中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司-基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)：轉(zhuǎn)型城投企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)行分析及前景展望

轉(zhuǎn)型城投企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)行情況8主體具有顯著科技創(chuàng)新屬性或所募集資金主要投向科技創(chuàng)新相政府公共評(píng)級(jí)部投企業(yè)探尋科創(chuàng)債發(fā)行路徑正當(dāng)其時(shí)，建議發(fā)行時(shí)就其發(fā)行類(lèi)楊羽明ymyang@品端大力支持科技創(chuàng)新債等落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略的專(zhuān)項(xiàng)品種，重點(diǎn)支持和服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突項(xiàng)品種公司債券指引，其中對(duì)科創(chuàng)債發(fā)行要求及相關(guān)制度安排進(jìn)行了修訂，并對(duì)審核措施進(jìn)行優(yōu)化科創(chuàng)債作為資本市場(chǎng)用于支持科技創(chuàng)新企業(yè)或領(lǐng)域融資的重要工具，對(duì)于支持科技創(chuàng)新企業(yè)或持中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券融資與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的戰(zhàn)略決策，強(qiáng)化資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新能要推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，重點(diǎn)支持高新技術(shù)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)債券融資，鼓勵(lì)政2021年3月--《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第4關(guān)于升級(jí)推出科創(chuàng)票《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行《推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2關(guān)于明確混合型科創(chuàng)《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)，或發(fā)行人主體或債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AA投資企業(yè)管理暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定，向科權(quán)投資的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金、私募股權(quán)投投資基金管理機(jī)構(gòu)，或發(fā)行人信用狀況良好科創(chuàng)孵化類(lèi)發(fā)行人是指主體評(píng)級(jí)為AA+及以階段按照規(guī)定對(duì)債券發(fā)行文件簽署書(shū)面確認(rèn)意見(jiàn)，并承諾認(rèn)可各期意見(jiàn)；發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況重大不利變化或?qū)攤l(fā)行人可以在前次科技創(chuàng)新公司債券的注冊(cè)批復(fù)或者掛牌轉(zhuǎn)讓無(wú)異鼓勵(lì)發(fā)行人對(duì)公司債券發(fā)行方式、期限、利率確定和計(jì)算方鼓勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)類(lèi)發(fā)行人參照本所《非上市公司非公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施辦法》的規(guī)定，設(shè)置附可轉(zhuǎn)換成公司股份的發(fā)行條健全科技創(chuàng)新金融服務(wù)支持（一）完善債券市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新機(jī)制。加強(qiáng)債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的精準(zhǔn)支產(chǎn)業(yè)及轉(zhuǎn)型升級(jí)等領(lǐng)域中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券。鼓勵(lì)中央企業(yè)發(fā)行中長(zhǎng)期(二)優(yōu)化債券融資服務(wù)機(jī)制。將科技創(chuàng)新公司債券納入儲(chǔ)架發(fā)行機(jī)制,對(duì)于化文件簽章和信息披露等方面要求,提高融資效率。對(duì)于推動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)(三)便利債券回購(gòu)機(jī)制。研究適當(dāng)提高部分優(yōu)質(zhì)中央企業(yè)科技創(chuàng)新公司債券通用質(zhì)押式回購(gòu)折扣系數(shù);研究為中央企業(yè)科技創(chuàng)新公司債券單獨(dú)設(shè)立三方回購(gòu)質(zhì)押券籃子,在發(fā)行人信用資質(zhì)和折扣系數(shù)等方面(四)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大業(yè)務(wù)投入。優(yōu)化監(jiān)管考核,鼓勵(lì)證券公司加大科技創(chuàng)新公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)投入。積極創(chuàng)造條件,新增發(fā)揮中央企業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)支撐（六）鼓勵(lì)中央企業(yè)增加研發(fā)投入。加大中央企業(yè)科技創(chuàng)新考核支持力度,引的投入。鼓勵(lì)中央企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券融資,加速發(fā)展關(guān)鍵核心技術(shù)發(fā)揮中央企業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)支撐動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)(八)加強(qiáng)科技創(chuàng)新債券融資規(guī)范管理。指導(dǎo)中央企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部資金監(jiān)管,確?？萍紕?chuàng)新項(xiàng)目的債券募集資金按要求規(guī)范管理和使用。優(yōu)化科創(chuàng)融資決議程序,適當(dāng)下放科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行決策事項(xiàng),探索取消科技創(chuàng)新公司債券注冊(cè)額度限制,充分發(fā)揮科創(chuàng)企業(yè)在項(xiàng)目投融資決策方面的主體作用。探索在管控中央企業(yè)債券占帶息負(fù)債比重時(shí)將科技創(chuàng)新公司債券按一定比例剔除。中央企業(yè)要根據(jù)科技創(chuàng)新實(shí)際需要,加強(qiáng)融資規(guī)劃,合理安排債券融資,強(qiáng)化資(九)拓寬科技創(chuàng)新資金供給渠道。鼓勵(lì)中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券,募資用于對(duì)國(guó)家重點(diǎn)支持的科技創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。鼓勵(lì)中央企業(yè)建設(shè)創(chuàng)新要素集聚能力突出的(十)鼓勵(lì)央企子公司發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券。子公司作為中央企業(yè)在特定細(xì)分領(lǐng)域的科技創(chuàng)新實(shí)踐者,可探索利用資產(chǎn)擔(dān)推動(dòng)核心技術(shù)攻關(guān)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。積極支持符合條件的持續(xù)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債券融資的(十一)支持中央企業(yè)開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)。重點(diǎn)支持交通、能源、水利、生態(tài)環(huán)保及5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)增強(qiáng)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展(十二)證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)堅(jiān)持監(jiān)管與服務(wù)并舉,密切跟蹤中央企業(yè)科技創(chuàng)新同時(shí),提高服務(wù)供給質(zhì)量。證券交易所發(fā)揮基金業(yè)協(xié)會(huì)履行自律規(guī)范職責(zé),積極引導(dǎo)證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新公司債券(十三)國(guó)務(wù)院國(guó)資委進(jìn)一步落實(shí)以管資本為主的要求,加強(qiáng)對(duì)中央企業(yè)科創(chuàng)融資的政策引導(dǎo)、市場(chǎng)組織、項(xiàng)目推介,不斷優(yōu)(十四)建立聯(lián)絡(luò)協(xié)調(diào)機(jī)制。加強(qiáng)兩部門(mén)在中央企業(yè)需求調(diào)研、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、項(xiàng)目推薦與篩選等方面的合作,聯(lián)合分解重點(diǎn)任務(wù),明確時(shí)間表和路線圖,推動(dòng)各項(xiàng)任務(wù)落到實(shí)處,為進(jìn)一步在全部國(guó)有企業(yè)范圍內(nèi)推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券融資積累有效經(jīng)發(fā)行人制度，大幅縮短科創(chuàng)債審核注冊(cè)時(shí)限，二：擴(kuò)大科技創(chuàng)新資金供給，持續(xù)發(fā)揮中央企業(yè)示范引領(lǐng)作用五：加強(qiáng)工作協(xié)同配合，建立健全與國(guó)務(wù)院國(guó)資委等相關(guān)部委的溝通點(diǎn)支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域及引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)領(lǐng)域的科技創(chuàng)新發(fā)展。發(fā)行人申請(qǐng)具有顯著的科技創(chuàng)新屬性，并符合以下情形之一：發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)科技創(chuàng)新領(lǐng)域累計(jì)營(yíng)業(yè)收入占營(yíng)等國(guó)家有關(guān)部委認(rèn)定的科技型樣板企是科技創(chuàng)新能力突出并具有明確依據(jù)科技科技創(chuàng)新領(lǐng)域或孵化基礎(chǔ)設(shè)或孵化基礎(chǔ)設(shè)1深交所，北交所亦出臺(tái)了相關(guān)指引，本文引用投資方式備注（一）用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)的研發(fā)投入、購(gòu)買(mǎi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)--（二）用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目的建設(shè)、并購(gòu)、運(yùn)營(yíng)等支出--（三）通過(guò)股權(quán)投資或基金出資等方式，對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行權(quán)益出資--（四）用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域研發(fā)平臺(tái)和新型研發(fā)機(jī)構(gòu)的建設(shè)、并購(gòu)、運(yùn)營(yíng)--鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈核心科技創(chuàng)新發(fā)行人募集資金通過(guò)權(quán)益出鼓勵(lì)發(fā)行人將募集資金用于國(guó)家部委或省級(jí)政府推薦在配套審核安排方面：1、科創(chuàng)債可以單獨(dú)申報(bào)或與其他公司債券區(qū)分于一般公司債，專(zhuān)項(xiàng)公司債券的募集資金用途相對(duì)寬松；4全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢(shì)”相關(guān)精神，持續(xù)完善金融支持創(chuàng)新體系，引導(dǎo)促進(jìn)各類(lèi)創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，更好資金投向限制高，應(yīng)有不低于50%的部分投向符合相“小巨人”、技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)或智能制造示范工廠（優(yōu)秀場(chǎng)景）等科技創(chuàng)新稱(chēng)號(hào)非科創(chuàng)企業(yè)擬發(fā)行科創(chuàng)票據(jù)的，其募集資金中應(yīng)有不低于50%的部分用于支持科創(chuàng)的相關(guān)領(lǐng)域，并且符合國(guó)園區(qū)及片區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)類(lèi)城投平臺(tái)承擔(dān)有通過(guò)合資、投資和配套基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)及建設(shè)等方式吸引產(chǎn)業(yè)落地特點(diǎn)導(dǎo)致的資金使用習(xí)慣偏好等因素，可能是造成城投企業(yè)科創(chuàng)債和全市場(chǎng)科創(chuàng)債發(fā)行期限有所差異的22024年統(tǒng)計(jì)時(shí)間節(jié)點(diǎn)截止至12月15日。3職能劃分依據(jù)choice中誠(chéng)信行業(yè)分類(lèi)，具體分類(lèi)方法見(jiàn)鏈接：信用評(píng)級(jí)-中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司第三、城投企業(yè)科創(chuàng)債呈現(xiàn)出逐步提速的態(tài)勢(shì)。截為必然，作為城投企業(yè)轉(zhuǎn)型或轉(zhuǎn)型升級(jí)重要支持手段之一的科創(chuàng)債預(yù)計(jì)發(fā)行第四、從發(fā)行主體等級(jí)分布來(lái)看，城投企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)行時(shí)其發(fā)行主體信用等級(jí)以高級(jí)別為主型門(mén)檻提升了AA發(fā)行人發(fā)行科創(chuàng)債的難度；再者是政策導(dǎo)向，科創(chuàng)債旨在促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和金融高水平主體信用水平水漲船高。當(dāng)前AA+的發(fā)行限制雖然已經(jīng)取消，AA級(jí)別企業(yè)尤其是城投企業(yè)入場(chǎng)科創(chuàng)債的有極強(qiáng)科創(chuàng)實(shí)力，但占比規(guī)模仍相對(duì)較少，也基于此，北京市科創(chuàng)債發(fā)行數(shù)量12.44%4.44%4.44%12.44%4.44%4.44%19.11%27.56%27.56%20.00%0.89%8.00%3.11%11.11%3.11%11.11%32.00%45.78%u園區(qū)及片區(qū)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)a城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)u投資控股交通基礎(chǔ)設(shè)施投資u城市產(chǎn)業(yè)投資運(yùn)營(yíng)u其他城鄉(xiāng)綜合開(kāi)發(fā)u企業(yè)集團(tuán)u1年期及以下u2年期a3年期a5年期u7年期及以上資料來(lái)源：公開(kāi)資料，中誠(chéng)信國(guó)際整理資料來(lái)源：公開(kāi)資料，中誠(chéng)信國(guó)際整理14001200100080060040020002021年2022年2023年2024年2.22%2.22%3.11%28.89%65.78%aAAUAA+aAAAa其他資料來(lái)源：公開(kāi)資料，中誠(chéng)信國(guó)際整理資料來(lái)源：公開(kāi)資料，中誠(chéng)信國(guó)際整理3530252050資料來(lái)源：公開(kāi)資料，中誠(chéng)信國(guó)際整理融資工具發(fā)行之日起一年之內(nèi)臨港集團(tuán)及下屬子公司向于置換置換本期債務(wù)融資工具發(fā)行之日起一年之內(nèi)臨港集團(tuán)及下屬子公司科技創(chuàng)新領(lǐng)域的直接股權(quán)投資的自法律法規(guī)、宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策及協(xié)會(huì)自律規(guī)則相前期創(chuàng)業(yè)投資基金]的方式用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域投資[不包括代政府出資產(chǎn)業(yè)基金資金或置換前期政府出資產(chǎn)業(yè)基金資金].一是基于自身職能定位尋求與之契合的科創(chuàng)債發(fā)行類(lèi)型。當(dāng)前科創(chuàng)債在交易所和銀行間有多種類(lèi)型可以二是科創(chuàng)債發(fā)行人應(yīng)提升自身造血能力實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。科創(chuàng)債作為資本市場(chǎng)用于支持科技創(chuàng)新企業(yè)或際事先書(shū)面允許，任何人不得對(duì)本文件上的任何商標(biāo)進(jìn)行修改、復(fù)制或者以其他方式使用。中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)于任何侵犯中誠(chéng)信國(guó)際商本文件中包含的信息由中誠(chéng)信國(guó)際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得。因?yàn)榭赡艽嬖谛畔r(shí)效性及其他因素影響，上述信息以提編輯、分析、翻譯、交流、發(fā)表、提交上述信息過(guò)程中造成的任何損失或損害承擔(dān)任何責(zé)任，或