實(shí)體經(jīng)濟(jì)圖譜2024年第37期：鋼廠盈利率顯著回升

鋼廠盈利率顯著回升二手房仍在以價換量。受益于以舊換新政策落實(shí)，乘用車零售銷量增速再度上行。服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)相對亮眼，國慶假期商圈人流大幅上行，酒店收入錄得歷年同期次高。從生產(chǎn)端來看，受益于一攬子刺激政策，與地產(chǎn)相關(guān)的鋼鐵、水泥和玻璃等行業(yè)呈現(xiàn)較大改善，其中鋼廠盈利率較節(jié)前大幅回升?；ぎa(chǎn)業(yè)鏈整體有所改善，但與基建相關(guān)的石油瀝青裝置開工率仍創(chuàng)歷年新低。近期各部委新政密集出臺，刺激再度加碼，但對實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善或有滯后，重點(diǎn)關(guān)入量降升升升降降升升升升降價降分化升升降升升升升升電力客運(yùn)貨運(yùn)煤炭有色原油玻璃水泥鋼鐵化機(jī)械重卡酒店電影農(nóng)副食品家電乘用車房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施生產(chǎn)制造消費(fèi)服務(wù)22房地產(chǎn)：10月前10天42城新房銷量增速降幅走擴(kuò)，二手房均價環(huán)比增速下降。乘用車：9月乘聯(lián)會零售、批發(fā)銷量增速均升，本周開工率上升。家電：8月三大白電廠家銷量同比增速均上漲，空調(diào)庫銷比走高。農(nóng)副食品：本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)續(xù)降，豬肉價格持續(xù)下降。電影：上周票房收入及觀影人次雙雙上行，“國慶檔”加成下觀影市場回暖。休閑服務(wù)：上周商圈人流大幅上行，酒店實(shí)際營收升至同期次高。用工：上周用工量創(chuàng)同期新低，用工價繼續(xù)上行。機(jī)械：9月挖掘機(jī)銷量同比增速下行，塔吊噸米利用率持續(xù)上升。重卡：9月重卡銷量同比降幅走擴(kuò)，環(huán)比降幅走擴(kuò)。化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格多數(shù)上行，本周負(fù)荷率漲多跌少。鋼鐵：本周鋼價漲跌互現(xiàn)，毛利上升，鋼材產(chǎn)量增速回升，庫存去化。水泥：本周全國水泥價格續(xù)升，水泥企業(yè)庫容比回落。玻璃：本周浮法玻璃均價觸底回升，庫存大幅去化。原油：本周原油價格上漲，CRB指數(shù)均值下行，美元指數(shù)走高。有色：本周金屬價格下跌，銅庫存回補(bǔ)，鋁庫存去化。煤炭：本周煤炭價格漲跌互現(xiàn)，本周秦皇島港煤炭庫存去化。貨運(yùn)：10月前6天三大貨運(yùn)量同比增速漲多跌少，本周整車貨運(yùn)流量指數(shù)續(xù)降。3客運(yùn)：本周23城地鐵客運(yùn)量回落，國內(nèi)航班執(zhí)行架次數(shù)回落。3電力：10月前11天發(fā)電耗煤量增速回落，本周六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存回補(bǔ)。9月42城新房銷量增速降至-31.3%，19城二手房降至5.2%。9月百城新房銷量增速升至-20.4%，龍頭房企降至-22.6%。10月前10天42城新房銷量增速降幅走擴(kuò)至-34.2%，19城二手房銷量增速下降至-45.6%。價格9月百城新房價格同比增速升至1.9%，二手房降至-7.1%。價格上周二手房價格環(huán)比增速一二線城市降幅收窄，上周108城二手房價環(huán)比增速下降至-0.1%。土地成交上周土地成交面積同比增速下降，溢價率下降。庫存上周十大城市商品房庫銷比上升至111.3周。9月新房量跌價升，而二手房則量價齊跌。9月42城新房銷量增速降幅走擴(kuò)，但百城新房銷量降幅有所收窄；19城二手房銷量增速下降。9月百城新房價格同比與環(huán)比略升；二手房價格同比降幅走擴(kuò)，環(huán)比持平。10月前10天42城新房銷量增速降幅走擴(kuò)，其中三四線城市為主要拖累；19城二手房銷量增速下降，其中三四線城市降幅最為明顯。周度來看，上周二手房關(guān)注指數(shù)與帶看指數(shù)環(huán)比增速所有線級城市均有上升，二手房價格環(huán)比增速一二線城市降幅收窄，上周108城二手房價環(huán)比增速下降。上周十大城市商品房庫銷比上升，土地成交面積同比增速下降，溢價率下降。054321044生產(chǎn)庫存9月乘聯(lián)會乘用車零售銷量增速上升至2%，批發(fā)銷量增速上升至1%。本周半鋼胎開工率上升至78.3%，全鋼胎開工率上升至42.6%。9月汽車庫存預(yù)警指數(shù)下降至54%。9月乘聯(lián)會零售、批發(fā)銷量增速均上升。零售銷量增速上升，主因各省陸續(xù)發(fā)布置換政策，截至9月25日商務(wù)部汽車以舊換新信息平臺已收到汽車報廢更新補(bǔ)貼申請超113萬份，補(bǔ)貼申請量的快速增長支撐乘用車消費(fèi)；批發(fā)銷量增速上升，或因9月末沒有提早休假，“金九”對車市的拉動作用得以充分發(fā)揮。受政策激勵影響，乘聯(lián)會預(yù)計全年國內(nèi)汽車零售銷量將達(dá)到2230萬輛，同比增長3%。生產(chǎn)方面，本周半鋼胎開工率上升至78.3%，且處于五年來同期新高，全鋼胎開工率上升至42.6%。9月汽車庫存預(yù)警指數(shù)下降至54%，指向汽車行業(yè)景氣程度持續(xù)改善。0558月三大白電廠家銷量同比增速均上行，空調(diào)銷量同比增速轉(zhuǎn)正至7.3%，冰箱同比增速上行至10.0%，洗衣機(jī)同比增速回升至13.4%。8月空調(diào)庫銷比連續(xù)走高至1.13。8月三大白電廠家銷量同比增速均上行。國內(nèi)市場來看，8月各地氣溫普遍維持高位，一定程度上推動空調(diào)終端市場回暖，同時以舊換新政策帶動新需求，空調(diào)和冰箱內(nèi)銷降幅收窄，洗衣機(jī)內(nèi)銷同比增速持續(xù)上行。國際市場來看，出口拉動冰箱出口銷量同比增速回升，不過，8月空調(diào)和洗衣機(jī)出口銷量同比增速持續(xù)下降。8月空調(diào)庫銷比持續(xù)走高，但仍處于2020年以來同期低位。5 66本周豬肉平均批發(fā)價環(huán)比降幅走擴(kuò)，錄得-2.3%，雞蛋平均批發(fā)價環(huán)比降幅走擴(kuò)，錄得-2.1%，本周農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)繼續(xù)下降。從月均值看，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格10月高于9月。從價格水果平均批發(fā)價環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，錄得-0.8%，蔬菜平均批發(fā)價環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，錄得-1.8%。高頻數(shù)據(jù)看，本周蔬菜、豬肉、水果和雞蛋平均批發(fā)價下降，且豬肉和雞蛋均價降幅雙雙走擴(kuò)。10月以來，豬肉、蔬菜和雞蛋價格持續(xù)下本周農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比降幅走擴(kuò)至-0.6%。降，水果價格保持波動。——2021——2021——2022——2023——2024w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4986420信息來源：iFinD，財通證券研究所受國慶假期影響，上周電影票房收入及觀影人次雙雙大幅上行，其中票房收入為20.4億元，同比增速18.9%；觀影人次約為5050萬人次，同比增速22.9%。在“國慶檔”的加成下，上周電影票房收入及觀影人次雙雙上行，多部高質(zhì)量新片上映推動市場回暖。從具體影片來看，《志愿者：存亡之戰(zhàn)》以近7.9億元的票房收入位居榜首；《749局》以近3.5億元的票房收入位居第二；《浴火之路》以3.3億元的票房收入緊隨其后；《熊貓計劃》和《危機(jī)航線》分別以1.9億元和1.7億元的票房名列第四、第五。 2018—— 2018——2019——202020210w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w490w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4988受國慶假期影響，上周商圈人流上行，處于受國慶假期影響，上周商圈人流指數(shù)上行至1.9，環(huán)比增速為6.8%。歷年同期高位。節(jié)后游玩需求下行，本周上海迪士尼樂園客流量明顯下降，不過同比降本周上海迪士尼樂園客流量下降至22.7萬人次，同比降幅收窄至-24.7%。上周酒店每間可供租出客房平均實(shí)際營業(yè)收入為171.7元，同比增速上升至15.4%。幅有所收窄。國慶假期旅游出行需求旺盛，上周平均房價和酒店入住率雙雙上行，酒店實(shí)際營收上升，整體營收水平處于2019年以來同期次高水平。2019——20202021——20222023——2024W18W21W24W27W30W33W36W39W42W45W48W5199價格受國慶假期影響，上周全國用工量指數(shù)下降至1.6，同比降幅擴(kuò)大至-35.6%，本周找工作、招聘的百度搜索指數(shù)大幅上升。上周全國用工價指數(shù)上升至26.0，同比增速回升至-0.3%。國慶假期影響下，上周全國用工量大幅下降，創(chuàng)下2019年以來同期新低。不過，上周全國用工價指數(shù)繼續(xù)上行，同比增速回升，為2019年以來同期次高。隨著又一輪秋招高峰到來，本周找工作、招聘的百度搜索指數(shù)大幅上升。圖13全國用工量指數(shù)86420201920202021201920202021W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51圖14全國用工價指數(shù)生產(chǎn)9月挖掘機(jī)銷量1.58萬臺，同比增速下降至10.8%。9月塔吊噸米利用率上升至55.0%。受出口銷量增速下行的拖累，9月挖掘機(jī)銷量同比增速下行，不過，近期地產(chǎn)基建疊加設(shè)備更新需求提升，加之9月下旬降準(zhǔn)降息及房地產(chǎn)政策利好效應(yīng)，掘機(jī)內(nèi)銷同比增速上行，帶動整體銷量保持增長。9月塔吊噸米利用率持續(xù)回升，已經(jīng)超過去年同期水平。0挖掘機(jī)銷量當(dāng)月同比挖掘機(jī)銷量累計同比 ——2018——2019——2020——20212022202320249月重卡銷量約5.6萬輛，同比降幅走擴(kuò)至-35%，環(huán)比降幅走擴(kuò)至-3.4%。9月重卡銷量同比降幅大幅走擴(kuò)，環(huán)比降幅同步大幅走擴(kuò)，國內(nèi)批發(fā)銷量低于終端銷量，行業(yè)內(nèi)生驅(qū)動力不足。一方面，受低運(yùn)價、低收益的市場環(huán)境影響，9月貨運(yùn)行業(yè)景氣度較低，整體終端需求偏低；另一方面，油氣差價快速縮小，較大程度削弱燃?xì)廛嚨慕?jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，助長用戶觀望情緒，拖累9月份重卡的整體表現(xiàn)。圖17重卡銷量同比增速（%）020/921/321/9圖18重卡銷量環(huán)比增速（%）——2018——2018——2019——2020——2021——2022——2023——20240價格生產(chǎn)庫存本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格多數(shù)上行，PX下降，PTA、聚酯切片、滌綸POY價格均上升。本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率漲多跌少，PX下降，PTA工廠、聚酯工廠、江浙織機(jī)上升。本周純堿、石油瀝青裝置開工率均回升。本周滌綸POY庫存有所去化。本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格多數(shù)上行，PX下降，主因PX庫存水平偏高；PTA、聚酯切片、滌綸POY價格均上升，主因本周原油價格震蕩回升，成本端支撐較強(qiáng)，疊加目前處于旺季，下游需求有所好轉(zhuǎn)。本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率漲多跌少，由于多套檢修裝置檢修，PX開工率下降；因PTA產(chǎn)業(yè)鏈中下游產(chǎn)品價格均有所上行，疊加下游聚酯工廠利潤改善，PTA工廠、聚酯工廠、江浙織機(jī)開工率上升。由于瀝青出貨有所好轉(zhuǎn)，需求端小幅提振，庫存去化，瀝青生產(chǎn)企業(yè)開工積極性上升，本周純堿、石油瀝青裝置開工率均回升。在需求邊際好轉(zhuǎn)的背景下，本周滌綸POY庫存有所去化。 2019——20202021——2022——2023——2024W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51指標(biāo)指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價格生產(chǎn)庫存本周鋼價螺紋上升，熱板下降，噸鋼毛利螺紋、熱板上升。本周鐵礦石價格回落。本周全國鋼廠高爐開工率回升至80.8%，鐵水產(chǎn)量增速上升至-5.2%，樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速回升至-5.9%。本周樣本鋼廠鋼材庫存有所去化，鋼材社會庫存同步下降。本周鋼價螺紋上升，主因近期宏觀政策驅(qū)動明顯，疊加焦炭價格持續(xù)上升，原料方面支撐整體偏強(qiáng)，推動鋼價上升；本周熱板價格下降，主因近期鋼廠熱板供應(yīng)偏寬松。鋼價螺紋上升而原料價格下降，且鋼價熱板下降幅度小于原料價格，噸鋼毛利螺紋、熱板均上行。生產(chǎn)端有所回升，本周全國鋼廠高爐開工率較上周回升，主因多套檢修裝置恢復(fù)，順利計入產(chǎn)能。由于近期部分軋線復(fù)產(chǎn)，鋼廠盈利率大幅上升，處歷年同期中位，疊加其庫存水平較低，致使產(chǎn)量有所上升，本周樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量同比增速回升，鐵水產(chǎn)量增速同步上升。在需求持續(xù)改善的背景下，本周樣本鋼廠鋼材庫存有所去化，鋼材社會庫存同步下降。0螺紋產(chǎn)量增速螺紋產(chǎn)量增速板材產(chǎn)量增速合計產(chǎn)量增速▲2024▲20240W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51價格庫存本周全國水泥平均價格持續(xù)上行。本周全國水泥企業(yè)庫容比回落。本周全國水泥平均價格持續(xù)上行。九月底，隨著高溫和降雨天氣消退，下游市場需求有所恢復(fù)。分地區(qū)來看，華東、中南和西南地區(qū)水泥價格上行，東北和西北地區(qū)水泥價格保持穩(wěn)定，華北地區(qū)水泥價格下降。本周樣本建筑工地資金到位率整體持續(xù)小幅上行，非房建項目工地和房建項目工地資金到位率雙雙同步上行。圖23全國水泥平均價格全國水泥平均價格（元/噸）全國水泥平均價格（元/噸）0 2018——2019——2020——2021——2022——2023-金一2024W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51價格庫存本周全國浮法玻璃均價觸底回升，環(huán)比增速轉(zhuǎn)正至8.8%，主流光伏玻璃保持不變。本周浮法玻璃庫存高位大幅回落，下降至5884.4萬重箱。本周浮法玻璃均價觸底回升，環(huán)比增速大幅轉(zhuǎn)正。國慶期間各地產(chǎn)銷情況較好，廠家大面積調(diào)漲，行業(yè)庫存去化，但節(jié)后市場成交有轉(zhuǎn)弱趨勢。本周浮法玻璃庫存大幅高位回落，降至今年3月以來的最低水平。本周主流光伏玻璃均價保持不變?！?020——2020——2021——2022——2023——20240原油價格生產(chǎn)、庫存美元指數(shù)本周Brent原油及WTI原油均上漲。上周全美商業(yè)原油庫存回補(bǔ)，本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量增加。本周CRB指數(shù)均值下行。本周美元指數(shù)均值走高。本周原油均價上漲。地緣政治層面，以色列空軍襲擊伊朗，中東地緣沖突加劇導(dǎo)致油價上漲；供給層面，美國墨西哥灣沿岸面臨颶風(fēng)災(zāi)害的持續(xù)威脅，加之俄副總理表示“OPEC+”成員國將在12月前自愿限制石油產(chǎn)量，供給的緊張局勢利好油價。上周全美商業(yè)原油庫存回補(bǔ)，本周貝克休斯原油鉆井平臺數(shù)量增加。本周CRB指數(shù)均值下行。本周美元指數(shù)均值走高，或因美國9月非農(nóng)就業(yè)增長強(qiáng)勁，暗示經(jīng)濟(jì)在一定程度上保持較好的活力和韌性，持續(xù)利好美元；此外，周四公布的9月美國CPI增速下行，但核心CPI增速略有反彈，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度預(yù)期有所下調(diào)，推動美元指數(shù)走高。WTI原油現(xiàn)貨價（美元/桶）22/1023/223 本周 本周LME銅、LME鋁均價下跌。隨宏觀情緒消退，市場開始擔(dān)憂各項利好政策不足以支持經(jīng)濟(jì)長期回暖，加之美國國債收益率升至10周高位，持有銅、鋁等金屬的成本升高導(dǎo)致需求減弱。此外，LME銅方面，智利國家銅業(yè)公司公布的計劃投資規(guī)模高于預(yù)期，供給緊張局勢的緩解推動銅價下跌；LME鋁方面，中國9月制造業(yè)景氣度仍處于榮枯線以下，部分制造行業(yè)的疲軟態(tài)勢使鋁價承壓。庫存方面，三大交易所銅總庫存回補(bǔ)；LME鋁庫存持續(xù)去化。本周金銀均價下跌，主因美國9月非農(nóng)就業(yè)增長強(qiáng)勁，疊加核心CPI增速略有反彈，導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度預(yù)期下調(diào)，美元指數(shù)走高，金價承壓下行。價格本周LME銅、LME鋁均價均走低，價格COMEX黃金、COMEX銀均價均下跌。本周銅庫存LME去化、COMEX回補(bǔ)、SHFE回補(bǔ)，庫存總庫存回補(bǔ)。庫存本周LME鋁庫存去化。來源：iFinD，財通證券研究所00價格生產(chǎn)庫存本周焦煤價格上升，動力煤價格下降。本周大型焦化企業(yè)、中型焦化企業(yè)、小型焦化企本周秦皇島港煤炭庫存去化，六大港口煉焦煤庫本周焦煤價格上行，主因近期宏觀利好持續(xù)加碼，帶動市場情緒走高，疊加鋼廠盈利明顯好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)上行，下游需求旺盛，支撐焦煤價格上漲。動力煤價格下降，假期前電廠階段性庫存補(bǔ)充已基本完成，疊加氣溫持續(xù)走低，部分電廠機(jī)組開啟淡季例行檢修，對動力煤的采購需求不足，導(dǎo)致動力煤價格下跌。生產(chǎn)方面，近期焦炭多輪提漲全面落地，焦企盈利情況有所改善，生產(chǎn)積極性提高，本周大型焦化企業(yè)、中型焦化企業(yè)、小型焦化企業(yè)開工率均上行。在供需雙雙增加的背景下，本周秦皇島港煤炭庫存去化，六大港口煉焦煤庫存回補(bǔ)。 21/1022/42W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51鐵路公路本周CCFI指數(shù)續(xù)降本周BDI指數(shù)持續(xù)下降，BDTI指數(shù)大幅回升。10月前6天重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量和重點(diǎn)港口貨物吞吐量同比增速雙雙上行。10月前6天鐵路貨運(yùn)量同比增速下行。本周公路物流運(yùn)價指數(shù)小幅回升，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)和主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量均下降。我國出口集裝箱運(yùn)輸需求延續(xù)偏弱，本周CCFI指數(shù)持續(xù)9周下行；地緣政治加劇，推動原油價格大幅上漲，本周BDTI指數(shù)大幅回升。10月前6天重點(diǎn)港口貨物吞吐量和重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量同比增速雙雙上行，鐵路貨運(yùn)量同比增速小幅下降。本周公路物流運(yùn)價指數(shù)小幅回升，整車貨運(yùn)流量指數(shù)、公共物流園吞吐量指數(shù)和主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量均有所下降。00圖34全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)0w1w6w11w16w21w26w31w36地鐵航空本周23城地鐵客運(yùn)量回落，四大一線城市地鐵客運(yùn)量同步回落。本周我國國內(nèi)航班執(zhí)行架次數(shù)回落，國際航班執(zhí)行架次數(shù)打破持續(xù)4周上行，同步回落。國慶假期影響下，本周全國23城地鐵客運(yùn)量回落，四大一線城市地鐵客運(yùn)量同步回落。本周上海和北京地鐵客運(yùn)量分別恢復(fù)至2019年同期的88.7%和88.3%。本周國內(nèi)航班執(zhí)行架次數(shù)回落，但仍為2021年以來同期最高。同時，國際航班執(zhí)行架次數(shù)打破持續(xù)4周上行，同步回落。上周ChinaTravel谷歌搜索指數(shù)小幅上漲。——2019——2020——2019——2020——2021——2022——2023——20240W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W510W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51生產(chǎn)庫存9月全月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤增速回升至14.9%10月前11天六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤增速回落至6.1%，本周三峽出庫量有所回