風(fēng)電設(shè)備行業(yè)深度研究報(bào)告：海上風(fēng)電漸入爆發(fā)期千億市場(chǎng)有望逐級(jí)打開(kāi)

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載行業(yè)研究風(fēng)電設(shè)備華創(chuàng)證券研究所華創(chuàng)證券研究所推薦推薦（維持）證券分析師：胡毅電話箱：huyi@執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360517060005證券分析師：胡毅電話箱：huyi@執(zhí)業(yè)編號(hào)：S0360517060005電話箱：yangdawei@行業(yè)基本數(shù)據(jù) o歐洲海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富，具備較大的參考價(jià)值。丹麥、英國(guó)、德國(guó)等歐洲國(guó)家為全球海上風(fēng)電建設(shè)大國(guó)，累計(jì)裝機(jī)容量以及新增裝機(jī)容量在全球范圍內(nèi)都占據(jù)著舉足輕重的地位。丹麥?zhǔn)侨蝻L(fēng)電使用占比最高的行業(yè)基本數(shù)據(jù) 相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)o我國(guó)海上風(fēng)力資源儲(chǔ)備豐富，具備較高的開(kāi)發(fā)價(jià)值。我國(guó)海岸線長(zhǎng)約18000多公里，可利用海域面積300多萬(wàn)平方公里，擁有島嶼6000多個(gè)。近海風(fēng)力資源主要集中于東南沿海地區(qū)及其附加島嶼。根據(jù)此前風(fēng)能資源普查的結(jié)果顯示，我國(guó)5-25米水深、50米高度海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)潛力約2億kW；5-50米水深、相對(duì)指數(shù)表現(xiàn) 2017-08-29～2018-08-27-14%-30%17/0817/1017/1218/0218/0418/06——滬深300——電源設(shè)備o海風(fēng)開(kāi)發(fā)漸入加速季。從2007年中海油渤海鉆井平臺(tái)1.5MW實(shí)驗(yàn)機(jī)組開(kāi)始，我國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展至今已近12年。海上風(fēng)電初期由于技術(shù)欠成熟，投資成本高昂，維護(hù)困難，缺乏專業(yè)開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，“十二五期間”開(kāi)發(fā)進(jìn)度相對(duì)緩慢。而隨著國(guó)家層面以及地方政府層面政策持續(xù)扶持，以及設(shè)備技術(shù)逐步成熟，開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)逐步進(jìn)入了加速期。2017年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電實(shí)現(xiàn)新增并網(wǎng)容量1164MW2017-08-29～2018-08-27-14%-30%17/0817/1017/1218/0218/0418/06——滬深300——電源設(shè)備相關(guān)研究報(bào)告o國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電目前正處于加速發(fā)展期，行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大，行業(yè)內(nèi)公司估值較為合理，我們維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。經(jīng)過(guò)行業(yè)多年的技術(shù)以及開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的積累，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)技術(shù)已逐步趨于成熟；同時(shí)伴隨著投資成本的不斷下降，海相關(guān)研究報(bào)告o風(fēng)險(xiǎn)提示：政策扶持力度不及預(yù)期，成本下降不及預(yù)期，海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)簡(jiǎn)稱股價(jià)（元）2018E2019E2020E2018E2019E2020EPB評(píng)級(jí)金風(fēng)科技12.451.111.351.591.95強(qiáng)推天順風(fēng)能4.040.380.560.6810.637.215.941.48強(qiáng)推振江股份19.860.831.582.1323.9312.579.321.85強(qiáng)推東方電纜9.10.310.510.8729.3517.8410.462.9強(qiáng)推資料來(lái)源：Wind，華創(chuàng)證券預(yù)測(cè)注：股價(jià)為2018年08月30日收盤(pán)價(jià)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)風(fēng)電設(shè)備行業(yè)深度研究報(bào)告 5（一）海上風(fēng)電的基本概述 5 5 6 8 9 9 9 （二）綠證政策下的英國(guó)海上風(fēng)電后來(lái)居上 （三）競(jìng)價(jià)推動(dòng)下的德國(guó)海上風(fēng)電走向平價(jià) （一）國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電的起源與發(fā)展 （一）金風(fēng)科技（002202.SZ） （二）天順風(fēng)能（002531.SZ） 風(fēng)電設(shè)備行業(yè)深度研究報(bào)告證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào) （三）東方電纜（603606.SH） （四）振江股份（603507.SH） 2、海風(fēng)發(fā)展正盛，運(yùn)維服務(wù)即將起航 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)風(fēng)電設(shè)備行業(yè)深度研究報(bào)告 5 5 6 6 7 7 7 8 8 8 9 風(fēng)電設(shè)備行業(yè)深度研究報(bào)告證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)一、海上風(fēng)電源起歐洲，成本下行推動(dòng)快速普及的風(fēng)機(jī)容量普遍達(dá)到6-8MW，裝機(jī)距離海岸線達(dá)數(shù)十應(yīng)用范圍不斷推廣，展望未來(lái)海上風(fēng)電前景非常廣闊。1、海上風(fēng)電的三種基本形式海上風(fēng)電主要是指借助于建造于水中的發(fā)電機(jī)組進(jìn)行風(fēng)能發(fā)電，這里的“海上”主要是指沿海大陸架，但也包括內(nèi)陸的湖泊、海峽、潮間帶等區(qū)域。發(fā)展早期受制于風(fēng)機(jī)技術(shù)、吊裝能力以及海纜等因素，海上風(fēng)電主要安裝于距離目前海上風(fēng)電的開(kāi)發(fā)形式主要以潮間帶、以及近海風(fēng)電為主，也有少部分遠(yuǎn)海風(fēng)電。潮間帶主要是指平均最高潮位和最低潮位間的海岸，也就是海水漲至最高時(shí)所淹沒(méi)的地方開(kāi)始至潮水退到最低時(shí)露出水面的范圍。而近海風(fēng)電則為我國(guó)特有的開(kāi)發(fā)形式，我國(guó)發(fā)展潮間帶風(fēng)場(chǎng)主要因?yàn)槲覈?guó)東部臨海沿海地區(qū)臨近電力負(fù)荷中心，電網(wǎng)容量較大，能夠節(jié)約電力傳輸成本，發(fā)展潮間帶海上風(fēng)電可以與陸上、中深海上風(fēng)電進(jìn)行成本比較，形成一條更適合中國(guó)的海上風(fēng)電形式。而歐洲國(guó)家普遍以近海海上風(fēng)電為主，由于歐洲海上風(fēng)力資源遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于陸上風(fēng)能，因此海上風(fēng)電新增資料來(lái)源：中國(guó)海洋網(wǎng)圖表2海上風(fēng)電機(jī)組資料來(lái)源：中國(guó)海洋網(wǎng)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)2、海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)難度遠(yuǎn)超陸上風(fēng)電由于海上相較于陸上更為復(fù)雜惡劣的自然環(huán)境：如鹽霧腐蝕、海浪載荷、海水沖撞、臺(tái)風(fēng)破壞等因素，因此海上風(fēng)驅(qū)為主，葉片普遍長(zhǎng)于陸上風(fēng)電。圖表3陸上風(fēng)機(jī)與海上風(fēng)機(jī)主流功率資料來(lái)源：IEA、華創(chuàng)證券且由于安裝于海水區(qū)域，塔筒基座相較于陸上風(fēng)電要求更高，一般需要根據(jù)水深、水位變動(dòng)幅度、土層條件、海床坡率與穩(wěn)定性等一系列要求進(jìn)行綜合考慮進(jìn)行設(shè)計(jì)安裝。目前常用的基座類型主要包括單樁基圖表4常見(jiàn)海樁基礎(chǔ)機(jī)構(gòu)類型基礎(chǔ)型式結(jié)構(gòu)特征優(yōu)缺點(diǎn)造價(jià)成本適用范圍安裝施工（0-10米）高（0-30米）高低資料來(lái)源：吳佳梁：《海上風(fēng)力發(fā)電技術(shù)》，華創(chuàng)證券證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)一般來(lái)說(shuō)，海上風(fēng)電基座隨著水深增加結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜，相對(duì)造價(jià)也就更為高昂；但同時(shí)隨著水深的增加，風(fēng)力資源圖表5四種常見(jiàn)海上風(fēng)電基座結(jié)構(gòu)示資料來(lái)源：IEA、華創(chuàng)證券同時(shí)為了方便從海上向陸上電力輸運(yùn)，海上風(fēng)電一般需要根據(jù)項(xiàng)目距離海岸線的長(zhǎng)度使用專用輸運(yùn)電纜。通常潮間資料來(lái)源：東方電纜、華創(chuàng)證券圖表7常見(jiàn)海上風(fēng)電系統(tǒng)劃分資料來(lái)源：北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)資料來(lái)源：北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)、華創(chuàng)證券同時(shí)相較于陸上風(fēng)電，海上風(fēng)電由于遠(yuǎn)離海岸，風(fēng)電機(jī)組在惡劣的海洋環(huán)境下，螺栓等易損件失效加速，機(jī)械和電氣系統(tǒng)故障率大幅上升，導(dǎo)致檢修維護(hù)頻次加快，一般需要定期進(jìn)行檢查和為主，而運(yùn)行與維護(hù)需要特殊的設(shè)備和圖表9潮間風(fēng)電運(yùn)維資料來(lái)源：國(guó)際新能源網(wǎng)資料來(lái)源：國(guó)際新能源網(wǎng)3、成本持續(xù)下行，推動(dòng)應(yīng)用普及海上風(fēng)速一般遠(yuǎn)高于陸上風(fēng)速，且風(fēng)力持續(xù)性好于陸上，因此風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)一般高于陸上風(fēng)電。海上風(fēng)電不占用陸上土地資源，裝機(jī)一般不受地形地貌影響。海上風(fēng)速高、資源密度高，因此適合大型風(fēng)電機(jī)組運(yùn)行。且沿海地區(qū)一般經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，電力消納能力強(qiáng)，因此海上風(fēng)場(chǎng)一般距離負(fù)荷中心距離更近，可以有效避免高壓線路的輸運(yùn)損失，也不存在消納困難。因此基于以上的優(yōu)點(diǎn)，雖然海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)較困難，且成本亦遠(yuǎn)高于陸上風(fēng)電，但仍有希望證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)通過(guò)提升發(fā)電小時(shí)數(shù)覆蓋成本的提升。同時(shí)基于海上風(fēng)電的一些特定優(yōu)勢(shì)，各國(guó)政府對(duì)于海上風(fēng)電也較為青睞，出臺(tái)了一系列扶持政策鼓勵(lì)海上風(fēng)電發(fā)展。而隨著海上風(fēng)電逐步發(fā)展，技術(shù)以及安裝經(jīng)驗(yàn)的成熟，其成本也有了較為顯著的下降，尤其以海上風(fēng)電打樁、風(fēng)機(jī)調(diào)度成本，均出現(xiàn)了快速的下降。同時(shí)歐洲各國(guó)通過(guò)推動(dòng)競(jìng)價(jià)機(jī)制推動(dòng)海成本的持續(xù)下行，也帶動(dòng)了海上風(fēng)電的快速普及，全球主要沿海岸國(guó)家尤其是歐洲國(guó)家占據(jù)全球海上風(fēng)電裝機(jī)量一35000資料來(lái)源：EUROSTAT、華創(chuàng)證券二、歐洲主要海上風(fēng)電裝機(jī)大國(guó)發(fā)展回顧歐洲海上風(fēng)電發(fā)展至今，無(wú)疑是非常成功和值得借鑒的。目前歐洲海上風(fēng)電每年新增裝機(jī)容量仍在全球新增裝機(jī)中占據(jù)著主導(dǎo)性地位。而中國(guó)海風(fēng)資源豐富，能源局以及地方政府也規(guī)劃了規(guī)模龐大的海上風(fēng)電發(fā)展計(jì)劃，因此回顧1、丹麥海上風(fēng)電發(fā)展與回顧1991年丹麥建成了全球首個(gè)海上風(fēng)電場(chǎng)（裝機(jī)容量約4.951997年丹麥發(fā)布《海上風(fēng)電行動(dòng)規(guī)劃》，建議在幾個(gè)區(qū)域設(shè)海上風(fēng)電場(chǎng)的五個(gè)區(qū)域。這五個(gè)區(qū)域主要基于前2個(gè)小型試點(diǎn)項(xiàng)目（Vindeby和Tuno）的經(jīng)驗(yàn)以及政府委員會(huì)的證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)），圖表12丹麥待投運(yùn)海上風(fēng)電場(chǎng)海上風(fēng)電場(chǎng)名稱投運(yùn)年份風(fēng)機(jī)數(shù)量總裝機(jī)容量406.7MW無(wú)350MWKriegersFlak無(wú)600MW資料來(lái)源：丹麥能源署：《2017年丹麥海上風(fēng)電報(bào)告》、華創(chuàng)證券2、丹麥在運(yùn)行海上風(fēng)電情況丹麥海上風(fēng)電場(chǎng)的建設(shè)項(xiàng)目部分由電力公司根據(jù)政府指令或通過(guò)招標(biāo)建設(shè)而成，部分則為當(dāng)?shù)仫L(fēng)機(jī)所有人協(xié)會(huì)部分圖表13丹麥在運(yùn)海上風(fēng)電場(chǎng)分布情況資料來(lái)源：丹麥能源署：《丹麥海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)》、華創(chuàng)證券證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)發(fā)展海上風(fēng)電的同時(shí)，政府通過(guò)引入招標(biāo)競(jìng)價(jià)機(jī)制推動(dòng)丹麥海上風(fēng)電場(chǎng)電價(jià)不斷下降，從而也帶動(dòng)了海上風(fēng)電的應(yīng)招標(biāo)一般由政府承諾以競(jìng)出的電價(jià)，在一定保障小時(shí)數(shù)以內(nèi)進(jìn)行全額收購(gòu)。當(dāng)企業(yè)發(fā)電量超出保障小時(shí)數(shù)之后，則圖表14丹麥海上已投運(yùn)風(fēng)電場(chǎng)統(tǒng)計(jì)海上風(fēng)電場(chǎng)名稱投運(yùn)年份風(fēng)機(jī)數(shù)量電力保障收購(gòu)小時(shí)Vindeby5MW無(wú)無(wú)TunoKnob5MW無(wú)無(wú)Middelgrunden40MWSamso23MWRonland8Frederikshavn38MWNysted209MW3721MW207MWAnholt400MW合計(jì)--資料來(lái)源：丹麥能源署：《丹麥海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)》、華創(chuàng)證券3、丹麥海上風(fēng)電發(fā)展的總結(jié)與啟示結(jié)構(gòu)中扮演愈發(fā)重要的角色，而海上風(fēng)電發(fā)展也呈現(xiàn)良性的高速發(fā)展趨勢(shì)，裝機(jī)規(guī)模和占比不斷提升。丹麥海上風(fēng)電裝機(jī)容量占全國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量的約24%，且成本，同時(shí)有助于企業(yè)的投資決策。2、由政府部門(mén)為企業(yè)投資、規(guī)劃和建設(shè)提供一站式服務(wù)，提高開(kāi)發(fā)效率。3、由政府部門(mén)牽頭進(jìn)行前期的環(huán)境和選址協(xié)商，避免后期由于開(kāi)發(fā)涉及各利益主體，影響開(kāi)發(fā)進(jìn)度，從而降低企業(yè)開(kāi)1、英國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展與回顧英國(guó)海上風(fēng)電起步晚于丹麥，但由于豐富的海上資源、完善的政策扶持證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)1990年英國(guó)開(kāi)始實(shí)施的《非化石燃料義務(wù)二輪風(fēng)電計(jì)劃吸取了這一教訓(xùn)，指定利物浦灣、泰晤士河口灣和北海的沃什灣三個(gè)海上區(qū)域作為特定開(kāi)發(fā)區(qū)域。第2、政策扶持下的海風(fēng)迅速崛起達(dá)到配額制要求的企業(yè)需向擁有富余證書(shū)的企業(yè)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)或接受罰款。證書(shū)可再生能源發(fā)電企業(yè)與差價(jià)合約交易公司自愿簽訂以固定電價(jià)出售電力的協(xié)議，不受電力價(jià)格的波動(dòng)影響，差額由國(guó)家補(bǔ)貼解決，企業(yè)可以在配額制和“差價(jià)合約”中二選一。除了配額制以及補(bǔ)貼政策扶持上，英國(guó)在審批管理、產(chǎn)業(yè)鏈扶持、技術(shù)研發(fā)補(bǔ)貼以及稅收優(yōu)惠上，均做了相應(yīng)的規(guī)定，從而成功推動(dòng)了英國(guó)海上風(fēng)電的快速發(fā)展。3、英國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展對(duì)于中國(guó)的啟示明確補(bǔ)貼方式。同時(shí)，政府的審批以及管理效率需要提示，才能加速海上風(fēng)電的開(kāi)發(fā)進(jìn)度。最后，通過(guò)技術(shù)進(jìn)步，證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)1、可再生能源法修訂后的海上風(fēng)電爆發(fā)生能源法案》不區(qū)分陸上風(fēng)電與海上風(fēng)電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，德國(guó)的海上風(fēng)電起步相較于丹麥以及英國(guó)要晚，且初期發(fā)展速直接推升了海上風(fēng)電的投資回報(bào)率，至此海上風(fēng)電在德國(guó)開(kāi)始了爆發(fā)性的增長(zhǎng)。同月德國(guó)政府批準(zhǔn)了一項(xiàng)氣候變化2014年德國(guó)再次修訂可再生能源法案，并將可再生能源發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行了細(xì)化，圖表16EEG-2014發(fā)展目標(biāo)&電價(jià)補(bǔ)貼公式補(bǔ)貼模式第一階段第二階段資料來(lái)源：2014版《可再生能源法案》、華創(chuàng)證券年份Y=0.5*（A-12）+1.7*（B-20）資料來(lái)源：2014版《可再生能源法案》、華創(chuàng)證券2、競(jìng)價(jià)機(jī)制導(dǎo)入下的海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)征意義。這些項(xiàng)目最終投資決策將于2021年敲定，并計(jì)劃在2024年投運(yùn)。預(yù)計(jì)隨著首批不需要補(bǔ)貼的海上項(xiàng)目的3、德國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展的啟示到引入競(jìng)價(jià)機(jī)制。德國(guó)成功地推動(dòng)了海上風(fēng)電的發(fā)展，并引導(dǎo)海上風(fēng)電價(jià)格發(fā)現(xiàn)，從而成功實(shí)現(xiàn)了海上風(fēng)電的平價(jià)等基礎(chǔ)性工作，這一方面降低了企的行政審批難度，且避免不同企業(yè)重復(fù)勘測(cè)所造成的資源浪費(fèi)，大大降低了企業(yè)并網(wǎng)服務(wù)，從海上到岸上的送出海纜及陸上輸電系統(tǒng)也都由Te基礎(chǔ)、場(chǎng)內(nèi)海纜及場(chǎng)內(nèi)交流升壓平臺(tái)等設(shè)施，而不需要投資建設(shè)外送電力設(shè)施。從而可以有效降低企業(yè)投資，間接最后，政府通過(guò)提供充分、完備的信息引導(dǎo)企業(yè)有序競(jìng)爭(zhēng)。政府招標(biāo)前將風(fēng)場(chǎng)資源詳細(xì)情況以及項(xiàng)目具體要求予以近海海域0.85元/kWh的標(biāo)桿電價(jià)。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)米/s之間，浙江以及上海地區(qū)海上風(fēng)場(chǎng)大多屬于IECII至I+類風(fēng)場(chǎng)，而再向北部的江蘇海域大多屬于IECII?。ㄊ校┠昃L(fēng)速（米/s，海波90米）資料來(lái)源：CWEA、華創(chuàng)證券目前具備較好海上風(fēng)力資源的沿海城市經(jīng)濟(jì)普遍相對(duì)發(fā)達(dá)，電力消納能力充足，幾乎不會(huì)存在棄風(fēng)、限電困擾，這成本不斷下降，海上風(fēng)電發(fā)展逐步進(jìn)入了加但是由于初期缺乏開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，且海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)難度相對(duì)較高，導(dǎo)致海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)成本居高不下；且設(shè)備端國(guó)產(chǎn)化不“十二五”期間由于國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈不完善，國(guó)產(chǎn)大型風(fēng)電機(jī)組缺乏，大型吊裝船只缺乏1、政策扶持，海上風(fēng)電迎來(lái)加速發(fā)展期“十三五”期間為了推動(dòng)海上風(fēng)電的健康發(fā)展，同時(shí)吸取了“十二五”的一些教訓(xùn)，國(guó)家能源局制定的《風(fēng)電發(fā)展證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)圖表18風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃開(kāi)工資料來(lái)源：國(guó)家能源局：《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，華創(chuàng)證券在能源局制定《風(fēng)電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》之后，各地方政府也積極響應(yīng)能源局號(hào)召，結(jié)合各省的資源情況，制定發(fā)文時(shí)間政策名發(fā)文單位主要內(nèi)容1月《大連市能源發(fā)展2月府年,全省開(kāi)工建設(shè)海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)到300萬(wàn)千瓦左3月展規(guī)劃（2017-2020）（4穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)，年內(nèi)計(jì)劃安排新開(kāi)工建設(shè)規(guī)模約5發(fā)展的四條措施》福建省福州市廳6福建省發(fā)展和工證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)發(fā)文時(shí)間政策名發(fā)文單位主要內(nèi)容7《全國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)改委、國(guó)家8《海上風(fēng)電場(chǎng)設(shè)施檢9府心2020年裝機(jī)規(guī)模要達(dá)到2GW,2030年要達(dá)到3GW《北部灣城市群發(fā)展部日日《能源“十三五”規(guī)發(fā)改委、國(guó)家資料來(lái)源：國(guó)家能源局、發(fā)改委等、華創(chuàng)證券圖表19各省海上風(fēng)電規(guī)劃方案及資料來(lái)源：各省能源局官網(wǎng)、華創(chuàng)證券證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)2、海上風(fēng)電迎來(lái)加速期，千億市場(chǎng)有望逐級(jí)打開(kāi)隨著國(guó)家層面的扶持政策持續(xù)加碼，以及各地方政府的發(fā)展細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)，海上風(fēng)電的發(fā)展政策基本清晰。而海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的逐步積累，以及各環(huán)節(jié)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的持續(xù)推進(jìn)，海上風(fēng)電的開(kāi)發(fā)成本持續(xù)下降；風(fēng)機(jī)運(yùn)行穩(wěn)定也持續(xù)加強(qiáng)，發(fā)電成本不斷下降，海上風(fēng)電投資回報(bào)率逐步進(jìn)入相對(duì)理想?yún)^(qū)間，裝機(jī)量呈0資料來(lái)源：國(guó)家能源局官網(wǎng)、華創(chuàng)證券0資料來(lái)源：GWEA、華創(chuàng)證券項(xiàng)目名稱狀態(tài)裝機(jī)容量（MW）開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商華電浙江300MW玉環(huán)海上風(fēng)電項(xiàng)目廣東汕頭南澳300MW海上風(fēng)電項(xiàng)目廣東揭陽(yáng)靖海海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目神泉一、神泉二海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目粵電珠海金灣海上風(fēng)電項(xiàng)目廣東粵電湛江外羅海上風(fēng)電項(xiàng)目大唐濱海300兆瓦海上風(fēng)電EPCI項(xiàng)目中電投大豐H3海上風(fēng)電項(xiàng)目嘉興1號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目三峽廣東陽(yáng)江市陽(yáng)西沙扒300MW海上風(fēng)電項(xiàng)目上海臨港海上風(fēng)電一期示范項(xiàng)目合計(jì)平均造價(jià)17.56元/W資料來(lái)源：北極星網(wǎng)、華創(chuàng)證券證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)以及財(cái)務(wù)費(fèi)用四部分構(gòu)成。其中設(shè)備費(fèi)用占比最大，一般超過(guò)50%，其中主要有風(fēng)電機(jī)組、塔架基礎(chǔ)、線纜、電氣圖表資料來(lái)源：華創(chuàng)證券整理海上風(fēng)電巨大的裝機(jī)量將帶來(lái)國(guó)產(chǎn)設(shè)備以及安裝運(yùn)維廣闊的市場(chǎng)空間。其中設(shè)備端：海上風(fēng)機(jī)、海上基礎(chǔ)架、海纜需求將出現(xiàn)巨大的增量需求；而安裝運(yùn)維端由于國(guó)內(nèi)海上安裝船只相對(duì)匱乏，專業(yè)的安裝運(yùn)維人員相對(duì)稀缺，也將參考?xì)W洲三國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)海上風(fēng)電的健康發(fā)展需要政府與企業(yè)共同努力。政府方面需要從政策上給予扶持和引導(dǎo)，對(duì)于測(cè)風(fēng)、手續(xù)審批、風(fēng)場(chǎng)資源開(kāi)發(fā)可研、電網(wǎng)接入等提供基本服務(wù)，可以降低企業(yè)的開(kāi)發(fā)成本和避免不必要的重復(fù)勞動(dòng)。企業(yè)方面也需要競(jìng)價(jià)機(jī)制的引入，不斷推動(dòng)更低成本的方案被發(fā)現(xiàn)、應(yīng)用，從而實(shí)現(xiàn)降低發(fā)四、重點(diǎn)推薦標(biāo)的1、國(guó)產(chǎn)風(fēng)機(jī)龍頭，積極推進(jìn)“雙海戰(zhàn)略”證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)20圖表24金風(fēng)近幾年風(fēng)機(jī)在手訂單情況資料來(lái)源：金風(fēng)科技業(yè)績(jī)說(shuō)明材料、華創(chuàng)證券圖表25公司在手外部訂單機(jī)型分布資料來(lái)源：金風(fēng)科技業(yè)績(jī)說(shuō)明材料、華創(chuàng)證券公司積極推動(dòng)“雙?！睉?zhàn)略，發(fā)力海上以及海外風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)。在國(guó)內(nèi)政策大力扶持海上風(fēng)電并處于加速發(fā)展的大背景下，公司順勢(shì)加強(qiáng)海上風(fēng)電技術(shù)開(kāi)發(fā)以及人才隊(duì)伍的培養(yǎng)。2018年上半年公司成風(fēng)電機(jī)組——GW154/6700海上風(fēng)電機(jī)組的吊裝，從而實(shí)現(xiàn)了公司大容量海上風(fēng)電裝備產(chǎn)業(yè)化的實(shí)質(zhì)性步伐。公司2、風(fēng)場(chǎng)營(yíng)運(yùn)能力突出，并網(wǎng)、開(kāi)工量維持高位公司風(fēng)場(chǎng)營(yíng)運(yùn)能力突出，連續(xù)多年風(fēng)場(chǎng)發(fā)電小時(shí)數(shù)高于全國(guó)平均水平。2018年上半年，全國(guó)風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)1143公司風(fēng)電場(chǎng)投資與開(kāi)發(fā)毛利率高達(dá)71.83%，遠(yuǎn)高才儲(chǔ)備的體現(xiàn)，預(yù)計(jì)這一優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)體現(xiàn)在公司資料來(lái)源：金風(fēng)科技業(yè)績(jī)說(shuō)明材料、華創(chuàng)證券圖表27金風(fēng)科技并網(wǎng)風(fēng)場(chǎng)分布情況資料來(lái)源：金風(fēng)科技業(yè)績(jī)說(shuō)明材料、華創(chuàng)證券證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)213、運(yùn)維能力突出，數(shù)字化助力風(fēng)電后服務(wù)市場(chǎng)風(fēng)電行業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)展多年，大量的風(fēng)機(jī)開(kāi)始陸續(xù)出質(zhì)保期，風(fēng)機(jī)后服務(wù)市場(chǎng)需求逐年增加。公司積極布局?jǐn)?shù)字運(yùn)維少人值守運(yùn)營(yíng)等一系列降低運(yùn)營(yíng)成本，提高運(yùn)營(yíng)效率的服務(wù)。預(yù)計(jì)隨著分散式風(fēng)電逐步崛起，缺乏專業(yè)運(yùn)維能力的4、加速水務(wù)布局，規(guī)模、技術(shù)持續(xù)提升公司戰(zhàn)略布局環(huán)保水務(wù)處理，公司自主研發(fā)了基于活性污泥動(dòng)力學(xué)模型計(jì)算控制的精確曝氣控制系統(tǒng)，不僅能夠降1、全球領(lǐng)先的風(fēng)電塔筒制造商公司是全球領(lǐng)先的風(fēng)電塔筒制造商，長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的客戶包括Vestas、SGRE、GE、金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景等國(guó)內(nèi)外知名2、風(fēng)場(chǎng)開(kāi)發(fā)加速，儲(chǔ)備資源豐富截至2018年上半年公司累計(jì)并網(wǎng)容量440MW3、積極拓展葉片產(chǎn)業(yè)鏈，漸入收獲期依托客戶優(yōu)勢(shì)，公司積極發(fā)力大葉片制造業(yè)務(wù)。2016年公司完成團(tuán)隊(duì)，擅長(zhǎng)風(fēng)電葉片模具設(shè)計(jì)、制造。公司適時(shí)轉(zhuǎn)變風(fēng)速時(shí)代定位，放棄毛利率較低的葉片代工業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向葉片模1、海底電纜龍頭，市場(chǎng)份額近40%海底電纜三家企業(yè)之一。2017年至今，公司中標(biāo)訂單金額達(dá)25億元，市場(chǎng)占有率近40%證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資