【廣汽集團股權激勵計劃實施動因及效果探析（定量論文）4900字】

廣汽集團股權激勵計劃實施動因及效果分析目錄TOC\o"1-2"\h\u18226摘要 11771一、廣汽集團第二次股權激勵相關簡介 122439二、廣汽集團股權激勵計劃實施動因 252261、內部動因影響 2299932、外部動因影響 225093三、廣汽集團第二次股權激勵財務效果分析 3126913.1盈利能力 3302603.2償債能力 3280003.3營運能力 5235193.4發(fā)展能力、 527338四、廣汽集團股權激勵計劃存在的問題及建議 6275224.1股權激勵計劃存在的問題 6273574.2股權激勵計劃優(yōu)化建議 8摘要股權激勵起源于西方并與上世紀九十年代被大量公司廣泛應用。在股權激勵引入我國的初期階段，由于與西方制度體制的不同，股權激勵制度的實施效果也存在較大的差異。同時汽車作為推動我國經濟發(fā)展的重要部分，在推動經濟建設上起到了重要作用。本文通過研究廣汽集團實施第二次股權激勵計劃，從實施動因出發(fā)，分析其財務績效的變化情況。發(fā)現股權激勵計劃實施過程中的不合理之處，并有提出相關建議。為同行業(yè)企業(yè)做出參考，推動企業(yè)發(fā)展，提升企業(yè)價值。關鍵詞：廣汽集團；股權激勵計劃；股票期權；財務績效一、廣汽集團第二次股權激勵相關簡介20世紀90年代，股權激勵開始引入中國，而后慢慢被企業(yè)接受。中國在2005年開始，相繼出臺了一系列關于股權激勵實施計劃的相關規(guī)定。汽車行業(yè)發(fā)展作為研究我國國民經濟中的重要組成部分，在供給側結構性改革的背景下也在不斷進行改革，推陳出新，從而順應時代的發(fā)展。廣汽作為汽車制造業(yè)中名列前茅的國有企業(yè)，也是行業(yè)內首家在港交所和上交所同時上市的“A+H”股企業(yè)，在2014和2020年兩次實施了股權激勵計劃，以穩(wěn)定住企業(yè)內部各級業(yè)務骨干，提高公司經營業(yè)績，實現企業(yè)目標，實現企業(yè)價值的增值。廣汽集團股權激勵計劃實施的模式是股票期權，第二次股權激勵計劃于2020年12月18日授予，有效期為6年，等待期2年。本次股票期權分別于2022年12月18日-2023年12月18日、2023年12月19日-2024年12月18日、2024年12月19日-2022年12月18日三期內行使，每期的行權比率均為1/3。在本次股權激勵計劃中，將凈利潤增長率、凈資產收益率、主營業(yè)務占比和現金分紅比率作為考核指標，相關指標分別與基期（2019年）相比，達到要求的百分比指標時，被激勵者才可行權。二、廣汽集團股權激勵計劃實施動因1、內部動因影響廣汽集團是我國汽車行業(yè)首家A+H股整體上市的企業(yè)，2012年廣汽集團已推出H股增值權計劃，但由于實施后兩年內企業(yè)經營業(yè)績不理想，H股增值權計劃實施失敗。2014年廣汽集團又在A股市場推行股票期權激勵計劃，一方面為了彌補2012年股票增值權的實施失敗，并把激勵對象的范圍擴大到中高層管理人員及掌握核心的技術人員等，另一方面是為了壯大企業(yè)的人才團隊，以進一步提升企業(yè)經營業(yè)績。集團在2012-2013年的經營業(yè)績并不理想，2014年開始緩慢恢復，在此時實施股權激勵能夠給予被激勵者信心。2、外部動因影響（1）國家政策推動。國有企業(yè)是我國國民經濟的重要支柱。推進國有企業(yè)改革是提升社會經濟效益的關鍵所在，股權激勵計劃是實現這一目標的重要手段。2005年證監(jiān)會發(fā)布股權激勵計劃實施辦法開始，股權激勵計劃相關法律規(guī)章逐年規(guī)范完善，也有越來越多的企業(yè)加入股權激勵計劃的實施過程中。2019年推出了《上市企業(yè)公司進行股權激勵學生管理辦法》，并于2021年再次修訂完善，2022年11月，新發(fā)布《關于進一步做好央企控股上市公司股權激勵工作的通知》。對之前文件中的要求作出了進一步細化。國家一系列相關規(guī)定的出臺表明了國家引導企業(yè)建立起長期激勵機制的意愿。廣汽集團兩次股權激勵計劃，順應了國家政策的推動，也是形式發(fā)展的必然。（2）行業(yè)競爭加劇。我國汽車行業(yè)進入從高速向高質量的轉型時期后，高質量成為企業(yè)生產產品的關鍵，這就要求企業(yè)內部進行技術和產品的不斷革新，而這種核心研發(fā)能力的關鍵所在就是人才，因此利用股權激勵的方式來吸引和留住核心人才便成了重要的手段。汽車行業(yè)是技術密集型企業(yè)，研發(fā)生產需要投入大量資金，有了核心人才的支撐，企業(yè)的技術革新才有了保障，從而提升公司業(yè)績。三、廣汽集團第二次股權激勵財務效果分析對于企業(yè)的財務績效分析，我們主要對其盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力四方面分析縱向比較廣汽集團2019-2023年的相關財務數據，評價廣汽集團實施股權激勵計劃帶來的財務效果。3.1盈利能力表4-1廣汽集團伊利能力相關數據2019年2020年2021年2022年2023年營業(yè)利潤率13.83%16.60%16.28%9.59%8.99%凈資產收益率14.36%15.55%14.24%8.26%7.08%凈資產報酬率21.93%21.73%21.41%17.31%17.99%數據來源：廣汽集團年報數據整理圖4-1廣汽集團盈利能力變化折線圖從圖表中的數據可以看出，2019-2023年企業(yè)營業(yè)利潤率、凈資產收益率和凈資產報酬率三個指標的變化趨勢是均先上升后下降。三個指標在2019年及以前均保持增長并且達到峰值。在第二次股權激勵計劃實施（2020年）后出現下降的趨勢。2021年（即第二次股權激勵計劃行權的第一年）出現了較大程度的下降。但由于2021年汽車行業(yè)整體發(fā)展勢頭較差，導致企業(yè)第二次股權激勵計劃的實施并沒有出現預期的效果，2021年企業(yè)的盈利能力并沒有因為第二次股權激勵計劃的實施取得顯著成效。3.2償債能力表4-2廣汽集團償債能力相關數據2019年2020年2021年2022年2023年流動比率1.441.761.631.371.34速動比率1.341.661.471.201.18資產負債率45.38%41.13%41.02%39.99%39.32%產權比率55.64%52.98%53.95%52.68%52.23%數據來源：廣汽集團年報數據整理圖4-2廣汽集團償債能力變化折線圖（1）短期償債能力企業(yè)的短期償債能力主要受資金的流動性和可變現性的影響，主要對應影響的財務指標是流動比率和速動比率。上圖可以看出，廣汽集團的短期償債能力相關指標在2020年達到峰值，但2019-2023年始終保持在1以上，在2020年出現最大值后呈現下降趨勢，但下降的幅度不大，因此，廣汽集團第二次股權激勵計劃的實施并未對企業(yè)產生明顯的效果，廣汽集團應設法提升自身的短期償債能力，以贏得更多投資者的支持。（2）長期償債能力資產負債率和產權比率兩個指標是企業(yè)長期償債能力的體現，從圖表數據可以看出，廣汽集團的資產負債率處于緩慢下降的狀態(tài)且始終維持在40%左右的水平，而被企業(yè)普遍接受和認可的資產負債率水平為40%-60%，廣汽集團的資產負債率水平則處于這一范圍邊緣；企業(yè)的產權比率發(fā)展也較為穩(wěn)定，始終維持在50%-60%的范圍，并沒有出現較大的變動，由此也說明，廣汽集團的發(fā)展較為保守，第二次股權激勵計劃的實施對企業(yè)長期償債能力的影響并不明顯。3.3營運能力表4-3廣汽集團營運能力相關數據2019年2020年2021年2022年2023年流動資產周轉率1.571.421.090.961.11總資產周轉率0.660.710.570.440.45應收賬款周轉率52.2756.2740.4921.0616.12數據來源：廣汽集團年報數據整理廣汽集團的流動資產周轉率和總資產周轉率的變化趨勢均是先上升后下降，通過廣汽集團年報數據，我們了解到，2019年后企業(yè)的營業(yè)收入和流動資產是逐年增加的，但由于流動資產的增長速度超過了營業(yè)收入的增長速度，因此，企業(yè)流動資產周轉率整體呈現下降趨勢；就總資產周轉率來講，其中涉及非流動資產等多項內容，但其變化趨勢與流動資產周轉率的變化趨勢是相同，也是由于前文提到的同一原因才導致總資產周轉率的這一變化，實際上，廣汽集團的經營業(yè)績是略有提升的。2021年，汽車行業(yè)整體狀態(tài)不佳，處于低谷期，廣汽集團應收賬款周轉率在2020年達到峰值后迅速下降，整體效益呈現下滑趨勢，通過搜集資料，我們得知汽車行業(yè)2021年應收賬款周轉率僅僅為6.14，而廣汽集團為40.49，高于行業(yè)均值，因此企業(yè)應收賬款的周轉效率還是較為可觀的。整體來講，廣汽集團第二次股權激勵計劃的實施對于企業(yè)營運能力的提升是突顯成效的。3.4發(fā)展能力、表4-4廣汽集團發(fā)展能力相關數據2019年2020年2021年2022年2023年凈資產增長率13.70%57.04%10.66%5.82%5.10%凈利潤增長率57.14%71.88%1.15%-38.69%-9.84%數據來源：廣汽集團年報數據整理圖4-3廣汽集團發(fā)展能力變化折線圖從圖表中數據可以看出，廣汽集團第二次股權激勵計劃實施后，凈利潤增長率和凈經營資產增長率出現了明顯的下降，且凈經營利潤增長率出現了明顯的波動，2022和2023年的凈利潤增長率為負值但情況出現好轉。2021年，受宏觀經濟的影響，汽車行業(yè)整體面臨較嚴峻的挑戰(zhàn)，在本年企業(yè)指標大幅度下降的情況主要是受此原因的影響。通過查閱資料，我們了解到2021年汽車行業(yè)整體的凈資產增長率和凈利潤增長率分別為6.95%和-46.77%，廣汽集團2021年數據均高于行業(yè)平均水平，但仍因外界環(huán)境變化因素受到了較大影響。盡管如此，廣汽集團的發(fā)展狀況還是可觀的，第二次股權激勵計劃的實施給企業(yè)發(fā)展能力的變化起到了推動作用。四、廣汽集團股權激勵計劃存在的問題及建議4.1股權激勵計劃存在的問題4.1.1行權條件易達成廣汽集團對于股權激勵計劃實施的業(yè)績考核指標中，凈利潤增長率和凈利潤收益率兩個指標的考核要求過于寬松。凈利潤增長率是2014年股權激勵計劃實施時提出的考核指標，采用復合增長率，反映了企業(yè)的長期戰(zhàn)略眼光，被激勵的員工在每期考核是都需要達標。在第二次實施股權激勵計劃后，2021到2023年凈利潤增長率的指標比較的基準是2019年，因此，被激勵的員工便存在積累業(yè)績的可能性，即只要被激勵者在考核期間的第一年完成較好是業(yè)績，其后期間的業(yè)績水平只需在滿足業(yè)績水平的基礎上稍有進益就可以輕而易舉的實現目標，被激勵者并不需要做出很多的業(yè)績提升，只需維持現狀即可。而股權激勵計劃實施的最初目的是降低企業(yè)代理成本，提高企業(yè)效率和經營業(yè)績。這與股權激勵計劃實施的初衷相違背，而僅僅同基期數據（即2019年數據）相比，企業(yè)存在短視行為的可能性，也與企業(yè)采用復合增長率，站在長遠角度考慮相背離，不利于企業(yè)長期的經營發(fā)展。廣汽集團第二期股權激勵計劃對于凈資產收益率的考核要求是2021到2023年三年的凈資產收益率和基期（2019年）相比，分別不低于6%、6.5%和7%。但通過廣汽集團年報數據計算可知，廣汽集團在2014年實施股權激勵計劃后，該項指標每年均在8%以上（如下表所示）。因此第二次股權激勵計劃對于該項指標的要求極易達成，被激勵者可以輕松實現這一目標，甚至較易實現的目標還會造成被激勵者懈怠的態(tài)度，影響公司的發(fā)展。表5-1廣汽集團凈資產收益率情況2014年2018年2019年2020年2021年2022年2023年凈資產收益率8.05%10.97%14.36%15.55%14.24%8.26%7.08%數據來源：廣汽集團年報數據整理4.1.2股權激勵模式選擇單一廣汽集團兩次實施股權激勵計劃選擇的方式均是股票期權一種，激勵模式過于單一。而股票期權模式很大程度上依賴于股價的變動，可能會導致公司被激勵者中的中高層管理人員過多的關注股價變動，誘導其通過比較激進的會計政策，故意哄抬股價。此外，當資本市場不穩(wěn)定的狀況出現時，公司股價出現波動，被激勵者可能要承擔股價下跌的風險。4.1.3實施過程監(jiān)管不嚴2005年開始，我國相繼出臺了一系列關于股權激勵實施的相關文件，但是對于股權激勵計劃實施相關過程中有效監(jiān)督等問題的規(guī)定仍存在較大的缺口。盡管廣汽集團對于股權激勵計劃的實施有一套自己的考核體系，但該考核僅限于績效考核指標，公司并沒有發(fā)出相關具體文件規(guī)章進行約束。由于股權激勵計劃設計相關人員和資金較多，如果沒有明確的監(jiān)督機制加以限制，被激勵者中的高層人員，便存在利用職務之便粉飾財務數據的可能，最終實現順利行權的目的。4.2股權激勵計劃優(yōu)化建議4.2.1完善股權激勵計劃考核指標條件通過分析，我們看出，廣汽集團第二次實施股權激勵計劃的凈資產收益率考核指標標準較低，被激勵者很容易實現，并不能很好的起到激勵作用；其次，相關財務數據顯示，廣汽集團實施第二次股權激勵計劃并沒有取得顯著的效果；最后，廣汽集團考核指標設置缺乏多樣性。因此，廣汽集團在設置相關指標時，首先要保證滿足相關法律法規(guī)，同時集合企業(yè)實況和存在的問題，設置多元化的評價指標，適當提升員工行權需達到的條件，依據不同層級，不同水平員工，設置不同的考核指標。4.2.2采用多種激勵模式相結合的激勵模式將股票期權作為單一的股票激勵模式存在很多不利影響，而股票激勵計劃有多種模式，且不同模式最終實現的效果也存在差異，廣汽集團可以采用兩種模式結合的方式進行激勵。根據自身特點選擇適合自己的激勵模式，如根據企業(yè)現金流量和財務狀況，在資金短缺和充足