戰(zhàn)略財務講義（財經管理實踐）

戰(zhàn)略財務講義財經管理實踐目錄\h第一部分高管懂財報——狼眼看財報\h第一章狼眼看財報（一）\h第二章狼眼看財報（二）\h第三章狼眼看財報（三）\h第四章狼眼看財報（四）\h第五章狼眼看財報（五）\h第六章狼眼看財報（六）\h第七章狼眼看財報（七）\h第二部分高管懂組織——“以客戶為中心”的流程化組織\h第一章管理的核心：建流程、建體系、建系統(tǒng)\h第二章業(yè)務有效運轉的背后：良好的治理\h第三章企業(yè)發(fā)展的最高目標：建設流程化組織\h第四章華為的“川普日落法”：1130日落法，讓流程越來越簡單\h第五章華為的組織演變史：因“時”而變\h第三部分高管懂戰(zhàn)略——面向未來的戰(zhàn)略規(guī)劃\h第一章統(tǒng)一編制語言：拜師IBM，引進BLM\h第二章戰(zhàn)略要有抓手：管理戰(zhàn)略專題\h第三章過程不能跑偏：戰(zhàn)略審視管理\h第四章聯(lián)通業(yè)務與財務的戰(zhàn)略規(guī)劃：“講語文”與“講數(shù)學”結合\h第五章藍軍機制：組織有序的紅藍軍PK\h第四部分高管懂財經\h第一章預算管理：配置資源以對準戰(zhàn)略\h第二章賬務管理：數(shù)出一孔，數(shù)據(jù)之美\h第三章運營效率和影響力管理\h第四章風險內控管理：從滅火到消防\h第五章流程架構和簽約授權管理\h第六章財經組織架構\h第七章財經團隊管理：打造鐵血財經隊伍\h第八章財經組織能力建設第一部分

高管懂財報——狼眼看財報第一章

狼眼看財報（一）寫給業(yè)務主官的話如果你沒耐心看完文章，就說自己看不懂財報三張表，那么這是你的錯。如果你耐心地看完了文章，還看不懂財報三張表，那么這是我的錯！——題記我為什么要寫這一系列文章1.業(yè)務主官的直接訴求。一位系統(tǒng)部部長對我說：“我們的客戶經理甚至看不懂客戶的三張表?！彼f他們根本不了解客戶，希望我有機會給大家講講三張表，使他們看懂客戶，真正了解客戶的痛點。2.文以載道。2013年5月9日、5月30日，我兩次給華為的企業(yè)BG（事業(yè)群）中國地區(qū)部系統(tǒng)部的銷售管理人員和職能平臺人員培訓財經基礎知識。會后大家紛紛表示：原來財經沒有那么枯燥。他們要求我給各部門加開專場，多花點兒時間講透三張表。于是，我把這些內容總結升華成文。以下所有信息，如有雷同，純屬巧合，切勿對號入座。楔子：江湖四雄1987年，深圳，南油，粵海街道辦。夜里，萬籟俱寂，月黑風高。一只“小蝌蚪”以迅雷不及掩耳盜鈴之勢鉆進了“水母”。經過10個月的艱難孕育，一個嬰兒終于在當年呱呱墜地——這，就是我。我不姓任，也不姓華。我不叫任達華。我姓刀，江湖人稱刀狼，與愛立信、阿朗、諾西并稱江湖四雄。后三雄成名已久，均發(fā)軔于西域，威震寰宇，都是響當當?shù)暮脻h。另有當朝國戚侯爺，當年華山群雄論劍，忝居第五。那侯爺武藝尚可，性狠好斗，長抱“欲練神功，必先自宮”之心，“殺敵八百，自損一千”之氣，與諸多好手殺得尸橫遍野，血流成河，兩敗俱傷，是為“紅?！?。懷揣師父東挪西湊的兩萬兩銀子，我，一匹來自南方的狼，躍馬橫刀，行走于江湖。至今，二十有六載。這，就是我，刀狼的由來。我隱跡江湖，但江湖仍有我的傳說我像鴕鳥一樣行走江湖。我低調隱身（2011年前），不見八卦，不面狗仔，但江湖仍不時有我的傳說。然而，今天，我不是來講我的傳說的。因為師父說，我還遠未到獨孤求敗的地步。我還遠未成功。我只是在成功的路上。師父說，九死一生才叫成功，才叫傳奇。他說：“燒不死的鳥是鳳凰。”我悲觀地估計，我成不了鳳凰。這倒不是因為沒有火來燒我，只是我本來就不是鳥。我僅僅是一匹狼。而狼是變不成鳥的。但我堅信，我們是一群有智慧的狼，任誰也不能等閑視之。存貨與固定資產今天，我按下大刀，凝神提筆，不是來練九陽神功的，是來探討怎么看懂家底的。秀才們挑逗辭章，叫什么“狼眼看財報”，且由他！我們這個族群已達15萬匹狼之巨了。仿大明例，我們設了戶部，它是管財政的部門。財政的三張表，卻讓很多人迷糊，尤其是很多客戶經理。兩萬兩銀子，在20世紀80年代貌似不少。如果你想日出而作，日落而息，媳婦、孩子熱炕頭，那么這些銀子是夠滋潤三年五載的。但燕雀安知鴻鵠之志？師父希望我未來能在通信江湖“三分天下有其一”，那點兒銀子就像大海里的一滴水，戈壁灘的一粒沙，杯水車薪。于是乎，我做貿易，起早貪黑，日夜奮斗，賺了點兒小錢，掘得了第一桶金。后來，我開發(fā)獨門武器C&C08（數(shù)字程控交換機），大獲成功，一舉定鼎中原。為了做大買賣，我開始大量購買芯片、元器件等原材料，這就是“存貨”。可是，江湖風云，瞬息萬變，摩爾定律經常使我們的原材料大幅貶值，有時市價比之前的進價還低。低的這部分就是“存貨跌價準備”，它會直接降低利潤。有了原材料，我們就開始加工了。加工到一半的產品或半成品，是存貨；加工完成，可以直接賣給客戶的產品，也是存貨。所以，存貨一般有原材料、在產品、半成品、產品等。那存貨的具體含義是什么？它是企業(yè)在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣漠a成品或商品，處在生產過程中的在產品，在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料、物料等。人在江湖闖蕩，靠的是“誠信”二字。我信譽卓著，各大錢莊紛紛給予貸款額度，達百億美元之多，這叫“授信”。但歐盟委員會偷梁換柱，非要說我傾銷，非法享受政府補貼。其實，授信額度只是可以貸款的上限，這跟實際已貸款是兩碼事。連愛立信等友商都反對制裁我，你說這歐盟委員會混的！我也明白，那都是德古赫特的政治表演。政客：正經且刻薄買了原材料，就要生產。因為未加工的原材料是很難增值的。除非你這料是王羲之的《蘭亭序》，徐悲鴻的《八駿圖》。那我就買設備吧。好了，這臺制造產品的設備，就是固定資產。生產要有場地，那我就建個生產中心。對，它就是華為坂田基地的G區(qū)。這臺設備在供應商賣給我之前是供應商的產品，也是他的存貨，因為他持有的目的是出售、收回貨款。到了我這兒，我用它來生產產品，它就成了固定資產，這就是存貨與固定資產的第一個區(qū)別：持有的目的不同，要看是為了出售，還是為了生產產品、提供勞務、出租或經營管理而持有。廠房一般要建兩三年。在竣工交付使用之前，它就是在建工程?？⒐そ桓妒褂弥?，在建工程就轉換成了固定資產。有了廠房，有了設備，還要跑江湖，推銷產品。跑江湖，得有香車寶馬，香車寶馬也是固定資產。通用的固定資產一般就這些了。在財經江湖里，固定資產俗稱機械設備、土地、房屋及建筑物、交通運輸設備。它們有個共同特點：使用期限一般都超過一年。這是存貨與固定資產的第二個區(qū)別：持有的時間不同，一般以一個營業(yè)周期（一年）為界。第三個區(qū)別是價值。比如以1000美元為限：超過該金額的算固定資產，未超過的則不算。固定資產的金額一般較大，受益期超過一年，購置或建造成本屬于資本性支出，不能一次性計入當期成本費用。什么是資本性支出？通過它所取得的財產或勞務的收益，可以計入多個會計期間所發(fā)生的支出。這類支出應予以資本化，先計入資產類科目，然后，再分期按所得到的收益轉入適當?shù)馁M用科目。在企業(yè)的經營活動中，供長期使用的、經濟壽命將經歷許多會計期間的資產，比如固定資產、無形資產、遞延資產等，都要作為資本性支出而存在，即先要將其資本化，使之成為固定資產、無形資產、遞延資產等。而后，隨著它們?yōu)槠髽I(yè)提供效益，它們將在各個會計期間轉銷為費用。與資本性支出相對應的是收益性支出，又叫期間費用。財經江湖界有一個國際財務報告準則，它出來為大家主持公道：固定資產要在受益期內分攤。這就是折舊。比如房屋及建筑物，殘值5%，剩余的95%在啟用當月的次月起按20年折舊。機械設備，一般是10年；交通運輸設備，一般是5年。單獨估價、作為固定資產入賬的土地呢？無須折舊。折舊年限屬于會計估計，至于具體幾年，稅法、會計準則均沒有強制要求，但稅法規(guī)定了最低年限，各企業(yè)可以自行判斷、選擇。折舊的方法有多少？這是藝術。會計政策、會計估計都會直接影響財報。為什么上市公司的財報總喜歡“今年洗大澡，明年亮光光”？這跟折舊的關系是剪不斷、理還亂。我暫且按下不表。資本性支出與收益性支出的目的，是按照權責發(fā)生制和配比原則的要求，合理確定現(xiàn)金支出性質，正確計算當期利潤。那么，什么是權責發(fā)生制？以權利和責任的發(fā)生來決定收入和費用歸屬期：凡是在本期內已經發(fā)生或應當負擔的費用，不論其款項是否收到或付出，都作為本期的收入和費用處理；反之，凡不屬于本期的收入和費用，即使款項在本期收到或付出，也不應作為本期的收入和費用處理。形象地說，比如：你今天買了瓶敵敵畏，哪怕你沒付錢，它也要算到今年的費用里，而不管分幾年用的，因為它價值低；你賣了盒狗皮膏藥，哪怕對方先賒著，沒掏銀子，這些錢也算你今年的收入。當然，具體什么是收入，我以后再講。在另一種情況下，你買了匹寶馬名駒，這是固定資產，受益期為5年。那么其成本需要在未來5年內折舊，而不是在今年一次性計入成本，因為這屬于資本性支出。一般來說，企業(yè)都被要求采用權責發(fā)生制。權責發(fā)生制對應于收付實現(xiàn)制。比如政府的財政就采用收付實現(xiàn)制：收到現(xiàn)金才叫收入，付出現(xiàn)金才叫支出。此文原創(chuàng)于2013年5月24日，已修訂第二章

狼眼看財報（二）光陰似箭，歲月如梭。從正太到大叔，從蘿莉到御姐，無不刻下歲月的深痕。歲月是把殺豬刀，刀刀催豬老。但遭此厄運的，絕不僅僅只有豬。歲月帶走了流沙，帶走了豬、牛、羊；偶爾帶走彷徨，卻帶不走無盡的愛與哀愁——三角債。錢，是什么東西？現(xiàn)實不是童話，三角債也不是悟空——它不會從石頭縫兒里蹦出來，也無法保護師父平安抵達西天，取得真經。我不是佛學家，也不是哲學家。我不喜歡在絲綢之路上，意興闌珊之時，被某個駱駝商隊成員抓住胳膊猛晃，追問三個終極哲學問題：“你是誰”“你從哪里來”“你要到哪里去”。想真正讀懂財報的三張表，你就必須清楚其中的貨幣資金，也就是我們俗稱的現(xiàn)金，錢，流向哪里。我們不得不當回哲學家，打破砂鍋問到底：你是誰？你從哪里來？你要到哪里去？搞清楚了這三個問題，你就搞清楚了現(xiàn)金的含義、來源及用途，也就搞清楚了資產負債表、現(xiàn)金流量表以及利潤表的基本輪廓。歷史的天空雖然陰晴不定，平靜中孕育著腥風血雨，但三角債并非像西伯利亞寒流那樣，每年如期而至。說到底，這都是貨幣與信用惹的禍。46億年前，我們賴以生存的地球誕生；250萬年前，人類出現(xiàn)了；170萬年前，元謀人開始在云南生活。據(jù)考古學家推測，元謀人很有可能是我們的祖先。原始社會雖已非茹毛飲血，但生產力低下，物資極度匱乏。偶有剩余，大家以物易物。比如某人想要一把刀，砍柴或砍人，另一個人想薅羊毛、喝羊湯，好，甭繞圈子了，就用刀和羊交換吧。慢慢地，生產越來越發(fā)達，剩余物品越來越多，以物易物越來越不方便。聰明的祖先開始用雙方都能接受的物品作為交換媒介，比如稀有的貝殼、珍稀鳥類的羽毛、牛角、寶石等。這些就是最原始的貨幣。斗轉星移，這些最原始的貨幣慢慢顯示了其不便，比如，貝殼怎樣與寶石對價？羽毛如何與牛角比值？于是，金、銀、銅、鐵等貴金屬貨幣逐漸替代了最原始的貨幣。貴金屬貨幣有什么好處？易儲存，不易大量獲取，有稀缺性。天長日久，金屬貨幣也出問題了：太重，還有磨損問題。據(jù)不完全統(tǒng)計，自從人類使用黃金作為貨幣以來，已有超過兩萬噸的黃金在鑄幣廠里，在人們的手中、錢袋中和衣物口袋中磨損。兩萬噸黃金是什么概念？以2013年6月4日黃金回收價格279.5元/克計算，約合5.59萬億元，相當于2012年度全國排名第一的整個廣東、兩個河南、三個北京、四個陜西、五個重慶、十個甘肅、三十個青海、八十個西藏的GDP（國內生產總值）！其實，在中國古代，貨幣主要以銅幣為基礎。嬴政統(tǒng)一中國后，下令全國的銅幣以秦國的銅錢為標準，“一法度衡石丈尺，車同軌，書同文”，由此統(tǒng)一度量衡。金屬貨幣有諸多不便，于是，作為金屬貨幣的象征符號，紙幣出現(xiàn)了。世界上最早的紙幣出現(xiàn)于北宋年間的四川地區(qū)，俗稱“交子”。紙幣慢慢演化，到了今天，就成了世界各國通行的法定貨幣，政府強制流通。比如我國的人民幣，美國的美元，歐盟的歐元，英國的英鎊，日本的日元等。新問題又來了：各國貨幣價值怎么衡量，怎么轉換？匯率應運而生。比如在2013年，1美元≈6.1757元，1歐元≈8.0707元，1英鎊≈9.4476元，100日元≈6.1494元，等等。這里衍生出什么問題？匯兌損益。比如我賣出1臺網絡設備，價值100萬歐元，以歐元回款。如果售出時的匯率為8.0707，且全是賒銷，那么應收賬款就是100萬歐元，但按《會計法》和《中國會計準則》要求，需換算成人民幣記賬，計807.07萬元。到了期末，比如12月31日，假設匯率變成8，人民幣升值了，應收賬款還是100萬歐元，但資產負債表上的應收賬款變成了800萬元，減少了7.07萬元。這就是匯兌損失。它直接體現(xiàn)為利潤表中的“財務費用”，匯兌損失會減少利潤總額，同時減少凈利潤。利潤總額減去所得稅，就是凈利潤。反過來，假設上例是買入而非賣出呢？其他所有條件不變，則到年底的應付賬款將由807.07萬元變成800萬元，可少支付7.07萬元，形成匯兌收益。體現(xiàn)在利潤表中，這將直接減少財務費用，增加當年的利潤總額和凈利潤。人在江湖飄，哪能不挨刀？人在華夏大地闖蕩，無非就是要擺平少林、武當、昆侖、峨眉，外加幾個小門派。但人在國際征戰(zhàn)，問題就多了。其中首先便是匯率這把刀。針對這一問題，現(xiàn)已有資金管理部門和財務風險部門在管理，我且按下不表?；氐角拔恼f的貨幣資金概念。什么是貨幣資金？它是在企業(yè)的生產經營過程中處于貨幣形態(tài)的那部分資金。它是資產負債表中的一個流動資產項目，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。貨幣資金是企業(yè)中最活躍的資產，它流動性強，是企業(yè)的重要支付手段和流通手段，是流動資產中最重要的項目，也是最易出現(xiàn)問題的資產。其他貨幣資金包括外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用證保證金存款、信用卡存款、存出投資款等。在《利潤，是這樣來的》培訓材料中，我再三強調一個觀點：所有的數(shù)據(jù)都可能是假的，只有賬上的現(xiàn)金是真的；利潤只是紙上的富貴，現(xiàn)金才是御寒棉襖?，F(xiàn)金流量表就是照妖鏡?，F(xiàn)金是企業(yè)的血液，“手中有糧，心中不慌”。對企業(yè)而言，手中的“糧”，就是現(xiàn)金。那么，貨幣資金是不是越多越好？這里提醒各位：財經，不是非此即彼、非黑即白，并非所有指標都有一個標準值，最高或最低。財經也有灰度。這個過程經常依賴于職業(yè)判斷。針對這一問題，我會在后面幾章里向各位細細道來。本書的總體思路是先講清楚財報三張表的主要項目及其含義，即“你是誰”；然后講“你從哪里來”，再講“你要到哪里去”；最后，我將通過各核心指標將各項目間的關系串聯(lián)起來，并將一些特殊的術語向大家做一個介紹，如資不抵債、破產與債務重組、戰(zhàn)略投資、并購等?；氐缴厦娴膯栴}：貨幣資金是不是越多越好？在一般情況下，是的。但情況往往不一般。從另一方面看，貨幣資金多，表明其收益性低，投資渠道較少，未來的持續(xù)獲利能力值得深究。如果一家新興的成長性企業(yè)處于快速擴張期，那么貨幣資金只要能滿足其日常經營活動的現(xiàn)金支付，比如采購、員工性費用、辦公費用等即可。企業(yè)一般會將現(xiàn)金用于繼續(xù)投資，擴大規(guī)模，以獲取未來的持續(xù)盈利能力。而處于成熟期的企業(yè)或收縮期的企業(yè)的財務比較穩(wěn)健，投資渠道收窄，現(xiàn)金比率（現(xiàn)金/流動負債）一般較高。我們來看看2009年到2011年幾家公司的現(xiàn)金比率。愛立信：89.7%、90.1%、83%；中興通訊：37.2%、34.8%、39.1%；華為：37.8%、52.3%、60.3%。此處現(xiàn)金包括：現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資。愛立信這幾年的現(xiàn)金比率穩(wěn)定在80%~90%之間的高位，這一方面說明其資產質量高，另一方面也表明其棄終端、向服務轉型的戰(zhàn)略逐步見效，財務趨于穩(wěn)健。中興通訊的現(xiàn)金比率明顯低于主要友商，這是其激進的市場策略的具體體現(xiàn)，其資產質量也值得深究，比如應收賬款的質量。華為的現(xiàn)金比率逐年提升，這一方面說明其重視合同質量，重視回款，逐步取得成效，資產質量進一步提升。另一方面也表明，雖然2011年以來華為加大了面向未來的戰(zhàn)略投入，投資在增加，但收入的增長、回款的增長并沒有拖后腿。即便在此背景下，華為的現(xiàn)金比率依然穩(wěn)步上升，短期償債能力在增強?，F(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。一般認為，現(xiàn)金比率在20%以上為好。但這一比率如果過高，就意味著企業(yè)流動資產未能得到合理利用，現(xiàn)金類資產獲利能力低，其金額太高還會導致企業(yè)機會成本增加。錢，從哪里來，到哪里去？錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的。問題是，錢從哪里來？慢慢地，我們開始進入資產負債表的核心了。這里，先請各位記住一個恒等式：資產=負債+所有者權益這個等式非常重要。資產指總資產，所有者權益也叫凈資產、股東權益（對股份有限公司而言）。等式右邊是負債+所有者權益，回答了“錢，從哪里來”；等式左邊是資產，回答了“錢，到哪里去”。這兩個問題是企業(yè)經營的核心問題。也就是說，企業(yè)的錢可以從兩個渠道來：一個是向債權人借，這個叫負債；一個是向股東要，這個叫所有者權益。這種要錢、籌集資金的活動，就是企業(yè)的三大活動之一——籌資活動。在現(xiàn)金流量表中，資產赫赫有名，它就是籌資活動產生的現(xiàn)金流入?；I到錢后，用這些錢做什么？這也就是“錢到哪里去”。這些錢可以完成兩件大事：一是買原材料，買辦公用品，發(fā)工資，發(fā)獎金，上繳國家稅金，這些叫經營活動產生的現(xiàn)金流出；二是購置固定資產、無形資產，蓋廠房，對外財務投資等，這些叫投資活動產生的現(xiàn)金流出。經營活動、投資活動、籌資活動，構成了企業(yè)日常運營的三大類活動，這些就是現(xiàn)金流量表的主要內容。世界上沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨。天上不會掉餡餅，世上也沒有免費的午餐。那籌資的代價是什么？企業(yè)成立，一般先有股東注資，這就是注冊資本。注冊資本可能分批投入企業(yè)，企業(yè)實際收到的注冊資本就是實收資本。它的法律含義是指投資者按照企業(yè)章程或合同、協(xié)議的約定，實際投入企業(yè)的資本。所有者向企業(yè)投入的資本，在一般情況下無須企業(yè)償還，可以供企業(yè)長期周轉使用。實收資本是所有者權益的第一部分，也是最基本的部分。資本公積、盈余公積與未分配利潤是其他三部分。這四部分共同構成所有者權益（見圖1–1）。從“資產=負債+所有者權益”這個恒等式看，它也是資產扣除負債后由所有者享有的剩余權益。圖1–1所有者權益的構成公開上市的股份有限公司，每股面額是1元，由于不能折價發(fā)行，這就意味著發(fā)行價往往超過面額（1元）。比如2007年中石油上市發(fā)行價是16.7元，超過面額的15.7元就是資本公積。發(fā)行后最高價達48.62元，最低跌至8.75元（也許沒有最低，只有更低）。一曲“問君能有幾多愁？滿倉持有中石油”，道盡了無數(shù)中小股民的悲涼，怎一個慘字了得？另外，法定財產重估增值、接受外幣投資時因采用的匯率不同而產生的資本折算差額，也被計入資本公積。怎么提取盈余公積？法定盈余公積按10%提取，但累計已提取金額達到注冊資本的50%后，可不再提?。环ǘü娼鸢?%～10%提??；任意盈余公積按公司章程或股東大會決議提取。法定盈余公積、法定公益金與任意盈余公積三者共同構成盈余公積。通過經營，企業(yè)是能盈利的。從盈利（凈利潤）中提取或形成的留存于企業(yè)的內部積累，就是盈余公積。提取盈余公積后，留待以后年度分配的利潤，就是未分配利潤。再回到前面的問題，籌資的代價是什么？債權人的要求，就是利息，我們先不討論。那么股東投資后，期望的報酬是什么？企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值體現(xiàn)在哪里？它體現(xiàn)在所有者權益的增加和未來的品牌溢價。實收資本一般是不會增加的，除非股東增資。資本公積也不像春節(jié)一樣，不是年年都有。那就只有看“盈余公積+未分配利潤”了，此二者統(tǒng)稱留存收益。留存收益來自哪里？它來自經營獲利后的凈利潤！千呼萬喚始出來！上至王侯將相，下至販夫走卒，江湖人士莫不側目。讓人歡喜讓人憂，集萬千寵愛于一身的形象工程、面子工程——利潤表，終于風情萬種地款款走來！此文原創(chuàng)于2013年6月6日，已修訂第三章

狼眼看財報（三）偉大領袖教導我們說，與天奮斗，其樂無窮；與地奮斗，其樂無窮；與人奮斗，其樂無窮。\h[1]我一介書生，習得幾門拳腳，承蒙江湖人士抬愛，忝居江湖四雄。其實，我愛好和平與發(fā)展，骨子里更是流淌著道德的血液。然而，在20世紀90年代，泱泱華夏，通信江湖云譎波詭，烽火連天。西域豪強，東洋武士，橫行無忌，遍地狼煙。我懷抱“居廟堂之高則憂其民，處江湖之遠則憂其君”之豪情，秉承領袖“三斗”之實質精髓，不與天斗，不與地斗，不與人斗，專與己斗：與己身之惰怠斗，是曰艱苦奮斗；與己心之靈魂斗，是曰自我評判。當是時，為外御各國豪強，內撫華夏友商，我聞雞起舞，夙興夜寐，功力見長，終有小成。面子工程：利潤表南山一別，我與中興通訊的侯為貴偶有相見，但已相忘于江湖。當年縱馬下南山，師父諄諄告誡：闖蕩江湖，第一要務是活下去；最終要務，還是活下去?；钕氯?，生存，這是人在江湖的第一課。只因闖蕩江湖二十有六載，我目睹了太多的悲劇、喜劇。北電突然熄滅，阿卡與朗訊抱團，諾基亞委身西門子，在步入圍城多年之后，近期又傳聞或將分手。滾滾浪潮中，華為被推到愛立信身后，成了業(yè)界第二。\h[2]人在江湖，混的是一張臉。我貌不似潘安，才不比宋玉，高富帥不沾，白富美無緣，但狼性不滅，血性猶存?？恐罢\信”二字，我贏得諸位信任，得以茍全性命于亂世，聞達諸侯于通信江湖。這張臉，就是利潤表。下面我將以《中國會計準則》框架下的利潤表為例，拿地產界的龍頭企業(yè)萬科的報表（見表1–1），來解讀利潤表的詳細內容。你也許會說，這個表怎么跟別的表不太一樣？站在華夏角度來看全球通行的會計準則，主流的準則有3種：表1–1合并利潤表1.美國財務會計準則：由美國財務會計準則委員會制定；2.國際財務報告準則：日益流行，由國際會計準則理事會制定；3.中國大陸通用的企業(yè)會計準則：由中國財政部于2006年頒布，主要參照的是國際財務報告準則。深圳證券交易所、上海證券交易所的上市公司，包括這個萬科的報表，都是按中國大陸通用的企業(yè)會計準則編制的。而我們經?？吹降目鐕髽I(yè)的報表，一般都是按照國際財務報告準則編制的，很多美國本土的跨國企業(yè)，也同時披露按美國財務會計準則編制的報表。按不同準則編制的報表項目大同小異。如果要用三個字來概括利潤表的結果，那就是凈利潤。它會告訴你這個會計主體是盈利還是虧損。如果要用四個字來概括利潤表的過程，那就是開源節(jié)流。它會告訴你，一個企業(yè)的運營，不外乎兩件大事：有效增長，擴大收入；提升效率，管控費用。很多業(yè)務主官經常會混淆收入與收款，費用與付款。一個最直接的問題就是，假設有一筆應付賬款要在明年支付，那么它會不會增加明年的費用？這就是權責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的差異。我們來看一個企業(yè)的模擬全流程業(yè)務流。你現(xiàn)在兩手空空，身無分文，但志存高遠，心憂天下。怎么辦？你可以做實業(yè)、籌錢。但企業(yè)剛開始成立，一般是很難從銀行那兒借到錢的。為什么？因為你沒有信用積累，沒有任何業(yè)績記錄，精明而又貪婪的銀行家為什么要相信你，借錢給一窮二白的你？躊躇滿志在講究風險控制的銀行那里，真不值幾個錢。那怎么辦？銀行不借，你只能找股東了。于是你流浪江湖，搖唇鼓舌，還真有人投錢了。誰呢？天使投資人。風投：瘋了似的投為什么叫天使投資人？因為他慈眉善目，積德行善，專門投資一些高科技或有獨特概念的原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)項目。僅憑一個創(chuàng)意、一個點子，面對一個嗷嗷待哺的嬰兒，不知將來成長為英雄還是罪犯的嬰兒，他就大方地砸錢。這種雪中送炭的人，不是天使，又是什么？天使投資一般是第一輪投資。第二輪投資就是風險投資，簡稱風投，瘋了似的投。風投之后就是大型風險投資機構或私募基金了。不是所有的企業(yè)籌資都必須經過以上步驟。比如直接由幾家大型企業(yè)發(fā)起設立的股份有限公司，就不必經過前面兩個步驟。你拿到100萬元天使投資，準備甩開膀子開工了。這是第一筆資產：貨幣資金100萬元。同時，股東權益也增加了100萬元。此時的資產負債情況：總資產100萬元=負債0元+股東權益100萬元。股東權益增加的100萬元，就是籌資活動產生的現(xiàn)金流入。首先，你需要購買一臺機器（用來生產的設備，固定資產）。買價100萬元，你今年先付款80萬元，明年再付20萬元。于是，固定資產增加100萬元，貨幣資金減少80萬元，剩余20萬元，應付賬款增加20萬元。這個購買固定資產付出的貨幣資金80萬元，就是投資活動產生的現(xiàn)金流出。此時的資產負債情況：總資產120萬元=負債20萬元+股東權益100萬元。財務杠桿效應接下來，你要購買用于加工的原材料。由于賬上現(xiàn)金只剩20萬元，荷包太癟，怎么辦？假設你抵押固定資產，向銀行借款100萬元（通常借款額為固定資產公允價值的60%），三年期，年利率5%。這個新增加的100萬元，也是籌資活動產生的現(xiàn)金流入。此時的資產負債情況：總資產220萬元=負債120萬元+股東權益100萬元。也就是說，你還沒開始生產、銷售，就把總資產從最初的100萬元變成現(xiàn)在的220萬元，增長了1.2倍。這就是杠桿效應。阿基米德說，給我一個支點，我可以撬動整個地球?！敖o你100萬元，你能撬動什么？”天使投資人憂郁地問。雖然總資產膨脹到220萬元，但凈資產（股東權益）還是100萬元。也就是說，不奮斗，不生產，沒有增值服務的折騰，是無法給股東帶來價值增加的?？傎Y產的增加帶給天使投資人的不是權益，而是負債；不是笑容，而是淚水。所以說，何以解憂？唯有奮斗！奮斗，得有料。你要先買原材料。你買了50萬元原材料，預付20%，其余的明年支付?，F(xiàn)金減少10萬元，應付賬款增加40萬元。存貨增加50萬元。這個減少的10萬元，就是經營活動產生的現(xiàn)金流出。此時的資產負債情況：總資產260萬元=負債160萬元+股東權益100萬元。注意，目前為止，上述所有活動似乎都與利潤表無關，資產負債表與現(xiàn)金流量表倒是眉目傳情，頻頻互動。但利潤表也不能閑著。原材料到了。你加大馬力，開始生產。構成產品的成本要素一般有三個：料、工、費。料，就是直接材料，比如原材料，50萬元；工，就是直接人工，比如生產人員的工資，假設5萬元；費，就是制造費用。制造費用是因生產產品和提供勞務而發(fā)生的各項間接成本，包括產品生產成本中除直接材料和直接人工以外的其余一切生產成本，還包括各個生產單位（車間、分廠）為組織和管理生產所付出的一切費用，如機物料消耗，生產車間管理人員的工資，固定資產折舊，生產車間支付的辦公費、修理費、水電費等。在此案例中，我們假設固定資產殘值為0，折舊年限為5年，今年計提折舊為20萬元，其余制造費用為5萬元，那么制造費用共25萬元。加工完成后，產品總成本為80萬元（50萬元+5萬元+25萬元）?？偝杀緸?0萬元，實際的現(xiàn)金流出卻是20萬元（原材料預付款10萬元+人工費用5萬元+其余制造費用5萬元）。是不是很奇怪？供應商的錢，是可以賒的；員工的工資，是不能拖的；固定資產折舊，是沒有現(xiàn)金流出的。上面這段話，請你再看一遍。這就是權責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的差別，也是利潤表與現(xiàn)金流量表的差異所在。也許你會問，既然二者有差異，為什么不能都采取收付實現(xiàn)制，“見錢眼開”，多簡單，還可省下多少腦細胞。恭喜你，你開始有感覺了。如果一個企業(yè)從成立到注銷，你通覽它的生老病死，那么站在全生命周期來看，你會發(fā)現(xiàn)權責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的核算結果不會有差別，利潤表與現(xiàn)金流量表也不會有差異。但與漫漫歷史長河相比，人的一生總是短暫的。企業(yè)與人一樣，旦夕禍福，變幻莫測。誰知道下一個毀滅的，是天使，還是地球？《財富》雜志曾經報道，美國中小企業(yè)的平均壽命不到7年，大企業(yè)的平均壽命不足40年。而中國中小企業(yè)的平均壽命僅2.5年，集團企業(yè)的平均壽命僅7~8年。美國每年倒閉的企業(yè)約為10萬家，而中國有100萬家，是美國的10倍。死亡終究會到來，正如每月的信用卡對賬單會準點到達，它不會事先打聽你的心情。但我們并不知道自己何時會倒下，而考核管理者的業(yè)績也不可能等到最后企業(yè)清盤時算總賬。怎么辦？于是乎，持續(xù)經營和會計分期的理論假設出現(xiàn)了。就是說，我們假定企業(yè)是永續(xù)經營的，需要定期考核管理者，因此我們人為地把企業(yè)分成了若干期。一個會計期一般為一年，比如自然年，1月1日——12月31日。企業(yè)有了會計分期，有了配比原則，才有了權責發(fā)生制。企業(yè)有成本，卻不一定有現(xiàn)金流出，這才體現(xiàn)了利潤表與現(xiàn)金流量表的差異。接下來我們看一下收入和期間費用。期間費用是指三大費用：銷售費用、管理費用（含研發(fā)費用）、財務費用。期間費用計入當期損益。企業(yè)有了產品，就得推銷。要付工錢吧？要付車馬費吧？酒香也怕巷子深，要大力宣傳吧？要出入茶館酒肆與客戶推杯換盞、共謀未來吧？這些銷售人員的薪資、交通費、差旅費、廣告宣傳費、交際應酬費等，就是銷售費用。銷售費用，就是企業(yè)在銷售產品、自制半成品和提供勞務等過程中發(fā)生的費用，包括由企業(yè)負擔的包裝費、運輸費、廣告費、裝卸費、保險費、委托代銷手續(xù)費、展覽費、租賃費（不含融資租賃費）和銷售服務費、銷售部門人員工資、職工福利費、差旅費、辦公費、折舊費、修理費、物料消耗、低值易耗品攤銷以及其他銷售經費。在此案例中，我們假設銷售費用是10萬元。千軍易得，一將難求。江湖打拼，靠的是實力和誠信。產品是硬實力，隊伍的戰(zhàn)斗力是軟實力。烏合之眾是沒有戰(zhàn)斗力的。如果你不想帶領一群烏合之眾，那么除了團隊的武功外，你還得有一批好的領頭羊。要給領頭羊付報酬吧？要有辦公場所吧？這些薪資、交通費、差旅費、辦公費等，就是管理費用。管理費用是指企業(yè)行政管理部門為組織和管理生產經營活動而發(fā)生的各項費用。一般包括辦公費、管理人員薪資、修理費、物料消耗、低值易耗品攤銷、保險費、咨詢費、訴訟費、印花稅、郵遞費、汽車費、差旅費、交通費、業(yè)務招待費、土地使用稅、車船使用稅、存貨盤虧或盤盈、折舊費、審計評估費、開辦費攤銷、無形資產攤銷、遞延資產攤銷、工會經費、職工教育經費、董事會會費等。特別提示：研發(fā)支出也屬于費用類會計科目。它核算的是企業(yè)在研究與開發(fā)無形資產的過程中發(fā)生的各項支出，一般按“費用化支出”與“資本化支出”進行核算。期末，企業(yè)要將歸集的費用化支出轉入“管理費用”科目，而資本化支出則直接計入無形資產，分期攤銷。這就類似于固定資產的折舊。在此案例中，我們假設管理費用為5萬元。還記得企業(yè)之前向銀行借了100萬元吧？年底了，銀行要計算利息。假設利率為5%，這個利息費用，就是財務費用。財務費用是指企業(yè)在生產經營過程中為籌集資金而發(fā)生的各項費用，包括生產經營期間發(fā)生的利息支出（減利息收入）、匯兌凈損失、金融機構手續(xù)費以及籌資發(fā)生的其他財務費用，比如債券印刷費、國外借款擔保費等。但在企業(yè)籌建期間發(fā)生的利息支出，應計入開辦費；與購建固定資產或者無形資產有關的，在資產尚未交付使用或者雖已交付使用但尚未辦理竣工決算之前的利息支出，應計入購建資產的價值，即資本化。在此案例中，我們假設財務費用是5萬元（100萬元×5%）。三大期間費用全部用現(xiàn)金支付。在此案例中，銷售費用+管理費用共計15萬元，這就是經營活動產生的現(xiàn)金流出。財務費用的5萬元就是籌資活動產生的現(xiàn)金流出。假設我們賣了150萬元的產品，預收20%貨款，年底累計收款80%（120萬元），應收賬款為30萬元。這120萬元就是經營活動產生的現(xiàn)金流入。注意，這是收款，不是收入。收款120萬元，收入150萬元。假設無其他損益發(fā)生，流轉稅為零，此時我們看一下利潤總額。利潤總額=收入150萬元–成本80萬元–期間費用20萬元=50萬元。所得稅=50萬元×25%=12.5萬元。凈利潤=利潤總額50萬元–所得稅費用12.5萬元=37.5萬元。作為股東，你可能要替天使投資人鳴不平：銀行獲得了5%的利息回報，天使投資人作為股東，獲得了什么？銷售利潤率為25%（37.5/150），凈資產報酬率為37.5%（37.5/100）。天使投資人的回報率是多少呢？37.5%！如果凈利潤不做分配，它就是留存收益了，作為股東權益而存在。我們看一下，年末的資產負債情況：總資產310萬元=負債172.5萬元+所有者權益137.5萬元。此時的資產負債率約為55.65%（172.5/310），權益乘數(shù)約為2.25（310/137.5）。這意味著什么？在總資產報酬率能覆蓋利息費用率的前提下，風險適度的負債經營能增加企業(yè)的價值，即股東的價值。此時此刻，總資產由年初的100萬元急劇膨脹到310萬元，凈資產（股東權益）也由100萬元增加到137.5萬元。這就是作為領頭羊的管理團隊和全體員工通過奮斗帶給股東的價值。這還只是有形的價值。無形的品牌價值呢？一年時光的流逝，對天使投資人來說，摧毀的，也許只有青春，留下的，更多是喜悅。此文原創(chuàng)于2013年6月20日，已修訂\h[1]出自毛澤東所寫的《奮斗自勉》?！幷咦h[2]華為2013年度營業(yè)收入首次超越愛立信，成為全球最大的網絡設備供應商。第四章

狼眼看財報（四）詩曰：“天下風云出我輩，一入江湖歲月催?；蕡D霸業(yè)談笑中，不勝人生一場醉。提劍跨騎揮鬼雨，白骨如山鳥驚飛。塵事如潮人如水，只嘆江湖幾人回?！币皇住度松そ?，道盡了多少不羈歲月與無盡滄桑！幾多沉浮，當年“未來全球通信市場三分天下有其一”之凌云壯志已然成現(xiàn)實。然而，在壯懷激烈、劍指蒼穹的豪情背后，你是否體會到了更多的深沉孤寂與長淚滿襟？二十六載，韶華已逝。西風古道，躍馬橫刀。大漠孤煙，馳騁背影，依稀可見。驀然回首，友商卻在身后。投資收益與資不抵債燭光微弱，暗月無邊。呂氏不韋凝望著父親，撥弄著滋滋地發(fā)出聲響的燈芯，若有所思地問：“耕田之利幾倍？”曰：“十倍?！庇謫枺骸爸橛裰A幾倍？”曰：“百倍?！痹賳枺骸傲抑髭A幾倍？”曰：“無數(shù)?！辈豁f默然：“今力田疾作，不得暖衣余食；今建國立君，澤可以遺世。愿往事之?！碑惾?，就是你了。不要悲傷，不要彷徨。縱然四海之內，沒人拿你當干糧。我傾盡家財，來到你身旁。你雖是大秦王子，卻爹娘不疼，兄妹不愛，煢煢孑立，形影相吊。獨處燕趙大地，遠離三秦故鄉(xiāng)。你感慨，為什么紅運總是那么少，而白眼總是那么多？為什么手頭總是那么緊，而衣帶總是那么寬？你的痛楚，沒有人知道；你的價值，只有我知道。因為，我相信，質押品也有春天。你不是我的“葵花寶典”。然而，沒有你，我將寸步難行；你也不是我的優(yōu)樂美。然而，有了你，我的未來不是夢。小富即安，非我所欲；滔天富貴，亦非我所欲；兼濟天下，出將入相；光我門庭，萬世流芳，誠我所欲也。在燦若星空的浩瀚歷史長河中，異人，只是平凡的一顆星；呂不韋，也不是最亮的那顆星。能歌善舞、美艷如花的趙姬，其纖纖玉手，點石成金，培養(yǎng)出戰(zhàn)國時代混沌天空中最亮的那顆星——雄才大略、一統(tǒng)江湖的始皇帝，嬴政！而呂氏亦經此投資，登堂拜相，行仁政，著《春秋》，威震天下。在甩出“奇貨可居”“一字千金”的典故后，他飲下一杯毒酒，留下一段傳說。在眾多的風險投資案例中，呂氏投資異人的案例屢被提及。本書不評論呂氏后來的功過是非，因為其志不在謀利，而在謀國，其卓越眼光是值得投資者學習的。什么是投資？中石油的股票發(fā)行價是每股16.7元，你幸運中簽，發(fā)行當日達到最高價48.62元。你雖然不是黃大仙，卻有大仙的天賦和神算，假設你在當天接近最高價的46元把它賣了。這不叫投資，這叫投機。假設你預計股價將繼續(xù)沖高，于是“捂盤惜售”，打死也不賣。那么后來的結局，地球人都知道：中石油的股價無底線下跌。于是，你悲愴高歌一曲，“問君能有幾多愁，恰似滿倉持有中石油”，淚奔而去，凄慘戚戚。最后，你放棄打死也不賣的信仰：打不死，賣了，每股10元。這也不叫投資，這叫偷雞不成蝕把米。我們來看看投資的定義：將某種有價值的資產，包括資金、人力、知識產權等，投入某個企業(yè)、項目或經濟活動，以獲取經濟回報的商業(yè)行為或過程。它一般分為實物投資、資本投資和證券投資。實物投資是將實物或貨幣投入企業(yè)，通過生產經營活動取得一定利潤的投資活動；資本投資和證券投資則是以貨幣購買企業(yè)發(fā)行的股票和債券，間接參與企業(yè)的利潤分配。什么是投機？投機是投機者根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣，從中獲得利潤的交易行為。通俗地說，投機就是投資機會，沒有機會就不進場交易，不見兔子不撒鷹。比如購買彩票、短線炒股，都屬于投機。其目的很明確，就是獲得價差利潤。投機的風險，約等于在刀尖上跳舞。經濟學家通常把買入后持有較長時間的行為，稱為投資，而把短線客稱為投機者。投資者和投機者的區(qū)別在于，投資者看好有潛力的股票，作為長線投資者，你既可以趁高拋出這些股票，也可以享受每年的分紅，股息雖不高，但穩(wěn)定持久；而投機者熱衷短線，借暴漲暴跌之勢，通過炒作謀求暴利，少數(shù)人一夜暴富，更多人一朝破產。生命不息，折騰不止。賺的，就是投資收益，虧的，就是投資損失。立意高遠，回歸價值，發(fā)軔于青萍，崛起于蟻穴。這才是真正的投資。還記得1997年的亞洲金融危機嗎？危機爆發(fā)前，投機客如過江之鯽。香港中環(huán)、灣仔、尖沙咀等中心區(qū)域的房價高達每平方米十幾萬港元；危機爆發(fā)后，房價持續(xù)下跌，到2003年非典時期，其累計跌幅已達65%，港人財富蒸發(fā)了2.2萬億港元，平均每個業(yè)主損失267萬港元，負資產人數(shù)達到17萬。鳳凰衛(wèi)視知名記者閭丘露薇在《行走中的玫瑰》中就曾經詳細描述了她是如何從中產者變成負資產者的。我認識一個香港朋友，危機前夕，她在中環(huán)以每平方米10多萬港元的價格買了一套80多平方米的三居室。為方便敘述，我把相關數(shù)據(jù)湊整。房子總價為800萬港元，她首付了四成，即320萬港元，按揭貸款480萬港元。根據(jù)“資產800萬港元=負債480萬港元+所有者權益320萬港元”這樣一個恒等式可知，此時她的凈資產是320萬港元。也就是說，房子的總價值為800萬港元，她的總資產是800萬港元，其中歸她所有的權益是320萬港元，歸銀行的部分是（欠銀行的貸款）480萬港元。銀行體貼地告訴你，房子不用拆分，你只需按月還利息+本金即可。如果要在前面加個期限的話，那么銀行希望是30年。風蕭蕭兮易水寒，欠了債兮你要還。這個祖籍河北的朋友一如荊軻悲壯地告別易水，體會到陣陣寒意。金融危機爆發(fā)后，房價暴跌，到2002年跌至每平方米不到4萬港元。此時，房子的價值僅為300萬港元?？傎Y產300萬港元=負債440萬港元+所有者權益（–140萬港元）。這個朋友選用的是等額本息還款模式，她要在30年中的每個月還同等的金額。5年過去了，她還了約40萬港元的本金，100多萬港元的利息。這就是資不抵債。此時，她的凈資產降至零以下，為–140萬港元。從原來的凈資產320萬港元到現(xiàn)在的–140萬港元，投資損失為460萬港元，這就是資產縮水?；蛘哒f，投資損失=（原價10萬港元–現(xiàn)價4萬港元）×80平方米=480萬港元。此處不考慮其他稅費和折舊，因為是概數(shù)，二者算法有誤差。投資損失的反面，就是投資收益。你可能會問，既然投資有風險，為什么還要投資？因為不投資，就是“等死”。等著快魚吃慢魚，大魚吃小魚，小魚吃蝦米。投資，也可能是“找死”。當然，如果你踩準點兒了，走的不是窮途末路，而是星光大道，那么你不僅活了，而且活得風生水起。這就叫尋死覓活。所以，投資的目的不是“尋死”，而是“覓活”。然而，沒有誰是為死而生的，只要他還有點兒血性。侯為貴也不例外。侯為貴最近有點兒煩。中興通訊的年報虧損為28.4億元，中興通訊免不了痛遭江湖票友狂噴，幾近淹沒于傷心太平洋。近期的半年報出爐，情形有所好轉。雖然營業(yè)收入下降11.57%，至377億元，但凈利潤反增23.47%，至3億元，連續(xù)兩季凈利潤轉正，總算贏得片刻喘息之機。但我的關注點不在于此，而在于其在財報期內確認了出售深圳中興力維技術有限公司的股權，因此產生較大金額的投資收益。具體金額未披露。按年報披露，這個金額預計是8.2億~8.8億元。這意味著剔除此項投資收益，2013年上半年，中興通訊仍虧損5億元左右。非經常性損益：營業(yè)外收入和營業(yè)外支出2013年7月22日晚，中興通訊頒布詔令，公布《股票期權激勵計劃》，稱將一次性向1531名激勵對象授予10320萬股股票期權，授予數(shù)量占股本總額的3%。這是繼2007年實施第一期股權激勵計劃后，中興通訊再次推行新的股權激勵措施。我們來解讀一下。我們先看其具體實施方案：1.一次性向激勵對象授予10320萬股股票期權，期權對應的股票約占中興通訊股本總額的3%；分配給18名董事和高級管理人員535萬股，分配給核心業(yè)務人員9785萬股。有效期為5年。其中，自股票期權授予之日起的2年為等待期，等待期后的3年為行權期。2.在行權期內，若達到計劃規(guī)定的行權條件，激勵對象可分30%、30%、40%共計三次申請行權。3.標的股票的價格為13.69元，即公司審議股權激勵計劃的董事會召開日前一個交易日（即2013年7月12日）的中興通訊A股股票的收市價。中興通訊的業(yè)績考核條件：計劃有效期內，各年度歸屬上市公司股東的凈利潤及扣除非經常性損益的凈利潤，不得低于授權日前最近三個會計年度的平均水平，且不得為負（見表1–2）。表1–2中興通訊的行權條件非經常性損益是指公司發(fā)生的與經營業(yè)務無直接關系的，以及雖與經營業(yè)務相關，但其性質、金額或發(fā)生頻率決定其無法真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。其內容非常廣泛，2008年，中國證券監(jiān)督管理委員會列舉了其中的21項，比較常見的有非流動性資產處置損益，計入當期損益的政府補助，非貨幣性資產交換損益，債務重組損益。判斷某項損益是否為非經常性損益時，我們除了考慮該項損益與生產經營活動的聯(lián)系外，更重要的是考慮該項損益的性質、金額與發(fā)生頻率。1.性質：主要分析產生該項損益的事項或業(yè)務是否為公司持續(xù)經營所必需，是否為公司發(fā)生的特殊業(yè)務；2.金額：根據(jù)會計中的重要性原則，對于一些金額較小的非經常性損益，即使將其視為經常性損益，也不會對投資者的投資決策分析產生實質性的影響。因此，為簡化起見，我們可以將其視為經常性損益處理。3.發(fā)生頻率：除了考慮損益的性質和金額外，我們還必須考慮其發(fā)生的頻率。產生非經常性損益的事項或業(yè)務應該是公司的偶發(fā)性事項或業(yè)務，也就是公司在可以預見的將來不能合理預計是否會發(fā)生的業(yè)務。正是因為這些事項或業(yè)務的偶發(fā)性，由此而產生的損益就應該歸屬于公司的非經常性損益。比如2001年，華為將非核心子公司安圣電氣以7.5億美元的價格賣給愛默生。由此產生的處置收益就屬于非經常性損益。因為華為不可能年年賣子公司。另外，投資子公司的目的是持續(xù)穩(wěn)定地獲取利潤，而不是處置子公司。在非經常性損益中，最常見的是營業(yè)外收入和營業(yè)外支出。營業(yè)外收入是指與企業(yè)生產經營活動沒有直接關系的各種收入。它不是因企業(yè)經營、資金耗費而產生的，不需要企業(yè)付出代價，實際上它是一種純收入，不需要與有關費用配比。我們可以認為，除企業(yè)營業(yè)執(zhí)照中規(guī)定的主營業(yè)務以及附屬的其他業(yè)務之外的所有收入，都是營業(yè)外收入。營業(yè)外收入主要包括：非流動資產處置利得、非貨幣性資產交換利得、出售無形資產收益、債務重組利得、盤盈利得、因債權人原因確實無法支付的應付款項、政府補助、教育費附加返還款、罰款收入、捐贈利得等。比如華為出售新盛的房產，所得就屬于營業(yè)外收入，但出售自產的網絡設備，所得就是營業(yè)收入；而萬科出售自己開發(fā)的房產，所得就是營業(yè)收入，萬科因網絡升級而出售老舊網絡設備，所得就是營業(yè)外收入。這是相對而言的。營業(yè)外支出是相對于營業(yè)外收入而存在的，它是指不屬于企業(yè)生產經營費用，與企業(yè)生產經營活動沒有直接的關系，但應從企業(yè)實現(xiàn)的利潤總額中扣除的支出。比如固定資產盤虧、報廢、毀損和出售的凈損失、非季節(jié)性和非修理性期間的停工損失、非常損失、公益救濟性的捐贈、賠償金、違約金等。最典型的就是被行政主管部門罰款的支出了。證監(jiān)會之所以要看扣除非經常性損益后的凈利潤，就是為防止大家不聚焦主業(yè)，搞歪門邪道，以此粉飾報表，虛增利潤。至于具體如何粉飾報表，虛增利潤，我暫且按下不表，在以后專題中再討論。繼中興通訊頒布詔令后，中興通訊總裁史立榮表示，移動互聯(lián)網時代的到來給整個社會帶來了巨大的變革，電信設備市場迎來了4G（第四代移動通信技術）建設契機，智能手機和企業(yè)網市場也面臨著重要的時間窗。中興通訊希望抓住這個技術機遇，進行二次創(chuàng)業(yè)，激活內部活力，這些拓展和轉型都需要人力資源的有力支持。股票期權作為公認的激勵手段是其中的選擇之一，可以吸引、激勵和穩(wěn)定企業(yè)管理團隊和核心人才，為企業(yè)和股東創(chuàng)造更高的價值。這確實是目光相對長遠的一招。但其激勵對象的覆蓋范圍十分有限，僅占全員的2.3%，為數(shù)眾多的“黔首”只能“望股興嘆”。最終效果如何，尚待時間檢驗。無論如何，我們祝福中興通訊吧。如果少了這個一生的對手，那么華為是否會寂寞許多？不必太在意一時的盈虧。因為，我們經營的不僅僅是企業(yè)，更是人生。此文原創(chuàng)于2013年8月3日，已修訂第五章

狼眼看財報（五）詞曰：“朝露曇花，咫尺天涯。人道是黃河九曲，畢竟東流去。八千年玉老，一夜枯榮。問蒼天此生何必？昨夜風吹處，落英聽誰細數(shù)。九萬里蒼穹，御風弄影，誰人與共？千秋北斗，瑤宮寒苦。不若神仙眷侶，百年江湖?！睍缫凹帕龋嵚曈挠??？~緲仙曲，凄婉悱惻。剎那芳華，余音不絕。時光荏苒，歲月婆娑。歷經二十有六載，終登泰山之巔。極目遠眺，兀自松濤陣陣，烏云滾滾。念往事之悠悠，獨愴然而涕下。金戈鐵馬，不羈征程。如歌如夢，亦幻亦真。暗礁洶涌，如潮來襲。晴川歷歷，芳草萋萋?？v使當年飲馬長歌，豪情萬丈，又怎敵那沙場征戰(zhàn)，幾人回轉，欲海橫流，萬世滄桑？一首樂詞引發(fā)的并購中都?；蕦m森森，燭火迷離。辰星疏朗，雜亂地點綴著夜空。金主完顏亮逡巡狼顧，寵臣梁珫亦步亦趨。遠處忽然飄來一曲小調，時斷時續(xù)：“東南形勝，三吳都會，錢塘自古繁華。煙柳畫橋，風簾翠幕，參差十萬人家……”辭藻起伏，旋律優(yōu)美。亮凝神聽之：“云樹繞堤沙，怒濤卷霜雪，天塹無涯。市列珠璣，戶盈羅綺，競豪奢。重湖疊巘清嘉，有三秋桂子，十里荷花。羌管弄晴，菱歌泛夜，嬉嬉釣叟蓮娃。千騎擁高牙，乘醉聽簫鼓，吟賞煙霞。異日圖將好景，歸去鳳池夸……”因問之曰：“適唱何調？”答曰：“《望海潮》?！鲍栐唬骸按松裣稍~也。”時孔彥舟進木樨一株，亮喜。珫曰：“此花乃江南植以為薪?！庇谑橇羻柍姓l曾往江南。珫曰：“有兵部尚書胡鄰曾到?！彼煺僦?，首問錢塘。鄰曰：“鄰使江南，揚州瓊花、潤州金山、平江姑蘇、錢塘西湖尤為天下美觀。其他更有多多美景，但臣跡不得到。只此數(shù)景，天下已罕，況于他乎？”亮聞之大喜。更因珫“極言宋劉貴妃絕色傾國”，遂決意南征?！八炱鹜侗薅山?，立馬吳山之志”，并慨然題詩曰：“萬里車書盡混同，江南豈有別疆封？提兵百萬西湖上，立馬吳山第一峰！”自此，江南大地再度生靈涂炭，戰(zhàn)火綿延，直至金被南宋所敗。后被宋蒙南北夾擊，亡于公元1234年。今有一個饅頭引發(fā)的血案，古有一首樂詞引發(fā)的戰(zhàn)爭?；蛘哒f，一首樂詞引發(fā)的并購。只不過，并購的主體，不是公司，而是民族；并購的手段，不是談判，而是戰(zhàn)爭；并購的對價，不是現(xiàn)金或股份，而是軍事實力。耗子腰里別了一桿槍，就起了打貓的心思。完顏亮覬覦江南已久，而讓他“決意南征”的，正是“奉旨填詞柳三變”筆下繁華富庶的錢塘，寵臣梁珫口中傾國傾城的美人。這也不能全怪他貪婪。畢竟他剛從冰天雪地、茹毛飲血的白山黑水喬遷至滿目瘡痍、百廢待興的中都，可恨那南宋皇帝趙構小兒只顧自個兒在西子湖畔吟花賞月、顛鸞倒鳳，完顏亮雖說打打殺殺闖蕩遼北幾十年，也算見過些世面，不是井底之蛙，但也不敢妄稱高原雄鷹，未曾翱翔至錢塘江畔目睹江南之繁盛，他難免有種劉姥姥做夢都想進大觀園的沖動。其時，岳武穆已被秦賊所害近十年。也活該這完顏亮倒霉，他在采石磯巧遇忠肅公虞允文，被揍得鼻子不是鼻子，臉不是臉，差點兒被扔到長江喂魚，僥幸逃脫，但因己身驕縱殘暴，終被部將完顏元宜所殺，大氅裹尸而焚。其身后被金世宗完顏雍貶為海陵庶人，史稱海陵王。這也算是對他沖動的懲罰吧。究竟是什么，讓錢塘對海陵王有如此大之吸引力，非欲得之而后快？錦繡江南，大好河山。因為“蘇湖熟，天下足”，因為“江南好，風景舊曾諳。日出江花紅勝火，春來江水綠如藍”，因為“上有天堂，下有蘇杭”，更因為《望海潮》之錢塘美景、佳人水鄉(xiāng)！而這些正是江南的標簽?；蛘哒f，它們是江南的品牌，江南的無形資產和商譽。品牌、無形資產與商譽品牌本是無所謂有，無所謂無的。這正如地上的路。其實世上本沒有品牌，廣告投放多了，產品質量過硬，便出現(xiàn)了品牌。品牌不是一個財務概念，但終將體現(xiàn)為財務結果。品牌的本質是企業(yè)的無形資產，它能給擁有者帶來溢價，產生增值。其載體是用以和其他競爭者的產品或勞務相區(qū)分的名稱、術語、象征、記號或者設計及其組合，增值的源泉來自消費者心中形成的關于其載體的印象。比如，IBM的藍色商標讓人聯(lián)想到深沉的大海、智慧的地球；寶馬的藍白商標讓人想起高速旋轉的螺旋槳，其動力想必十分強勁。著名的四度論可以衡量品牌的影響力：知名度、認知度、美譽度、忠誠度。你這品牌，是地球人都知道，還是僅你和你的小伙伴們知道？你這掛了個羊頭，小伙伴們認為你是掛羊頭賣羊肉，還是掛羊頭賣狗肉？你是想要好事傳千里，流芳百世，還是破鼓任人捶，遺臭萬年？是想做岳飛，萬人仰慕，還是做秦檜，讓人用面團捏成人樣，炸成老油條？你這品牌，是“用一次，就知道是我想要的”，還是只恨狐貍不成仙，來生莫要與君舞翩翩？總結起來就是一句話：僅有知名度，是不夠的，你還要讓人知道你是干什么的；長得美也是不夠的，你必須秀外慧中，讓人哪怕賣腎也要追著你。那怎么衡量品牌的價值呢？品牌價值這東西，就像夢想：有時虛無縹緲，有時又離我們很近。比如三鹿集團，2007年銷售收入為100.16億元，營業(yè)額僅次于伊利、蒙牛，奶粉產量更是高居全國首位。2007年年底，其總資產為16.19億元，總負債為3.95億元，凈資產為12.24億元（凈資產就是股東/所有者擁有的權益）。這些數(shù)據(jù)看上去很不錯。2008年10月，經中國品牌資產評價中心評定，三鹿品牌價值達149.07億元。同期，光明、伊利和蒙牛的市值分別為41.36億元、57.55億元和130.4億港元。三者的2007年年度收入分別為82.06億元、193.6億元、213.18億元。但在三聚氰胺事件爆發(fā)之后，一夜之間，三鹿品牌價值跌至冰點。上百億品牌價值，一夜之間煙消云散。只因三聚氰胺。所以，品牌是要精心呵護的。品牌的價值無法被準確度量（雖然有品牌研究機構在嘗試度量，但結果并無法律效力），所以在報表里，品牌價值是不列示的。只有在收購中，被收購企業(yè)的品牌產生的溢價，才會在收購者的報表中體現(xiàn)。星星還是那顆星星，月亮還是那個月亮。但被收購后，企業(yè)已經不是那個企業(yè)了，其自身也得洗心革面、重新做人了。品牌的溢價部分終于拋頭露面了。它的名字叫商譽。品牌注冊后形成商標，企業(yè)即獲得商標，法律保護其擁有專用權。而商標正是無形資產的一種。其價值是可度量的，也是要列示的。為了說明無形資產、商譽的位置，在表1–3中，我以《中國會計準則》框架下的資產負債表為例，通過地產界的龍頭企業(yè)萬科的報表來看看資產負債表的結構。資產負債表是一個“時點”概念，比如2012年12月31日24點的資產是多少，負債是多少，所有者權益是多少。因此，資產負債表才有期初數(shù)、期末數(shù)的概念。期初數(shù)加上本期的累計發(fā)生數(shù)，就是期末數(shù)。而本期的期末數(shù)，就是下期的期初數(shù)。利潤表、現(xiàn)金流量表則是“時段”概念，比如2012年度（2012年1月1日——12月31日）的凈利潤是多少，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額是多少，投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額是多少，籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額是多少，匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響是多少。表1–3合并資產負債表此財務報表已于2013年2月26日獲董事會批準再看資產負債表的結構：左半側總計＝右半側總計，即總資產=負債+所有者權益（凈資產）。表1–3的左半側是總資產。注意：其排序有一個規(guī)律，即從上往下，資產的流動性由強到弱。右半側是負債及所有者權益，其中的負債也按照這個規(guī)律排序。為了看起來更形象直觀，我整理出圖1–2。圖1–2資產流動性由圖1–2可見，無形資產及商譽處于非?？肯路降奈恢?。也就是說，其流動性非常差，不易變現(xiàn)。表面上看，越靠下的資產越不招人待見。企業(yè)沒它們還不行，那樣會顯得企業(yè)像空殼一個，沒什么家業(yè)，企業(yè)仿佛在合作中處于劣勢；但企業(yè)也不能拿它們當飯吃。因為它們不易變現(xiàn)，不好處理，還占用大量資金。但實際情況并非如此。傳統(tǒng)的觀念認為，在三張表中，利潤表最重要，因為它反映了企業(yè)的盈利能力，是企業(yè)之所以存在的根本理由。這就是利潤表觀。但近幾十年來，尤其是近二十年來，隨著會計欺詐的案例越來越多，手段越來越隱蔽，這種觀念在慢慢改變。因為會計欺詐往往是利潤表的舞弊，準確地說是凈利潤的舞弊。利潤表舞弊最常見的手法是虛增利潤，比如：1.寅吃卯糧，提前確認收入；2.無中生有，虛增莫須有的收入；3.掐指一算，變更會計估計，延長固定資產的折舊年限，從而少提折舊費用；4.延長無形資產的攤銷年限，從而少計攤銷；5.高估資產的殘值，從而少提折舊費；6.少預提費用，比如獎金；7.費用不入賬或推遲入賬；8.壞賬計提不足；9.費用化支出資本化，應該計入當期費用的支出分期折舊或攤銷；10.左右互搏，虛假并購或重組。以上是虛增利潤的慣用手法，其實還有很多手法。啰唆一大堆，歸納起來不外乎就是兩條：收入做大，成本費用做小。真是八仙過海，各顯神通。不是所有的牛奶都叫特侖蘇，也不是所有的舞弊都叫虛增利潤。還有一種舞弊手法是調低利潤。比如，當董事會準備通過一項股票期權激勵計劃，要求自第二年起利潤逐年增長××時，第一年的利潤就有較大的虛減可能，以此做薄底子。再比如新CEO年中上任，在第一年也有較大的動機和壓力調低利潤，以形成任期內扭虧為盈或利潤大幅增長的假象。會計欺詐極易誤導投資者，這使越來越多的人傾向于認為，利潤表不是最重要的，資產負債表才是?？匆粋€企業(yè)是否具有持續(xù)的獲利能力，我們更應關注資產負債表，而非利潤表。投資者更應關注其資產質量及其未來獲取持續(xù)穩(wěn)定利益的能力，而非利潤表中的短期盈利能力。這就是資產負債表觀。其直接體現(xiàn)就是對所得稅的計算由過去的應付稅款法（損益表債務法）改為資產負債表債務法。在此，我就不展開講了。其實，對客戶經理、產品經理、交付經理、回款經理等一線人員來說，他們往往只跟資產負債表的上半部分，即流動資產打交道，比如貨幣資金、應收票據(jù)、應收賬款、存貨。也就是說，蕓蕓眾生普遍關注的還是流動資產，或者說短期資產。奇怪嗎？一點兒也不奇怪。因為流動資產要回答的問題是“現(xiàn)在，咱這日子還能不能過”。這叫活在當下。而固定資產、無形資產、商譽等非流動資產，或者說長期資產要回答的問題是“未來，還有沒有好日子”。如果答案是肯定的話，那么請給我一個期限。如果允許的話，那么我希望是……不用閉上眼睛陶醉了。如果期限是一萬年，那么企業(yè)早就倒閉了。這叫開眼看世界，閉眼想未來。順帶提一下，全球的大多數(shù)長壽企業(yè)不在四大文明古國，而在島國日本。據(jù)統(tǒng)計，截至2012年，在日本存續(xù)超過100年的長壽企業(yè)已突破2.1萬家。歷史超過200年的企業(yè)有3146家（全球最多），甚至有7家企業(yè)的歷史超過了1000年。第一名是日本大阪寺廟建筑企業(yè)金剛組。它成立于公元578年（我華夏處于南北朝時期，3年后，公元581年，楊堅代北周而立大隋）。這家企業(yè)傳到了第40代，至今已有1400余年的歷史了。金剛組2005年財政年度收入為75億日元（按當時匯率折合人民幣5.15億元），有100名員工，負債額為40億日元（折合人民幣2.75億元）。歷史超過200年的長壽企業(yè)在歐洲也不少。截至2012年，德國有837家，荷蘭有222家，法國有196家。就連僅有200多年歷史的美國，百年家族企業(yè)也達到1100家。而在中國，經營歷史超過150年的百年企業(yè)，僅有5家。中國最古老的企業(yè)是成立于1538年的六必居，其后是成立于1663年的剪刀老字號張小泉，再加上陳李濟、廣州同仁堂藥業(yè)以及王老吉，中國現(xiàn)存的經營歷史超過150年的老店僅此5家。而經營歷史超過100年的企業(yè)還有青島啤酒、瀘州老窖等。如果說流動資產、固定資產展示的是一個企業(yè)的硬實力的話，那么品牌、無形資產和商譽展示的就是軟實力。所以，看長遠，就得看企業(yè)的品牌、無形資產和商譽。而實際上，這也是企業(yè)的核心資產。有些東西是報表上看不到的，如前面講過的品牌。我們來看看無形資產和商譽。無形資產，是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣性資產。無形資產具有廣義和狹義之分，廣義的無形資產包括貨幣資金、應收賬款、金融資產、長期股權投資、專利權、商標權等，因為它們沒有物質實體，而是表現(xiàn)為某種法定權利或技術。但是，會計上的無形資產傾向于狹義，即會計將專利權、商標權等稱為無形資產。通俗地說，無形資產是相對于固定資產而言的，它看不見、摸不著，是沒有實物形態(tài)的有價值的長期資產，包括專利權、非專利技術、商標權、著作權（版權）、特許經營權、秘密制作法和配方以及其他類似的財產。商譽也是無形資產的一種，但因為它很特殊，《中國會計準則》要求企業(yè)單獨披露它，比如在附注中揭示，或在資產負債表中單獨列示。企業(yè)的無形資產是怎么來的？一般有外購、自創(chuàng)、接受其他單位投資三種途徑。外購與接受投資的無形資產的價值較為容易確認，花多少錢，入多少賬，這叫歷史成本法。至于自創(chuàng)無形資產，按照現(xiàn)行規(guī)定，它僅包括取得注冊時發(fā)生的注冊費、聘請律師費支出。那么研究和開發(fā)過程中的費用怎么辦，比如開發(fā)一套軟件的費用，怎么入賬？1.研究階段發(fā)生的費用，直接費用化，計入當期損益，比如研發(fā)費用，最終進入財報的管理費用。因為研究費用與新產品或新工藝的生產或使用有關，以及它給企業(yè)帶來效益的確定性較差，出于謹慎性原則，它應在費用發(fā)生的當期被確認為費用，直接計入當期損益，并且在以后會計期間也不被確認為資產。2.開發(fā)階段的費用，則要區(qū)分：（1）開發(fā)項目達到預定用途形成無形資產的，應予資本化，計入無形資產科目；（2）開發(fā)項目未達到預定用途的，直接費用化，計入當期損益，比如管理費用科目。固定資產需要折舊，無形資產需要攤銷。攤銷年限為預計可使用的年限，遵循法律、合同規(guī)定的使用期限孰短原則。攤銷的方法一般采用直線法。但與固定資產不一樣，無形資產一般被認為沒有殘值。商譽呢？商譽是指能在未來期間為企業(yè)經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業(yè)預期的獲利能力超過可辨認資產正常獲利能力（如社會平均投資回報率）的資本化價值。它是由顧客公認的良好聲譽、企業(yè)管理卓著、經營效率較高、生產技術的壟斷以及地理位置的天然優(yōu)勢所產生的。舉個例子。漓江的美景俗稱“桂林山水甲天下”。無論怎么創(chuàng)新、加工，你都無法在其他任何地方打造出與它一模一樣的自然景觀。哪怕打造出了一模一樣的景觀，那也是人造景觀，不是原汁原味的，其價值是要打折扣的。這就是漓江美景的獨特性。而這種獨特性構成了桂林的商譽。商譽是企業(yè)整體價值的組成部分。我們怎么計量它呢？收購時，它是收購企業(yè)的投資成本超過被收購企業(yè)凈資產公允價值的差額。仍然看前面三鹿的案例。2007年其銷售收入為100.16億元，年底總資產為16.19億元，總負債為3.95億元，凈資產為12.24億元，那么三鹿凈資產的賬面價值為12.24億元。某企業(yè)若此時收購三鹿，需要聘請資產評估師對其賬面價值進行評估。評估下來，假設其房產增值5億元，但車輛、存貨等減值2億元，其他資產價值不變，則其凈資產的公允價值將增加3億元，為15.24億元。根據(jù)美國資本市場的收購實踐，收購價一般在被收購方的市價基礎上溢價30%左右。這個市價指的是上市公司的市值，就是股價×股數(shù)。比如前面提到的光明、伊利和蒙牛的市值分別為41.36億元、57.55億元和130.4億港元。市值一般比凈資產的賬面價值及公允價值大。因為它的內在經濟含義是，假設企業(yè)以一定的增長率永續(xù)經營，其產生的每年現(xiàn)金流量凈額就會以一定的資本成本（折現(xiàn)率）折合成現(xiàn)在的值。市值的本質就是企業(yè)的內在價值。當然，由于資本市場上信息不對稱，實際股價往往會偏離其內在價值。比如投資者看好時，企業(yè)的估值會偏高；投資者唱衰時，企業(yè)的估值會偏低，這就是所謂的價值洼地。如上例，若收購方最終以50億元的對價收購三鹿，則收購完成日，收購方需確認34.76億元（50億元–15.24億元）的商譽。如果收購方以10億元的對價完成收購，商譽為負，那就意味著收購方發(fā)了筆橫財，這部分收入計入營業(yè)外收入。對于收購產生的商譽，以及使用壽命不確定的無形資產，企業(yè)不用進行攤銷，但應每年進行減值測試。企業(yè)發(fā)現(xiàn)減值后，應當計提減值損失。已計提的減值損失不能沖回。這跟固定資產的減值處理是一樣的。估計讀者們有點兒暈了吧。回到現(xiàn)實中來，我們看看愛立信、思科、中興通訊和華為的無形資產及商譽占總資產的比例情況，如圖1–3。我們可以重點看一下商譽占比。思科、愛立信均遠高于中國公司，這表明其更習慣于依靠收購，而不是靠內生增長來拓展業(yè)務規(guī)模，尤其是思科。但思科自2011年起商譽占比逐步下滑，這表明其已改變大規(guī)模收購的策略，并有所收縮（相比于收入增幅）。華為2012年的商譽占比顯著提高，這主要是收購華賽所致。圖1–3無形資產及商譽占總資產比例示意圖中興通訊近三年的商譽占比均為零，這表明其三年來在資本市場無任何作為。這也好理解，2012年中興通訊巨虧后，它在股東的狂噴下焦頭爛額，一個中興力維才換回8.1億元，它哪有閑錢和精力去收購？提升現(xiàn)有產品的競爭力和盈利能力，在現(xiàn)有市場上滲透，才是王道。紅海市場，血拼價格，留下的，將只有軀殼。天下大勢，合久必分，分久必合。內生增長，縱橫并購。不要問為什么。因為你打理的，不僅僅是生意，更是寂寞。此文原創(chuàng)于2013年11月5日，已修訂第六章

狼眼看財報（六）滾滾紅塵多紛擾，癡癡情深樂逍遙?；ㄓ瓌β渌谷巳?，日暮風清緇衣消。浮沉往事悲幾縷，情仇難解白發(fā)梢。浮名不及江上月，嬌柳空羨綠絲絳。晚鐘推送江湖遠，天山不老自妖嬈。談笑縱橫成霸業(yè)，且付美酒醉今朝。天地悠悠，過客匆匆，潮起又潮落。恩恩怨怨，生死白頭，幾人能看透？紅塵萬丈，濁酒一杯，聚散終有時。留一半清醒，留一半醉，至少夢里有你追隨。我拿青春賭明天，你用真情換此生。歲月不知人間多少憂傷。何不瀟灑走一回？利潤，是怎么來的？天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。太史公文采恣肆、筆走龍蛇，卻惜墨如金，在洋洋五十二萬言的鴻篇巨制《史記》中，僅用一個“利”字，便刻畫了萬丈紅塵、蕓蕓眾生的殘酷現(xiàn)實。歲末年初，各大公司紛紛策馬揚鞭，奮力沖鋒，以期完成年度各項經營指標。而其中，廣大投資者、管理者最關注的，恐非利潤莫屬。有一種愛，叫作放手；有一種恨，叫世人皆曰可誅。當這種恨叫作虛假的利潤時，投資者也不必悲憤地緊握雙拳、苦大仇深、高揚頭顱，因為CFO與投資者平日無冤無仇，雖然CFO也偶爾拿一本爛賬糊弄投資者。身為21世紀的文化人，冷靜是我們的標簽，高大上是我們的品質。面對可能注水的豬肉，我們需要的是理性的智慧。這塊可能注水的豬肉，叫利潤表。在利潤表中，我們關注的往往是收入、銷售毛利和利潤。利潤即凈利潤，中國的香港證券交易所稱“純利”，歐美國家稱“NetIncome”。如果這家企業(yè)是上市公司，那么我們一般還會關注每股收益。因為資本市場上判斷一個企業(yè)是否值得投資，是否有長期潛力，主要是看這家企業(yè)的內在價值。但內在價值實際上是很難衡量的。市盈率=每股市價/每股收益，市凈率=每股市價/每股凈資產。每股市價×股本數(shù)，就是一家公司的市值。該值也往往被公眾認為是一家公司的內在價值。歷史的車輪滾滾向前，轟隆隆碾入21世紀。世道變了，夸人的方式也變了。若你真的發(fā)自肺腑地仰慕偶像，那么表揚信已經過時了，點贊固然好，但頂帖才是王道。公司的市盈率高，代表投資者心里已經默默地為公司點了無數(shù)個贊，是公司的忠實粉絲。但公司的市盈率越高，風險也越大。萬一哪天你馬失前蹄，也許你沒什么大礙，但你的粉絲可能就真的粉身碎骨了。各國股市的市盈率差異可能較大。比如據(jù)中國的香港證券交易所公開資料顯示，1997—2007年，紐約證券交易所的市盈率均值為22.8，倫敦證券交易所的市盈率均值為18.8，中國的香港證券交易所的市盈率均值為16，而同期上海證券交易所的市盈率均值則高達36.1。市盈率的差異，直觀反映了新興國家與發(fā)達經濟體之間的資本市場的顯著差異，以及投資者對企業(yè)價值評估的差異。我們來思考這個問題：對于利潤表，管理者通常最關注什么？投資者最關注什么？二者共同的關注點又是什么？管理者關注的長期目標是戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行，短期目標是經營業(yè)績的考核與評價。而經營業(yè)績的考核指標通常有收入規(guī)模及其增長，盈利能力及其提升，運營效率及其改進。投資者則關注持續(xù)、穩(wěn)定且有增長的投資回報與盡量小的風險。量化的指標有股利的發(fā)放及資本的增值。所以，雙方共同的關注點至少包含以下3點：1.收入規(guī)模及其增長；2.盈利能力及其提升；3.業(yè)績平滑（意味著持續(xù)而穩(wěn)定的回報）?？偨Y起來，共同的關注點就是規(guī)模及盈余管理，再濃縮成一點，就是盈余管理。所以，利潤表管理的核心就是盈余管理。而盈余管理主要就是對凈利潤的管理。寫到這里，大家也許要炸鍋了：你這不是在操縱利潤嗎？冷靜，冷靜，先別扣大帽子。不要將罪惡的標簽貼在合理的財務管理上。萬惡“盈”為首盈余管理是否步入誤區(qū)，最終要看其是否反映了業(yè)務實質，是否真實反映了企業(yè)的經營成果，是否能為企業(yè)帶來穩(wěn)定的長期價值。這是一句正確的廢話，地球人都聽膩了，只能哄哄不管人間瑣事、遠居瑤宮的月亮姐姐。具體一點就是，盈余管理是否步入誤區(qū)，可參考以下3條標準：1.是否遵循了清晰準確的公認會計準則及其