【綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響實(shí)證探究（論文）13000字】

第四部分是針對第三部分實(shí)證分析下結(jié)論以及針對結(jié)論的關(guān)于我國的政策意見。根據(jù)實(shí)證分析，綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)具有抑制作用，主要是因?yàn)榫G色信貸政策的提出，使得綠色企業(yè)可以更容易的獲得融資貸款，讓綠色企業(yè)可以更方便的存活下來，綠色企業(yè)減少了創(chuàng)新研發(fā)。

緒論緒論1.選題背景與研究意義2.相關(guān)文件綜述3.研究內(nèi)容與框架1.研究假設(shè)2.研究模型3.研究變量及數(shù)據(jù)選取4.變量的描述性統(tǒng)計(jì)5.相關(guān)性分析6.主效應(yīng)回歸1.研究結(jié)論2.政策意見綠色信貸對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的實(shí)證分析研究結(jié)論與政策意見綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機(jī)制分析1.我國綠色信貸政策的制度背景與發(fā)展?fàn)顩r2.綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機(jī)制 圖1-1研究框架圖1.我國綠色信貸政策的制度背景與發(fā)展?fàn)顩r2.綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機(jī)制3.研究假設(shè)

二、綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機(jī)制分析1.我國綠色信貸政策的制度背景與發(fā)展?fàn)顩r2.綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響機(jī)制3.研究假設(shè)綠色信貸政策指的是基于可持續(xù)發(fā)展的理念提出的，主要要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將相關(guān)的企業(yè)環(huán)境信息納入其信貸決策中，目的是借助市場經(jīng)濟(jì)手段、社會監(jiān)督以及政府宏觀調(diào)控等多種手段方法去應(yīng)對企業(yè)面臨的環(huán)境問題。國家有關(guān)部門在2007年一起頒布了《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險的意見》，這是首次由環(huán)保部門與銀行業(yè)相關(guān)部門聯(lián)合發(fā)布，該文件對企業(yè)的環(huán)保問題實(shí)行經(jīng)濟(jì)調(diào)控并且提出了將貸款發(fā)放與企業(yè)的環(huán)境表現(xiàn)相結(jié)合。此后政府部門還出臺了針對綠色信貸的多項(xiàng)文件，其中最重要的就是在2012年下發(fā)的《綠色信貸指引》，該文件主要是對銀行業(yè)以及金融行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)的綠色信貸政策后續(xù)實(shí)施工作提出了三個主要的要求:第一是要求將綠色信貸資金推進(jìn)到各個主要行業(yè)領(lǐng)域，切實(shí)開展相關(guān)政策工作，確保綠色信貸政策的全面化實(shí)施，同時促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展；第二是要求強(qiáng)化銀行對社會投資風(fēng)險以及投資環(huán)境風(fēng)險的控制管理，充分考慮、識別以及評估信貸發(fā)放過程中所涉社會風(fēng)險與環(huán)境風(fēng)險；第三是明確相關(guān)政府相關(guān)部門的監(jiān)察職責(zé)，積極制定銀行業(yè)及金融相關(guān)機(jī)構(gòu)的信貸政策，同時，不斷完善銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)組織管理、內(nèi)部管理與督查管理。我國綠色信貸政策的制度背景及發(fā)展?fàn)顩r我們的基本國策是節(jié)約資源和環(huán)境保護(hù)，而綠色信貸一方面可以通過促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本投入并且促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步直接推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面綠色信貸可以通過推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、傳遞注重綠色發(fā)展的信息間催促經(jīng)濟(jì)成長。就我國來說，使用合適的節(jié)約資源、減少排放的政策對于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)成長及節(jié)能減排目標(biāo)擁有非常主要的意義，而綠色信貸政策就是我國采納的推動政策。我們國家的綠色信貸政策已經(jīng)發(fā)展有十余年，其中“綠色金融”這個詞匯最早于1995年被推出，之后再很長的一段時間內(nèi)在我們國家內(nèi)成長比較遲緩。“綠色信貸政策”是以2007年7月通過原國家環(huán)?？偩致?lián)合中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會頒布的《關(guān)于落實(shí)環(huán)境保護(hù)政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險的意見》為標(biāo)志，是以銀行信貸為使用手法，以節(jié)約能源、減少排放污染為控制宗旨的一連串綠色政策的統(tǒng)一稱呼。此標(biāo)志中將綠色環(huán)保單位部門的“一票否決”列為商業(yè)銀行信貸工作的基本規(guī)定，在這同一年內(nèi)，中國銀監(jiān)會推出了《節(jié)能減排授信工作指導(dǎo)意見》，這些文件的發(fā)布打開了我國通過金融手腕介入環(huán)境保護(hù)的開始。2011年我國相關(guān)部門頒布的《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中推出金融行業(yè)要堅(jiān)定的支撐起循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成長目標(biāo)規(guī)定。2011年9月，國務(wù)院同意了《“十二五”節(jié)能減排綜合性鞏固走方案》，該方案中明確指出“建立銀行綠色評級”、“企業(yè)信用等級評定”規(guī)定，同一時期，國家環(huán)保部門在《國家環(huán)境保護(hù)“十二五”規(guī)劃》中指出綠色信貸事物的目標(biāo)任務(wù)和要求。2012年2月中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會《綠色信貸指引》中指出“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)有效識別、計(jì)量、監(jiān)督、控制信貸業(yè)務(wù)活動中的環(huán)境和社會風(fēng)險，建立環(huán)境和社會風(fēng)險管理體系”，和“制定針對客戶的環(huán)境和社會風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)”。該文獻(xiàn)主要對銀行業(yè)以及金融行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)如何開展綠色信貸工作指出了具體規(guī)定，確保促進(jìn)企業(yè)節(jié)約能源、減少污染排放，從而促進(jìn)環(huán)境保護(hù)，還對如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等提出明確的要求，除此之外，該《綠色信貸指引》積極配合國家實(shí)施節(jié)能減排的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，有利于銀行業(yè)以及金融行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)更好的引導(dǎo)相關(guān)企業(yè)投資資金的流向，很好的調(diào)節(jié)銀行業(yè)以及金融行業(yè)涉及相關(guān)機(jī)構(gòu)的配置問題。此時我國綠色信貸政策開始走向事務(wù)性操作階段。截止2018年3月末，中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示綠色信貸激勵政策實(shí)驗(yàn)區(qū)內(nèi)綠色信貸余額總計(jì)已超過2600億元，較試驗(yàn)區(qū)成立之初增長了13%。2019年4月，國務(wù)院發(fā)展研究中心與進(jìn)出口銀行在京聯(lián)合發(fā)布《中國推進(jìn)“一帶一路”綠色金融發(fā)展的理念與實(shí)踐》報(bào)告，本次報(bào)告中，旨在發(fā)揮各自在綠色政策研究和金融實(shí)踐方面的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，從宏觀和微觀兩個層面，從智庫和銀行兩個視角，分析梳理我國宣傳“一帶一路”綠色金融發(fā)展的理念與實(shí)踐，展示“一帶一路”綠色金融發(fā)展成效，引導(dǎo)中國企業(yè)和金融行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)支持更多金融成長的相關(guān)項(xiàng)目，為搭建人類命運(yùn)共同體施展積極效果；2015年09月推出《生態(tài)文明體制改革方案》，推出設(shè)立綠色金融組織體系，推行綠色信貸，觀察分析使用財(cái)政貼息等方法增加扶持力度，激勵各種類型的金融機(jī)構(gòu)增加對綠色信貸的申請發(fā)放范圍，確定金融機(jī)構(gòu)等貸款人的負(fù)責(zé)免罪要求和對環(huán)境進(jìn)行保護(hù)法則；2016年08月，政府推出《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，推出大力發(fā)展綠色信貸；構(gòu)建支持綠色信貸的政策體系；推出銀行業(yè)自律組織逐步構(gòu)建銀行業(yè)內(nèi)專用的綠色評價方法；推動綠色信貸資產(chǎn)證券化；研究確定銀行業(yè)等貸款人的環(huán)境執(zhí)法要求；鼎力扶持和指導(dǎo)銀行等金融行業(yè)相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)立切合綠色企業(yè)和項(xiàng)目特征的信用貸款相關(guān)操辦方法；2018年07月，《關(guān)于開展銀行存款類金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價的通知中》提到：根據(jù)銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價方案（試行），綠色信貸有關(guān)的業(yè)績評價需要每季度進(jìn)行一次；2019年03月，《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》中，把綠色產(chǎn)業(yè)分為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)升級以及綠色服務(wù)；2020年10月《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和三0三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》文件內(nèi)強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化綠色發(fā)展的法律法規(guī)和政策保障方面，推進(jìn)綠色金融方面的成長，支持環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新，推進(jìn)清潔創(chuàng)造，使得綠色產(chǎn)業(yè)成長，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)和重要鄰域環(huán)?；脑欤?021年01月的《商業(yè)銀行績效品佳辦法》中將綠色信貸占比納入考核。2021年3月15日，習(xí)近平總書記主張召開的中央財(cái)經(jīng)委員會第九次會議中提出的一個重要議題就是討論分析如何實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的基本方法和主要措施，體現(xiàn)了國家對于綠色政策的重視。在國家政策的鼎力扶持下，我們國家綠色信貸規(guī)模出現(xiàn)逐步增加的趨向。（二）綠色信貸政策對綠色企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響機(jī)制現(xiàn)階段我國仍處在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制中，在這個背景下，綠色信貸對企業(yè)的創(chuàng)新研究行為的影響主要與以下兩個方面相關(guān)：一方面是綠色信貸政策的出臺對綠色企業(yè)自身所處外部投資環(huán)境的判斷識別有一定的影響，在以往的文獻(xiàn)中也有學(xué)者Knyazeva(2008)[23]指出，企業(yè)是在部分執(zhí)掌外部資料的情況下才會做出相應(yīng)的投資安排的。所以在《綠色信貸指引》頒布以后，綠色企業(yè)所面對的外部的環(huán)境的可變性也會隨之增長。因此，作為市場理性經(jīng)濟(jì)人，綠色企業(yè)會根據(jù)信貸政策對未來的創(chuàng)新研究行為進(jìn)行正確的調(diào)整，特別是對于政府明確推薦發(fā)展的一些項(xiàng)目，會相應(yīng)加大創(chuàng)新研究以及投資行為支出水平。對于綠色企業(yè)來說，綠色信貸政策間接反應(yīng)了我國未來的調(diào)控方向，對于綠色企業(yè)，對綠色發(fā)展有好處的行為會進(jìn)行大量扶持。另一方面就是，其將產(chǎn)生比市場機(jī)制更為快速和徹底的作用。行政手段的使用可以使的政府能夠?qū)G色項(xiàng)目的擴(kuò)大生產(chǎn)進(jìn)行推進(jìn)，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。綠色金融的本質(zhì)是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色高質(zhì)量的發(fā)展，但在實(shí)施工程中必須意識到加快綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)是手段不是目的，最終目的是促進(jìn)綠色企業(yè)升級，加快綠色企業(yè)進(jìn)行改革創(chuàng)新，增加對于綠色方面的投入，承擔(dān)起社會責(zé)任，自動向大眾說明環(huán)境保障、社會職責(zé)等消息，提高對綠色金融政策的敏感度，以獲得金融機(jī)構(gòu)的綠色金融資本，從而將企業(yè)由“淺綠”變?yōu)椤吧罹G”，與金融機(jī)構(gòu)的綠色金融服務(wù)協(xié)同發(fā)力，一起推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、共同建筑，美麗中國的綠色夢。創(chuàng)新研發(fā)是一個在我國發(fā)展理念中存在了很久的詞匯，它已經(jīng)成為了去引導(dǎo)我國當(dāng)代經(jīng)濟(jì)增長發(fā)展的第一驅(qū)動力。而影響創(chuàng)新研發(fā)的因素有很多，其中主要可以分為兩部分，一方面是企業(yè)內(nèi)部因素，主要方面為企業(yè)家與管理層的個人層次、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理層次和企業(yè)人才建設(shè)與員工培養(yǎng)方面；另一方面是企業(yè)外部的因素，包括但不限于市場關(guān)注度與社會資源的傾斜、營商的環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策與監(jiān)管方面。本文主要涉及的是市場關(guān)注度和社會資源的傾斜。綠色信貸政策可以使得市場上增加對綠色企業(yè)的關(guān)注度，也會對綠色企業(yè)進(jìn)行社會資源的扶持，這些措施可以使得綠色企業(yè)的生存條件更為容易，在社會上更容易生存。研發(fā)創(chuàng)新是一項(xiàng)高風(fēng)險的活動，在企業(yè)生存條件不錯的條件下，企業(yè)會降低風(fēng)險承受意愿，故總體上來說，綠色信貸政策會抑制企業(yè)從事創(chuàng)新研發(fā)活動的意愿。

三、綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)影響的實(shí)證分析（一）研究假設(shè)基于對上述文獻(xiàn)的分析，目前國內(nèi)單獨(dú)關(guān)于綠色信貸政策或者單獨(dú)對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)行為的有關(guān)研究報(bào)告以及文獻(xiàn)比較多，但是對于綠色信貸政策和企業(yè)創(chuàng)發(fā)研究之間相互影響進(jìn)行研發(fā)的實(shí)證文章還是比較少的，就當(dāng)前看來，在全國范圍內(nèi)，學(xué)術(shù)界相關(guān)有關(guān)研究也比較不夠全面。因此，綠色信貸對綠色企業(yè)創(chuàng)發(fā)研究之間到底存在什么關(guān)系，有必要更加全面的研究。本篇文章在進(jìn)行分析討論時，首先，對本國綠色信貸的成長里程以及有關(guān)政策規(guī)定進(jìn)行了梳理；其次，在理論分析的基礎(chǔ)上，以綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)為基礎(chǔ)，分析綠色星海政策實(shí)施前后是否對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)決策存在不同的影響效果，最后，以實(shí)證的方式來再次確定綠色信貸政策對其創(chuàng)新研發(fā)的影響效果，并給予相應(yīng)的分析結(jié)論和政策相關(guān)意見。總之，經(jīng)過對已有文獻(xiàn)的分析研究，本文在此根本上可以構(gòu)建更加全面的分析框架。根據(jù)上文對綠色信貸以及創(chuàng)新研發(fā)的分析，日后的經(jīng)濟(jì)生活中綠色信貸會起到不可忽視的作用。政府使用實(shí)施綠色信貸政策，合情分配信貸資本，指導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。作為一種特殊的信貸政策，該政策的實(shí)施最終目的是通過融資信貸激發(fā)企業(yè)的內(nèi)在創(chuàng)新研發(fā)動力，通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，推進(jìn)綠色企業(yè)的發(fā)展。但是，企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新及企業(yè)升級需要資本，本文試圖從企業(yè)對政策的執(zhí)行效果的角度，研究綠色信貸政策隨綠色企業(yè)創(chuàng)新能力的影響。除此之外，企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)是一項(xiàng)面向未來的投資活動，這項(xiàng)活動帶來的收益不定，具有很高的風(fēng)險，風(fēng)險評估以及企業(yè)對于風(fēng)險的容忍度會影響一個企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)決策，而一個企業(yè)是否可以快速的融資以及是否有優(yōu)惠政策傾斜會直接影響到該企業(yè)對于風(fēng)險的容忍度，企業(yè)的風(fēng)險容忍度越高，該企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)投入越大，而政策傾斜越大，企業(yè)的風(fēng)險容忍度也會越高。故針對企業(yè)的優(yōu)惠政策越大，企業(yè)對于創(chuàng)新研發(fā)投入越大。基于以上初步分析，本文提出以下假設(shè)：H1：綠色信貸政策對綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力具有正向影響（二）研究模型通常來說，針對面板數(shù)據(jù)有三種分析模型，它們分別是混合效應(yīng)模型、固定效應(yīng)模型以及隨機(jī)效應(yīng)模型。因此，在開始實(shí)證回歸回歸統(tǒng)計(jì)之前需要先確定采用哪種模型類型。以下內(nèi)容首先對樣本數(shù)據(jù)使用了F檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3-1中的A表所示，從中可以看出，F(xiàn)檢驗(yàn)的p值為0.0000，即認(rèn)為固定效應(yīng)模型比混合效應(yīng)模型更適合本文的研究；然后再判斷固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型哪個更為合適，為此本文做了豪斯曼檢驗(yàn)（HausmanTest），分析檢驗(yàn)后如表3-1的B表所示，從中可以發(fā)現(xiàn)，豪斯曼檢驗(yàn)（HausmanTest）后p值也為0.0000，說明不能選取隨機(jī)效應(yīng)模型，應(yīng)當(dāng)選擇固定效應(yīng)模型開始回歸分析。表3-1回歸模型選擇的檢驗(yàn)結(jié)果表A:選擇固定效應(yīng)模型還是混合效應(yīng)模型的檢驗(yàn)結(jié)果InnoH0：allui=0：F(2426,16304)=11.23ProbF=0.0000表B:選擇固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型的檢驗(yàn)結(jié)果InnoH0：differenceincoefficientsnotsystematicchi2(8)=95.17Probchi2=0.0000通過上述分析，本文構(gòu)建了模型（3-1）：（3-1）在上述模型中，下標(biāo)i和下標(biāo)t分別表現(xiàn)為企業(yè)個體和年份；0代表截距項(xiàng)，1表示解釋變量的回歸系數(shù)，i表示控制變量的回歸系數(shù)；Innoi,t是被解釋變量，即企業(yè)i在第t年的研發(fā)強(qiáng)度；Post是解釋變量，表示《指引》出臺前后，即2012年以前取0，2012年及以后取1；Controlsi,t是一系列宏觀和微觀層面上的控制變量，包括企業(yè)規(guī)模（Sizei,t）、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)（Levi,t）、企業(yè)成長能力（Growthi,t）、企業(yè)盈利能力（ROAi,t）、企業(yè)年齡（Agei,t）以及企業(yè)現(xiàn)金持有水平（Cashi,t）等；i、year和industry分別表示企業(yè)、年份和行業(yè)層面上的固定效應(yīng)；i,t表示殘差項(xiàng)。（三）研究變量及數(shù)據(jù)選取表3-2變量定義及說明變量類型變量符號變量名稱含義說明被解釋變量Inno研發(fā)強(qiáng)度研發(fā)支出/營業(yè)總收入解釋變量Post時間變量2012年以前取0，2012年以后取1續(xù)表3-2變量類型變量符號變量名稱含義說明微觀層面Age企業(yè)上市年限統(tǒng)計(jì)年份企業(yè)上市年份1Size企業(yè)規(guī)?？傎Y產(chǎn)的自然對數(shù)值Lev企業(yè)資本結(jié)構(gòu)總負(fù)債總資產(chǎn)Growth企業(yè)成長能力（本年度營業(yè)總收入上年度營業(yè)總收入）1ROA企業(yè)盈利能力凈利潤總資產(chǎn)Cash企業(yè)現(xiàn)金持有水平貨幣資金總資產(chǎn)其他變量Year年份虛擬變量根據(jù)所在年份對應(yīng)生成City城市虛擬變量按照中國證券監(jiān)督管理委員會于2012年發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》生成行業(yè)虛擬變量本文選擇取用2008-2019年的全部A股上市公司作為初始研究樣本，并且采用年度數(shù)據(jù)開始研究。同時，為了擔(dān)保分析研究結(jié)果的科學(xué)性和高精度，本篇文章又對初始研究分析樣本按照如下條件進(jìn)行了選擇剔除：（1）剔除金融行業(yè)的樣本。由于金融類的上市公司在市場準(zhǔn)入與業(yè)務(wù)發(fā)展等方面受到政府的諸多管制，并且其會計(jì)處理方法也與其他行業(yè)的上市公司存在著重大差異。為了確保研究結(jié)果的一致性，既往文獻(xiàn)均把該類公司從初始研究樣本中去除，因此，本文也將金融行業(yè)的樣本刪去；（2）剔除ST、SST、*ST和PT類的樣本。一般情況下，被交易所標(biāo)記為ST、SST、*ST和PT的掛牌公司的運(yùn)營狀況會存在著明顯問題，故該類公司很可能會為了防止被退市而選擇遮蓋財(cái)務(wù)報(bào)表。因此，為了減少可能對實(shí)證分析結(jié)果造成的偏差，本篇文章將這類異常研究樣本剔除；（3）剔除相關(guān)變量存在缺失值和異常值的樣本。（4）本文根據(jù)連莉莉（2018）[24]以及楊一凡（2018）【25】文獻(xiàn)中的方法選取重污染企業(yè)數(shù)據(jù)，重污染的行業(yè)包括冶金、采礦、火電、石化、煤炭、建材、紡織、釀造、發(fā)酵、制革、制藥、造紙等16類行業(yè)，本文結(jié)合《上市公司行業(yè)分類指引2001版》，將其分為八大類：表3-3重污染企業(yè)行業(yè)分類表上市公司行業(yè)分類水電煤氣行業(yè)金屬以及非金屬行業(yè)采掘冶金行業(yè)石化塑膠行業(yè)造紙印刷行業(yè)食品飲料行業(yè)生物醫(yī)藥行業(yè)紡織服裝皮毛行業(yè)環(huán)保總文件規(guī)定火電業(yè)電解鋁、鋼鐵、冶金、水泥、建材采礦業(yè)、煤炭業(yè)化工、石化造紙業(yè)釀造、發(fā)酵制藥業(yè)紡織、制革本文所選掛牌公司2008年-2019年數(shù)據(jù)，且這些數(shù)據(jù)均剔除以上重污染企業(yè)行業(yè)。按照以上條件進(jìn)行一系列選擇剔除后，本篇文章最終得到了由18738個“企業(yè)年度”觀測值構(gòu)成的非平衡面板數(shù)據(jù)，樣本容量較大，保證了本文研究結(jié)論的可信度。（四）變量的描述性統(tǒng)計(jì)為了初步了解經(jīng)濟(jì)政策可變性對于企業(yè)相關(guān)變量同步性的影響，本節(jié)把各個變量的樣本量、均值、標(biāo)準(zhǔn)差、最小值、中位數(shù)以及最大值分別進(jìn)行了詳細(xì)的描述。表3-4主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)變量樣本量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值中位數(shù)最大值Inno187380.07470.16700.00000.03641.3474Post187380.79090.40670.00001.00001.0000Age1873810.78176.99221.00009.000030.0000Size1873822.04771.270119.662121.884126.0239Lev187380.44150.20810.05660.43460.9039Growth187380.19690.48690.61550.11493.2523ROA187380.03720.06190.25760.03720.1947Cash187380.18980.13170.01770.15390.6553從表3-4可以分析出，每個變量的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)特征均在合理范圍之內(nèi)，在此不再贅述。（五）相關(guān)性分析上一節(jié)已經(jīng)對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)本文所使用的數(shù)據(jù)在一定程度上具有嚴(yán)謹(jǐn)性和合理性，接下來通過相關(guān)性分析，一方面初步判斷變量之間的相關(guān)程度，另一方面檢驗(yàn)變量之間是否存在明顯的多重共線性問題。本節(jié)采用Pearson系數(shù)對各個變量進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3-4所示。表3-5變量間的相關(guān)性分析結(jié)果變量InnoPostAgeSizeLevGrowthROACashInno1.0000Post-0.0427***1.0000Age0.0401***0.0704***1.0000Size-0.0710***0.1375***0.3450***1.0000Lev-0.0980***-0.0674***0.3558***0.4978***1.0000Growth-0.0562***-0.0385***-0.0357***0.0625***0.0379***1.0000ROA-0.0461***-0.0684***-0.1964***0.0219***-0.3237***0.3434***1.0000續(xù)表3-5變量InnoPostAgeSizeLevGrowthROACashCash-0.0403***-0.0893***-0.1998***-0.1922***-0.3497***0.0617***0.2786***1.0000注：、、分別表示在10%、5%、1%的顯著性水平上顯著（雙尾檢驗(yàn)）。通常情況下，當(dāng)變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對值大于0.75時，則意味著變量之間的相關(guān)程度較大，多重共線性問題比較嚴(yán)重時，最后會致使實(shí)證結(jié)果出現(xiàn)一定的偏差；當(dāng)變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對值介于0.5到0.75之間時，則象征著變量之間中度相關(guān)；當(dāng)變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對值介于0.25到0.5之間時，則象征著變量之間低度相關(guān)；當(dāng)變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對值小于0.25時，則象征著變量之間極弱相關(guān)或不相關(guān)。從表3-5中可以看出，解釋變量——時間變量（Post）和被解釋變量——研發(fā)強(qiáng)度（Inno）的Pearson相關(guān)系數(shù)顯著為負(fù)。此外，其他變量的相關(guān)系數(shù)的絕對值幾近未超越0.5。（六）主效應(yīng)回歸表3-6報(bào)告了模型（3-1）的回歸結(jié)果，即檢驗(yàn)綠色信貸政策對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的影響。第（1）列是綠色信貸政策對企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的直接影響效應(yīng)，即只控制了企業(yè)、年份和行業(yè)層面的固定效應(yīng)；第（2）列中僅歸入必要的控制變量；第（3）列納入了所有的控制變量，同時支配了企業(yè)、年份和行業(yè)層面的固定效應(yīng)。根據(jù)回歸最終結(jié)果，在第（1）列至第（3）中，時間變量（Post）的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為負(fù)，且控制變量的改變能夠影響回歸系數(shù)的大小和顯著性，這駁回了本文的假設(shè)1，即綠色信貸政策對綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)具有正向效果。實(shí)證的結(jié)果為綠色信貸政策的出臺使得綠色企業(yè)更容易獲得資金支持，競爭壓力減小，從而導(dǎo)致其不思進(jìn)取心態(tài)的產(chǎn)生，具體表現(xiàn)為研發(fā)資金投入的減少。與此同時，第（1）列和第（3）列中控制變量的系數(shù)符號也與已有文獻(xiàn)的研究結(jié)論基本維持相同，這說明主回歸結(jié)果是比較可靠的。表3-6綠色信貸與綠色企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)變量Inno（1）（2）（3）Post0.0151***(7.24)0.0205***0.0125***(8.12)(3.99)Age0.0007**(2.38)0.0017***(3.25)續(xù)表3-6變量Inno（1）（2）（3）Size0.0042***(2.72)0.0028(1.35)Lev0.0466***(5.77)0.0249***(2.72)Growth0.0156***(8.61)0.0173***(9.48)ROA0.1290***(7.12)0.1275***(6.75)Cash0.0441***(4.91)0.0395***(4.13)Constant0.0867***(47.27)0.2116***(6.79)0.0678(1.63)企業(yè)固定效應(yīng)YesNoYes年份固定效應(yīng)YesNoYes行業(yè)固定效應(yīng)YesNoYes樣本量187381873818738R20.00320.01400.0159注：、、分別表示在10%、5%、1%的顯著性水平上顯著（雙尾檢驗(yàn)）；括號內(nèi)為在企業(yè)層面經(jīng)過聚類（cluster）調(diào)整的t檢驗(yàn)值。

四、研究結(jié)論與政策建議（一）研究結(jié)論第一個綠色信貸政策自2007年發(fā)出以來，綠色信貸慢慢變成了我們國家金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營過程中重要的戰(zhàn)略構(gòu)成部分以及監(jiān)察政策的著力點(diǎn)之一。本文的結(jié)論認(rèn)為綠色信貸對綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)具有抑制作用。綠色信貸的不斷推進(jìn)，可以改善我們的生活環(huán)境，但綠色信貸政策的推進(jìn)也抑制了綠色企業(yè)對于創(chuàng)新研發(fā)的投入。綠色政策的推出，使得綠色企業(yè)融資更容易，生存條件變好，此時的綠色企業(yè)生存更容易，降低了企業(yè)的風(fēng)險承受能力。然而創(chuàng)新研發(fā)活動是一項(xiàng)高投入，高風(fēng)險的項(xiàng)目，企業(yè)在已有的條件下已經(jīng)可以生存，便大大降低了對于創(chuàng)新研發(fā)風(fēng)險的接受能力，使得綠色企業(yè)針對綠色研發(fā)方面投入變少。政策建議我國一直致力于綠色金融的建設(shè)方面，注重于環(huán)境保護(hù)的綠色信貸政策更是其中重要的一項(xiàng)，雖然在綠色企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)方面綠色信貸政策是抑制作用，。現(xiàn)有的綠色信貸中還存在相關(guān)法律法規(guī)不健全不完善、缺少有效的激勵政策、產(chǎn)品創(chuàng)新力度仍然不夠等問題。從國家的層面來看，我國應(yīng)該持續(xù)推動綠色信貸政策的進(jìn)展，其中要加快制定統(tǒng)一的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)針對這些問題。其中法律法規(guī)方面我國應(yīng)該結(jié)合實(shí)際情況，并根據(jù)國際上的相關(guān)案例，制定標(biāo)準(zhǔn)可行、并完善的相關(guān)條規(guī)。要增加條規(guī)的有效性，減少負(fù)責(zé)人的推卸情況，于此同時，還要采納優(yōu)秀意見，監(jiān)督并確保條例實(shí)施的持續(xù)性以及覆蓋面。針對激勵政策，我國現(xiàn)階段仍然缺少針對綠色研發(fā)方面的激勵制度，我國應(yīng)該借鑒其他國家現(xiàn)有的激勵制度，對比各個產(chǎn)業(yè)品種為其設(shè)立研發(fā)有效標(biāo)準(zhǔn)，對于達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)給予信譽(yù)支持、資金供給、信貸優(yōu)惠等方案，引導(dǎo)企業(yè)增大綠色研發(fā)力度。創(chuàng)新性研發(fā)是每個國家和國際金融業(yè)共同關(guān)注點(diǎn)，我國政府應(yīng)該鼓勵機(jī)構(gòu)探索多樣化的產(chǎn)品，并在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時主動增加綠色理念。從企業(yè)層面來看，我國企業(yè)應(yīng)該大量引進(jìn)具有創(chuàng)新理念性人才，高素質(zhì)的人才是催促企業(yè)長久發(fā)展的核心力量，改革和實(shí)踐摸索的開始創(chuàng)立者就是這些高素質(zhì)人才，我們國家在經(jīng)濟(jì)和科技上的發(fā)展缺不得這些人才的力量，同時企業(yè)從創(chuàng)新性研發(fā)也要靠這些人才來實(shí)現(xiàn)。而我國公司的人才現(xiàn)狀缺乏，加強(qiáng)相關(guān)人才培養(yǎng)就突出的特為緊要。因此，無論是高素質(zhì)人才引進(jìn)還是企業(yè)內(nèi)部人才培養(yǎng)，企業(yè)內(nèi)部都應(yīng)該增加對已有人才的培養(yǎng)力度，提升從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)。在增強(qiáng)理論常識的根本上，增加相關(guān)從業(yè)人員關(guān)于我國相關(guān)法律法則、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等信息現(xiàn)狀的認(rèn)識。除此以外，企業(yè)內(nèi)部還應(yīng)該增強(qiáng)針對綠色產(chǎn)品的研發(fā)投入占比。當(dāng)今的社會變化與日俱進(jìn)，同時現(xiàn)在的社會存在著新的機(jī)遇。利用現(xiàn)有的綠色金融產(chǎn)品使得企業(yè)可以更好的適應(yīng)這個社會。堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展道路，大力推進(jìn)綠色金融體系建立，能夠引領(lǐng)社會資本流向符合條件的綠色產(chǎn)業(yè)，同時更有效的發(fā)展綠色投資，切合我們國家現(xiàn)有的生態(tài)文明建設(shè)國情。參考文獻(xiàn)Richardson,S.”O(jiān)ver-investmentofFreeCashFlow”,ReviewofAccountingStudies,2006.11(2-3):159~189.ThompsonP,CowtonCJ.Bringingtheenvironmentintobanklending:implicationsforenvironmentalreporting[J].BritishAccountingReview,2004,36(2):197-218.SoundarrajanP,VivekN.GreenfinanceforsustainablegreeneconomicgrowthinIndia[J].

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