國(guó)際金融實(shí)務(wù)（第四版）課件：遠(yuǎn)期外匯交易

遠(yuǎn)期外匯交易學(xué)習(xí)目標(biāo)【知識(shí)目標(biāo)】通過本章學(xué)習(xí)，了解我國(guó)遠(yuǎn)期外匯交易的狀況；懂得遠(yuǎn)期外匯交易的含義；掌握遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用?！炯寄苣繕?biāo)】學(xué)會(huì)遠(yuǎn)期匯率及遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算方法；能夠進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易保值的操作?！舅刭|(zhì)目標(biāo)】樹立外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；從進(jìn)出口企業(yè)視角領(lǐng)會(huì)運(yùn)用遠(yuǎn)期交易管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的意義。引言國(guó)內(nèi)某出口公司在1個(gè)月后有一筆5000萬日元的外匯收入，但該公司需要將這筆日元貨款轉(zhuǎn)換為美元進(jìn)行結(jié)算，擔(dān)心日元在這1個(gè)月內(nèi)貶值，。。。產(chǎn)生損失。因此該公司在中國(guó)銀行通過遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，賣出1月期5000萬日元，按遠(yuǎn)期匯率買入1月期相應(yīng)美元。1個(gè)月后，日元果然貶值，但該客戶由于續(xù)做了遠(yuǎn)期外匯交易，提前固定了成本損失，。。。。那么，何謂遠(yuǎn)期外匯交易？遠(yuǎn)期外匯交易如何運(yùn)用和操作？這是本模塊所述的主要內(nèi)容PPT模板下載：/moban/行業(yè)PPT模板：/hangye/節(jié)日PPT模板：/jieri/PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/PPT圖表下載：/tubiao/優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/資料下載：/ziliao/PPT課件下載：/kejian/范文下載：/fanwen/試卷下載：/shiti/教案下載：/jiaoan/PPT論壇：

目錄遠(yuǎn)期外匯交易的計(jì)算和運(yùn)用單元一擇期外匯交易與我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)單元二單元一遠(yuǎn)期外匯交易的計(jì)算和運(yùn)用1遠(yuǎn)期匯率的確定和運(yùn)用23

4遠(yuǎn)期外匯交易的含義遠(yuǎn)期外匯買賣的操作遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的運(yùn)用一、遠(yuǎn)期外匯買賣含義交易雙方先行簽訂合同，按事先約定的幣種、金額、匯率和將來交割的時(shí)間進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)。匯率不同交割日期不同交割方法不同

與即期外匯交易區(qū)別（一）遠(yuǎn)期匯率的確定不同標(biāo)價(jià)法下，從基準(zhǔn)貨幣角度，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式如下：遠(yuǎn)期匯率

即期匯率

即期匯率

（報(bào)價(jià)貨幣利率

基準(zhǔn)貨幣利率）

天數(shù)/360）互換點(diǎn)

即期匯率

（報(bào)價(jià)貨幣利率

基準(zhǔn)貨幣利率）

天數(shù)/360二、遠(yuǎn)期匯率的確定和計(jì)算若報(bào)價(jià)貨幣利率大于基準(zhǔn)貨幣利率，其利率差為正數(shù)，則基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期匯率為升水；若報(bào)價(jià)貨幣利率小于基準(zhǔn)貨幣利率，其利率差為負(fù)數(shù)，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期匯率為貼水。1、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法（1）點(diǎn)數(shù)由小到大(升水):遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋點(diǎn)數(shù)（2）點(diǎn)數(shù)由大到小(貼水):遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－點(diǎn)數(shù)

例7-2：某日紐約外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià):

USD/HKD即期匯率7.8482/83，

3個(gè)月遠(yuǎn)期80/90。

試計(jì)算USD/HKD三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。（二）遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算第一步：判斷遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水?

80/90，點(diǎn)數(shù)由小到大；遠(yuǎn)期匯率為升水第二步換算差價(jià)：0.0080-0.0090第三步對(duì)位計(jì)算:7.8482+0.0080=7.85627.8483+0.0090=7.8573則USD/HKD三月期的遠(yuǎn)期匯率為7.8562/7.8573兩對(duì)匯率中，基準(zhǔn)貨幣相同，報(bào)價(jià)貨幣不同，求報(bào)價(jià)貨幣之間的比價(jià)時(shí)交叉相除例7-3：

USD/JPY

133.21/133.51，3個(gè)月遠(yuǎn)期15/17；

USD/CHF

0.9505/535，3個(gè)月遠(yuǎn)期

152/155。

計(jì)算：CHF／JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率。則CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率計(jì)算如下：2、遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算第一步：計(jì)算USD／JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：133.21+0.15=133.36133.51+0.17=133.68則USD/JPY3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為為133.36/133.68。第二步，計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：0.9505+0.0152=0.96570.9535+0.0155=0.9690則USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為為0.9657/0.9690。第三步，計(jì)算CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率，應(yīng)交叉相除。CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期買入價(jià)為133.36÷0.9690=137.63CHF/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期賣出價(jià)為133.68÷0.9657=138.43所以CHF/JPY的3個(gè)月遠(yuǎn)期為137.63/138.43。兩對(duì)匯率中，基準(zhǔn)貨幣不同，報(bào)價(jià)貨幣相同，求基準(zhǔn)貨幣之間的比價(jià)：交叉相除例7-4：

GBP/USD1.2163/193，3個(gè)月遠(yuǎn)期192/188，AUD/USD0.6972/0.7002，3個(gè)月遠(yuǎn)期183/179。計(jì)算：GBP／AUD3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率

則GBP/AUD3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率計(jì)算如下：

第一步：計(jì)算GBP/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率:1.2163?0.0192=1.19711.2193?0.0188=1.2005則GBP/USD3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.1971/1.2005。第二步：計(jì)算AUD/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率:0.6972?0.0183=0.67890.7002?0.0179=0.6823則AUD/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為0.6789/0.6823。第三步：計(jì)算GBP／AUD3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率：交叉相除

1.1971÷0.6823=1.75451.2005÷0.6789=1.7683因此，GBP/AUD3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率為1.7545/1.7683。兩對(duì)匯率中，基準(zhǔn)貨幣與報(bào)價(jià)為同一幣種,求另一基準(zhǔn)貨幣與另一報(bào)價(jià)貨幣之間的比價(jià)：同向相乘

例7-5：

USD/CHF0.9505/535，3個(gè)月遠(yuǎn)期152/155

GBP/USD1.2163/193，3個(gè)月遠(yuǎn)期

192/188。

計(jì)算：GBP／CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率則GBP/CHG3個(gè)月的遠(yuǎn)期交叉匯率計(jì)算如下：

第一步，計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：如例7-3所述，USD/CHF3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率

0.9657/0.9690第二步，計(jì)算GBP/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：如例7-4所述，GBP/USD3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率

1.1971/1.2005第三步，計(jì)算GBP/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率:同向相乘（如圖7-3所示）。

1.1971×0.9657=1.1560

1.2005×0.9690=1.1633因此，GBP/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期交叉匯率為1.1560/1.1633

3、遠(yuǎn)期匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)

（1）本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率折外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率已知：本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率；要求：計(jì)算出外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率

計(jì)算程序：

（1）代入公式：外幣/本幣的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)=本幣/外幣的遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)（2)本幣/外幣的即期匯率×本幣/外幣的實(shí)際遠(yuǎn)期匯率，求出的遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià)點(diǎn)數(shù)與買入價(jià)點(diǎn)數(shù)（3）位置互換。

例7-6：

紐約外匯市場(chǎng)，USD/CHF即期匯率為0.9816/914

３個(gè)月遠(yuǎn)期140/135求：CHF/USD３月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)及遠(yuǎn)期匯率

計(jì)算過程：第一步,

計(jì)算USD/CHF３月遠(yuǎn)期匯率：第二步,代入公式：

CHF/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)=0.0140/0.9816×0.9676=0.0147

CHF/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)=0.0135/0.9914×0.9779=0.0139第三步,按買入價(jià)計(jì)算出來的點(diǎn)數(shù)，變?yōu)橘u出價(jià)點(diǎn)數(shù)；按賣出價(jià)計(jì)算出來的點(diǎn)數(shù)，變?yōu)橘I入價(jià)點(diǎn)數(shù)。CHF/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期買入價(jià)與賣出價(jià)點(diǎn)數(shù)換位后得139/147第四步，計(jì)算CHF/USD即期匯率，再用CHF/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)求CHF/USD3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

（2）匯率表中遠(yuǎn)期貼水（點(diǎn)）數(shù)，作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

例7-7：我公司向美國(guó)出口設(shè)備，如果即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并在貨物發(fā)運(yùn)后3個(gè)月付款。問我方應(yīng)報(bào)多少瑞士法郎？

計(jì)算過程：第一步：查進(jìn)口商當(dāng)日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)表第二步：計(jì)算USD/CHF3個(gè)月遠(yuǎn)期實(shí)際匯率第三步：計(jì)算瑞士法郎的報(bào)價(jià)

（3）在一軟一硬兩種貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)中，遠(yuǎn)期匯率是確定接受軟貨幣加價(jià)幅度根據(jù)例：

某日蘇黎世外匯市場(chǎng)USD/CHF

即期匯率：0.9550

３個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為0.9000某公司從瑞士進(jìn)口零件，3個(gè)月后付款，每個(gè)零件瑞士法郎瑞士出口商報(bào)價(jià)100瑞士法郎，如我方要求瑞士出口商以美元報(bào)價(jià)，則其報(bào)價(jià)水平不能超過3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

（?）

三、遠(yuǎn)期外匯交易業(yè)務(wù)的應(yīng)用保值：商業(yè)性遠(yuǎn)期外匯交易的保值

（1）出口商－防外匯貶值－賣出遠(yuǎn)期外匯（2）進(jìn)口商－防外匯升值－買入遠(yuǎn)期外匯（相同貨幣相同期限相等數(shù)額）例7-8見教材P123

措施：同銀行敘做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，按遠(yuǎn)期匯率132.50買入4億日元，同時(shí)賣出美元：匯率折合美元遠(yuǎn)期合同1美元＝132.5日元10億/132.5=3018867.92美元這樣，即使三個(gè)月后日元再升值，對(duì)進(jìn)口商A的影響也不大，減少了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

若三個(gè)月后,1美元＝130日元,則10億/100=3076923.08美元?jiǎng)t與敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將多支出美元：

3076923.08?3018867.92=58055.16美元鎖定進(jìn)口付匯成本鎖定出口收匯收益

例7-9：在某年2月15日，A出口商簽訂了貿(mào)易出口合同，將在5月15日收到4億日元的貨款。出口商擔(dān)心美元兌日元的匯率將上升。

措施：做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，賣出4億日元，同時(shí)買入美元：遠(yuǎn)期匯率128.80，交割日為5月15日。400000000÷128.80=3105590.06美元如果5月15日美元兌日元的即期市場(chǎng)匯率升至138，400000000÷138=2898550.72美元

與敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將少收美元：

3105590.06?2898550.72=207039.33美元

鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就鎖定外匯風(fēng)險(xiǎn)。

金融性遠(yuǎn)期外匯交易例7-10:紐約某銀行存在外匯敞口頭寸，3月期歐元超買1000萬,6月期英鎊超賣500萬，合約規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率分別是EUR/USD＝1.2000,GBP/USD=1.3000。若3月歐元交割日的即期匯率為1.1500，6月英鎊交割日的即期匯率為1.4000，那么，該行聽任外匯暴露存在；其盈虧狀況如何？

為履行3月歐元合約，該行買進(jìn)歐元，賣出1200萬美元=1000萬×1.2為平衡歐元多頭，該行按即期匯率賣出1000萬歐元，買進(jìn)1150萬美元＝1000萬×1.1500該行虧損50萬美元=1150萬－1200萬

為履行6月英鎊合約，該行賣出英鎊買入650萬美元=500萬×1.3為平衡英鎊空頭，該行按即期匯率買進(jìn)500萬英鎊，賣出700萬美元=500萬×1.4000該行虧損50萬美元=650萬―700萬措施：銀行為規(guī)避這種外匯風(fēng)險(xiǎn)，可將賣超部分的遠(yuǎn)期外匯買進(jìn)，針對(duì)上例6月期英鎊超賣500萬，買進(jìn)6月期英鎊500萬；將買超部分的遠(yuǎn)期外匯賣出。針對(duì)上例3月期歐元買超1000萬，賣出3月期歐元1000萬。（二）利用遠(yuǎn)期外匯交易投機(jī)看跌時(shí)賣出，先拋后補(bǔ)；看漲時(shí)買入，先補(bǔ)后拋兩種基本形式：賣空買空

賣空投機(jī)者在預(yù)期即期外匯匯率將會(huì)下降的基礎(chǔ)上所進(jìn)行的單純賣出遠(yuǎn)期外匯的交易。（見例7-11）買空

投機(jī)者在預(yù)期即期外匯匯率將會(huì)上升的基礎(chǔ)上所進(jìn)行的單純買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的交易。（見例7-12）

（三）作為中央銀行的政策工具課堂練習(xí)：3月遠(yuǎn)期匯率GBP／USD＝1.6000／610。某美國(guó)商人預(yù)期3個(gè)月后英鎊即期匯率為GBP/USD=1.5500／510，并進(jìn)行100萬英鎊的賣空交易。在不考慮其他費(fèi)用的前提下，十分準(zhǔn)確的預(yù)期將會(huì)給他帶來多少投機(jī)利潤(rùn)？該美商賣出3月遠(yuǎn)期100萬英鎊，可獲160萬美元收入：100萬×1.6000＝160萬在交割日，該美商買進(jìn)100萬即期英鎊，需支出：155.1萬美元(100萬×1.5510＝155.1萬)美商可獲4．9萬美元的投機(jī)利潤(rùn)（不計(jì)交易費(fèi)用）：160萬一155．1萬＝4．9萬遠(yuǎn)期外匯交易的合同合同要素：

買賣者的姓名、商號(hào)、外匯幣種、金額、遠(yuǎn)期匯率、遠(yuǎn)期期限、交割日。四、遠(yuǎn)期外匯買賣的操作遠(yuǎn)期外匯交易的合同履行了結(jié)展期提前單元二擇期外匯交易與我國(guó)的的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)1我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)23擇期外匯交易的含義及其匯率計(jì)算

（一）擇期遠(yuǎn)期外匯交易含義

交易一方在合約的有效期內(nèi)任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日，要求交易的另一方按照雙方約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的遠(yuǎn)期外匯交易。

一、擇期外匯交易的含義及其匯率計(jì)算

擇期外匯買賣的特點(diǎn)由于遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者有選擇起息日的權(quán)利，為其資金調(diào)度提供了較大的靈活性。擇期外匯買賣銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，要價(jià)較高。一、擇期外匯交易的含義及其匯率計(jì)算

交割日的期限范圍可以是簽約日至到期日的整個(gè)期間，稱為完全擇期交易；也可以定于該期間內(nèi)某兩個(gè)具體日期之間或具體的月份，稱為部分擇期一、擇期外匯交易的含義及其匯率計(jì)算在擇期外匯交易中，由于客戶取得選擇交割日的權(quán)利，銀行需要應(yīng)付交易對(duì)手在約定的期限內(nèi)隨時(shí)交割，因而承擔(dān)了一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)和資金調(diào)度的成本銀行對(duì)擇期外匯交易的定價(jià)以“對(duì)銀行最有利，對(duì)客戶最不利”為原則，也就是銀行在買進(jìn)時(shí)盡可能出低價(jià)，賣出時(shí)盡可能出高價(jià)。（二）擇期外匯交易匯率的計(jì)算例7-16客戶向銀行要求敘做一筆英鎊兌美元的擇期交易，起息日期為3～6個(gè)月，即最早3個(gè)月交割，最晚6個(gè)月交割。GBP/USD即期匯率為1.