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文檔簡介
第一章證券投資概述第二章股票第三章債券第四章證券投資基金第五章金融衍生工具第六章證券發(fā)行市場第七章證券交易市場第八章證券投資基本面分析第九章證券投資技術(shù)分析第十章投資組合理論第十一章資產(chǎn)定價理論第十二章套利定價理論第十三章有效市場假說第十四章行為金融理論全套可編輯PPT課件第一節(jié)證券的含義與特征一、證券的含義二、證券的特征所謂證券,是指記載有一定的財(cái)產(chǎn)或權(quán)益內(nèi)容的法律憑證,它也是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證或證書的統(tǒng)稱。證券持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容取得相應(yīng)的權(quán)益。一、證券的含義按照國家法律是否限制其流通,我們把證券分為兩大類:有價證券和非有價證券。前者是法律允許流通,并允許在流通中增值的證券;而后者是國家限制其自由買賣的證券,如借條、信用證等。有價證券又可以分為資本證券、貨幣證券和商品證券。資本證券有價證券非有價證券商品證券貨幣證券一、證券的含義資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。資本證券主要包括股票、債券、基金及其衍生品種。貨幣證券是指能使持券人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價證券。主要包括兩大類:一類是商業(yè)證券,主要包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票;另一類是銀行證券,主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。商品證券是證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證,如托運(yùn)單、提貨單等,它是一種物權(quán)。一、證券的含義證券的特征(一)權(quán)利性(四)流通性(三)風(fēng)險(xiǎn)性(二)收益性本書所研究的證券投資分析,僅限于資本證券的范疇。資本證券主要具有如下一些特點(diǎn):二、證券的特征證券代表了一種對財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán),即證券的持有人是某項(xiàng)特定財(cái)產(chǎn)的持有人或債權(quán)人。正因?yàn)橛辛诉@樣的權(quán)利,證券持有人才可以享有對特定財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)、處置權(quán)等。二、證券的特征(一)權(quán)利性取得收益是證券投資的主要目的。收益主要來自兩部分:一是證券發(fā)行人派發(fā)的股息、利息、紅利等收益;二是通過在證券市場上買進(jìn)賣出而獲得的證券價差收益。二、證券的特征(二)收益性投資證券有可能取得高收益,但也面臨著達(dá)不到預(yù)期回報(bào)甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn),這種未來冋報(bào)的不確定性可以看作證券的風(fēng)險(xiǎn)所在。(三)風(fēng)險(xiǎn)性二、證券的特征(四)流通性證券可以在特定的市場上轉(zhuǎn)讓流通,一來方便投資者實(shí)現(xiàn)買賣的價差收益,二來給予投資者用腳投票(一拋了之)的權(quán)利,真正實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。二、證券的特征第二節(jié)證券市場概述一、證券市場的含義二、證券市場的特征與功能三、證券市場的分類四、證券市場的發(fā)展歷程證券市場的含義證券市場是股票、債券、投資基金等有價證券發(fā)行和交易的場所,是為解決資本供求矛盾和流動性而產(chǎn)生的市場,它以證券發(fā)行和交易的方式實(shí)現(xiàn)了籌資與投資的對接,有效地化解了資本的供求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。證券市場通過證券信用的方式融通資金,通過證券買賣活動引導(dǎo)資金流動,有效合理地配置社會資源,支持和推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展,因而是金融市場中最重要的組成部分。一、證券市場的含義金融市場體系如圖所示:一、證券市場的含義我國證券市場的建立是以1990年年底成立的上海證券交易所和深圳證券交易所為標(biāo)志的,經(jīng)過二十多年的發(fā)展,已經(jīng)形成了多層次的資本市場體系。我國的證券市場不僅包括權(quán)益市場(股票市場),而且包括長期債權(quán)(銀行中長期信貸和債券市場);不僅包括現(xiàn)貨市場,而且包括期貨市場。二、證券市場的特征與功能證券市場的特征第一第二第三證券市場是價值直接交換的場所。證券交易的對象是有價證券,有價證券是價值的直接表現(xiàn)形式。證券市場是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場所。有價證券既是收益權(quán)利的代表,也是一定風(fēng)險(xiǎn)的代表。證券市場是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接交換場所。證券市場上的交易對象是作為經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的股票、債券、投資基金等有價證券。(一)證券市場的特征二、證券市場的特征與功能證券市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,是為了解決供求矛盾和資本流動而產(chǎn)生的市場。第一,籌資、投資功能。指證券市場一方面為資金需求者提供了通過發(fā)行證券來籌集資金的機(jī)會,另一方面也為資金供給者提供了投資對象,實(shí)現(xiàn)了資金從盈余者向短缺者的流動,而資金盈余者可獲得投資收益。第二,資本定價功能。證券是資本的表現(xiàn)形式,證券的價格實(shí)質(zhì)上就是證券所代表的資本的價格。資本定價是證券市場最核心的功能,實(shí)現(xiàn)了資本定價才能實(shí)現(xiàn)資本的流動,而證券的價格是證券市場上供求雙方共同作用的結(jié)果。第三,資本配置功能。指在信息技術(shù)快速發(fā)展的今天,通過證券價格引導(dǎo)資本的流動,從而實(shí)現(xiàn)資本的跨區(qū)域配置。在證券市場上,證券價格的高低是由該證券的預(yù)期報(bào)酬率的高低決定的。(二)證券市場的基本功能二、證券市場的特征與功能證券市場作為經(jīng)營股票、債券、投資基金等有價證券的場所,可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類,主要有以下兩種劃分方式:三、證券市場的分類證券發(fā)行市場是證券交易市場的基礎(chǔ)和前提;證券交易市場是證券發(fā)行市場得以持續(xù)擴(kuò)大的必要條件,證券交易市場的價格制約和影響著證券的發(fā)行價格,是證券發(fā)行時需要考慮的重要因素。交易市場發(fā)行市場證券發(fā)行市場又被稱為“一級市場”或“初級市場”,是發(fā)行人以發(fā)行證券的方式籌集資金的場所;證券交易市場又被稱為“二級市場”“流通市場”或“次級市場”,是買賣已發(fā)行證券的市場。(一)按市場功能劃分(二)按有價證券的種類劃分證券市場可分為股票市場、債券市場、基金市場、衍生產(chǎn)品市場等。股票市場是股票發(fā)行和買賣交易的場所,故又可細(xì)分為股票發(fā)行市場和股票交易市場;債券市場是債券發(fā)行和買賣交易的場所,同樣又包括債券發(fā)行市場和債券交易市場;基金市場是基金發(fā)行和流通的市場;衍生產(chǎn)品市場則是各類衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易的市場。三、證券市場的分類四、證券市場的發(fā)展歷程三是隨著信用制度的發(fā)展,各類信用融資方式及信用工具隨之涌現(xiàn),為滿足這些信用工具流通變現(xiàn)的需求,形成一個能為有價證券創(chuàng)造流通、轉(zhuǎn)讓條件的證券市場就成了必然。一是社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加了對巨額資金的需求,從而在客觀上需要有一種新的籌資機(jī)制;二是股份制的發(fā)展、股份公司的建立、公司股票和債券的發(fā)行為證券市場的產(chǎn)生提供了現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)和客觀的需求;(一)證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展階段證券市場作為經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分,是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。證券市場的產(chǎn)生,主要?dú)w因于三點(diǎn):四、證券市場的發(fā)展歷程1.萌芽階段2.初步發(fā)展階段3.停滯階段4.恢復(fù)階段時間是從15世紀(jì)意大利商業(yè)城市出現(xiàn)商業(yè)票據(jù)買賣至19世紀(jì)60年代美國紐約證券交易所成立,主要?dú)w因于商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。時間是20世紀(jì)初期,也即資本主義從自由競爭階段過渡到壟斷階段的時期。時間是1923—1933年間,這段時期內(nèi),資本主義國家爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī),從而導(dǎo)致證券市場陷入停滯。時間是第二次世界大戰(zhàn)后至20世紀(jì)60年代,全球經(jīng)濟(jì)開始回暖。證券市場的發(fā)展大致可分為五個階段,分別為:5.加速發(fā)展階段時間是從20世紀(jì)70年代至今,證券市場出現(xiàn)了高度繁榮的局面。四、證券市場的發(fā)展歷程(二)我國近代的證券市場發(fā)展1990年12月19日19世紀(jì)70年代1991年7月3日當(dāng)洋務(wù)運(yùn)動經(jīng)歷了大力創(chuàng)辦軍事工業(yè)之后,“求強(qiáng)不成,轉(zhuǎn)而求富”,開始轉(zhuǎn)而興辦民用工業(yè)。1872年,官商合辦輪船招商局,第二年重訂章程后實(shí)行招商集股,由此成為近代中國第一家公開發(fā)行股票的股份制企業(yè)。上海華商證券交易所、青島市物品證券交易所、天津市企業(yè)交易所等相繼成立。這些證券市場在1949年新中國成立后都被取締。上海證券交易所正式開業(yè),標(biāo)志著新中國證券市場的誕生。深圳證券交易所也在深圳特區(qū)舉行了開業(yè)典禮。兩個市場的建立是為了順應(yīng)當(dāng)時不斷擴(kuò)大的證券流通需要。在北洋政府的推動下四、證券市場的發(fā)展歷程早在1984年10月,十二屆三中全會就通過了《關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》,闡明了以城市為重點(diǎn)的整個經(jīng)濟(jì)體制改革的必要性,股份制也由此正式進(jìn)人了試點(diǎn)階段。上海、北京、廣州等地的大中型企業(yè)紛紛進(jìn)行股份制試點(diǎn),半公開或公開發(fā)行股票。隨著證券發(fā)行的增多和投資者隊(duì)伍的逐步擴(kuò)大,證券流通的需求日益強(qiáng)烈,推動了證券市場的形成和證券交易所的出現(xiàn)。(二)我國近代的證券市場發(fā)展四、證券市場的發(fā)展歷程(二)我國近代的證券市場發(fā)展2005年5月2004年1999年7月2009年《證券法》實(shí)施,以法律形式確定了資本市場的地位,規(guī)范了證券發(fā)行和交易行為,將資本市場納入更高層次的發(fā)展軌道?!蹲C券投資基金法》實(shí)施,促進(jìn)了證券投資基金的發(fā)展。1月,深圳中小企業(yè)板成立,開創(chuàng)了滬深主板市場以外的又一個股票市場,為中小企業(yè)上市融資打開了局面,也為未來創(chuàng)業(yè)板的推出積累了經(jīng)驗(yàn)。啟動的股權(quán)分置改革,使得市場早期制度安排帶來的定價機(jī)制扭曲得以糾正,打造了一個股份全流通的市場,市場的深度和廣度大為拓展。10月,創(chuàng)業(yè)板正式啟動,為科技型、創(chuàng)新型企業(yè)提供了上市融資的專門渠道。年末,中國證監(jiān)會推出了股指期貨交易和融資融券制度,這是對證券市場業(yè)務(wù)的重大創(chuàng)新。四、證券市場的發(fā)展歷程2012年9月,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下簡稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),依據(jù)證券法設(shè)立的全國性證券交易場所正式注冊成立,是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所。目前,我國已建立起了由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和地方性場外交易市場構(gòu)成的多層次資本市場體系,以適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)主體多元化的投資與融資需求。截至2015年年末,滬深兩市共有上市公司2853家,總市值報(bào)531304億元。第三節(jié)證券投資一、證券投資的概念二、證券投資的分類三、投資與投機(jī)四、證券投資的過程五、證券投資分析方法六、證券投資理論一、證券投資的概念在我國原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,投資的內(nèi)涵十分簡單,有的辭書對投資是這樣定義的:為了擴(kuò)大再生產(chǎn),用于新增固定資產(chǎn)和流動資金。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上,投資與儲蓄相對應(yīng),就宏觀經(jīng)濟(jì)而論,一定時期的投資總額總是等于儲蓄總額。而儲蓄是延期的消費(fèi),就是說,為了將來更多的消費(fèi)犧牲目前一定的消費(fèi)。在上述定義中,對投資提出了兩個重要問題:一是現(xiàn)在支出一定數(shù)額的資金,目的是在將來獲得比現(xiàn)在更多的資金;二是投資是一個過程,未來具有不確定性。一、證券投資的概念美國著名投資學(xué)家威廉·夏普(William.F.Sharpe)在《投資學(xué)》中將投資定義為:投資就是為了獲得可能的和不確定的未來值而做出的現(xiàn)值犧牲。投資的這一定義中強(qiáng)調(diào)了投資的時間要素和不確定性。就時間而言,任何投資活動都存在一段時間間隔,即現(xiàn)在投入,在將來某一時間獲得收益。事實(shí)上,投資者進(jìn)行投資的過程就是對不同資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行選擇的過程。所謂證券投資,就是指個人或法人對證券的購買行為,這種行為會使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相稱的收益。在現(xiàn)代社會中,證券投資在投資活動中占有突出的地位。證券投資可使社會上的閑散貨幣轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本,可使儲蓄轉(zhuǎn)化為投資,對促進(jìn)資金的合理流動、資源的有效配置和經(jīng)濟(jì)增長有重要作用。一、證券投資的概念二、證券投資的分類(一)按投資對象劃分股票投資衍生證券投資(期貨投資與期權(quán)投資等)基金投資證券組合投資債券投資債券投資的優(yōu)點(diǎn)是收益穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn),缺點(diǎn)是收益不高。股票投資的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、自由度高?;鹜顿Y的特點(diǎn)是利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),風(fēng)險(xiǎn)與收益通常比股票低。衍生證券投資的特點(diǎn)是高杠桿率、高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤。1短期投資是指投資周期在一年以內(nèi)的投資;長期投資是指投資周期在一年以上的投資。2(二)按投資時間劃分二、證券投資的分類二、證券投資的分類投資周期的長短直接影響投資者的收益、資金周轉(zhuǎn)速度及機(jī)會成本等問題。一般來說,短期投資的收益率要低于長期投資;但短期投資的風(fēng)險(xiǎn)也相對小些,資金周轉(zhuǎn)相對快些,且有機(jī)會再投資獲取新收益。另外,短期投資和長期投資可以互相轉(zhuǎn)化的。(二)按投資時間劃分(三)按收益方式劃分一般來說,固定收益投資風(fēng)險(xiǎn)較小,收益較低;非固定收益投資風(fēng)險(xiǎn)較大,收益較高。二、證券投資的分類固定收益投資非固定收益投資指預(yù)先規(guī)定證券應(yīng)得的收入,一般用百分比表示,按期支付,在整個證券投資期限內(nèi)不變。指對證券的投資收入預(yù)先不作規(guī)定,因此在整個證券投資期限內(nèi)收入不固定。投資投資一般以資本和盈利的安全性為前提,要求把收入的獲得建立在盈利的實(shí)質(zhì)性增長的基礎(chǔ)上,從而保證低風(fēng)險(xiǎn)及收入的穩(wěn)定性。投機(jī)投機(jī)則是甘冒較大風(fēng)險(xiǎn)以求在短期內(nèi)獲取較大利潤的行為,是一種特殊的投資形式。投機(jī)通常是建立在市場價格變化所形成的差價的基礎(chǔ)上,因而其活動范圍通常限于金融證券等領(lǐng)域。三、投資與投機(jī)三、投資與投機(jī)人們常常認(rèn)為證券市場是投機(jī)者的樂園,是一個賭博與互相欺詐的場所。但是,只要有風(fēng)險(xiǎn),就一定有投機(jī),投機(jī)不僅是一種正當(dāng)?shù)慕灰仔袨?,也是證券市場發(fā)展所不可缺少的。它的積極作用有:增強(qiáng)市場的流動性;有利于平衡市場供求,穩(wěn)定證券價格;有利于證券市場正常而延續(xù)地運(yùn)行等。但是,投機(jī)也有其不可避免的消極作用,其根源在于投機(jī)市場上買賣價格的高低。投機(jī)者的趨利性,會促使他們制造一些虛假信息,競相哄抬或壓低價格,推波助瀾,造成市場的不穩(wěn)定。四、證券投資的過程投資管理階段投資決策階段了解階段分析階段投資準(zhǔn)備階段0102030405(一)(二)(三)(四)(五)四、證券投資的過程(一)投資準(zhǔn)備階段 投資準(zhǔn)備包括心理準(zhǔn)備、必要的投資知識準(zhǔn)備和投資資金準(zhǔn)備。投資者在決意投資時,應(yīng)首先做好充分的心理準(zhǔn)備,因?yàn)槭袌鲎兓獪y、風(fēng)險(xiǎn)與收益并存,投資者必須有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的心理準(zhǔn)備,才能在市場的順境和逆境中游刃有余。另外,除了準(zhǔn)備投資資金外,對于投資者尤其是初次進(jìn)入證券市場的投資者來說,掌握一些投資知識以減少投資的盲目性也是十分必要的。四、證券投資的過程(二)了解階段進(jìn)行投資前首先要了解證券市場的狀況和投資環(huán)境。其次,要了解發(fā)行公司的情況,重點(diǎn)了解公司的業(yè)績、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力等。此外,還應(yīng)了解有關(guān)證券投資的法律、法規(guī)和稅收情況等。四、證券投資的過程(三)分析階段投資者對各種證券的收益與風(fēng)險(xiǎn),發(fā)行人、證券公司及整個證券市場的情況做了大致了解后,應(yīng)對選出來準(zhǔn)備投資的證券及發(fā)行人進(jìn)行具體分析。對證券的真實(shí)價值、上市價格和價格漲落趨勢進(jìn)行認(rèn)真的分析。證券的真實(shí)價值是決定證券價格的根本因素。但影響證券市場價格的因素很多,證券價格與其所代表的真實(shí)價值相背離的情況也是有的。因此,分析證券價格變化趨勢,從價格變化中掌握證券價格與所代表的真實(shí)價值的關(guān)系,對于把握時機(jī)、及時買入賣出證券也是十分重要的。四、證券投資的過程(四)投資決策階段通過以上階段和步驟,投資者可以做出投資選擇,即把資金投在一組或幾組證券上去。投資者做出投資決策時,應(yīng)綜合考慮所購買證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益,今后一段時期對資金在其他用途的需要,以及本人未來財(cái)務(wù)狀況的變化等因素。分散風(fēng)險(xiǎn)是投資的重要策略方法。對于資金較多者,應(yīng)把資金分散地投到幾種或幾組證券上去。四、證券投資的過程(五)投資管理階段投資者購買證券后,便進(jìn)入了投資管理階段。這個階段對投資者非常重要,投資者需要注意以下4個方面的問題。1234(1)保持長期投資和短期投資的恰當(dāng)比例。(2)現(xiàn)貨交易與期貨交易相結(jié)合。(3)自有資金與借入資金進(jìn)行投資要保持適當(dāng)比例。(4)保證證券的最佳組合,即選擇適當(dāng)?shù)淖C券并使每種證券在每組投資中占合適的比例,以構(gòu)成最有效的組合。五、證券投資分析方法證券投資分析方法主要有兩種:基本分析技術(shù)分析主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)的基本原理推導(dǎo)出來的分析方法,屬于科學(xué)研究的結(jié)晶;主要是根據(jù)證券市場本身的變化規(guī)律總結(jié)的分析方法,屬于經(jīng)驗(yàn)的結(jié)晶。五、證券投資分析方法(一)基本分析基本分析又稱基本面分析,指以相關(guān)投資學(xué)理論為根據(jù),通過對決定證券投資價值及價格的基本要素的分析,評估證券的投資價值,判斷證券的合理價位,從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法?;痉治龅睦碚摶A(chǔ)在于:①任何投資對象都具備“內(nèi)在價值”,且這種“內(nèi)在價值”可以通過對該種投資對象的現(xiàn)狀和未來前景的分析而獲得;②市場價格和“內(nèi)在價值”之間的差距最終會被市場糾正,因此市場價格低于(或高于)內(nèi)在價值之日,便是買(賣)機(jī)會到來之時。五、證券投資分析方法(二)技術(shù)分析技術(shù)分析是從證券的市場行為來分析和預(yù)測證券將來的走勢,所謂證券的市場行為主要包括證券的市場價格、成交量及達(dá)到這些價格和成交量所用的時間。具體來說,技術(shù)分析的主要內(nèi)容包括分析K線、切線、形態(tài)、技術(shù)指標(biāo)、波浪和循環(huán)周期等。技術(shù)分析是建立在3個假設(shè)之上的,這3個假設(shè)分別是:①市場的行為包含一切信息;②價格沿趨勢移動;③歷史會重復(fù)。六、證券投資理論1.證券組合理論2.資產(chǎn)定價理論3.套利定價理論4.有效市場假說5.行為金融理論六、證券投資理論1.證券組合理論是證券投資理論中最重要的理論。該理論利用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)方法來分析與計(jì)算不同證券之間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)關(guān)系,進(jìn)而求出一個“有效”的證券組合。所謂“有效”是指在一定的收益水平上,該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)最小,或在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平上,該證券組合收益最高。證券組合理論對證券投資具有重要的指導(dǎo)意義和實(shí)踐意義,特別是隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展,人們可以利用網(wǎng)上助手對大量證券數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和對比,從而構(gòu)造出有效的證券組合。六、證券投資理論2.資產(chǎn)定價理論證券組合理論能反映有效證券組合作為一個整體的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系,但無法表現(xiàn)單組證券本身的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系。于是在證券組合理論的基礎(chǔ)上,發(fā)展起來了資產(chǎn)定價理論,其主要研究證券市場中資產(chǎn)的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的關(guān)系以及均衡價格是如何形成的。資產(chǎn)定價理論是現(xiàn)代金融市場價格理論的支柱,廣泛應(yīng)用于投資決策和公司理財(cái)領(lǐng)域。六、證券投資理論3.套利定價理論套利定價理論是把影響證券收益率的一些基本因素看成一組因子,認(rèn)為證券收益率與這組因子線性相關(guān),從而建立起反映證券收益率形成過程的多因子模型。事實(shí)上,當(dāng)收益率只受單一因子(市場組合)影響時,套利定價理論就變成了一種與資產(chǎn)定價理論相同的關(guān)系。因此,套利定價理論被認(rèn)為是一種廣義的資產(chǎn)定價理論,用來闡述市場中風(fēng)險(xiǎn)與收益率的均衡關(guān)系。六、證券投資理論4.有效市場假說主要討論證券價格對各種影響證券價格的信息的反應(yīng)能力和反應(yīng)速度。有效市場假說指出如果證券的市場價格能對有關(guān)信息做出迅速和有效的反映,則證券市場是有效率的;反之,則市場是缺少效率的。根據(jù)對信息的敏感程度不同,證券市場可分為弱有效率市場、中有效率市場和強(qiáng)有效率市場。六、證券投資理論5.行為金融理論認(rèn)為人們進(jìn)行投資決策時的實(shí)際心理活動決定了投資者的投資決策行為。投資者在進(jìn)行投資決策時常表現(xiàn)出各種心態(tài)。因而他們的實(shí)際決策過程并非如現(xiàn)代金融理論所描述的最優(yōu)決策過程,從而導(dǎo)致證券市場上證券價格的變化偏離有效市場假說中描述的狀態(tài)。行為金融理論從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā)展,充分考慮市場參與者心理因素的作用,建立能夠反映投資者實(shí)際決策行為的理論框架,說明投資者實(shí)際上是如何決策的及市場價格實(shí)際上是如何確定的,它為人們理解金融市場提供了一個新視角。ThankYou!第一節(jié)股票的概念與特點(diǎn)一、股票的概念二、股票的特征三、股票的票面內(nèi)容一、股票的概念股票是股份有限公司籌集資本時向出資人或投資者發(fā)行的股份憑證,代表對股份有限公司的所有權(quán)。這種所有權(quán)是一種綜合權(quán)利,包括收取股息或分享紅利、參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策等。股票既是一種集資工具,又是公司股份的表現(xiàn)形式。一、股票的概念股份公司將全部資本分成許多等值的單位,叫做“股份”?!肮煞荨笔枪煞莨举Y本的基本單位和股東法律地位的計(jì)量單位,每一股份代表對公司資產(chǎn)占有一定的份額。將“股份”印成書面形式,并在上面記載表明其價值的事項(xiàng)及有關(guān)股權(quán)等條件的說明,就成了股票。一、股票的概念股票可以作為買賣或抵押的對象,成為金融市場上主要的、長期的信用工具。但股票本身并沒有價值,它是一種虛擬資本。不過,股票雖然不是實(shí)際的資本,卻代表著股份公司現(xiàn)實(shí)資本的相應(yīng)部分,因而股票發(fā)行額的增長,也反映了股份公司現(xiàn)實(shí)資本的增加。對投資人來說,股票是入股并取得收益的憑證,是股份資本所有權(quán)證書。對于同類型股票,每一股所代表的對公司的所有權(quán)是等同的,即“同股同權(quán)”。股東擁有的公司所有權(quán)份額的大小,取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比重。第二,風(fēng)險(xiǎn)性。第四,永久性。第三,流通性。第五,價格的波動性。第一,收益性。二、股票的特征二、股票的特征第一,收益性。持有者憑其持有的股票有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng)取股利,獲取投資的收益。認(rèn)購股票就有權(quán)享有公司的收益,這既是股票認(rèn)購者向公司投資的目的,也是公司發(fā)行股票的必備條件。股票的收益性還表現(xiàn)在持有者利用股票可以獲得價差利潤和實(shí)現(xiàn)貨幣保值。也即,股票持有者可以通過低進(jìn)高出賺取價差利潤;或者在貨幣貶值時,股票會因公司資產(chǎn)的增值而升值。二、股票的特征第二,風(fēng)險(xiǎn)性。股票收益的大小取決于公司的經(jīng)營狀況和盈利水平。購買股票是一種風(fēng)險(xiǎn)投資,當(dāng)公司盈利多時,股票投資者獲得的股利就多;若公司破產(chǎn),則投資者很可能血本無歸。二、股票的特征第三,流通性。股票作為一種資本證券,是一種靈活、有效的集資工具和有價證券,它雖然不能中途返還,但可以轉(zhuǎn)讓、抵押和買賣流通。這種靈活性和流通性是股票的優(yōu)點(diǎn),也是它的生命力所在。當(dāng)然,股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變,并不減少公司資本。二、股票的特征第四,永久性。永久性是指股票所載有權(quán)利的有效性始終不變,因?yàn)樗且环N無期限的法律憑證。股票的有效期與股份公司的存續(xù)期間相聯(lián)系,二者是并存的關(guān)系。股票代表股東的永久性投資,當(dāng)然,股票持有者可以出售股票而轉(zhuǎn)讓其股東身份,而對于股份公司來說,由于股東不能要求退股,所以通過發(fā)行股票募集到的資金,在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本。二、股票的特征第五,價格的波動性。股票除了具有票面價格外,還同其他商品一樣,有市場價格即交易價格。股票的交易價格與其票面價格是不一致的,有時高于面值,有時低于面值,并且處在經(jīng)常變動之中。影響股票交易價格的因素很多,從而導(dǎo)致股票交易價格的起伏不定。三、股票的票面內(nèi)容股票憑證是股票的具體表現(xiàn)形式。股票不但要取得國家有關(guān)部門的批準(zhǔn)才能發(fā)行上市,而且其票面必須具備一些基本的內(nèi)容。股票憑證在制作程序、記載的內(nèi)容和記載方式上都必須規(guī)范化并符合有關(guān)的法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定。三、股票的票面內(nèi)容一般情況下,上市公司的股票憑證票面上應(yīng)具備:1發(fā)行該股票的股份有限公司的全稱及其注冊登記的日期與地址;2發(fā)行的股票總額、股數(shù)及每股金額;3股票的票面金額及其所代表的股份數(shù);4股票發(fā)行公司的董事長或董事簽章,主管機(jī)關(guān)核定的發(fā)行登記機(jī)構(gòu)的簽章,有的還注明是普通股還是優(yōu)先股等字樣;三、股票的票面內(nèi)容一般情況下,上市公司的股票憑證票面上應(yīng)具備:5股票發(fā)行的日期及股票的流水編號。6如果是記名股票則要寫明股東的姓名;7印有供轉(zhuǎn)讓股票時所用的表格;8股票發(fā)行公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)載明的注意事項(xiàng)。三、股票的票面內(nèi)容由于網(wǎng)絡(luò)電子技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用,我國滬深股市股票的發(fā)行和交易都已借助于電子計(jì)算機(jī)及電子通訊系統(tǒng)進(jìn)行,上市股票的日常交易已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了無紙化,所以現(xiàn)在的股票僅僅是由電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)管理的一組二進(jìn)制數(shù)字。但從法律內(nèi)容上說,上市交易的股票都必須具備上述內(nèi)容。第二節(jié)股票的分類一、按上市地區(qū)劃分二、按股東權(quán)利劃分三、按股票的發(fā)行與否劃分四、按股票的投資主體劃分五、其他分類就注冊地在中國內(nèi)地的上市公司來說,其所發(fā)行的股票根據(jù)上市地區(qū)的不同可分為以下幾種:一、按上市地區(qū)劃分B股,又叫人民幣特種股,指中國境內(nèi)注冊的股份有限公司向境內(nèi)外投資者發(fā)行并在中國境內(nèi)上海證交所、深圳證交所上市交易的普通股股票。以人民幣標(biāo)明面值,以外幣認(rèn)購和買賣。又叫人民幣普通股,是由中國境內(nèi)公司發(fā)行,供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個人(從2013年4月1日起,境內(nèi)、港、澳、臺居民可開立A股賬戶)以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。即注冊地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。香港的英文是HongKong,取其字首,在港上市外資股就叫做H股。依此類推,紐約的第一個英文字母是N,新加坡的第一個英文字母是S,紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股。A股H股二、按股東權(quán)利劃分按股東權(quán)利的不同,股票可分為:普通股、優(yōu)先股、后配股、議決權(quán)股、無議決權(quán)股、否決權(quán)股等。(一)普通股普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份。目前,我國滬深兩市上市的A、B股均為普通股。普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利:1.公司決策參與權(quán)2.股利分配權(quán)3.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)4.剩余資產(chǎn)分配權(quán)二、按股東權(quán)利劃分(二)優(yōu)先股優(yōu)先股是指股份有限公司在籌集資本時給予認(rèn)購者某些優(yōu)先條件的股票,優(yōu)先股具有事先約定股息率、優(yōu)先清償剩余資產(chǎn)、表決權(quán)受限制、通常不能上市交易等特征。1.利潤優(yōu)先分配權(quán)2.剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)優(yōu)先股的股息一般是固定的,但也有只規(guī)定股息最高與最低限額的優(yōu)先股。股份有限公司無論其盈利多少,只要股東大會決定分派股利,優(yōu)先股就可按照事先確定的股利率領(lǐng)取股利。股份有限公司在解散、破產(chǎn)清算時,優(yōu)先股具有公司剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)。優(yōu)先股的優(yōu)先分配權(quán)在普通股之前,但在債權(quán)人之后。二、按股東權(quán)利劃分(三)后配股后配股一般是對公司發(fā)起人發(fā)行的,故有發(fā)起人股、管理人股之稱。后配股在財(cái)產(chǎn)和股息上的權(quán)利順序上低于普通股。二、按股東權(quán)利劃分(四)決議權(quán)股和否決權(quán)股決議權(quán)股否決權(quán)股指股份有限公司對持有該股票的股東給予多數(shù)表決權(quán),但并無任何優(yōu)先利益的股票。目的往往在于限制外國持股人對于本國產(chǎn)業(yè)的支配權(quán)。無決議權(quán)股,即對公司一切事務(wù)都無表決權(quán)的股票。是一種向特定股東發(fā)行的股份。這里的特定股東就是公司的董事與監(jiān)察人。這類股份僅限于優(yōu)先股。若股東大會通過的決議案影響優(yōu)先股的利益時,則優(yōu)先股的股東可行使否決權(quán)。三、按股票的發(fā)行與否劃分第二,公司增資時,須發(fā)行新股票。發(fā)行順利與否,完全取決于公司信譽(yù)高低及社會經(jīng)濟(jì)狀況,當(dāng)公司信譽(yù)不佳,或經(jīng)濟(jì)不景氣時,也難免有若干股份發(fā)行不出去。按股票的發(fā)行與否分為發(fā)行股和未發(fā)行股。產(chǎn)生原因:未發(fā)行股發(fā)行股公司總股本中,已經(jīng)由股東認(rèn)購的部分叫發(fā)行股;即尚未被認(rèn)購的股份就叫未發(fā)行股。第一,公司初創(chuàng)時期,投資者少,用已募集的資本先行開業(yè),余下股份可于公司成立后再陸續(xù)募集,這樣就出現(xiàn)了未發(fā)行股;四、按股票的投資主體劃分指我國境內(nèi)個人和機(jī)構(gòu),以其合法資產(chǎn)向公司可上市流通的股權(quán)部分投資所形成的股份。除少量公司職工股、內(nèi)部職工股及轉(zhuǎn)配股上市流通受一定限制外,絕大部分社會公眾股都可以上市流通交易。指企業(yè)法人或只有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。根據(jù)法人股認(rèn)購的對象,可將法人股進(jìn)一步分為境內(nèi)法人股、外資法人股和募集法人股三個部分。指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份,包括以公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。(一)國有股(二)法人股(三)社會公眾股五、其他分類(1)記名股票和不記名股票記名股票不記名股票指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名的股票。也稱無記名股票,指在股票票面和股份公司股東名冊上均不記載股東姓名的投票。五、其他分類(2)有面額股票和無面額股票無面額股票有面額股票指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱之為股票票面金額、股票票面價值或股票面值。指股票票面不記載金額的股票,只記載股數(shù)以及占總股本的比例,又被稱為比例股票或股份股票。第三節(jié)股票的價值和價格一、票面價值二、發(fā)行價格三、賬面價值四、市場價值五、清算價值一、票面價值票面價值亦稱面值,是在股票正面所載明的股票價值,是確定股東所持有的股份占公司所有權(quán)的比例大小、核算股票溢(折)價發(fā)行、登記股本賬戶的依據(jù)。另外,面值為公司確定了最低資本額,即公司股本最低要達(dá)到股票面值與股票發(fā)行數(shù)乘積的水平。面值是一個由公司確定的較低的數(shù)值。二、發(fā)行價格股票的發(fā)行價格是指股份有限公司將股票公開發(fā)售給投資者所采用的價格。根據(jù)股份有限公司發(fā)行價格與其票面價格的關(guān)系,股票的發(fā)行價格有三種情況:折價發(fā)行平價發(fā)行溢價發(fā)行二、發(fā)行價格股票的發(fā)行價格就是發(fā)行公司與證券承銷商議定的價格。股票發(fā)行價格的確定有三種情況:123一是股票的發(fā)行價格就是股票的票面價值;二是股票的發(fā)行價格以股票在二級市場上的實(shí)際價格為基準(zhǔn);三是股票的發(fā)行價格在股票面值與二級市場價格之間,通常是對原有股東有償配股時采用這種價格。三、賬面價值股票的賬面價值又稱股票凈值,即股票的每股凈資產(chǎn),其含義就是股東持有的的每一股份在理論上所代表的公司實(shí)際資產(chǎn)的價值。凈資產(chǎn)是指公司的注冊資金,加上公積金和累積盈余所得的數(shù)額。其中,各種公積金和累積盈余盡管沒有以股利形式分派出來,但所有權(quán)是屬于股東的。因此,凈資產(chǎn)也稱為股東權(quán)益。一般情況下,公司的凈資產(chǎn)(公司總資產(chǎn)減去公司總負(fù)債)除以普通股總股數(shù)就可計(jì)算得出每股的凈值。其具體計(jì)算公式為:三、賬面價值四、市場價值市場價值是指股票在股票市場上買賣的價格,簡稱“股價”。市場價值受到股利分配、公司收益、公司前景、人們對公司的預(yù)期、市場供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)形勢變化等多種因素的影響。市場價值與賬面價值之間沒有必然聯(lián)系。五、清算價值股票的清算價值是指股份有限公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算之時每股股票所代表的實(shí)際價值。從理論上講,股票的每股清算價值應(yīng)當(dāng)與股票的賬面價值相一致,但企業(yè)在破產(chǎn)清算時,其財(cái)產(chǎn)價值是以實(shí)際的銷售價格來計(jì)算的,而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時,其售價都低于實(shí)際價值,所以股票的清算價值一般都要小于賬面價值。股票清算價值的計(jì)算公式為:其中:V——股票清算價值;T——公司全部資產(chǎn)拍賣后凈收入(除去負(fù)債);N——股票股數(shù)。清算價值第四節(jié)股票的收益一、股票收益的分類二、股利發(fā)放的幾個概念一、股票收益的分類(一)現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是指投資者以股東身份,按照持股的數(shù)量,從公司盈利的現(xiàn)金分配中獲得的收益,具體包括股息和紅利兩部分,簡稱“股利”。按西方公司法規(guī)范理解,股息指股票持有者憑股票定期、按固定的比率從公司領(lǐng)取的一定盈利額,專就優(yōu)先股而言。紅利是就普通股而言的,即普通股股東從公司盈余分派中獲得的收益。股息率是固定的,紅利率則極不穩(wěn)定,只能視公司盈余多少和公司今后經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略決策的總體安排而定。紅利股息一、股票收益的分類(二)資產(chǎn)增值股票投資報(bào)酬并非只有現(xiàn)金股利,股利僅是公司稅后利潤的一部分。公司稅后利潤除了支付股息和紅利外,還留用一部分作為公積金以及未分配利潤等。這部分利潤雖未直接發(fā)放給股東,但作為公司資產(chǎn)增值的部分,股東對其擁有所有權(quán),該部分仍應(yīng)屬于股票收益。它可以作為老股東優(yōu)先認(rèn)股、配股和送股的根據(jù)。一、股票收益的分類(三)市價盈利市價盈利又稱“資本利得”,是指投資者低價買進(jìn)股票再高價賣出所賺取的差價利潤。實(shí)際上,投資股票最大的目的就在于可能獲得巨額市價盈利。由此可得股票收益率的計(jì)算公式為:一、股票收益的分類(四)市盈率股票市盈率(P/E)又稱股份“收益比率”或“本益比”,是指股票市價與其每股收益的比值。股票市盈率的計(jì)算公式是:由于市盈率把股價和企業(yè)盈利能力結(jié)合了起來,因此市盈率更能真實(shí)反映股票價格的高低。實(shí)際生活中,企業(yè)的盈利能力是不斷變化的,投資者購買股票時更看重企業(yè)的未來,因此,一些發(fā)展前景較好、預(yù)期利潤增長率較高的公司,即使當(dāng)前的市盈率較高,投資者也愿意去購買。一、股票收益的分類影響股票市場整體市盈率水平的因素很多,最重要的有兩個:市盈率除了作為衡量二級市場中股價水平高低的指標(biāo)外,在股票發(fā)行時,也經(jīng)常被用作估算發(fā)行價格的重要指標(biāo)。(四)市盈率二是該市場利率水平,從公式可以看出,市盈率的倒數(shù)相當(dāng)于股市投資的預(yù)期利潤率,由于社會資金追求平均利潤率的作用,股市的預(yù)期利潤率趨向于市場平均利潤率,也就是市場利率。一是該市場所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Γ话愣?,新興股票市場中的上市公司普遍有較好的發(fā)展?jié)摿?,利潤增長率比較高,市場整體市盈率水平也比成熟股票市場更高。一、股票收益的分類(五)市凈率市凈率(P/B)指的是市價與每股凈資產(chǎn)(即股票賬面價值)之間的比值。市凈率越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低。其計(jì)算公式是:每股凈資產(chǎn)的多少是由股份有限公司的經(jīng)營狀況決定的,股份有限公司的經(jīng)營業(yè)績越好,其資產(chǎn)增值越快,股票凈值就越高,因此股東所擁有的權(quán)益也越多。一、股票收益的分類(五)市凈率一般來說,市凈率較低的股票,投資價值越高;反之,則投資價值越低。但在實(shí)際投資中,判斷投資價值時還要考慮當(dāng)時的市場環(huán)境以及公司的經(jīng)營情況、盈利能力等因素。部分股票的市盈率、市凈率二、股利發(fā)放的幾個概念(一)股利宣告日股利宣告日是指公司董事會提出股利分配的預(yù)案交由股東大會討論通過后,由董事會將股利交付情況正式予以公告的日期。二、股利發(fā)放的幾個概念(二)股權(quán)登記日股權(quán)登記日是指上市公司在分派股利或進(jìn)行配股時規(guī)定的一個日期。在此日期收盤前的股票為“含權(quán)股票”或“含息股票”,即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日期。只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊上登記的股東,才有權(quán)分享股利;在該日收盤后持有該股票的投資者沒有享受分紅配股的權(quán)利。二、股利發(fā)放的幾個概念(三)除權(quán)除息日除權(quán)除息日是指股權(quán)登記日的下一個交易日。是指上市公司發(fā)放股利的日子,除權(quán)除息日買進(jìn)的股票不再享有送配公告中所登載的各種權(quán)利。二、股利發(fā)放的幾個概念(三)除權(quán)除息日當(dāng)天如果派發(fā)股利,稱作除息,大盤顯示XD××;如果送紅股或者配股,稱為除權(quán),大盤顯示XR××;如果既分股利又配股,稱為除權(quán)除息,大盤則顯示DR××。這時,大盤顯示的前收盤價不是實(shí)際收盤價,而是根據(jù)股權(quán)登記日收盤價、股利現(xiàn)金的金額、送配股的數(shù)量及配股價的高低等結(jié)合起來算出來的價格。1.計(jì)算除息價
除息價=股利登記日的收盤價
每股所分股利現(xiàn)金額2.計(jì)算除權(quán)價3.計(jì)算除權(quán)除息價二、股利發(fā)放的幾個概念(四)股利發(fā)放日股利發(fā)放日是指將股利正式發(fā)放給股東的日期。ThankYou!第一節(jié)
債券的概念與特點(diǎn)一、債券的概念二、債券的要素三、債券的特征四、債券與股票的區(qū)別一、債券的概念債券是指發(fā)行人(也稱債務(wù)人)為籌措資金而向投資者(也稱債權(quán)人)出具的承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的一種債務(wù)(或債權(quán))憑證。實(shí)際上,債券是債券發(fā)行人和持有人之間的一項(xiàng)協(xié)議、一份合同,它規(guī)定了雙方的權(quán)利和義務(wù)。對債券發(fā)行人來說,其按照協(xié)議獲得了投資者的資金,成為了債務(wù)人,就需按協(xié)議支付特定期限利息,并到期償還所借資金;對債券持有人來說,其按照協(xié)議將資金借給了債券發(fā)行人,成為了債權(quán)人,即有權(quán)獲得特定期限利息,并按期收回本金。二、債券的要素以上4個要素雖然是債券的基本要素,但它們并非一定要在債券票面上注明。在許多情況下,債券發(fā)行人是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。此外,債券有時還包含一些其他要素,如附有贖回選擇權(quán)、出售選擇權(quán)、可轉(zhuǎn)換條款、交換條款、新股認(rèn)購條款等。1234一是發(fā)行者,指資金借入者。二是票面價值,指發(fā)行者希望借入并同意歸還投資者的某一具體資金金額,一般表現(xiàn)為債券票面價值。三是息票利率,指發(fā)行者同意支付的利息率。息票利率既可以是債券面值的固定比率,也可以是與某一指數(shù)相連的浮動利率,利息的支付通常是一年一次或半年一次。四是到期日,指發(fā)行者必須償還本金及最后一期利息的日期。三、債券的特征1.流動性2.收益性3.風(fēng)險(xiǎn)性4.返還性債券持有人在債券到期之前需要現(xiàn)金時,可以在證券交易市場上將債券賣出,也可以到銀行等金融機(jī)構(gòu)以債券為抵押獲得抵押貸款。因此,債券具有及時轉(zhuǎn)換為貨幣的能力,即流動性。主要表現(xiàn)在3個方面:①因債務(wù)人破產(chǎn)不能全部收回債券本息所遭受的損害;②因市場利率上升導(dǎo)致債券價格下降所遭受的損失;③通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),由于債券利率固定,在出現(xiàn)通貨膨脹時,實(shí)際利息收入下降。與股票投資相比,債券的風(fēng)險(xiǎn)較低。債券持有者可以按規(guī)定的利息率定期獲得利息收益,并有可能因市場利率下降等因素導(dǎo)致債券價格上升而獲得債券升值收益。債券到期后必須還本付息。債券的上述特征是債券投資所具有的優(yōu)點(diǎn)。但這些優(yōu)點(diǎn)不可能同時體現(xiàn)于一種債券上。一般來說,債券的風(fēng)險(xiǎn)性、收益性、流動性之間具有相互補(bǔ)償?shù)年P(guān)系。因此,投資人投資債券時,應(yīng)根據(jù)自己的投資目的、投資期限、財(cái)務(wù)狀況、資金來源及其對市場的分析預(yù)測,有選擇地進(jìn)行投資,以期獲得最佳投資收益。三、債券的特征四、債券與股票的區(qū)別股票持有人與發(fā)行者之間是所有權(quán)關(guān)系,股票持有人作為股東,是股份有限公司的所有者之一,其投資額的多少代表他對公司控制權(quán)的大??;債券持有人與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)的契約關(guān)系,債券持有人作為債權(quán)人,無權(quán)過問債券發(fā)行者的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。股票沒有期限,除非公司停業(yè)清理或解散,否則,發(fā)股公司沒有退還股東資本的義務(wù);如果股票持有人急需資金,只能在市場上出售其擁有的股票。債券具有期限性,期滿時,債券發(fā)行者要還本付息。股票持有人以股息、紅利和股價增值等形式取得收益,其數(shù)量多少取決于發(fā)股公司利潤的多少及股價的高低;債券持有人以利息形式獲得較固定的收入,利息多少不受發(fā)債公司經(jīng)營狀況的影響。此外,在企業(yè)破產(chǎn)時,債權(quán)人較股東優(yōu)先獲得破產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)清償。因此,債券的收益較之股票更有保障。股票發(fā)行者只能是股份有限公司,而債券發(fā)行者可以是企業(yè)、政府及政府有關(guān)部門。
0304證券持有人與發(fā)行者的關(guān)系不同期限不同風(fēng)險(xiǎn)不同發(fā)行者不同0201第二節(jié)
債券的分類一、按發(fā)行主體分類二、按償還期限分類三、按付息方式分類四、按有無擔(dān)保分類五、按是否記名分類六、按募集方式分類七、按計(jì)息方式分類八、按本金償還方式分類一、按發(fā)行主體分類政府債券010203金融債券公司債券04國際債券一、按發(fā)行主體分類1.政府債券政府債券的發(fā)行主體是政府,其中,中央政府發(fā)行的債券稱為國債,地方政府發(fā)行的債券稱為市政債券。國債是以一個國家政府的信用作擔(dān)保,所以信用最好,又被泛稱為“金邊債券”。市政債券的收益和流動性通常略低于國債。政府債券的其主要用途是解決由政府投資的公共設(shè)施或重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要和彌補(bǔ)國家財(cái)政赤字。一、按發(fā)行主體分類2.金融債券金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)。這類金融機(jī)構(gòu)一般有雄厚的資金實(shí)力,信用度較高,因此,金融債券往往流動性較好,利率一般也高于政府債券。一、按發(fā)行主體分類3.公司債券公司債券是公司依照法定程序發(fā)行,約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券有廣義和狹義之分,廣義的公司債券泛指所有工商企業(yè)發(fā)行的債券,狹義的公司債券專指股份公司發(fā)行的債券。公司債券是企業(yè)籌措長期資金的重要方式,其期限短則一兩年,長則數(shù)年甚至更長時間。公司債券的還本付息來源是公司的經(jīng)營利潤,因此,風(fēng)險(xiǎn)較大,但較相同期限政府的利率要高不少。一、按發(fā)行主體分類4.國際債券國際債券是一種在國際上直接融通資金的金融工具,是一國政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國際性組織為籌集中長期資金而在國外金融市場發(fā)行的、以外國貨幣為面值幣種的債券。由于國際債券的發(fā)行者與發(fā)行地不在同一個國家,因此,債券的債務(wù)人和債權(quán)人也分屬不同的國家。二、按償還期限分類根據(jù)償還期限的不同,債券可以分為短期債券、中期債券和長期債券。但對具體年限的劃分,不同的國家又有不同的標(biāo)準(zhǔn)。2.中期債券中期債券的償還期為1~10年,如我國多為3~5年的中期債券,美國聯(lián)邦政府1~10年期的債券為中期債券。一般來說,短期債券的償還期為1年以內(nèi),通常有3個月、6個月,最長不超過一年。長期債券的償還期為10年以上。如美國聯(lián)邦政府債券中的10~30年期債券為長期債券,英國的長期金邊債券通常為15年以上。1.短期債券3.長期債券三、按付息方式分類又被稱為“貼水債券”,是指在票面上不規(guī)定利率,發(fā)行時按某一折扣率、以低于票面金額的價格發(fā)行,發(fā)行價與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息,到期時按面額償還本金的債券。發(fā)行價與票面額之間的差就是貼息。與附息債券相似,息票累積債券也規(guī)定了票面利率,但是,息票累積債券的持有人必須在債券到期時一次性獲得本息,存續(xù)期間沒有利息支付。附息債券是在債券上附有各期利息的債券。附息債券的合約中明確規(guī)定,在債券存續(xù)期內(nèi),對持有人定期支付利息(通常每半年或每年支付一次)。按付息方式分類1.貼現(xiàn)債券2.附息債券3.息票累積債券四、按有無擔(dān)保分類按擔(dān)保性質(zhì)分類不同,可將債券分為:1有擔(dān)保債券無擔(dān)保債券21.有擔(dān)保債券有擔(dān)保債券指以抵押財(cái)產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行的債券。按擔(dān)保品不同,有擔(dān)保債券又分為抵押債券、質(zhì)押債券和保證債券。四、按有無擔(dān)保分類(1)抵押債券(2)質(zhì)押債券(3)保證債券以不動產(chǎn)作為擔(dān)保,又被稱為“不動產(chǎn)抵押債券”,是指以土地、房屋等不動產(chǎn)作抵押品而發(fā)行的一種債券。如果籌資人到期不能還本付息,債券持有人(或其委托人)有權(quán)處理抵押擔(dān)保物作為抵償。以動產(chǎn)或權(quán)利作擔(dān)保,通常以股票、債券或其他證券為擔(dān)保。發(fā)行人主要是控股公司,用作質(zhì)押的證券可以是它持有的子公司的股票或債券、其他公司的股票或債券,也可以是公司自身的股票或債券。以第三人作為擔(dān)保,擔(dān)保人或擔(dān)保全部本息,或僅擔(dān)保利息。擔(dān)保人一般是政府、銀行及公司等。四、按有無擔(dān)保分類2.無擔(dān)保債券無擔(dān)保債券也被稱為“信用債券”,僅憑發(fā)行人的信用而發(fā)行,是不提供任何擔(dān)保而發(fā)行的債券,如政府債券。五、按是否記名分類記名債券無記名債券是載明債券持有人姓名的債券。債券持有人憑印鑒領(lǐng)取本息,需要轉(zhuǎn)讓時須向債券發(fā)行人登記過戶。這種債券轉(zhuǎn)讓時,受讓人除了支付買賣手續(xù)費(fèi)外,還需辦理過戶手續(xù),并支付過戶手續(xù)費(fèi),所以記名債券的流動性較差。是不預(yù)留債券持有人的印鑒的債券。無記名債券可以自由轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓時只需直接交付債券,不需要在債券上背書,因而流通較方便。但這種債券一旦遺失或被竊,不可掛失,所以投資風(fēng)險(xiǎn)大于記名債券。六、按募集方式分類2.私募債券1.公募債券指發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的債券。公募債券的發(fā)行者必須遵守信息公開制度,向投資者提供各種財(cái)務(wù)報(bào)表和資料,并向證券主管部門提交有價證券申報(bào)書,以保護(hù)投資者的利益。一般來說,公募債券的發(fā)行量大,持有人數(shù)眾多,可以在公開的證券市場上市交易,流動性好。指向特定的投資者發(fā)行的債券。私募債券的發(fā)行對象一般是特定的機(jī)構(gòu)投資者。私募債券的利率比公募債券高,發(fā)行的范圍小,一般不上市,發(fā)行者無須公布其財(cái)務(wù)狀況。私募債券流動性較差,其轉(zhuǎn)讓受到很多限制。七、按計(jì)息方式分類指在計(jì)息時,不論期限長短,僅按本金計(jì)息,所生利息不再加入本金計(jì)算下一期利息的債券。與單利債券相對應(yīng),指計(jì)算利息時,按一定期限所生利息加入本金再計(jì)算利息,逐期滾算的債券。指年利率以利率逐年累進(jìn)方法計(jì)息的債券。累進(jìn)利率債券的利率隨著時間的推移,后期利率比前期利率更高,呈累進(jìn)狀態(tài)。1.單利債券2.復(fù)利債券3.累進(jìn)利率債券八、按本金償還方式分類23提前償還債券又叫通知償還債券,是指發(fā)債人在債券到期之前可以隨時通知債權(quán)人向其償還一部分或全部本息的債券。在只提前償還一部分時,通常用抽簽辦法確定。4分期償還債券亦稱序列償還債券,是指同一次發(fā)行但分次償還的債券。一般是每隔半年或一年償還一批,以減輕集中一次償還的負(fù)擔(dān)。延期償還債券是指可以延期還本付息的債券。這有兩種情形:一種是根據(jù)發(fā)行人提出的新利率由債權(quán)人要求延期;另一種是發(fā)行人在債券到期而無力償還時,征得債權(quán)人的同意而延期。5償債基金債券是指發(fā)行人定期從經(jīng)營收益中提取一定比例的資金作償債基金,以供債券到期償付之用的債券。這種債券有較可靠的還本付息保證,因而對投資者很有吸引力。一次性償還債券是指全部本息于到期時一次償清的債券。1第三節(jié)
債券的收益、價格與風(fēng)險(xiǎn)一、債券的收益二、債券的價格三、債券的風(fēng)險(xiǎn)一、債券的收益(一)債券收益的構(gòu)成在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動中,債券收益可以表現(xiàn)為3種形式:1利息收入資本損益2再投資收益31.直接收益率2.持有期收益率3.到期收益率一、債券的收益(二)債券收益率的計(jì)算直接收益率的計(jì)算雖然很簡單,僅僅考慮了年利息,沒有考慮其他影響債券投資者收益的因素,同時貨幣的時間價值也被忽略了,但它對于債券投資者而言,是衡量收益狀況的一個十分有用的指標(biāo)。1.直接收益率直接收益率又稱即期收益率,是指債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價格的比率。債券的買進(jìn)價格可以是發(fā)行價格,也可以是流通市場的交易價格,它可能等于債券面額,也可能高于或低于債券面額。其計(jì)算公式為:一、債券的收益2.持有期收益率持有期收益率是指債券購入債券后持有一定時間,在債券到期前將其出售獲得的實(shí)際收益率。如果是定期付息、一次還本的債券,其計(jì)算公式為:一、債券的收益3.到期收益率到期收益率是指買入債券后持有至期滿得到的收益,其計(jì)算公式為:
式中:P——債券市場現(xiàn)價;C——債券每期所獲的利息;M——債券的到期值(往往是面值);n——債券距到期日的年數(shù);t——利息的償還次數(shù);y——到期收益率。一、債券的收益需要指出的是,如果C是債券半年所獲的利息,則算出來的y需乘以2才是到期收益率。而且投資者如果想要實(shí)現(xiàn)購買時的到期收益率,需要同時滿足以下兩個條件:一是必須持有債券到期滿,二是能夠把獲得的每期利息收入按照相同的到期收益率進(jìn)行再投資,由此這種計(jì)算內(nèi)含到期收益率y。其計(jì)算公式為:從計(jì)算公式中我們可以看出,所謂到期收益率就是指使債券未來的各期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券市場價格的利率。3.到期收益率一、債券的收益3.到期收益率當(dāng)債券按面值發(fā)行(即平價發(fā)行)時,其到期收益率就等于債券的年利率;當(dāng)債券按低于面值的價格發(fā)行(即折價發(fā)行)時,其到期收益率就大于債券的年利率;反之,當(dāng)債券按高于面值的價格發(fā)行(即溢價發(fā)行)時,其到期收益率就小于債券的年利率。這是因?yàn)?,如果債券的年利率低于其到期收益率,則這個差額必須在債券的有效期內(nèi)由價格的升高來彌補(bǔ),這就必然要求債券的發(fā)行價低于其到期價值(即面值),反之亦然。債券的發(fā)行價格與票面利率、直接收益率、到期收益率之間的關(guān)系債券的發(fā)行價格債券的價格與面值的關(guān)系票面利率、直接收益率、到期收益率之間的關(guān)系平價債券的價格=面值票面利率=直接收益率=到期收益率折價債券的價格<面值票面利率<直接收益率<到期收益率溢價債券的價格>面值票面利率>直接收益率>到期收益率一、債券的收益二、債券的價格(一)債券的價格債券的價格是指預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,即債券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期償還本金的現(xiàn)值之和。對于不可贖回的普通債券而言,其現(xiàn)金流量主要由期滿日前定期支付的利息及期滿日時支付的票面值這兩部分構(gòu)成。(一)債券的價格正因?yàn)閭膬r格是其預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,故對于每半年支付一次利息的債券(實(shí)際上在美國發(fā)行的大部分債券都是每半年支付一次利息)而言,其價格也就由所有期滿日前利息收入的現(xiàn)值之和加上期滿時票面值的現(xiàn)值。所以,一般不可贖回普通債券的價格的計(jì)算公式為:式中:P——債券的價格;C——半年期所獲的利息;M——債券的面值;n——付息的總期數(shù)(年限數(shù)的兩倍);t——利息的償還次數(shù);r——每期(半年)的貼現(xiàn)率(到期收益率除以2)。二、債券的價格在市場上,債券的價格或估價受很多因素的影響,主要包括:(2)到期日類似的國債價值。25(5)債券類型。(4)債券期限。4(3)債券的年利率和利息的支付頻率。3(6)發(fā)行者的信用等級。6(1)市場利率。1(7)債券的流動性。7(8)債券的稅收情況。8二、債券的價格(二)債券價格的影響因素所有的債券都可能使投資者面臨以下一種或多種風(fēng)險(xiǎn),但風(fēng)險(xiǎn)的程度因債券的種類和發(fā)行機(jī)構(gòu)的不同而不同。一般而言,債券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有:三、債券的風(fēng)險(xiǎn)2.再投資風(fēng)險(xiǎn)4.違約風(fēng)險(xiǎn)3.贖回風(fēng)險(xiǎn)5.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)6.流動性風(fēng)險(xiǎn)1.利率風(fēng)險(xiǎn)7.波動性風(fēng)險(xiǎn)三、債券的風(fēng)險(xiǎn)1.利率風(fēng)險(xiǎn)債券的價格與市場利率呈反比,即市場利率升高,債券價格下降;市場利率下降,債券價格上升。一般來說,債券的期限越長,所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高;投資期限較短的債券或同時投資一些到期日不同的債券,可以降低利率風(fēng)險(xiǎn);持有債券直到期滿,能夠把利率風(fēng)險(xiǎn)降到最低。三、債券的風(fēng)險(xiǎn)2.再投資風(fēng)險(xiǎn)投資者想要實(shí)現(xiàn)購買時的到期收益率,需要同時滿足以下兩個條件:一是必須持有債券到期滿,二是能夠把獲得的每期利息收入按照相同的到期收益率進(jìn)行再投資。然而,市場利率的變化使得投資者將每期利息收入進(jìn)行再投資時的利率有可能小于債券購買時的到期收益率,從而無法實(shí)現(xiàn)債券購買時的到期收益率,這種風(fēng)險(xiǎn)被稱為再投資風(fēng)險(xiǎn)。三、債券的風(fēng)險(xiǎn)2.再投資風(fēng)險(xiǎn)一般來說,債券的期限越長,再投資風(fēng)險(xiǎn)越大;同時,具有大額即期現(xiàn)金流量的債券(如高息票利率債券)的再投資風(fēng)險(xiǎn)較大。利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)具有此消彼長的變換關(guān)系。這是因?yàn)?,利率風(fēng)險(xiǎn)是利率上升導(dǎo)致債券價格下降所帶來的風(fēng)險(xiǎn),而再投資風(fēng)險(xiǎn)則是利率下降所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。以這種此消彼長的機(jī)理為基礎(chǔ)制定的投資策略被稱為免疫策略。三、債券的風(fēng)險(xiǎn)3.贖回風(fēng)險(xiǎn)對可早贖債券而言,其債券契約允許發(fā)行人在到期日之前全部或部分贖回已發(fā)行的債券,發(fā)行人保留此項(xiàng)權(quán)利是為了在市場利率下降到低于息票利率時能夠靈活地為償債而再融資以降低融資成本。但從投資者的角度出發(fā),可早贖債券主要存在以下三個方面的不利之處:這些不利之處就構(gòu)成了可早贖債券的投資風(fēng)險(xiǎn),被稱為贖回風(fēng)險(xiǎn)。第一,未來的現(xiàn)金流量不能預(yù)先確知;第二,由于發(fā)行人在利率下降時將贖回債券,因而會使投資者面臨再投資風(fēng)險(xiǎn);第三,潛在的資本增值有限,這是因?yàn)榭稍缵H債券的價格不可能過多地高于發(fā)行人的贖回價。4.違約風(fēng)險(xiǎn)又可稱信用風(fēng)險(xiǎn),是指債券發(fā)行人在債券到期時可能無法還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。一般來講,違約風(fēng)險(xiǎn)的大小可由信用評級公司出具的信用等級來衡量。通常情況下,具有違約風(fēng)險(xiǎn)的債券的市場價格低于可比的國債,因?yàn)閲鴤徽J(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的。除了最低信用級別的債券(如高收益?zhèn)蚶鴤┮酝?,投資者通常更注重可覺察到的違約風(fēng)險(xiǎn)或給定違約風(fēng)險(xiǎn)所帶來的成本,而非實(shí)際的違約事故。三、債券的風(fēng)險(xiǎn)三、債券的風(fēng)險(xiǎn)5.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)又稱購買力風(fēng)險(xiǎn),是指由通貨膨脹所導(dǎo)致的債券現(xiàn)金流量值的變動而形或的風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)可由購買力這一術(shù)語來衡量。對于浮動利率債券以外的所有債券而言,投資者都面臨著通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),這是因?yàn)榘l(fā)行體所承諾的息票利率在整個債券的存續(xù)期內(nèi)都是固定的。三、債券的風(fēng)險(xiǎn)6.流動性風(fēng)險(xiǎn)又稱市場流通性風(fēng)險(xiǎn),是指債券能夠以其理論值或接近于理論值的價格出售的難易程度。對流動性進(jìn)行測量的基本手段是交易商所報(bào)出的買價和賣價之間的差額,差額越大,則流動性風(fēng)險(xiǎn)就越大。三、債券的風(fēng)險(xiǎn)7.波動性風(fēng)險(xiǎn)前面曾介紹過,債券的價格與市場利率呈反向變化關(guān)系。因此,市場利率的波動性變動對債券的價格會產(chǎn)生反向影響,由這一影響所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)即稱為波動性風(fēng)險(xiǎn)。ThankYou!第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金的概念與性質(zhì)二、證券投資基金的參與主體三、證券投資基金的特征一、證券投資基金的概念與性質(zhì)證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式,募集的資金交由管理人管理、托管人托管,為基金份額持有人的利益,以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資活動。不同國家和地區(qū)對證券投資基金的稱謂有所不同。在美國被稱為“共同基金”,在英國和我國香港被稱為“單位信托基金”,在歐洲一些國家被稱為“集合投資基金”或“集合投資計(jì)劃”,在日本和我國臺灣則被稱為“證券投資信托基金”。一方面,證券投資基金以股票、債券等有價證券為投資對象;另一方面,基金投資者通過購買基金份額的方式間接地進(jìn)行證券投資。一、證券投資基金的概念與性質(zhì)根據(jù)證券投資基金的含義,我們可以看出其性質(zhì)體現(xiàn)在以下幾個方面:1.證券投資基金是一種集合投資制度2.證券投資基金是一種信托投資方式3.證券投資基金是一種金融中介機(jī)構(gòu)4.證券投資基金是一種證券投資工具證券投資基金是一種積少成多的整體組合投資方式,它從廣大的的投資者那里聚集巨額資金,組建投資管理公司進(jìn)行專業(yè)化管理和經(jīng)營。證券投資基金存在于投資者與投資對象之間,起著把投資者的資金轉(zhuǎn)換成金融資產(chǎn),通過專門機(jī)構(gòu)在金融市場上再投資,從而使貨幣資產(chǎn)得到增值的作用。證券投資基金與一般金融信托關(guān)系一樣,主要有委托人、受托人、受益人三個關(guān)系人,其中受托人與委托人之間訂有信托契約。證券投資基金發(fā)行的憑證即基金券(或受益憑證、基金單位、基金股份)與股票、債券一起構(gòu)成有價證券的三大品種。二、證券投資基金的參與主體(一)證券投資基金當(dāng)事人1基金份額持有人基金管理人2基金托管人3基金當(dāng)事人包括:(一)證券投資基金當(dāng)事人1.基金份額持有人基金份額持有人即基金投資者,是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。按照《中華人民共和國證券投資基金法》的規(guī)定,我國基金份額持有人享有以下權(quán)利:二、證券投資基金的參與主體參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額對基金份額持有人大會審議事項(xiàng)行使表決權(quán)查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料分享基金財(cái)產(chǎn)收益對基金管理人、托管人、銷售機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提出訴訟基金合同約定其他權(quán)利2.基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者,其最主要職責(zé)就是按照基金合同的約定,負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運(yùn)作,在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益。二、證券投資基金的參與主體2015年我國前10名基金管理公司基金管理人在基金運(yùn)作中具有核心作用,整個基金的運(yùn)作中他不僅負(fù)責(zé)基金的投資管理,還承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基金營銷、基金注冊登記、基金估值、會計(jì)核算以及客戶服務(wù)等多方面的職責(zé)。在我國,基金管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。3.基金托管人投資者購買基金之后,為了保證基金資產(chǎn)的安全,這部分資產(chǎn)都是按照資產(chǎn)管理和保管分開的原則進(jìn)行運(yùn)作的?;鹜泄苋耸侵父鶕?jù)法律法規(guī)的要求,在證券投資基金運(yùn)作中承擔(dān)基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會計(jì)復(fù)核以及對基金投資運(yùn)作的監(jiān)督等相應(yīng)職責(zé)的當(dāng)事人。在我國,基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。二、證券投資基金的參與主體二、證券投資基金的參與主體(二)基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)基金銷售機(jī)構(gòu)010203注冊登記機(jī)構(gòu)事務(wù)所與基金評級機(jī)構(gòu)基金管理人、基金托管人既是基金的當(dāng)事人又是基金的主要服務(wù)機(jī)構(gòu)?;痄N售機(jī)構(gòu)是受基金管理公司委托從事基金代銷的機(jī)構(gòu)。是專門負(fù)責(zé)基金登記、存管、清算和交收業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。目前,基金管理公司和中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司擔(dān)任基金份額注冊登記工作。會計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所是獨(dú)立的中介服務(wù)機(jī)構(gòu),為基金提供會計(jì)、法律服務(wù);基金評級機(jī)構(gòu)則是向投資者以及其他市場主體提供基金評價業(yè)務(wù)、基金資料與數(shù)據(jù)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。二、證券投資基金的參與主體(三)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)世界上不同國家和地區(qū)都對基金活動進(jìn)行嚴(yán)格的審查。通過依法審批或核準(zhǔn),依法辦理基金備案,對基金管理人、基金托管人以及其他從事基金活動的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理。在我國,基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要為中國證監(jiān)會、中國人民銀行、證券交易所、證券業(yè)協(xié)會。三、證券投資基金的特征2.分散風(fēng)險(xiǎn)以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。投資基金管理人通常會根據(jù)投資組合的原則,將一定的資金按不同的比例分別投資于不同期限、不同種類、不同行業(yè)的證券,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散。投資基金作為一種被托管運(yùn)作于有價證券的組合投資,最大的特點(diǎn)就是將眾多投資者的閑散資金吸收進(jìn)來,集腋成裘,最后實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。基金實(shí)行專家管理制度,投資基金的投資決策都是由受過專業(yè)訓(xùn)練、有豐富經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行的。1.集合投資3.專業(yè)理財(cái)?shù)诙?jié)投資基金的分類一、根據(jù)法律基礎(chǔ)及組織形態(tài)劃分二、根據(jù)運(yùn)作及變現(xiàn)方式的不同劃分三、根據(jù)是否公開發(fā)行劃分四、根據(jù)投資目標(biāo)劃分五、根據(jù)投資對象劃分六、根據(jù)資金來源和運(yùn)用地域劃分一、根據(jù)法律基礎(chǔ)及組織形態(tài)劃分根據(jù)法律基礎(chǔ)及組織形態(tài)的不同,可將投資基金劃分為:1.公司型投資基金2.契約型投資基金指基金本身為一家股份有限公司,該公司發(fā)行股份,投資人通過購買公司股份成為該公司股東,憑股份領(lǐng)取股息或紅利。美國的共同基金多屬于此類,故也稱共同基金為投資公司。依據(jù)一定的信托契約而組織起來的代理投資行為。契約型基金發(fā)展歷史最為悠久,英國、日本、新加坡、中國香港和中國臺灣等國家和地區(qū)大部分的基金即屬于此類。二、根據(jù)運(yùn)作及變現(xiàn)方式的不同劃分2.封閉型基金1.開放型基金基金管理公司在設(shè)立開放型基金時,發(fā)行基金單位的總份額不固定,可視投資者的需求追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場狀況和各自的投資決策,或者要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回增持基金。為了應(yīng)付投資者中途抽回資金,實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的要求,開放型基金一般都從所籌資金中撥出一定比例,以現(xiàn)金形式保持這部分資產(chǎn)。指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變,基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易,基金份額持有人不得中途申請贖回的基金。封閉型基金的期限就是存續(xù)期,是指基金從成立起到終止的時間。決定基金期限長短的因素主要有兩個:一是基金本身投資期限的長短;二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。當(dāng)然,在現(xiàn)實(shí)中,期限的長短還應(yīng)考慮基金發(fā)起人和眾多投資者的要求。根據(jù)基金受益單位能否隨時認(rèn)購或贖回及轉(zhuǎn)讓方式的不同,可將投資基金分為:二、根據(jù)運(yùn)作及變現(xiàn)方式的不同劃分開放型基金和封閉型基金的區(qū)別事
項(xiàng)開放型基金封閉型基金基金規(guī)模發(fā)行基金總份額不固定亦不封頂,可視情況隨時增減封閉期內(nèi)基金規(guī)模不變交易方式一般不上市,在承銷機(jī)構(gòu)營業(yè)場所銷售在證券交易所上市交易交易價格根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加、減一定費(fèi)用確定由市場供求關(guān)系確定投資策略為應(yīng)付投資者贖回的需要,需保留一定現(xiàn)金,一般投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)流動性要求相對較低,可進(jìn)行長期投資信息披露頻度高頻度不高基金管理人的約束由于受到流動性限制,對基金管理人的約束能力較強(qiáng)對基金管理人的約束能力相對較弱三、根據(jù)是否公開發(fā)行劃分指受我國政府主管部門監(jiān)管的,向非特定投資者公開發(fā)行收益憑證的證券投資基金。公募發(fā)行的對象包括個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。即所有合法的投資者均可認(rèn)購。1.公募基金指非公開的,私下向特定投資者募集資金并投資于證券市場的一種基金。私募基金的受眾面小,相應(yīng)的監(jiān)管和法律約束也較公募基金更為寬松,因此可依出資人意愿靈活操作,它主要投資于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。2.私募基金其投資目標(biāo)是既要獲得當(dāng)期收入,又要追求長期增值。通常是把資金分散投資于股票和債券。通過構(gòu)建比較穩(wěn)定的投資組合,兼顧收入與成長。以保證資金的安全性和贏利性。主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券,以獲取當(dāng)期的最大收入為目的。一般不大考慮投資對象的成長性和長遠(yuǎn)利益。所以,收入型基金資產(chǎn)成長的潛力較小,但損失本金的風(fēng)險(xiǎn)相對也較低,一般可分為固定收入型基金和股票收入型基金。前者以債券和優(yōu)先股作為投資對象,后者專門投資于有分紅預(yù)期的股票。是基金中最常見的一種,以資產(chǎn)的長期增值為投資目標(biāo)。為了達(dá)到這一目標(biāo),基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信譽(yù)度較高的、有較大升值潛力的公司股票。在獲得高收益的同時,也承擔(dān)了較高風(fēng)險(xiǎn)。1.成長型基金2.收入型基金3.平衡型基金四、根據(jù)投資目標(biāo)劃分五、根據(jù)投資對象劃分3.貨幣市場基金4.指數(shù)基金5.黃金基金6.衍生證券基金1.股票基金2.債券基金1.股票基金指以股票為主要投資對象的基金。股票基金的投資目標(biāo)側(cè)重于追求資本利得和長期資本增值。投資者之所以鐘愛股票基金,原因在于有不同的風(fēng)險(xiǎn)類型可供選擇,而且可以克服股票市場普遍存在的區(qū)域性投資限制的弱點(diǎn)。此外,股票基金還具有變現(xiàn)性強(qiáng)、流動性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。由于聚集了巨額資金,幾只甚至一只基金就可以引發(fā)股市動蕩,因此,各國政府對股票基金的監(jiān)管都十分嚴(yán)格,不同程度地規(guī)定了基金購買某一家上市公司的股票總額不得超過基金資產(chǎn)凈值的一定比例,防止基金過度投機(jī)和操縱股市。五、根據(jù)投資對象劃分五、根據(jù)投資對象劃分2.債券基金是一種以債券為主要投資對象的基金。由于債券的年利率固定,因而這類基金的風(fēng)險(xiǎn)較低,適合于穩(wěn)健型投資者。債券基金收益通常會受貨幣市場利率的影響,當(dāng)市場利率下調(diào)時,其收益就會上升;反之,若市場利率上調(diào),則基金收益率就會下降。五、根據(jù)投資對象劃分3.貨幣市場基金是以貨幣市場為投資對象的一種基金,其投資于銀行定期存款、商業(yè)本票、承兌匯票等風(fēng)險(xiǎn)低、流通性高的短期投資工具,因此具有流通性好、低風(fēng)險(xiǎn)與收益較低的特性。通常,貨幣基金的收益會隨著市場利率的下跌而降低,與債券基金正好相反。貨幣市場基金通常被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的投資。五、根據(jù)投資對象劃分是以跟蹤目標(biāo)指數(shù)為投資目的的一種基金?;鹨蚴冀K保持當(dāng)期的市場平均收益水平,因而風(fēng)險(xiǎn)較小。須注意的是,判斷一只指數(shù)基金是否投資操作良好,并不只是看這只指數(shù)基金的業(yè)績有多突出,而是看這只指數(shù)基金是否有較佳的復(fù)制指數(shù)表現(xiàn),也就是市場關(guān)注的“跟蹤誤差”。美國是指數(shù)基金的發(fā)源地,也是指數(shù)化產(chǎn)品最多、最成熟的市場。美國先鋒集團(tuán)在1976年創(chuàng)造了第一只指數(shù)基金——先鋒500指數(shù)基金。近40年來,指數(shù)基金發(fā)展非常迅速,已經(jīng)成為最重要的基金投資品種之一。4.指數(shù)基金5.黃金基金黃金基金是指以黃金或者其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為主要投資對象的基金。其收益率一般隨貴金屬的價格波動而變化。五、根據(jù)投資對象劃分五、根據(jù)投資對象劃分6.衍生證券基金衍生證券基金是指以衍生證券為投資對象的證券投資基金,主要包括期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)購權(quán)證基金和對沖基金等。由于衍生證券一般是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種,因此,投資這種基金的風(fēng)險(xiǎn)較大,但預(yù)期的收益水平比較高。六、根據(jù)資金來源和運(yùn)用地域劃分33.離岸基金是基金資本從國外籌集并投資于國外金融市場的基金。離岸基金的特點(diǎn)是兩頭在外。離岸基金的資產(chǎn)注冊登記不在母國,為了吸引全球投資者的資金,離岸基金一般都在素有“避稅天堂”之稱的地方注冊。22.國際基金是基金資本來
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