證券投資學(xué)-第01章

證券投資學(xué)第01章2024/10/18證券投資學(xué)第01章第一章證券投資概述第一節(jié)證券投資的含義一、證券投資的定義證券投資是指投資者(法人或自然人)購(gòu)買股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程。有價(jià)證券就是本身能使持有人取得一定收入的證券。有價(jià)證券又有廣義和狹義之分。廣義的有價(jià)證券根據(jù)其所代表的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)不同，可分為財(cái)物證券、貨幣證券和資本證券三種。財(cái)物證券是表明對(duì)某種財(cái)物具有領(lǐng)取權(quán)的證券，如提貨單、貨運(yùn)單、棧單等。貨幣證券是表明對(duì)貨幣具有索取權(quán)的證券，如本票、匯票、支票等。資本證券是表明資本所有權(quán)或債權(quán)的證券，如股票、債券等。證券投資學(xué)第01章狹義的有價(jià)證券，僅指資本證券，即具有一定票面金額，代表資本的所有權(quán)或債權(quán)，并據(jù)此獲得一定收益的憑證。本課程所稱的證券，是指狹義的有價(jià)證券。有價(jià)證券本身沒有價(jià)值，因?yàn)樵谄渖蠜]有凝結(jié)任何社會(huì)勞動(dòng)。之所以有價(jià)格，是因?yàn)樗碇欢ǖ呢?cái)產(chǎn)所有權(quán)或收益要求權(quán)，可以為其持有人帶來一定的收益。有價(jià)證券的衍生品則是指在有價(jià)證券基礎(chǔ)上創(chuàng)造出來的新型金融工具，其價(jià)格取決于有價(jià)證券的價(jià)格變動(dòng)。在當(dāng)前社會(huì)中，證券投資在投資活動(dòng)中占有突出的地位，在拓寬投資渠道、優(yōu)化資源配置以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。二、證券投資的基本特征證券投資活動(dòng)與其他投資活動(dòng)相比，表現(xiàn)出以下幾個(gè)方面的特征。1.證券投資的對(duì)象是各式各樣的有價(jià)證券及其衍生品按照投資對(duì)象的不同，投資活動(dòng)可以分為兩大類：實(shí)物投資和金融投資。實(shí)物投資的投資對(duì)象是實(shí)際資產(chǎn)，金融投資的投資對(duì)象是金融資產(chǎn)。根據(jù)金融資產(chǎn)的種類不同，還可以將金融投資進(jìn)一步細(xì)分。所以說，以有價(jià)證券及其衍生品為投資對(duì)象是區(qū)別證券投資與其他投資活動(dòng)的主要標(biāo)志。證券投資學(xué)第01章2.證券投資是在特定市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行的投資活動(dòng)證券投資的特定的市場(chǎng)環(huán)境指的是證券市場(chǎng)，也就是說，證券投資活動(dòng)都發(fā)生在證券市場(chǎng)上。但事實(shí)上，有證券投資交易才有證券市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的形成和發(fā)展有賴于大量的、經(jīng)常性的證券交易活動(dòng)；反過來，證券市場(chǎng)的運(yùn)作及管理包括對(duì)證券交易活動(dòng)的組織及管理、監(jiān)督，又對(duì)證券投資活動(dòng)有著重要的影響。3.證券投資的收益主要來自利息、股息、紅利、交易差價(jià)等證券投資以有價(jià)證券及其衍生品為投資對(duì)象，可以憑借所持有的有價(jià)證券及其衍生品要求得到主要以利息、股息或紅利等形式表現(xiàn)的應(yīng)得收益，也可以在其升值時(shí)從低買高賣中得到差價(jià)收益。4.證券投資的收益與其所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是投資過程中不可避免的，投資者進(jìn)行證券投資，要承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，因而要求取得相應(yīng)的收益作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。一般講，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)高，要求得到的報(bào)酬也高。從這個(gè)意義上講，收益與風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。但高風(fēng)險(xiǎn)并不一定會(huì)給投資者帶來高收益，追求額外的風(fēng)險(xiǎn)并不一定有額外的收益，相同的風(fēng)險(xiǎn)也不一定具有相同的收益。證券投資學(xué)第01章三、證券投資與證券投機(jī)投機(jī)是與投資相伴的一種活動(dòng)。在證券市場(chǎng)上有證券投資，當(dāng)然也就有證券投機(jī)。證券市場(chǎng)是投資的主要場(chǎng)所，也是投機(jī)的最好地方。但在實(shí)踐中，往往難以將二者進(jìn)行明確的區(qū)分。在我國(guó)提到投機(jī)，人們往往將其理解為貶義的不法行為。因此，為了更進(jìn)一步地認(rèn)識(shí)證券投資，有必要從概念、作用及相互關(guān)系上對(duì)證券投資與證券投機(jī)加以比較。一般認(rèn)為，證券投機(jī)是指在證券市場(chǎng)上，以賺取買賣差價(jià)為目的，在短期內(nèi)買進(jìn)或賣出證券的經(jīng)濟(jì)行為?？梢?，證券投機(jī)與證券投資一樣，也是證券市場(chǎng)的證券買賣行為。當(dāng)投機(jī)者認(rèn)為自己對(duì)證券價(jià)格的未來變化有相當(dāng)?shù)陌盐諘r(shí)，甘愿用自己的資金冒險(xiǎn)，不斷買賣證券，從買賣差價(jià)中獲取收益。這種證券買賣行為，是在遵守有關(guān)證券市場(chǎng)及證券投資管理法規(guī)的條件下，利用自己對(duì)價(jià)格變動(dòng)的判斷和預(yù)測(cè)謀取高利潤(rùn)的行為。應(yīng)當(dāng)將這種正當(dāng)?shù)淖C券買賣活動(dòng)與證券市場(chǎng)上的欺詐、違法亂紀(jì)、操縱股市等行為區(qū)分開。也可以說，投機(jī)是以獲取較大的收益為目的，并愿意冒較大風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。證券投機(jī)活動(dòng)具有一定的積極作用，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：證券投資學(xué)第01章①證券投機(jī)活動(dòng)具有價(jià)格平衡作用。投機(jī)者的目的在于通過價(jià)格波動(dòng)獲取利潤(rùn)，總是在尋找不同品種證券、不同時(shí)間、不同市場(chǎng)之間的套利機(jī)會(huì)，一旦發(fā)現(xiàn)有利可圖，即會(huì)采取行動(dòng)，低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出。因而，通過投機(jī)者賤買貴賣的活動(dòng)，使不同時(shí)間、不同市場(chǎng)、不同品種的價(jià)格趨于平衡，適應(yīng)了正常的供求狀況。②證券投機(jī)有利于增強(qiáng)證券的流動(dòng)性，有利于證券交易順利進(jìn)行。由于投機(jī)者主要在交易中牟取差價(jià)，只要有利可圖，就會(huì)頻繁地買賣。這樣，當(dāng)投資者要買賣某種證券時(shí)，不會(huì)因?yàn)榻灰浊宓鵁o人交易。只要投機(jī)活動(dòng)的存在，即使交易正常延續(xù)，又能增加證券的流動(dòng)性。當(dāng)然，投機(jī)也有消極作用。過度的投機(jī)會(huì)造成價(jià)格的劇烈波動(dòng)，損害一般投資者的利益，不利于市場(chǎng)的健康發(fā)展。顯然證券投機(jī)與證券投資有很多相似之處，難以將二者截然分開，但它們還是有很多區(qū)別的。①?gòu)膶?duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度來看。投資者回避風(fēng)險(xiǎn)，希望能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度。投資者的投資策略通常是：要么在相同的收益水平下選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的證券，要么在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下購(gòu)買收益最高的證券。而投機(jī)者總是希望從價(jià)格的漲跌中牟取厚利，價(jià)格波動(dòng)越劇烈，越是投機(jī)的好時(shí)機(jī)?？梢哉f，投機(jī)者常常是風(fēng)險(xiǎn)的喜愛者，往往買高風(fēng)險(xiǎn)的證券。證券投資學(xué)第01章②從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，投資行為一般比較穩(wěn)健，著眼于投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，買入證券往往長(zhǎng)期持有，按期收入利息、股息或紅利；投機(jī)者則熱衷于交易的快速周轉(zhuǎn)，從買賣中獲取差價(jià)收益，因而在市場(chǎng)上表現(xiàn)比較活躍。③從分析方法看，投資者注重對(duì)證券的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，并以此作為選擇投資對(duì)象的重要標(biāo)準(zhǔn)，常用基本分析法；投機(jī)者不注重對(duì)證券本身進(jìn)行評(píng)估，而是關(guān)心投資對(duì)象的市場(chǎng)表現(xiàn)，多用技術(shù)分析法?，F(xiàn)實(shí)中，我們往往很難把證券投資和證券投機(jī)截然分開，事實(shí)上，二者在一定情況下常常是相互轉(zhuǎn)化的。投機(jī)者在購(gòu)買證券后，如果沒有好的出手時(shí)機(jī)，也可能會(huì)長(zhǎng)期持有，表現(xiàn)得很像投資者。相反，投資者購(gòu)買證券后，一旦證券市場(chǎng)出現(xiàn)突變，出現(xiàn)某種證券價(jià)格持續(xù)上漲或自己持有的證券價(jià)格暴跌時(shí)，便會(huì)拋出手中的證券，轉(zhuǎn)而購(gòu)買其他證券，以求更多的差價(jià)收益或避免更大的損失，這時(shí)投資者轉(zhuǎn)化為投機(jī)者。總的來說，投資與投機(jī)概念的區(qū)別，著重在于人們?nèi)绾慰创找婧惋L(fēng)險(xiǎn)的相互關(guān)系。高風(fēng)險(xiǎn)則高收益，低風(fēng)險(xiǎn)則低收益。收益是風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，它們之間相互對(duì)應(yīng)。西方有一條諺語：一項(xiàng)良好的投資，即是一次成功的投機(jī)?；诖耍部梢赃@樣說，投資是穩(wěn)健的投機(jī)，投機(jī)是冒險(xiǎn)的投資。證券投資學(xué)第01章四、證券投資要素證券投資要素包括證券投資主體、證券投資客體和證券中介機(jī)構(gòu)。證券投資主體是指進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行證券買賣的各類投資者，證券投資客體是指證券投資的對(duì)象，而證券中介機(jī)構(gòu)是指為證券市場(chǎng)參與者提供相關(guān)服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。1.證券投資主體證券投資主體包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者兩類。機(jī)構(gòu)投資者主要有政府部門、金融機(jī)構(gòu)和企事業(yè)單位等。機(jī)構(gòu)投資者的資金來源、投資方向、投資目的各不相同，但它們一般都具有投資的資金量大，收集和分析信息的能力強(qiáng)，可進(jìn)行有效的資產(chǎn)組合來分散投資風(fēng)險(xiǎn)，注重資產(chǎn)的安全性及投資活動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響。個(gè)人投資者是指以個(gè)人的名義從事證券投資的投資者，其投資資金的主要來源是儲(chǔ)蓄。個(gè)人投資者的主要投資目的是在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下追求最大可能的收益。單個(gè)投資者受資本和投資能力的限制，非常注重本金的安全和資產(chǎn)的流動(dòng)性。由于眾多個(gè)人投資者的投資總額非常可觀，所以不能忽視個(gè)人投資者對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展的影響力。證券投資學(xué)第01章2.證券投資客體證券投資客體即證券投資對(duì)象，主要包括股票、債券、證券投資基金、可轉(zhuǎn)換債券、期貨、認(rèn)股權(quán)證、存托憑證等。3.證券中介機(jī)構(gòu)證券中介機(jī)構(gòu)可以分為證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)兩大類。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)是由證券主管機(jī)關(guān)依法批準(zhǔn)設(shè)立的在證券市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其主要辦理證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是在證券市場(chǎng)上提供專業(yè)性服務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等。各類證券中介機(jī)構(gòu)各司其職、相互協(xié)作，是保證證券市場(chǎng)正常運(yùn)行必不可少的要素。五、證券投資步驟1.籌措投資資金投資的先決條件是籌措一筆投資資金，其數(shù)額的多少與如何進(jìn)行投資、如何選擇投資對(duì)象有很大關(guān)系。就個(gè)人投資者而言應(yīng)根據(jù)收入情況，以閑置結(jié)余資金進(jìn)行證券投資，避免借貸。證券投資學(xué)第01章2.確定投資政策證券投資的目標(biāo)是獲取收益，但是收益和風(fēng)險(xiǎn)是形影相隨的，收益以風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)用收益作補(bǔ)償。投資者應(yīng)根據(jù)自己的年齡、健康狀況、性格、心理素質(zhì)、家庭情況、財(cái)力情況等條件確定自己具體的投資目標(biāo)以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度分為風(fēng)險(xiǎn)喜愛型和風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，投資者應(yīng)先衡量自己能承受多大的風(fēng)險(xiǎn)，然后再?zèng)Q定投入多少資金，以及確定在最終的投資組合中能選擇的金融資產(chǎn)的種類。3.全面了解金融資產(chǎn)特征和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)投資者要廣泛了解各種投資對(duì)象的收益、風(fēng)險(xiǎn)情況。投資對(duì)象的種類有很多，其性質(zhì)、期限、有無擔(dān)保、收益高低、支付情況、風(fēng)險(xiǎn)大小及包含內(nèi)容各不相同，投資者應(yīng)在全面了解后才能做出正確的選擇。另外，證券交易大都通過證券經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行，所以要進(jìn)一步了解證券市場(chǎng)的組織和機(jī)制、經(jīng)紀(jì)商的職能和作用、買賣證券的程序和手續(xù)、管理證券交易的法律條例、證券的交易方式和費(fèi)用等，否則將無法進(jìn)行交易或蒙受不應(yīng)有的損失。證券投資學(xué)第01章4.分析投資對(duì)象投資者在對(duì)證券本身及市場(chǎng)情況有了全面了解后，還要對(duì)可能選擇的各類金融資產(chǎn)中一些具體證券的真實(shí)價(jià)值、上市價(jià)格以及價(jià)格漲跌趨勢(shì)進(jìn)行深入分析才能確定購(gòu)買何種證券以及買賣的時(shí)機(jī)。證券的質(zhì)量決定于其真實(shí)價(jià)值，價(jià)值表現(xiàn)為市場(chǎng)價(jià)格，但市場(chǎng)價(jià)格受多種因素影響經(jīng)常變動(dòng)，并不能完全反映其真實(shí)價(jià)值，因此需要進(jìn)行深入、細(xì)致的分析才能做出正確選擇。投資者要進(jìn)行深入分析，必須充分利用有關(guān)信息并運(yùn)用基本分析法、技術(shù)分析法和證券組合理論進(jìn)行?；痉治龇ǖ闹攸c(diǎn)在于分析證券，特別是股票的內(nèi)在價(jià)值；技術(shù)分析主要是根據(jù)證券市場(chǎng)過去的統(tǒng)計(jì)資料來研究證券市場(chǎng)未來的變動(dòng)；而證券組合理論則是利用數(shù)學(xué)公式或方法，計(jì)算證券之間的風(fēng)險(xiǎn)通過相關(guān)作用影響后的定值來求出一個(gè)有效的組合。證券投資學(xué)第01章5.構(gòu)建和管理投資組合投資者要按照自己所擬定的投資目標(biāo)以及本身對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，并考慮今后對(duì)現(xiàn)金的需要和用途及未來的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和本身財(cái)務(wù)狀況的變化等，做出判斷和決策。投資組合的構(gòu)建涉及投資對(duì)象以及投資比例，關(guān)鍵在于選股、選時(shí)和多元化。投資者應(yīng)選擇合適的證券，在價(jià)格相對(duì)低點(diǎn)買入，并決定各種證券在投資組合中占的比重，同時(shí)，分散程度應(yīng)限于多少證券數(shù)量的范圍之內(nèi)，才能構(gòu)成最有效的搭配使其在一定收益水平上風(fēng)險(xiǎn)最小或風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下收益最高。組合構(gòu)成后還要定期進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估并加以嚴(yán)密管理。因?yàn)樽C券市場(chǎng)變幻莫測(cè)，要針對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)情況，隨時(shí)調(diào)整組合的種類和比例結(jié)構(gòu)以保持組合應(yīng)有的功效，使投資目標(biāo)不致落空。投資組合的構(gòu)筑和管理對(duì)投資額巨大的機(jī)構(gòu)投資者，如各種基金會(huì)、商業(yè)銀行、人壽保險(xiǎn)公司而言尤為重要。證券投資學(xué)第01章第二節(jié)證券投資的產(chǎn)生與發(fā)展一、世界證券投資的產(chǎn)生與發(fā)展證券投資是隨著證券的出現(xiàn)而產(chǎn)生的，并隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而形成和演變。最早的證券投資是隨著國(guó)債的發(fā)行而產(chǎn)生的。隨著生產(chǎn)力發(fā)展、科技的進(jìn)步、社會(huì)分工復(fù)雜化及社會(huì)化大市場(chǎng)等進(jìn)一步發(fā)展的客觀要求，在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家逐步形成和發(fā)展起政府發(fā)行國(guó)債、公司發(fā)行債券和股票、銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券等的融資方式。于是買賣這些證券的證券投資便逐漸發(fā)展成熟起來?，F(xiàn)在，證券投資工具隨著金融衍生工具的產(chǎn)生和不斷的創(chuàng)新，已不僅僅局限于傳統(tǒng)的債券和股票，而是出現(xiàn)了可轉(zhuǎn)換債券、期貨、認(rèn)股權(quán)證、存托憑證等新型投資工具。證券投資者也開始偏向于機(jī)構(gòu)化，投資基金機(jī)構(gòu)成為重要的機(jī)構(gòu)投資者。甚至一些國(guó)家的法規(guī)規(guī)定，退休養(yǎng)老金也由專門機(jī)構(gòu)管理，由此使退休基金機(jī)構(gòu)也成為了重要的機(jī)構(gòu)投資者。再者，隨著證券市場(chǎng)遍及全球和跨國(guó)公司的發(fā)展壯大，又加上計(jì)算機(jī)技術(shù)的廣泛應(yīng)用，世界各地證券市場(chǎng)的聯(lián)系日益緊密，證券投資活動(dòng)也日益電子化和國(guó)際化。證券投資已成為現(xiàn)代社會(huì)中占突出地位的投資方式。證券投資學(xué)第01章二、我國(guó)證券投資的產(chǎn)生與發(fā)展我國(guó)早期的證券投資活動(dòng)可倒推算至清朝。中國(guó)的企業(yè)股票投資開始于1872年由洋務(wù)派大官僚李鴻章創(chuàng)辦的股份有限公司——輪船招商局的社會(huì)公開招股。至于債券投資方面，清政府在1894年開始發(fā)行公債。新中國(guó)成立以后，1949年10月10日發(fā)行的“沁源縣信用合作社糧食股票”成為我國(guó)可進(jìn)行股票投資的第一股。在1950年至1958年，我國(guó)發(fā)行過6次公債，到1959年國(guó)內(nèi)政府債券的發(fā)行終止。至此，證券市場(chǎng)和證券投資活動(dòng)在新中國(guó)徹底消失。直到1981年我國(guó)重新開始發(fā)行國(guó)債，證券投資活動(dòng)才重新出現(xiàn)并發(fā)展起來。1990年12月和1991年6月，上海證券交易所和深圳證券交易所的相繼成立，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)正式形成。之后，中國(guó)的證券投資進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展的階段。1993年9月，中國(guó)內(nèi)地發(fā)生首起通過二級(jí)股票市場(chǎng)進(jìn)行控股的“寶延風(fēng)波”，延中實(shí)業(yè)股票突然停牌，深圳寶安上海公司聲明持有延中實(shí)業(yè)發(fā)行的普通股5%以上的股份。2001年2月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定境內(nèi)居民可投資B股市場(chǎng)。2002年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布并施行《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，這標(biāo)志著我國(guó)QFII制度正式啟動(dòng)。2003年10月28日，十屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議通過證券投資基金法，規(guī)范和完善了我國(guó)的證券投資基金活動(dòng)。證券投資學(xué)第01章證券投資在我國(guó)已取得了顯著成就，但是我國(guó)作為一個(gè)新興的發(fā)展中的證券市場(chǎng)，其證券投資還存在著許多需要改進(jìn)的不足之處。1.證券投資雙方的信息不對(duì)稱上市公司為了爭(zhēng)取上市或者樹立良好的市場(chǎng)形象，可能會(huì)編造財(cái)務(wù)報(bào)表，作為中介機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所也可能為了自身的經(jīng)濟(jì)利益，無法獨(dú)立、公正的進(jìn)行審查。這就可能會(huì)導(dǎo)致證券投資雙方的信息不對(duì)稱，使投資者根據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表做出錯(cuò)誤的投資決策。2.證券投資對(duì)象質(zhì)量不高在證券市場(chǎng)成立初期，許多經(jīng)營(yíng)困難的鋼鐵、紡織、石化等傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)被作為上市試點(diǎn)企業(yè)，它們從上市試點(diǎn)中嘗到了甜頭。繼它們之后，很多劣質(zhì)企業(yè)也都紛紛效仿包裝上市，也想從證券市場(chǎng)分一杯羹。這種純利益驅(qū)動(dòng)而上市的公司，其發(fā)行的證券的質(zhì)量當(dāng)然不高。而一些質(zhì)量較高的公司卻因受上市規(guī)模等的限制無法通過上市融資。這會(huì)使資金流向相對(duì)沒有效益的場(chǎng)所，無法有效發(fā)揮證券投資合理配置資源的作用。3.證券投資規(guī)模過小我國(guó)股市投資規(guī)模較小，與發(fā)達(dá)國(guó)家存在巨大的差距。我國(guó)證券投資還存在很大的發(fā)展?jié)摿?。此外，證券投資種類過少也是造成我國(guó)證券投資規(guī)模過小的原因之一。證券投資學(xué)第01章4.證券投資主體缺位在我國(guó)證券投資中以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的比重明顯不足。與發(fā)達(dá)國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者在證券投資中的比重相比差距非常大。5.證券中介機(jī)構(gòu)不完善證券中介機(jī)構(gòu)從廣義上講就是在證券市場(chǎng)上為參與各方提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前的中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、信托投資公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務(wù)已涉足證券的承購(gòu)包銷、發(fā)行、交易、自營(yíng)、財(cái)務(wù)顧問等內(nèi)容，但與國(guó)外投資銀行業(yè)務(wù)相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務(wù)之一的購(gòu)并業(yè)務(wù)對(duì)于我國(guó)中介機(jī)構(gòu)來說幾乎還未曾涉及。當(dāng)然，我國(guó)證券投資發(fā)展過程中還存在一些其他問題，如證券投資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化，證券投資監(jiān)管有待加強(qiáng)，證券投資立法有待健全等。三、證券投資的完善中國(guó)的證券投資還處于成長(zhǎng)階段，具有非常大的發(fā)展空間。我們應(yīng)該在以后的證券投資發(fā)展中做好以下幾項(xiàng)工作。證券投資學(xué)第01章(1)改革股票發(fā)行制度，提高審核質(zhì)量和效率。落實(shí)《證券法》的規(guī)定，取消股票發(fā)行的指標(biāo)分配方法，大力支持高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。(2)國(guó)家主管部門應(yīng)該嚴(yán)格上市公司審批，提高上市標(biāo)準(zhǔn)，取消或減少行政干預(yù)，提高上市公司質(zhì)量。國(guó)家可以對(duì)不同行業(yè)制定不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在提高上市公司質(zhì)量的前提下，增加上市公司的數(shù)量，實(shí)現(xiàn)股市的擴(kuò)容，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速協(xié)調(diào)發(fā)展。(3)增加證券投資的種類，充分利用有價(jià)證券的衍生工具，如可轉(zhuǎn)換債券、期貨、認(rèn)股權(quán)證、存托憑證等新型投資工具，為證券投資者提供更多的投資工具。(4)大力發(fā)展投資基金，培育具有完備證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資者，改善投資者結(jié)構(gòu)，培育良好的投資理念。(5)加強(qiáng)和規(guī)范證券投資中介機(jī)構(gòu)(包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等)的市場(chǎng)行為，促進(jìn)其與國(guó)際接軌業(yè)務(wù)的發(fā)展，建立有效的公司管理制度和行業(yè)自律制度。(6)進(jìn)一步加強(qiáng)和完善證券投資法制建設(shè)，加快出臺(tái)各項(xiàng)證券投資配套法律法規(guī)并不斷提高依法管理的水平。(7)監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)證券投資的監(jiān)管，在堅(jiān)持統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、明確分工和分級(jí)負(fù)責(zé)的基礎(chǔ)上，積極探索與開拓更加有效的證券投資監(jiān)管方法。證券投資學(xué)第01章第三節(jié)證券投資的功能證券投資的產(chǎn)生與發(fā)展是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，這種可以集聚大量資金并可以續(xù)短為長(zhǎng)的投資方式具有非常重要的作用。它主要有以下幾個(gè)功能。一、資本的集聚功能一般情況下，居民部門會(huì)有大量的閑置資金，而企業(yè)部門和政府部門經(jīng)常處于資金需求狀況。通過證券投資活動(dòng)，可以將居民的大量資金進(jìn)行集聚，以提供給需要資金的企業(yè)部門和政府