2024年上半年資產(chǎn)證券化發(fā)展報(bào)告

目錄一、監(jiān)管動(dòng)態(tài) ..-1-（一）明確規(guī)范消費(fèi)金融公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)....-1-（二）支持保險(xiǎn)資管公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化及REITS業(yè)務(wù)-1-（三）完善資產(chǎn)持證券業(yè)務(wù)規(guī)則指引 ..-2-（四）更新資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引....-2-（五）推動(dòng)基礎(chǔ)施領(lǐng)域REITs高質(zhì)量發(fā)展 ..-2-二、市場(chǎng)運(yùn)行情況 ..-3-（一）發(fā)行規(guī)模續(xù)下降 ..-3-（二）發(fā)行利率續(xù)下行 ..-7-（三）收益率整下行，信用利差升后降 ..-10-（四）評(píng)級(jí)公司級(jí)與中債隱含評(píng)存差異 ..-13-（五）流動(dòng)性有下降 ..-14-三、市場(chǎng)業(yè)務(wù)動(dòng)向 ..-14-（一）信貸資產(chǎn)證券化信息登記數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)初步運(yùn)用...-14-（二）綠色ABS發(fā)展迅速 ..-15-（三）不良ABS發(fā)行持續(xù)增長(zhǎng) ..-15-（四）首單資產(chǎn)持證券跨境轉(zhuǎn)讓務(wù)落地 ..-15-（五）首批保險(xiǎn)管交易所ABS成功發(fā)行 ..-16-（六）首單住房賃持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS獲批 ..-16-2024年上半年，我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模呈下降態(tài)勢(shì)，共發(fā)0.743.77（（以下簡(jiǎn)稱(chēng)（（（力、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用。一、監(jiān)管動(dòng)態(tài)（一）明確規(guī)范消費(fèi)金融公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)20243動(dòng)性支持能力、降低融資成本具有重要意義。（二）支持保險(xiǎn)資管公司開(kāi)展資產(chǎn)證券化及REITS業(yè)務(wù)20243（三）完善資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)規(guī)則及指引20243徹“零容忍”要求。（四）更新資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引20243定義等。（五）推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs高質(zhì)量發(fā)展202449涉及資產(chǎn)證券化的內(nèi)容包括：推動(dòng)債券和不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展；研究制定不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金管理二、市場(chǎng)運(yùn)行情況（一）發(fā)行規(guī)模繼續(xù)下降2024年上半年，我國(guó)共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品0.74萬(wàn)億元，同比下降10.44；6月末市場(chǎng)存量為3.77萬(wàn)億元，同比下降24.14。ABS1243.3318.63，占發(fā)行總量的16.69；6月末存量為13304.85億元，同比下降41.50占市場(chǎng)總量的35.27企業(yè)ABS發(fā)行4465.50億元，同比下降16.62，占發(fā)行總量的59.95；6月末存量為19122.09億元同比下降4.55占市場(chǎng)總量的50.68ABN發(fā)行1739.93億元同比上升21.38占發(fā)行總量的23.36月末存量為5301.28億元同比下降23.93占市場(chǎng)總量的14.05（見(jiàn)圖1、圖2、圖3、圖4）。圖1：2024年上半年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行結(jié)構(gòu)ABNABN23.36%信貸ABS16.69%企業(yè)ABS59.95%數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind圖2：2024年6月末資產(chǎn)證券化市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)ABNABN14.05%信貸ABS35.27%企業(yè)ABS50.68%數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind圖3：2007—2024年上半年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行量單位：億元35000300002500020000150001000050000信貸ABS 企業(yè)ABS ABN信貸ABS 企業(yè)ABS ABN數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind圖4：2005—2024年上半年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品存量單位：億元700006000050000400003000020000100000信貸ABS信貸ABS企業(yè)ABSABN數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，WindABSABS上半年發(fā)行3.7億元占信貸AS發(fā)行量的4.3C、不ABSABS326.29234.66118.81億元占信貸ABS發(fā)行量的比重分別為26.2418.87、9.56從同比增速來(lái)看不良貸款A(yù)BS較去年同期分別增長(zhǎng)58.5523.19個(gè)人汽車(chē)抵押貸款A(yù)BS個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS分別下降36.29、36.49（見(jiàn)圖5）。圖5：2024年上半年信貸ABS產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu)不良貸款A(yù)BS19%個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS10%

個(gè)人汽車(chē)抵押貸款A(yù)BS45%公司信貸類(lèi)資產(chǎn)支持證券26%數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，WindABSABSABS、個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS1188.43666.20520.17億元占企業(yè)ABS發(fā)行量的比重分別為26.6114.92、11.65小額貸款A(yù)BS供應(yīng)鏈賬款A(yù)BS分別發(fā)行516.75億元、432.78億元占比分別為11.579.69商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支REITsABSABS、特定非金款項(xiàng)ABS發(fā)行占比分別為7.803.563.052.97、2.67；其他產(chǎn)品1發(fā)行量共占比4（見(jiàn)圖6）。圖6：2024年上半年企業(yè)ABS產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu)特定非金款項(xiàng)ABS2%保理債權(quán)ABS3%基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)ABS3%類(lèi)REITs4%

其他產(chǎn)品4%

租賃資產(chǎn)ABS27%CMBS8%供應(yīng)鏈賬款A(yù)BS10%小額貸款A(yù)BS12%

應(yīng)收賬款A(yù)BS15%個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS12%數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，WindABNABNABNABN474.82389.00269.00ABN發(fā)行量的比重分別為27.2922.3615.46其他ABNABN，分別發(fā)行182.19億元175.42億元占比分別為10.4710.081其他產(chǎn)品包括（微?。〢BSABSABSABSABSABSABS246.28他產(chǎn)品2發(fā)行量共占比5.72（見(jiàn)圖7）。圖7：2024年上半年企業(yè)ABS產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu)類(lèi)REITsABN

其他產(chǎn)品6%供應(yīng)鏈ABN 3%6%補(bǔ)貼款A(yù)BN10%

應(yīng)收賬款A(yù)BN27%租賃資產(chǎn)ABN11%小額貸款A(yù)BN15%數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind（二）發(fā)行利率繼續(xù)下行

個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BN22%2024年上半年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利率整體下行。其中信貸ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為2.89最低發(fā)行利率為1.80平均發(fā)行利率為2.21上半年累計(jì)下行50BP；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為3.00，最低發(fā)行利率為2.15，平均發(fā)行利率為2.48，上半年累計(jì)下行86BP（見(jiàn)圖8）。企業(yè)ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為5.40最低發(fā)行利率為2.04平均發(fā)行利率為2.69上半年累計(jì)下行77BP；先B檔證券最高發(fā)行利率為11.50最低發(fā)行利率為2.14均發(fā)行利率為3.00，上半年累計(jì)下行151BP（見(jiàn)圖9）。ABN優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為5.08，最低發(fā)行利率為2.05平均發(fā)行利率為2.54上半年累計(jì)下行優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為6.80，最低發(fā)行利率為2.02，平均發(fā)行2其他產(chǎn)品包括保理融資ABN、融資融券ABN、信托受益權(quán)ABN、未分類(lèi)的ABN，合計(jì)發(fā)行99.55億元。利率為2.75，上半年累計(jì)上行136BP（見(jiàn)圖10）。圖8：2024年上半年信貸ABS產(chǎn)品月平均發(fā)行利率4.003.503.002.502.001.501.000.500.002024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月優(yōu)先A檔平均利率 優(yōu)先B檔平均利率數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind圖9：2024年上半年企業(yè)ABS產(chǎn)品月平均發(fā)行利率4.003.503.002.502.001.501.000.500.002024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月優(yōu)先A檔平均利率 優(yōu)先B檔平均利率數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind圖10：2024年上半年ABN產(chǎn)品月平均發(fā)行利率4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.002024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月優(yōu)先A檔平均利率 優(yōu)先B檔平均利率數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，WindABSAAAABS1—6AAABS1—669BP（11）。圖11：2024年1—6月消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品月平均發(fā)行利率3.002.802.602.402.202.002024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月WAL3年期以內(nèi)隱含評(píng)級(jí)AAA級(jí)別消費(fèi)金融ABS發(fā)行利率WAL3年期以內(nèi)隱含評(píng)級(jí)AA+級(jí)別消費(fèi)金融ABS發(fā)行利率數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，WindABSAAAABS1—669BP；隱含AAABS1—663BP（見(jiàn)圖12）。圖12：2024年1—6月對(duì)公租賃ABS產(chǎn)品月平均發(fā)行利率3.203.002.802.602.402.202.002024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月WAL3年期以內(nèi)隱含評(píng)級(jí)AAA級(jí)別對(duì)公租賃ABS發(fā)行利率WAL3年期以內(nèi)隱含評(píng)級(jí)AA+級(jí)別對(duì)公租賃ABS發(fā)行利率數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，WindABSAAAABS1—6AAABS1—664BP（13）。圖13：2024年1—6月企業(yè)ABS產(chǎn)品月平均發(fā)行利率3.803.603.403.203.002.802.602.402.202.002024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月WAL3年期以內(nèi)隱含評(píng)級(jí)AAA級(jí)別企業(yè)ABS發(fā)行利率WAL3年期以內(nèi)隱含評(píng)級(jí)AA級(jí)別企業(yè)ABS發(fā)行利率數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind（三）收益率整體下行，信用利差先升后降A(chǔ)BS年上半年投資回報(bào)約2.03個(gè)月中全部維ABS1.58同樣全部月份月度回報(bào)為正。RMBS.54其中6個(gè)月月度回報(bào)均為（見(jiàn)圖4。圖14：三只中債資產(chǎn)支持證券指數(shù)2024年上半年走勢(shì)102.5102101.5101100.51002023/12/31 2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31 2024/4/30 2024/5/31中債-資產(chǎn)支持證券指數(shù)中債-銀行間資產(chǎn)支持證券指數(shù)中債-個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券指數(shù)注：假設(shè)指數(shù)2023年12月31日點(diǎn)位值均為100數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司截至2024年6月30日024資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益率也呈現(xiàn)出相應(yīng)走勢(shì)。具體來(lái)看，1AAA3ABS、1ABS、1AAAABS1中債AAARMBS57BP56BP、56BP50BP（15）。上半年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品與國(guó)債的信用利差呈現(xiàn)先升后降趨勢(shì)。1AAAABS、1AAAABS1AAAABS1AAARMBS3中債收益率曲線所用評(píng)級(jí)為中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)。數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司圖15：消費(fèi)金融、對(duì)公租賃、企業(yè)ABS、RMBS曲線收益率走勢(shì)2.82.72.62.52.42.32.22.1數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司圖15：消費(fèi)金融、對(duì)公租賃、企業(yè)ABS、RMBS曲線收益率走勢(shì)2.82.72.62.52.42.32.22.12024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月1年期中債AAA級(jí)別消費(fèi)金融ABS收益率曲線1年期中債AAA級(jí)別對(duì)公租賃ABS收益率曲線1年期中債AAA級(jí)別企業(yè)ABS收益率曲線1年期中債AAA級(jí)RMBS收益率曲線數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司圖16：消費(fèi)金融、對(duì)公租賃、企業(yè)ABS、RMBS信用利差變化趨勢(shì)0.90.80.80.70.70.60.60.50.50.42024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月1年期中債AAA級(jí)別消費(fèi)金融ABS與1年期國(guó)債收益率利差1年期中債AAA級(jí)別對(duì)公租賃ABS與1年期國(guó)債收益率利差1年期中債AAA級(jí)別企業(yè)ABS與1年期國(guó)債收益率利差1年期中債AAA級(jí)RMBS與5年期國(guó)債收益率利差數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司（四）評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)與中債隱含評(píng)級(jí)存差異2024年上半年發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品優(yōu)先檔證券整體以中ABSABS在AA+及以上的產(chǎn)品發(fā)行額分別占99.22和84.83，AAA評(píng)級(jí)產(chǎn)品占比分別為96.91和72.42；企業(yè)ABS產(chǎn)品中，評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)和中債隱含評(píng)級(jí)在AA+及以上的產(chǎn)品發(fā)行額分別占9959和018AAA評(píng)級(jí)產(chǎn)品占比分別為349和4.2（見(jiàn)1718）。圖17：信貸ABS產(chǎn)品信用等級(jí)分布(左側(cè)為評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)，右側(cè)為中債隱含評(píng)級(jí))0 數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind圖18：企業(yè)ABS產(chǎn)品信用等級(jí)分布(左側(cè)為評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)，右側(cè)為中債隱含評(píng)級(jí))0 AAA AAA- AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB數(shù)據(jù)來(lái)源：中央結(jié)算公司，Wind（五）流動(dòng)性有所下降2024年上半年資產(chǎn)證券化二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性有所下降。以信貸ABS為例上半年