2024年注冊會計師考試(財務管理)

2024年注冊會計師考試《財務管理》試題及答案

、單項選擇題（本題型共14小題，每小題1分，共14分。每小題只

有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，在

答題卡相應位置上用28鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）

1.下列關于企業(yè)履行社會責任的說法中，正確的是（）o

A.履行社會責任主要是指滿意合同利益相關者的基本利益要求

B.供應勞動合同規(guī)定的職工福利是企業(yè)應盡的社會責任

C.企業(yè)只要依法經營就是履行了社會責任

D.履行社會責任有利于企業(yè)的長期生存與發(fā)展

答案：D

解析：參見教材P13-14

2.下列事項中，有助于提高企業(yè)短期償債實力的是（）0

A.利用短期借款增加對流淌資產的投資

B.為擴大營業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項新的長期房屋租賃合同

C.補充長期資本，使長期資本的增加量超過長期資產的增加量

D.提高流淌負債中的無息負債比率

答案：C

解析：參見教材P46

3.下列關于名義利率與有效年利率的說法中，正確的是（）。

A.名義利率是不包含通貨膨脹的金融機構報價利率、

B.計息期小于一年時，有效年利率大于名義利率

C.名義利率不變時，有效年利率隨著每年復利次數(shù)的增加而呈線性遞減

D.名義利率不變時，有效年利率隨著期間利率的遞減而呈線性遞增

答案：B

解析：參見教材P111T12

4.下列關于“運用資本資產定價模型估計權益成本”的表述中，錯誤的是

（）o

A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風

險利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計B系數(shù)時應運用發(fā)行債券日之

后的交易數(shù)據計算

C.金融危機導致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風險溢價時應剔除這兩年的

數(shù)據

D.為了更好地預料長期平均風險溢價，估計市場風險溢價時應運用權益市場的

幾

何平均收益率

答案：C

解析：參見教材P156T59

5.下列關于期權投資策略的表述中，正確的是（）。

A.愛護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不變更凈損益的預期

值

B.拋補看漲期權可以領定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資

策略

C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失

期權的購買成本

D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權收

取的期權費

答案：C

解析：參見教材P251-252

6.某公司采納剩余股利政策安排股利，董事會正在制訂2024年度的股利安排方

案。在計算股利安排額時，不須要考慮的因素是：）。

A.公司的目標資本結構8.2024年末的貨幣資金

C.2024年實現(xiàn)的凈利潤D.2024年須要的投資資本

答案：B

解析：參見教材P323

7.下列關于一般股籌資定價的說法中，正確的是（）o

A.首次公開發(fā)行股票時，發(fā)行價格應由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定

B.上市公司向原有股東配股時，發(fā)行價格可由發(fā)行人自行確定

C.上市公司公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于公告招股意向書前20個交易日

公司股票均價的90%

D.上市公司非公開增發(fā)新股時，發(fā)行價格不能低于定價基準日前20個交易日公

司股票的均價

答案：A

解析：參見教材P339其次段

8.運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的

（）o'

A.管理成本B.機會成本C.交易成本D.短缺成本

答案：C

解析：參見教材P392

9.某公司生產所需的零件全部通過外購取得，公司依據擴展的經濟訂貨量模型

確定進貨批量。下列情形中，能夠導致冬件經濟訂貨量增加的是（）。A.供

貨單位須要的訂貨提前期延長

B.每次訂貨的變動成本增加

C.供貨單位每天的送貨量增加

D.供貨單位延遲交貨的概率增加

答案：B

解析：參見教材P410公式

10.某公司擬運用短期借款進行籌資。下列借款條件中，不會導致實際利率（利

息與可用貸款額的比率）高于名義利率（借款合同規(guī)定的利率）的是（）。

A.按貸款肯定比例在銀行保持補償性余額

B.按貼現(xiàn)法支付銀行利息

C.按收款法支付銀行利息

D.按加息法支付銀行利息

答案：C

解析：參見教材P422-423

11.下列關于成本計算分步法的表述中，正確的是（）o

A.逐步結轉分步法不利于各步驟在產品的實物管理和成本管理

B.當企業(yè)常常對外銷售半成品時，應采納平行結轉分步法

C.采納逐步分項結轉分步法時，無須進行成本還原

D.采納平行結轉分步法時，無須將產品生產費用在完工產品和在產品之間進行

安排

答案：C

解析：參見教材P458-462

12.某項作業(yè)為增值作業(yè)，每月的增值作業(yè)標準數(shù)量為800小時，標準單位固定

成本為40元/小時，標準單位變動成本為26元/小時。2024年6月，該項作

業(yè)的實際作業(yè)產出為720小時，實際單位固定成本為45元/小時，實際單位變

動成本為28元/小時。依據作業(yè)成本管理方法，該項作業(yè)的非增值成本是

（）元。

A.3200B.3600C.4640D.5040

答案：A

解析：參見教材P502

13.下列關于制定正常標準成本的表述中，正確的是（）。

A.干脆材料的價格標準不包括購進材料發(fā)生的檢驗成本

B.干脆人工標準工時包括干脆加工操作必不行少的時間，不包括各種緣由引起

的停工工時

C.干脆人工的價格標準是指標準工資率，它可以是預定的工資率，也可以是正

常的工資率

D.固定制造費用和變動制造費用的用量標準可以相同，也可以不同。例如，以

干脆人工工時作為變動制造費用的用量標準，同時以機器工時作為固定制造費用

的用量標準

答案：C

解析:參見教材P513

14.某生產車間是一個標準成本中心。為了對該車間進行業(yè)績評價，須要計算的

責任成本范圍是（）。

A.該車間的干脆材料、干脆人工和全部制造費用

B.該車間的干脆材料、干脆人工和變動制造費用

C.該車間的干脆材料、干脆人工和可限制造費用

D.該車間的全部可控成本

答案：D

解析:參見教材P593

二、多項選擇題（本題型共8小題，每小題2分，共16分。每小題均有多個正

確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應位置

上用28鉛筆填涂相應的答案代碼。每小題全部答案選擇正確的得分；不答、錯

答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）

1.下列關于投資項目評估方法的表述中，正確的有（）。

A.現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能干脆比較投資額不同的項目的局限性，它在

數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額

B.動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍舊不

能衡量項目的盈利性

C.內含酬勞率是項目本身的投資酬勞率，不隨投資項目預期現(xiàn)金流的變更而變

更

D.內含酬勞率法不能干脆評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣

答案：BD

解析：參見教材P210、P213、P214、P224

2.下列關于資本結構理論的表述中，正確的有（）o

A.依據MM理論，當存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負債比例越高，企業(yè)價值越大

B.依據權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務逆境成本是確定最優(yōu)資本結

構的基礎

C.依據代理理論，當負債程度較高的企業(yè)陷入財務逆境時，股東通常會選擇投

資凈現(xiàn)值為正的項目

D.依據優(yōu)序融資理論，當存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股

權融資

答案：ABD

解析:參見教材P293、P297、P300、P301

3.某公司是一家生物制藥企業(yè)，1=1前正處于高速成長階段。公司支配發(fā)行10

年期限的附認股權債券進行籌資。下列說法中，正確的有（）。

A.認股權證是一種看漲期權，可以運用布萊克―斯科爾斯模型對認股權證進行

定價

B.運用附認股權債券籌資的主要目的是當認股權證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)

行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權益資本

C.運用附認股權債券籌資的缺點是當認股權證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益

D.為了使附認股權債券順當發(fā)行，其內含酬勞率應當介于債務市場利率和一般

股成本之間

答案：CD

解析：參見教材P375、P376

4.在進行標準成本差異分析時，通常把變動成本差異分為價格脫離標準造成的

價格差異和用量脫離標準造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標準成本差異中，通常

應由生產部門負責的有（）。

A.干脆材料的價格差異

B.干脆人工的數(shù)量差異

C.變動制造費用的價格差異

D.變動制造費用的數(shù)量差異

答案：BD

解析：參見教材P518、P519

5.下列關于固定制造費用差異的表述中，正確的有（）o

A.在考核固定制造費用的耗費水平常以預算數(shù)作為標準，不管業(yè)務量增加或削

減，只要實際數(shù)額超過預算即視為耗費過多

B.固定制造費用閑置能量差異是生產能量與實際產量的標準工時之差與固定制

造費用標準安排率的乘積，

C.固定制造費用能量差異的凹凸取決于兩個因素：生產能量是否被充分利用、

已利用生產能量的工作效率

D.固定制造費用的閑置能量差異計入存貨成本不太合理，最好干脆結轉本期損

益

答案：ACD

解析：參見教材P519-P521

6.下列關于變動成本法和完全成本法的說法中，正確的有（）。

A.依據變動成本法計算的單位成本總是低于依據完全成本法計算的單位成本

B.依據變動成本法計算的利潤總是低于依據完全成本法計算的利潤

C.依據變動成本法計算的利潤不受當期產量的影響

D.依據變動成本法供應的成本資料能夠滿意企業(yè)長期決策的須要

答案：AC

解析：參見教材P563、P564

7.下列關于內部轉移價格的表述中，正確的有（）0

A.在中間產品存在完全競爭市場時，市場價格是志向的轉移價格

B.假如中間產品沒有外部市場，可以采納內部枕、商轉移價格

C.采納變動成本加固定費作為內部轉移價格時，供應部門和購買部門擔當?shù)氖?/p>

場風險不同

D.采納全部成本加上肯定利潤作為內部轉移價格，可能會使部門經理作出不利

于企業(yè)整體的決策

答案：CD

解析：參見教材P599

8.剩余收益是評價投資中心業(yè)績的指標之一。下列關于剩余收益指標的說法中，

正確的有（）o

A.剩余收益可以依據現(xiàn)有財務報表資料干脆計算

B.剩余收益可以引導部門經理實行與企業(yè)總體利益一樣的決策

C.計算剩余收益時，對不同部門可以運用不同的資本成本

D.剩余收益指標可以干脆用于不同部門之間的業(yè)績比較

答案：BC

解析：參見教材P601

咫

次貨電三、計算分析題（本題型共6小題。其中第1小題可以選用中文或英文

解答，如運用中文解答，最高得分為6分；如運用英文解答，須全部運用英文,

最高得分為11分。第2小題至第6小題須運用中文解答。第2小題至第4小題

每小題5分，第5小題和第6小題第小題6分。本題型最高得分為38分，要求

列出計算步驟。除非有特別要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分

數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一，在答題卷上解答，答案寫在試題卷上無

效。）

1.A公司是一家制造醫(yī)療設備的上市公司，每股凈資產是4.6元，預期股東權益

凈利率是16%,當前股票價格是48元。為了對A公司當前股價是否偏離價值進

行推斷，投資者收集了以下4個可比公司的有關數(shù)據。

可比公司名稱市凈率預期股東權益凈利率

甲815%

乙613%

丙511%

___________丁917%

要求：

（1）運用市凈率（市價/凈資產比率）模型估計目標企業(yè)股票價值時，如何選擇

可比企業(yè)？

（2）運用修正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值。

（3）分析市凈率估價模型的優(yōu)點和局限性。

【答案】4

（1）使用萩蓬飾價/凈資產h蟀）模型估計目標企業(yè)股票價值時，選擇可比企業(yè)關鍵看

股利支付率、股權資本成本（風險）、增長率和權益凈利率四個比率是否相同，其中權益凈

利率是關鍵因素?！?/p>

（2）利用甲企業(yè)修正后股件——-——xl6%xl00x4.6=39.25/

15%xl00

利用乙企業(yè)修正后股價:——-——x16%xl00x4.6=33.97-

13%xl00

利用內企業(yè)修訪股做——-——x16%xl00x4.6=33.45.

ll%xlOO

g

利用繪解正后股件晟石x16%x100x4.6=38.96,

平均股價=（39.25+33.97+33.45+38.96）/4=36.41「

（3）強解估價模型的優(yōu)點：首先，凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估價，而近鰻

極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產賬面價值的數(shù)據容易取得，并且容易理解。

再次，凈資產賬面價值由爭利穩(wěn)定，切僚”酒5樣經籬被人為操縱。最后，如果會計格隹

合理并且各企業(yè)會計政策一，預雌的變化可以反映企業(yè)價值的變化。/

災逢爰的局限性：首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計桶隹

或會計政策，頁逢繇失去可比性。其次，固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資

產與企業(yè)價值的關系不大，其頁通塞比較沒有什么實際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產是負

值，頁雌殳有意義，無法用干比較?！?/p>

三.1

相關鏈接

該考點與《習題班》第9講主觀題例題17的學問點基本一樣。

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書一一輕松過關一》P164計

算分析題第4題所考查內容

相像。

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書一一輕松過關二》P133計

算分析題第1題所考查內容

相像。

該考點與《2024年注冊會計師考試考前最終六套題（三）》P35計算分析題第4

題所考查內容相像。

該考點與《財務成本管理（2024）VIP模擬考試（一）》計算分析題第4題基所

考查內容相像。

2.B公司是一家制造企業(yè)，2024年度財務報表有關數(shù)據如下:

單位：萬元

項目2024年

營業(yè)收入10000

營業(yè)成本6000

銷售及管理費用3240

息前稅前利潤760

利息支出135

利潤總額625

所得稅費用125

凈利潤500

本期安排股利350

本期利潤留存150

期末股東權益2025

期末流淌負債700

期末長期負債1350

期末負債合計2050

期末流淌資產1200

期末長期資產2875

期末資產總計4075

B公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的一般股為1000萬股。假設B公司的資產全

部為經營資產，流淌負債全部是經營負債，長期負債全部是金融負債。公司目前

已達到穩(wěn)定增長狀態(tài)，將來年度將維持2024年的經營效率和財務政策不變（包

括不增發(fā)新股和回購股票），可以依據目前的利率水平在須要的時候取得借款，

不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負債利息。2024年的期末長期負債代表

全年平均負債，2024年的利息支出全部是長期負債支付的利息。公司適用的所

得稅稅率為25%。

要求：

（1）計算B公司2024年的預期銷售增長率。

(2)計算B公司將來的預期股利增長率。

(3)假設B公司2024年年初的股價是9.45元，計算B公司的股權資本成本和

加權平均資本成本。

【答案】?

(1)2010年的預期肖售增長率=2009年可持續(xù)增長率”

空x30%

可持續(xù)噌長率-2。系---

1----x30%

2025

(2)廨I］增長率=覬“

-3^50-x(l+8%)

⑶股權成本=——+8%=12%/

9.45

撼意資產=407肚700=3375“

2025135

加權平均資本成本

=12%x3375+1350x(l-25%)x—=7.2%+3%=10.2%^

3375

相關鏈接

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書一一輕松過關一》P74計算

分析題第2題所考查內容相

似。

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導田書一一輕松過關一》P77綜合

題第2題基本一樣。

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書一一輕松過關二》P61計算

分析題第1題基本一樣。

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書一一輕松過關五》P29計算

分析題第2題所考查內容相

似。

該考點與《2024年注冊會計師考試財務成本管理模擬試題(一)》計算分析題

第4題所考查內容相像。

3.C企業(yè)在生產經營淡季，需占用1250萬元的流淌資產和1875萬元的固定資產;

在生產經營高峰期，會額外增加650萬元的季節(jié)性存貨需求。企業(yè)目前有兩種營

運資本籌資方案。

方案1：權益濱本、長期債務和自發(fā)性負債始終保持在3400萬元，其余靠短期

借款供應資金來源。

方案2：權益資本、長期債務和自發(fā)性負債始終保持在3000萬元，其余靠短期

借款供應資金來源。

要求：

（1）如采納方案1,計算C企業(yè)在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率，分析其

實行的是哪種營運資本籌資政策。

（2）如采納方案2,計算C企業(yè)在營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷時的易變現(xiàn)率，分析其

實行的是哪種營運資本籌資政策。

（3）比較分析方案1與方案2的優(yōu)缺點。

????????????????????????????????

t答案】，

⑴淡季易變現(xiàn)率=340喧75=122-

1250

旺季易變現(xiàn)率=%一胃=0.8，

1250+650

公司采取的是保守型的營運資本籌資政策-

⑵淡季易變現(xiàn)率=3%:75=0.9。

旺季易變現(xiàn)率「喝一譬=059-

1250+650

公司采取的是激進型的營運資本籌資政策/

（3）方案1,籌資風險小,但資本成本高收益低

方案2,籌資風險尤但資本成本低收益高.一

相關鏈接

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書——輕松過關一》P465例

題9所考查內容相像。

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書一一輕松過關二》P381綜

合題第2題所考查內容相像

O

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書一一輕松過關二》P381綜

合題第3題所考查內容相像

O

該考點與《2024年注冊會計師全國統(tǒng)一考試輔導用書一一輕松過關五》P255計

算分析題第2題基本一樣。

4.D物業(yè)公司在服務住宅區(qū)內開設了一家家政服務中心，為住宅區(qū)內住戶供應鐘

點家政服務。家政服務中心將物業(yè)公司現(xiàn)有辦公用房作為辦公場所，每月固定分

攤物業(yè)公司折舊費、水電費、電話費等共計4000元。此外，家政服務中心每月

發(fā)生其他固定費用900元。

家政服務中心現(xiàn)有2名管理人員，負責接聽顧客電話、支配調度家政工人以及其

他管理工作，每人每月固定工資2000元；聘請家政工人50名，家政工人工資實

行底薪加計時工資制，每人除每月固定工資350元外，每供應1小時家政服務還

可獲得6元錢。

家政服務中心按供應家政服務小時數(shù)向顧客收取費用，目前每小時收費10元,

每天平均有250小時的家政服務需求，每月按30天計算。

依據目前家政工人的數(shù)量，家政服務中心每天可供應360小時的家政服務。為了

充分利用現(xiàn)有服務實力。家政服務中心擬實行降價10%的促銷措施。預料降價后

每天的家政服務需求小時數(shù)將大幅提高。

要求:

（1）計算實行降價措施前家政服務中心每月的邊際貢獻和稅前利潤。

（2）計算實行降價措施前家政服務中心每月的盈虧臨界點銷售量和平安邊阮率。

（3）降價后每月家政服務需求至少應達到多少小時，降價措施才是可行的？此

時的平安邊際是多少？

【答案】d

⑴邊僦板10X250X33-6X250X30=30000（元）~

稅前利潤=3。0。10。0-901-2000></50乂350=3600（元）“

（2）^^^=4000-^002300X2450X350=26400阮）一

盈虧臨界點銷量:槳與=6600（小時）“

安全邊際蔡型小%2=12%~

250x30

（3）3600=[10X（i-ic^）-6]XX-26400^

每月小時：=10000（小時）一

安全邊際=10000X9■組電X9=10800（7C）^

9-6

5.E公司生產、銷售-一種產品，該產品的單位變動成本是60元，單位售價是80

元。公司目前采納30天按發(fā)票金額付款的信用政策，80%的顧客（按銷售量計算,

下同）能在信用期內付款，另外20%的顧客平均在信用期滿后20天付款，逾期

應收賬款的收回須要支出占逾期賬款5%的收賬費用，公司每年的銷售量為3600

0件，平均存貨水平為2000件。

為了擴大銷售量、縮短平均收現(xiàn)期,公司擬扒出“5/10、2/20、n/30”的現(xiàn)金折

扣政策。采納該政策后,預料銷售量會增加15%,40%的顧客會在10天內付款,

30%的顧客會在20天內付款，20%的顧客會在30天內付款，另10%的顧客平均在

信用期滿后20天付款，逾期應收賬款的收回須要支出占逾期賬款5%的收賬費用。

為了保證剛好供貨，平均存貨水平需提高到24000件，其他條件不變。

假設等風險投資的最低酬勞率為12%,一年按360天計算。

要求：

（1）計算變更信用政策后邊際貢獻、收賬費用、應收賬款應計利息、存貨應計

利息、現(xiàn)金折扣成本的變更。

（2）計算變更信用政策的凈損益，并回答E公司是否應推出該現(xiàn)金折扣政策。

【答案】?

原案平均收賬期=30x8M50X2筮=%0

國新方案平均收50MoX40%+20X30JH-30X20X+50X［曄22

原方案/新方案~變化"

邊際貢80X36000-60(80-60)X36000

10800(P

獻一36000=720000^(1+15%)=828COO^

收賬費80X36000x(1+15%)x10%x

80X36000X20^X9^=28800^-1224CP

用。5快=16560/

應收賬80x36000…6080x36000x(1+15%)..60

-----------------x34x-x12%-----------------------------------x21x—

款應計36080,36080-70923

禾吠=24480x12%=17338.

存貨應

2000X60X12%=14400P2400X60X12%=1728cp2880"

計利息一

折扣成80X36000X(1+15%)x(5%x

0*86112d

本C4GW+2%X3i^)=86112^

6.為擴大生產規(guī)模，F(xiàn)公司擬添置一臺主要生產設備，經分析該項投資的凈再會

大于零。該設備預料運用6年，公司正在探討是自行購置還是通過租賃取得。相

關資料如下：

如時自行購置該設備，須要支付買價760萬元，并需支付運輸費10萬元、安裝

調試費30萬元。稅法允許的設備折扣年限為8年，按直線法計提折舊，殘值率

為5%。為了保證設備的正常運轉，每年需支付維護費用30萬元，6年后設備的

變現(xiàn)價值預料為280萬元。

假如以租賃方式取得該設備，租賃公司要求的租金為每年170萬元，在每年年末

支付，租期6年，租賃期內不得退租。租賃公司負責設備的運輸和安裝調試，并

負責租賃期內設備的維護。租賃期滿設備全部權不轉讓。

F公司運用的所得稅稅率為25%,稅前借款(有擔保)利率為8%,該投資項目的

資本成本為12%o

要求：

(1)計算租賃資產成本、租賃期稅后現(xiàn)金流量、租賃期末資產的稅后現(xiàn)金流量。

(2)計算租賃方案相對于自行購置方案的凈現(xiàn)值，并推斷F公司應當選擇自行

購置方案還是租賃方案。

【答案】?

(1)租賃資產成本=800萬元y

(2)由千租期占整個壽命期的年限為75%,所以為融資租賃。一

內含利息率：y

800=170*(P/A,I,6)p

1=7.42%^

。0。IP2~3d4*5~6，p

租金~~170^170，170d170a170^170ap

利息2d59.36~51.15*42.3332.8622.68*11.62?p

支付本金3~110.64P118.85。127.67—137.14147.32P158.38PP

未蝕本金3800c689.36—570.51442.84305.70>>158.38P0.00Pp

租賃堿后流量d

XI

1P2/3/5367*

租金支付**-170~-170^-1703-170*3-170^-17045A

利息才嘛/小14.84~12.79P10.58/8.21~5.67Q2.90dp

避免維護費用C22.5P22.5「22?5~22.5^22.5~22.5。

稅后雁**-132.66d-134.71~-136.927-139.293-141.83p-144.602Q

d

租賃期末流邕y

折1日;(800-800*5)/*95『

賬面:爭值=800-95*6=230，

期末流量=-(280-50*25%)=-267.5-,

(2)“

P0^1?52d33435~6a6，*

稅后流量*"8OOP-132.66-134.71-136.92-139.29-141.83-144.60-267./

現(xiàn)值系數(shù)~~0.943420.89Q0.8396。0.79220.7473^0.70570.5066~r

現(xiàn)值~800/-125.⑸-119.8M-114.96P-110.3務-105.9%-101.94^-135.52PP

凈現(xiàn)值Q-13.78*~~*d

應選擇購買?！?/p>

四、綜合題（本題型共2小題，第1小題19分，第2小題18分，共37分，要

求列出計算步驟，除非有特別要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百

分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。在答題卷上解答，答案寫在試題卷上

無效。）

1.G公司是一家生產企業(yè)，2024年度的資產負債表和利潤表如下所示：

資產負債表

編制單位：G公司2009年12月31日單位：萬元

資產金額負債和股東權益金額

貨幣資金95短期借款300

交易性金融資產5應付賬款535

應收賬款400應付職工薪酬25

存貨450應付利息15

其他流淌資產50流淌負債合計875

流淌資產合計1000長期借款600

可供金融資產10長期應付款425

固定資產1900非流淌負債合計1025

其他非流淌資產90負債合計1900

非流淌資產合計2000股本500

未安排利潤600

股東權益合計1100

負債和股東權益總

資產總計30003000

計

利潤表

編制單位：G公司2024年單位：萬

元

項目金額

一、營業(yè)收入4500

減：營業(yè)成本2250

銷售及管理費用1800

財務費用72

資產減值損失12

力U：公允價值變動收益-5

二、營業(yè)利潤361

力n：營業(yè)外收入8

減：營業(yè)外支出6

三、利潤總額363

減：所得稅費用（稅率25%）90.75

四、凈利潤272.25

G公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的一般股為500萬股，2024年初的每股價格為

20元。公司的貨幣資金全部是經營活動必需的資金，長期應付款是經營活動引

起的長期應付款；利潤表中的資產減值損失是經營資產減值帶來的損失，公允價

值變動收益必于交易性金融資產公允價值變動產生的收益.

G公司管理層擬用改進的財務分析體第評價公司的財務狀況和經營成果，并收集

了以下財務比率的行業(yè)平均數(shù)據：

財務比率行業(yè)平均數(shù)據

凈經營資產凈利率16.60%

稅后利息率6.30%

經營差異率10.30%

凈財務七桿0.5236

杠桿貢獻率5.39%

權益凈利率21.99%

為進行2024年度財務預料，G公司對2024年財務報表進行了修正，并將修正后

結果作為基期數(shù)據，詳細內容如下：

年份2024年（修正后基期數(shù)據）

利潤表項目〔年度）

營業(yè)收入4500

稅后經營凈利潤337.5

減：稅后利息費用54

凈利潤合計283.5

資產負債表項目（年末）：

凈經營性營運資本435

凈經營性長期資產1565

凈經營資產合計2000

凈負債900

股本500

未安排利潤600

股東權益合計1100

G公司2024年的預料銷售增長率為8%,凈經營性營運資本、凈經營性長期資產、

稅后經營凈利潤占銷售收入的百分比與2024年修正后的基期數(shù)據相同。公司采

納剩余股利安排政策，以修正后基期的資本結構（凈負/凈經營資產）作為2024

年的目標資本結構。公司2024年不準備增發(fā)新股，稅前借款利率預料為8%,假

定公司物末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用依據年末凈負債和預料代款利

率計算。G公司適用的所得稅稅率為25%。加權平均資本成本為10%。

要求：

（1）計算G公司2024年度的凈經營資產、凈負債、稅后經營凈利潤和金融損益。

（2）計算G公司2024年度的凈經營資產凈利率、稅后利息率、經營差異率、凈

財務杠桿、杠桿貢獻率和權益凈利率，分析其權益凈利率高于或低于行業(yè)平均水

平的緣由。

（3）預料G公司2024年度的實體現(xiàn)金流量、債務現(xiàn)金流量和股權現(xiàn)金流量。

（4）假如G公司2024年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長，計算

其每股權價值，并推斷2024年年初的股份被高估還是被低估。

答案

(1)凈經營資產=(3000-5-10)-(535+25+425)=2985-985=2000(萬元)

凈負債=(1900-985)-(5+10)=900(萬元)

稅后經營凈利潤=272.25+(72+5)X(1-25%)=330(萬元)

稅前金融損益=72+5=77(萬元)

稅后金融損益=77X(1-25%)=57.75(萬元)

(2)凈經營資產凈利率=330/2000=16.5%

稅后利息率=57.75/900=6.42%

經營差異率=16.5%-6.42%=10.08%

凈財務杠桿=900/1100=81.82%

杠桿貢獻率=10.08%X81.82%=8.25%

權益凈利率=16.5%+8.25%=24.75%

與同行業(yè)相比權益凈利率高，緣由在于凈財務杠阡高。

(3)實體現(xiàn)金流量=337.5X(1+8%)-(2160-2000)=204.5(萬元)

債務現(xiàn)金流量=77.76X(1-25%)-(972-900)=73.68(萬元)

股權現(xiàn)金流量=306.18-(1188-1100)=218.18(萬元)

(4)假設權益資本成本為K,則：8%X(1-25%)X900/2000+KX1100/2000=10%

解得：權益資本成本K=13.27%

股權價值=218.18/(13.27%-8%)=4140.04(萬元)

每股股權價值=4140.04/500=8.28(元)

2024年年初的股價20元高于每股股權價值8.28元，2024年年初的股價被市場

高估了。

2.II公司是一個高成長的公司，目前每股價格為20元，每股股利為1元，股利

預期增長率為6%o