東南亞國別消費研究：馬來西亞：相對發(fā)達經(jīng)濟體現(xiàn)代渠道主導(dǎo)零售市場

本研究報告由海通國際分銷，海通國際是由海通國際研究有限公司，海通證券印度私人有限公司，海通國際株式會社和海通國際證券集團其他各成員單位的證券研究團隊所組成的全球品牌，海通國際證券集團各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活動。關(guān)于海通國際的分析師證明，重要披露聲明和免責(zé)聲明，請參閱附錄。(Please28Nov2024南亞國別消費研究：馬來西亞—相對發(fā)達經(jīng)濟體，現(xiàn)代渠道主導(dǎo)零售市場SoutheastAsiaConsumptionResearchSeries:MalaysiaReport(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)經(jīng)濟：(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)經(jīng)濟：東盟創(chuàng)始成員國，第三產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻最大。馬來西亞作為東盟創(chuàng)始成員，在東盟國家中相對較為發(fā)達，2022年人類發(fā)展指數(shù)位于“相當(dāng)高”區(qū)間。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞GDP約3995億美元，占東盟總量的11%，預(yù)計2024-25年增速仍將達到4.4%。1957年獨立后，馬來西亞積極發(fā)展進口替代工業(yè)，并通過新經(jīng)濟政策增強土著居民經(jīng)濟地位，實現(xiàn)了經(jīng)濟的迅速發(fā)展。2000年代中后期，隨周邊國家制造業(yè)逐漸發(fā)展，外資開始逐漸流出馬來西亞，其經(jīng)濟重心開始逐漸由第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)切換，根據(jù)WorldBank數(shù)據(jù)，按本幣不變價，2023年馬來西亞第一/二/三產(chǎn)業(yè)占GDP比重各約6%/36%/57%。消費：消費意愿強，人口結(jié)構(gòu)優(yōu)。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞居民消費總量2392億美元，是東盟第四大消費市場；人均消費支出7166美元，在東盟僅次于新加坡。我們認為促進馬來西亞消費增長的因素主要有：（1）居民收入水平相對較高且消費意愿強；（2）城市化率高，人口年齡結(jié)構(gòu)相對年輕化；（3）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善，營商環(huán)境優(yōu)越；（4）清真消費市場領(lǐng)導(dǎo)零售渠道：現(xiàn)代渠道為主，電商渠道發(fā)展迅速。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞零售市場規(guī)模約561億美元，傳統(tǒng)/現(xiàn)代/電商/其他渠道各占約6%/73%/11%/10%，現(xiàn)代渠道占比在東盟主要國家中其次于新加坡?，F(xiàn)代渠道中專賣店/便利店/超市/百貨/大賣場渠道占總額各約55%/6%/3%/5%/4%。便利店和電商是增長相對較快的渠道。本地供應(yīng)及進出口情況。（1）本地供應(yīng)：馬來西亞是世界主要天然氣出口國，出產(chǎn)鋁土礦，錫礦和錳礦等礦產(chǎn)；農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易總體順差，其中出口以食用植物油為主，進口以谷物和畜產(chǎn)品為主。（2）進出口：亞洲金融危機后，馬來西亞對外貿(mào)易長期處于貿(mào)易順差狀態(tài)，主要出口機電設(shè)備，礦石能源和農(nóng)產(chǎn)品，主要進口交運裝備。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞進口額2725億美元，出口額3205億美元，貿(mào)易順差達480億美元。馬來西亞是中國在東盟第二大貿(mào)易伙伴、第二大出口市場和第一大進口來源國。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年中國-馬來西亞雙邊貿(mào)易額約1900億美元，中國已連續(xù)15年成為來西亞最大貿(mào)易伙伴。資本市場。馬來西亞證券市場始于1960年，目前的馬來西亞證券交易所（BursaMalaysia）是吉隆坡證券交易所（KLSE）于2004年更名而來。根據(jù)ASEANExchanges數(shù)據(jù)，截至2024年10月，BursaMalaysia共有1029家上市公司，市值共4573億美元。年初以來，馬來西亞必選消費收漲13.9%，跑贏大盤8.1pct；可選消費收漲4.7%，跑輸大盤1.1pct。HAISoutheastAsiaDiscretionary HAISoutheastAsiaStaples MSCIChina東南亞消費國別研究：印尼調(diào)研反饋—消費前景廣闊，扎根本地制勝SoutheastAsiaConsumptionResearchSeries:FeedbackonIndonesiaConsumerFieldTrip(26Nov2024)印尼調(diào)研反饋：以跨時代眼光看發(fā)展，以長期主義立潮頭IndonesiaResearchFeedback:ThinkWithForesight,WinWithLongtermism(4Nov2024)東南亞消費產(chǎn)業(yè)研究：印尼茶咖行業(yè)—品牌出海必爭之地，機遇與挑戰(zhàn)并存SoutheastAsiaConsumptionResearchSeries:IndonesiaTeaandCoffeeOverview(25Oct2024)228Nov20242本篇是海通東南亞國別消費研究系列的第五篇，內(nèi)容主要包括馬來西亞的經(jīng)濟發(fā)展、整體消費情況、零售渠道變化、進出口政策、投資環(huán)境以及主要上市公司概況，旨在為馬來西亞消費行業(yè)做總概性的介紹。東盟創(chuàng)始成員，經(jīng)濟相對發(fā)達。馬來西亞是東盟創(chuàng)始成員，在東盟各國中發(fā)展程度較高，根據(jù)UNDP數(shù)據(jù)2022年馬來西亞人類發(fā)展指數(shù)（HDI）在東盟僅次于新加坡和文萊，位于“相當(dāng)高”區(qū)間。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞GDP約3995億美元，占東盟GDP比重的11%，2015-2023年實際GDP年復(fù)合增速約3.6%。根據(jù)IMF《WorldEconomicOutlook，July2024》預(yù)測，2024-2025年馬來西亞實際GDP預(yù)測增速各4.4%/4.4%，高于同期發(fā)達國家的1.7%/1.8%，和發(fā)展中國家的4.3%/4.3%。馬來西亞歷史始于1403年的馬六甲王朝，明朝鄭和七下西洋曾五次駐扎在馬六甲。16世紀后，馬來半島先后淪為葡萄牙、荷蘭和英國的殖民地，二戰(zhàn)期間又被日本占領(lǐng)。1957年，馬來亞聯(lián)合邦脫離英國獨立。1963年，馬來亞聯(lián)合邦與新加坡、沙巴和砂拉越共同組成馬來西亞（新加坡后于1965年獨立）。建國初期，馬來西亞國內(nèi)制造業(yè)發(fā)展較弱，只有少量的農(nóng)產(chǎn)品和原材料初加工企業(yè)，比如食品廠，鋸木廠，橡膠廠，煉錫廠等，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)對進口依賴度較高。根據(jù)WorldBank數(shù)據(jù)，按本幣不變價，1960年馬來西亞消費/投資/凈出口占GDP比重各約149%/3%/-52%。為減少貿(mào)易赤字，同時也為了創(chuàng)造國內(nèi)就業(yè)機會，馬來西亞政府于1957年頒布《新興工業(yè)法》，旨在重點發(fā)展勞動密集型的進口替代輕工業(yè)。1957年馬來西亞制造業(yè)就業(yè)占勞動力人口總量的6.4%，到1970年已提升至9.2%。1969年513事件后，馬來西亞于1971年開始實施新經(jīng)濟政策（NEP），旨在提高土著（Bumiputera）的經(jīng)濟地位，減少貧困和縮小種族間經(jīng)濟差距。同時，馬來西亞通過設(shè)立自由工業(yè)區(qū)吸引外資和技術(shù)，推動輕工業(yè)由進口替代逐漸轉(zhuǎn)向出口導(dǎo)向。根據(jù)WorldBank數(shù)據(jù)，1970年馬來西亞制造業(yè)占GDP比重約10%，到1980年已提升至約14%。進入1980年代后，馬來西亞政府開始推行重工業(yè)的進口替代，并設(shè)立了國有重工業(yè)公司HICOM（現(xiàn)為私有上市公司）以推動包括汽車、鋼鐵等多個行業(yè)的發(fā)展，并幫助馬來西亞度過了1985年間因錫礦枯竭危機等因素導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退，到1997年亞洲金融危機前，制造業(yè)占馬來西亞GDP比重已達23%。亞洲金融危機期間，馬來西亞受影響嚴重，盡管采取了外匯管制，但本幣幣值仍出現(xiàn)較大幅度貶值，根據(jù)《中國經(jīng)濟時報》數(shù)據(jù)，1997年7月初至1998年2月中，馬來西亞林吉特貶值33%，僅次于印尼盧比的74%，和泰銖的43%。但通過積極的財政和貨幣政策，以及本幣貶值后對出口的促進，馬來西亞經(jīng)濟很快重回增長。328Nov20243注：各分項為本幣不變價，總量為分部數(shù)據(jù)加總馬來西亞1970年代到1990年代間的的新經(jīng)濟政策除了推動經(jīng)濟增長外，也實現(xiàn)了居民財富結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)的大幅變遷并促進了社會穩(wěn)定。根據(jù)ECONOMICHISTORYASSOCIATION數(shù)據(jù)1970年土著/其他馬來西亞人/外國人財富占全國財富各2%/35%/63%，到1990年已發(fā)展為各20%/55%/25%，土著居民在第一/二/三產(chǎn)業(yè)就業(yè)占比由61%/15%/24%發(fā)展為各37%/26%/37%。在全國占比在該族裔占比在全國占比在該族裔占比2007年前后，隨周邊國家制造業(yè)逐漸發(fā)展，外資開始逐漸流出馬來西亞，其經(jīng)濟重心開始逐漸由第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)切換。根據(jù)WorldBank數(shù)據(jù)，按本幣不變價，2023年馬來西亞第一/二/三產(chǎn)業(yè)占GDP比重各約6%/36%/57%。428Nov20244注：各分項為本幣不變價，總量為分部數(shù)據(jù)加總Euromonitor數(shù)據(jù)，2015-2023年，馬來西亞居民消費總量由1694億美元增至2392億美元，年復(fù)合增速4.4%，是東盟第四大消費市場；同期人均消費支出由5528美元增至7166美元，年復(fù)合增速3.3%，人均消費支出在東盟僅次于新加坡。人均消費支出（千美元）27.3根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，馬來西亞居民消費支出結(jié)構(gòu)長期較為穩(wěn)定，其中食飲煙酒、住房家居和交通類支出比重較高，2023年占比各26.9%，19.9%和12.0%；橫向比較東盟其他主要國家，馬來西亞通信消費支出占比8.7%為六國中最高，文娛消費支出占比4.8%僅次于新加坡。528Nov20245%%住房家居教育我們認為促進馬來西亞消費增長的因素主要有：（1）馬來西亞居民收入水平相對較高且消費意愿強根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞人均可支配收入6822美元（大約相當(dāng)于中國2020-2021年水平2015-2023年復(fù)合增速為4.2；同期馬來西亞人均消費支出占可支配收入比重為105%，為東盟主要國家中最高。人均可支配收入（千美元）人均消費支出占可支配收入比重（2）馬來西亞城市化率高，人口年齡結(jié)構(gòu)相對年輕化根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，截至2023年，馬來西亞總?cè)丝诩s為3338萬，同比增長2.1%，約占東盟人口總量5%。從結(jié)構(gòu)上看，馬來西亞城市化率79%，人口中位數(shù)年齡32.8歲，Z世代占比24%，Alpha世代占比19%，出生率1.29%；城市化率較高的同時人口年齡結(jié)構(gòu)也相對較為年輕化。628Nov20246人口（億人）Z世代占比Alpha世代占比（3）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善，營商環(huán)境優(yōu)越馬來西亞位于東南亞核心地帶，是進入東盟市場和前往中東澳新的橋梁，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較為完善，營商環(huán)境優(yōu)越。根據(jù)《“一帶一路”共建國家基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指數(shù)報告2024》，馬來西亞2024年基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指數(shù)在76個上榜國家中排第4位。根據(jù)WorldBank《2020年全球營商環(huán)境報告》，馬來西亞營商環(huán)境在全球190個經(jīng)濟體中排名第12位，在東盟地區(qū)僅次于新加坡。（4）清真消費市場領(lǐng)導(dǎo)者伊斯蘭教是馬來西亞的國教，主要屬遜尼派；國內(nèi)其他信仰還包括佛教、道教、印度教、基督教、錫克教等。通常馬來人信奉伊斯蘭教，華人信奉佛教和道教，印度人信奉印度教；小部分華人、歐亞混血人和沙巴、沙撈越的少數(shù)民族信奉基督教或天主教。根據(jù)外交部數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞人口中馬來裔/華裔/印度裔/其他種族占比各70.1%/22.6%/6.6%/0.7%。馬來西亞是全球清真消費市場領(lǐng)導(dǎo)者，根據(jù)《STATEOFTHEGLOBALISLAMICECONOMYREPORT2023/24》數(shù)據(jù)，2022年全球清真消費市場規(guī)模約2.29萬億美元，同比提升9.5%，其中馬來西亞是全球清真經(jīng)濟系統(tǒng)中最具領(lǐng)導(dǎo)力的國家。馬來西亞零售市場以現(xiàn)代渠道為主導(dǎo)，市場成熟度相對較高。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞零售市場規(guī)模約561億美元，2018-2023年均復(fù)合增速為-0.1%。預(yù)計2023-2028年均復(fù)合增速7.7%。馬來西亞零售渠道以現(xiàn)代渠道為主，現(xiàn)代渠道占比在東盟主要國家中其次于新加坡，2023年馬來西亞零售市場中傳統(tǒng)/現(xiàn)代/電商/其他渠道各占約6%/73%/11%/10%。728Nov20247零售規(guī)模（億美元）零售規(guī)模占東盟總量傳統(tǒng)渠道便利店和電商渠道增速較快。現(xiàn)代渠道中專賣店/便利店/超市/百貨/大賣場渠道占總額各約55%/6%/3%/5%/4%，其中便利店增速相對較快，2018-2023年復(fù)合增速約9%，預(yù)計2023-2028年復(fù)合增速約10%。此外，電商也是增長相對較快的渠道，2018-2023年復(fù)合增速約16%，預(yù)計2023-2028年復(fù)合增速約12%。以渠道門店數(shù)計，2023年馬來西亞傳統(tǒng)/現(xiàn)代渠道門店各約3萬和19萬間，現(xiàn)代渠道中專賣店/便利店/超市/百貨/大賣場門店各約18萬/1萬/1350/600/250間。便利店---份額分散99Speedmart47%7-Eleven17%KKSuperMart7%JayaGrocer18%VillageGrocer16%Giant3%AEON33%Mydin10%Parkson8%Lotus31%Econsave27%Mydin18%Shopee38%Lazada21%Zalora5%-~~-~~~~~~~~--~~-~~~~~~~~--828Nov20248（1）超市，購百及大賣場①AEON：日本永旺集團1984年進入馬來西亞，并于2004年更名為AEONCO.(M)BHD，目前是馬來西亞最主要零售商之一，旗下業(yè)務(wù)包含百貨業(yè)態(tài)AEONStore，折扣超市業(yè)態(tài)AEONBig，高端超市業(yè)態(tài)AEONMaxValuPrime，購物中心業(yè)態(tài)AEONMall，藥妝店業(yè)態(tài)AEONWellness，同時還運營雜貨零售品牌Daiso和室內(nèi)活動品牌RockyBasecamp。②Mydin：成立于1957年的馬來西亞本土企業(yè)，旗下業(yè)務(wù)包括超市業(yè)務(wù)，大賣場業(yè)務(wù)，百貨業(yè)務(wù)和集市等業(yè)務(wù)，在全國擁有數(shù)十間門店。③Econsave：成立于1955年的馬來西亞本土品牌，從早期的小型雜貨店逐漸發(fā)展成為在馬來西亞擁有近百家門店的大賣場龍頭公司。（2）便利店①99Speedmart：創(chuàng)立于1992年，早期名為PasarMini99，2003年更名為99Speedmart。2000年公司曾通過特許經(jīng)營模式迅速擴大規(guī)模，但最終在2010年逐步淘汰了所有特許經(jīng)營門店，目前公司所有門店均為直營。2024年8月公司啟動IPO，計劃募資最多23.6億林吉特（約5.4億美元對應(yīng)市值約139億林吉特（約32億美元是馬來西亞近七年來規(guī)模最大的IPO項目，根據(jù)公司招股書，截至2024年7月15日，公司共有2651間門店，其中2404間位于馬來半島，247間位于東馬來西亞地區(qū)。公司計劃每年新開約250間門店，2025年門店總數(shù)達約3000間。公司絕大部分門店采用租賃物業(yè)，由2個商鋪或1個拐角商鋪構(gòu)成，面積約200-300平米，其中營業(yè)面積約占75%。店內(nèi)主要售賣食品飲料，占比銷售額超70%，還出售個護和家居等其他產(chǎn)品。②7-Eleven：7-ElevenMalaysiaHoldingsBerhad7-Eleven馬來西亞業(yè)務(wù)始于1984年，首家門店開設(shè)于吉隆坡，2009年7-Eleven在馬來西亞門店數(shù)突破千間，同年開放加盟模式并上線熱飲和鮮食業(yè)務(wù)。2014年，公司在馬來西亞證券交易所上市，是當(dāng)時馬來西亞歷史上最大規(guī)模的IPO。截至2023年末，公司在馬來西亞擁有約2400間門店，每間門店銷售包括約200個自有SKU在內(nèi)的超2200個SKU，還提供金融和文印服務(wù)。③KKSuperMart：馬來西亞KK集團旗下便利店業(yè)務(wù)，首店于2001年開設(shè)于吉隆坡，截至2024年初在馬來西亞擁有超888間門店，提供包括自有品牌在內(nèi)的9000余個SKU，并為消費者提供金融和文印服務(wù)。928Nov20249（3）電商渠道部分電商消費向線下回流。馬來西亞消費者在線下渠道消費的傾向相對較高，根據(jù)ASEANScan數(shù)據(jù)，在東盟主要國家中，馬來西亞消費者中偏好本地線上平臺/國際線上平臺/線下渠道的占比各38%/23%/39%。此外，疊加較高的城市化水平和高度發(fā)的現(xiàn)代零售業(yè)，馬來西亞（和新加坡）電商發(fā)展速度在疫情期間相對落后于東盟其他主要國家，且在2022年管控放開后，線上消費出現(xiàn)向線下回流的情況。Shopee和Lazada雙巨頭市場份額近六成。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞電商零售規(guī)模64億美元，占東盟整體的5%；2018-2023年復(fù)合增速16%，預(yù)計2023-2028年均復(fù)合增速12%。2023年，馬來西亞市場市占率TOP5的電商平臺分別為Shopee，Lazada，Zalora，TikTokShop和Shein，市場份額CR5達70%，在東盟主要國家中為較高水平，其中Shopee和Lazada合計占比近六成。28Nov2024①Shopee：成立于2015年，屬美股上市公司SeaLtd.旗下，總部位于新加坡，業(yè)務(wù)覆蓋東南亞和南美多國。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年Shopee在東盟國家業(yè)務(wù)規(guī)模達391億美元，占東盟電商零售規(guī)模的32%，是東盟最大電商平臺，2018-2023年業(yè)務(wù)規(guī)模復(fù)合增速高達80%。Shopee馬來西亞業(yè)務(wù)規(guī)模近年高速增長，2018-2023年復(fù)合增速高達62%，2020年反超Lazada成為當(dāng)?shù)刈畲箅娚塘闶燮脚_。2023年Shopee馬來西亞業(yè)務(wù)規(guī)模達24.7億美元，占馬來西亞電商零售規(guī)模的38%。②Lazada：成立于2012年，業(yè)務(wù)覆蓋東南亞主要國家，于2016年被阿里巴巴集團收購。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年Lazada在東盟國家業(yè)務(wù)規(guī)模達180億美元，占東盟電商零售規(guī)模的15%，2018-2023年業(yè)務(wù)規(guī)模復(fù)合增速為28%；其中馬來西亞業(yè)務(wù)規(guī)模13.6億美元，2018-2023年復(fù)合增速為19%，占馬來西亞電商零售規(guī)模的21%。③Zalora：盧森堡公司GlobalFashionGroup旗下品牌，2014年于法蘭克福證券交易所上市，主營時尚和生活方式電商。目前GFG旗下三個主要電商品牌中，dafita主要面向拉美市場，TheIconic主要面向澳新市場，Zalora主要面向東南亞和港臺市場。目前，Zalora業(yè)務(wù)覆蓋印尼、菲律賓、新加坡、馬來西亞，中國臺灣和中國香港。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年Zalora在東盟國家業(yè)務(wù)規(guī)模達11億美元，2018-2023年業(yè)務(wù)規(guī)模復(fù)合增速為20%；其中馬來西亞業(yè)務(wù)規(guī)模3億美元，2018-2023年復(fù)合增速為20%，占馬來西亞電商零售規(guī)模的5%。④TiktokShop：Tiktok旗下社交電商平臺，2020年與Shopify合作推出，將短視頻與電商結(jié)合，允許商家通過短視頻和直播功能展示產(chǎn)品并與觀眾互動，平臺用戶可通過視頻或直播鏈接直接購買商品。TiktokShop于2021年進入東南亞市場，最初在印尼進行試點，2022年陸續(xù)進入東南亞其他主要國家。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年TiktokShop在東盟國家業(yè)務(wù)規(guī)模達53億美元，同比增長74%；其中馬來西亞業(yè)務(wù)規(guī)模2億美元，同比增長超1倍。28Nov2024⑤Shein：成立于2008年，主營快時尚女裝，公司通過柔性供應(yīng)鏈實現(xiàn)小單快返模式，帶來高效的上新和庫存周轉(zhuǎn)，目前已進入全球超150個國家和地區(qū)。2023年5月，公司完成G+輪融資，估值約660億美元。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年Shein在東盟國家業(yè)務(wù)規(guī)模9億美元，同比增長9%；其中馬來西亞業(yè)務(wù)規(guī)模1.6億美元，同比增長15%。TiktokShop9能源方面，馬來西亞是天然氣世界主要天然氣出口國，但由于需進口煤炭用于國內(nèi)發(fā)電，國內(nèi)能源供需維持總體平衡。礦產(chǎn)方面，馬來西亞主要出產(chǎn)鋁土礦，錫礦和錳礦，但鋁土礦開采受政府限制。農(nóng)業(yè)方面，馬來西亞農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易總體順差，其中出口以食用植物油為主，進口以谷物和畜產(chǎn)品為主。①能源電力：根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，截至2021年，以總能量計，馬來西亞是世界第十二大天然氣生產(chǎn)國，馬來西亞是世界第九大天然氣出口國，能源供需基本平衡。2021年馬來西亞能源總供應(yīng)量399萬TJ，2015-2021年復(fù)合增速2.0%。 馬來西亞國內(nèi)能源供應(yīng)以天然氣為主，其中煤炭/石油/天然氣/其他占比各24%/27%/45%/4%。能源最終消費以工業(yè)和交通為主，各占33%和31%。28Nov2024電力方面，馬來西亞推行以煤炭替代天然氣發(fā)電的政策，2021年總發(fā)電量達18萬GWh，其中48%來自煤炭，超過天然氣的33%；發(fā)電量2015-2021年復(fù)合增速3.1%。用電方面，馬來西亞國內(nèi)電力主要用于工業(yè)生產(chǎn)，工業(yè)用電占國內(nèi)用電量的50%。②礦產(chǎn)：根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，截至2015年，馬來西亞是全球第三大鋁土礦生產(chǎn)國。由于政府在2016年限制鋁土礦開采，馬來西亞鋁土礦產(chǎn)量在2019年降至全球第十一位。截至2019年，馬來西亞還是全球第十一大錫礦生產(chǎn)國，其錫礦儲量世界第八，占全球總儲量的3.7%。同時，馬來西亞還是世界第十一大錳礦生產(chǎn)國。③農(nóng)業(yè)：根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部文獻和FAO數(shù)據(jù)，馬來西亞農(nóng)業(yè)生產(chǎn)區(qū)域性明顯，境內(nèi)北部各州是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)重點區(qū)域，其中沙巴州是全球第三大棕櫚油生產(chǎn)基地。農(nóng)產(chǎn)品以經(jīng)濟作物為主，主要產(chǎn)品有棕櫚油、橡膠、可可、稻米、胡椒、煙草、菠蘿和茶葉等。截至2022年，馬來西亞是世界第二大油棕果生產(chǎn)國（9250萬噸第七大胡椒生產(chǎn)國（3.8萬噸），和第九大天然橡膠生產(chǎn)國（38萬噸）。畜牧業(yè)和水產(chǎn)業(yè)也是馬來西亞農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的主要組成部分，畜牧業(yè)以肉類生產(chǎn)為主，禽蛋和奶類為輔；截至2022年，馬來西亞是世界第五大鴨肉生產(chǎn)國（7萬噸）。水產(chǎn)業(yè)雖資源豐富但淡水產(chǎn)品產(chǎn)量和海水產(chǎn)品的捕撈量卻逐年減少。馬來西亞農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易總體順差，其中出口以食用植物油為主，進口以谷物和畜產(chǎn)品為主。亞洲金融危機后，馬來西亞對外貿(mào)易長期處于貿(mào)易順差狀態(tài)，主要出口機電設(shè)備，礦石能源和農(nóng)產(chǎn)品，主要進口交運裝備。28Nov2024亞洲金融危機后，馬來西亞承接國際制造業(yè)轉(zhuǎn)移，機電行業(yè)得到迅速發(fā)展，與農(nóng)產(chǎn)品和礦石能源共同成為其主要貿(mào)易順差來源。2015年后，由于馬來西亞政府出臺相關(guān)法規(guī)限制了鋁土礦出口等原因，礦石能源順差逐漸縮小，但機電設(shè)備順差擴大的趨勢延續(xù)并逐漸發(fā)展為馬來西亞貿(mào)易順差的支柱。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年馬來西亞進口額2725億美元，出口額3205億美元，貿(mào)易順差達480億美元。圖19馬來西亞進出口規(guī)模及貿(mào)易順差（億美元，1977- 從細分品類看，根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2022年馬來西亞主要貿(mào)易商品是電子產(chǎn)品、石油（氣）等。其中集成電路，成品油，原油，半導(dǎo)體，電話機等對進出口均有較大影響，棕櫚油是主要用于出口，煤主要來自進口。棕櫚油及其分離品石油氣及其他烴類氣金（非貨幣用）機動車的零件、附件從貿(mào)易國別看，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，中國、新加坡和美國是馬來西亞的主要貿(mào)易伙伴，2023年向三國出口占馬來西亞出口總額各13%、16%和11%；進口占馬來西亞進口總額各21%、12%和7%。28Nov2024馬來西亞是中國在東盟第二大貿(mào)易伙伴、第二大出口市場和第一大進口來源國。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2023年中國-馬來西亞雙邊貿(mào)易額約1900億美元，中國已連續(xù)15年成為來西亞最大貿(mào)易伙伴。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2022年中國對馬來西亞直接投資流量達16.1億美元，同比增長20%，直接投資存量120.5億美元。從細分品類看，根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2022年馬來西亞主要自中國進口電子產(chǎn)品和輕工業(yè)品，向中國出口電子產(chǎn)品，油氣資源，棕櫚油等。低值簡易通關(guān)商品石油氣及其他烴類氣棕櫚油及其分離品銅廢料及碎料28Nov2024馬來西亞首個證券交易所（MSE）成立于1960年，1965年新加坡脫離馬來西亞后更名為吉隆坡證券交易所（KLSE），并于1988年開設(shè)二板市場以支持成長性高的小公司。2002年，KLSE開設(shè)MESDAQ市場，后又于2004年更名為馬來西亞證券交易所（BursaMalaysia）。2009年，MESDAQ更名為ACE市場，同年二板與主板合并。BursaMalaysia2017年設(shè)立服務(wù)中小企業(yè)的LEAP市場。根據(jù)ASEANExchanges數(shù)據(jù)，截至2024年10月，BursaMalaysia共有1029家上市公司，市值共4573億美元。年初以來，馬來西亞必選消費收漲13.9%，跑贏大盤8.1pct；可選消費收漲4.7%，跑輸大盤1.1pct。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，從馬來西亞一級行業(yè)漲跌幅來看，截止2024年11月25日，大盤收漲5.8%，必選消費收漲13.9%，跑贏大盤8.1pct；可選消費收漲4.7%，跑輸大盤1.1pct。AEON.MK28Nov2024馬來西亞重點消費類上市公司簡析（1）SDGuthrie（SDPlantation）公司于1821年由AlexanderGuthrie在新加坡創(chuàng)立，是東南亞最早的英國貿(mào)易公司之一，公司以茶葉和咖啡貿(mào)易起家，逐步將業(yè)務(wù)擴展到保險、銀行、種植園、橡膠等，1965年公司（當(dāng)時名為GuthrieCorporationLimited）在英國上市。1981年，馬來西亞國民投資機構(gòu)（PNB）通過秘密收購大量GCL公司股份實現(xiàn)實控。公司于1989年在馬來西亞證券交易所（BursaMalaysia）的前身吉隆坡證券交易所（KLSE）上市，截至2023財年，PNB仍作為第一大股東持有公司股份的55.3%，馬來西亞雇員公積金局（KWSP）和馬來西亞公務(wù)員退休基金局（KWAP）緊隨其后分別持有股份占比各14.8%和6.6%。2007年，牙直利（KumpulanGuthrie）、金希望（GoldenHopePlantations）和森娜美（SimeDarby）合并為森娜美集團；隨后又于2017年分拆上市，其中SimeDarby保留汽車和工業(yè)等業(yè)務(wù)，SimeDarbyProperty保留房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、SimeDarbyPlantation保留種植業(yè)務(wù)。目前，SimeDarbyPlantation業(yè)務(wù)覆蓋棕櫚油全價值鏈，上游種植園方面，公司在馬來西亞、印尼等地擁有234個種植園和68個棕櫚油廠，土地儲量73萬公頃，種植面積57萬公頃；下游11家棕櫚油精煉廠年產(chǎn)能近400萬噸，還涉足棕櫚仁、生物柴油、大豆、椰干加工業(yè)務(wù)，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋11國。2023財年集團收入達184億林吉特（約42.5億美元），扣非歸母凈利潤達18.6億林吉特（約4.3億美元）。除SDPlantation外，馬來西亞還有多家主營業(yè)務(wù)涉及棕櫚油產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司，如IOICorp，KualaLumperKepong，PPBGroup等。28Nov2024（2）NestleMalaysia:雀巢馬來西亞業(yè)務(wù)始于1912年，早起經(jīng)營煉乳業(yè)務(wù)，1960年代中期推出包裝食品和調(diào)味品品牌美極（Maggi）并首次在當(dāng)?shù)亟⒐S。目前，馬來西亞雀巢擁有6家工廠，1個配送中心和5000余名員工，生產(chǎn)500余種清真產(chǎn)品，擁有美祿（Milo）、美極（Maggi）、雀巢咖啡（Nescafé)和奇巧（KitKat）等多個在當(dāng)?shù)厣钍軞g迎的品牌。2023財年集團收入達70.5億林吉特（約16.3億美元），凈利潤6.6億林吉特（約1.5億美元）。（3）MRDIY:公司是馬來西亞主要零售商，門店采用直營模式，首店于2005年開設(shè)于吉隆坡，截至2023財年末在全國擁有1255間門店，其中近40%位于商場內(nèi)，約60%為獨立門店；2023財年公司收入43.6億林吉特（約10億美元按品牌拆分，白牌商品和獨家產(chǎn)品各占49%和11%；按來源地拆分，來自本地的商品約占31.5%；按產(chǎn)品種類拆分，家居家具/五金/電器/文體/占比各35.4%/17.8%/11.6%/7.8%。2023財年公司歸母凈利5.6億林吉特（約1.3億美元）。28Nov2024公司旗下共有三個主要品牌：①MR.D.I.Y.：公司的支柱品牌，主打低價+產(chǎn)品豐富+位置便利，擁有標(biāo)準店、Express店和PLUS店三種業(yè)態(tài)，截至2023財年末門店共1159家，其中MR.D.I.Y.Express門店101間，MR.D.I.Y.PLUS門店55間。標(biāo)準店型主營五金、家居家居、電器、文具和體育器材五大類產(chǎn)品；輔以玩具、汽配、珠寶、美妝和食品飲料，門店面積約1萬平方英尺（約930平米），設(shè)有約1.7萬個SKU。Express店是公司以“storeateverycorner”為目標(biāo)，為進入小城鎮(zhèn)和高密度居民區(qū)設(shè)立的店型，面積通常為2000-4000平方英尺（約186-372平米）。PLUS店于2022年推出，整合MR.D.I.Y.、MR.TOY和MR.DOLLAR三個品牌，并于近期新增EMTOP品牌，重點布局市中心人口密集區(qū)域。②MR.TOY：成立于2019年5月，是馬來西亞首家本地玩具連鎖店。主要面向各年齡段兒童，提供遙控車輛、角色扮演、美工、戶外運動、動作冒險、積木、益智游戲、派對用品、嬰童用品九個產(chǎn)品品類，截至2023財年末門店共61間。③MR.DOLLAR：以一元店概念為靈感，主要提供定價1-20林吉特的食品飲料及家居產(chǎn)品，設(shè)有約1.4萬個SKU，首店開設(shè)于2020年8月，截至2023財年末門店共35間。（4）Genting：云頂集團創(chuàng)立于1965年，于1971年上市，旗下子公司包括云頂馬來西亞、云頂種植、云頂新加坡、云頂能源和拉斯維加斯云頂世界，業(yè)務(wù)涉足休閑娛樂、油棕種植、電力、油氣等多個領(lǐng)域，擁有云頂、云頂世界、云豪、云頂俱樂部、康樂福和美星等品牌。2023財年，公司收入271億林吉特（約62.6億美元），歸母凈利潤9.3億林吉特（約2.1億美元）。28Nov2024APPENDIX1SummaryForeconomy,asafoundingmemberofASEAN,MalaysiaisrelativelydevelopedamongASEANcountries.Aftergainingindependencein1957,MalaysiaachievedrapideconomicgrowththroughimportsubstitutionandtheNEP.Inthemid-to-late2000s,thefocusofMalaysia'seconomygraduallyshiftedtowardsthetertiarysector.Forconsumption,Malaysiaisthefourth-largestconsumermarketinASEAN,withpercapitaconsumptionexpenditurerankingsecondinASEAN,afterSingapore.ThefactorsdrivingMalaysia'sconsumptiongrowtharemainly:(1)relativelyhigh-incomelevelsandstrongconsumerwillingness;(2)ahighurbanizationrateandarelativelyyoungpopulationstructure;(3)well-developedinfrastructureandafavorablebusinessenvironment;(4)aleadingpositioninthehalaleconomy.Forretail,Malaysiaisdominatedbymodernchannels,withtraditional,modern,e-commerce,andotherchannelsaccountingfor6%/73%/11%/10%,respectively.Amongmodernchannels,specialtystores,conveniencestores,supermarkets,departmentstores,andhypermarketseachaccountfor55%/6%/3%/5%/4%,respectively.Conveniencestoresande-commercearerelativelyfast-growingchannels.Forlocalsupply,Malaysiaisrichinnaturalgas,bauxite,tin,manganese,andotherminerals.Intermsofagriculturaltrade,Malaysiagenerallyrunsatradesurplus,withedibleoilsbeingthemainexport,andgrainsandlivestockproductsbeingtheprimaryimports.Forforeigntrade,aftertheAsianFinancialCrisis,Malaysiahasmaintainedatradesurplusforalongperiod,mainlyexportingmachineryandelectricalequipment,mineralenergy,andagriculturalproducts,whileimportingtransportationequipment.Forcapitalmarkets,BursaMalaysia,previouslyknownasKLSEuntilitsnamechangedin2004,had1,029listedcompaniesasofOct2024,withatotalmarketcapofUSD457bn.20