金融學(xué)第九章貨幣供求及均衡

《金融學(xué)》中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院第九章貨幣供求及其均衡《金融學(xué)》課堂講解安排第一單元：導(dǎo)言第二單元：貨幣與信用

——貨幣與貨幣制度、信用、利息與利率、外匯與匯率第三單元：金融市場——金融市場第四單元：金融機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)——金融機(jī)構(gòu)體系、存款貨幣銀行、中央銀行第五單元：金融總量與宏觀調(diào)控——貨幣供求及均衡、國際收支、貨幣政策、金融監(jiān)管《金融學(xué)》教材結(jié)構(gòu)第一篇范疇

貨幣與貨幣制度,信用,金融,利息和利率,外匯與匯率第二篇金融市場與金融中介

金融市場概述,金融市場機(jī)制理論,金融中介概述,存款貨幣銀行,

中央銀行,金融體系格局---市場與中介相互關(guān)系第三篇現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機(jī)制

現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造第四篇宏觀均衡

貨幣需求,貨幣供給,貨幣均衡與總供求,開放經(jīng)濟(jì)的均衡,

通貨膨脹與通貨緊縮,貨幣政策第五篇金融監(jiān)管

金融監(jiān)管第六篇專論第九章貨幣供求及其均衡第一節(jié)貨幣供給第二節(jié)貨幣需求第三節(jié)貨幣均衡本章與其他章節(jié)的聯(lián)系貨幣供求及其均衡是金融宏觀層次的重要內(nèi)容貨幣供給討論了現(xiàn)代信用貨幣制度下流通中貨幣產(chǎn)生的途徑和影響因素，是貨幣制度內(nèi)容的延續(xù)和深入貨幣供給與貨幣形式、信用、金融體系、國際金融活動、商業(yè)銀行和中央銀行具有密切的關(guān)系貨幣需求與貨幣職能密切相關(guān)，受利率、資產(chǎn)選擇行為和銀行制度發(fā)展程度的影響貨幣供求均衡與否是影響一國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，實現(xiàn)貨幣供求均衡是中央銀行貨幣政策的重要目標(biāo)基本概念貨幣供給貨幣需求貨幣均衡名義貨幣需求實際貨幣需求名義貨幣供給實際貨幣供給流動性陷阱流動性偏好費雪方程式劍橋方程式內(nèi)生變量外生變量貨幣層次通貨準(zhǔn)貨幣法定準(zhǔn)備金率通貨比率基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)原始存款派生存款存款派生倍數(shù)第一節(jié)貨幣供給一、什么是貨幣供給（一）貨幣供給指：

1、貨幣發(fā)行、創(chuàng)造的行為；2、流通中的貨幣存量；（二）從形式上看,貨幣供給分為現(xiàn)金和存款貨幣

(三)從幣值的角度看,貨幣供給分為名義貨幣供給和實際貨幣供給

1、名義貨幣供給：不考慮物價因素影響的貨幣存量；

2、實際貨幣供給：扣除了物價因素影響的貨幣存量；（四）從決定因素看,貨幣供給有內(nèi)生變量與外生變量之分

1、外生變量：貨幣供給不是由收入、儲蓄、投資、消費等經(jīng)濟(jì)因素決定的，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的，其政策含義是貨幣當(dāng)局能夠有效的通過對貨幣供給的調(diào)節(jié)影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)程；

2、內(nèi)生變量：貨幣供給由經(jīng)濟(jì)因素決定；（五）從流動性上看,貨幣供給分為不同的層次貨幣層次劃分貨幣層次：

1）依據(jù)其作為交易工具的便利程度對發(fā)揮貨幣作用的信用工具進(jìn)行的分類；

2）劃分標(biāo)準(zhǔn)：以流動性—購買商品的方便程度－為標(biāo)準(zhǔn)劃分；

3）特點：

A：國別不同，金融產(chǎn)品不同，貨幣層次包含的內(nèi)容不同,經(jīng)濟(jì)意義也不同；

B：金融市場越發(fā)達(dá)，金融產(chǎn)品越豐富，貨幣層次越多；

C：流動性越強(qiáng)，包含的貨幣的范圍越小；

D:金融創(chuàng)新越快,貨幣層次修訂的頻率越快;E:貨幣層次劃分只是相對準(zhǔn)確;4）意義：不同層次的貨幣對經(jīng)濟(jì)的影響不同,同時其數(shù)量規(guī)模變化的決定與影響因素也有區(qū)別,對不同層次的貨幣分別進(jìn)行需求和供給分析,有利于提高分析的準(zhǔn)確性,保證中央銀行監(jiān)測和調(diào)控貨幣運(yùn)行,實施貨幣政策的有效性；各國貨幣層次比較我國貨幣層次

M0=流通中現(xiàn)金

M1=貨幣=M0+企業(yè)單位活期存款+農(nóng)村存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊存款（狹義貨幣）

M2=貨幣+準(zhǔn)貨幣=M1+企業(yè)單位定期存款+自籌基本建設(shè)存款（廣義貨幣）+個人儲蓄存款+其它存款

美國貨幣層次

M1=通貨+旅行支票+商業(yè)銀行活期存款+NOW+ATS

M2=M1+隔夜回購協(xié)議+貨幣市場存款帳戶+儲蓄和小額定期存款

+貨幣市場互助基金

M3=M2+大額定期存款+限期回購協(xié)議

我國各層次貨幣供應(yīng)量單位：億元時期貨幣和準(zhǔn)貨幣貨幣準(zhǔn)貨幣

M2M1流通中活期定期儲蓄其它現(xiàn)金M0存款存款存款存款

20011528885987115688441829301614180737625074年12M1:狹義貨幣,現(xiàn)實流通的貨幣,為實現(xiàn)即期社會購買力服務(wù);準(zhǔn)貨幣:現(xiàn)實不流通的貨幣,潛在或未來社會購買力;M1/M2:表示貨幣的流動性,比重上升流動性增強(qiáng),說明居民消費意愿和企業(yè)投資意愿增強(qiáng),反之則相反;M1+M2:廣義貨幣,交易媒介和貯藏手段的總和1993年以來我國貨幣流動性變化情況(單位:億元)二、貨幣供給過程及影響因素（一）貨幣供給模型

1.Ms=B.m2.中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣

B基礎(chǔ)貨幣

C（現(xiàn)金）

R（存款準(zhǔn)備金）

C（現(xiàn)金）

D（存款貨幣）

Ms貨幣供給量

（二）中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣1、基礎(chǔ)貨幣Basemoney（高能貨幣High-powermoney）

1）中央銀行提供的、流通中現(xiàn)金C和銀行準(zhǔn)備金R的總和：

B=C+R2）基礎(chǔ)貨幣表現(xiàn)為中央銀行的負(fù)債：

a.流通中現(xiàn)金：非銀行社會公眾持有的現(xiàn)金；

b.銀行準(zhǔn)備金：銀行在中央銀行的存款和銀行庫存現(xiàn)金；

3）功能：貨幣供給創(chuàng)造的基礎(chǔ)

4）與貨幣供給的關(guān)系：M=m.B2、中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的途徑中央銀行通過其資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣。資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模增加，基礎(chǔ)貨幣增加；資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模減少，基礎(chǔ)貨幣減少；

1）按照業(yè)務(wù)對象劃分的資產(chǎn)業(yè)務(wù)顯示基礎(chǔ)貨幣分布的領(lǐng)域

2）按照業(yè)務(wù)形式劃分的資產(chǎn)業(yè)務(wù)顯示基礎(chǔ)貨幣提供的方式我國貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表

資產(chǎn)負(fù)債1、國外資產(chǎn)1、儲備貨幣

1）外匯1）發(fā)行貨幣

2）黃金2）對金融機(jī)構(gòu)負(fù)債

3）其它國外資產(chǎn)繳存準(zhǔn)備金2、對政府債權(quán)3）非金融機(jī)構(gòu)存款3、對其他存款性公司債權(quán)2、發(fā)行債券4、對其他金融性公司債權(quán)3、政府存款5、對非金融性公司債權(quán)4、自有資金

5、其它負(fù)債（三）貨幣乘數(shù)1、什么是貨幣乘數(shù)m

1）中央銀行創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給量擴(kuò)張關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)，即中央銀行擴(kuò)大或縮小基礎(chǔ)貨幣后，能使貨幣供給總量擴(kuò)大或縮小的比值;2）公式：貨幣乘數(shù)=貨幣供給/基礎(chǔ)貨幣

CC

C+DD+1D：通貨存款比；

m=C+R=CRR

D+DD：準(zhǔn)備存款比；

3）貨幣乘數(shù)與貨幣供給量正相關(guān)2、影響貨幣乘數(shù)的因素：

1）法定準(zhǔn)備金率：與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)，取決于中央銀行的行為

2）超額準(zhǔn)備金率：與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)，取決于商業(yè)銀行與非銀行部門的行為

3）通貨存款比：與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)，取決于非銀行部門的行為

（四）商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造1、原始存款與派生存款

原始存款：從銀行體系之外進(jìn)入銀行的存款；

派生存款：由銀行貸款衍生出來的存款；2、派生存款創(chuàng)造的條件

1）銀行的存款、貸款與轉(zhuǎn)帳結(jié)算業(yè)務(wù)

2）部分準(zhǔn)備金制度3、創(chuàng)造過程假設(shè)條件：1）法定準(zhǔn)備金率10%；

2）客戶所有收入都存入銀行；

3）銀行不保留超額準(zhǔn)備金；

4）原始存款100萬元；派生存款創(chuàng)造規(guī)模

銀行存款增加額

貸款增加額準(zhǔn)備金增加額

一級銀行甲100乙9010二級銀行丙90丁819三級銀行戊81己72.98.1四級銀行庚72.9辛65.617.29……合計1000900100無窮遞縮等比數(shù)列求和公式計算：100+100（1-10%）+100（1-10%）（1-10%）+……=100×11-(1-10%)=100×1=100010%4、存款的緊縮

一級銀行二級銀行存款準(zhǔn)備-10甲存款-100存款準(zhǔn)備-9丙存款-90乙貸款-90丁貸款-81

三級銀行四級銀行存款準(zhǔn)備-8.1戊存款-81存款準(zhǔn)備-7.29庚存款-72.9己貸款-72.9辛貸款-65.61存款緊縮規(guī)模銀行存款減少額貸款減少額準(zhǔn)備金減少額一級銀行甲-100乙-90-10二級銀行丙-90丁-81-9三級銀行戊-81己-72.9-8.1四級銀行庚-72.9辛-65.61-7.29…...合計

-1000-900-100無窮遞縮等比數(shù)列求和公式計算：存款減少額=100+100（1-10%）+100（1-10%）（1-10%)+…...=100×11-(1-10%)=100×1=100010%

5、存款擴(kuò)張倍數(shù)K存款擴(kuò)張倍數(shù):K=ΔD/ΔR

K:存款擴(kuò)張倍數(shù)

ΔD:派生后的存款總額的增額

ΔR:原始存款的增額

由無窮遞縮等比數(shù)列求和公式可知

K=1

法定準(zhǔn)備金率+超額準(zhǔn)備金率

=1

rd+t.rt+e

6、存款擴(kuò)張倍數(shù)制約因素

1）法定準(zhǔn)備金率(rd+t.rt)：R/D,與存款擴(kuò)張倍數(shù)負(fù)相關(guān)

2）超額準(zhǔn)備金率e：E/D，與存款擴(kuò)張倍數(shù)負(fù)相關(guān)

7、存款擴(kuò)張倍數(shù)與貨幣乘數(shù)1）存款派生倍數(shù)K

K=D/R=1rd+t.rt+e2）貨幣乘數(shù)m

C

C+DD+1

c+1

m=C+R=CR=c+rd+t.rt+e

D+D

其中：R/D=rd+t.rt+eC/D=c

存款擴(kuò)張倍數(shù)與貨幣乘數(shù)中央銀行提供基礎(chǔ)貨幣——商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣基礎(chǔ)貨幣

C（現(xiàn)金）

R（存款準(zhǔn)備金）

C（現(xiàn)金）

D（存款貨幣）

貨幣供給量

貨幣供給過程及影響因素

中央銀行財政

商業(yè)銀行非銀行部門

公開市場貼現(xiàn)貸款法定超額現(xiàn)金業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金率漏損率

基礎(chǔ)貨幣╳

貨幣乘數(shù)=貨幣供給財政中央銀行商業(yè)銀行非銀行部門第二節(jié)貨幣需求一、什么是貨幣需求（一）即對執(zhí)行貨幣職能的現(xiàn)實貨幣的需求；（二）是客觀可能條件下的需求而不是想象中的需求；（三）分為名義貨幣需求和實際貨幣需求

名義貨幣需求：人們在當(dāng)前價格水平下的貨幣需求Md；

實際貨幣需求：扣除了物價變動因素的貨幣需求Md/P；

(四)研究貨幣需求的意義研究分析影響貨幣需求的因素,研究這些因素變化對貨幣需求變化的影響程度,對貨幣需求進(jìn)行預(yù)測,為中央銀行調(diào)控貨幣量,實施貨幣政策提供理論和操作依據(jù).二、如何分析和預(yù)測貨幣需求（一）貨幣需求的理論分析與實證經(jīng)驗分析

1、理論分析：在一系列假設(shè)條件的前提下，對經(jīng)濟(jì)變量與貨幣需求之間關(guān)系進(jìn)行邏輯推理。確定它們之間的相互影響關(guān)系；

2、實證分析：在理論分析的基礎(chǔ)上，對經(jīng)濟(jì)變量與貨幣量的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)理統(tǒng)計分析，對理論進(jìn)行驗證，并使經(jīng)濟(jì)變量與貨幣需求之間的關(guān)系具體化、數(shù)量化；（二）貨幣需求的宏觀分析與微觀分析

1、宏觀分析：將貨幣視作交易媒介，從貨幣總量與社會商品總量的對應(yīng)關(guān)系中分析影響宏觀貨幣需求的因素；

2、微觀分析：從微觀主體的立場出發(fā)，將貨幣作為一種資產(chǎn)，從資產(chǎn)選擇的角度分析影響微觀貨幣需求的因素；

三、貨幣需求理論（一）宏觀角度的貨幣需求理論

1、馬克思的貨幣必要量規(guī)律與費雪現(xiàn)金交易方程式

馬克思貨幣必要量M=商品價格總額PT/同名貨幣流通速度V

費雪現(xiàn)金交易方程式：P=MV/TM=PT/V2、共性：商品交易總量與貨幣流通速度決定貨幣需要量

3、區(qū)別：理論基礎(chǔ)不同------

馬克思以勞動價值理論為基礎(chǔ)；費雪以貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)；（二）微觀角度的貨幣需求理論劍橋方程式：Md=KPY

Md：貨幣需求

K=貨幣形式保有的財富與名義收入之比

P：價格水平Y(jié)：總收入凱恩斯流動偏好理論

1）對貨幣需求動機(jī)的分析：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)、投機(jī)動機(jī)

2）提出貨幣需求函數(shù)：M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)M1：交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)決定的貨幣需求，是收入Y的函數(shù)

M2：投機(jī)性貨幣需求，是利率r的函數(shù)

3）提出流動偏好概念：指人們偏好于持有貨幣而不是其它資產(chǎn)；

流動性陷阱假說：當(dāng)一定時期利率水平降低到不能再降時，貨幣需求彈性就會變得無限大；凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展1）交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率的函數(shù)鮑莫爾-托賓模型——平方根法則2）人們多樣化的資產(chǎn)選擇會影響投機(jī)性貨幣需求托賓模型——資產(chǎn)選擇理論弗里德曼的貨幣需求理論Md

/

P=f(y,w;rm,rb,re,P,u)+-+---Md

/

P：實際貨幣需求

y：恒久性收入

w：非人力財富占個人財富的比例

rm

：貨幣預(yù)期收益率

rb

：固定收益?zhèn)?/p>

re：非固定收益證券利率

P：預(yù)期物價變動率

u：主觀偏好、技術(shù)與制度等綜合變數(shù)

微觀角度貨幣需求理論的特點共性：

1）都認(rèn)為貨幣是一種資產(chǎn)，人們持幣是為了3個目的：滿足消費、預(yù)防意外、投機(jī)獲利；

2）影響貨幣需求的影響主要是財富或收入以及持幣的機(jī)會成本；區(qū)別：

1）劍橋方程式?jīng)]有深入分析K變動的原因，只是籠統(tǒng)認(rèn)為財富和利率可以影響K；

2）凱恩斯對持幣動機(jī)進(jìn)行了詳細(xì)分析，認(rèn)為貨幣沒有收益，利率影響持幣的機(jī)會成本，由于預(yù)期利率難以確定，因此貨幣需求不穩(wěn)定；

3）弗里德曼認(rèn)為恒久性收入是穩(wěn)定的，貨幣具有收益，利率變動不影響持幣的機(jī)會成本，因此貨幣需求是比較穩(wěn)定的；四、我國對貨幣需求的研究（一）我國貨幣需求的實證研究

第一.1：8公式的產(chǎn)生、意義及失靈

1)1：8公式：社會商品零售額/流通中貨幣量（現(xiàn)金）=8

2)產(chǎn)生：以馬克思貨幣必要量規(guī)律為依據(jù)，在對我國多年商品流通與貨幣流通的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析的基礎(chǔ)上得出的