二十七周課件放送如何估算投資價(jià)值

站在高處·重新理解財(cái)富香帥的北大金融學(xué)課第二十七周講義·為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)投資者決策·風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡證券選擇1替資產(chǎn)估值——投資決策的第一步2絕對(duì)估值法——有現(xiàn)金流才是王道3相對(duì)估值：如何用市盈率找到相對(duì)便宜的資產(chǎn)？4延展話題：怎么給一個(gè)年輕的成長(zhǎng)型企業(yè)估值？第二十七周任務(wù)：投資者決策·為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)第二十七周

風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡替資產(chǎn)估值——投資決策的第一步了解絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法的概念，在實(shí)際估值過程中把握三個(gè)基本原則。絕對(duì)估值法——有現(xiàn)金流才是王道理解現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（DCF）中的重要概念，并學(xué)會(huì)使用該方法進(jìn)行計(jì)算。相對(duì)估值：如何用市盈率找到相對(duì)便宜的資產(chǎn)？掌握市盈率的概念及其背后所代表的含義，學(xué)會(huì)理性對(duì)待過高的市盈率。一周3課時(shí)30分鐘香帥帶你輕松登入金融殿堂，訓(xùn)練專業(yè)金融思維，重新解密財(cái)富和人生第1課第2課第3課延展話題：怎么給一個(gè)年輕的成長(zhǎng)型企業(yè)估值？了解為獨(dú)角獸企業(yè)估值的困難，學(xué)會(huì)使用調(diào)整后的絕對(duì)估值法為年輕企業(yè)估值。延展話題第1課替資產(chǎn)估值——投資決策的第一步準(zhǔn)確估值是做好投資決策的第一步和最重要的一步。具體的估值方法包括絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法，二者沒有高下之分。要點(diǎn)1絕對(duì)估值法相對(duì)估值法“絕對(duì)估值法”是一種關(guān)于“內(nèi)在價(jià)值”估算的方法，計(jì)算的是一項(xiàng)資產(chǎn)在生命周期內(nèi)所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流折現(xiàn)和。對(duì)于股票來說，絕對(duì)價(jià)值就是要預(yù)測(cè)估算這個(gè)企業(yè)未來的所有利潤(rùn)，然后折算成今天的價(jià)值?！跋鄬?duì)估值法”則是在類似資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)上進(jìn)行比較、微調(diào)來得到估值。對(duì)于股票來說，相對(duì)估值就是找類似股票（同行業(yè)、類似規(guī)模等）的價(jià)格做參考。第1課替資產(chǎn)估值——投資決策的第一步在實(shí)際估值的過程中，我們要把握三個(gè)基本原則，做到全面分析、簡(jiǎn)潔計(jì)算和客觀對(duì)待。要點(diǎn)2估值只是提供了一個(gè)參考基準(zhǔn)，即使是“合理估值”也可能是錯(cuò)的。估值越簡(jiǎn)單越好，要克服對(duì)復(fù)雜信息的迷戀?？朔娙瓌t第2課絕對(duì)估值法——有現(xiàn)金流才是王道絕對(duì)估值法主要指“現(xiàn)金流貼現(xiàn)法（DCF）”，未來自由現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率是其中的兩個(gè)重要概念。要點(diǎn)1自由現(xiàn)金流就是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)扣除所有開支以后可以自由支配的錢，也就是公司未來可以替股東凈賺的錢。但是由于未來的錢不等于現(xiàn)在的錢，因此在估值時(shí)需要打個(gè)折扣。貼現(xiàn)率是指將未來支付改變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率，也就是估值時(shí)具體應(yīng)該給現(xiàn)在的錢打多少折扣?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)法（DCF）就是把所有折現(xiàn)的現(xiàn)金流加起來得到公司估值的一種方法。第2課絕對(duì)估值法——有現(xiàn)金流才是王道通過假設(shè)增長(zhǎng)率和貼現(xiàn)率，巴菲特使用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法計(jì)算出了可口可樂這個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。要點(diǎn)2第2課絕對(duì)估值法——有現(xiàn)金流才是王道現(xiàn)金流貼現(xiàn)法是一種簡(jiǎn)單有效、優(yōu)勢(shì)明顯的絕對(duì)估值方法，但也有很強(qiáng)的局限性，一旦增長(zhǎng)率和貼現(xiàn)率預(yù)測(cè)不準(zhǔn)就得不到準(zhǔn)確的估值。要點(diǎn)3簡(jiǎn)單實(shí)用、行之有效；使金融業(yè)從賭博性質(zhì)的非正當(dāng)行業(yè)轉(zhuǎn)變成價(jià)值發(fā)現(xiàn)的行業(yè)。DCF局限性DCF優(yōu)點(diǎn)增長(zhǎng)率難以預(yù)測(cè)，如果宏觀或企業(yè)面發(fā)生很大改變，結(jié)果就可能發(fā)生巨大改變；貼現(xiàn)率的計(jì)算很復(fù)雜，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)、行業(yè)變化、負(fù)債率等許多因素影響。第3課相對(duì)估值：如何用市盈率找到相對(duì)便宜的資產(chǎn)？我們常用同類型企業(yè)的價(jià)值作參照進(jìn)行相對(duì)估值，例如“市盈率”估值法。市盈率既表示投資回本的時(shí)間，也代表市場(chǎng)看好該公司的程度。要點(diǎn)1作為相對(duì)估值法中的重要概念，市盈率代表了些什么？市盈率是最常用來評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價(jià)除以年度每股盈余（EPS）得到，越低的市盈率意味著回本時(shí)間更短。市盈率不是一個(gè)靜態(tài)的數(shù)字，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，它的大小取決于分子和分母的變動(dòng)速度。1.投資回本時(shí)間2.市場(chǎng)看好程度我們通常將個(gè)股市盈率與行業(yè)平均市盈率或者市場(chǎng)平均市盈率作比較，選出具有相對(duì)較低市盈率的個(gè)股進(jìn)行投資。如果市場(chǎng)給出一個(gè)公司比同行業(yè)更高的市盈率，從某種程度上代表投資者認(rèn)為該公司的盈利能力更強(qiáng)、未來盈利的增長(zhǎng)速度會(huì)更快，從而能夠使得市盈率回到正常值。第3課相對(duì)估值：如何用市盈率找到相對(duì)便宜的資產(chǎn)？投資者應(yīng)該警惕過高的市盈率。如果超高的市盈率完全建立在“企業(yè)高速增長(zhǎng)的預(yù)期”之上，則很容易產(chǎn)生泡沫。要點(diǎn)2其他條件都一樣的情況下，尤其是盈利增速相當(dāng)?shù)那闆r下，選擇市盈率相對(duì)低的股票；如果一個(gè)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)特別快，市盈率高點(diǎn)沒有問題；理性對(duì)待過高的市盈率。你看不懂的，永遠(yuǎn)不叫“錯(cuò)失”。市盈率估值法的使用原則延展話題怎么給一個(gè)年輕的成長(zhǎng)型企業(yè)估值？常見的絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法用初創(chuàng)企業(yè)估值都會(huì)面臨比較大的問題。要點(diǎn)1沒有歷史數(shù)據(jù)收入極度不穩(wěn)定或沒有收入存活率低流動(dòng)性差股權(quán)結(jié)構(gòu)特別復(fù)雜相對(duì)估值法絕對(duì)估值法同一行業(yè)/細(xì)分領(lǐng)域中的企業(yè)千差萬別互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的規(guī)則是贏者通吃延展話題怎么給一個(gè)年輕的成長(zhǎng)型企業(yè)估值？對(duì)“獨(dú)角獸”企業(yè)估值可以使用調(diào)整后的絕對(duì)估值法，該方法主要是對(duì)現(xiàn)金流、關(guān)鍵人物和貼現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整。要點(diǎn)23.調(diào)整貼現(xiàn)率如果公司產(chǎn)品潛在市場(chǎng)大，那么就可以給出更高的收入增長(zhǎng)率，這是常規(guī)增長(zhǎng)不能比擬的。1.調(diào)整現(xiàn)金流2.關(guān)鍵人物貼現(xiàn)初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展和存亡與核心人物有很大關(guān)系，所以一旦有關(guān)鍵人物要離職，公司的估值就要發(fā)生變化。初創(chuàng)企業(yè)生存風(fēng)險(xiǎn)大，且未來面臨更大的不確定性，調(diào)大貼現(xiàn)率會(huì)使得估值變小?！罢{(diào)整后的絕對(duì)估值法”究竟做了哪些調(diào)整？第二十八周任務(wù)：投資者決策·