影響。PCB未來整體依然保持穩(wěn)定持續(xù)的增長，Prisma值復(fù)合增長率約為3.3%。LED，根據(jù)CSAResearch的數(shù)據(jù)，2022年LED行業(yè)下游需求不振，行業(yè)整體生產(chǎn)成本攀升，行業(yè)整體產(chǎn)值規(guī)模下滑13.16%，達(dá)6750億元。LED產(chǎn)業(yè)鏈包括原材料、LED襯底制作、LED外延生長、LED芯片制造、LED封裝和LED應(yīng)用等主要環(huán)節(jié)。LED下游主要包含通用照明、景觀照明、顯示屏、背光等。被動元件市場規(guī)模（億元）顯示面板市場規(guī)模（億元）資料來源：CSAResearch，Prismark，中國光電子協(xié)會，中國銀河證券研究院預(yù)測電子行業(yè)的下游是電子終端，其中消費電子占比最大，消費電子產(chǎn)品可分為娛樂產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品、家庭辦公產(chǎn)品等三大類，消費電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈包括多個環(huán)節(jié)，包括上游原材料供應(yīng)、中游生產(chǎn)制造、下游銷售和服務(wù)等。上游原材料供應(yīng)主要包括各種電子元器件、集成電路、顯目前消費電子行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。2017-2022年全球電子消費品市場收入總體穩(wěn)億美元。隨著5G迭代、人工智能、新材料工藝等技術(shù)融合，消費電子各領(lǐng)域產(chǎn)品有望迎來新一輪升級，預(yù)計未來市場重啟溫和向上。中國消費電子行業(yè)市場規(guī)模在過去幾年中持續(xù)增長，隨著人們生活水平的提高和消費觀念的轉(zhuǎn)變，對電子產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)的需求不斷增加。根據(jù)Statista的數(shù)據(jù)，2022年中國消費電子市場規(guī)模達(dá)到約18649億元，預(yù)計2023年中國消費電子智能手機，根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，23年中國智能手機出貨量為2.95億臺，隨著消費電子市場的回暖，國內(nèi)智能手機市場迎來拐點，24年預(yù)估能達(dá)到3.16億臺。根據(jù)GFK的數(shù)據(jù)，2019年中國手機的平均價格為2685元，而2023年第三季度平均價格已經(jīng)達(dá)到3480元，主要原因是高端手機出貨占比提升，以及低端市場的萎縮。我們預(yù)估到2030年智能手機的平均價格將達(dá)到3800元。考慮AI的滲透及ASP的提升，我們預(yù)估國內(nèi)手機市場規(guī)模22年-35年復(fù)合增PC，根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，2022年中國個人電腦（臺式機、筆記本電腦和工作站）整體出聲，以及AIPC的快速滲透，PC將在24年重回增長，24年預(yù)估市場規(guī)模為1641億元。我們預(yù)估國內(nèi)PC市場規(guī)模22年-35年復(fù)合增速約為2.6%?？纱┐髟O(shè)備及AI硬件，主要包括TWS耳機、手表、手環(huán)、VR/AR設(shè)備等，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，全球可穿戴設(shè)備出貨量不斷增長，從2016年的1.02億臺增長至2021年的5.33億臺，年均復(fù)合增長率達(dá)39.2%。2022年的總出貨量為4.921億臺。中國22年可穿戴設(shè)備出貨量為1.6億臺，預(yù)估23年為1.7億臺，由于VR設(shè)備的持續(xù)高增長，以及AI推動的智能硬件浪潮，我們預(yù)估國內(nèi)可穿戴設(shè)備市場規(guī)模22年-35年復(fù)合增速為6%。其他消費電子市場，包括小家電、游戲機、電視等，由于創(chuàng)新乏力，目前很多產(chǎn)品已經(jīng)是存量市場，我們預(yù)估其他消費電子市場規(guī)模22年-35年基本保持不變。智能手機市場規(guī)模（億元）可穿戴市場規(guī)模（億元）其他消費電子市場規(guī)模（億元）消費電子總市場規(guī)模（億元）件）市場規(guī)模（億元）2.3通信行業(yè)受益于算力擴張，核心產(chǎn)業(yè)市場2035年規(guī)模預(yù)測可達(dá)6.93萬億目前全球算力規(guī)模擴張、技術(shù)加速迭代，從通信算力網(wǎng)絡(luò)基建側(cè)看，運營商引領(lǐng)下5G基站及數(shù)據(jù)中心加快部署，智能算力保持強勁增長。數(shù)字中國建設(shè)有望在2025年建設(shè)取得重要進(jìn)展，數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值將占GDP比重達(dá)到約10%，成為推動我國經(jīng)濟社會發(fā)展的核心動力之一。展望2030年，國產(chǎn)替代+自主可控大趨勢已定且逐步深化，加之我國算力網(wǎng)絡(luò)發(fā)展正處于蓬勃發(fā)展時期，整條產(chǎn)業(yè)鏈從硬件端到軟件端等皆將迎來較好的賽道布局機遇，未來發(fā)展空間廣闊。展望2035年，數(shù)字化發(fā)展水平或?qū)⑦M(jìn)入世界前列，數(shù)字中國建設(shè)有望取得重大成就。6G制式升級過程中，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)功能必不可少，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)重要性進(jìn)一步提升?？傮w來說，數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新體系持續(xù)推進(jìn)，算力網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等未來關(guān)鍵核心技術(shù)有望突破，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展貢獻(xiàn)更大動能。運營商資本開支（億元）（億元）通信應(yīng)用貢獻(xiàn)市場空間（億元）2.4互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模預(yù)測2035可達(dá)4.01萬億當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的核心業(yè)務(wù)主要在互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)，我們對互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)和其主要子隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用和技術(shù)不斷迭代，移動互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民滲透率已達(dá)到較高水平，數(shù)字化進(jìn)程持續(xù)加速，催化用戶上網(wǎng)時長不斷提升，我們認(rèn)為新興互聯(lián)網(wǎng)平臺在未來可能持續(xù)呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。我們將互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)市場規(guī)模細(xì)分為外賣平臺、直播打賞、直播帶貨和其他四部分測算，具體測算假設(shè)如下：（2）直播帶貨市場規(guī)模在三個階段的CAGR分別為55%-30%、4%、4%，平臺抽成比例（3）直播打賞市場規(guī)模通過直播用戶數(shù)量和直播ARPU值乘算，平臺抽成比例約為60%。（注：其他未特別說明的穩(wěn)態(tài)增長率均約為3%）?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺服務(wù)（億元）外賣平臺市場規(guī)模（億元）直播平臺帶貨市場規(guī)模（億元）直播平臺打賞市場規(guī)模（億元）其他平臺市場規(guī)模（億元）其他互聯(lián)網(wǎng)核心業(yè)務(wù)（億元）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)合計（億元）資料來源：工信部，國家信息中心，國家統(tǒng)計局，中國演出行業(yè)協(xié)會，網(wǎng)經(jīng)社，中國銀河證券研究院預(yù)測注：由于工信部在2022年更改了其公布的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模細(xì)分口徑，因此2022年市場規(guī)模采用原口徑下的預(yù)測值。三、數(shù)字經(jīng)濟范式升級的五大方向1.數(shù)據(jù)要素已成新的生產(chǎn)要素，未來成為驅(qū)動GDP增長重要支撐數(shù)據(jù)將作為全新生產(chǎn)要素推動經(jīng)濟發(fā)展。人類文明經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代、工業(yè)經(jīng)濟時代以及數(shù)字經(jīng)濟時代三個階段。在農(nóng)業(yè)經(jīng)濟時代，土地與勞動是主要生產(chǎn)要素；在工業(yè)經(jīng)濟時代，資本、技術(shù)、管理、知識等成為新型生產(chǎn)要素；發(fā)展至今，數(shù)據(jù)要素成為了數(shù)據(jù)經(jīng)濟時代的核心驅(qū)動要素，新型生產(chǎn)要素從有形轉(zhuǎn)換為無形。2020年4月，中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》中正式把數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素單獨列出，數(shù)據(jù)要素至此被官方定義為我國經(jīng)濟發(fā)展全新驅(qū)動力。資料來源：信通院，中國銀河證券研究院數(shù)據(jù)要素通過自身或者與其他要素結(jié)合促進(jìn)經(jīng)濟增長。首先，數(shù)據(jù)要素在產(chǎn)生的過程中，需要資源的投入，這一過程會促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展與創(chuàng)造經(jīng)濟增長。在數(shù)據(jù)的采集、處理、加工、分析、流通交易的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈各經(jīng)濟主體需要投入各種資本，例如購買與建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、購買或自行開發(fā)軟件、構(gòu)建流通與銷售渠道等。此外，數(shù)據(jù)要素自身具備的價值可直接參與到生產(chǎn)、交換與分配中，促進(jìn)生產(chǎn)方式的變革與應(yīng)用場景的拓展，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟價值。第三，數(shù)據(jù)要素可以賦能其他生產(chǎn)要素，可以提升資本、技術(shù)、土地、勞動的生產(chǎn)效率，從而促進(jìn)經(jīng)濟的發(fā)展。資料來源：信通院，中國銀河證券研究院數(shù)據(jù)要素對GDP的貢獻(xiàn)率與貢獻(xiàn)度將不斷提升。根據(jù)國家工信安全發(fā)展研究所數(shù)據(jù)顯示，數(shù)據(jù)要素對2021年GDP增長的貢獻(xiàn)率和貢獻(xiàn)度分別為14.7%和0.83個百分點，自2015年不斷攀升。數(shù)據(jù)要素帶來的資本與勞動份額的相對變化為13%，與第一次工業(yè)革命時期新生產(chǎn)要素帶來資本與勞動份額的相對變化（平均約17%）較為接近。資料來源：工信安全發(fā)展研究所，中國銀河證券研究院2.數(shù)據(jù)要素迎三次價值釋放，數(shù)據(jù)資本空間預(yù)計可達(dá)30萬億數(shù)據(jù)資源的價值可量化將使得2024年成為數(shù)據(jù)要素三次價值釋放的元年。伴隨著數(shù)據(jù)交易的活躍，數(shù)據(jù)由機構(gòu)內(nèi)部向外部流轉(zhuǎn)，更好地流入需求方，促進(jìn)數(shù)據(jù)價值最大化。此外，數(shù)據(jù)的流通將促進(jìn)全新的應(yīng)用場景與技術(shù)出現(xiàn)與活躍，盤活數(shù)據(jù)要素市場生態(tài)。根據(jù)信通院定義，數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展有三大階段：（1）第一階段：數(shù)據(jù)技術(shù)支撐業(yè)務(wù)貫通。在此階段，數(shù)據(jù)主要來自于業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)，在不同的業(yè)務(wù)系統(tǒng)中進(jìn)行共享及流通，在此階段數(shù)據(jù)技術(shù)主要支撐數(shù)據(jù)的事務(wù)處理，以文件系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等技術(shù)為代表。此階段減少了信息的傳遞成本，提升了運營效率。（2）第二階段：數(shù)據(jù)技術(shù)推動數(shù)智決策。數(shù)據(jù)經(jīng)過挖掘、清洗、篩選并嵌套入相應(yīng)場景，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的智慧化、智能化決策。在此階段數(shù)據(jù)技術(shù)以數(shù)據(jù)倉庫、數(shù)據(jù)湖以及湖倉一體等技術(shù)為代表，以支撐數(shù)據(jù)的分析、治理等工作。（3）第三階段：數(shù)據(jù)技術(shù)進(jìn)入可信流通對外賦能階段。在這一時期，數(shù)據(jù)不僅在企業(yè)內(nèi)部流轉(zhuǎn)，也將會通過流通發(fā)揮更大價值，實現(xiàn)多方共贏。數(shù)據(jù)技術(shù)將推動各行業(yè)從“有數(shù)可用”到“數(shù)盡其用”，全場景智能、跨領(lǐng)域協(xié)同、數(shù)據(jù)流通跨域安全管控成為新階段的發(fā)展目標(biāo)，推動數(shù)據(jù)要素價值不斷向更多應(yīng)用場景拓展。技術(shù)方面以相對匿名化、隱私計算、區(qū)塊鏈、全密態(tài)數(shù)據(jù)庫以及防篡改數(shù)據(jù)庫等技術(shù)為代表，以支撐數(shù)據(jù)要素可信流通。三次價值釋放循序漸進(jìn)，后一次以前一次為基礎(chǔ)。目前，我國前兩次數(shù)據(jù)價值釋放環(huán)境已漸趨成熟。我們認(rèn)為，第三次價值釋放不同以往，側(cè)重于數(shù)據(jù)從企業(yè)內(nèi)部向外部的流通，使得數(shù)據(jù)從供應(yīng)方更好地流轉(zhuǎn)到需求方，使得數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素的生產(chǎn)效率與價值最大化。此外，三次價值釋放將衍生出全新數(shù)據(jù)相關(guān)技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步豐富與完善。資料來源：信通院，中國銀河證券研究院數(shù)字要素市場空間測算：根據(jù)清華大學(xué)社科院劉雄濤教授等人根據(jù)增值法對數(shù)據(jù)資本的測算所得，2020年，我國數(shù)據(jù)資本存量約為17.4萬億。本報告基于該測算再做如下假設(shè)，并測算十四五期間數(shù)據(jù)資本預(yù)測值1）假設(shè)2023至2025年GDP增速為5.2%、5.0%、4.9%2）假設(shè)2021-2025年數(shù)據(jù)資本存量占GDP比重的增速均為5%?；谝陨霞僭O(shè)的測算結(jié)果為：預(yù)計2023-2025年，我國數(shù)據(jù)資本空間約為26.4萬億、（億元）（億元）（調(diào)整后）-4%資料來源：WIND，《中國社會科學(xué)》2023年第10期，中國銀河證券研究院數(shù)字經(jīng)濟專題報告數(shù)據(jù)資本存量（萬億元）增速50資料來源：WIND，《中國社會科學(xué)》2023年第10期，中國銀河證券研究院注：數(shù)據(jù)資本空間的測算與假設(shè)主要參考《中國社會科學(xué)》2023年第10期劉雄濤等的方法，主要有以下步驟：一，基于其文章中表2中2020年之前測算所得資本存量數(shù)據(jù)，假設(shè)數(shù)據(jù)資本存量占比增速為5%，得出相應(yīng)數(shù)據(jù)資本存量占比，再根據(jù)2021年與2022年已公布的GDP數(shù)據(jù)與增速，得出2021與2022年資本存量數(shù)據(jù)；二，假設(shè)2023-2025年GDP增速為5.2%、5.0%、4.9%，數(shù)據(jù)資本存量占比增速為5%、5%、5%，測算出2023-2025年數(shù)據(jù)資本空間。1.AIGC帶來價值指數(shù)級增長，“無限供給”模式下大國規(guī)模優(yōu)勢凸顯“無限供給”，指的是某種產(chǎn)品或資源的供應(yīng)量可以隨著需求的增加而無限量地增加。由于企業(yè)的供給量需要快速、無限量地滿足市場需求，因此想要達(dá)成“無限供給”，需要企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的邊際成本為0，在這種情況下，企業(yè)的規(guī)模擴張主要依靠需求端的增長，而非傳統(tǒng)的有限供給模式下依靠產(chǎn)能的擴張來實現(xiàn)增長。在有限供給的情況下，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的邊際成本不為0，因此并不能無限制地提高供給，企業(yè)需要決定生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量。在完全競爭的市場條件下，企業(yè)決定產(chǎn)量的條件為MR-MC>0，即生產(chǎn)一件新產(chǎn)品為企業(yè)提供的邊際利潤應(yīng)當(dāng)大于0。在無限供給的情況下，由于邊際成本為0，因此企業(yè)只需要決定是否進(jìn)行研發(fā)，無需決定產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量。因此，企業(yè)決定是否投入生產(chǎn)的條件為N>C/pV（N-市場中消費者總數(shù)，C-產(chǎn)品研發(fā)產(chǎn)生的固定成本，p-每個消費者愿意購買產(chǎn)品的概率，V-每個愿意購買產(chǎn)品的消費者貢獻(xiàn)的凈值）。可見，在其他條件相同時，市場越大、市場中的消費者數(shù)量越多，企業(yè)越有意愿對無限供給的產(chǎn)品進(jìn)行投資研發(fā)。從用戶規(guī)模上看，我國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)覆蓋人口規(guī)模不斷提升。據(jù)國家統(tǒng)計局，2022年我國互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)10.67億，我們預(yù)測到2035年中國互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)將有望達(dá)到12.75億人。中國在人口規(guī)模、經(jīng)濟發(fā)展等全方位的超大市場規(guī)模，已經(jīng)初步滿足了“無限供給”出現(xiàn)的市場規(guī)模條件，這將非常有利于未來數(shù)字內(nèi)容無限供給的有效價值輸出，從而充分展現(xiàn)超大規(guī)模市場的需求優(yōu)勢。數(shù)字經(jīng)濟專題報告資料來源：中國銀河證券研究院資料來源：國家統(tǒng)計局，中國銀河證券研究院預(yù)測數(shù)字內(nèi)容作為涵蓋文本、圖像、聲音等多種形態(tài)的信息載體，是融媒體產(chǎn)業(yè)的核心呈現(xiàn)形式，也是最容易實現(xiàn)“無限供給”的產(chǎn)業(yè)，從生產(chǎn)方式來看，數(shù)字內(nèi)容市場戶生成內(nèi)容），再到AIUGC（AI-assistedGeneratedContent，AI輔助生成內(nèi)容）、AIGC（AI-GeneratedContent，AI生成內(nèi)容）。隨著技術(shù)進(jìn)步和人們對數(shù)字化生活的需求增長，PGC和UGC的生產(chǎn)方式已經(jīng)趨于成熟，AIGC的生產(chǎn)方式正在不斷探索。隨著內(nèi)容生產(chǎn)方式不斷創(chuàng)新，每一次變革都掀起了新的商業(yè)浪潮。我們認(rèn)為AI技術(shù)正引領(lǐng)第四次場景革命，開啟萬物賦能的時代：隨著數(shù)字技術(shù)的進(jìn)步，AIGC將使數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)突破傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的邊際成本限制和產(chǎn)能限制，打破“成本-質(zhì)量-速度”的不可能三角，呈現(xiàn)出零邊際成本和無限供給的特征。圖43：AI賦能數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)“無限供給”資料來源：中國銀河證券研究院數(shù)字經(jīng)濟專題報告目前，基于國家政策的鼓勵和引導(dǎo)、內(nèi)容平臺對科技成果的快速轉(zhuǎn)化、分享經(jīng)濟模式的優(yōu)勢與數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的有機結(jié)合，我國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模保持快速穩(wěn)定增長：近十年，中國數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模從2013年的2157.8億增長至2021年的14009.6億，年復(fù)合增長率近25%，占GDP比重由0.36%增長至1.22%。從市場構(gòu)成上看，網(wǎng)絡(luò)新聞媒體市場規(guī)模占數(shù)字內(nèi)容整體市場規(guī)模的比重始終保持在30%以上，近年來比重接近40%，在所有細(xì)分領(lǐng)域中占據(jù)最高份額。網(wǎng)絡(luò)短視頻、網(wǎng)絡(luò)直播的占比則不斷攀升，推動業(yè)態(tài)模式不斷創(chuàng)新。00廠研究院資料來源：騰訊研究院，艾瑞咨詢，中國音像與數(shù)字出版協(xié)會，中國銀河證券研究院我們認(rèn)為，未來AIGC將率先在游戲、影視、電商、營銷等多個數(shù)字領(lǐng)域發(fā)揮優(yōu)勢，顯著提升相關(guān)行業(yè)的供給水平：游戲行業(yè)：傳統(tǒng)的游戲創(chuàng)作端存在著資源生成效率低、成本高昂的痛點。特別是在美術(shù)資源的制作上，高質(zhì)量的3D模型和紋理的創(chuàng)作往往需要手工藝術(shù)家的大量工作時間，這不僅使得游戲開發(fā)周期延長，而且大幅度增加了開發(fā)成本。在AI技術(shù)的加持下，游戲創(chuàng)作將在自動化內(nèi)容生成（如AIGC繪畫工具和3D模型生成）方面發(fā)生根本性的變革。具體來說，AIGC可以通過生成算法自動生成地圖、美術(shù)模型、游戲關(guān)卡、游戲任務(wù)等內(nèi)容，提高游戲的開發(fā)效率，降低開發(fā)成本。（1）影視行業(yè)：AIGC有望賦能影視生產(chǎn)全環(huán)節(jié)。策劃階段，AIGC可根據(jù)電影主題、風(fēng)格、人物等要素自動生成劇本草稿。AIGC還可以輔助分鏡制作，提供視覺參考，從而加快電影前期準(zhǔn)備工作。電影制作階段，多模態(tài)AI可以低成本地生產(chǎn)圖片、音頻、視頻等素材，從而提供更多元的內(nèi)容供給。AI技術(shù)還可用以輔助場景生成，特效制作等環(huán)節(jié)，從而為影片帶來更逼真的視覺效果和更豐富的細(xì)節(jié)。此外，AIGC還可用以進(jìn)行風(fēng)格遷移，從而加速電影IP向周邊商品、漫畫、游戲等媒介的落地。宣發(fā)階段，AI模型可根據(jù)用戶畫像定制優(yōu)化預(yù)告片、海報及展示的評論等。（2）電商、營銷行業(yè)：在商品展示環(huán)節(jié)，AIGC生成3D模型和演示視頻用于商品展示和虛擬適用，提升線上購物體驗；在銷售環(huán)節(jié)，AIGC可以通過數(shù)字人技術(shù)打造虛擬主播，賦能直播帶貨；在交易環(huán)節(jié)，AIGC賦能線上和線下秀場加速演變，為消費者提供全新的購物場景，如虛擬商城構(gòu)建，智能聊天機器人等。（3）從中期來看，AIGC能夠釋放人力成本，實現(xiàn)成本優(yōu)化；從長期來看，則有望提升人均產(chǎn)出，縮短周期、提升人效，從而讓數(shù)字內(nèi)容從有限供給到無限供給，解決內(nèi)容生成瓶頸問題。隨著產(chǎn)業(yè)生態(tài)日益穩(wěn)固，AIGC有望在重點領(lǐng)域、關(guān)鍵場景實現(xiàn)技術(shù)價值兌現(xiàn)，逐步完善服務(wù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。據(jù)艾瑞咨詢，2022年中國AIGC產(chǎn)業(yè)尚在起數(shù)字經(jīng)濟專題報告步階段，產(chǎn)業(yè)規(guī)模約25億元。我們認(rèn)為，隨著技術(shù)的突破和應(yīng)用場景的不斷探索，未來幾年將是AIGC產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展時期，預(yù)計2030年中國的AIGC產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破1萬億元。（單位：億元）資料來源：艾瑞咨詢，中國銀河證券研究院預(yù)測2.現(xiàn)有行業(yè)內(nèi)技術(shù)應(yīng)用2.1AI大模型應(yīng)用于新聞媒體隨著大模型的出現(xiàn)，新聞AI可以通過機器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)算法，從海量的數(shù)據(jù)和信息中提取新聞價值，并自動生成高質(zhì)量、獨立的新聞報道和分析文章，這解決了早期新聞AI只能被動進(jìn)行特定領(lǐng)域新聞稿撰寫的痛點。利用新聞AI，新聞記者可以通過上傳搜集到的資料來自動生成新聞稿件，也可以利用新聞AI的搜索功能主動收集相關(guān)的數(shù)據(jù)和信息。以ChatGPT為例：作為一個大規(guī)模的多模態(tài)模型，它可以處理大量文本輸入，同時記住和處理2萬多個單詞；它具有強大的識圖能力，回答準(zhǔn)確性也顯著提高。通過使用自然語言處理和機器學(xué)習(xí)等技術(shù)，ChatGPT能夠自動生成相關(guān)文案、修改意見并提供靈感和創(chuàng)意，為寫作人員節(jié)省時間和精力。資料來源：長臂猿AI，中國銀河證券研究院AI賦能新聞行業(yè)已成大勢：據(jù)中國江蘇網(wǎng)，ChatGPT問世以來，多家傳統(tǒng)媒體和新媒體相繼推出了使用生成式AI的計劃。新聞網(wǎng)站“嗡嗡喂”（BuzzFeed）宣布將使用ChatGPT為其著名的性格測驗提供支持；《約約時報》使用ChatGPT創(chuàng)建了一個情人節(jié)消息生成器；英國《每日鏡報》和《每日快報》出版商Reach成立了專門工作組研究如何利用ChatGPT輔助新聞寫作，例如撰寫交通和天氣預(yù)報等新聞文體；美聯(lián)社、路透社、華盛頓郵報、英國廣播公司、泰晤士報等主流媒體均開始使用ChatGPT等AI工具來制作內(nèi)容，提供個性化產(chǎn)品并以此提高受眾的參與度。國內(nèi)方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)百度開發(fā)的“文心一言”也宣布接入新京報、澎湃新聞、廣州日報、中國婦女報等媒體，開始與新聞媒體進(jìn)行深入的合作。大模型對新聞行業(yè)的賦能可能會淡化新聞記者在新聞產(chǎn)出中編輯的角色，轉(zhuǎn)而使新聞記者將目光更多聚焦在新聞挖掘等總領(lǐng)性的工作上。AI技術(shù)應(yīng)用于新聞撰寫后，將在保證新聞質(zhì)量不明顯下滑的前提下，顯著提高新聞稿的撰寫速度和出稿數(shù)量。但是，由于人工智能對虛假信息的甄別能力不足，我們認(rèn)為短期內(nèi)AI賦能新聞生產(chǎn)仍然離不開人類的主導(dǎo)，人機協(xié)同仍然是今后一段時間內(nèi)AI賦能新聞生產(chǎn)的主要模式。2.2AI畫圖應(yīng)用于游戲產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)的游戲創(chuàng)作端存在著資源生成效率低、成本高昂的痛點。特別是在美術(shù)資源的制作上，高質(zhì)量的原畫、3D模型以及紋理的創(chuàng)作往往需要大量的人工工作時間，這不僅使得游戲開發(fā)周期延長，而且大幅度增加了開發(fā)成本。在AI技術(shù)的加持下，游戲創(chuàng)作將在自動化內(nèi)容生成（如AIGC繪畫工具和3D模型生成）方面發(fā)生根本性的變革。圖片速度已經(jīng)小于1分鐘/張，除基本的文生圖功能外，Midjourney還提供圖片風(fēng)格混合、圖生圖、細(xì)節(jié)調(diào)整（Remix）等高級功能，更好的幫助用戶生成滿意的高質(zhì)量圖片。AI畫圖工具為游戲美術(shù)開發(fā)方面提供了高效的工具和算法，能夠自動化處理游戲開發(fā)中的基礎(chǔ)重復(fù)性工作，通過簡單的文本描述就能夠給出多種圖片以供選擇，例如通過使用AI生成的游戲場景、角色模型和特效。以Midjourney最新更新的V6模型為例，其將圖像放大速度提高了2倍，這意味著用戶在處理大型圖像或進(jìn)行精細(xì)調(diào)整時，能夠顯著減少等待時間。我們認(rèn)為，AI畫圖工具在游戲行業(yè)的應(yīng)用可以縮短游戲制作周期，大幅減少人工制作的時間和成本，極大地擴展游戲供給端的空間。2.3AI視頻應(yīng)用于長短視頻創(chuàng)作AI視頻工具具有文生視頻、視頻局部編輯等功能。目前，主要的AI視頻生成工具有Pika和Gen-2等。以Pika為例，根據(jù)Pika官網(wǎng)的宣傳片，Pika1.0目前的主要（1）高質(zhì)量文生視頻：Pika目前表現(xiàn)出了較好的語義理解能力，在處理復(fù)雜邏輯文本時也有數(shù)字經(jīng)濟專題報告較好的表現(xiàn)。視頻質(zhì)量上，以往AI視頻在大幅動作時不穩(wěn)定的問題基本沒有出現(xiàn)。（2）圖生視頻：根據(jù)給出的圖片來生成一段視頻（3）視頻生視頻：在Pika的宣傳片中，Pika根據(jù)給出的黑白原視頻和文字補充生成了各種風(fēng)格的彩色視頻。資料來源：Pika，中國銀河證券研究院資料來源：Pika，中國銀河證券研究院（4）局部修改：Pika可以通過選中視頻特定區(qū)域來添加特定元素。（5）尺寸修改：Pika可以根據(jù)用戶需求的比例調(diào)整縮放視頻，并補充缺失的場景。資料來源：Pika，中國銀河證券研究院資料來源：Pika，中國銀河證券研究院35%，當(dāng)前AI視頻應(yīng)用初現(xiàn)雛形。隨著AI視頻應(yīng)用的不斷完善和更新，我們認(rèn)為AI視頻有望憑借人工智能的技術(shù)優(yōu)勢和視頻這一品類的內(nèi)容優(yōu)勢打開市場：在C端，通過AI視頻生成，此類AI視頻應(yīng)用有望通過其生成的內(nèi)容來構(gòu)建自有用戶流量池，完成后續(xù)的流量變現(xiàn)；在B端，AI視頻可以大幅度降低視頻的制作成本，對廣告營銷、影視、游戲等都有可觀的降本增效作用，隨著AI視頻工具的不斷更新迭代，相關(guān)產(chǎn)業(yè)制作效率或?qū)崿F(xiàn)質(zhì)的提升，游戲、短視頻等相關(guān)內(nèi)容的供給端有望實現(xiàn)飛躍式的發(fā)展。3.AI助力數(shù)字內(nèi)容新增量AI技術(shù)從軟件和硬件兩個方面出發(fā)，助力數(shù)字內(nèi)容新增量。一方面，互聯(lián)網(wǎng)軟件端應(yīng)用地迭代升級和創(chuàng)新帶動短視頻內(nèi)容爆發(fā)，相信未來隨著新應(yīng)用地推出，市場需求能夠被進(jìn)一步挖掘，數(shù)字內(nèi)容有望迎來新產(chǎn)出；另一方面，隨著硬件端的變化和迭代，會給市場持續(xù)不斷帶來新增量。兩數(shù)字經(jīng)濟專題報告端疊加AI技術(shù)，產(chǎn)生數(shù)字內(nèi)容市場的無限供給。3.1助力短視頻行業(yè)新產(chǎn)出在互聯(lián)網(wǎng)軟件端，隨著用戶使用習(xí)慣的改變，AIGC技術(shù)的不斷進(jìn)步為數(shù)字內(nèi)容的創(chuàng)作和理解提供更多可能性，在未來有望為客戶提供更多個性化的內(nèi)容服務(wù)。其中，短視頻社交平臺作為數(shù)字經(jīng)濟的重要組成部分，用戶需求的進(jìn)階持續(xù)推動著短視頻內(nèi)容生態(tài)升級，衍生出對優(yōu)質(zhì)和精品內(nèi)容合增長率達(dá)11.79%，短視頻成為吸引網(wǎng)民“觸網(wǎng)”的首要渠道，其人均單日使用時長近3小時。資料來源：Mob研究院，中國銀河證券研究院資料來源：Mob研究院，中國銀河證券研究院我們認(rèn)為，在AI的加持下，短視頻內(nèi)容有望出現(xiàn)新一輪的產(chǎn)出提速：（1）AI賦能短視頻平臺的自有視頻工具。以抖音剪映為例，目前剪映支持“AI特效”、“AI作圖”“一鍵成片”等AI視頻剪輯工具，這些AI工具將進(jìn)一步降低短視頻創(chuàng)作的門檻，方便短視頻創(chuàng)作者能夠快速的完成視頻剪輯，從而提高短視頻內(nèi)容的生產(chǎn)效率。（2）AI視頻工具的快速發(fā)展，使得短視頻的批量生產(chǎn)不再遙不可及。隨著Pika等AI視頻生成工具的發(fā)展，短視頻的內(nèi)容生成速度會進(jìn)一步加快。3.2VR內(nèi)容前景廣闊自2022年下半年開始，VR硬件的迭代加速，全球主要廠商均先后發(fā)布VR新品，帶動VR硬件基數(shù)不斷擴大，為VR游戲的發(fā)展奠定硬件基礎(chǔ)。據(jù)wellsenn，2022年下半年至2023年上半年，全球VR硬件出貨量約805萬臺，其中國內(nèi)VR出貨量約95萬臺。隨著這一輪VR硬件迭代，目前市面上主流的VR設(shè)備基本都采用了較輕便的Pancake透鏡，在提高光學(xué)成像質(zhì)量的同時極大減少了光學(xué)部件的體積。同時，在分辨率、芯片性能上也基本完成了迭代更新。目前的主流VR硬件，已經(jīng)可以支持高畫質(zhì)的游戲和視頻流暢運行，同時用戶長時間佩戴的頭部負(fù)擔(dān)也隨著整機重量的不斷輕量化而減輕。目前的主流VR硬件已經(jīng)具備了支持大型內(nèi)容場景長時間運行的能力。有100款左右的全新游戲和升級游戲；PicoStor定的頻率更新。資料來源：PicoVR，青亭網(wǎng)，中國銀河證券研究院