投資銀行培訓基本知識篇

2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇投資銀行培訓基本知識篇2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇2時點量和期間量項目2004-12-312003-12-312002-12-31資產(chǎn)總額（元）主營業(yè)務收入（元）凈利潤（元）每股收益（元）每股凈資產(chǎn)（元）凈資產(chǎn)收益率（%）資產(chǎn)負債表和利潤表時點量是存量,不可相加。期間量是流量,可相加。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇3國家股、國有股和法人股的區(qū)別國家股法人股個人股外資股國有法人股社會法人股國有股按投資主體劃分的股份分類圖股份國有法人股國有股法人股國有股和法人股關系圖2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇4國家股、國有股和法人股區(qū)別國家股、法人股等概念較早是出現(xiàn)在我國1992年原國家體改委頒發(fā)的《股份有限公司規(guī)范意見》中“第二十四條:公司的股份按投資主體分為國家股、法人股、個人股和外資股。（一）國家股為有權代表國家投資的政府部門或機構以國有資產(chǎn)投入公司形成的股份。國家股一般應為普通股。國家股由國務院授權的部門或機構，或根據(jù)國務院決定，由地方人民政府授權的部門或機構持有，并委派股權代表。（二）法人股為企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資形成的股份?！ㄈ﹤€人股為社會個人或本公司內部職工以個人合法財產(chǎn)投入公司形成的股份?！ㄋ模┩赓Y股為外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者以購買人民幣特種股票形式向公司投資形成的股份?！眹泄伞蟹ㄈ斯傻母拍畛霈F(xiàn)在原國家國有資產(chǎn)管理局、國家經(jīng)濟體制改革委員會頒發(fā)的《股份有限公司國有股權管理暫行辦法》（國資企發(fā)【1994】81號）中的“第二條組建股份公司，視投資主體和產(chǎn)權管理主體的不同情況，分別構成‘國家股’和‘國有法人股’。國有法人股是指具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)及其他單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份。在股份公司股權登記上記名為該國有企業(yè)或事業(yè)及其他單位持有的股份。國家股和國有法人股統(tǒng)稱為國有股權?！弊罡呷嗣穹ㄔ悍ㄡ尅?001〕28號《關于凍結、拍賣上市公司國有股和社會法人股若干問題的規(guī)定》中“社會法人股是指非國有法人資產(chǎn)投資于上市公司形成的股份”。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇5上市公司分紅分紅即是上市公司對股東的投資回報。分紅股息紅利現(xiàn)金股利股票股利股票的利息,是指公司按照票面金額的一個固定比率向股東支付利息。（現(xiàn)金、股票、負債、財產(chǎn)股息）（紅股）（現(xiàn)金紅利）上市公司利潤分配方案一般包括現(xiàn)金紅利、紅股(或稱股息)和資本公積金轉增股本三種方式。

2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇6紅利與股息紅利雖然也是公司分配給股東的回報，但它與股息的區(qū)別在于:股息的利率是固定的，而紅利數(shù)額通常是不確定的，它隨著公司每年可分配盈余的多少而上下浮動。因此，有人把普通股的收益稱為紅利，而股息則專指優(yōu)先股的收益。然而在實際工作中，股息和紅利有時并不加以仔細區(qū)分，而是被統(tǒng)稱為股利或紅利?，F(xiàn)金紅利:即公司直接向股東支付貨幣作為紅利；股票紅利:即公司在分配紅利時并不支付現(xiàn)金，而是向股東贈送股票，從而將本年度利潤轉化為新的股本，留在公司里進行再投資。又稱:送紅股。發(fā)放現(xiàn)金紅利還是股票紅利通?；?首先是要考慮公司的增長性與投資機會；其次是要考慮不同資金來源的成本。一般來說當公司處于成長期時，投資機會較多，業(yè)績增長性高，需要進行資本擴張。這時公司分紅以送紅股為佳，以便將利潤留下來，投入到新的項目中。反之，當公司發(fā)展步入成熟期后，其投資機會減少，成長性降低，這時公司應更多地將盈余以現(xiàn)金形式派發(fā)給股東。公司的資金來源有稅后留利、發(fā)行新股（配股）、向銀行借款等。當募集新股與負債的資金成本都較低時，公司一般會發(fā)放現(xiàn)金股利；反之，公司則會向股東送紅股，從而將利潤用于再投資。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇7送股與轉增股送股:是上市公司將本年的利潤留在公司里，發(fā)放股票作為紅利，從而將利潤轉化為股本。送紅股后，公司的資產(chǎn)、負債、股東權益的總額結構并沒有發(fā)生改變，但總股本增大了，同時每股凈資產(chǎn)降低。轉增股本則是指公司將資本公積、盈余公積轉化為股本，轉增股本并沒有改變股東的權益，但卻增加了股本的規(guī)模，因而客觀結果與送紅股相似。轉增股本與送紅股的本質區(qū)別在于，紅股來自公司的年度稅后利潤，只有在公司有盈余的情況下，才能向股東送紅股；而轉增股本卻來自于資本公積、盈余公積，它可以不受公司本年度可分配利潤的多少及時間的限制，只要將公司賬面上的資本公積、盈余公積減少一些，增加相應的注冊資本金就可以了，因此，轉增股本嚴格地說并不是對股東的分紅回報。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇8送股10送1普通股（面額1元）200000220000資本公積400000400000未分配利潤20000001980000股東權益合計260000026000002024/11/23投資銀行培訓基本知識篇9轉增股10轉增1普通股（面額1元）200000220000資本公積400000380000未分配利潤20000002000000股東權益合計260000026000002024/11/23投資銀行培訓基本知識篇10紅股到底扣不扣稅？案例上海汽車股份有限公司2003年度分紅派息公告:

上海汽車股份有限公司2003年度派息、送股實施方案為10送3派1.5(含稅)(稅后派1.2)股權登記日:2004-06-08除權除息日:2004-06-09紅股交易日:2004-06-10股息到賬日:2004-06-14每10股送紅股3股、每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元(含稅),扣稅后每股現(xiàn)金紅利0.12元。該公告稱，現(xiàn)金紅利發(fā)放日為2004年6月14日，這意味著該分紅方案已經(jīng)實施。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇11紅股到底扣不扣稅？《中華人民共和國個人所得稅法》第二條第三條對于紅利的稅收作出規(guī)定,利息、股息、紅利所得等個人所得,應納個人所得稅。利息、股息、紅利所得,財產(chǎn)租賃所得,財產(chǎn)轉讓所得,偶然所得和其他所得,適用比例稅率,稅率為20%。因此,根據(jù)上海汽車的上述派息送股方案,現(xiàn)金紅利和紅股部分,都要按照20%的稅率征收個人所得稅?，F(xiàn)金紅利征稅比較容易理解,而紅股征稅往往會被投資者所忽略。實際上,對紅股征稅時,計算方法是按照每股面值1元進行計算的。以上述方案為例,每10股送紅股3股,折算成面值為3元,則每10股所分紅股的扣稅金額應為0.60元,加上每10股現(xiàn)金紅利1.50元對應的扣稅金額0.30元,則最終每10股的稅后紅利應為0.60元（1.50-0.3-0.6=0.6元/10股）。但上海汽車在公告中稱,扣稅后每股現(xiàn)金紅利0.12元,即每10股現(xiàn)金紅利1.20元,比我們計算的多了一倍,紅股部分并沒有扣稅。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇12本年經(jīng)營虧損能進行利潤分配嗎？利潤分配順序按照《公司法》和《企業(yè)會計制度》規(guī)定進行；第一,計算可供分配的利潤。將本年凈利潤（或虧損）與年初未分配利潤（或虧損）合并,計算出可供分配的利潤。如果可供分配的利潤為負數(shù)（即虧損）,則不能進行分配；如果可供分配的利潤為正數(shù)（即本年累計盈利）,則進行后續(xù)分配；第二,計提法定盈余公積金。按抵減年初累計虧損后的本年凈利潤計提法定盈余公積金。提取盈余公積金的基數(shù),不是可供分配的利潤,也不一定是本年的稅后利潤。只有不存在年初累計虧損時,才能按本年稅后利潤計算應提取數(shù),不能在沒有累計盈余的情況下提取盈余公積金。第三,計提公益金。按上述步驟,以同樣的基數(shù)計提公益金。第四,計提任意盈余公積金。第五,向股東支付股利（分配利潤）。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇13上市公司當年可用以彌補累計虧損的來源包括哪些？彌補時應履行什么程序？在這一過程中應如何履行信息披露義務？一、上市公司彌補累計虧損的來源（一）公司當年對累計虧損的彌補,應按照任意盈余公積、法定盈余公積的順序依次彌補。法定公益金不得用于彌補虧損。（二）公司采用上述方式仍不足以彌補累計虧損的,可通過資本公積中的股本溢價、接受現(xiàn)金捐贈、撥款轉入及其他資本公積明細科目部分加以彌補。（三）公司應根據(jù)經(jīng)審計的財務報告擬定累計虧損彌補方案。二、公司以資本公積彌補累計虧損的,應履行以下程序及信息披露義務（一）董事會制定彌補虧損的方案,說明彌補虧損的原因、方式和金額等,并形成董事會決議,提交股東大會表決。（二）董事會發(fā)布董事會決議公告和召開股東大會公告。（三）召開股東大會,討論資本公積彌補虧損的方案,形成決議,并予公告。（四）依據(jù)股東大會決議進行會計處理,并公告股東權益變動表。三、公司累計虧損未經(jīng)全額彌補之前,不得向股東派發(fā)股利或以資本公積轉增股本。公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第3號2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇14會計、財務管理中的幾個概念盈余公積與未分配利潤之和留存收益實收資本資本公積盈余公積未分配利潤現(xiàn)金實物資產(chǎn)無形資產(chǎn)特殊財源資本/股本溢價財產(chǎn)捐贈法定財產(chǎn)重估增值外幣資本折算差額有備無患盈利年度提就像家庭適當儲蓄可用于分配本期沒有分可留到以后所有者權益2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇15會計、財務管理中的幾個概念營運資金營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債營業(yè)周期從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間。營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)。權益乘數(shù)權益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）；公式中資產(chǎn)負債率為全年平均資產(chǎn)負債率。權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。對權益乘數(shù)理解:權益所能撬動的資產(chǎn)的倍數(shù)。資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)個人觀點:資產(chǎn)負債率以母公司財務報告的財務數(shù)據(jù)為基礎計算，計算合并報表資產(chǎn)負債率沒有意義；在國有股權無償劃轉事項中涉及的資產(chǎn)負債率計算、及IPO。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇16會計、財務管理中的幾個基本概念凈資產(chǎn)和所有者權益凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/報告期末股東權益×100%（通常情形）1、計算上市公司凈資產(chǎn)收益率時，注意合并資產(chǎn)負債表情形。2、在合并資產(chǎn)負債表中，所有者權益（或股東權益）和少數(shù)股東權益是兩個分列的項目。3、所有者權益合計不包括少數(shù)股東權益。4.股東權益即所有者權益，股東權益（不含少數(shù)股東權益）；2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇17會計、財務管理中的幾個基本概念每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)＝報告期末股東權益／報告期末普通股股份總數(shù)調整后每股凈資產(chǎn)調整后每股凈資產(chǎn)＝(報告期末股東權益－三年以上的應收款項凈額－待攤費用－長期待攤費用)/報告期末普通股股份總數(shù)注:上述公式中的應收款項包括應收賬款、其他應收款、預付款、應收股利、應收利息、應收補貼款?？鄢墙?jīng)常性損益后每股凈利潤2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇18非經(jīng)常性損益公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第1號——非經(jīng)常性損益（2004年修訂）非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務無直接關系，以及雖與經(jīng)營業(yè)務相關，但由于其性質、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。非經(jīng)常性損益應包括以下項目:（一）處置長期股權投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)產(chǎn)生的損益；（二）越權審批或無正式批準文件的稅收返還、減免；（三）各種形式的政府補貼；（四）計入當期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費；（五）短期投資損益，但經(jīng)國家有關部門批準設立的有經(jīng)營資格的金融機構獲得的短期投資損益除外；（六）委托投資損益；（七）扣除公司日常根據(jù)企業(yè)會計制度規(guī)定計提的資產(chǎn)減值準備后的其他各項營業(yè)外收入、支出；（八）因不可抗力因素，如遭受自然災害而計提的各項資產(chǎn)減值準備；（九）以前年度已經(jīng)計提各項減值準備的轉回；（十）債務重組損益；（十一）資產(chǎn)置換損益；（十二）交易價格顯失公允的交易產(chǎn)生的超過公允價值部分的損益；（十三）比較財務報表中會計政策變更對以前期間凈利潤的追溯調整數(shù)；（十四）中國證監(jiān)會認定的符合定義規(guī)定的其他非經(jīng)常性損益項目。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇19全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和每股收益

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報告期利潤÷期末凈資產(chǎn)

全面攤薄每股收益=報告期利潤÷期末股份總數(shù)加權平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)

P

ROE=————————————————————

E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0

其中:P為報告期利潤；NP為報告期凈利潤；E0為期初凈資產(chǎn)；Ei為報告期發(fā)行新股或債轉股等新增凈資產(chǎn)；Ej為報告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)；M0為報告期月份數(shù)；Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)；Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報告期期末的月份數(shù)。加權平均每股收益（EPS）

P

EPS=——————————————————

S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0

其中:P為報告期利潤；S0為期初股份總數(shù)；S1為報告期因公積金轉增股本或股票股利分配等增加股份數(shù)；Si為報告期因發(fā)行新股或債轉股等增加股份數(shù)；Sj為報告期因回購或縮股等減少股份數(shù)；M0為報告期月份數(shù)；Mi為增加股份下一月份起至報告期期末的月份數(shù)；Mj為減少股份下一月份起至報告期期末的月份數(shù)。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇20發(fā)行新股條件中對凈資產(chǎn)收益率的要求上市公司申請配股對凈資產(chǎn)收益率的要求經(jīng)注冊會計師核驗,公司最近3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)；設立不滿3個會計年度的,按設立后的會計年度計算。上市公司申請增發(fā)新股對凈資產(chǎn)收益率要求最近三個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10％,且最近一個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,以低者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇21股權轉讓中的稅收問題對股權轉讓不征收營業(yè)稅股權轉讓涉及稅收：主要是所得稅、印花稅對內資企業(yè)股權轉讓中涉及的有關稅收法規(guī)1、《關于企業(yè)股權轉讓有關所得稅問題的補充通知》國稅函[2004]390號2、《關于企業(yè)股權投資業(yè)務若干所得稅問題的通知》國稅發(fā)[2000]118號（**）3、《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》國稅發(fā)[2000]84號4、《財政部、國家稅務總局關于股權轉讓有關營業(yè)稅問題的通知》財稅[2002]191號5、國家稅務總局關于辦理上市公司國有股權無償轉讓暫不征收證券（股票）交易印花稅有關審批事項的通知（國稅函[2004]941號）“對經(jīng)國務院和省級人民政府決定或批準進行的國有（含國有控股）企業(yè)改組改制而發(fā)生的上市公司國有股權無償轉讓行為，暫不征收證券（股票）交易印花稅。對不屬于上述情況的上市公司國有股權無償轉讓行為，仍應征收證券（股票）交易印花稅。”6.《企業(yè)改組改制中若干所得稅業(yè)務問題的暫行規(guī)定》（國稅發(fā)[1998]97號涉及合并分立）2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇22股權轉讓中的稅收問題外資并購中涉及的有關稅收法規(guī)：1、《關于外商投資企業(yè)合并、分立、股權重組、資產(chǎn)轉讓等重組業(yè)務所得稅處理的暫行規(guī)定》（國稅發(fā)[1997]71號）2、《關于外國投資者并購境內企業(yè)股權有關稅收問題的通知》（國稅發(fā)[2003]60號2003年5月28日）3、《關于外國投資者出資比例低于25%的外商投資企業(yè)稅務處理問題的通知》（國稅函[2003]422號，2003年4月18日）4、《關于外商投資企業(yè)追加投資享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有關問題的補充通知》（國稅函[2003]368號，2003年3月28日）5.《關于東莞雀巢有限公司合并后前期虧損彌補稅務處理問題的批復》（國稅函[2003]255號，2003年3月10日）2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇23股權轉讓稅收籌劃案例案例一瑞華公司是一有限責任公司，適用所得稅率33%。公司期末財務狀況如下：實收資本5000萬元，盈余公積1000萬元，未分配利潤4000萬元，所有者權益合計10000萬元。其中，甲公司持股比例為80%，所得稅率33%，初始投資成本4000萬元；乙公司持股比例為20%；出于經(jīng)營戰(zhàn)略的需要，甲公司擬按賬面價值轉讓其所持有的瑞華公司的股份給丙公司，該業(yè)務應如何操作呢？2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇24股權轉讓稅收籌劃案例甲公司乙公司瑞華公司80%20%轉讓前丙公司乙公司瑞華公司80%20%轉讓后初始成本4000所有者權益1億元2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇25案例操作過程法規(guī)依據(jù)根據(jù)《關于企業(yè)股權轉讓有關所得稅問題的補充通知》(國稅函[2004]390號)規(guī)定，企業(yè)在一般的股權(包括轉讓股票或股份)買賣中，應按(國稅發(fā)[2000]118號)有關規(guī)定執(zhí)行。股權轉讓人應分享的被投資方累計未分配利潤或累計盈余公積應確認為股權轉讓所得，不得確認為股息性質的所得。國稅函[2004]390號規(guī)定:企業(yè)進行清算或轉讓全資子公司以及持股95％以上的企業(yè)時，應按國稅發(fā)[1998]97號文件的有關規(guī)定執(zhí)行。投資方應分享的被投資方累計未分配利潤和累計盈余公積應確認為投資方股息性質的所得。為避免對稅后利潤重復征稅，影響企業(yè)改組，在計算投資方的股權轉讓所得時，允許從轉讓收入中減除上述股息性質的所得”。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇26可選擇的操作方案一甲公司按賬面價值轉讓

轉讓價格:10000×80％＝8000萬元；轉讓收益:8000－4000＝4000萬元；應繳企業(yè)所得稅:4000x33％＝1320萬元；結果:股權轉讓甲公司的實際收益:4000－1320＝2680萬元;丙公司支付的轉讓價款為8000萬元。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇27可選擇的操作方案二(1/3)甲公司乙公司瑞華公司80%20%籌劃丙公司乙公司瑞華公司96%4%階段二初始成本4000所有者權益1億元甲公司乙公司瑞華公司96%4%階段一投資成本5600所有者權益1億元乙公司先向甲轉讓16％股份2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇28可選擇的操作方案二(2/3)首先，甲公司與乙公司協(xié)商，先按賬面價值1600萬元受讓乙公司16％的股份，使甲公司的持股比例達到96％，投資成本變更為5600萬元，然后，再將96％的股權轉讓給丙公司。分析:甲公司效益分析:轉讓價格:10000×96％＝9600萬元；其中股息性質的所得:5000×96％＝4800萬元，因雙方所得稅率一致，按現(xiàn)行稅法規(guī)定免予補稅。轉讓收益(稅法口徑):9600—5600—4800＝—800萬元；股權轉讓甲公司的實際收益9600—5600＝4000萬元:甲公司應繳企業(yè)所得稅為o元，形成股權轉讓損失800萬元；不但不用繳納所得稅款，反而形成以后可稅前扣除的投資損失800萬元，相當于該業(yè)務應納所得稅—264萬元。

丙公司支付的轉讓價款:支付9600萬元享有瑞華公司96％的股權；為了便于與其他方案分析比較，同比計算相當于支付8000萬元享有瑞華公司80％的股權。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇29可選擇的操作方案二(3/3)評價:具體實施方案二時，難點在于乙公司是否同意轉讓其股份，這主要看其在瑞華公司的利益是否受到侵害，因此方案二在現(xiàn)實工作中有一定難度。因此，股份轉讓的程序也需要事前進行嚴密的籌劃:“甲、乙、丙公司經(jīng)充分協(xié)商達成如下協(xié)議:甲公司受讓乙公司16％的股份轉讓給丙公司的同時，乙公司與丙公司簽訂股份轉讓協(xié)議，約定在以后的某一時刻，若乙公司向丙公司提出書面要求，要求按瑞華公司賬面價值回購16％的股份或要求丙公司將16％的股份轉讓給乙公司指定的其他方時，丙公司不得柜絕，并應履行有關法律程序，配合乙公司或乙公司指定的其他方辦理股份的回購或轉讓手續(xù)，否則應承擔相應的違約責任?！?024/11/23投資銀行培訓基本知識篇30可選擇的操作方案三瑞華公司先將未分配利潤全額進行分配，然后再按賬面價值轉讓80％的股份。利潤分配后，甲公司可得到股息4000×80％＝3200萬元，按稅法規(guī)定雙方所得稅率一致，分得的股息免予補稅。分配股利后，瑞華公司所有者權益合計為6000萬元。甲公司效益分析:轉讓80％股份的價格:6000×80％＝4800萬元；轉讓收益(稅法口徑):4800—4000＝800萬元；應納所得稅:800x33％＝264萬元；股權轉讓甲公司的實際收益:3200十800—264＝3736萬元；丙公司支付的轉讓價款:4800萬元。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇31綜合評價方案甲實際收益甲應納所得稅丙公司支付價款方案一268013208000方案二400008000按80％比例同比計算方案三37362644800從甲公司角度：方案二較好；從丙公司角度，方案三較好（該方案下瑞華公司凈資產(chǎn)為6000萬元）2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇32企業(yè)重組中債務處置依據(jù)重組：合并、分立、改制、劃轉相關法律法規(guī)1、《公司法》2、《合同法》3、《關于規(guī)范國有企業(yè)改制工作意見》4、關于貫徹《國務院關于在國有中小企業(yè)和集體企業(yè)改制過程中加強金融債權管理的通知》有關問題的通知（財國字[1998]439號）5.《關于審理與企業(yè)改制相關民事糾紛案件若干問題的規(guī)定》最高人民法院公告2003

2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇33企業(yè)重組中債務處置要求1、合并、分立：公司作出合并（或分立）決議之日起10日內通知債權人，并于30日內在報紙上至少公告3次。債權人自接到通知書之日起30日，未接到通知書的自第一次公告之日起90日內，有權要求公司清償債務或者提供相應擔保。不清償債務或不提供相應擔保的，公司不得合并（或分立）。2、公司注冊資本減少（同上）3、改制：征得金融債權人的同意，維護其他債權人利益。4、無償劃轉：劃出方債權人同意。5.清算：清算組應當自成立之日起10日內通知債權人，并于60日內在報紙上至少公告3次。債權人自接到通知書之日起30日，未接到通知書的自第一次公告之日起90日內，向清算組申報其債權，并提供有關債權證明材料。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇34對債權債務轉移的規(guī)定《合同法》第八十條:債權人轉讓權利的，應當通知債務人。未經(jīng)通知，該轉讓對債務人不發(fā)生效力。第八十四條:債務人將合同的義務全部或者部分轉移給第三人的，應當經(jīng)債權人同意。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇35案例AB房地管理局A和房地局合同:A欠土地出讓金500萬在A未來轉讓土地時補繳A.B簽訂協(xié)議：在未來轉讓土地時由B替A繳納500萬元土地估值？2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇36首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（一）新設股份有限公司1、《公司法》第80條的規(guī)定，股份有限公司設立時“發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權作價出資。對作為出資的實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權，必須進行評估作價，核實財產(chǎn)，并折合為股份”。2、按照《企業(yè)會計準則－－基本準則》和《企業(yè)會計制度》的規(guī)定，投資者投入股份公司的資產(chǎn)應該以協(xié)商確定的價值作為入賬價值。3.因此新設股份有限公司的發(fā)起人可在資產(chǎn)評估結果基礎上協(xié)商確定投入股份有限公司資產(chǎn)的價值，并據(jù)以折為股份。如果發(fā)起人共同認可了資產(chǎn)評估結果，則應該將資產(chǎn)評估價值作為入賬價值，并據(jù)以折為股份。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇37首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（二）有限責任公司整體變更為股份有限公司有限責任公司整體變更為股份有限公司，且變更后運行不足三年申請發(fā)行股票的，需連續(xù)計算原有限責任公司的經(jīng)營業(yè)績，其資產(chǎn)評估結果調賬的合規(guī)性按以下標準掌握1、根據(jù)《企業(yè)會計準則-基本準則》第5條和《企業(yè)會計制度》第6條“會計核算應當以企業(yè)持續(xù)、正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動為前提”及《企業(yè)會計準則-基本準則》第19條“各項財產(chǎn)物資應當按取得時的實際成本計價”和《企業(yè)會計制度》第11條第（十）款“企業(yè)的各項財產(chǎn)物資在取得時應當按照實際成本計量”的規(guī)定，有限責任公司依法變更為股份有限公司后，變更前后雖然企業(yè)性質不同但仍為一個持續(xù)經(jīng)營的會計主體，適用《企業(yè)會計準則－－基本準則》第19條及《企業(yè)會計制度》第11條的規(guī)定，不應改變歷史成本計價原則，資產(chǎn)評估結果不應進行賬務調整。2、如果有限責任公司變更為股份有限公司時，根據(jù)資產(chǎn)評估結果進行了賬務調整的，則應將其視同為新設股份公司，按《公司法》規(guī)定應在股份有限公司開業(yè)三年以上方可申請發(fā)行新股上市。3.根據(jù)《公司法》第99條規(guī)定，“有限責任公司依法經(jīng)批準變更為股份有限公司時，折合的股份總額應當相等于公司凈資產(chǎn)額?！币虼藨宰兏鶞嗜战?jīng)審計的凈資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司的股份。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇38首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（三）有限責任公司或非公司制企業(yè)整體改制為股份有限公司有限責任公司或非公司制企業(yè)整體改制為股份有限公司的，其資產(chǎn)評估結果調賬的合規(guī)性按以下標準掌握：1、有限責任公司或非公司制企業(yè)整體改制為股份有限公司的，其改制前后為一個持續(xù)經(jīng)營的會計主體，不應改變歷史成本計價原則，資產(chǎn)評估結果不應進行賬務調整。如果有限責任公司或非公司制企業(yè)整體改制為股份有限公司時，根據(jù)資產(chǎn)評估結果進行了賬務調整的，則應將其視同為新設股份公司，按《公司法》規(guī)定應在股份有限公司開業(yè)三年以上方可申請發(fā)行新股上市。2.有限責任公司或非公司制企業(yè)整體改制設立的股份有限公司，運行不足三年的，是否可以連續(xù)計算改制前原企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，應按《公司法》等法規(guī)的有關規(guī)定執(zhí)行。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇39首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（四）國有企業(yè)改制為股份有限公司1、國有企業(yè)改制為股份有限公司時，按照現(xiàn)行國有資產(chǎn)管理辦法，需要根據(jù)資產(chǎn)評估結果進行賬務調整?！豆痉ā返?52條規(guī)定，股份有限公司申請其股票上市，必須“開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設立的，或者本法實施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算”。2.因此，國有企業(yè)改建的股份有限公司或國有大中型企業(yè)作為主要發(fā)起人設立的股份有限公司，按國有資產(chǎn)管理辦法的規(guī)定應根據(jù)資產(chǎn)評估結果進行賬務調整；按《公司法》規(guī)定，均可以連續(xù)計算以前年度經(jīng)營業(yè)績。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇40我國主要的金融機構一、中國人民銀行（央行）二、政策性銀行

三、商業(yè)銀行1、國有獨資商業(yè)銀行：由國家專業(yè)銀行演變而來，包括中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行。2、股份制商業(yè)銀行：1987年以后發(fā)展起來的，交通銀行、深圳發(fā)展銀行、中信實業(yè)銀行、中國光大銀行、華夏銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國民生銀行及原城市合作銀行等。四、非銀行金融機構：1、保險公司2、信托投資公司3、證券機構4、財務公司5、金融租賃公司6.資產(chǎn)管理公司國家開發(fā)銀行注冊資本500億元中國進出口銀行注冊資本33.8億元中國農業(yè)發(fā)展銀行注冊資本200億元2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇41次級債券次級債券是指在清償順序上排在存款和高級債券之后,優(yōu)先股和普通股之前的債券品種。作為債券持有人只能獲得發(fā)行條件載明的固定利息和本金金額,即次級債券的持有人不能分享銀行的超額收益,但卻承擔了較大的違約風險。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇42中間業(yè)務與表外業(yè)務中間業(yè)務是指不構成商業(yè)銀行表內資產(chǎn)、表內負債，但形成銀行非利息收入的業(yè)務。中間業(yè)務可分為如下九大類:1）支付結算類中間業(yè)務（支票、匯票、本票）2）銀行卡業(yè)務3）代理類中間業(yè)務（代理政策性銀行業(yè)務、代理中國人民銀行業(yè)務、代理商業(yè)銀行業(yè)務、代收代付業(yè)務、代理證券業(yè)務、代理保險業(yè)務）4）擔保類中間業(yè)務（銀行承兌匯票、備用信用證、商業(yè)信用證、各類保函業(yè)務）5）承諾類中間業(yè)務（貸款額度、票據(jù)發(fā)信便利）6）交易類中間業(yè)務（遠期、期貨、期權、互換）7）基金托管業(yè)務8）咨詢顧問類業(yè)務（企業(yè)信息咨詢、資產(chǎn)管理顧問、財務顧問、現(xiàn)金管理業(yè)務）9）其它類中間業(yè)務:包括保管箱業(yè)務以及其它不能歸入以上八大類的業(yè)務2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇43中間業(yè)務與表外業(yè)務表外業(yè)務1、狹義的表外業(yè)務是指商業(yè)銀行所從事的，按照通行的會計準則不記入資產(chǎn)負債表內，不影響資產(chǎn)負債總額，但能改變當期損益及營運資金，從而提高銀行資產(chǎn)報酬率的活動。這些業(yè)務雖不在資產(chǎn)負債表中反映，但在一定的條件下會轉變成為資產(chǎn)業(yè)務或負債業(yè)務，因此需要在表外進行記載、反映、核算、控制和管理（上述中間業(yè)務中的4）、5）、6）即為狹義的表外業(yè)務）。狹義的表外業(yè)務是指構成銀行或有負債的風險較高的表外業(yè)務。2.廣義的表外業(yè)務指所有不在資產(chǎn)負債表中反映的業(yè)務，包括金融服務類表外業(yè)務和狹義的表外業(yè)務。區(qū)別：國外商業(yè)銀行通常將中間業(yè)務統(tǒng)稱為表外業(yè)務。中國商業(yè)銀行一般將廣義的表外業(yè)務稱為中間業(yè)務。相關規(guī)章《商業(yè)銀行表外業(yè)務風險管理指引》2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇44資產(chǎn)證券化一、廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式，它包括以下四類:1）實體資產(chǎn)證券化:即實體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉換，是以實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎發(fā)行證券并上市的過程。2）信貸資產(chǎn)證券化:是指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應收賬款等）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎發(fā)行證券。3）證券資產(chǎn)證券化:即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關的變量為基礎發(fā)行證券。4）現(xiàn)金資產(chǎn)證券化:是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉化成證券的過程。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇45資產(chǎn)證券化二、狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同,信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage-BackedSecuritization,MBS）和資產(chǎn)支持的證券化（Asset-BackedSecuritization,ABS）。三、一次完整的證券化融資的基本流程發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機構(SpecialPurposeVehicle,SPV),或者由SPV主動購買可證券化的資產(chǎn),然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（AssetsPool）,再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券融資,最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價證券。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇46封閉式基金和開放式基金證券投資基金按照規(guī)模是否可以變動及交易方式的不同,可以分為封閉式基金和開放式基金。開放式基金在國外又稱共同基金,它和封閉式基金共同構成了基金的兩種基本運作方式。封閉式基金有固定的存續(xù)期,在存續(xù)期間基金的總體規(guī)模固定,一般在證券交易場所上市交易,投資者可以通過二級市場買賣基金單位。開放式基金的概念是相對于封閉式基金而言的,它是指基金規(guī)模不固定,基金單位可隨時向投資者出售,也可應投資者要求買回的運作方式。因此,開放式基金的規(guī)模是不確定的,其基金的規(guī)?？梢詰袌黾赐顿Y者的購買要求而擴大,也可以應投資者的贖回變現(xiàn)而減少。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇47封閉式基金和開放式基金項目開放式基金封閉式基金基金規(guī)模不固定，隨投資人的申購、贖回而變動規(guī)模固定不變存續(xù)期無固定期限有固定期限，存續(xù)期間不得少于5年，一般在10年或15年買賣方式可以由基金管理人直接辦理或到代理銷售機構的營業(yè)網(wǎng)點交易在證券交易所上市交易，類似于股票交易交易價格基金單位凈值加上或減去手續(xù)費在證券交易所上市交易，類似于股票交易折價風險無（基本按基金單位凈值交易）有，二級市場價格與單位凈值偏差2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇48證券投資基金的當事人證券投資基金的當事人通常包括:基金發(fā)起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人及基金服務機構?；鸢l(fā)起人:目前規(guī)定基金發(fā)起人主要由證券公司、信托投資公司、基金管理公司擔任。主發(fā)起人的實收資本不少于3億元。基金管理人:負責基金的具體操作和日常管理的基金管理機構。在我國指基金管理公司?；鹜泄苋?在我國，基金托管人由符合條件的商業(yè)銀行擔任，其主要職責是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運作，復核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財務報告。

《證券投資基金托管資格管理辦法》（2005年1月1日起實施）基金持有人大會:是基金最高權力機構，有權就修改基金契約、提前終止基金、更換基金托管人、更換基金管理人、延長基金期限、變更基金類型等作出決議。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇49契約型基金當事人之間的關系基金發(fā)起人基金受益人基金管理人基金資產(chǎn)基金托管人所募資金指令監(jiān)督受益憑證的購買資金保管代表操作管理2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇50基金基金管理公司設立后可以發(fā)起基金。一只基金設立,從法律角度上講,一個基金組織成立；從投資者角度講,投資者買賣的是一基金產(chǎn)品?；甬a(chǎn)品和基金組織是從不同角度來講的?；鹪O立前,基金管理公司可以作為基金發(fā)起人,基金設立后,基金管理公司作為管理人。委托人、受托人、受益人2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇51期股、期權激勵方式一、期股公司董事會授予經(jīng)營者及主要骨干，按其出資額一定比例獲得一定數(shù)量本企業(yè)股份的分紅權，并在規(guī)定的時間內，用該股份分紅按約定的價格來償付，逐步實現(xiàn)股份擁有，并在股份升值中獲得收益的一種激勵方式。期股數(shù)量通常根據(jù)個人現(xiàn)金出資投入股本的一定比例倍數(shù)確定（通常1-4倍）相關政策:北京市《關于對國有企業(yè)經(jīng)營者實施期股激勵試點的指導意見（試行）》上海對對國有企業(yè)經(jīng)營者實施期股（權）激勵試點的指導意見（試行）》2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇52期股、期權二、股票期權股票期權：股份公司董事會或股東會授予公司高級管理人員及骨干，在給定的期限里，以約定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權利。（實際上就是一種選擇權）。股票期權是一種未來的概念，在授予人員上，一定要對企業(yè)未來發(fā)展有重要作用的人，不能像獎金一樣（對企業(yè)過去發(fā)展有貢獻人的一種補償和回報）股票期權的技術設計1、授予對象；2、授予時機；3、授予數(shù)量；4、行權價；5、有效期；6.行權方式；7、權利變更及喪失；8、股票來源；9、對股票期權計劃的管理。三、股份期權在成長型的有限責任公司中，股東會或董事會在獲受人受聘、升遷、年終獎勵時，授予其在一定期限內，按約定的基期公司每股凈資產(chǎn)價，購買一定數(shù)量本公司股份的權利。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇53期股、期權區(qū)別異同項目期股期權不同點1、適用對象只能在非上市公司通常是上市公司2、權利/義務在出資入股前提下獲得，權力和義務集于一身只是一種權利3、行權時間不得在任期中途行權，必須在一個任期結束后1-2年，嚴格審計后兌現(xiàn)在行權期內，獲受人視情況，可行權可放棄。相同點1、都是面向未來進行激勵；2、期權：購買公司股票的價格是鎖定的。期股：購買價格也是鎖定的。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇54累積投票制度《上市公司治理準則》第三十一條規(guī)定:在董事的選舉過程中，應充分反映中小股東的意見。股東大會在董事選舉中應積極推行累積投票制度?？毓晒蓶|控股比例在30%以上的上市公司,應當采用累積投票制。采用累積投票制度的上市公司應在公司章程里規(guī)定該制度的實施細則。這是在我國法規(guī)文件中第一次明確提出了累積投票制。從表述上看，該準則總體上采取的是許可主義的政策思路，只是對部分控股股東持股超過30%的上市公司采取了強制主義的硬性規(guī)定。主要適用于董事的選舉。所謂累積投票制(CumulativeVoting)，是指股東大會選舉兩名以上董事時，每一名股東所持有的選票數(shù)是他持有的股份數(shù)乘以待選董事的名額數(shù)，股東可以將其所有選票都投給1名董事候選人，也可以把選票分別投給多名候選人，按得票多少依次決定董事人選。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇55累積投票制度的有效性《公司法》規(guī)定，股份公司的董事會成員為5-19人，設董事長1人。另根據(jù)有關規(guī)定,上市公司董事會中董事席位數(shù)量應在《公司章程》中予以明確，公司只需修訂章程即可改變董事會組成人員數(shù)量。修訂公司章程條款，只需出席會議有表決權的三分之二以上多數(shù)同意就視為通過。如果大股東與其他股東在持股數(shù)量上差距過大，縱使按累積投票制度執(zhí)行，亦不能實現(xiàn)權力制衡的目的。案例1:某公司要選5名董事，公司股份共100股，股東共20人，其中兩名大股東擁有51股（51%）。其他18名股東共計擁有49股（49%），按一般投票方法，每股一票表決權，那么兩名大股東就能夠使自己的5名董事全部當選，每名得51票。但實行累積投票制，每股的表決權是5票，大股東總計票數(shù)為255票，其他股東245票，由于按這種投票制度，所得票數(shù)靠前者即當選，這樣，從理論上來說，其他股東至少可以使自己的2名董事當選，一名得123票，一名得122票，而大股東最多只能選上3名自己的董事。案例2:K公司選3名董事，公司股份總數(shù)為100，三個股東分別持有85，10，5。選舉董事只能由持有85股份的股東說了算。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇56委托投票制度委托投票制度是一種表決權的代理制度。股東可以委托代理人出席股東大會，代理人向上市公司提交股東授權委托書，并在授權范圍內行使表決權。股東親自投票或委托他人投票，兩者具有同等效力。委托投票制在實際操作中主要有兩種具體方式:一是股東間相互委托投票；二是股東將投票表決權授予專業(yè)中介機構或專業(yè)投資公司或基金。隨著公司規(guī)模的擴大和股東數(shù)量的增多，股東間相互委托投票就顯得越發(fā)困難，但中小股東可以采取征集投票權的方式取得其他中小股東的信任和委托，代表中小股東行使投票權；2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇57CPI大多數(shù)國家都編制居民消費價格指數(shù)（ＣＰＩ）,反映城鄉(xiāng)居民購買并用于消費的消費品及服務價格水平的變動情況,并用它來反映通貨膨脹程度。從2001年起,我國采用國際通用做法,逐月編制并公布以2000年價格水平為基期的居民消費價格定基指數(shù),作為反映我國通貨膨脹（或緊縮）程度的主要指標。經(jīng)國務院批準,國家統(tǒng)計局城調總隊負責全國居民消費價格指數(shù)的編制及相關工作,并組織、指導和管理各省區(qū)市的消費價格調查統(tǒng)計工作。我國編制價格指數(shù)的商品和服務項目,根據(jù)全國城鄉(xiāng)近11萬戶居民家庭消費支出構成資料和有關規(guī)定確定,目前共包括食品、煙酒及用品、衣著、家庭設備用品及服務、醫(yī)療保健及個人用品、交通和通訊、娛樂教育文化用品及服務、居住八大類,251個基本分類,約700個代表品種。居民消費價格指數(shù)就是在對全國550個樣本市縣近３萬個采價點進行價格調查的基礎上,根據(jù)國際規(guī)范的流程和公式算出來的。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇58吉尼（基尼）系數(shù)20世紀初意大利經(jīng)濟學家基尼，根據(jù)洛倫茨曲線找出了判斷分配平等程度的指標（如下圖），設實際收入分配曲線和收入分配絕對平等曲線之間的面積為A，實際收入分配曲線右下方的面積為B。并以A除以A+B的商表示不平等程度。這個數(shù)值被稱為基尼系數(shù)或稱洛倫茨系數(shù)。如果A為零，基尼系數(shù)為零，表示收入分配完全平等；如果B為零則系數(shù)為1，收入分配絕對不平等。該系數(shù)可在零和1之間取任何值。收入分配越是趨向平等，洛倫茨曲線的弧度越小，基尼系數(shù)也越小，反之，收入分配越是趨向不平等，洛倫茨曲線的弧度越大，那么基尼系數(shù)也越大。如果個人所得稅能使收入均等化，那么，基尼系數(shù)即會變小。聯(lián)合國有關組織規(guī)定:若低于0.2表示收入絕對平均；0.2～0.3表示比較平均；0.3～0.4表示相對合理；0.4～0.5表示收入差距較大；0.6以上表示收入差距懸殊AB累積的人口百分比累積的國民收入百分比2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇59財務報表分析思路框架一、明確目的針對投資人、債權人、經(jīng)理人員、政府、雇員和工會、中介機構，有不同側重點。二、財務報表分析方法1、比較分析法（和誰比；比什么）或（比較對象；比較內容）按比較對象分類：與本企業(yè)比（趨勢分析）；同類企業(yè)（橫向比較）；與預算比按比較內容分類：比較會計要素總量；比較結構百分比；比較財務比率。2、因素分析法包括差額分析、指標分解、連環(huán)替代法、定基替代法等。三、注意到財務報表分析的局限性1、財務報表本身的局限性（會計假設）2、報表的真實性（是否有遺漏、數(shù)據(jù)是否反常如應收款項、審計報告的意見等）3、企業(yè)會計政策不同選擇影響可比性（存貨計價、折舊方法、所得稅費用的確認等）4.比較基礎問題（選擇比較基礎時，要根據(jù)實際出發(fā)）2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇60財務報表分析一、基本的財務比率四個方面:變現(xiàn)能力比率、資產(chǎn)管理比率、負債比率、盈利能力比率二、上市公司的財務比率兩個方面:凈收益分析；凈資產(chǎn)分析三、杜邦分析體系利用杜邦圖進行分析四、現(xiàn)金流量分析五個方面:現(xiàn)金流量的結構分析；流動性分析；獲取現(xiàn)金能力分析；財務彈性分析；收益質量分析五、財務狀況的綜合評價沃爾評分法；綜合評價法；國有資本金績效評價2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇61一、基本財務比率分析（1/2）財務比率公式分析時須注意的問題變現(xiàn)能力（短期償債能力）流動比率流動資產(chǎn)/流動負債需和同行業(yè)平均流動比率比較、本企業(yè)歷史流動比率比較，才能知道該比率是高是低。通常，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款數(shù)額和存貨周轉速度是影響流動比率的主因素速動比率（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。保守速動比率（現(xiàn)金+短期證券+應收賬款凈額）/流動負債資產(chǎn)管理（資產(chǎn)管理效率）存貨周轉率銷售成本/平均存貨通常，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；存貨周轉速度越慢則變現(xiàn)力越差。應收賬款周轉率銷售收入/平均應收賬款通常，應收賬款周轉率越高、平均收賬期越短，說明應收賬款收回越快。影響該指標正確計算的因素：1、季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用此指標不能反映實際情況；2、大量使用分期付款計算方式3、大量的銷售使用現(xiàn)金；4、年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。流動資產(chǎn)周轉率銷售收入/平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉率反映流動資產(chǎn)的周轉速度。周轉速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉速度，需補充流動資產(chǎn)參加周轉，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。應在同行業(yè)同類企業(yè)進行比較分析注意銷售方式總資產(chǎn)周轉率銷售收入/平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉率反映全部資產(chǎn)的周轉速度。周轉越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉，帶來利潤的絕對額的增加。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇62一、基本財務比率分析（2/2）財務比率公式分析時須注意的問題負債比率（財務風險比率）資產(chǎn)負債率總負債/總資產(chǎn)資產(chǎn)負債率反映債權人所提供的資本占全部資本的比例，從債權人立場看，他們希望負債比率越低越好；從股東的角度看，當全部資本利潤率超過借入款項的利率時，負債比率越高越好。已獲利息倍數(shù)息稅前利潤/利息費用公式中的“利息費用”指本期發(fā)生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。產(chǎn)權比率（債務股權比）總負債/所有者權益產(chǎn)權比率反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對比率關系，反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。產(chǎn)權比率高，是高風險高報酬的財務結構；產(chǎn)權比率低，是低風險、低報酬的財務結構產(chǎn)權比率也反映債權人投入資本受到股東權益保障的程度，或者說企業(yè)清算時，對債權人利益的保障程度。盈利能力資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)銷售凈利率=凈利潤/銷售收入銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇63上市公司財務比率分析上市公司財務比率凈收益分析凈資產(chǎn)分析凈收益與股數(shù)比市價比凈收益凈收益分配每股凈資產(chǎn)市凈率:每股收益:市盈率每股股利股票獲利率股利支付率股利保障倍數(shù)留存盈余比率注:上市公司兩個特殊的數(shù)據(jù):股數(shù)、市價2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇64杜邦財務分析體系2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇65了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?凈資產(chǎn)回報率管理人員可以通過三種方式影響資本回報率:銷售凈利率資產(chǎn)周轉率財務杠桿系數(shù)銷售收入股東權益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權益×××銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率財務杠桿系數(shù)××凈利潤股東權益凈利潤銷售收入凈利潤銷售收入權益凈利率凈資產(chǎn)收益率2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇66現(xiàn)金流量表分析（1/2）內容指標計算現(xiàn)金流量的結構分析流入結構=部分/總體流出結構=部分/總體流入流出對比（經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動）對一個健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量應該為正數(shù)，投資活動的凈現(xiàn)金流量為負數(shù)，籌資活動的凈現(xiàn)金流量應是正負相間的。流動性分析1、現(xiàn)金到期債務比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期債務（償還到期債務能力）本期到期的債務，是指本期到期的長期債務和本期應付票據(jù)。通常，這兩種債務是不能延期的，必須如數(shù)償還。2、現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債（償還流動負債能力）3、現(xiàn)金債務總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務總額（承債能力）獲取現(xiàn)金能力分析1、銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/銷售額銷售收現(xiàn)比，反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金，數(shù)值越大越好；2、每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)反映企業(yè)最大的分派股利的能力；3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回報率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)反映企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇67現(xiàn)金流量表分析（2/2）內容指標計算財務彈性分析所謂財務彈性是指企業(yè)適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較?，F(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應性就強。1、現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和）該比率越大，說明資金自給率越高。達到1時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴充所需的資金；若小于1，則是靠外部融資來補充。2、股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越大。收益質量分析收益質量分析，主要是分析會計收益和凈現(xiàn)金流量的比例關系。評價收益質量的財務比率是凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)。1、凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益/凈收益=（凈收益-非經(jīng)營收益）/凈收益2、現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營應得現(xiàn)金經(jīng)營應得現(xiàn)金，是指經(jīng)營凈收益與非付現(xiàn)費用之和?，F(xiàn)金營運指數(shù)小于

1，說明收益質量不夠好。文章推薦:《現(xiàn)金流的看點及缺陷》（泰陽證券郭小芳）2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇68特別關注事項應收款項:是否出現(xiàn)異常增長，若應收款項大幅增長但營業(yè)收入和利潤反而減少或者停滯不前，應分析比較公司以前年度的相關資料，要求公司提供合理解釋。每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是否低于其同期的每股收益。公司利潤構成:來源于主營業(yè)務的比例；來源于其他業(yè)務的比例；補貼收入等。關聯(lián)交易事項或有事項2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇69怎樣做訪談？一、訪談辦公用品準備1、使用公司統(tǒng)一文具（筆、筆記本、包）；2、帶名片，遞名片時要雙手將名片倒拿/正面朝上遞給對方。要主動遞名片，不論是對方是何等級別的人員。上司在時不要先遞交名片，要等上司遞上名片后再遞上自己的名片。二、訪談提綱1、訪談前一定要準備提綱。2、提綱要分開放式問題和封閉式問題，封閉式問題要采取表格式問卷，逐條記錄，不可遺漏。3、提綱要注意分類，每一類問題再分小項，提綱要細致。4、要制作兩份提綱，一份列出主要問題，供訪談時據(jù)以提問；一份是細致提綱，用作對訪談提綱說明。5、在訪談過程中要根據(jù)情況對訪談提綱靈活變通。6.訪談提綱要在項目組內充分討論。7、訪談前要熟悉提綱內容，了解盡量多的背景資料。8、提綱作為重要過程文件，要注意存檔。2024/11/23投資銀行培訓基本知識篇70怎樣做訪談？三、訪談日程安排訪談前要至少提前兩天制定日程安排表，并提前兩天通知被訪談人訪談時間、訪談主要內容等；必要時，要將訪談提綱提交給被訪談人，使被訪談人可以就某些問題作充分的準備，以保證訪談工作質量。