《華誼兄弟公司合并商譽(yù)的減值問(wèn)題探究》11000字（論文）

合并商譽(yù)的減值問(wèn)題研究—以華誼兄弟為例華誼兄弟公司合并商譽(yù)的減值問(wèn)題研究目錄TOC\t"標(biāo)題4,1,標(biāo)題1,2,標(biāo)題2,3,標(biāo)題3,4"\h\u14487一、引言 引言隨著社會(huì)主義資本市場(chǎng)的不斷壯大和發(fā)展,對(duì)上市企業(yè)成本效益擴(kuò)大的需求也與日俱增，而并購(gòu)是其中的一種重要途徑。2010以來(lái)，我國(guó)上市公司重大資產(chǎn)重組并購(gòu)活動(dòng)逐步活躍?？傮w而言，高價(jià)收購(gòu)企業(yè)已經(jīng)成為當(dāng)今文化傳媒電影企業(yè)新的擴(kuò)張方向。且合并重組是企業(yè)發(fā)展、調(diào)整和壯大的重要途徑。在幫助企業(yè)提高自身效益的同時(shí)，也存在著大股東利用股權(quán)占用資金、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)占用小股東利益的現(xiàn)象。為了加強(qiáng)對(duì)中小股東利益的保護(hù)，監(jiān)管部門設(shè)立了對(duì)賭協(xié)議制度，但在實(shí)踐中，大股東以高溢價(jià)和高承諾吸引中小股東，后期經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)也不達(dá)標(biāo)，因此股東的利益也受到了損害。大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司的統(tǒng)計(jì)，根據(jù)《2013-2017年傳媒行業(yè)并購(gòu)案例研究報(bào)告》,滬深股市139家傳媒企業(yè)中,有82家公司披露了重大并購(gòu)或者再次重組的事項(xiàng),實(shí)際已經(jīng)完成并購(gòu)或者再次重組的企業(yè)只有108家,交易金額2895億元。文化傳媒行業(yè)的高溢價(jià)合并收購(gòu)現(xiàn)象雖然火爆了一段時(shí)間，但在火爆的背后仍然存在著風(fēng)險(xiǎn)還有隱患，這可能會(huì)造成嚴(yán)重的后果，因此也促進(jìn)了傳媒業(yè)出現(xiàn)巨大的商譽(yù)減值。傳媒行業(yè)在高溢價(jià)進(jìn)行并購(gòu)后，一定會(huì)在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中顯示出了，形成了商譽(yù)，而在商譽(yù)形成的背后，也不可避免會(huì)存在商譽(yù)減值的巨大風(fēng)險(xiǎn)。此外,當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還要求公司每年年底資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)或資產(chǎn)組減值測(cè)試,在并購(gòu)的情況下,通常用來(lái)評(píng)估收入的方法,這也就意味著,當(dāng)并購(gòu)方企業(yè)對(duì)他們的未來(lái)的營(yíng)運(yùn)能力非常有信心的時(shí)候,巨大的商譽(yù)減值現(xiàn)象可能會(huì)隨之出現(xiàn)，并且對(duì)企業(yè)帶來(lái)不利的影響。企業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)因?yàn)榫薮蟮纳套u(yù)減值現(xiàn)象的出現(xiàn)開始急劇下降,企業(yè)投資者也會(huì)因?yàn)檫@種情況的出現(xiàn)迎來(lái)了一系列的負(fù)面影響,這種情況的出現(xiàn)對(duì)于投資者和企業(yè)來(lái)說(shuō)都是不利了，因此商譽(yù)減值的問(wèn)題研究也是非常必要的。為了更好的研究商譽(yù)減值問(wèn)題，本文以華誼收購(gòu)東陽(yáng)美拉為例，來(lái)對(duì)商譽(yù)減值問(wèn)題進(jìn)行分析。

華誼兄弟并購(gòu)東陽(yáng)美拉案例回顧華誼兄弟華誼兄弟文化傳媒集團(tuán)股份有限公司在1994年正式通過(guò)注冊(cè)投資創(chuàng)立,并且當(dāng)時(shí)作為國(guó)內(nèi)大型一家綜合性的民營(yíng)電影文化傳媒產(chǎn)業(yè)服務(wù)投資企業(yè),華誼兄弟文化傳媒集團(tuán)股份有限公司在1988年正式通過(guò)注冊(cè)后并進(jìn)軍了中國(guó)電影影視制片投資行業(yè)。因?yàn)樗磕甓挤e極地深入投資馮小剛電影,所以后來(lái)他的聲譽(yù)聲名大噪,于是他就慢慢開始把自己目光專注于傳媒這個(gè)新的行業(yè),2005年他還投資成立了華誼兄弟文化傳媒影視股份有限公司。華誼兄弟在2009年9月27日在國(guó)內(nèi)正式公開掛牌上市,成為目前全國(guó)內(nèi)地首家公開發(fā)行募資方式發(fā)行公司股份的大型傳媒體影視產(chǎn)業(yè)公司。而在2015年,華誼兄弟傳媒股份有限公司的銷售量達(dá)到了歷史性的頂峰,，總市值達(dá)到577億元，企業(yè)內(nèi)部各種業(yè)務(wù)百花齊放，華誼兄弟投資的歲末年初電影每年都是票房的重頭戲。華誼兄弟傳媒股份有限公司擁有最多元最豐富的的知識(shí)產(chǎn)權(quán)池，這也使得他在文化傳媒行業(yè)轉(zhuǎn)穩(wěn)腳跟，華誼兄弟旗下的知識(shí)產(chǎn)權(quán)庫(kù)也涵蓋豐富多樣的影視資源和明星資源，因此，華誼兄弟在文化傳媒行業(yè)、電影、電視劇、以及明星市場(chǎng)上都具有很大的競(jìng)爭(zhēng)力和一定的地位?，F(xiàn)在華誼兄弟也逐漸向游戲領(lǐng)域和新媒體等領(lǐng)域方向邁進(jìn)，但是他的核心競(jìng)爭(zhēng)力還是媒體行業(yè)和電視劇、電影。東陽(yáng)美拉浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司在2015年9月2日正式成立。東陽(yáng)美拉主要法人代表為馮小剛(實(shí)際持股比例99%)、盧國(guó)強(qiáng)(實(shí)際持股比例1%)。制作、出版、復(fù)制、專欄、專題等經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目是東陽(yáng)美拉的經(jīng)營(yíng)范圍。在浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司實(shí)施合并收購(gòu)前已經(jīng)完成的一系列電影類作品有很多,如:電視劇《12封告白信》以及綜藝節(jié)目、《非誠(chéng)勿擾3》、《麗人行》、《手機(jī)2》、《念念不忘》等電影作品,除此之外,還要進(jìn)一步制定并組織實(shí)施一些新人導(dǎo)演的計(jì)劃來(lái)培養(yǎng)一批新的現(xiàn)代導(dǎo)演。并購(gòu)過(guò)程?hào)|陽(yáng)拉美集團(tuán)公司成立于2015年9月,其成立時(shí)全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)注冊(cè)資本超過(guò)人民幣億元總計(jì)500萬(wàn)元,合并前，浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額僅為1.36萬(wàn)元，負(fù)債總額卻達(dá)1.91萬(wàn)元，所有者權(quán)益為-0.55萬(wàn)元。根據(jù)2015年華誼集團(tuán)兄弟的公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)資料顯示,其在2015年至2018年間，其營(yíng)業(yè)凈利率在逐年降低，2018年達(dá)到歷史最低水平，接近50%，并在2019年顯示出強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)?？梢姾喜⑹召?gòu)后的東陽(yáng)拉美整體的收益還算尚可。東陽(yáng)拉美的權(quán)益收益率受經(jīng)營(yíng)效率，資產(chǎn)運(yùn)用效率以及財(cái)務(wù)杠桿三個(gè)因素的影響。可見，東陽(yáng)拉美在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上采取了“高盈利、低周轉(zhuǎn)率”的差異化戰(zhàn)略。不過(guò)，東陽(yáng)拉美的償債能力尚可，但其股本回報(bào)率卻是由于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，資金利用不足已連續(xù)4年處于較低水平。2015年1月7日,華誼兄弟停止交易。隨后在2015年7月27日宣布暫停重大外商投資項(xiàng)目的交易。又于當(dāng)年11月19日就一致同意通過(guò)重組預(yù)案。2015年12月4日華誼兄弟公司股東大會(huì)同意收購(gòu)東陽(yáng)美拉公司。在華誼宣布上述消息之前,馮小剛和陸國(guó)強(qiáng)是華誼兄弟的兩大股東。在公司的并購(gòu)計(jì)劃中，華誼兄弟代表馮小剛和陸國(guó)強(qiáng)對(duì)東陽(yáng)美拉資產(chǎn)的所有權(quán)進(jìn)行了投資。當(dāng)日9日，雙方正式宣布完成所有股份的二次轉(zhuǎn)讓，并與東陽(yáng)美拉公司簽訂了一份轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)合同的利潤(rùn)承諾合同，有效期最長(zhǎng)為五年。在當(dāng)時(shí)的收購(gòu)公告中，華誼兄弟的收購(gòu)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是:“本次投資的交易價(jià)格基于老股東對(duì)目標(biāo)公司2016年經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)的承諾，為公司估值的15倍?！?。然而，基于股東未來(lái)承諾進(jìn)行定價(jià)的情況很少見。而當(dāng)時(shí)東陽(yáng)美拉業(yè)績(jī)，2016年度審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)不低于1億元，自2017年起至2020年12月31日，每年在上一年度的基礎(chǔ)上承諾凈利潤(rùn)目標(biāo)增長(zhǎng)15%。如果沒有達(dá)到目標(biāo)，馮會(huì)用現(xiàn)金補(bǔ)上差額。華誼兄弟2016年年報(bào)顯示，2016年?yáng)|陽(yáng)美拉凈利潤(rùn)5511.39萬(wàn)元，如果這一年的凈利潤(rùn)，東陽(yáng)美拉沒有完成業(yè)績(jī)承諾。但需要指出的是，華誼在其2016年年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，東陽(yáng)美拉2016年年度承諾的履行期限實(shí)際上是股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之日起至2016年12月31日止，即為2016年。2015年?yáng)|陽(yáng)美拉凈利潤(rùn)為4602.67萬(wàn)元，2016年合并凈利潤(rùn)約為1.01億元，勉強(qiáng)達(dá)標(biāo)。2017年，東陽(yáng)美拉業(yè)績(jī)投注依然勉強(qiáng)勉強(qiáng)，當(dāng)年凈利潤(rùn)約為1.17億元，同比增長(zhǎng)約15.84%。這兩年的業(yè)績(jī)組合方式引發(fā)了對(duì)機(jī)會(huì)主義做法的質(zhì)疑。在這方面,上述審計(jì)人員說(shuō),在上市公司的并購(gòu)績(jī)效承諾主要取決于雙方同意,同意每年不少于多少,或者三年之和不小于多少,通常一年,業(yè)績(jī)承諾期通常是3年。但根據(jù)雙方的約定，也可以從股權(quán)轉(zhuǎn)讓之日起計(jì)算，以確保業(yè)績(jī)承諾達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，減少收購(gòu)目標(biāo)的投注壓力。根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，東陽(yáng)美拉2017年——2020的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)可分別計(jì)算為1.15億元、1.3225億元、1.52087萬(wàn)億元、1.74906萬(wàn)億元。根據(jù)華誼的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，東陽(yáng)美拉的凈利潤(rùn)超過(guò)了當(dāng)時(shí)承諾的業(yè)績(jī)目標(biāo)2016年、2017和2019，但沒有2018年實(shí)現(xiàn)。然而在2020年,由于新冠肺炎病毒感染的影響,整個(gè)醫(yī)療和電影產(chǎn)業(yè)都被迫進(jìn)了困境。對(duì)于僅僅在整個(gè)中國(guó)大陸成立兩個(gè)多多年之久的東陽(yáng)美拉公司,華誼兄弟分別以15億元以上人民幣和10.5億元以上人民幣代價(jià)合計(jì)巨額收購(gòu)了該公司東陽(yáng)美拉有限公司70%的全部所有權(quán)和全部股份,產(chǎn)生了一個(gè)價(jià)值逾10億元以上人民幣的巨大品牌商譽(yù)。自從這次并購(gòu)事件發(fā)生以來(lái),每年華誼兄弟巨大的商譽(yù)賬面價(jià)值都在悄悄地躺在財(cái)務(wù)報(bào)表中,就像一個(gè)定時(shí)炸彈,我不知道什么時(shí)候會(huì)摧毀華誼兄弟未來(lái)的發(fā)展。

華誼兄弟商譽(yù)減值存在問(wèn)題當(dāng)前我國(guó)文化傳媒行業(yè)逐漸走向國(guó)際市場(chǎng),并購(gòu)已經(jīng)成為我國(guó)文化傳媒行業(yè)持續(xù)發(fā)展和穩(wěn)固的重要步驟。但是我們應(yīng)該看到,雖然文化傳媒行業(yè)并購(gòu)企業(yè)的是為其發(fā)展而且的最重要的一個(gè)擴(kuò)張形式,然而，并購(gòu)具有風(fēng)險(xiǎn)性，當(dāng)并購(gòu)沒有到我們所規(guī)定的目標(biāo)，或者達(dá)到我們規(guī)劃的效果，公司可能會(huì)受到商譽(yù)減值的重大影響。在華誼兄弟這樣的文化傳媒行業(yè)中，明星的發(fā)展對(duì)公司的發(fā)展有著密不可分的聯(lián)系，也就是明星在公司的發(fā)展中起著非常強(qiáng)大的主導(dǎo)作用，公司的發(fā)展方向受明星的主宰。我們也可以看出華誼是通過(guò)明星占據(jù)的公司的高收購(gòu)價(jià)值來(lái)控制明星，通過(guò)明星的持股來(lái)控制明星。所以商譽(yù)的確認(rèn)主要是通過(guò)收入方法估值,它不能實(shí)現(xiàn)客觀公正的結(jié)果,與此同時(shí),因?yàn)殡娪昂碗娨暜a(chǎn)業(yè)本身,與大的波動(dòng)性能,盈利的潛在不確定性因素，影視行業(yè)中的商譽(yù)也是一種可能。首先，商譽(yù)減值與評(píng)估的方式選擇有關(guān)。當(dāng)文化傳媒企業(yè)在并購(gòu)是會(huì)考慮對(duì)并購(gòu)方的估值，其次估值也是企業(yè)合并的基礎(chǔ)，因此估值對(duì)文化傳媒企業(yè)并購(gòu)后的商譽(yù)減值有著很大的影響，及對(duì)對(duì)方的目標(biāo)估值越大，在實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后重組造成的商譽(yù)減值肯會(huì)越嚴(yán)重。故估值在媒體行業(yè)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的時(shí)候有著重要的作用。其次，業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議的制定不科學(xué)，補(bǔ)償金額被夸大，從而增加商譽(yù)的總價(jià)值，也就造成了商譽(yù)減值發(fā)生的隱患。第三，高溢價(jià)也給企業(yè)帶來(lái)巨大的商譽(yù)減值問(wèn)題，當(dāng)在并購(gòu)是，溢價(jià)越高，在并購(gòu)后出現(xiàn)商譽(yù)減值的可能性也就越大。第四，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的下滑也肯是商譽(yù)減值的重要因素，在企業(yè)并購(gòu)后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒有達(dá)到最初所設(shè)定的目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)下滑，進(jìn)而使商譽(yù)發(fā)生了減值。第五，企的盈余管理問(wèn)題，在并購(gòu)?fù)瓿珊笃髽I(yè)會(huì)通過(guò)調(diào)整商譽(yù)的數(shù)額的形式來(lái)調(diào)節(jié)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。最后，管理因素也可能是商譽(yù)減值的原因之一。盈余管理是我國(guó)企業(yè)計(jì)提和退出商譽(yù)減值的原因，但也不可能排除企業(yè)受管理層變動(dòng)和自身盈利狀況變化的影響，企業(yè)管理者經(jīng)常出于各種動(dòng)機(jī)對(duì)商譽(yù)減值進(jìn)行操縱。本文將通過(guò)這五個(gè)方面來(lái)對(duì)商譽(yù)減值的問(wèn)題來(lái)進(jìn)行探討。估值方式的選取在企業(yè)合并的時(shí)候文化傳媒企業(yè)一般通過(guò)收益法、市場(chǎng)法和成本法三種方法來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的評(píng)估。每種評(píng)價(jià)方法都有利有弊，當(dāng)選取不適宜的方法時(shí)就增加了商譽(yù)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)想預(yù)測(cè)被收購(gòu)企業(yè)的盈利能力時(shí)，此時(shí)收益法就比較適合，它能夠更好的判斷企業(yè)未來(lái)的盈利能力。當(dāng)被收購(gòu)企業(yè)在市場(chǎng)上比較活躍，且信息在公開市場(chǎng)上能夠展現(xiàn)的時(shí)候，此時(shí)適用于市場(chǎng)法。當(dāng)無(wú)法獲得被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，此時(shí)成本法更加實(shí)用。而華誼兄弟通常是采用收益法對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)。由于采用那三張?jiān)u估方法對(duì)收購(gòu)結(jié)果有著不同的影響，但是出于對(duì)溢價(jià)率的考量，收購(gòu)是收益法就成為了華誼兄弟收購(gòu)的估值方法。收益法的評(píng)估是根據(jù)被收購(gòu)公司的特性，以及目標(biāo)公司所處的環(huán)境，以息稅前現(xiàn)金流量來(lái)進(jìn)行對(duì)目標(biāo)公司的評(píng)價(jià)，以對(duì)東陽(yáng)美拉公司可持續(xù)性管理的考量來(lái)作為評(píng)估的前提，評(píng)估結(jié)果顯示，東陽(yáng)美拉擁有凈資產(chǎn)1360萬(wàn)美元，評(píng)估價(jià)值15億元，增值人民幣136400元，增值率約為10000%。雖然東陽(yáng)美拉所在的行業(yè)屬于“輕資產(chǎn)”行業(yè)，但是他的未來(lái)盈利情況和收益情況也無(wú)法得到確切的結(jié)果，也不一定會(huì)有固定的走向，故華誼兄弟對(duì)東陽(yáng)美拉收購(gòu)所采取的收益法是否合理也是有待考量的。但收益法是一把“雙刃劍”，這種模式下可能會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的變化和需求來(lái)進(jìn)行變化，如電影大賣，電視劇得到國(guó)民的認(rèn)可都可能給企業(yè)帶來(lái)盈利，但同時(shí)也存在著被收購(gòu)方未來(lái)不穩(wěn)定所帶來(lái)的商譽(yù)減值的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，華誼兄弟在收購(gòu)東陽(yáng)美拉的時(shí)候采用收益法是華誼兄弟商譽(yù)發(fā)生減值的可能原因。業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議的制定不夠科學(xué)簽訂業(yè)績(jī)承諾在我國(guó)多家上市企業(yè)的并購(gòu)和資產(chǎn)重組中幾乎都是不可或缺的環(huán)節(jié),業(yè)績(jī)承諾的金額也對(duì)標(biāo)的公司的估值有較大影響。華誼兄弟也不例外,在數(shù)起被標(biāo)的公司并購(gòu)的案例中都和標(biāo)的公司的大部分股東之間簽訂了一份對(duì)賭協(xié)議。例如,在2015年12月,華誼兄弟以每股3億元的價(jià)格并購(gòu)了東陽(yáng)美拉70%的股份時(shí),與其主要股東馮小剛正式簽訂了一項(xiàng)業(yè)績(jī)承諾合同,該協(xié)議中明確約定東陽(yáng)美拉在2016年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)總額和凈利潤(rùn)平均不得少于1億元,此后在上一年的業(yè)績(jī)承諾期內(nèi),每年在上一年基礎(chǔ)上比上一年提高15%,如未實(shí)現(xiàn),則以現(xiàn)金補(bǔ)齊。如此高額的業(yè)績(jī)承諾也為東陽(yáng)美拉帶來(lái)了10.5億元的并購(gòu)對(duì)價(jià)。然而,華誼兄弟與標(biāo)的公司簽訂的業(yè)績(jī)承諾存在漏洞。華誼兄弟的多次并購(gòu)，都將目標(biāo)公司明星股東的個(gè)人收入納入了業(yè)績(jī)承諾。標(biāo)的公司的營(yíng)業(yè)收入中很大一部分是其他明星股東的單位和個(gè)人收入,而公司本身創(chuàng)造的利潤(rùn)并不足以支撐起高昂的收購(gòu)價(jià)格。高溢價(jià)給企業(yè)帶來(lái)巨大商譽(yù)和減值的安全隱患從會(huì)計(jì)核算角度而言，演員片酬應(yīng)計(jì)入公司生產(chǎn)成本根據(jù)《我國(guó)職工薪酬標(biāo)準(zhǔn)適用指引》:“在企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和管理體系中，雖然未與企業(yè)訂立相應(yīng)的勞動(dòng)合同或未由其正式選聘，為其他單位提供與企業(yè)職工類似服務(wù)的人員，也納入職工范圍，如使用勞動(dòng)合同的人員。因此，在正常情況下，影視公司產(chǎn)生演員報(bào)酬時(shí)，會(huì)計(jì)分錄借記“制作成本--演員的勞動(dòng)報(bào)酬”，貸記“應(yīng)付職工薪酬”。但華誼兄弟公司改用高溢價(jià)并購(gòu)藝人公司的薪酬方式來(lái)支付部分股東薪酬,使得這部分股東薪酬轉(zhuǎn)化成了支付給藝人并購(gòu)公司對(duì)價(jià),計(jì)入公司的商譽(yù),其中會(huì)計(jì)學(xué)分錄轉(zhuǎn)化變?yōu)榱私栌?相關(guān)權(quán)益科目""商譽(yù)",貸記"長(zhǎng)期股權(quán)投資""少數(shù)股東權(quán)益"。這樣的會(huì)計(jì)處理使得華誼兄弟生產(chǎn)成本降低,虛增利潤(rùn),推高了公司股價(jià),也使得華誼兄弟形成了30.6億元的巨額商譽(yù)。許多公司在對(duì)賭期間準(zhǔn)確地實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)目標(biāo)。但在對(duì)賭期過(guò)后,業(yè)績(jī)大幅下滑，由盈到虧。對(duì)賭協(xié)議對(duì)緩解商譽(yù)危機(jī)有一定的減緩作用。在合并收購(gòu)?fù)瓿芍?如果被并購(gòu)公司在規(guī)定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)沒有完成承諾業(yè)績(jī),則并購(gòu)方無(wú)需支付該部分的合并對(duì)價(jià)。這在一定程度上抑制了商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致商譽(yù)減值簽訂業(yè)績(jī)承諾關(guān)系幾乎是我國(guó)眾多上市公司并購(gòu)重組和資產(chǎn)重組中必不可少的環(huán)節(jié)，業(yè)績(jī)承諾金額的多少也對(duì)標(biāo)的公司的估值產(chǎn)生較大影響。華誼兄弟也不例外。在幾次并購(gòu)中，它都與目標(biāo)公司的股東簽訂了對(duì)賭協(xié)議。如華誼兄弟在收購(gòu)東陽(yáng)美拉70%股權(quán)時(shí)，與其主要投資股東馮小剛簽訂戰(zhàn)略對(duì)賭投資合伙協(xié)議，約定公司收購(gòu)東陽(yáng)美拉2016的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)不低于1億元，而此后，在公司上年度業(yè)績(jī)分紅承諾期內(nèi)，上年度利潤(rùn)將在上年度利潤(rùn)的基礎(chǔ)上增加15%，如國(guó)未實(shí)現(xiàn)則以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。如此高的業(yè)績(jī)承諾也給東陽(yáng)美拉帶來(lái)了10.5億元的并購(gòu)對(duì)價(jià)。然而,華誼兄弟與標(biāo)的公司簽訂的業(yè)績(jī)承諾存在漏洞。華誼兄弟的多次并購(gòu)，都將目標(biāo)公司明星股東的個(gè)人收入納入了業(yè)績(jī)承諾。然而公司本身創(chuàng)造的利潤(rùn)并不足以支撐起高昂的收購(gòu)價(jià)格，簽訂合約初衷就是為了保護(hù)被并購(gòu)企業(yè)和并購(gòu)企業(yè)的中小股東的利益,現(xiàn)在絕大多數(shù)的并購(gòu)企業(yè)都會(huì)在簽訂的履約承諾中加入補(bǔ)償協(xié)議，能夠保證雙方的協(xié)議穩(wěn)定存在，以及維護(hù)協(xié)議的公平性。然而,事實(shí)并非如此。以不合理且難以達(dá)到績(jī)效合約承諾來(lái)代替并購(gòu)過(guò)程中的交易價(jià)格,并不能很好的判斷被收購(gòu)企業(yè)未來(lái)的盈利情況，以及其發(fā)展前景。由此可見，也是華誼兄弟商譽(yù)減值的原因也有高溢價(jià)產(chǎn)生的對(duì)并購(gòu)企業(yè)績(jī)效承諾的金額過(guò)高，甚至業(yè)績(jī)承諾的設(shè)計(jì)也不合理導(dǎo)致被并購(gòu)公司無(wú)法履行承諾的情況。盈余管理政策的影響對(duì)于文化傳媒的公司來(lái)說(shuō)，在實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后，并購(gòu)后的起因?qū)?huì)對(duì)每年被并購(gòu)方企業(yè)所產(chǎn)生的利潤(rùn)和并購(gòu)時(shí)所產(chǎn)生的的商譽(yù)來(lái)進(jìn)行攤銷，因此在企業(yè)盈余管理的過(guò)程中，商譽(yù)攤銷具有很大的作用。同時(shí)這也是財(cái)政部主推的一種方法，通過(guò)這種方式，被并購(gòu)方由于其業(yè)績(jī)和每年產(chǎn)生的商譽(yù)都會(huì)面臨攤銷，這樣一來(lái)企業(yè)的利潤(rùn)將會(huì)降低，故企業(yè)發(fā)生虧損。從華誼兄弟公司在2016年——2018年的貸款減值計(jì)提上來(lái)看,在沒有按時(shí)完成相應(yīng)的業(yè)績(jī)和貸款承諾的情況下,2016年并未按時(shí)計(jì)提其他商譽(yù)的減值,相反的,在2018年卻對(duì)其進(jìn)行了貸款減值的計(jì)提，很顯然商譽(yù)減值收到了英語(yǔ)管理政策的影響。

商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范建議通過(guò)前文華誼兄弟并購(gòu)東陽(yáng)美拉的案例研究，我們已經(jīng)了解到華誼兄弟背后商譽(yù)泡沫的原因主要是存在于我國(guó)制度環(huán)境、行業(yè)特征和企業(yè)自身的三個(gè)方面原因，結(jié)合華誼兄弟的案例和傳媒行業(yè)普遍存在的情況，得出了從改進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法、提升業(yè)績(jī)承諾協(xié)議的合理性、科學(xué)設(shè)計(jì)對(duì)賭協(xié)議、加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)公司的管理、完善內(nèi)外監(jiān)督機(jī)制五個(gè)方面的關(guān)于商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)防范的建議。改進(jìn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法市場(chǎng)法、資產(chǎn)價(jià)值基本定律和資產(chǎn)收益評(píng)估法是目前國(guó)際上對(duì)民營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值綜合評(píng)價(jià)應(yīng)用最為廣泛的三種評(píng)估方法。市場(chǎng)法是指識(shí)別市場(chǎng)上類似可比的交易案例或可比公司，將被評(píng)估企業(yè)或資產(chǎn)與市場(chǎng)上相同或相似的企業(yè)或資產(chǎn)進(jìn)行比較，然后根據(jù)比較結(jié)果對(duì)可比市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，得到需要評(píng)估的企業(yè)價(jià)值。而它的限制性就是,在我們使用這種市場(chǎng)法的同時(shí),需要一個(gè)具有正確科學(xué)的市場(chǎng)和定價(jià)管理機(jī)制的外部市場(chǎng),并且還擁有一個(gè)比較成熟的進(jìn)行資產(chǎn)和知識(shí)財(cái)務(wù)交易的市場(chǎng)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)中,只有一個(gè)人或者是具有同等類型的房地產(chǎn)或者是企業(yè),才可以能夠?yàn)樗枰驮u(píng)估的標(biāo)的尋找合適價(jià)格數(shù)據(jù),但是選擇可比的公司或者可比的交易案例一般是比較困難的。資產(chǎn)基礎(chǔ)法的思路是先評(píng)估企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值，再評(píng)估企業(yè)負(fù)債的價(jià)值。企業(yè)的價(jià)值可以用兩者相減得到。而它的限制性也很明顯,由于企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值不只是資產(chǎn)負(fù)債表中所有有形資源的價(jià)值,以專業(yè)人才和技術(shù)為主要代表的其他無(wú)形資源也可以說(shuō)是能夠給整個(gè)企業(yè)帶來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)流入,但依據(jù)資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)方法的評(píng)價(jià)思路僅僅只對(duì)企業(yè)的其他有形資源進(jìn)行評(píng)估且僅僅是對(duì)企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估,沒有考慮資產(chǎn)之間所形成的整合聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。收益法是指將特定企業(yè)或其他資產(chǎn)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)的未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)，然后轉(zhuǎn)換為企業(yè)價(jià)值或資產(chǎn)價(jià)值的方法。對(duì)于收益方法,然而,含有大量的主觀判斷過(guò)程中評(píng)價(jià)在實(shí)踐中,與此同時(shí),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和戰(zhàn)略變化和其他因素會(huì)影響企業(yè)的估值,即使企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量和資本成本可能只有輕微的變化,企業(yè)估值結(jié)果的形成會(huì)產(chǎn)生很大的差異,增加了收益評(píng)估方法的誤差。因此，對(duì)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估而言，無(wú)論哪種價(jià)值評(píng)估方法都存在一定的缺陷。由于文化企業(yè)經(jīng)營(yíng)復(fù)雜，采用收益法時(shí)折現(xiàn)率無(wú)法準(zhǔn)確估算，收益法不能公允反映企業(yè)評(píng)估價(jià)值。因此，就目前這類企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估方法而言，雖然收益法能較好地反映企業(yè)價(jià)值的實(shí)質(zhì)，但在選擇收益法作為評(píng)估方法時(shí)，如果僅以絕對(duì)評(píng)估值作為企業(yè)價(jià)值，仍然是不合理的，企業(yè)價(jià)值的評(píng)估結(jié)果可以作為一個(gè)波動(dòng)范圍，以增強(qiáng)評(píng)估結(jié)果的可靠性，此外，在對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，評(píng)估機(jī)構(gòu)還需要考慮諸多因素，堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則。同時(shí)，即使事先已經(jīng)認(rèn)定某種評(píng)估方法更適合該類企業(yè)價(jià)值評(píng)估，但在評(píng)估時(shí)也仍須采用多種方法同時(shí)計(jì)量，比較其評(píng)估結(jié)果并選擇相對(duì)謹(jǐn)慎的結(jié)果來(lái)體現(xiàn)評(píng)估價(jià)值的公允。業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議的合理性當(dāng)企業(yè)在收購(gòu)的時(shí)候簽訂業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議的原因也是為了規(guī)避上予以減值的風(fēng)險(xiǎn)，防止商譽(yù)發(fā)生巨額虧損。然而，這違背了我們的意愿。如今，許多企業(yè)為了能夠提高并購(gòu)估值而去故意設(shè)計(jì)不合理的績(jī)效承諾協(xié)議，這也使得被收購(gòu)方產(chǎn)生巨額商譽(yù)，所以商譽(yù)沒有起到風(fēng)險(xiǎn)防范的作用，因此也可以通過(guò)不合理的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議來(lái)隱藏被收購(gòu)方的真實(shí)盈利水平，這就增加了商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)。因此合理的設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議是非常有必要的，在設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議時(shí)應(yīng)該對(duì)唄并購(gòu)公司公司的經(jīng)營(yíng)狀況、盈利能力，擁有的資源和知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)現(xiàn)狀和未來(lái)市場(chǎng)走向進(jìn)行詳細(xì)全面的調(diào)查，以及被收購(gòu)方的行業(yè)背景及其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，根據(jù)各種因素制定可執(zhí)行的績(jī)效承諾薪酬協(xié)議，并根據(jù)合理協(xié)議進(jìn)行商譽(yù)評(píng)估。業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議營(yíng)造被并購(gòu)公司的合理營(yíng)業(yè)能力內(nèi)切需具有合理性。必要時(shí)可以協(xié)助財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議合理性的衡量。這樣有利于企業(yè)在并購(gòu)時(shí)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的盈利能力和對(duì)賭協(xié)議有一個(gè)公平的判斷。最后，企業(yè)應(yīng)遵循會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性的原則，在并購(gòu)時(shí)提前做好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)，以及風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)的應(yīng)對(duì)方法，因此可以避免被并購(gòu)方高估自己的盈利能力，從而簽訂高額補(bǔ)償協(xié)議，提高商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)隨時(shí)掌握國(guó)家相關(guān)會(huì)計(jì)政策，來(lái)是業(yè)績(jī)承諾協(xié)議更加合理?？茖W(xué)設(shè)計(jì)對(duì)賭協(xié)議條款2003年，KaplanSN等歸納了美國(guó)的對(duì)賭協(xié)議，研究發(fā)現(xiàn)，很少有并購(gòu)交易以財(cái)務(wù)績(jī)效為對(duì)賭標(biāo)準(zhǔn)，更多的并購(gòu)交易以原始股東留存為下注標(biāo)準(zhǔn)。但國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)在設(shè)計(jì)對(duì)賭協(xié)議時(shí)僅依賴單一的量化財(cái)務(wù)指標(biāo)，這導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)回避業(yè)績(jī)補(bǔ)償，只注重短期效益。為了保護(hù)中小股東的利益，避免大股東占用等風(fēng)險(xiǎn)，可以采用更科學(xué)的賭押設(shè)計(jì)方法，從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩個(gè)方面建立業(yè)績(jī)承諾，并設(shè)定短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，更好地發(fā)揮績(jī)效承諾，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和價(jià)值提升。同時(shí),雖然在對(duì)賭協(xié)定中補(bǔ)償性抵押貸款機(jī)制的設(shè)置主要是基于對(duì)價(jià)支付的相應(yīng)計(jì)算,但對(duì)于投資者商譽(yù)的減值準(zhǔn)備仍存在較大的差距。在大多數(shù)情況下,補(bǔ)償?shù)某潭冗h(yuǎn)遠(yuǎn)小于造成損失的嚴(yán)重性程度,導(dǎo)致投資者遭受損失。至于金融家,他們所支付的報(bào)酬僅僅只是收購(gòu)所對(duì)價(jià)格的一小部分。這種補(bǔ)償機(jī)制在很大程度上對(duì)于并購(gòu)買賣雙方來(lái)說(shuō)都是不公平的,很容易就會(huì)引起金融家們的機(jī)會(huì)主義行為。,設(shè)定業(yè)績(jī)性補(bǔ)償時(shí)應(yīng)充分考慮關(guān)系到了并購(gòu)雙方的利益,能夠進(jìn)行業(yè)績(jī)性補(bǔ)償?shù)慕痤~和價(jià)格應(yīng)該等于被并購(gòu)方的商譽(yù)減值損失金額,相應(yīng)的業(yè)績(jī)擔(dān)保力度在業(yè)績(jī)性補(bǔ)償和損失的程度上,要充分考慮到被并購(gòu)融資人實(shí)際管理經(jīng)營(yíng)能力和業(yè)績(jī)性償債能力,如設(shè)置附加條款來(lái)補(bǔ)償二次業(yè)績(jī)性賠償之間的較大差距等,最大限度地給予投資者充分補(bǔ)償,限制投融資方的機(jī)會(huì)主義行為,降低中小投資者遭受損失的概率。提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大多數(shù)文化傳媒公司在文化理念和內(nèi)容運(yùn)營(yíng)方面都具有較專業(yè)的能力，被并購(gòu)公司的管理層和董事會(huì)成員大多來(lái)自初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，但是高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)在并購(gòu)重組后無(wú)法得到重組，以之前的班底來(lái)經(jīng)營(yíng)合并后的企業(yè)顯然是不夠的，因此將導(dǎo)致并購(gòu)后的公司的經(jīng)營(yíng)理念和目標(biāo)設(shè)定，盈利判斷等等出現(xiàn)很多不和。因此在企業(yè)完成收購(gòu)后，對(duì)合并后的公司進(jìn)行管理層，經(jīng)營(yíng)理念的融合也是很有必要的。從未來(lái)發(fā)展融合的角度來(lái)分析，充分了解合并的兩家企業(yè)所擁有的資源和市場(chǎng)現(xiàn)狀，找到一個(gè)另雙方都能和諧發(fā)展的方法，并且進(jìn)行有效的實(shí)施，提高兩家公司融合后的交接工作也是非常重要的，并購(gòu)方的公司理念，公司戰(zhàn)略發(fā)展也應(yīng)該在被并購(gòu)方的公司身上得以實(shí)施。被收購(gòu)公司的記賬方法和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及采取的記賬方式將與并購(gòu)方的保持一致。同時(shí)也應(yīng)該尋找外部審計(jì)人員或者內(nèi)部審計(jì)人員對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一個(gè)合理的評(píng)估，并且進(jìn)行交接。同時(shí)也應(yīng)該應(yīng)鼓勵(lì)文化交流，是的兩個(gè)公司的文化得以融合。同時(shí)合并后的公司也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)公司體系的管理，互利共贏。完善內(nèi)外監(jiān)督機(jī)制需要完善內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制，特別是對(duì)資產(chǎn)規(guī)模較大的“輕資產(chǎn)”行業(yè)更要加強(qiáng)監(jiān)管?！皟蓹?quán)分離”明顯的大公司，股東要明確限制管理層利用準(zhǔn)則彈性主觀調(diào)節(jié)利潤(rùn)的行為，要求其詳細(xì)披報(bào)商譽(yù)的計(jì)算過(guò)程、計(jì)算依據(jù)和企業(yè)采用的估值技術(shù)等，同時(shí)增加獨(dú)立董事發(fā)揮監(jiān)管作用；相關(guān)管理部門應(yīng)將規(guī)模較大的文化產(chǎn)業(yè)類公司作為風(fēng)險(xiǎn)管控重點(diǎn)，著重防范高估值導(dǎo)致的商譽(yù)泡沫以及信息披露不完全的情況保護(hù)投資者的利益；審計(jì)機(jī)構(gòu)要深入核查并購(gòu)情況，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈余管理跡象，應(yīng)審慎評(píng)估其商譽(yù)減值情況，避免利潤(rùn)操縱。依據(jù)目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于企業(yè)披露商譽(yù)減值情況的相關(guān)條例，上市公司應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中詳細(xì)披露商譽(yù)的可回收金額及其確認(rèn)方法、減值中所使用的折現(xiàn)率、資產(chǎn)組與前期相比所發(fā)生的變化等相關(guān)信息。但在本案中，華誼兄弟僅披露了減值測(cè)試中使用的折現(xiàn)率以及在財(cái)務(wù)信息披露過(guò)程中選擇的計(jì)量可收回金額的方法名稱，未披露其具體測(cè)試過(guò)程、資產(chǎn)組的具體變化、以及所認(rèn)定減值中的關(guān)鍵假設(shè)是否與歷史或同業(yè)情況一致。這種行為造成的管理層與投資者之間信息不對(duì)等的情況，導(dǎo)致投資者無(wú)法對(duì)管理層的經(jīng)營(yíng)狀況有較為準(zhǔn)確的認(rèn)知與理解，從而管理層有更多的機(jī)會(huì)進(jìn)行盈余管理操作。為避免這種情況的發(fā)生，同時(shí)更好地保護(hù)中小股東的利益，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可以進(jìn)一步明確披露要求，強(qiáng)制企業(yè)就其減值過(guò)程中選擇各項(xiàng)參數(shù)的理由進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明。同時(shí),披露了資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試的相關(guān)具體情況,例如,資產(chǎn)股份組如何正確進(jìn)行資產(chǎn)分類、對(duì)未來(lái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)如何判斷形成原因和確定理由等以及相關(guān)業(yè)務(wù)信息,同時(shí)加強(qiáng)了企業(yè)披露信息有效性以及信息量,減少了披露并購(gòu)雙方信息的不對(duì)稱性。例如，投資者不能通過(guò)披露減值信息來(lái)做出投資判斷。此外，還可以加強(qiáng)對(duì)選擇的減值參數(shù)或?qū)ξ磥?lái)經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展判斷與同行業(yè)其他企業(yè)相比有較大差異的企業(yè)的監(jiān)管，并且在企業(yè)簽訂的高額業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償方案時(shí)要求其披露業(yè)績(jī)承諾金額的確定依據(jù)。如果涉及并購(gòu)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)情況的，也可要求企業(yè)對(duì)其未來(lái)現(xiàn)金流的測(cè)算以及經(jīng)營(yíng)情況的判斷依據(jù)進(jìn)行披露。通過(guò)以上方式進(jìn)一步增加企業(yè)信息披露的有效性，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)商譽(yù)減值出現(xiàn)異常變化情況的監(jiān)管，從而減少管理層利用信息不對(duì)稱的情況進(jìn)行盈余管理的行為。

結(jié)論

華誼兄弟有利于在連續(xù)兩年內(nèi)利用公司計(jì)提巨資或者加速企業(yè)盈余清算減值等行為來(lái)實(shí)現(xiàn)盈余清算的動(dòng)機(jī)。其中,高溢價(jià)并購(gòu)所造成的初始判斷是否確認(rèn)了巨額的商譽(yù)，在后續(xù)處理中，涉及管理層極大的自由裁量權(quán)，以及財(cái)務(wù)報(bào)告中未強(qiáng)制要求披露商譽(yù)減值的具體信息，都給管理層利用商譽(yù)減值提供了機(jī)會(huì)。這種行為最終引起了監(jiān)管部門的反應(yīng)，以及市場(chǎng)股價(jià)和交易量的變化，同時(shí)還造成了公司的投資價(jià)值失真的情況。同時(shí)，由于我國(guó)文化傳媒行業(yè)特殊的情況，在企業(yè)并購(gòu)重組的時(shí)候商譽(yù)將會(huì)變得很高，并伴隨著一系列商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，而且一旦商譽(yù)減值準(zhǔn)備不得返還，傳媒公司近年來(lái)由于業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)不符合承諾，在并購(gòu)?fù)瓿珊罂赡軙?huì)面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。但是商譽(yù)減值也給華誼兄弟帶來(lái)了很大的影響，如對(duì)公司股價(jià)的影響，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的扭曲，對(duì)中小投資者利益的間接損害，對(duì)公司業(yè)績(jī)的嚴(yán)重負(fù)面影響等。善意確實(shí)是一把“雙刃劍”。在合并開始時(shí)，企業(yè)可以給通過(guò)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的高估值，來(lái)增加企業(yè)資源，使企業(yè)增加盈利。然而，在影視行業(yè)中，一旦業(yè)績(jī)承諾履行不到位或經(jīng)營(yíng)壓力增大，提供巨額商譽(yù)將給企業(yè)業(yè)績(jī)帶來(lái)無(wú)窮無(wú)盡的隱患。參考文獻(xiàn)[1]葉新宇,蔣崢.高業(yè)績(jī)承諾下企業(yè)合并商譽(yù)減值研究——以傳媒行業(yè)上市公司為例[J].會(huì)計(jì)之友,2021,(10):124-128.[2]陳坤.匯嘉時(shí)代業(yè)績(jī)股價(jià)何以雙折翼——基于大股東掏空視角[J].企業(yè)管理,2021(04):53-55.[3]王赟智.高溢價(jià)并購(gòu)背景下的商譽(yù)減值會(huì)計(jì)處理[J].財(cái)會(huì)研究,2021(04):53-56.[4]何小瓊,葉艷艷.上市公司商譽(yù)爆雷動(dòng)機(jī)及影響研究——以華誼兄弟為例[J].西部皮革,2021,43(07):53-54.[5]胡蓓.商譽(yù)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題探討[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技,2021(08):132-133.[6]吳美.上市