醫(yī)藥行業(yè)基金持倉專題報告(2024Q3)：持倉回升關(guān)注創(chuàng)新成長

21、整體持倉變化：醫(yī)藥持倉占比略有回升，但仍在相對低位醫(yī)藥持倉變化：2024Q3全部公募基金的重倉持股中，醫(yī)藥持倉占比為10.48%，環(huán)比提升0.60pct，本季度醫(yī)藥持倉占比相較2011Q1以來均值低0.86pct。拆分來看，醫(yī)藥主題基金中醫(yī)藥持倉占比為95.37%，環(huán)比下降0.49pct；剔除醫(yī)藥主題基金后醫(yī)藥持倉占比為5.04%，環(huán)比上升0.06pct。相對配置比例：2024Q3全部基金整體醫(yī)藥超配3.58%，超配比例環(huán)比提升0.44pct。拆分來看，醫(yī)藥主體基金超配醫(yī)藥88.47%，環(huán)比下降0.66pct；剔除醫(yī)藥基金后全基金低配醫(yī)藥1.86%，低配比例環(huán)比擴(kuò)大0.10pct。2、細(xì)分子版塊變化：CXO、化學(xué)制劑占比持續(xù)提升，醫(yī)療設(shè)備減持較多2024Q3細(xì)分板塊持倉市值占比（按細(xì)分板塊基金持倉總市值占基金醫(yī)藥總持倉市值比例計），前五大細(xì)分板塊分別為：化學(xué)制劑（29.7%）、醫(yī)療設(shè)備（16.8%）、CXO（15.7%）、中藥（8.3%）、其他生物制品（6.7%）；環(huán)比來看，2024Q3環(huán)比持倉增加最多的板塊為CXO（+5.1pct）、化學(xué)制劑（+3.3pct）、其他生物制品（+1.5pct）、醫(yī)院（+0.6pct）、醫(yī)療耗材（+0.5pct）；環(huán)比減持最多的板塊為醫(yī)療設(shè)備（-7.6pct）、中藥（-2.1pct）、血液制品（-0.9pct）、醫(yī)藥流通（-0.6pct）、線下藥店（-0.2pct）。2024Q3細(xì)分板塊持倉基金數(shù)前五大分別為：化學(xué)制劑（2072）、醫(yī)療設(shè)備（864）、CXO（579）、其他生物制品（577）、中藥（532）；環(huán)比來看，2024Q2持有基金數(shù)量環(huán)比增加最多的細(xì)分板塊分別為化學(xué)制劑（+226）、CXO（+215）、醫(yī)院（+63）；持有基金數(shù)量環(huán)比減少最多的細(xì)分板塊分別為醫(yī)療設(shè)備（-189）、中藥（-168）、血液制品（-87）。3、重倉個股變化：創(chuàng)新藥、CXO部分個股增持較多2024Q3全部基金重倉醫(yī)藥持股總市值TOP10為：恒瑞醫(yī)藥、，邁瑞醫(yī)療、藥明康德、泰格醫(yī)藥、愛爾眼科、科倫藥業(yè)、惠泰醫(yī)療、康龍化成、東阿阿膠、百濟(jì)神州。上期重倉持股總市值TOP10為：邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、聯(lián)影醫(yī)療、科倫藥業(yè)、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、惠泰醫(yī)療、東阿阿膠、魚躍醫(yī)療。2024Q3季度增持股數(shù)TOP5為：康龍化成、哈藥股份、諾誠健華、康哲藥業(yè)、藥明生物；2024Q3減持股數(shù)TOP5為：愛爾眼科、恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、上海萊士、樂普醫(yī)療。（上期季度增持股數(shù)TOP5為：上海萊士、上海醫(yī)藥、仙琚制藥、新和成、中國生物制藥；季度減持股數(shù)TOP5為：美年健康、藥明生物、藥明康德、愛爾眼科、智飛生物）2024Q3基金持股占流通股比例TOP10為：諾誠健華、泰格醫(yī)藥、百濟(jì)神州、微電生理、百利天恒、澳華內(nèi)鏡、科倫藥業(yè)、澤璟制藥、九典制藥、三諾生物。（上期基金持股占流通股比例TOP10分別為：微電生理-U、悅康藥業(yè)、泰格醫(yī)藥、邁威生物-U、九典制藥、惠泰醫(yī)療、健之佳、百濟(jì)神州-U、諾泰生物、科倫藥業(yè)）。行業(yè)政策變動研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期業(yè)績低于預(yù)期3目錄C

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S4整體持倉變化01細(xì)分子版塊變化重倉個股變化020304風(fēng)險提示整體持倉變化501持倉變化：醫(yī)藥持倉占比略有回升，但仍在相對低位01醫(yī)藥持倉變化：2024Q3全部公募基金的重倉持股中，醫(yī)藥持倉占比為10.48%，環(huán)比提升0.60pct，本季度醫(yī)藥持倉占比相較2011Q1以來均值低0.86pct。拆分來看，醫(yī)藥主題基金中醫(yī)藥持倉占比為95.37%，環(huán)比下降0.49pct；剔除醫(yī)藥主題基金后醫(yī)藥持倉占比為5.04%，環(huán)比上升0.06pct。相對配置比例：2024Q3全部基金整體醫(yī)藥超配3.58%，超配比例環(huán)比提升0.44pct。拆分來看，醫(yī)藥主體基金超配醫(yī)藥88.47%，環(huán)比下降0.66pct；剔除醫(yī)藥基金后全基金低配醫(yī)藥1.86%，低配比例環(huán)比擴(kuò)大0.10pct。圖：

2011Q1-2024Q3全基金醫(yī)藥持倉占比變化6資料來源：Wind（持倉數(shù)據(jù)更新至2024.10.25,下同）細(xì)分子版塊變化702減持較多2.12024Q3細(xì)分板塊持倉市值占比（按細(xì)分板塊基金持倉總市值占基金醫(yī)藥總持倉市值比例計），前五大細(xì)分板塊分別為：化學(xué)制劑（29.7%）、醫(yī)療設(shè)備（16.8%）、CXO（15.7%）、中藥（8.3%）、其他生物制品（6.7%）；環(huán)比來看，2024Q3環(huán)比持倉增加最多的板塊為CXO（+5.1pct）、化學(xué)制劑（+3.3pct）、其他生物制品（+1.5pct）、醫(yī)院（+0.6pct）、醫(yī)療耗材（+0.5pct）；環(huán)比減持最多的板塊為醫(yī)療設(shè)備（-7.6pct）、中藥（-2.1pct）、血液制品（-0.9pct）、醫(yī)藥流通（-0.6pct）、線下藥店（-0.2pct）。2024Q3細(xì)分板塊持倉基金數(shù)前五大分別為：化學(xué)制劑（2072）、醫(yī)療設(shè)備（864）、CXO（579）、其他生物制品（577）、中藥（532）；環(huán)比來看，2024Q2持有基金數(shù)量環(huán)比增加最多的細(xì)分板塊分別為化學(xué)制劑（+226）、CXO（+215）、醫(yī)院（+63）；持有基金數(shù)量環(huán)比減少最多的細(xì)分板塊分別為醫(yī)療設(shè)備（-189）、中藥（-168）、血液制品（-87）。圖：2024Q3細(xì)分板塊持倉占比環(huán)比變化（申萬三級分類）圖：2024Q3細(xì)分板塊持有基金數(shù)環(huán)比變化（申萬三級分類）8資料來源：Wind減持較多9資料來源：Wind2.2圖：

2022Q1-2024Q3醫(yī)藥細(xì)分板塊持倉市值占全基金持倉市值比例變化（申萬三級分類）按細(xì)分板塊基金持倉總市值占全部基金持倉總市值比例計，前五細(xì)分板塊的持倉占比分別為：化學(xué)制劑（3.1%）、醫(yī)療設(shè)備（1.8%）、CXO（1.6%）、中藥（0.9%）、其他生物制品（0.7%）。重倉個股變化1003重倉個股變化：創(chuàng)新藥、CXO部分個股增持較多3.12024Q3全部基金重倉醫(yī)藥持股總市值TOP10為：恒瑞醫(yī)藥、，邁瑞醫(yī)療、藥明康德、泰格醫(yī)藥、愛爾眼科、科倫藥業(yè)、惠泰醫(yī)療、康龍化成、東阿阿膠、百濟(jì)神州。上期重倉持股總市值TOP10為：邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、聯(lián)影醫(yī)療、科倫藥業(yè)、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、惠泰醫(yī)療、東阿阿膠、魚躍醫(yī)療。2024Q3季度增持股數(shù)TOP5為：康龍化成、哈藥股份、諾誠健華、康哲藥業(yè)、藥明生物；2024Q3減持股數(shù)TOP5為：愛爾眼科、恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、上海萊士、樂普醫(yī)療。（上期季度增持股數(shù)TOP5為：上海萊士、上海醫(yī)藥、仙琚制藥、新和成、中國生物制藥；季度減持股數(shù)TOP5為：美年健康、藥明生物、藥明康德、愛爾眼科、智飛生物）2024Q3基金持股占流通股比例TOP10為：諾誠健華、泰格醫(yī)藥、百濟(jì)神州、微電生理、百利天恒、澳華內(nèi)鏡、科倫藥業(yè)、澤璟制藥、九典制藥、三諾生物。（上期基金持股占流通股比例TOP10分別為：微電生理-U、悅康藥業(yè)、泰格醫(yī)藥、邁威生物-U、九典制藥、惠泰醫(yī)療、健之佳、百濟(jì)神州-U、諾泰生物、科倫藥業(yè)）圖：2024Q3增持股數(shù)變動TOP10圖：2024Q3基金持股占流通股比例TOP10圖：2024Q3減持股數(shù)變動TOP1011資料來源：Wind重倉個股變化：創(chuàng)新藥、CXO部分個股增持較多3.2表：2020Q4-2024Q3醫(yī)藥重倉個股持倉總市值TOP20位次2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q31邁瑞醫(yī)療邁瑞醫(yī)療藥明康德藥明康德藥明康德藥明康德藥明康德邁瑞醫(yī)療邁瑞醫(yī)療藥明康德邁瑞醫(yī)療藥明康德邁瑞醫(yī)療恒瑞醫(yī)藥邁瑞醫(yī)療恒瑞醫(yī)藥2恒瑞醫(yī)藥藥明康德邁瑞醫(yī)療邁瑞醫(yī)療邁瑞醫(yī)療邁瑞醫(yī)療邁瑞醫(yī)療藥明康德藥明康德愛爾眼科恒瑞醫(yī)藥邁瑞醫(yī)療恒瑞醫(yī)藥邁瑞醫(yī)療恒瑞醫(yī)藥邁瑞醫(yī)療3藥明康德長春高新愛爾眼科愛爾眼科凱萊英智飛生物愛爾眼科愛爾眼科愛爾眼科邁瑞醫(yī)療藥明康德恒瑞醫(yī)藥藥明康德藥明康德藥明康德藥明康德4長春高新恒瑞醫(yī)藥智飛生物泰格醫(yī)藥愛爾眼科凱萊英康龍化成恒瑞醫(yī)藥泰格醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥愛爾眼科愛爾眼科智飛生物愛爾眼科聯(lián)影醫(yī)療泰格醫(yī)藥5愛爾眼科智飛生物長春高新凱萊英泰格醫(yī)藥愛爾眼科泰格醫(yī)藥泰格醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥泰格醫(yī)藥同仁堂藥明生物愛爾眼科聯(lián)影醫(yī)療科倫藥業(yè)愛爾眼科6智飛生物愛爾眼科泰格醫(yī)藥智飛生物長春高新博騰股份智飛生物智飛生物藥明生物同仁堂智飛生物智飛生物聯(lián)影醫(yī)療智飛生物愛爾眼科科倫藥業(yè)7泰格醫(yī)藥泰格醫(yī)藥通策醫(yī)療康龍化成智飛生物泰格醫(yī)藥長春高新長春高新智飛生物愛美客片仔癀凱萊英長春高新科倫藥業(yè)泰格醫(yī)藥惠泰醫(yī)療8通策醫(yī)療凱萊英恒瑞醫(yī)藥藥明生物片仔癀康龍化成凱萊英康龍化成康龍化成片仔癀長春高新泰格醫(yī)藥藥明生物惠泰醫(yī)療惠泰醫(yī)療康龍化成9康泰生物通策醫(yī)療康龍化成通策醫(yī)療博騰股份沃森生物通策醫(yī)療凱萊英通策醫(yī)療凱萊英金域醫(yī)學(xué)長春高新同仁堂泰格醫(yī)藥東阿阿膠東阿阿膠10凱萊英康泰生物凱萊英長春高新恒瑞醫(yī)藥片仔癀九洲藥業(yè)同仁堂片仔癀華東醫(yī)藥華潤三九同仁堂金域醫(yī)學(xué)東阿阿膠魚躍醫(yī)療百濟(jì)神州-U11健帆生物美年健康金域醫(yī)學(xué)博騰股份九洲藥業(yè)九洲藥業(yè)片仔癀藥明生物長春高新康龍化成泰格醫(yī)藥片仔癀新產(chǎn)業(yè)長春高新華潤三九魚躍醫(yī)療12英科醫(yī)療康龍化成博騰股份恒瑞醫(yī)藥康龍化成恒瑞醫(yī)藥藥明生物通策醫(yī)療凱萊英智飛生物人福醫(yī)藥金域醫(yī)學(xué)人福醫(yī)藥金域醫(yī)學(xué)諾泰生物華潤三九13華海藥業(yè)健帆生物康泰生物美迪西通策醫(yī)療長春高新同仁堂奕瑞科技同仁堂長春高新太極集團(tuán)康龍化成泰格醫(yī)藥片仔癀新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)業(yè)14金域醫(yī)學(xué)金域醫(yī)學(xué)健帆生物九洲藥業(yè)藥明生物藥明生物恒瑞醫(yī)藥九洲藥業(yè)九洲藥業(yè)九洲藥業(yè)華東醫(yī)藥人福醫(yī)藥惠泰醫(yī)療新產(chǎn)業(yè)片仔癀百利天恒-U15美年健康博騰股份歐普康視歐普康視沃森生物通策醫(yī)療沃森生物沃森生物沃森生物沃森生物藥明生物華潤三九康龍化成魚躍醫(yī)療智飛生物聯(lián)影醫(yī)療16康龍化成人福醫(yī)藥片仔癀片仔癀金域醫(yī)學(xué)萬泰生物博騰股份片仔癀金域醫(yī)學(xué)華潤三九凱萊英太極集團(tuán)科倫藥業(yè)華潤三九信達(dá)生物信達(dá)生物17貝達(dá)藥業(yè)貝達(dá)藥業(yè)人福醫(yī)藥藥石科技普洛藥業(yè)康泰生物奕瑞科技健帆生物華東醫(yī)藥太極集團(tuán)美年健康惠泰醫(yī)療片仔癀百濟(jì)神州-U上海萊士澤璟制藥-U18人福醫(yī)藥英科醫(yī)療貝達(dá)藥業(yè)普洛藥業(yè)康泰生物普洛藥業(yè)歐普康視華東醫(yī)藥人福醫(yī)藥通策醫(yī)療惠泰醫(yī)療美年健康凱萊英人福醫(yī)藥天壇生物愛博醫(yī)療19我武生物歐普康視九洲藥業(yè)沃森生物健友股份新和成華海藥業(yè)華潤三九奕瑞科技一心堂科倫藥業(yè)華東醫(yī)藥太極集團(tuán)同仁堂百濟(jì)神州-U人福醫(yī)藥12資料來源：Wind20博騰股份

一心堂

復(fù)星醫(yī)藥

康泰生物

歐普康視

同仁堂

金域醫(yī)學(xué)

華海藥業(yè)

華海藥業(yè)

金域醫(yī)學(xué)

東阿阿膠

科倫藥業(yè)

百濟(jì)神州-U

信達(dá)生物

百利天恒-U

智飛生物風(fēng)險提示1304行業(yè)政策變動；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；業(yè)績低于預(yù)期14行業(yè)的投資評級15以報告日后的6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1、看好

：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2、中性

：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%～＋10%以上；3、看淡

：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評級術(shù)語及評級標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者不應(yīng)僅僅依靠投資評級來推斷結(jié)論法律聲明及風(fēng)險提示16本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“本公司”）對這些信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司沒有將變更的信息