《基于阿里巴巴收購(gòu)餓了么案例的企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析》11000字（論文）

PAGE2基于阿里巴巴收購(gòu)餓了么案例的企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析目錄TOC\o"1-2"\h\u6945摘要 1288031導(dǎo)論 2254361.1研究背景 2281031.2研究意義 2127582文獻(xiàn)綜述 2223122.1并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因綜述 3982.2企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范綜述 4123053財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述 4312623.1并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述 4161543.2企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 5152063.3互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀 717164基于阿里巴巴收購(gòu)餓了么案例分析 9159784.1收購(gòu)簡(jiǎn)介 9317114.2阿里巴巴收購(gòu)餓了么的過程 10167464.3并購(gòu)動(dòng)因分析 11133054.4阿里巴巴并購(gòu)餓了么財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析研究 1371465我國(guó)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的防范建議 15188615.1深入調(diào)研目標(biāo)企業(yè) 15251735.2采用合理的融資方法 15313525.3選擇合適的支付方式 16296745.4利用各方資源進(jìn)行整合 16摘要在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，并購(gòu)成是企業(yè)發(fā)展的重要因素。企業(yè)通過并購(gòu)，可以快速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率。但是，收益和風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，簡(jiǎn)而言之，收益高，同樣承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也高，企業(yè)并購(gòu)會(huì)形成很高的收益，也會(huì)造成各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括并購(gòu)雙方在并購(gòu)活動(dòng)前、并購(gòu)活動(dòng)中、并購(gòu)活動(dòng)后所發(fā)生的、可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，這些因素一直存在于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)中，進(jìn)而影響企業(yè)的成功并購(gòu)。因此，在回顧現(xiàn)有文獻(xiàn)研究基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的主要特征，本文提出了企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念和理論，介紹了阿里和餓了么的并購(gòu)簡(jiǎn)介，詳細(xì)描述了企業(yè)并購(gòu)的過程，分析了企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因，分析和研究了與財(cái)務(wù)整合相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，最后建議加以防范，同時(shí)希望給后來者提供參考和指導(dǎo)，以此來達(dá)到降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)控制1導(dǎo)論1.1研究背景隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)機(jī)制日漸完善，并購(gòu)案例也隨之上升。通過并購(gòu)，可以向?qū)Ψ綄W(xué)習(xí)，使得我們的技術(shù)更先進(jìn)，同時(shí)還能引進(jìn)人才，這樣可達(dá)到快速占領(lǐng)市場(chǎng)的目標(biāo)，無疑是中國(guó)企業(yè)迅速發(fā)展的一個(gè)絕佳機(jī)會(huì)。因此，許多企業(yè)為了快速提升能力，進(jìn)入新市場(chǎng)，均選擇了企業(yè)并購(gòu)這一模式。但是，并購(gòu)并不只是給企業(yè)帶來了機(jī)遇，同時(shí)也給企業(yè)帶來了風(fēng)險(xiǎn)，縱觀各國(guó)的并購(gòu)案例，雖然成功的案例有很多，但失敗的也并非屈指可數(shù)，其主要因素都在于無法解決或處理不恰當(dāng)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致并購(gòu)后的失敗。因此，在企業(yè)并購(gòu)中解決財(cái)務(wù)問題是非常關(guān)鍵的，想要促進(jìn)并購(gòu)的成功，必須降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)能夠長(zhǎng)期發(fā)展。1.2研究意義并購(gòu)可以給企業(yè)帶來很多好處，比如獲取客戶資源、增加市場(chǎng)份額、拓展業(yè)務(wù)渠道等，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張，隨著中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展，并購(gòu)也在火熱進(jìn)行中，但當(dāng)公司決定合并時(shí)，他們可以看到，除了并購(gòu)的好處之外，我們還應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。通過分析并購(gòu)案例中可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將相關(guān)結(jié)論歸納為防范措施，總結(jié)和吸收并購(gòu)成功案例。總結(jié)企業(yè)并購(gòu)失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提出了相應(yīng)的對(duì)策建議以避免出現(xiàn)類似的問題，從而提高公司對(duì)防止在并購(gòu)中發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，以其降低甚至避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文希望通過阿里巴巴并購(gòu)餓了么的實(shí)例分析，為參與并購(gòu)的企業(yè)提供具體指導(dǎo)和實(shí)用建議，降低并購(gòu)可能給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論，提升企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，因此本文有其研究的意義。2文獻(xiàn)綜述2.1并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)因綜述在中國(guó)，李依林、陳思同（2015）指出，不確定性是主要的風(fēng)險(xiǎn)，利益不確定性、價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)不確定性、收益不確定性、競(jìng)爭(zhēng)不確定性是戰(zhàn)略風(fēng)，環(huán)境不好，對(duì)于政策和風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。詹國(guó)飛（2020）認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)市場(chǎng)快速發(fā)展的過程中，互聯(lián)網(wǎng)公司需要不間斷地整合資源，互聯(lián)網(wǎng)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)該是大范圍的兼并，收購(gòu)與合作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、整合與合作風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)整合與合作風(fēng)險(xiǎn)、客戶整合風(fēng)險(xiǎn)等，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的購(gòu)銷戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)是由不確定性引起的，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是由不確定性引起的，盈利能力風(fēng)險(xiǎn)是由海外市場(chǎng)的不確定性引起的競(jìng)爭(zhēng)力不確定性引起的。潘樂源（2015）認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)快速發(fā)展的過程中，連年在并購(gòu)過程中，必須不間斷地整合資源，最重要的方面是互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)，而對(duì)于采購(gòu)整合的風(fēng)險(xiǎn)管理：戰(zhàn)略整合風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)、客戶整合風(fēng)險(xiǎn)等在國(guó)外，Harding、Shankar和Jackson（2013）發(fā)現(xiàn)，一般采用現(xiàn)金支付形式的并購(gòu)情況與并購(gòu)類似，雖然實(shí)現(xiàn)了相應(yīng)的效果和利益，但這個(gè)理念不適用于所有合并。這種方式可能會(huì)帶來融資的支付風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)會(huì)進(jìn)行事前評(píng)估、檢查，在此基礎(chǔ)上保留、慎重使用[1]。Bamiazi、Jabrour和Efthyvolu（2016）通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)了通過收購(gòu)企業(yè)向外部融資。為了增加負(fù)債，提高企業(yè)杠桿率，引發(fā)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量惡化[2]。另外，Esola（2012）通過研究發(fā)表，雖然現(xiàn)在采用的融資方式不同，會(huì)產(chǎn)生不同的影響，但共同點(diǎn)影響很大，一方面會(huì)影響股東，另一方面也會(huì)影響企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)、資金的流動(dòng)等。根據(jù)Agrawal（2002）等的實(shí)證分析，幾乎一半的合并和收購(gòu)都低于收購(gòu)前的預(yù)想，還有很大的空白，收購(gòu)后4年公司的業(yè)績(jī)整體惡化，股東的收益率急劇下降。另一方面，合并方在合并前沒有制定合理明確的合并。計(jì)劃的收購(gòu)合并在很多方面有很大的不同。例如，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、日常經(jīng)營(yíng)管理、企業(yè)文化等方面，雙方在合并后未能很好地調(diào)整和解決這些不同點(diǎn)，也是其中之一。以上兩個(gè)原因?qū)е铝耸召?gòu)失敗。經(jīng)過大量研究后，Mirvis（1992）在并購(gòu)過程中發(fā)現(xiàn)，大量企業(yè)過于偏離自己的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和方案，錯(cuò)誤地實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)。出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有被重視，沒有計(jì)劃對(duì)應(yīng)的處理方法等，都是導(dǎo)致收購(gòu)失敗的原因[5]。根據(jù)Vista、Gatiand和Caseli（2006）的分析，合并風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該分成兩部分，但它們主要與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，一方面，合并和收購(gòu)案受到例如像并購(gòu)公司的股價(jià)變動(dòng)等因素的影響，企業(yè)的股價(jià)變動(dòng)會(huì)影響收購(gòu)方的評(píng)價(jià)。另一方面，在收購(gòu)行為后的合并環(huán)節(jié)中，進(jìn)行并購(gòu)的主體之間能否達(dá)成同樣的目的，對(duì)收購(gòu)的結(jié)果有著重要的影響。如果雙方的財(cái)務(wù)目標(biāo)有差異的話，就體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的構(gòu)建和決策方面。競(jìng)爭(zhēng)影響收購(gòu)的效果，并且，決定著收購(gòu)的成功與否[6]。從合并后的合并風(fēng)險(xiǎn)來看，Robert（2001）、Commmell（2014）調(diào)查了M&A的事例，在制度、市場(chǎng)、資金、規(guī)模等各方面，M&A雙方存在較大差異，這些差異直接導(dǎo)致合并階段企業(yè)整合的失敗。2.2企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范綜述要對(duì)企業(yè)收購(gòu)的影響最大的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最重要。為了正確的評(píng)價(jià)，Con（2005）認(rèn)為正在推進(jìn)M&A。通過收集全面的信息，認(rèn)真進(jìn)行評(píng)價(jià)，可以有效防止因評(píng)價(jià)值有誤而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。駱劍華（2010）強(qiáng)調(diào)預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)第三方中介機(jī)構(gòu)的作用，為減少信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)未進(jìn)行專業(yè)評(píng)估的團(tuán)隊(duì)聘請(qǐng)專業(yè)信息中介機(jī)構(gòu)，建立目標(biāo)企業(yè)的管理體系考慮到全面詳細(xì)調(diào)查和評(píng)估財(cái)務(wù)信息，可以制作更專業(yè)的專業(yè)。選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)方法，構(gòu)建評(píng)價(jià)系統(tǒng)，對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行評(píng)價(jià)。除此之外，企業(yè)還需要考慮擴(kuò)大融資渠道、合理支付方法。我來減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。Christinsen和Walddeck（2011）將集中在收購(gòu)后的企業(yè)合并上，認(rèn)為公司上下的所有員工都是為了同樣的目的。為了能大幅減少并購(gòu)后的合并風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)后的公司建議制定激勵(lì)制度鼓勵(lì)企業(yè)員工促進(jìn)合并的成功。曾章備（2015）認(rèn)為在財(cái)務(wù)估計(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈、政治因素、顧客數(shù)據(jù)整合等幾個(gè)方面會(huì)影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的收購(gòu)結(jié)果，結(jié)果是根據(jù)具體情況采取相應(yīng)措施。Suit（2016）以整合渤海租賃SeaCo為例，開展全面盡職調(diào)查，詳細(xì)的合并戰(zhàn)略計(jì)劃和適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略支付方式等對(duì)防止并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的指導(dǎo)意義。高文靖（2020）認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)發(fā)展的不確定性，為避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建需要建設(shè)的有效財(cái)務(wù)警告系統(tǒng)，進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)管理，減少經(jīng)濟(jì)損失。3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述3.1并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述3.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常有兩種，廣義和狹義。按前者來說，多種內(nèi)部和外部因素都難以評(píng)估或控制的，會(huì)給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成無法估計(jì)的后果，給企業(yè)帶來無法估量的嚴(yán)重?fù)p失，影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。而后者所指的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有一個(gè)關(guān)鍵的決定因素——企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的負(fù)債，導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債率較高，資產(chǎn)無法完全償還負(fù)債，制約企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。3.1.2并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念企業(yè)在決定對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估、洽談收購(gòu)具體事項(xiàng)及最后的簽約，支付方式的確定、收購(gòu)后與原母公司業(yè)務(wù)上的結(jié)合等都屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的變量因素，這些變量極易引發(fā)企業(yè)結(jié)構(gòu)上的變動(dòng)，這些變量會(huì)潛在的影響企業(yè)財(cái)務(wù)成果經(jīng)營(yíng)，也就是我們所說的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)目標(biāo)就是為了增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)范圍、擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力同時(shí)也要合理考慮公司的債務(wù)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，使得雙方達(dá)到合作共贏。3.2企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析3.2.1估值風(fēng)險(xiǎn)確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值是并購(gòu)交易中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。由于交易雙方利益訴求不同，作為交易對(duì)手，雙方無法完全達(dá)成互信。且由于信息的不對(duì)稱，可能造成雙方對(duì)企業(yè)價(jià)值判斷差異。同時(shí)，被并購(gòu)方也有可能會(huì)過多考慮自身的利益，從而為了促成并購(gòu)而對(duì)外隱瞞企業(yè)真正的財(cái)務(wù)狀況，這種依靠隱藏不利信息而達(dá)成的并購(gòu)可能會(huì)給并購(gòu)方帶來嚴(yán)重?fù)p失。另一方面，如果并購(gòu)方低估了被并購(gòu)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值，雙方無法達(dá)成交易意向，造成交易中斷或取消，收購(gòu)方錯(cuò)失交易機(jī)會(huì)。這兩方面都是估值風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到不同因素的影響，其中主要包括以下幾點(diǎn)：在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)選取何種方式、被并購(gòu)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)信息是否真實(shí)可靠、價(jià)值評(píng)估的結(jié)果是否會(huì)因?yàn)檫^程中的偏差產(chǎn)生結(jié)果的差異性、并購(gòu)企業(yè)是否具有可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)并有較好的盈利能力。3.2.2融資風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過程中的常見風(fēng)險(xiǎn)，是指并購(gòu)雙方在簽訂協(xié)議之后，并購(gòu)方未能在規(guī)定的時(shí)間之內(nèi)籌集到并購(gòu)所需要的資金，因此無法按照協(xié)議的約定付款。企業(yè)的融資方式一般分為內(nèi)部融資和外部融資兩種，企業(yè)自身積累的資金主要用于維持日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此企業(yè)一般不會(huì)動(dòng)用自有資金；企業(yè)并購(gòu)主要通過外部融資，外部融資的主要方式是通過股票、債券融資或者向銀行借款，而股票、債券門檻較高，一般企業(yè)都會(huì)選擇向銀行借款。但是銀行出于資金安全性的考慮，對(duì)企業(yè)的資質(zhì)審核比較嚴(yán)格，而且能借到的資金數(shù)量有限，不一定能滿足企業(yè)的需要。資金問題會(huì)影響并購(gòu)的順利進(jìn)行，不利于企業(yè)塑造良好的信用影響，更嚴(yán)重時(shí)可能會(huì)因?yàn)椴①?gòu)方無法完成并購(gòu)而違反協(xié)議，承擔(dān)法律后果。3.2.3支付風(fēng)險(xiǎn)通過采用何種支付方式會(huì)使并購(gòu)后的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，按當(dāng)前的這個(gè)階段來說，我國(guó)常用的并購(gòu)支付方式分為三種，一是股權(quán)支付，二現(xiàn)金支付，三為了降低單一支付方式所發(fā)生的支付風(fēng)險(xiǎn)，采用股權(quán)、現(xiàn)金、承債式支付等多種支付方式互相混合。對(duì)于合并方而言，股權(quán)支付是一種常用的方式。股份交換不僅不需要使用大量現(xiàn)金，不會(huì)給企業(yè)帶來資金壓力，避免了企業(yè)會(huì)因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)不靈而帶來的一系列經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；而且股份交換可以合理避稅，為企業(yè)減輕稅務(wù)壓力。但是股權(quán)交換也有一定弊端，股份交換導(dǎo)致企業(yè)股份流失、股權(quán)分散，不利于企業(yè)管理。雖然股份支付有一定弊端，但與現(xiàn)金支付相比，大部分企業(yè)仍會(huì)選擇股份支付。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)自身積累的資金數(shù)量有限，如果動(dòng)用大量現(xiàn)金支付，極有可能會(huì)影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。阿里巴巴雖然是一個(gè)大型企業(yè)，自身能力雄厚，但自有資金也是十分有限的，無法負(fù)擔(dān)大額的現(xiàn)金支付，可能會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)中?；旌现Ц妒侵干婕艾F(xiàn)金、股票、債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)讓債券、認(rèn)股權(quán)證等方式組合付款?；旌现Ц犊梢缘窒@兩種類型支付的不足，在過去五年里，隨著并購(gòu)活動(dòng)越來越多，其也被大多交易市場(chǎng)所采用，取而代之的是，使用多種付款方式，例如現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)債等。當(dāng)前，使用部分現(xiàn)金和部分權(quán)益更為普遍。混合支付方式彌補(bǔ)了現(xiàn)金支付和股票互換合并的利弊，既可以避免因現(xiàn)金使用過多而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又可以避免因股權(quán)分散而影響企業(yè)管理。因此，要綜合采用各種付款方式，選擇適當(dāng)?shù)母犊畋壤?，以最大程度地降低公司的并?gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并提高企業(yè)的并購(gòu)收益。3.2.4整合風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的目的大多是為了提升自己的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，也能將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)分散化，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的互利共贏。所以，企業(yè)為了更好的管理，并購(gòu)后進(jìn)行整合是十分重要的。企業(yè)并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)是指在并購(gòu)行為發(fā)生后，并購(gòu)方?jīng)]有對(duì)被并購(gòu)方的企業(yè)結(jié)構(gòu)、人員購(gòu)成等方面進(jìn)行統(tǒng)一有效的管理與整合，使得兩個(gè)企業(yè)磨合不徹底，無法實(shí)現(xiàn)更好的合作，不能給企業(yè)帶來更多的效益。企業(yè)整合是企業(yè)并購(gòu)之后的重要一環(huán)，只有整合好兩個(gè)企業(yè)，才能真正發(fā)揮企業(yè)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)作用。查閱以往的企業(yè)并購(gòu)案例，不難發(fā)現(xiàn)這一階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是清償性風(fēng)險(xiǎn)和整合性風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)在企業(yè)資金急缺、流動(dòng)性差、負(fù)債量大等財(cái)務(wù)問題，各企業(yè)的人員、組織、文化、管理、制度都存在差異，這些差異會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的順利開展造成影響，為企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)?？v觀大多并購(gòu)失敗案例都源于并購(gòu)雙方之間的企業(yè)管理程序差距較大，被并購(gòu)方一時(shí)無法適應(yīng)新公司的管理制度，在相互磨合的過程中會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)。并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)是指在最開始合并和收購(gòu)期間，雙方財(cái)務(wù)人員還需要一定的時(shí)間磨合而可能給公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致公司不得不宣告破產(chǎn)。所以，為了保證企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并購(gòu)方應(yīng)注重并購(gòu)整合，整合雙方企業(yè)的優(yōu)勢(shì)資源，發(fā)揮企業(yè)的并購(gòu)協(xié)同作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。3.3互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀“Internet+”這個(gè)概念在2015年被李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中提出后，還提出了一系列積極的實(shí)用性的配套方針，將“Internet+”納入國(guó)家戰(zhàn)略的制高點(diǎn)。隨后，越來越多的企業(yè)實(shí)行并購(gòu)重組。再后來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也慢慢的成熟起來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)也被越來越多的人所認(rèn)可，使用率也不斷提高，加上政府也給予了強(qiáng)有力的支持，為眾多的企業(yè)提供了發(fā)展的平臺(tái)。為增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛采取了并購(gòu)重組的方式擴(kuò)大商業(yè)版圖，為企業(yè)更好更長(zhǎng)久的發(fā)展規(guī)模。近幾年來，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大并購(gòu)計(jì)劃是“江南嘉捷”，以504.16億元收購(gòu)“360科技”，“阿里巴巴”以20億美元收購(gòu)“網(wǎng)易考拉”等100%的股權(quán)。并購(gòu)逐漸成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速占領(lǐng)市場(chǎng)，擴(kuò)大自身規(guī)模最主要的手段，并形成了一種官方傾向。從數(shù)據(jù)也可以看出來（見表3-1），2019年，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)完成并購(gòu)交易2782筆，相比2018年增長(zhǎng)5.30%，其中，表露案例數(shù)量為2412筆，并購(gòu)總金額為2467億美元，相比較去年而言，下降了20.23%，可以看出，無論從并購(gòu)規(guī)模還是交易金額上來看，都呈現(xiàn)良好的上升勢(shì)頭。與2017年相比，2019年的市場(chǎng)并購(gòu)活動(dòng)就在減少，下降了2.08%，2018年并購(gòu)交易數(shù)量為近5年最低。根據(jù)表3-2中的數(shù)據(jù)可知，2019年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)共完成并購(gòu)交易108起，環(huán)比下降40%，總額交易為109.81億美元，環(huán)比下降66.3%。2019年在全球經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭頹靡，部分企業(yè)遭遇重創(chuàng)艱難度日，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也受到一定的波擊，所以導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)案件的完成和并購(gòu)市場(chǎng)的交易規(guī)模均有明顯的下降跡象且買方的投資行為也更加的謹(jǐn)慎，不再追求盲目擴(kuò)大。此外，大多數(shù)有明確目標(biāo)的企業(yè)更專注于精細(xì)化發(fā)展，追求小眾市場(chǎng)服務(wù)和高質(zhì)量回報(bào)。根據(jù)表3-3中的數(shù)據(jù)可知，一直到2020年3月份，我國(guó)網(wǎng)民人數(shù)已達(dá)到90359萬人，同比6月增長(zhǎng)了5090萬人，增長(zhǎng)率為6.0%，人數(shù)突破新高度。在互聯(lián)網(wǎng)使用率方面，截止2020年3月，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)使用率近6年以64.5%創(chuàng)下歷史新高?；ヂ?lián)網(wǎng)的普及率越高，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)越能被人們了解，其新興企業(yè)就能得到更好的發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的蓬勃發(fā)展，企業(yè)的資源整合和業(yè)務(wù)多元化，一些成熟的企業(yè)將進(jìn)行橫向和縱向的兼并收購(gòu)，以提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率，未來互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將有很大的發(fā)展空間；企業(yè)應(yīng)該利用當(dāng)前的機(jī)遇，選擇有力的方式來增加企業(yè)的價(jià)值，為企業(yè)獲得更大的利潤(rùn)。4基于阿里巴巴收購(gòu)餓了么案例分析4.1收購(gòu)簡(jiǎn)介(1)阿里巴巴集團(tuán)簡(jiǎn)介。集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、全球速賣通、阿里巴巴國(guó)際交易中心、阿里云、螞蟻金服、菜鳥等。阿里巴巴的前身可以追溯到1995年的時(shí)候，那時(shí)候的馬云創(chuàng)立了全球首個(gè)擁有B2B概念模式的電子商務(wù)網(wǎng)站，起名為“中國(guó)黃頁”。后來由于創(chuàng)業(yè)失敗，在1997年時(shí)不得已宣布解散。1999年馬云建立了阿里巴巴（擁有B2B、B2C、C2C等模式的電子商務(wù)平臺(tái)）。“我們要?jiǎng)?chuàng)立一家能活102年的企業(yè)，我們將會(huì)建立一個(gè)全球前十的網(wǎng)站；我們所要瞄準(zhǔn)的對(duì)象不是國(guó)內(nèi)站，而是國(guó)際站；我們所競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手不在中國(guó)，而在美國(guó)硅谷?！边@是馬云的初衷。2000年；阿里巴巴通過融資取得2500萬左右美元，并于同年推出“中國(guó)供應(yīng)商”；2002年阿里巴巴開始盈利；2003年非典期間，將近400名員工把電腦抗回家進(jìn)行居家辦公，隨后淘寶橫空出世，于是阿里巴巴宣布投資一個(gè)億給誕生才兩個(gè)月的網(wǎng)站淘寶；同年，發(fā)布了支付寶（第三方支付平臺(tái)）；由于淘寶實(shí)行“免費(fèi)模式”，并時(shí)刻關(guān)注用戶體驗(yàn)，其發(fā)展日益蓬勃；2006年Ebay退出中國(guó)市場(chǎng)（Ebay在淘寶誕生后其在中國(guó)市場(chǎng)份額不斷下滑），阿里巴巴便成為亞洲購(gòu)物網(wǎng)站巨頭；2007年，阿里巴巴在香港證券交易所上市，成為全球第二大互聯(lián)網(wǎng)公司；2011年阿里巴巴將淘寶網(wǎng)正式拆分為三個(gè)體系，即現(xiàn)在的淘寶（C2C）、淘寶商城（B2C）和一淘，以便精準(zhǔn)施效；2012年，淘寶商城更名為天貓國(guó)際網(wǎng)站。2014年9月，阿里巴巴集團(tuán)在紐約證券交易所正式上市，并于2020年在《財(cái)富》世界500強(qiáng)中排名第132位。目前是最大的電子商務(wù)公司。(2)上海拉扎斯信息科技有限公司（餓了么）簡(jiǎn)介。上海拉扎斯信息科技有限公司成立于2010年。作為創(chuàng)始人張旭豪帶領(lǐng)的初創(chuàng)型企業(yè)，其網(wǎng)站于2009年正式上線，專注于關(guān)注在線外賣、新型零售、即時(shí)配送和飲食供應(yīng)鏈等。餓了么，它擁有高效、完善的物流配送系統(tǒng)，數(shù)字化餐飲系統(tǒng)也很精確，特別是在外賣配送方面，推動(dòng)了中國(guó)整個(gè)餐飲業(yè)的進(jìn)程，改變了人們傳統(tǒng)的用餐思維方式，不僅推進(jìn)了餐飲業(yè)的發(fā)展，對(duì)物流業(yè)也是一種極大的推進(jìn)。餓了么，作為國(guó)內(nèi)餐飲平臺(tái)領(lǐng)頭羊，在外賣領(lǐng)域打造了完善合理的業(yè)務(wù)，還搭建了一流的的外賣物流配送體系，發(fā)展為強(qiáng)大的外賣系統(tǒng)，用戶可以輕松地通過手機(jī)和計(jì)算機(jī)搜索外圍服務(wù)，足不出戶就可以在線訂餐、暢享美食，方便之極，深受人們喜愛，使用率也日漸頻繁。隨著發(fā)展規(guī)模的不斷壯大和消費(fèi)者的良好口碑，餓了么逐步成為中國(guó)外賣行業(yè)的領(lǐng)頭羊，。4.2阿里巴巴收購(gòu)餓了么的過程長(zhǎng)期以來，阿里對(duì)餓了么的合并和收購(gòu)做好了準(zhǔn)備，在早期，阿里巴巴最初決定增持餓了么，2016年4月份，阿里與螞蟻金服的戰(zhàn)略合作投資了12.5億美元的價(jià)值注入餓了么，阿里巴巴在電子商務(wù)領(lǐng)域投入了數(shù)十億美元，增加了在公司的股份，是阿里巴巴新零售戰(zhàn)略的重要一步，這亦是其新零售策略的重大突破，以擴(kuò)展本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)；此次全資收購(gòu)也是國(guó)內(nèi)企業(yè)史上并購(gòu)規(guī)模最大一次投資，中間進(jìn)行了兩次追加投資分別是2017年4月4億美元的投資和2017年6月份，投入數(shù)十億后阿里以32.94%的比例成為第一大股東。收購(gòu)?fù)瓿珊螅I了么依然保持獨(dú)立運(yùn)行，餓了么董事長(zhǎng)依舊是創(chuàng)始人張旭豪。阿里巴巴并購(gòu)餓了么的過程見表4-1。4.3并購(gòu)動(dòng)因分析4.3.1拓展外賣領(lǐng)域，提高市場(chǎng)份額隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的發(fā)展O2O的普及，騰訊選擇京東、美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)、同程等來完成，阿里巴巴擁有淘寶網(wǎng)，在電商領(lǐng)域也算是實(shí)力強(qiáng)大，數(shù)一數(shù)二。雖然已經(jīng)恢復(fù)了在O2O領(lǐng)域的聲譽(yù)，但是美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)的合作也給阿里巴巴帶來了很大的壓力，因此阿里巴巴必須找到新的合作伙伴，以此來穩(wěn)固自身在O2O領(lǐng)域的發(fā)展。近些年隨著互聯(lián)網(wǎng)深入人們的生活，外賣已經(jīng)成為一個(gè)熱門的話題，是一種大眾的消費(fèi)習(xí)慣，無論是在家還是工作，外賣能夠快速方便的解決人們的就餐需求，省時(shí)又省力。慢慢的隨著外賣市場(chǎng)的擴(kuò)大，外賣不再局限于餐飲業(yè)，新鮮食品、零食、甜品等呈現(xiàn)出多樣化，這些通通可以通過外賣送達(dá)。而對(duì)于阿里巴巴來說，開放外賣市場(chǎng)，可以迅速獲得市場(chǎng)份額，增加業(yè)務(wù)量，打通線上到線下的通道，剛好可以滿足企業(yè)發(fā)展的需求。如下圖4-1所示，從2016年開始，外賣市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)期，受疫情影響，2020年受到些許影響，但相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，簡(jiǎn)直微不足道。截止到2020年12月，手機(jī)外賣用戶規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了4.19億這個(gè)“可怕”的數(shù)字，相比2020年3月份，增長(zhǎng)高達(dá)2103萬，占手機(jī)網(wǎng)民的百分之42.3。從這個(gè)角度來看，外賣的使用率可以高達(dá)50%，這對(duì)于阿里巴巴來說是個(gè)很感興趣的領(lǐng)域，此外，騰訊收購(gòu)美團(tuán)外賣，阿里巴巴集團(tuán)作為絕對(duì)的在線領(lǐng)導(dǎo)者和在線流量的主要切入點(diǎn)，在電商這個(gè)領(lǐng)域，沒有一家公司可以與阿里巴巴所競(jìng)爭(zhēng)，無論從何種方面，阿里巴巴都是最好的買家而阿里巴巴也可以實(shí)現(xiàn)自身在外賣市場(chǎng)提高份額的目標(biāo)，進(jìn)而占領(lǐng)市場(chǎng)，搶作龍頭企業(yè)。4.3.2構(gòu)建“新零售”的結(jié)構(gòu)，取得互惠共贏新零售需要“將在線和離線物流結(jié)合起來，才會(huì)產(chǎn)生新零售”，阿里巴巴是B2B電子商務(wù)企業(yè)，線上經(jīng)驗(yàn)豐富，但線下經(jīng)驗(yàn)不足。線下領(lǐng)域?qū)τ诎⒗锇桶蛠碚f，這一塊很空白，是一個(gè)全新的領(lǐng)域，從未接觸。如果單靠自己從頭搭建整個(gè)線下體系的話，其缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，也沒有這方面的技術(shù)和人脈，這是一個(gè)不成熟的決策，作為一個(gè)成功的商業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者是不會(huì)這樣選擇的。而餓了么，有完善的物流配送體系，是一個(gè)發(fā)展成熟的O2O企業(yè)，剛好滿足了阿里巴巴發(fā)展線下事業(yè)的這塊空白，促進(jìn)阿里巴巴在新零售領(lǐng)域的發(fā)展。反觀餓了么，雖然他的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直都是外賣這一板塊，為了提高市場(chǎng)占有率，還收購(gòu)了百度外賣，但仍然有美團(tuán)與之競(jìng)爭(zhēng)，他也無法獨(dú)占，甚至為了吸引客源，雙方不惜“燒錢”以紅包、滿減等優(yōu)惠活動(dòng)來補(bǔ)貼顧客，為了留住客戶，這樣看來，成本確實(shí)很高；而從外賣的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，美團(tuán)獲得了騰訊這個(gè)大地主的投資，所以餓了么也需要尋找一個(gè)可以依靠的金主來獲得進(jìn)一步的發(fā)展。故阿里巴巴與餓了么可以說是各取所需，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，互惠共贏。4.3.3獲得優(yōu)質(zhì)的物流配送系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資源整合餓了么成立于2009年，其訂餐方便詳細(xì)，物流配送即時(shí)溫馨，二者結(jié)合成為一家成熟的外賣服務(wù)公司，2015年，外賣配送速度最快也是45分鐘到達(dá)目的地，截止當(dāng)前為止，已經(jīng)能夠控制在30分鐘以內(nèi)，并且通過智能調(diào)度系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)外賣配送的全過程實(shí)時(shí)追蹤，提高配送效率和智能化，通過耳機(jī)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售機(jī)臺(tái)的實(shí)時(shí)信息更新，也就是說我們可以知道騎手的動(dòng)態(tài)，這樣也能夠保障配送騎手的安全，還能達(dá)到節(jié)約時(shí)間的效果。餓了么可以為阿里巴巴提供同城配送，滿足阿里巴巴打造的30分鐘生活圈的市場(chǎng)需求，阿里旗下的大型商超、阿里健康、天貓小盒都是阿里“新零售”戰(zhàn)略中的重要分支，有餓了么的加盟，一方面可以滿足阿里巴巴的物流配送需求，另一方面可以充分發(fā)揮餓了么的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，開展物流派送流程，最大限度的發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高效的參數(shù)集成，有效地整合資源。4.4阿里巴巴并購(gòu)餓了么財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析研究4.4.1并購(gòu)前的投資估值風(fēng)險(xiǎn)分析因此，阿里巴巴并購(gòu)餓了么是一次蓄謀已久的并購(gòu)活動(dòng)，這也說明，餓了么對(duì)于阿里巴巴未來發(fā)展非常重要，然而，并購(gòu)對(duì)餓了么進(jìn)行了估值，竟達(dá)到了95億美元，這個(gè)定價(jià)仍然太高，超越了其價(jià)值本身。于2018年3月份，科技部正式發(fā)布《2017年中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，對(duì)于中國(guó)所有獨(dú)角獸企業(yè)估值情況進(jìn)行排名，見下表4-2。根據(jù)統(tǒng)計(jì)得知，餓了么排名僅排16位，估值達(dá)55億美元，溢價(jià)40億元，遠(yuǎn)超餓了么內(nèi)部?jī)r(jià)值，為阿里巴巴帶來財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。顯然，阿里巴巴對(duì)餓了么估值過高，目標(biāo)企業(yè)被高估，意味著并購(gòu)方（阿里巴巴）將支付更高的成本并購(gòu)餓了么，說明阿里巴巴希望餓了么的資產(chǎn)回報(bào)率高，也就是對(duì)其未來的收益和資產(chǎn)抱有很高的期望。但是綜合來看，雙方都存在顯示持續(xù)虧損，餓了么所帶來的收益可能會(huì)無法達(dá)到預(yù)期收益，這對(duì)阿里巴巴后續(xù)經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生一定的影響，導(dǎo)致資本在長(zhǎng)期下降，造成潤(rùn)損失，會(huì)給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。還有就是在阿里和餓了么文化背景相似的的基礎(chǔ)上，這倆家企業(yè)還有多環(huán)節(jié)多業(yè)務(wù)的合作，同時(shí)對(duì)其阿里旗下支付寶的前端建設(shè)工作也起到了決定性的作用，正是由于前期的這些長(zhǎng)久持續(xù)性的種種鋪墊，才使得收購(gòu)的成功率大大提高。4.4.2并購(gòu)中的融資支付風(fēng)險(xiǎn)分析縱觀近十年來，在阿里的所有并購(gòu)案中，大多都是用現(xiàn)金支付的。當(dāng)然，不同的支付方式會(huì)引起不同的支付風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)企業(yè)以后的發(fā)展產(chǎn)生很大的影響。并購(gòu)中融資支付風(fēng)險(xiǎn)最主要的來源為資金，所以資金能否準(zhǔn)確無誤的被籌集到，對(duì)企業(yè)來說有至關(guān)重要的作用。所以短期的籌資渠道將直接影響企業(yè)并購(gòu)的順利乃至成功與否。為了緩解高度緊張的資金鏈，阿里以33億元巨資收購(gòu)恒生電子，還有17億元的自有資金，融資資金比例較高，融資支付風(fēng)險(xiǎn)較高。這也導(dǎo)致阿里巴巴償債風(fēng)險(xiǎn)比較高，因?yàn)槿谫Y資金屬于有償性資金；從2013到2014年，阿里巴巴公司的短期償債能力、流動(dòng)性比率、現(xiàn)金和資產(chǎn)負(fù)債率都比較高，造成公司發(fā)展困難，由此可見，融資和支付風(fēng)險(xiǎn)高，會(huì)對(duì)企業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生深刻的影響。阿里巴巴收購(gòu)餓了么所支付的現(xiàn)金對(duì)價(jià)是之前價(jià)格的兩倍多。這種方法也是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中最常用的方法，它簡(jiǎn)單，清晰且易于操作；但是，有利就有弊?，F(xiàn)金支付是可以讓阿里快速達(dá)到并購(gòu)整合的目的。然而，金融平等的形式不同于債務(wù)融資和股票融資，有很多的優(yōu)點(diǎn)，防止過度分散的股票和避免一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，可太多的流動(dòng)性可能會(huì)影響短期資本市場(chǎng)，造成企業(yè)資金鏈斷裂。除此之外，短期內(nèi)支付大量現(xiàn)金可能會(huì)產(chǎn)生過度交易的后果。4.4.3并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分析阿里巴巴作為一家多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),隨著時(shí)間的推移，發(fā)展規(guī)模越來越壯大，在我國(guó)乃至世界的影響力越來越強(qiáng)；與此同時(shí)，并購(gòu)后產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也慢慢顯現(xiàn)出來。由于阿里與電子商務(wù)的融合，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)與以往B2B電子商務(wù)企業(yè)不同，雖屬于同一行業(yè)，但它們的業(yè)務(wù)卻完全不同，餓了么屬于線下O2O訂餐平臺(tái)，二者的整合不僅僅是一個(gè)沒有整合風(fēng)險(xiǎn)的單向過程，有資源整理還有文化整合。阿里通過相關(guān)新聞?dòng)嵪⒅荚谶M(jìn)一步整合當(dāng)?shù)厣钍袌?chǎng)，包括口碑和餓了么兩個(gè)板塊，阿里希望整合當(dāng)?shù)厣罘?wù)公司和原有的生活服務(wù)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的組合過程。而它們的整合存在問題，一方面是口碑和餓了么的組合，另一方面是餓了么和阿里的整合。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，在財(cái)務(wù)制度、戰(zhàn)略規(guī)劃、管理結(jié)構(gòu)等方面，都會(huì)給阿里帶來諸多挑戰(zhàn)。5我國(guó)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的防范建議5.1深入調(diào)研目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)前，并購(gòu)方都要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深入詳細(xì)的調(diào)查，目的是盡可能的避免因信息不對(duì)稱而引起的后續(xù)問題，科學(xué)的選擇企業(yè)。由于這一環(huán)節(jié)比較重要，他將直接影響到企業(yè)的估