王東勝《貨幣銀行學(xué)》第10章 內(nèi)外均衡理論

第10章內(nèi)外均衡理論

關(guān)鍵名詞與思考題

§一、名詞解釋

§支出調(diào)整政策支出轉(zhuǎn)換政策丁伯根法則

§米德沖突內(nèi)外均衡

§二、簡述題

§簡述內(nèi)外均衡理論的基本思想。

§三、論述題

§試分析蒙代爾政策配合說的主要內(nèi)容。

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第一節(jié)內(nèi)外均衡理論的基本思想

§一、米德內(nèi)外均衡理論的基本內(nèi)容

§內(nèi)外均衡理論(theoryofinternalandexternal

balance),簡而言之是指英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德(J.E

Meade)的"兩種目標(biāo),兩種工具"的理論模式,即一國

如果希望同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo),則

必須同時(shí)運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策兩種

工具。

假設(shè)一國經(jīng)濟(jì)劃分為生產(chǎn)貿(mào)易品的貿(mào)易部門和生產(chǎn)非

貿(mào)易品的非貿(mào)易部門,則內(nèi)部均衡被定義為國內(nèi)商品

和勞務(wù)的需求足以保證非通貨膨脹下的充分就業(yè),也

即非貿(mào)易品市場處于供求相等的均衡狀態(tài);外部均衡

指經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡,也即貿(mào)易品的供求處于均衡狀

態(tài)。

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中央銀行宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)在于內(nèi)部均衡和外部

均衡的實(shí)現(xiàn)。然而,宏觀政策在為這一目標(biāo)努力

時(shí)卻并非總是合作愉快的,米德沖突常有發(fā)生。

米德沖突是指:在某些情況下,單獨(dú)使用支出調(diào)整政

策—貨幣政策和財(cái)政政策—追求內(nèi)、外部均衡,將

會(huì)導(dǎo)致一國內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突。

P264

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為避免米德沖突,需要為不同的目標(biāo)制定不同的政策,即

滿足所謂的丁伯根法則:要實(shí)現(xiàn)n個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo),必須具

備n種政策工具。那么為解決米德沖突,同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)

外均衡,兩種政策工具必須配合。

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米德在《國際收支》中列舉了支出調(diào)整政策和支出

轉(zhuǎn)換政策的組合。所謂支出調(diào)整政策(expenditure

-changingpolicy),主要由凱恩斯理論所表明的需求

管理政策,即財(cái)政政策和貨幣政策組成。通過實(shí)施

支出調(diào)整政策可達(dá)到相對于收入而改變支出水平

的目的。所謂支出轉(zhuǎn)換政策(expenditure-switching

policy)指能夠影響貿(mào)易品的國際競爭力,通過改變

支出構(gòu)成而使本國收入相對于支出增加的政策,如

匯率調(diào)整、關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、進(jìn)口配額限制等都

屬于支出轉(zhuǎn)換政策范疇。狹義的支出轉(zhuǎn)換政策則

專指匯率政策。

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二、實(shí)踐中各國追求內(nèi)外均衡的具體做法

及原因

§在實(shí)踐中,多數(shù)國家以財(cái)政與貨幣政策維持內(nèi)部均

衡,并將匯率政策與直接管制結(jié)合起來維持外部均

衡,這是因?yàn)?

§第一,財(cái)政政策與貨幣政策相對于支出轉(zhuǎn)換政策對

于達(dá)到內(nèi)部均衡更有利,而匯率政策與直接控制對

外部均衡的調(diào)節(jié)更有效。支出調(diào)整政策主要通過

影響國內(nèi)收入和國內(nèi)總支出,或者通過控制貨幣供

給量、收縮或擴(kuò)張國內(nèi)投資和消費(fèi)總需求來調(diào)控

國內(nèi)總供給與總需求,以達(dá)到內(nèi)部均衡目標(biāo)。

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§若為調(diào)節(jié)國際收支,財(cái)政政策與貨幣政策仍需通過

改變整個(gè)宏觀經(jīng)擠來影響進(jìn)出口需求和出口供給,

以達(dá)到外部的均衡目標(biāo)。顯然,支出調(diào)整政策為實(shí)

現(xiàn)外部均衡所做的努力將會(huì)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成較大

的沖擊,調(diào)整的代價(jià)過大。

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匯率政策和直接控制則通過改變相對價(jià)格直接作用

于進(jìn)出口和資本流動(dòng)影響國際收支,其效果往往立

竿見影。當(dāng)一國貶值本幣或以行政及關(guān)稅手段限

制進(jìn)口、促進(jìn)出口時(shí),也會(huì)導(dǎo)致總需求和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)

的調(diào)整。但這種影響與財(cái)政和貨幣政策的作用相

比小得多。因此,為達(dá)到外部均衡,選擇匯率政策

和直接控制較為合適,且不會(huì)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成大的

沖擊。

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第二,直接控制與匯率政策的結(jié)合能夠?qū)崿F(xiàn)總量與結(jié)

構(gòu)調(diào)整的統(tǒng)一。在運(yùn)用匯率政策進(jìn)行總量調(diào)節(jié)的

同時(shí),可運(yùn)用關(guān)稅、出口配額、補(bǔ)貼等直接控制措

施結(jié)合國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策對不同類型的進(jìn)出口物

資進(jìn)行調(diào)整,促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化,實(shí)現(xiàn)質(zhì)的均衡;通

過改變資本項(xiàng)目管理和利用外資策略來控制外資

流入的速度和規(guī)模,并引導(dǎo)外資投向,調(diào)節(jié)長期資

本與短期資本的比例,從而改善外資結(jié)構(gòu)。

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應(yīng)當(dāng)注意的是,匯率、利率作為經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)內(nèi)外均

衡,能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果取決于諸多因素。其中進(jìn)

出口商品的價(jià)格彈性、利率市場化程度、資本市

場開放程度是比較關(guān)鍵的三個(gè)因素。一國貨幣的

升貶值能否改善貿(mào)易收支,利率的變動(dòng)能否引起投

資需求的變動(dòng)以及國際資本的流動(dòng)對于上述政策

的效力具有決定性作用。在市場不發(fā)達(dá)、經(jīng)濟(jì)中

行政性干預(yù)較多的國家,上述以市場傳導(dǎo)機(jī)制為基

礎(chǔ)的政策搭配的效力將大打折扣。P263

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第二節(jié)蒙代爾的"政策配合說"

1962年,在蒙代爾向國際貨幣基金組織提交的題為

《恰當(dāng)運(yùn)用財(cái)政貨幣政策以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外穩(wěn)定》的報(bào)

告中,正式提出了"政策配合說"(policymixtheory)。

其特色在于它強(qiáng)調(diào)以貨幣政策促進(jìn)外部均衡,以財(cái)

政政策促進(jìn)內(nèi)部均衡的政策主張。

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蒙代爾認(rèn)為,財(cái)政政策與貨幣政策對國際收支與名

義收入有著相對不同的影響。因此,在固定匯率

制度下,一國也存在兩種獨(dú)立的政策工具來實(shí)現(xiàn)

內(nèi)外兩方面的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。比如,緊縮性財(cái)政政策

趨于降低利率,而緊縮性貨幣政策則會(huì)提高利率。

在其他條件不變的情況下,本國利率提高會(huì)改善

資本賬戶收支,而本國利率下降則會(huì)惡化資本賬

戶收支。由此可見,財(cái)政政策與貨幣政策的取向

如果都是緊縮的,對國際收支也會(huì)分別有不同的

作用。所以,只要對財(cái)政政策與貨幣政策合理搭

配使用,就有可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。

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圖10-1說明了政策搭配原理。圖中橫軸表示利率

水平,代表貨幣政策;縱軸表示政府財(cái)政支出水

平,代表財(cái)政政策。

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BB線為外部均衡線,該線上任意一點(diǎn)都代表由一定的

利率水平與財(cái)政支出的組合而達(dá)成的國際收支均衡

狀態(tài)。BB線向右上方傾斜,即斜率為正。這是因?yàn)?

當(dāng)利率提高時(shí),會(huì)導(dǎo)致外部資本流入,且緊縮國內(nèi)需

求促使進(jìn)口減少一一兩者都會(huì)導(dǎo)致國際收支盈余。

這時(shí),必須增加財(cái)政支出,擴(kuò)張國內(nèi)需求促使進(jìn)口增

加,方能對國際收支盈余產(chǎn)生反向作用,導(dǎo)致國際收

支均衡。BB線左上方的任一點(diǎn),表示財(cái)政支出過度,

超過了均衡的財(cái)政支出水平,導(dǎo)致進(jìn)口增加的程度太

大,高出了利率提高所帶來的進(jìn)口減少程度,從而發(fā)

生國際收支赤字。同理,BB線右下方的任一點(diǎn),表示

發(fā)生了國際收支盈余。

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YY線為內(nèi)部均衡線,線上任意一點(diǎn)都代表使國內(nèi)均衡

得以實(shí)現(xiàn)的利率水平與財(cái)政支出的組合。YY線也

是正斜率。這是因?yàn)?利率提高時(shí),國內(nèi)需求緊縮,促

使就業(yè)和物價(jià)水平下降,國內(nèi)總需求低于總供給。

這時(shí),必須增加財(cái)政支出,擴(kuò)張國內(nèi)需求,方能對國內(nèi)

的總供求失衡產(chǎn)生反向作用,導(dǎo)致國內(nèi)總供求均衡。

YY線左上方的任一點(diǎn),表示財(cái)政支出過度,超過了

均衡的財(cái)政支出水平,導(dǎo)致國內(nèi)總需求擴(kuò)張的程度

太大,高出了利率提高所帶來的總需求減少程度,從

而發(fā)生供不應(yīng)求,出現(xiàn)通貨膨脹。同理,YY線右下

方的任一點(diǎn),表示國內(nèi)需求不足,存在失業(yè)。

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BB線較為陡峭,這是由國際資本的流動(dòng)造成的。利率提

高,不僅緊縮國內(nèi)需求促使進(jìn)口減少,還帶來外部資本

流入這樣從經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目兩個(gè)方面促使國際

收支盈余。而財(cái)政支出增加,僅僅是擴(kuò)張國內(nèi)需求促

使進(jìn)口增加,也即只從經(jīng)常項(xiàng)目一個(gè)方面對國際收支

盈余產(chǎn)生反向作用。要達(dá)到均衡,這個(gè)反向作用必須

足夠大,也即財(cái)政支出的力度要足夠大。這樣,利率小

變動(dòng)一下,財(cái)政支出就會(huì)大變動(dòng)一下。而利率和財(cái)政

支出變動(dòng)對國內(nèi)總供求的影響,由于不涉及國際資本

流動(dòng),故而YY線較為平坦。由于兩條線一條較陡峭,

一條較平坦,必然會(huì)存在一個(gè)交叉點(diǎn)。這個(gè)交叉點(diǎn)E就

是內(nèi)外部同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的均衡點(diǎn)。18

現(xiàn)假定一國經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn),即處于失業(yè)與國際收支赤

字并存的失衡狀態(tài)-一一內(nèi)外部都不均衡。有一種

政策搭配方案,可以將經(jīng)濟(jì)調(diào)整到內(nèi)外部均衡狀態(tài)。

即以貨幣政策來解決國際收支赤字問題,以財(cái)政政

策來解決失業(yè)問題。從A點(diǎn)開始,先實(shí)行緊縮性貨

幣政策,提高利率,使之逼近BB線,國際收支平衡;接

著,實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策,增加財(cái)政支出,使之逼近

YY線,緩解國內(nèi)失業(yè)。如此交替使用緊縮性貨幣

政策和擴(kuò)張性財(cái)政政策,就可以一步一步地向內(nèi)外

全面均衡狀態(tài)逼近,并最終達(dá)到全面均衡點(diǎn)。

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由此,蒙代爾得出了他的政策"分派原則":在固定匯率

制下,只有把內(nèi)部均衡目標(biāo)分派給財(cái)政政策,外部均

衡目標(biāo)分派給貨幣政策,方能達(dá)到經(jīng)濟(jì)的全面均衡。

這即是蒙代爾的"政策搭配理論"(見表10.1)。P264

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表10.1不同失衡狀態(tài)下的最佳政策配

合

§依據(jù)這樣的思路,有一個(gè)最佳政策配合的設(shè)計(jì):

§經(jīng)濟(jì)失衡通貨膨脹失業(yè)通貨膨脹失業(yè)國狀態(tài)國

際收支盈余國際收支盈余國際收支赤字國際收

支赤字最佳政策緊縮性財(cái)政政策擴(kuò)張性財(cái)政政

策緊縮性財(cái)政政策擴(kuò)張性財(cái)政政策配合擴(kuò)張性

貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策緊縮性貨幣政策緊縮

性貨幣政策

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第三節(jié)我國內(nèi)外均衡的關(guān)系

無論是內(nèi)部均衡目標(biāo)還是外部均衡目標(biāo),其實(shí)質(zhì)都是

為了一國經(jīng)濟(jì)得以持續(xù)、穩(wěn)定、健康地發(fā)展。對我

國這樣一個(gè)發(fā)展中大國而言,維持內(nèi)部均衡是首要

目標(biāo),應(yīng)在內(nèi)部均衡的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)外部均衡,而不應(yīng)

以犧牲內(nèi)部均衡來謀求外部均衡的實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)?

在內(nèi)部不均衡的基礎(chǔ)上強(qiáng)求外部均衡是不現(xiàn)實(shí)的,

國內(nèi)高通貨膨脹或經(jīng)濟(jì)疲軟都將不可避免地影響外

部均衡的實(shí)現(xiàn)。在內(nèi)部失衡的情況下,外部均衡至

多是暫時(shí)的。因?yàn)閲鴥?nèi)物價(jià)持續(xù)上漲從長期看必然

導(dǎo)致匯率的不穩(wěn)定,而總需求不足會(huì)導(dǎo)致對外貿(mào)易

和資本流入的減少,結(jié)果都將造成外部失衡。當(dāng)然,

我們并不排除在外部嚴(yán)重失衡的條件下將外部均衡

目標(biāo)暫置首位的可能。

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在中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)發(fā)生改變的條件下,為

抵消外匯占款增加對國內(nèi)貨幣政策的影響,貨幣政

策制定必須考慮到外部因素的作用,進(jìn)行中和操作。

匯率政策為配合國內(nèi)均衡的實(shí)現(xiàn),應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮市

場供求的決定作用,增大匯率浮動(dòng)范圍,使匯率的

合理浮動(dòng)部分抵消國際收支對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。

從中長期來看,在國際收支狀況比較有利的條件下,

允許人民幣匯率在波動(dòng)幅度內(nèi)穩(wěn)步上升,減減央行

被動(dòng)干預(yù)的壓力。

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人民幣升值,對出口企業(yè)雖然有一定影響,但外貿(mào)企業(yè)

應(yīng)從較多依賴政策支持、依靠資源消耗和價(jià)格低廉

為基礎(chǔ)增大出口規(guī)模的外貿(mào)增長方式,轉(zhuǎn)向發(fā)揮我

國比較優(yōu)勢、提高外貿(mào)出口的技術(shù)含量為基礎(chǔ)的質(zhì)

量效益型的發(fā)展方式。顯然,一旦外貿(mào)出口進(jìn)入這

一調(diào)整階段,短期內(nèi)其發(fā)展速度將減慢。從長期來

看,則將促進(jìn)我國外貿(mào)業(yè)以及國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

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貿(mào)易收支中人民幣資金與外匯資金的

轉(zhuǎn)化

25

開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣供給

1.國際收支，必然影響國內(nèi)貨幣供給和貨幣流通狀況。這

種影響因匯率制度的不同而有所差異：

26

開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣供給

2.在固定匯率制度下：

⑴外匯收支順差，商業(yè)銀行購入的外匯大于售出，外匯

庫存凈增長，貨幣供給量凈增加，逆差則相反。

⑵在固定匯率制度下，中央銀行有義務(wù)保持匯率。如外

匯供給過大，匯率趨降，央行會(huì)收購?fù)鈪R。商業(yè)銀行把外匯

賣給中央銀行，相應(yīng)增加存款準(zhǔn)備金，從而構(gòu)成增加貨幣供

給的壓力。如外匯供給不足，央行售出貨幣，貨幣供給會(huì)相

應(yīng)縮減。

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開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣供給

3.在浮動(dòng)匯率制度下，匯率主要由市場供求對比的變動(dòng)來調(diào)

節(jié)。

由于政府不再進(jìn)行干預(yù)以維持某一固定匯率水平，外匯

收支引起的匯率浮動(dòng)會(huì)使外匯收支的逆差或順差可能在較

短期間得到某種矯正。因而從理論上說，不致因外匯收支

逆差或順差的長期存在而導(dǎo)致貨幣供給量的長期擴(kuò)張或收

縮。

不過，實(shí)事上極難出現(xiàn)這樣的“理想”狀況。

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第十三章第四節(jié)對外收支與貨幣均衡、

與總供求均衡

中央銀行的外匯操作

1.中央銀行對匯率的

調(diào)節(jié)是通過買賣

外匯進(jìn)行的。操

作機(jī)理如圖：

RS—人民幣供給曲線

Rd、Rd1—人民幣需求曲線

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中央銀行的外匯操作

2.中央銀行進(jìn)行調(diào)節(jié)匯率的外匯操作，是以外匯儲(chǔ)備為

支撐的。但并不單單依靠外匯儲(chǔ)備。

在經(jīng)濟(jì)生活中，中央銀行有能力影響匯率，很大

程度上是通過公布政策從而改變私人市場行為來獲

得的。即與“宣示效應(yīng)”配合進(jìn)行。