《上市公司盈利能力分析-以浙江森馬服飾公司為例》12000字（論文）

.緒論1.1研究背景隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)和時(shí)代的發(fā)展，企業(yè)都偏向于追求利潤(rùn)最大化，所以盈利能力在一定程度上是衡量評(píng)價(jià)企業(yè)管理層的一個(gè)重要運(yùn)行指標(biāo)。森馬服飾是通過(guò)線上和線下融合在一起的一體兩翼模式的零售企業(yè)，面對(duì)各級(jí)各類市場(chǎng)能夠做相應(yīng)的調(diào)整，致在多元化發(fā)展。而浙江森馬服飾股份有限公司(以下具體簡(jiǎn)稱森馬服飾公司)，這是一家以虛擬經(jīng)營(yíng)模式為基礎(chǔ)和特色的全新型品牌服飾設(shè)計(jì)及系列多功能成人休閑服及兒童服裝產(chǎn)品為其主導(dǎo)的新興服飾企業(yè)。連續(xù)12年被農(nóng)業(yè)部評(píng)為中國(guó)服裝行業(yè)市場(chǎng)銷售、利潤(rùn)雙百?gòu)?qiáng)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)，位居中國(guó)服裝行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力10強(qiáng)，是中國(guó)最具優(yōu)勢(shì)服裝行業(yè)龍頭企業(yè)之一。但與此同時(shí)，隨著企業(yè)的快速發(fā)展，森馬服飾逐漸在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理等方面出現(xiàn)了不足，具體包括戰(zhàn)略決策失誤、缺乏產(chǎn)品開(kāi)發(fā)新策略、盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)存在局限性、盈利質(zhì)量偏低等問(wèn)題。通過(guò)對(duì)企業(yè)的盈利能力分析，可以更加客觀的評(píng)估公司的運(yùn)營(yíng)情況，明確的指出公司的運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供了有效的支撐，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并采取相應(yīng)的對(duì)策。1.2研究意義首先從理論意義方面研究，在當(dāng)今的大環(huán)境中，幾乎所有的公司都在努力做到最好的品質(zhì)和最好的服務(wù)。然而，今天這個(gè)充滿了競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，并非每個(gè)公司都在蓬勃發(fā)展。企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r會(huì)面臨國(guó)家政策的影響，同時(shí)會(huì)體現(xiàn)在盈利水平方面。在某些特殊情形下，也會(huì)對(duì)公司的盈利能力和發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。這一切都會(huì)讓公司的發(fā)展受到極大的限制，從而降低公司的利潤(rùn)，因此在公司發(fā)展戰(zhàn)略中，應(yīng)用盈利能力分析的有關(guān)理論，進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，有效地將自身優(yōu)勢(shì)和外界的有限資源整合起來(lái)，以提升經(jīng)營(yíng)管理水平，將有著非常重要的研究意義。其次從現(xiàn)實(shí)意義方面研究，企業(yè)盈利能力分析的根本目的是通過(guò)分析找出公司和機(jī)構(gòu)在盈利能力上的不足，并解決在發(fā)展中遇到的難題，從而提高公司的運(yùn)營(yíng)效率，使公司的利潤(rùn)得到進(jìn)一步的提高，推動(dòng)公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。與此同時(shí)，對(duì)企業(yè)的收益狀況進(jìn)行全面的剖析，能夠準(zhǔn)確地把握公司的經(jīng)營(yíng)狀況，為廣大的投資人和債權(quán)人提供充分、強(qiáng)有力的信息支撐，降低投資人資金的風(fēng)險(xiǎn)性。1.3國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.3.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述杜邦分析體系是由PierreSduPon和DonaldsonBrown建立的一套財(cái)務(wù)分析方法，如今它已經(jīng)成為財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法里最重要、最常用的分析方法之一，杜邦分析體系是盈利能力分析體系發(fā)展中重要的里程碑。此體系利用財(cái)務(wù)指標(biāo)間內(nèi)在的邏輯關(guān)系，把權(quán)益凈利率分成了總資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)，然后把總資產(chǎn)凈利率分成了銷售凈利率誠(chéng)意總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,最后把盈利能力分解為償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和獲利能力三種綜合能力，它們相互作用共同影響企業(yè)盈利能力[1]。Revsine發(fā)明了另一中分析盈利能力的方法，取名綜合評(píng)價(jià)法又叫沃爾比重評(píng)分法。綜合評(píng)價(jià)法首先依據(jù)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的能力不同，將各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行量化處理并并劃分等級(jí)，然后對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重分配，并對(duì)其進(jìn)行評(píng)分，得到總評(píng)后分可對(duì)定性評(píng)價(jià)項(xiàng)目排名。這種分析方法能夠較為全面地評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力，而且根據(jù)評(píng)分能夠更為直觀的比較各項(xiàng)指標(biāo)。沃爾評(píng)分法不足的是當(dāng)某一個(gè)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)總評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響[2]。著名教授KirschenheiterM通過(guò)對(duì)30家企業(yè)跟蹤研究分析發(fā)現(xiàn)，這30家企業(yè)分析公司盈利能力時(shí)，投資報(bào)酬率指標(biāo)時(shí)使用最多的一項(xiàng)，Melnners教授還指出，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)需要同等重視活力的質(zhì)量和數(shù)量，這樣才有利于企業(yè)盈利能力的提高，對(duì)企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展有著極大的作用[3]。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家NikolaosP研究得出不同行業(yè)之間盈利能力是存在差異的，即使同一行業(yè)不同企業(yè)的盈利能力也各不相同，這一結(jié)論最直接簡(jiǎn)單的論證就是：工商業(yè)企業(yè)收入會(huì)比農(nóng)業(yè)企業(yè)收入多，這種差異形成的原因并不單單是企業(yè)自身的營(yíng)運(yùn)情況和發(fā)展?fàn)顩r的差異，其本質(zhì)上的差異是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差別[4]。MDutta研究對(duì)盈利能力的影響因素時(shí)得出了結(jié)論，即企業(yè)的盈利能力影響因素來(lái)自于多方面，對(duì)其有較大影響的因素有：企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位、企業(yè)資源利用能力、企業(yè)處理風(fēng)險(xiǎn)能力等[5]。1.3.2國(guó)內(nèi)研究綜述現(xiàn)階段我們國(guó)家針對(duì)盈利能力相關(guān)的研究文獻(xiàn)重點(diǎn)在盈利能力的概念和評(píng)價(jià)體系的完善，這些文獻(xiàn)很大部分?jǐn)?shù)是借鑒國(guó)際上已有的理念。我們國(guó)家關(guān)于盈利能力的研究處于起步階段，相關(guān)理論有待于提升和完善。張新民（2022）提出我國(guó)對(duì)于盈利能力分析和評(píng)價(jià)的方法分為定性的分析方法和定量的分析方法兩種。它們的適用范圍有所差別，上市公司運(yùn)用定性的分析方法來(lái)分析盈利能力，得出的結(jié)果更為準(zhǔn)確。定量分析法更適用于規(guī)模不大中小。究其原因是因?yàn)橛绊懮鲜泄居芰Φ囊蛩睾芏?，只進(jìn)行簡(jiǎn)單的指標(biāo)分析不能夠得到其真實(shí)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)和盈利水平，要進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)分析才能得到較為真實(shí)的盈利能力；而規(guī)模小、占有市場(chǎng)份額小的中小企業(yè)其盈利能力的影響因素較少，因此利用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析就能夠很好的反應(yīng)其盈利能力水平。同時(shí)他還提到為提高盈利能力分析評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性應(yīng)綜合個(gè)別評(píng)價(jià)和總體評(píng)價(jià)體系，降低人為因素影響指標(biāo)的結(jié)果，同時(shí)指標(biāo)還必須具備可比性[6]。溫素彬等（2020）認(rèn)為，可以在杜邦分析體系中加入權(quán)益回報(bào)率這一指標(biāo)，以此來(lái)評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)的管理效率，比如產(chǎn)出能力等，從而形成一個(gè)綜合而完善的評(píng)估體系，幫助決策層更清晰的了解影響股權(quán)收益的決定性因素，從而做出有利于企業(yè)盈利水平提高的決策[7]。秦曉麗（2020）認(rèn)為，企業(yè)在分析其盈利能力時(shí)，不應(yīng)該只看到盈利的數(shù)量，更重要的是盈利的質(zhì)量,企業(yè)擁有較大的盈利數(shù)量和較好的盈利質(zhì)量時(shí)，企業(yè)才具備好的盈利能力,這兩種對(duì)于企業(yè)同等重要，要想企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展盈利數(shù)量和盈利質(zhì)量缺一不可,他認(rèn)為目前大多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)的盈利能力質(zhì)量還有很大的提升空間[8]。舒長(zhǎng)江（2020）以制造業(yè)中小板上市公司為樣本構(gòu)建了企業(yè)增長(zhǎng)與盈利能力動(dòng)態(tài)作用及影響因素模型，以此模型分析2005年至2013年幾年間企業(yè)增長(zhǎng)與盈利能力的動(dòng)態(tài)相互作用,最終得出總資產(chǎn)和權(quán)益和的增加是提高企業(yè)增長(zhǎng)和盈利能力的主要因素的結(jié)論[9]。趙立三（2020）提出對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析和判斷的過(guò)程中，盈利能力分析具有最為關(guān)鍵的作用。盈利能力體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)起點(diǎn)，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目標(biāo),追求利潤(rùn)最大化是企業(yè)的一項(xiàng)目標(biāo)，追求利潤(rùn)最大化又通過(guò)盈利能力體現(xiàn),因此盈利能力分析，是了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)成功的主要方法，占據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)分析中至關(guān)重要的一環(huán)[10]。張瑞綱（2022）認(rèn)為企業(yè)的盈利能看和資本結(jié)構(gòu)關(guān)系應(yīng)當(dāng)是公司研究治理的重要環(huán)節(jié)。趙越將小企業(yè)作為研究對(duì)象，根據(jù)小企業(yè)自身的特點(diǎn)研究資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響究竟有多大，然后根據(jù)結(jié)論提出了小企業(yè)提升盈利能力的對(duì)策，包括加強(qiáng)資金管理方面的合作、發(fā)展小企業(yè)債券市場(chǎng)、完善債務(wù)人保障制度等[11]。趙彬（2020）認(rèn)為報(bào)表使用者關(guān)注上市公司綜合能力中最為關(guān)注的是其盈利能力,盈利能力是上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是上市公司持續(xù)健康發(fā)展的根本，一個(gè)企業(yè)獲取收益的能力與其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力應(yīng)該是正相關(guān)的,分析企業(yè)分盈利能力，主要是通過(guò)凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)等盈利性資本,分解凈資產(chǎn)收益率可以知道企業(yè)利潤(rùn)的組成是多種因素共同作用的結(jié)果[12]。1.3.3國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述評(píng)述綜合上述國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究結(jié)果可以看出，我國(guó)盈利能力評(píng)價(jià)和分析相關(guān)研究十分豐富，也在不斷的進(jìn)行完善。并且能夠?qū)⑦@些研究應(yīng)用于實(shí)踐，在實(shí)際工作中也驗(yàn)證了研究結(jié)果的正確性。國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于盈利能力分析體系的研究經(jīng)歷了從開(kāi)始的單一財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，到綜合指標(biāo)分析體系的建立，到考慮表外因素對(duì)評(píng)價(jià)體系的影響，經(jīng)歷了不斷發(fā)展完善的過(guò)程，才有現(xiàn)在的研究規(guī)模。國(guó)外關(guān)于盈利能力和杜邦分析體系的研究要早于我們國(guó)家，研究的深度和精度都比我們國(guó)家高，同時(shí)研究成果也更加豐富。國(guó)外盈利能力分析不局限于財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和研究，而是更加全面的將影響盈利能力的各項(xiàng)因素都考慮在內(nèi)。本文以以森馬服飾為研究對(duì)象，結(jié)合森馬服飾的實(shí)際情況和外部環(huán)境因素，對(duì)森馬服飾盈利能力展開(kāi)研究，希望能夠通過(guò)研究找到森馬服飾盈利能力的問(wèn)題，并根據(jù)問(wèn)題提出較為切實(shí)可行的意見(jiàn)，以求提高森馬服飾的盈利能力水平。1.4研究?jī)?nèi)容與方法1.4.1研究?jī)?nèi)容本文通過(guò)概述森馬服飾經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，根據(jù)盈利能力分析相關(guān)理論，同時(shí)結(jié)合森馬服飾盈利能力現(xiàn)狀和所處內(nèi)外部環(huán)境對(duì)森馬服飾盈利能力展開(kāi)分析。具體來(lái)說(shuō)，本文首先，分析了森馬服飾公司在戰(zhàn)略上盈利模式下可能存在的一些重大戰(zhàn)略決策錯(cuò)誤、缺乏新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的創(chuàng)新策略、存貨及應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較低、盈利能力評(píng)估指標(biāo)的設(shè)計(jì)上存在的局限性等一些突出問(wèn)題，隨后，針對(duì)森馬服飾公司在戰(zhàn)略上盈利模式下可能存在的一些突出問(wèn)題，提出行之有效的解決方案，以期這些問(wèn)題能夠?yàn)樯R服飾公司的未來(lái)發(fā)展帶動(dòng)起到一定幫助。1.4.2研究方法（）1文獻(xiàn)研究法本文介紹了部分分析盈利能力的國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，在總結(jié)已有研究成果的前提下，對(duì)文獻(xiàn)的研究形成科學(xué)的認(rèn)識(shí)。（2）案例分析法系統(tǒng)研究具有代表性的事物以獲得客觀認(rèn)識(shí)的科學(xué)分析方法。本文以森馬服飾為個(gè)例，分析其具備的盈利能力，并評(píng)價(jià)以森馬服飾生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效果，為其他服裝類企業(yè)盈利能力的建構(gòu)提供參考。2.盈利能力相關(guān)理論要解決公司實(shí)際存在的問(wèn)題，需要結(jié)合相應(yīng)的理論給予輔助，理論與實(shí)際相結(jié)合才能找到適當(dāng)?shù)姆桨附鉀Q問(wèn)題。本章首先介紹了盈利能力的概念，其次介紹了盈利能力的分析方法。2.1盈利能力分析概述盈利的能力主要指一個(gè)公司實(shí)現(xiàn)自身盈利的能力，公司管理和經(jīng)營(yíng)的重要根本性目的就是實(shí)現(xiàn)盈利，贏利本身就是一個(gè)公司賴以生存與發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅直接關(guān)系著投資對(duì)象及其所有人的實(shí)際投資回報(bào)，而且也是對(duì)公司償債的一種重要保障鑒于債權(quán)人、企業(yè)所有人和經(jīng)營(yíng)者因此非常關(guān)注企業(yè)的盈利能力；鑒于盈利能力分析在財(cái)務(wù)分析中非常重要，特別是對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)管理，盈利能力會(huì)受到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響[13]。盈利能力表示一定時(shí)期內(nèi)的利潤(rùn)水平和利潤(rùn)額。因此，它反映的是企業(yè)的盈利水平，也就是企業(yè)運(yùn)用資本進(jìn)行估值的能力，財(cái)務(wù)分析的主要部分是利潤(rùn)分析，因?yàn)槔麧?rùn)是股東最關(guān)心的問(wèn)題，企業(yè)的一個(gè)明顯表現(xiàn)是利潤(rùn)率，這往往是衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的一個(gè)重要指標(biāo)，投資者是否必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，是否能夠保持企業(yè)的資本，債權(quán)人也應(yīng)當(dāng)以利潤(rùn)分析為基礎(chǔ)來(lái)評(píng)估企業(yè)的業(yè)績(jī)[14]。該單位是否能夠償還債務(wù)，以便能夠決定是否繼續(xù)提供貸款，以更好地管理信貸風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)負(fù)責(zé)人根據(jù)利潤(rùn)分析評(píng)估管理和業(yè)務(wù)的質(zhì)量，而運(yùn)用正確的分析方法來(lái)分析盈利能力，充分理解盈利能力的內(nèi)涵，則是非常重要的。應(yīng)以財(cái)務(wù)報(bào)表所載信息和承諾的說(shuō)明為基礎(chǔ)，運(yùn)用專業(yè)技術(shù)和分析方法，將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的方法，分析的過(guò)程是將公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的一些數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為管理者和管理者的財(cái)務(wù)信息的過(guò)程債權(quán)人[15]。2.2盈利能力分析方法2.2.1比較分析法比較分析可以根據(jù)具體要求比較各種各樣的事物，以便研究事物的本質(zhì)并作出正確的決定。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性分析主要指通過(guò)比較兩個(gè)或兩個(gè)以上的可比性數(shù)據(jù)，以查明企業(yè)管理方面的差異[16]。將比較性分析可以劃分為三種方式：趨勢(shì)性分析和橫向性分析以及對(duì)不同目標(biāo)群體的預(yù)算偏好進(jìn)行分析。趨勢(shì)分析，企業(yè)發(fā)展歷史的比較，企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的分析；橫向比較法-與同類型企業(yè)進(jìn)行比較，企業(yè)未來(lái)發(fā)展的差異進(jìn)行分析；將預(yù)算偏好性差異進(jìn)行分析和預(yù)算資料與數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。趨勢(shì)性分析方法是一種通常被企業(yè)采取的比較性分析方法[17]。2.2.2比率分析法比率分析是指通過(guò)計(jì)算不同比率分析法確定財(cái)務(wù)活動(dòng)的分析方法，主要包括比率分析法、效率比率分析法和項(xiàng)目比較法。采用相對(duì)管徑一致性分析方法，對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性、指標(biāo)的構(gòu)成比、各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的比重、流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)總資產(chǎn)的比率資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)企業(yè)負(fù)債總額構(gòu)成比例的比率，可以反映合理利用構(gòu)成部分是否及時(shí)調(diào)整效率成本收益率是反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的成本利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率等財(cái)務(wù)投入產(chǎn)出指標(biāo)。不同的相關(guān)比是指與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)的收入比重也不同，反映了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系[18]。2.2.3因素分析法對(duì)各種因素的分析是對(duì)可能影響總成果的所有相關(guān)因素及其對(duì)所有相關(guān)因素的量化影響的分析。這些因素的分析可包括分析有關(guān)因素對(duì)整個(gè)成果的影響，并分別分析所有相關(guān)因素對(duì)結(jié)果的影響。這種分析在財(cái)務(wù)分析中得到廣泛應(yīng)用。對(duì)各種因素的分析并非隨機(jī)的，而且必須以影響成果的因素可分為所有相關(guān)因素這一事實(shí)為基礎(chǔ)，為了使財(cái)務(wù)報(bào)告的用戶能夠查明企業(yè)在其業(yè)務(wù)中所面臨的問(wèn)題，從而使他們能夠查明這些問(wèn)題，找到正確的解決方案[19]。2.2.4綜合分析法對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的整體綜合分析就是企業(yè)在各個(gè)年度基礎(chǔ)上依據(jù)自己在每年年末所提交的年度報(bào)告來(lái)做出有關(guān)數(shù)據(jù)分析。例如，一般比例分析，杜邦分析等。財(cái)務(wù)報(bào)表的分析是全面的，需要根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的管理作出調(diào)整；對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析為全面分析企業(yè)發(fā)展提供了機(jī)會(huì)，并為報(bào)告用戶提供了更好的信息。為了使管理人員能夠作出正確的決定[20]。2.3盈利能力的計(jì)量指標(biāo)衡量盈利能力的指標(biāo)有：股本回報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率和利潤(rùn)率，能夠反映每元權(quán)益從自有資金中所能產(chǎn)生的利潤(rùn)，是衡量股東利潤(rùn)和企業(yè)宗旨的指標(biāo)，股權(quán)收益率是衡量管理人員業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，反映了每個(gè)資產(chǎn)的收益和總的投資效益。企業(yè)的發(fā)展只有在資產(chǎn)的利潤(rùn)高于公司平均利潤(rùn)的情況下才有利，而利潤(rùn)則意味著每一美元的銷售利潤(rùn)。總的來(lái)說(shuō)，指數(shù)越高，價(jià)值與銷售收入之間的關(guān)系就越可取[21]。3.森馬服飾公司盈利能力現(xiàn)狀分析本章主要介紹運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)如公司資產(chǎn)負(fù)債情況表、公司利潤(rùn)情況表、公司現(xiàn)金流量表、公司投資收益明細(xì)表分析公司的盈利能力，利用描述性統(tǒng)計(jì)分析法分析該公司的盈利能力。3.1森馬服飾公司簡(jiǎn)介浙江森馬服飾股份有限公司(以下具體簡(jiǎn)稱森馬服飾公司)，這是一家以虛擬經(jīng)營(yíng)模式為基礎(chǔ)和特色的全新型品牌服飾設(shè)計(jì)及系列多功能成人休閑服及兒童服裝產(chǎn)品為其主導(dǎo)的新興服飾企業(yè)。連續(xù)12年被農(nóng)業(yè)部評(píng)為中國(guó)服裝行業(yè)市場(chǎng)銷售、利潤(rùn)雙百?gòu)?qiáng)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)，位居中國(guó)服裝行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力10強(qiáng)，是中國(guó)最具優(yōu)勢(shì)服裝行業(yè)龍頭企業(yè)之一。從森馬服飾公司創(chuàng)辦之初，森馬服飾就已經(jīng)確立了"小河有水大河滿"的企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念和哲學(xué)，強(qiáng)調(diào)與其他合作伙伴等各種利益相關(guān)者的合作和共贏，追求森馬服飾企業(yè)與全體員工、企業(yè)與社會(huì)之間的和諧與發(fā)展。森馬服飾公司通過(guò)不懈的努力，公司在其產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，生產(chǎn)隊(duì)伍的組織，質(zhì)量管理，銷售經(jīng)營(yíng)管理，售后服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)都得到了不斷的改善和提升。組織機(jī)構(gòu)圖如下3-1所示。圖3-1森馬服飾公司組織結(jié)構(gòu)圖3.2森馬服飾公司盈利能力分析3.2.1森馬服飾公司基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)閱讀公司近幾年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，可以根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和信息，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表等。本文所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析將以森馬服飾公司的財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)。森馬服飾公司2016年－2019年四年的資產(chǎn)負(fù)債情況如表3-1所示：表3-1森馬服飾公司資產(chǎn)負(fù)債情況表單位：萬(wàn)元年份總資產(chǎn)凈資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率2016294，155.28188，207.84106，985.8836.05%2017377，319.35221，526.53155，785.5841.59%2018417，742.65234，157.54185，612.0544.21%2019488，739.44251，740.26251，451.2550.68%根據(jù)表3-1的分析，森馬服飾公司的資產(chǎn)基礎(chǔ)逐年增加，其資產(chǎn)支持率從2016年的36.05％增加到2019年的50.68％，這主要是由于公司規(guī)模的擴(kuò)大和債務(wù)的持續(xù)擴(kuò)大所致。近年來(lái)，它是通過(guò)諸如公司債券，公司債券，中期票據(jù)和短期金融票據(jù)之類的金融工具發(fā)行的。同時(shí)，由于公司在過(guò)去幾年中不斷積累業(yè)務(wù)，凈資產(chǎn)逐年增加。森馬服飾公司2016年一2019年四年的利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)情祝表2所示：表3-2森馬服飾公司利潤(rùn)情況表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年一、營(yíng)業(yè)收入6，585.567，545.589，552.588，524.52減：營(yíng)業(yè)成本稅金及附加385.15475.25175.5350.35管理費(fèi)用854.15953.52856.54832.12財(cái)務(wù)費(fèi)用6，883.857，525.569，321.457，554.34公允價(jià)值變動(dòng)損益35.20315.50-705.20投資凈收益10，250.5813，256.2414，542.8517，512.53二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8，751.658，956.2510，552.5814，152.55加：營(yíng)業(yè)外收入454.2518.1525.5628.50減：營(yíng)業(yè)外支出65.85185.4510.9553.05三、利潤(rùn)總額9，155.178，525.5310，525.1114，525.65通過(guò)對(duì)表3-2的分析來(lái)看，除2017年外，公司利潤(rùn)絕對(duì)值逐年增加，說(shuō)明公司利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入為借款人利息收入，另一利潤(rùn)來(lái)源的投資收益包括金融資產(chǎn)收益和長(zhǎng)期投資收益，表中顯示森馬服飾公司年度財(cái)務(wù)費(fèi)用較高且增加。這是因?yàn)楣举Y本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，發(fā)行債券等金融工具的資本成本增加。森馬服飾公司2016年一2019年四年的現(xiàn)金流量表3-3所示：表3-3森馬服飾公司現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入85，525.5395，525.42105，521.5635，335.25經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出78，252.65125，585.9585，858.2525，652.35經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量5，354.68-32，354.7519，535.253，535.42投資活動(dòng)現(xiàn)金流入5，395.307，535.156，585.2555，752.53投資活動(dòng)現(xiàn)金流出166.5815，245.521，385.18158，752.35投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量5，252.85-8，852.255，352.04-105，952.25籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入101，525.53100，856.4570，583.56115，952.35根據(jù)表3-3的分析，森馬服飾公司通過(guò)融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和流出較為活躍，這說(shuō)明企業(yè)獲得了更多的外部融資，并將資金用于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)，而且企業(yè)的余額在每年年底都會(huì)增加，這也說(shuō)明企業(yè)有一定比例的未使用撥款。森馬服飾公司2016年－2019年四年的投資收益明細(xì)表4所示：表3-4森馬服飾公司投資收益明細(xì)表單位：萬(wàn)元類別2016年2017年2018年2019年交易性金融資產(chǎn)收益50.5851.351，503.58825.75可供出售金融資產(chǎn)收益455.58585.25575.23長(zhǎng)期股權(quán)投資收益10，425.3514，350.8512，452.0515，528.25其中：權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益9，525.459，456.2512，285.6512，005.53成本法核算單位分回的股利或利潤(rùn)2，102.352，351.253，732，583，252.44合計(jì)20，525.1527，853.0528.258.0528.358，75通過(guò)表3-4的分析，森馬服飾公司的投資收益主要包括交易性金融資產(chǎn)，可供出售金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資等金融金融資產(chǎn)收益。長(zhǎng)期投資收益除其他外，包括通過(guò)權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益和使用成本法核算單位分配的股利或凈利潤(rùn)。該表顯示，森馬服飾公司直到過(guò)去五年才到期沒(méi)有任何投資收益。金融資產(chǎn)交易的收益主要包括資產(chǎn)管理的短期收益和政府債券反向回購(gòu)業(yè)務(wù)投資的權(quán)益收益。對(duì)于2019年全年來(lái)說(shuō)，森馬服飾公司的投資收益額其中，用于國(guó)債逆回購(gòu)業(yè)務(wù)的投資為827.5萬(wàn)元。根據(jù)實(shí)際情況，森馬服飾公司的利息收入現(xiàn)金流量穩(wěn)定，同時(shí)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量資金成本較低，這提高了現(xiàn)有資金的使用效率，成為公司盈利能力提升之一。3.2.2森馬服飾公司資產(chǎn)盈利能力分析為了分析公司的盈利能力，本文分為兩部分：資產(chǎn)總盈利能力分析和資產(chǎn)凈盈利能力分析。（1）總資產(chǎn)盈利能力分析在分析總資產(chǎn)的盈利能力時(shí)，本文以總資產(chǎn)收益率作為衡量總資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)，通過(guò)計(jì)算公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以得到公司總資產(chǎn)收益率的基本信息，如表3-5所示。表3-5森馬服飾公司總資產(chǎn)收益率表單位：萬(wàn)元年份總資產(chǎn)凈利潤(rùn)總資產(chǎn)收益率2016年294.155.288，753.852.95%2017年385，325.3511，157.652.97%2018年415，752.6814，159.753.35%2019年485，735.4515，785.653.25%在分析總資產(chǎn)的盈利能力時(shí)，存款利率和商業(yè)銀行一年期貸款利率被視為評(píng)估公司總資產(chǎn)收益率的參考和基準(zhǔn)。中國(guó)商業(yè)銀行2016年至2019年一年期貸款存款利息見(jiàn)表3-6。表3-6我國(guó)商業(yè)銀行一年期存貸款利率情況表單位%年份2016年2017年2018年2019年存款利率（一年期）72.752.51.5貸款利率（一年期）65.354.584.85對(duì)上述兩個(gè)表中的數(shù)據(jù)森馬服飾進(jìn)行對(duì)比分析，可以得出結(jié)論：2016年至2019年，森馬服飾公司總資產(chǎn)收益率約為3.00%，僅高于同期商業(yè)銀行存款利息，但與同期銀行貸款利率仍有較大差距。（2）凈資產(chǎn)盈利能力分析根據(jù)杜邦的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)，凈資產(chǎn)收益率是衡量公司股權(quán)運(yùn)營(yíng)和管理效率的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和關(guān)鍵數(shù)據(jù)。通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的計(jì)算和分析，可以得出森馬服飾公司所有凈資產(chǎn)的收益情況，如表3-7所示。表3-7森馬服飾公司存貸款利率情況表單位%年份凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率2016188，205.858，765，714.65%2017221，525.5511，478.685.05%2018233，135.4514，125.786.05%2019241，178.2615，778.656.55%根據(jù)表中數(shù)據(jù)分析，森馬服飾公司的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，表明公司經(jīng)營(yíng)管理有效，盈利能力進(jìn)一步提高。由于各地區(qū)國(guó)有資本的規(guī)模，特征和發(fā)展階段不同，不同省市的國(guó)有資本投資公司和經(jīng)營(yíng)公司的發(fā)展水平和功能定位也不同。其中，在規(guī)模較大，市場(chǎng)運(yùn)作相對(duì)成熟的地區(qū)，公司之間的分工和專業(yè)化更加突出。運(yùn)營(yíng)公司和試點(diǎn)企業(yè)很少，投資運(yùn)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)尚未完全分開(kāi)，但已實(shí)施了整合運(yùn)營(yíng)。3.2.3森馬服飾公司收入盈利能力分析森馬服飾公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為利息收取業(yè)務(wù)，因此該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為利息收入，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利息收入之比。從表2.2可以看出，森馬服飾公司的投資收益額較大。由于投資收益是國(guó)有投資公司另一個(gè)非常重要的利潤(rùn)來(lái)源，包括交易金融資產(chǎn)的收益以及參與公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資權(quán)益和權(quán)益法下獲得的股息，因此本文在計(jì)算主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率時(shí)未考慮投資收益的影響。通過(guò)計(jì)算2016年至2019年的4年基本數(shù)據(jù)，可以得出森馬服飾公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的基本情況，如表3-8所示。表3-8森馬服飾公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率表單位：萬(wàn)元年份利息收入營(yíng)業(yè)日潤(rùn)森馬服飾公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收益率20163575.85-1175.73-17.47%20176689.75-2339.15-31.25%20187546.72-825.95-9.15%20199182.53-1205.95-16.20%如表3-8所示，2016年至2019年，公司主要利潤(rùn)率為負(fù)。究其原因，主要是公司近年來(lái)支付了較多的財(cái)務(wù)費(fèi)用，為保證公司日常經(jīng)營(yíng)管理、投資活動(dòng)和控股公司高效的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常開(kāi)展，公司試圖拓寬融資渠道，發(fā)行各種債務(wù)憑證，降低財(cái)務(wù)資金成本，必然導(dǎo)致成本過(guò)高，因此公司的主要回報(bào)率為負(fù)。3.2.4森馬服飾公司現(xiàn)金流量能力分析分析了計(jì)算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，可以確定森馬服飾公司2016年至2019年收入流凈現(xiàn)金流量的基本情況，如表3-9所示。表3-9森馬服飾公司收入經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量率表單位：萬(wàn)元年份利息收入+投資收益經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量收入經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金凈流量率201613865.55-65824.35-465.28%201716852.655052.6529.96%201820154.24-32737.52-152.37%201924535.7519522.4680.94%上表3-9顯示，公司2016年至2019年的凈現(xiàn)金流量對(duì)收入活動(dòng)的影響顯著，表明公司的凈現(xiàn)金流量相對(duì)較小，個(gè)別年份的現(xiàn)金流量較多，企業(yè)積累現(xiàn)金能力弱，應(yīng)付突發(fā)事件和市場(chǎng)變化的現(xiàn)金支付能力弱，說(shuō)明企業(yè)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.森馬服飾公司盈利模式存在的問(wèn)題本章通過(guò)財(cái)務(wù)分析，解釋了森馬服飾公司盈利能力存在的問(wèn)題，包括戰(zhàn)略決策失誤、缺乏產(chǎn)品開(kāi)發(fā)新策略、盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)存在局限性、盈利質(zhì)量偏低。4.1戰(zhàn)略決策失誤從實(shí)施森馬服飾公司的多元化戰(zhàn)略開(kāi)始，“多元化”戰(zhàn)略在一定程度上“強(qiáng)化”了森馬服飾公司的規(guī)模，但并未“強(qiáng)化”自2017年以來(lái)，業(yè)務(wù)績(jī)效逐年下降。森馬服飾公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相當(dāng)好，森馬服飾豐富的剩余資源為色彩繽紛的企業(yè)創(chuàng)造了條件。但是，在森馬服飾采取多元化戰(zhàn)略之后，其中一些與最初涉足的服裝行業(yè)無(wú)關(guān)。盡管森馬服飾當(dāng)時(shí)具有一些過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)資源，但它同時(shí)也進(jìn)入了許多領(lǐng)域，特別是與原始行業(yè)無(wú)關(guān)。進(jìn)入的一些行業(yè)經(jīng)歷了最佳投資時(shí)期，市場(chǎng)飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈。同時(shí)，森馬服飾進(jìn)入了一些競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢且市場(chǎng)飽和，這是森馬服飾多元化戰(zhàn)略失敗的原因之一。4.2缺乏產(chǎn)品開(kāi)發(fā)新策略新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是占領(lǐng)市場(chǎng)的手段，特別是對(duì)于服裝公司來(lái)說(shuō)。在當(dāng)今日益物欲橫流的生活中，消費(fèi)者的需求日益多元化，新的需求不斷涌現(xiàn)，加速服裝產(chǎn)品的升級(jí)。這就要求企業(yè)要繼續(xù)率先開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品來(lái)滿足消費(fèi)者的需求，搶占市場(chǎng)。森馬服飾是一家傳統(tǒng)的服裝品牌公司。長(zhǎng)期以來(lái)，精心管理的品牌效應(yīng)對(duì)公司具有巨大的價(jià)值。盡管公司推出了許多新產(chǎn)品，但是缺乏新想法，讓消費(fèi)者產(chǎn)生消費(fèi)疲勞，推出的產(chǎn)品總是慢別人一步，步別人后塵。因此，森馬服飾公司的市場(chǎng)份額有所下降，資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，電視機(jī)毛利率也呈下降趨勢(shì)，總資產(chǎn)回報(bào)率更為顯著。盲目追隨潮流來(lái)開(kāi)發(fā)手機(jī)產(chǎn)品，從目前的市場(chǎng)銷量來(lái)看、占有率來(lái)看是徒勞的。4.3盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)存在局限性由于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析僅是對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，而缺少非財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，在新時(shí)代正常形勢(shì)下，國(guó)內(nèi)行業(yè)的結(jié)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期，許多行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入了特殊的階段。調(diào)整了服裝行業(yè)的結(jié)構(gòu)和政策以及國(guó)家的政策，指數(shù)分析導(dǎo)致金融能力水平低于新的經(jīng)濟(jì)常態(tài)，但這一分析結(jié)果與非財(cái)務(wù)因素?zé)o關(guān)，其分析也存在一定的局限性。片面忽視內(nèi)部管理、人才等物質(zhì)和非物質(zhì)因素對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響，評(píng)價(jià)結(jié)果可能存在偏差。4.4盈利質(zhì)量偏低盈利質(zhì)量分析充分反映了企業(yè)凈利潤(rùn)的質(zhì)量水平，揭示了公司的實(shí)際利潤(rùn)率，消除應(yīng)收款壞賬的潛在損失，企業(yè)的賬面價(jià)值反映了企業(yè)的實(shí)際狀況?？偟膩?lái)說(shuō)，銷售凈利率和資產(chǎn)凈收益等指標(biāo)反映了這一能力。從上述計(jì)算可以看出，該公司面臨的最大挑戰(zhàn)是獲得現(xiàn)金和短期支付能力低。這一部分可能與服裝行業(yè)的性質(zhì)、迅速的銷售和對(duì)及時(shí)補(bǔ)充產(chǎn)品的需求有關(guān)。這就需要大量現(xiàn)金。在這方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分利用有利的時(shí)期來(lái)支付應(yīng)收款及其循環(huán)。否則，現(xiàn)金使用效率低下，大型商業(yè)交易中的現(xiàn)金流動(dòng)沒(méi)有得到適當(dāng)利用。5.提升森馬服飾公司盈利能力的建議本文在前面分析了森馬服飾公司盈利能力存在的問(wèn)題和成因，在此基礎(chǔ)上，本文將提出相應(yīng)的建議。本章首先從財(cái)務(wù)角度介紹了如何去提高森馬服飾公司盈利能力的對(duì)策和建議，最后針對(duì)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提出了如何建立安全管理體制的建議。5.1提出使用新戰(zhàn)略決策多元化戰(zhàn)略可以適當(dāng)?shù)赜脕?lái)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，但公司并沒(méi)有充分利用森馬服飾公司多元化開(kāi)發(fā)的機(jī)會(huì)，因此其多元化戰(zhàn)略不僅帶來(lái)了利潤(rùn)對(duì)于這項(xiàng)事業(yè)，作為一家具有多元化實(shí)施經(jīng)驗(yàn)的公司，需要學(xué)習(xí)新技術(shù)實(shí)施過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)，也需要學(xué)習(xí)新技術(shù)實(shí)施過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)。多元化戰(zhàn)略，不要重蹈覆轍。森馬服飾公司在經(jīng)濟(jì)資源有一定過(guò)剩的情況下，可以逐步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，不能急于求成。在進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張的時(shí)候，要考慮到企業(yè)的實(shí)際能力，在發(fā)展業(yè)務(wù)的同時(shí)，要選擇與原公司關(guān)聯(lián)度高、市場(chǎng)前景、利潤(rùn)率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的行業(yè)；公司進(jìn)入行業(yè)之前，必須確保公司具有一定的研發(fā)和創(chuàng)新能力；在不影響新興產(chǎn)業(yè)主要部門之間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的情況下滿足市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品的需求的能力。5.2加強(qiáng)森馬服飾公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展既推動(dòng)了我國(guó)服裝產(chǎn)品制造業(yè)的繁榮，又推動(dòng)了我國(guó)服裝工藝制造業(yè)的快速成長(zhǎng)。消費(fèi)者在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)，不僅首先是履行其基本功能，而且還應(yīng)該做到與時(shí)俱進(jìn)，日新月異。服裝產(chǎn)品行業(yè)必須能夠適應(yīng)市場(chǎng)的需求，生產(chǎn)一批符合廣大消費(fèi)者實(shí)際需求的產(chǎn)品，尤其特別是服裝產(chǎn)品的變化更快，新增產(chǎn)品例如體內(nèi)血液，保持新陳代謝，才能保持公司的活力。不注重市場(chǎng)需求，不注重新產(chǎn)品研發(fā)的，公司將被淘汰出競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此，公司將不時(shí)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，以考慮產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展情況。5.3應(yīng)注重非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)盈利能力的影響現(xiàn)代商業(yè)環(huán)境是不斷變化的內(nèi)外環(huán)境。傳統(tǒng)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)不能完全符合非財(cái)務(wù)分析目標(biāo)，特別是在新的模式下，當(dāng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)入一個(gè)特殊的時(shí)期。非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差別很大，難以向企業(yè)提供準(zhǔn)確和全面的援助，因此，必須注意非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)成本效益的影響。森馬可以通過(guò)適當(dāng)調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，降低非財(cái)務(wù)成本。將公司的融資渠道分為借款者和投資者，并通常將債務(wù)成本低于資本成本。不能盲目地指責(zé)企業(yè)增加非財(cái)務(wù)費(fèi)用。其次，考慮到產(chǎn)品的生產(chǎn)周期，我們需要注意生產(chǎn)和銷售的平衡，因?yàn)橐粋€(gè)公司的庫(kù)存是很大的一部分，所以在一定程度上會(huì)產(chǎn)生一定的費(fèi)用。這必然導(dǎo)致庫(kù)存的增加，也會(huì)錯(cuò)失消費(fèi)者影響資金流動(dòng)的最佳時(shí)機(jī)；三是加快索賠回收，合理拖延付款。只有增加了現(xiàn)金流，同時(shí)也增加了壞賬風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)收回債權(quán)，才能加速公司的資金周轉(zhuǎn)，降低非財(cái)務(wù)成本。5.4加強(qiáng)盈利質(zhì)量管理企業(yè)應(yīng)當(dāng)改進(jìn)利潤(rùn)管理，按照企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)處理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；綜合和整合現(xiàn)有市場(chǎng)和行業(yè)的特點(diǎn)，為改進(jìn)運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)計(jì)劃提供基礎(chǔ)。例如，為了提高資金的使用效率和合理縮短應(yīng)收款的收回時(shí)間，雖然應(yīng)收款的增加將增加收入，但現(xiàn)金的減少將對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。加快資產(chǎn)管理，增加企業(yè)收入。在這方面，必須建立一個(gè)全面的預(yù)先核算制度，以監(jiān)測(cè)現(xiàn)金流動(dòng)情況并收集財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。為了避免可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，例如減少不償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，建立了一個(gè)客戶評(píng)級(jí)制度，擴(kuò)大及時(shí)付款賬戶，并為與更廣泛的客戶合作奠定基礎(chǔ)。政策可以促進(jìn)更有效地使用資金。

6.結(jié)論本文在查閱大量的相關(guān)學(xué)術(shù)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，對(duì)森馬服飾公司的實(shí)際盈利管理能力發(fā)展情況進(jìn)行了一系列分析和研究，通過(guò)具體的案例分析，揭示了近年來(lái)森馬服飾公司實(shí)際盈利管理能力水平下降的主要原因，并對(duì)公司盈利能力下降的原因進(jìn)行了說(shuō)明。財(cái)務(wù)指標(biāo)和其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)的盈利能力；本文通過(guò)分析可以得出以下的結(jié)論：第一，森馬服飾公司的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，其次，非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)森馬服飾公司盈利能力也有顯著的影響，森馬服飾公司的市場(chǎng)地位不夠靈活，人才流動(dòng)性大，不利于公司盈利。本文主要是提出了加強(qiáng)短期賬戶管理，強(qiáng)化新上市公司產(chǎn)品研發(fā)和開(kāi)發(fā)策略，并向大家提出了其他意見(jiàn)和建議，以期有效地增強(qiáng)廣大投資者參與公司業(yè)務(wù)和投資的主動(dòng)積極性，全面地提高新上市公司實(shí)現(xiàn)盈利的能力。參考文獻(xiàn)[1]GoranKaranovic,SinisaBogdan,SuzanaBaresa.FinancialAnalysisFundamentforAssessmenttheCompanyValue[J].UtmsJournalofEconomics,2010,11.[2]RevsineL,CollinsD,JohnsonB.Financ