美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施

美元危機(jī)及應(yīng)對(duì)措施20世紀(jì)60年代初，美元的大量外流和美國(guó)黃金儲(chǔ)備的迅速減少，使市場(chǎng)對(duì)美國(guó)能否維持黃金的美元官價(jià)穩(wěn)定的能力產(chǎn)生了懷疑，對(duì)美元的信心開始動(dòng)搖，1960年10月，英國(guó)倫敦市場(chǎng)上爆發(fā)了拋售美元搶購(gòu)黃金的投機(jī)風(fēng)潮，當(dāng)時(shí)的金價(jià)暴漲到每盎司41.5美元，高出官價(jià)的20％，形成了布雷頓森林體系的第一次美元危機(jī)。對(duì)此，歐洲主要工業(yè)化國(guó)家中央銀行訂立了“君子協(xié)議”共同約定以不超過1盎司黃金＝35.2美元（這一價(jià)格等于美國(guó)出售黃金的價(jià)格，即35美元＋0.25％的手續(xù)費(fèi)＋從紐約到倫敦的黃金運(yùn)輸成本）的價(jià)格相互購(gòu)買黃金，以穩(wěn)定黃金和美元的價(jià)格。1961年3月，西德馬克和荷蘭盾升值使美元再次受到?jīng)_擊，并危及英鎊，使國(guó)際金融市場(chǎng)一片混亂，英國(guó)、法國(guó)、西德、意大利、比利時(shí)、瑞士、荷蘭、瑞典歐洲八國(guó)在巴塞爾簽署了另一項(xiàng)“君子協(xié)議”，規(guī)定當(dāng)八國(guó)中的一國(guó)貨幣出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，其他國(guó)家應(yīng)保持該國(guó)貨幣的頭寸，并通過貸款向該國(guó)提供黃金和外匯的支持，幫助該國(guó)政府穩(wěn)定匯率。1961年10月，美國(guó)聯(lián)合歐洲七國(guó)（英國(guó)、法國(guó)、西德、意大利、荷蘭、比利時(shí)、瑞士）共拿出2.7億美元建立了黃金總庫(kù)，總庫(kù)所需50％的黃金由美國(guó)提供，西德提供11％，英國(guó)、法國(guó)和意大利三國(guó)各提供9.3％，瑞士、荷蘭和比利時(shí)各提供3.7％，建立黃金總庫(kù)的目的是為了平抑金價(jià)，并由英格蘭銀行作為黃金總庫(kù)的代理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)在倫敦黃金市場(chǎng)買賣黃金，將金價(jià)維持在1盎司黃金＝35.2美元的水平上。同年11月，IMF與美國(guó)、合英國(guó)、西德、法國(guó)、日本、加拿大、瑞典、比利時(shí)、荷蘭、意大利十國(guó)（即十國(guó)集團(tuán)－groupoften）在巴黎集會(huì)（又稱巴黎俱樂部），達(dá)成一項(xiàng)“借款總安排”（generalarrangementtoborrow）協(xié)議，簽訂此協(xié)議的目的是從美國(guó)以外的9國(guó)獲取借入資金以支持美元，緩和美元危機(jī)，維持國(guó)際貨幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。它規(guī)定當(dāng)國(guó)際貨幣基金組織需要時(shí)，可以從十國(guó)集團(tuán)借入總額為62億美元[15]的資金用于擴(kuò)大對(duì)成員國(guó)的借貸以應(yīng)付貨幣危機(jī)。1962年3月，美國(guó)又同“十國(guó)集團(tuán)”成員以及其他一些國(guó)家（共14個(gè)國(guó)家）分別簽署了總額為117.3億美元的“互惠信貸協(xié)議”，也稱“貨幣互換協(xié)議”（swapagreement），協(xié)議承諾，一旦需要時(shí)協(xié)議雙方中央銀行可按照協(xié)議規(guī)定的匯率互換本國(guó)貨幣，從而增強(qiáng)本國(guó)的國(guó)際清償力和穩(wěn)定匯率的能力。這些舉措對(duì)美元匯率和國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)揮了一定的效用。20世紀(jì)60年代中期，美國(guó)約翰遜政府對(duì)外卷入越南戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)內(nèi)實(shí)施“偉大社會(huì)”福利計(jì)劃，國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹削弱了美國(guó)出口商品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致國(guó)際收支惡化和美元貶值壓力凸現(xiàn)，法國(guó)等西歐國(guó)家紛紛用美元向美聯(lián)儲(chǔ)提取黃金，致使美黃金儲(chǔ)備急劇下降，從1950年的250億美元降至1968年的121億美元，而同期相對(duì)于美國(guó)黃金供應(yīng)的美元債務(wù)從50億美元增加到近400億美元（見本書第五章國(guó)際金融市場(chǎng)圖5－4），黃金儲(chǔ)備不到同期對(duì)外美元負(fù)債的三分之一，金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩導(dǎo)致第二次美元危機(jī)的爆發(fā)，法國(guó)巴黎的黃金價(jià)格一度暴漲到1盎司黃金44美元，美國(guó)黃金儲(chǔ)備流失了14億美元。迫使倫敦黃金市場(chǎng)關(guān)閉和解散黃金總庫(kù)，各國(guó)不再按照官價(jià)在黃金市場(chǎng)出售黃金，黃金價(jià)格開始隨市場(chǎng)供求的變化而自由升降，但同時(shí)各國(guó)的中央銀行仍能以官價(jià)用美元向美聯(lián)儲(chǔ)兌換黃金，即形成了“黃金雙價(jià)制”。第二次美元危機(jī)的爆發(fā)使各國(guó)更加清楚的意識(shí)到布雷頓森林體系的缺陷和尋求擺脫危機(jī)的措施，經(jīng)過廣泛的討論協(xié)商，IMF于1969年創(chuàng)設(shè)了被稱之為“紙黃金”的特別提款權(quán)（specialdrawingright－SDR）。特別提款權(quán)既是對(duì)黃金的一種節(jié)約，又是對(duì)美元的一種補(bǔ)充，SDR作為一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，其的價(jià)格為1盎司黃金＝35SDR，基金組織的成員國(guó)之間可以用SDR替代黃金和美元以解決國(guó)際收支逆差和穩(wěn)定匯率。因此，布雷頓森林體系由黃金－美元本位制演變?yōu)辄S金－美元／SDR本位制。到1970年，美國(guó)對(duì)外美元負(fù)債增加到700億美元，而同期的黃金儲(chǔ)備僅有100億美元，貿(mào)易收支開始出現(xiàn)逆差，國(guó)際收支和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化，以致到1971年5月爆發(fā)了第三次美元危機(jī)，同年8月15日尼克松政府不得不宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，將美元的官價(jià)調(diào)整到1盎司黃金42美元，并不再承諾按官價(jià)兌換各國(guó)中央銀行持有的美元，從而正式關(guān)閉了“黃金窗口”（goldwindow），同時(shí)開始征收10％的臨時(shí)進(jìn)口附加稅，試圖扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差。美國(guó)政府放棄承諾之時(shí)，也就是布雷頓森林體系開始崩潰之日。為拯救瀕臨崩潰的布雷頓森林體系，1971年12月18日，十國(guó)集團(tuán)通過長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的激烈交鋒和討價(jià)還價(jià)，終于在美國(guó)華盛頓的“史密森機(jī)構(gòu)”（Smithsoninstitute）達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，即“史密森協(xié)議”。其主要內(nèi)容是：1、調(diào)整黃金官價(jià)。從1盎司黃金35美元上調(diào)到1盎司黃金38美元。2、調(diào)整匯率平價(jià)。瑞士法郎、意大利里拉和瑞典克郎分別對(duì)黃金貶值1％；西德馬克對(duì)黃金升值4.16％；日元升值7.66％；比利時(shí)法郎和荷蘭盾各升值2.76％；法國(guó)法郎和英鎊幣值不變。美元對(duì)黃金的貶值和其他國(guó)家貨幣對(duì)黃金的升值，使美元匯率平均下降了10％。3、調(diào)整匯率波動(dòng)幅度。由過去的平價(jià)±1％調(diào)整到±2.25％。4、美國(guó)取消10％的進(jìn)口附加稅，但不再承擔(dān)按官價(jià)用美元兌換黃金的義務(wù)。布雷頓森林體系從建立到崩潰的過程見表8－1?？梢钥闯觯访苌瓍f(xié)議是一個(gè)各方妥協(xié)和調(diào)和的產(chǎn)物，其挽救布雷頓森林體系的方法僅僅是調(diào)整了黃金官價(jià)、匯率以及匯率的波幅，是對(duì)美元貶值和美國(guó)放棄按官價(jià)兌換黃金的承諾的認(rèn)可，絲毫沒有觸及布雷頓森林體系的弊端，因而這個(gè)協(xié)議是虛弱無(wú)力的。隨后，英鎊和瑞士法郎相繼自由浮動(dòng)。到1973年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一