【制藥企業(yè)財(cái)務(wù)探析案例報(bào)告：以復(fù)星醫(yī)藥為例（定量論文）11000字】

制藥企業(yè)財(cái)務(wù)分析案例報(bào)告—以復(fù)星醫(yī)藥為例目錄TOC\o"1-3"\h\u23852制藥企業(yè)財(cái)務(wù)分析——以復(fù)星醫(yī)藥為例 14109一、緒論 223661（一）研究背景與意義 28560（二）研究方法與內(nèi)容 22162（三）理論基礎(chǔ) 321504二、企業(yè)概況 318309（一）企業(yè)基本情況 38853（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 419822三、企業(yè)整體環(huán)境分析 517029（一）優(yōu)勢(shì) 54457（二）劣勢(shì) 66899（三）機(jī)會(huì) 622945（四）威脅 74580四、復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析 714759（一）資產(chǎn)負(fù)債比較分析 721591.結(jié)構(gòu)百分比分析 7252972.短期償債能力分析 8298643.資本結(jié)構(gòu)分析 8155154.長(zhǎng)期償債能力分析 92828（二）經(jīng)營(yíng)效益比較分析 943021.資產(chǎn)有效率分析 9164992.獲利能力分析 10292373.報(bào)酬投資能力分析 11206194.發(fā)展能力分析 1131145（三）現(xiàn)金流量比較分析 1254091.現(xiàn)金流量比較分析 1252982.債務(wù)保障率分析 1273683.現(xiàn)金銷售凈流量分析 1314873五、杜邦分析法 139116六、分析結(jié)論 1415387參考文獻(xiàn)： 14摘要：新冠疫情給國(guó)民經(jīng)濟(jì)和人們的生活帶來(lái)了很大的沖擊。疫情之下，社會(huì)各界對(duì)醫(yī)療醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的關(guān)注明顯提升?？v觀疫情對(duì)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)各個(gè)板塊的影響，既有正面促進(jìn)也有負(fù)面沖擊。醫(yī)藥行業(yè)與國(guó)民生活息息相關(guān)，在保障人民生命健康上，具有別的行業(yè)不可比擬的作用。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，面臨當(dāng)下的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，在提高盈利能力的同時(shí)，還需提高盈利質(zhì)量，才能更好地抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)。關(guān)鍵詞：復(fù)星醫(yī)藥SWOT分析法杜邦分析法財(cái)務(wù)報(bào)表一、緒論（一）研究背景與意義近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，各行各業(yè)的發(fā)展進(jìn)步十分巨大。其中制藥企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈。新世紀(jì)的到來(lái)即是大健康時(shí)代的到來(lái)，我國(guó)居民越來(lái)越重視健康問(wèn)題，國(guó)家和人民更加關(guān)心制藥企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題。特別是在2020年，全球流行，給中國(guó)居民的生產(chǎn)生活、企業(yè)生存和國(guó)際間的貿(mào)易往來(lái)帶來(lái)了巨大的沖擊，而這次的疫病對(duì)我們來(lái)說(shuō)是危機(jī)和機(jī)遇。2020年國(guó)家大力推進(jìn)醫(yī)藥政策改革，公布醫(yī)藥新等文件影響醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥流通企業(yè)和醫(yī)院、社會(huì)藥店藥品生產(chǎn)流通和藥品購(gòu)買使用調(diào)整，進(jìn)一步完善三醫(yī)聯(lián)動(dòng)，擴(kuò)大醫(yī)藥供應(yīng)鏈價(jià)值。研究制藥企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，找出目前發(fā)展的不足，為提供建議，為制藥企業(yè)的發(fā)展前景提供參考。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民對(duì)生活質(zhì)量的要求越來(lái)越高，十分重視自身健康，醫(yī)療改革日益深化，醫(yī)療行業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，提高醫(yī)療水平提高了國(guó)民生活幸福指數(shù)，促進(jìn)了社會(huì)發(fā)展在提高綜合國(guó)力方面發(fā)揮著重要作用。與歐美市場(chǎng)相比，我國(guó)的制藥企業(yè)還有很多不足，競(jìng)爭(zhēng)力很弱。對(duì)制藥企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，結(jié)合市場(chǎng)前景和趨勢(shì)進(jìn)行定性定量研究，預(yù)測(cè)制藥企業(yè)的前景，加快我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的建設(shè)，保障和增進(jìn)人民健康，提高生活質(zhì)量，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步。在醫(yī)藥行業(yè)中，復(fù)星醫(yī)藥是業(yè)界內(nèi)規(guī)模最大、收益最高的企業(yè)之一。與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)相比，由于復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)務(wù)范圍廣、資本活動(dòng)頻繁，本論文以復(fù)星醫(yī)藥為例，在考察復(fù)星醫(yī)藥自身的收益品質(zhì)狀況的同時(shí)其研究結(jié)果也將對(duì)行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的啟發(fā)。（二）研究方法與內(nèi)容本文采用SWOT分析法及復(fù)星醫(yī)藥2018年至2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)報(bào)表是指企業(yè)對(duì)外提供的企業(yè)特定日期的財(cái)務(wù)狀況、會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流等反映會(huì)計(jì)信息的文件。這包括財(cái)務(wù)報(bào)表及其注釋以及其他應(yīng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露的相關(guān)信息和資料。利用SWOT分析法，分析復(fù)星制藥所處的大環(huán)境的優(yōu)勢(shì)因素、劣勢(shì)因素，評(píng)估公司的機(jī)遇和威脅，引導(dǎo)企業(yè)發(fā)展的道路和方向。（三）理論基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表所能反映給我們的是不同維度的信息，它能反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流狀況，但是不能僅僅只從財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單片面地說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。我們更需要比較企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和相關(guān)數(shù)據(jù)，才能說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以正確評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的經(jīng)營(yíng)成果，明確企業(yè)的未來(lái)薪酬和風(fēng)險(xiǎn)，審查企業(yè)預(yù)算的完成情況和管理者的業(yè)績(jī)，有助于構(gòu)建健全合理的激勵(lì)機(jī)制。從財(cái)務(wù)觀點(diǎn)來(lái)看，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析也對(duì)企業(yè)決策者提供支持。財(cái)務(wù)報(bào)表的分析是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)行正確的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，使企業(yè)在業(yè)界得到良好的發(fā)展。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析目的在于解決企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)問(wèn)題，有更大的利益。為投資者提供企業(yè)收益力和分紅政策等方面的信息，便于他們做出正確的投資決定。向債權(quán)人提供相關(guān)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)狀況和收益力等信息，便于他們做出正確的信用決定。向政府提供有關(guān)企業(yè)的收益情況和納稅等信息，為國(guó)家宏觀政策決定提供依據(jù)。向企業(yè)管理者提供有關(guān)企業(yè)特定日期的財(cái)務(wù)狀況和某一特定期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流的信息，為今后企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決定和經(jīng)營(yíng)管理改善提供依據(jù)。向職工和工會(huì)提供企業(yè)利益等相關(guān)信息，便于分析企業(yè)的收益與員工的收入、保險(xiǎn)、福利之間是否適應(yīng)。向供應(yīng)商提供企業(yè)財(cái)務(wù)狀況等信息，確認(rèn)是否與企業(yè)合作，是否對(duì)應(yīng)企業(yè)的延期付款期。二、企業(yè)概況（一）企業(yè)基本情況在1994年上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司正式成立，它于1998年在上海證券交易所上市。是中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的領(lǐng)頭羊，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)具有十分顯著的影響，復(fù)星醫(yī)藥業(yè)務(wù)的發(fā)展立足中國(guó)，布局全球，以醫(yī)藥品的制造和研發(fā)為核心，它的業(yè)務(wù)內(nèi)容包含了醫(yī)療器械和醫(yī)學(xué)的診斷、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥的銷售和零售，涉及十分廣泛。復(fù)星醫(yī)藥目前專注于現(xiàn)代生物醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)，復(fù)星醫(yī)藥專注于現(xiàn)代生物醫(yī)學(xué)健康產(chǎn)業(yè)，充分利用中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)和中國(guó)公司進(jìn)入全球最大醫(yī)藥市場(chǎng)所帶來(lái)的巨大機(jī)遇，戰(zhàn)略性的覆蓋研發(fā)制造、銷售及終端等醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)鏈在以醫(yī)藥品的研發(fā)和制造為核心的同時(shí)，該公司在藥品流通，醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療診斷和醫(yī)療器械市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位，在研發(fā)方面擁有創(chuàng)新實(shí)力，并已形成了一大批來(lái)自健康領(lǐng)域的專業(yè)醫(yī)生，在開(kāi)發(fā)醫(yī)療健康方面具有人才競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)營(yíng)銷，并購(gòu)方面復(fù)星醫(yī)藥也有著自己不俗的實(shí)力。復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)專注于制藥領(lǐng)域，我們展望未來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥必將在“4IN”戰(zhàn)略思想的指導(dǎo)下，堅(jiān)持“創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，整合運(yùn)營(yíng)，穩(wěn)健增長(zhǎng)”的發(fā)展模式和可持續(xù)發(fā)展的理念，努力成為全球消費(fèi)者健康市場(chǎng)中的一流企業(yè)。在制藥方面，復(fù)星醫(yī)藥在代謝及消化系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)等領(lǐng)域有很多優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。復(fù)星醫(yī)藥是一個(gè)醫(yī)療平臺(tái)，支持著全面和專業(yè)的醫(yī)療護(hù)理。自2010年以來(lái)，它一直專注于珠江三角洲灣區(qū)，長(zhǎng)三角，淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)和城域經(jīng)濟(jì)區(qū)的發(fā)展，形成了專家和綜合醫(yī)院的結(jié)合體。醫(yī)療服務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃。在藥品銷售領(lǐng)域，國(guó)藥控股將順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，繼續(xù)利用覆蓋各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的銷售網(wǎng)絡(luò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高集約化經(jīng)營(yíng)能力，積極搶占相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)市場(chǎng)份額。在醫(yī)藥零售領(lǐng)域，國(guó)藥控股全面推進(jìn)線上線下業(yè)務(wù)的整合發(fā)展，不斷優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍，這將進(jìn)一步增強(qiáng)了區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（二）企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)復(fù)星醫(yī)藥的主要業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自制藥。一部分來(lái)自銷售醫(yī)療器械、提供醫(yī)學(xué)診斷和醫(yī)療服務(wù)。2020年和2019年度的制藥事業(yè)的銷售額和成本都比去年上升了，但是2020年度的主要業(yè)務(wù)的成本增長(zhǎng)率明顯高于主要業(yè)務(wù)的收入增加率。從毛利率的觀點(diǎn)來(lái)看，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)逐年減少，醫(yī)療器械和醫(yī)學(xué)診斷行業(yè)在2019年和2020年上升，制藥行業(yè)在2019年上升，其他年減少。表1：復(fù)星醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收支及毛利率變動(dòng)情況單位:億元幣種:人民幣項(xiàng)目2018201920201、制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）186.81217.66218.80主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（億元）65.2274.7984.14毛利率（%）65.0965.6461.542、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）36.3937.3652.17主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（億元）18.8817.7924.73毛利率（%）48.1152.3852.603、醫(yī)療服務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）25.6330.4031.72主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（億元）18.8822.6425.21毛利率（%）26.3425.5220.52（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥2018-2020年年度報(bào)告）復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)藥制造和研發(fā)業(yè)務(wù)中最具成長(zhǎng)力的心血管系統(tǒng)、抗腫瘤、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、血液系統(tǒng)、代謝及消化系統(tǒng)以及抗感染等六個(gè)疾病領(lǐng)域設(shè)有產(chǎn)品線。其中，心血管系統(tǒng)核心產(chǎn)品和心血管系統(tǒng)疾病治療領(lǐng)域的銷售迅速增長(zhǎng)。隨著海外市場(chǎng)開(kāi)拓力的逐步增大，2021年海外銷售情況得到改善，與2020年相比增加了23.5%。從公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售量來(lái)看，優(yōu)立通、漢利康、邦的庫(kù)存量與2020年相比增加了685%、增加了2699%、增加了602%，均在銷量方面有所增加。從下表看，復(fù)星醫(yī)藥從2018年到2020年的營(yíng)業(yè)收入呈逐年上升趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)成本有所變動(dòng)，但呈減少趨勢(shì)，從中看，利潤(rùn)空間較大，純利潤(rùn)也有所增長(zhǎng)。純利潤(rùn)率從2018年的12.12%到2020年的13.10%，增長(zhǎng)緩慢?？傎Y產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大，但資產(chǎn)負(fù)債率有減少的傾向。綜上所述，復(fù)星醫(yī)藥總體財(cái)務(wù)狀況良好，但僅從基本財(cái)務(wù)狀況分析還不夠反映真實(shí)情況。另外，還需要結(jié)合指標(biāo)進(jìn)行深層的研究分析。最后可以得出有利的結(jié)論。表2：復(fù)星醫(yī)藥基本財(cái)務(wù)狀況單位:億元幣種:人民幣項(xiàng)目201820192020營(yíng)業(yè)收入249.2285.9303.1營(yíng)業(yè)成本226.7115.4134.3凈利潤(rùn)30.2037.4439.40凈利潤(rùn)率12.12%13.10%13.00%總資產(chǎn)705.5761.2836.9總負(fù)債369.6369.2377.0資產(chǎn)負(fù)債率52.39%48.50%45.05%（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥2018-2020年年度報(bào)告）三、企業(yè)整體環(huán)境分析（一）優(yōu)勢(shì)復(fù)星醫(yī)藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括藥品研發(fā)、制藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療診斷和醫(yī)療器械、銷售和零售全產(chǎn)業(yè)鏈。與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)配置完善、特定細(xì)分化市場(chǎng)大潮洶涌的企業(yè)相比，他們的業(yè)務(wù)更加多樣化。第一，在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中復(fù)星醫(yī)藥設(shè)立國(guó)內(nèi)的綜合藥劑制造中心，特色制劑生產(chǎn)基地的加入進(jìn)一步加快了原料藥基地的建設(shè)與升級(jí)，它將持續(xù)擴(kuò)大企業(yè)的生物醫(yī)藥生產(chǎn)能力。因?yàn)閯?dòng)態(tài)影響較小，所以可以在不同的業(yè)務(wù)部門更加有效地使用共享資源。第二，集團(tuán)市場(chǎng)具有廣闊、強(qiáng)大的海外市場(chǎng)基礎(chǔ)。在國(guó)外，GlandPharma已經(jīng)通過(guò)日本、歐盟、美國(guó)、澳大利亞等主要法規(guī)區(qū)域的GMP認(rèn)證建設(shè)和運(yùn)行多條生產(chǎn)線，深入發(fā)展融合海外市場(chǎng)。第三，集團(tuán)的科學(xué)研究和革新領(lǐng)導(dǎo)著國(guó)內(nèi)大部分同行。復(fù)興醫(yī)藥全球研究開(kāi)發(fā)中心統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)臨床研究項(xiàng)目，使研究開(kāi)發(fā)的效果最大化?！?+3”研發(fā)平臺(tái)的建設(shè)，即生物藥、小分子創(chuàng)新藥、高價(jià)值擬制藥、新技術(shù)治療四個(gè)技術(shù)平臺(tái)、內(nèi)部研發(fā)、許可引進(jìn)、深度孵化三個(gè)系統(tǒng)。醫(yī)藥改革不斷深化，互聯(lián)網(wǎng)健康產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，企業(yè)積極構(gòu)建新的零售營(yíng)銷系統(tǒng)，銷售團(tuán)隊(duì)巨大，新的OTC和在線渠道零售團(tuán)隊(duì)擁有約1000名員工，處于海外的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)擁有將近1000名員工，它覆蓋了傳統(tǒng)零售藥房和其他零售市場(chǎng)以及集成的在線醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。目前更是由于與國(guó)藥控股的密切合作和聯(lián)系，國(guó)藥控股的銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售物流優(yōu)勢(shì)在企業(yè)銷售過(guò)程中也得到了充分利用，將全國(guó)各個(gè)市場(chǎng)聯(lián)系了起來(lái)。（二）劣勢(shì)招待會(huì)醫(yī)藥是現(xiàn)有的傳統(tǒng)銷售模式。我有一個(gè)完整的銷售團(tuán)隊(duì)，但是那個(gè)產(chǎn)品的促銷缺乏目標(biāo)性。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，提高銷售渠道的擴(kuò)大速度很重要。第二，集團(tuán)業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋了整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，但不銷售優(yōu)秀產(chǎn)品。根據(jù)具體分析，雖然公司的營(yíng)業(yè)額超過(guò)一億的產(chǎn)品有十幾種，但是這幾年的銷售業(yè)績(jī)并沒(méi)有那么高。該公司在研究開(kāi)發(fā)方面的投資在這個(gè)階段雖然沒(méi)有取得顯著的成果，但是增加了公司的成本。最后，作為一個(gè)大集團(tuán)公司，復(fù)星醫(yī)藥的收入大部分來(lái)自投資，但是其他業(yè)務(wù)部門對(duì)利潤(rùn)的增長(zhǎng)沒(méi)有太大貢獻(xiàn)。從這個(gè)角度來(lái)看，公司的經(jīng)營(yíng)層脫離了制藥公司核心的本質(zhì)。另外，復(fù)星醫(yī)藥積極探索海外市場(chǎng)，但成果不明顯，在世界市場(chǎng)上沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。（三）機(jī)會(huì)隨著科學(xué)技術(shù)的快速進(jìn)步，3D打印、5G通信技術(shù)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算等新技術(shù)越來(lái)越成熟。隨著新技術(shù)與醫(yī)療技術(shù)的融合，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)處于高端醫(yī)療器械市場(chǎng)，這將進(jìn)一步的推進(jìn)我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展與醫(yī)療診斷技術(shù)的提高?！痘踞t(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法》是我國(guó)衛(wèi)生領(lǐng)域目前第一部基本法律和全面法，以于于2020年6月正式實(shí)施。在改善衛(wèi)生司法體系方面，指導(dǎo)和促進(jìn)衛(wèi)生改革和發(fā)展，加快健全中國(guó)建設(shè)是很重要的，也建立了不斷推進(jìn)醫(yī)學(xué)改革的進(jìn)程。2020年，新冠疫病在全世界爆發(fā)，嚴(yán)重影響全國(guó)和世界，提高了對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的重視度。另外，由于人口老齡化不斷加速，生活水平的提高和醫(yī)療保健的需求不斷增加，使中國(guó)的制藥業(yè)保持著相對(duì)快的增長(zhǎng)速度，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值自1978年至2000年平均年增長(zhǎng)率為16.60%。在人民的需要和政府政策的雙重支持下，制藥業(yè)已逐漸成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)。（四）威脅制藥業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，向世界展示我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的巨大潛力，世界主要醫(yī)藥企業(yè)紛紛流入我國(guó)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。由于醫(yī)藥企業(yè)受國(guó)家控制比較嚴(yán)格，受國(guó)家政策影響比較大。國(guó)家實(shí)行“二票制”，會(huì)給庫(kù)存周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款回收帶來(lái)壓力。進(jìn)一步加強(qiáng)藥物循環(huán)監(jiān)測(cè)，制藥公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所減少。醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，2015年我國(guó)取消了關(guān)于公共醫(yī)藥品價(jià)格決定的決定?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的藥品優(yōu)先決定了市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。而且，我國(guó)的制藥業(yè)面臨著來(lái)自海外市場(chǎng)的壓力。特別是在技術(shù)革新方面。我國(guó)新藥市場(chǎng)上的類型很少，更新慢，一般情況下比較多。我國(guó)醫(yī)學(xué)研究發(fā)展人才的資金和培訓(xùn)遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)。因此，中國(guó)的制藥公司缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。仿制藥進(jìn)入巨大的革新藥市場(chǎng)受到?jīng)_擊，能給患者提供更好效果的革新藥不能被市場(chǎng)接受。2020年1月1日正式實(shí)施，新版國(guó)家醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄發(fā)表稱，由于大規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品可能會(huì)降價(jià)，制藥企業(yè)的利潤(rùn)將被壓縮，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)很難獲得大幅度的利潤(rùn)。四、復(fù)星醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）資產(chǎn)負(fù)債比較分析1.結(jié)構(gòu)百分比分析表3：復(fù)星醫(yī)藥結(jié)構(gòu)百分比分析復(fù)興醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債表復(fù)興醫(yī)藥2018年2019年2020年資產(chǎn)（億元）705.5761.2836.9百分比（%）100100100負(fù)債（億元）369.6369.2377百分比（%）56.2248.5045.05少數(shù)股權(quán)（億元）56.1573.1689.89百分比（%）7.969.6110.74股東權(quán)益（億元）335.9392459.8百分比（%）43.7851.554.95（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥2018-2020年年度報(bào)告）從表上看，復(fù)星醫(yī)藥從2018年到2020年資產(chǎn)年年增加，負(fù)債和股東權(quán)益也呈上升趨勢(shì)。其中負(fù)債增加了2.00%，股東權(quán)益增加了36.89%，復(fù)星醫(yī)藥表示積極利用財(cái)務(wù)杠桿的效果并沒(méi)有擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。2.短期償債能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥短期償債能力流動(dòng)比率2018年1.007.252.3230.6872019年1.179.022.4320.7892020年1.017.442.4051.030速動(dòng)比率2018年0.826.832.1150.4942019年0.948.372.2110.5742020年0.806.972.1600.822現(xiàn)金比率2018年0.511.5601.5990.3242019年0.572.0401.6730.4182020年0.482.8631.6360.406（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥、華北制藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)企業(yè)年報(bào)）（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是指企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前，可以用現(xiàn)金來(lái)償還負(fù)債的能力。該公司2018年的流動(dòng)比率為1.00，2019年為1.17，2020年為1.01。綜合3年的流動(dòng)比率，變動(dòng)傾向比較緩慢，都是1前后，不過(guò)，那個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債大，企業(yè)的流動(dòng)資金的比率太大，占用資金多，資金效率低，庫(kù)存的比率也逐年上升短期償還債務(wù)的能力比較弱。與同行業(yè)的一些企業(yè)相比，屬于中等水平。應(yīng)逐步增加企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，減少流動(dòng)資產(chǎn)占用比例。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是動(dòng)態(tài)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，是測(cè)量公司到期清算能力的指標(biāo)。該公司2018年的速動(dòng)比率為0.82，2019年為0.94，2020年為0.80。該公司近三年的速動(dòng)比率都小于1，企業(yè)目前所有的資金無(wú)法償還它的緊急債務(wù)。三年的負(fù)債比例逐年增加。我們和同行業(yè)的該公司相比，速動(dòng)比率處于低，應(yīng)該及時(shí)確認(rèn)公司的負(fù)債狀況，確保企業(yè)沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)。（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指企業(yè)在大量賒銷形成多個(gè)應(yīng)收賬款時(shí)，考察企業(yè)現(xiàn)金化能力時(shí)所使用的指標(biāo)。該公司2018年的現(xiàn)金比例為0.51，是2019年的0.57，2020年的0.48。雖然有變動(dòng)，但是有減少的傾向。1元流動(dòng)負(fù)債只能償還0.48元現(xiàn)金。企業(yè)直接償還流動(dòng)負(fù)債的能力正在下降。企業(yè)的存貨增長(zhǎng)率大于應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率，表明企業(yè)的現(xiàn)金化能力正在下降。出現(xiàn)了同業(yè)企業(yè)現(xiàn)金比例大于1的企業(yè)，現(xiàn)金化能力大于該企業(yè)，應(yīng)收應(yīng)收付，增強(qiáng)現(xiàn)金化能力。3.資本結(jié)構(gòu)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥資本結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債率2018年52.39%11.46%32.62%69.24%2019年48.50%9.05%31.71%69.57%2020年45.05%11.35%33.76%70.52%產(chǎn)權(quán)比率2018年1.100.1300.5342.2792019年0.940.1060.5112.3122020年0.820.1290.5742.756（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥、華北制藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)企業(yè)年報(bào)）（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分之十，反映了公司的經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)狀況。該公司的資產(chǎn)負(fù)債率2018年為52.39%，2019年為48.50%，2020年為45.05%。這三年間有逐年下降的傾向。這表明企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)很低。此外，該企業(yè)的化債務(wù)結(jié)構(gòu)應(yīng)持續(xù)改善優(yōu)化，需要充分控制債務(wù)水平和超大額融資成本，積極尋求與國(guó)內(nèi)外企業(yè)的合作，因?yàn)橐咔樗玫膶ｍ?xiàng)發(fā)展資金，尋求多方向、多維度的籌資渠道。該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在該行業(yè)企業(yè)中處于較高水平，復(fù)星醫(yī)藥應(yīng)繼續(xù)尋求多元化合作渠道，保持較低的償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。（2）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指總負(fù)債與權(quán)益總額的之比，它是反映債權(quán)人和股東提供的資本的相對(duì)比率的重要指標(biāo)。該企業(yè)2018年的產(chǎn)權(quán)比例為1.10，2019年為0.94，2020年為0.82。復(fù)星醫(yī)藥三年的財(cái)產(chǎn)權(quán)比率有逐年減少的傾向，說(shuō)明了企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)償還能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障度越高，負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。雖然負(fù)債總額和股東權(quán)益有所增加，但股東權(quán)益的增長(zhǎng)率比負(fù)債增長(zhǎng)率還要大。產(chǎn)權(quán)比率的逐年減少說(shuō)明了企業(yè)摒棄了高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。與行業(yè)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比例發(fā)生變動(dòng)相比，復(fù)星醫(yī)藥的減少幅度大，表明其償還債務(wù)能力近年來(lái)處于較好的水平。長(zhǎng)期償債能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥長(zhǎng)期償債能力分析有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率2018年1.400.1310.4942.4142019年1.180.1070.4732.4932020年1.010.1290.5192.901權(quán)益乘數(shù)2018年2.101.1291.4843.2502019年1.941.1051.4643.2862020年1.821.1281.5103.392（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥、華北制藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)企業(yè)年報(bào)）（1）利息保障倍數(shù)利息保障倍是表明企業(yè)利息支付能力的重要指標(biāo)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)取得的利息稅前利潤(rùn)和利息費(fèi)用的比率，用來(lái)衡量企業(yè)負(fù)債利息支付能力的指標(biāo)是它的重要作用。該企業(yè)的利息保障倍數(shù)2018年為4.63，2019年為5.02，2020年為6.14。這三年的利息保障倍數(shù)每年都在上升。企業(yè)的償債能力是否有保障我們可以從該公司的利息保障倍數(shù)中看出來(lái)，近三年來(lái)數(shù)據(jù)可以得出復(fù)星醫(yī)藥的償債能力處于一個(gè)不錯(cuò)的水平。從前面的分析我們可以知道，企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)須得必須保持利息保障倍數(shù)大于1，維持正常的利息保障倍數(shù)十分有必要。（2）有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率有形資產(chǎn)的凈價(jià)值債務(wù)率表示所有者擁有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈價(jià)值。為了明確企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)償還能力，債權(quán)人表示在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)受到保護(hù)的程度。2018年有形資產(chǎn)凈價(jià)值債務(wù)率1.402019年為1.18，2020年為1.01。從上述數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的有形資產(chǎn)凈價(jià)值債務(wù)率每年都處于下降中。這個(gè)指標(biāo)表明，大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高，長(zhǎng)期償還債務(wù)能力越弱，為了減少這個(gè)指標(biāo)復(fù)星醫(yī)藥要更加努力。該企業(yè)的有形資產(chǎn)的凈價(jià)值債務(wù)率雖然在逐年減少，但行業(yè)間也存在企業(yè)有形資產(chǎn)的凈價(jià)值債務(wù)率不足1的情況，所以其實(shí)該企業(yè)處于中等水平。（3）權(quán)益乘數(shù)該企業(yè)2018年股權(quán)乘數(shù)為2.10，2019年為1.94，2020年為1.82。從上述數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的持有分?jǐn)?shù)有減少的傾向，收益導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債率下降。此外，該企業(yè)的負(fù)債總額在3年內(nèi)呈上升趨勢(shì)，意識(shí)到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益性資產(chǎn)的投資增大，權(quán)益性資本占資產(chǎn)總額的比重增大，選擇文件的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少份額乘數(shù)，更好地利用財(cái)務(wù)杠桿。近三年來(lái)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)權(quán)益乘數(shù)變化幅度不大，復(fù)星醫(yī)藥在四個(gè)企業(yè)中變化幅度最大，就是在疫病發(fā)生期，該企業(yè)采取了相對(duì)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策。經(jīng)營(yíng)效益比較分析資產(chǎn)有效率分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥資產(chǎn)有效率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018年0.380.8620.5320.5252019年0.390.9330.5300.6222020年0.380.8910.5460.537流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018年1.510.9640.7111.2562019年1.491.0440.7291.4082020年1.330.9890.7190.949存貨周轉(zhuǎn)率2018年3.4332.5653.0272.8002019年3.1942.2092.9683.3182020年2.9511.9792.7663.127應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2018年6.1064.0463.6026.7892019年6.3924.7213.8817.5382020年6.4385.2793.9576.452（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥、華北制藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)企業(yè)年報(bào)）（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力，一般企業(yè)設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8。該企業(yè)2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.38,2019年為0.39,2020年為0.38。該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)穩(wěn)定，但沒(méi)有大的變化。該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本都在上升，營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)率為16.3%，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率超過(guò)6.03%。（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該企業(yè)2018年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.50，2019年為1.49，2020年為1.33。我們可以知道，公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度越快，銷售越多，銷售天數(shù)越少，在相同的營(yíng)運(yùn)資金下公司可以實(shí)現(xiàn)的銷售越多，這表明通過(guò)讓企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率提高可以帶來(lái)更多的經(jīng)營(yíng)效益。資本反映了公司的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率，管理技能和運(yùn)營(yíng)效率。工業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換率已經(jīng)下降，我們正在尋找解決方案。重要的是增加流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)率，維持公司資產(chǎn)系統(tǒng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)我們的支付能力，并維持公司信用水平。（3）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是對(duì)企業(yè)的庫(kù)存購(gòu)買、投入生產(chǎn)、銷售回收等各個(gè)階段的管理狀況進(jìn)行測(cè)定和評(píng)價(jià)的綜合指標(biāo)。該企業(yè)2018年的存貨周轉(zhuǎn)日數(shù)為104.85，2019年為112.71，2020年為122.0。從上述數(shù)據(jù)可以看出，該企業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率有逐年上升的傾向。這意味著企業(yè)的存貨占用水平低，流動(dòng)性強(qiáng)，庫(kù)存轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度快。這家企業(yè)的現(xiàn)金化能力是同行業(yè)中比較強(qiáng)的，應(yīng)該繼續(xù)保持。（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)該企業(yè)2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)為49.63，2019年為50.32，2020年為53.05。收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)增加，2020年的增加率超過(guò)2019年的增加率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日越大，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越小，應(yīng)收賬款越慢，帳面年齡越長(zhǎng)，資產(chǎn)流動(dòng)性越弱，短期債務(wù)償還能力越弱，壞賬損失的增加等。全行業(yè)的復(fù)星醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于較高水平，企業(yè)應(yīng)提高管理效率，加快換貨速度。2.獲利能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥獲利能力分析銷售利潤(rùn)率2018年14.37%25.83%15.99%2.15%2019年15.83%26.00%18.41%2.27%2020年15.43%24.86%23.66%1.62%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2018年14.19%26.39%14.38%2.22%2019年15.72%26.41%18.43%2.31%2020年14.19%25.27%23.76%1.60%（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、華北制藥企業(yè)年報(bào)）（1）銷售利潤(rùn)率銷售利潤(rùn)率是企業(yè)利潤(rùn)和銷售額的比例，反映了企業(yè)銷售額的收益水平。該企業(yè)2018年的銷售利潤(rùn)率為0.142019年，到0.16220年為0.15。從以上數(shù)據(jù)可以看出，該公司的銷售利潤(rùn)率在變動(dòng)，但正在上升。企業(yè)銷售額的收益水平很高，每年都在進(jìn)步。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果上升，純利潤(rùn)也增加。但是，企業(yè)也應(yīng)該繼續(xù)追行業(yè)其他企業(yè)，達(dá)到更高的水平。（3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了企業(yè)管理者在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲得利益的能力。該企業(yè)2018年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為14.19%，2019年為15.72%，2020年為14.19%。近三年來(lái)，發(fā)現(xiàn)復(fù)星醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率先上升下降。沒(méi)有任何變化。企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲得利益的能力維持在良好的水平，不受其他因素的影響。3.報(bào)酬投資能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥報(bào)酬投資能力分析總資產(chǎn)收益率2018年4.56%20.10%7.09%0.83%2019年5.11%21.34%8.25%0.90%2020年4.93%20.26%11.05%0.49%凈資產(chǎn)收益率2018年10.26%23.60%10.15%3.11%2019年11.55%24.02%12.02%3.09%2020年10.84%22.51%14.86%1.70%每股收益2018年1.070.921.1600.0922019年1.301.001.3900.1062020年1.431.191.8300.060（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、華北制藥企業(yè)年報(bào)）（1）總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)。該企業(yè)2018年的總資產(chǎn)收益率為4.56%，2019年為5.11%，2020年為4.93%。從三年的數(shù)據(jù)中得知，總資產(chǎn)的收益率正在不斷上升。說(shuō)明了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展力也得到了強(qiáng)化。與同行業(yè)的企業(yè)相比處于中等水平，而且與純資產(chǎn)收益率相比可以得到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度，但是由于復(fù)星醫(yī)藥的年純利潤(rùn)都處于良好水平，年年上升，所以該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度很小。（2）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了自己資本獲得凈利潤(rùn)的能力。該企業(yè)2018年的凈資產(chǎn)收益率為10.26%，2019年為11.55%，2020年為10.84%。這三年來(lái)的變化幅度不大，稍微提高了一些。企業(yè)投資的收益越高，投資的利用效率越高。公司的每股利潤(rùn)每年都有上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司的收益力正在上升。同業(yè)的復(fù)星醫(yī)藥還處于上升水平，應(yīng)該繼續(xù)努力。（3）每股收益每股收益是稅后利潤(rùn)和股票總數(shù)的比率。反映了普通股股東所持有的每一股可享受的企業(yè)的純利潤(rùn)或需要負(fù)擔(dān)的企業(yè)的凈損失。該企業(yè)2018年的每股利潤(rùn)為1.07，2019年為1.30，2020年為1.43。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該公司的每股利潤(rùn)逐年上升。這家企業(yè)的利潤(rùn)總額逐年上升，這三年來(lái)股價(jià)維持在25.63億元。由此可見(jiàn)，該公司的投資風(fēng)險(xiǎn)很小。發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間復(fù)星醫(yī)藥恒瑞醫(yī)藥麗珠集團(tuán)華北制藥發(fā)展能力分析銷售增長(zhǎng)率2018年34.48%19.52%3.87%25.87%2019年14.73%24.38%5.91%33.70%2020年6.02%0.26%12.09%19.06%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2018年13.85%4.49%9.69%23.95%2019年7.90%5.52%3.10%23.26%2020年9.94%26.55%14.52%26.02%（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、華北制藥企業(yè)年報(bào)）（1）銷售增長(zhǎng)率該企業(yè)2018年銷售額增長(zhǎng)率為34.48%，2019年為14.73%，2020年為6.02%。該公司的銷售額從2018年到2020年大幅減少，但是3年持續(xù)增長(zhǎng)，銷售額每年都在上升。與此相對(duì)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)，全面拓展銷售渠道，保持銷售增長(zhǎng)趨勢(shì)。銷售額穩(wěn)定，增長(zhǎng)速度下降表明該企業(yè)進(jìn)入了兩人的成熟期。但是，由于疫病的影響，業(yè)界內(nèi)的銷售增長(zhǎng)率正在下降。（2）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也叫總資產(chǎn)擴(kuò)張率，是企業(yè)償還債務(wù)的保障。該企業(yè)2018年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為13.85%，2019年為7.90%，2020年為9.94%。三年來(lái)總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率先下降。整體下降。資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度正在下降，所以不能胡亂擴(kuò)大資產(chǎn)。與行業(yè)其他企業(yè)相比，恢復(fù)醫(yī)藥進(jìn)入了穩(wěn)步增長(zhǎng)期。（三）現(xiàn)金流量比較分析1.現(xiàn)金流量比較分析表4：現(xiàn)金流量比較分析復(fù)星醫(yī)藥2018年2019年2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）29.5032.2225.80投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）-52.45-1.720-47.06籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（億元）31.38-19.3614.67現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額（億元）8.24711.09-9.595（數(shù)據(jù)來(lái)源：復(fù)星醫(yī)藥2018-2020年年度報(bào)告）從上面的數(shù)據(jù)中，我們可以看到公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)最初是基于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和服務(wù)但是過(guò)去三年中企業(yè)投資服務(wù)產(chǎn)生的是負(fù)數(shù)?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流雖然是正值但仍在下降。報(bào)告期間由于Gland的上市發(fā)行新股以及本公司集團(tuán)的出售持有股的回收而導(dǎo)致資金籌措活動(dòng)的純流入，公司吸收股東投資的現(xiàn)金也減少了。企業(yè)吸收的投資總額也在減少，是因?yàn)樵趫?bào)告期間由于BioNTech等金融資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的增加而導(dǎo)致的投資活動(dòng)的資金增加。企業(yè)有固定資產(chǎn)等大的投資，擴(kuò)大投資也需要籌措資金來(lái)填補(bǔ)。2.債務(wù)保障率分析債務(wù)保障率反映了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流支付所有債務(wù)的能力。該企業(yè)2018年的債務(wù)保障率為7.76%，2019年為83.83%，2020年為87.40%。可以看出復(fù)星醫(yī)藥的債務(wù)保障率在這3年間有著很大的增長(zhǎng)。復(fù)星醫(yī)藥的還款能力正在增加。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額近三年來(lái)有所減少，受不確定因素影響。3.現(xiàn)金銷售凈流量分析該企業(yè)2018年現(xiàn)金銷售凈流量比為1.56，2019年為1.78，2020年為1.32。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，該企業(yè)的現(xiàn)金銷售凈流量比先上升后減少，第3年低于第一年的水平。綜合來(lái)看，該企業(yè)的現(xiàn)金銷售凈流量比率穩(wěn)定，充分的現(xiàn)金用于支付需求。五、杜邦分析法從上述分析中，我們了解到了對(duì)復(fù)星醫(yī)藥比較詳細(xì)的輸入。但是，只有一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)不能評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)效果。因此，需要通過(guò)杜邦的分析進(jìn)行企業(yè)的綜合分析。為了更直觀的復(fù)星藥，導(dǎo)入恒瑞醫(yī)藥進(jìn)行比較恒瑞醫(yī)藥還沒(méi)有發(fā)布2020年度報(bào)告）。選擇恒瑞醫(yī)藥的理由是，兩者的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)都是醫(yī)藥行業(yè)，關(guān)于由此得到的收益性的分析更準(zhǔn)確。兩個(gè)都是國(guó)內(nèi)頭的藥企業(yè)。兩公司的上市時(shí)間比較近（復(fù)星醫(yī)藥于1998年與上海證券交易所上市，恒瑞醫(yī)藥于2000年在上海證券交易所上市）。表5：復(fù)星醫(yī)藥與恒瑞醫(yī)藥杜邦分析比較企業(yè)年份凈資產(chǎn)收益率（%）銷售凈利率（%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)本年數(shù)變動(dòng)率（%）本年數(shù)變動(dòng)率（%）本年數(shù)變動(dòng)率（%）本年數(shù)變動(dòng)率（%）復(fù)星醫(yī)藥2016年14.250.2822.02-3.290.365.881.73-6.492017年13.02-8.6319.34-12.170.35-2.782.0820.232018年10.26-21.2012.12-37.330.388.572.100.962019年11.5512.5713.108.090.392