基于哈佛分析框架的輕資產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)分析-以A企業(yè)為例 財(cái)務(wù)管理專業(yè)

輕資產(chǎn)革命是一次戰(zhàn)略意味的改革，越來越多的企業(yè)在向輕資產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，試圖減輕企業(yè)“重資產(chǎn)”過多的運(yùn)轉(zhuǎn)負(fù)擔(dān)，緊抓其核心業(yè)務(wù)，提高自己的核心競爭力，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析僅將財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)作為其分析的依據(jù)，因此具有一定的局限性，能夠結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況的哈佛分析框架便成為了輕資產(chǎn)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的更好選擇。本文集中闡述了輕資產(chǎn)和哈佛分析框架的相關(guān)概念和內(nèi)涵，以正在實(shí)施輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的企業(yè)A公司為例，基于哈佛分析框架對其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，結(jié)合輕資產(chǎn)公司的具體情況和近五年財(cái)務(wù)報(bào)表的情況進(jìn)行詳細(xì)的分析，并提出相應(yīng)的改進(jìn)建議，摒棄了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一些弊端。全文分四個(gè)部分：首先，討論了和輕資產(chǎn)相關(guān)的概念含義，哈佛分析框架的分析步驟以及優(yōu)勢所在；其次，是通過開展戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景分析對A公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了全面分析；最后，對公司財(cái)務(wù)狀況提出了幾點(diǎn)建議。本文主要?jiǎng)?chuàng)新體現(xiàn)在利用哈佛財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架對輕資產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了分析探討，這種方法有效的克服了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性，克服了分析結(jié)果的片面性，能夠從宏觀整體上把握企業(yè)的整體經(jīng)營狀況，從一定程度上彌補(bǔ)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性。因此，對企業(yè)的未來發(fā)展方向提供一定的預(yù)測和指引。

Theasset-lightrevolutionisastrategicreform.Moreandmoreenterprisesaretryingtotransformthemselvesintolight-assetenterprisesinanefforttoreducetheoperationalburdenof"heavyassets",tograsptheircorebusinessesandimprovetheircorecompetitiveness.Thetraditionalfinancialstatementanalysisonlyusesthedataofthefinancialstatementsasthebasisforitsanalysis,soithassomelimitations.TheHarvardAnalysisFrameworkthatcancombinetheactualsituationoftheenterprisebecomesabetterchoicefortheasset-lightcompanytoconductfinancialstatementanalysis.Thispaperfocusesontheconceptandmeaningofasset-lightandHarvardAnalysisFramework.TakingCompanyA,whichisimplementingasset-lightstrategyasanexample,thispaperanalyzesitsfinancialanalysisbasedonHarvardAnalysisFramework.Combiningthespecificconditionsofasset-lightfirmandthepastfiveyears’financialstatementsanalysisofthesituationandputforwardthecorrespondingsuggestionsforimprovement,whichavoidsomedrawbacksofthetraditionalfinancialstatementsanalysis.Thefulltextdividesintofourparts:First,itdiscussestheconceptmeaningrelatedtolightassets,theanalysisstepsandadvantagesofHarvardAnalysisFramework;secondly,itcomprehensivelyanalyzesthefinancialstatusofcompanyAthroughstrategy,accounting,financeandprospectanalysis;Finally,madeafewsuggestionstothecompany'sfinancialwork.Themaininnovationofthispaperistoanalyzeanddiscussthelight-assetenterprisesbyusingtheHarvardAnalysisFramework.Thismethodeffectivelyovercomesthelimitationsofthetraditionalfinancialstatementsanalysis,overcomestheone-sidednessoftheanalysisresults,andgraspsthemacroenterpriseasawhole.隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，世界正在發(fā)生翻天覆地的變化。面對技術(shù)變革和競爭加劇，越來越多的企業(yè)轉(zhuǎn)型為輕資產(chǎn)企業(yè)。他們不是把重點(diǎn)放在所有的企業(yè)上，而是試圖減輕過度運(yùn)作對企業(yè)“重資產(chǎn)”的負(fù)擔(dān)，并明確區(qū)分業(yè)務(wù)重點(diǎn)，把握其核心業(yè)務(wù)，提高企業(yè)核心競爭力，而非企業(yè)將核心業(yè)務(wù)承包給其他可靠的企業(yè)，從而提高整體業(yè)務(wù)開發(fā)能力。輕資產(chǎn)革命是一項(xiàng)戰(zhàn)略性改革。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析僅使用財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)作為分析的基礎(chǔ)。因此，它有其自身的局限性。能夠結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況的哈佛分析框架已成為輕資產(chǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的較好選擇。哈佛財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架是當(dāng)下常用財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論中的重要組成部分。該方法能夠有效地克服了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限和不足，克服了分析結(jié)果的片面性，可以把握企業(yè)的整體管理，為企業(yè)的未來發(fā)展提供一些預(yù)測和指導(dǎo)。國內(nèi)外對輕資產(chǎn)企業(yè)的研究尚處于起步階段。孫立（2003）指出，輕資產(chǎn)的重點(diǎn)在于“輕”字，從企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成來看，這些資產(chǎn)不能在資產(chǎn)負(fù)債表中列出，如企業(yè)品牌，人力資源管理能力，治理體系，管理流程。楊現(xiàn)鋒，唐秋生（2007年）提出，輕資產(chǎn)相對于知名房地產(chǎn)，設(shè)備等重資產(chǎn)，具有較少的資金占用，適應(yīng)性和靈活運(yùn)用的特點(diǎn)，是一種資源回報(bào)率高的資產(chǎn)。劉艷軍（2010）將輕資產(chǎn)定義為企業(yè)運(yùn)營過程中形成的無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)的高度靈活性和盈利能力是決定企業(yè)競爭優(yōu)勢和價(jià)值增長的關(guān)鍵因素。呂爽（2010）認(rèn)為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的主要組成部分是智力資本。薛文艷（2012）對資產(chǎn)輕資產(chǎn)進(jìn)行了廣義和狹義的界定。她認(rèn)為可以在廣義上將輕資產(chǎn)理解為相對規(guī)模較小，資產(chǎn)比例資產(chǎn)少的部分，在狹義上輕資產(chǎn)可以理解為單一資產(chǎn)業(yè)務(wù)，例如商業(yè)產(chǎn)品品牌，專業(yè)知識(shí)，人力資源，營銷模式和管理能力等。美國哈佛大學(xué)教授Pep，Healy和Bernard（2000）提出了整合企業(yè)戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)報(bào)表，并提出了從點(diǎn)到面進(jìn)行連貫和綜合的財(cái)務(wù)報(bào)表分析。Bernstein和Wild（1999）認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表分析需要包含三個(gè)主要內(nèi)容，即概論分析，會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析。Palepuet.al（2004）在此基礎(chǔ)上，在《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與估價(jià)》一書中將企業(yè)戰(zhàn)略分析與財(cái)務(wù)報(bào)表分析相結(jié)合，提出了“哈佛分析框架”。自哈佛分析框架提出以來，許多的國內(nèi)學(xué)者也對其進(jìn)行了研究分析。黃世忠于2007年系統(tǒng)地介紹了Palepu等人提出的財(cái)務(wù)分析框架，并結(jié)合微軟，通用，福特和戴姆勒克萊斯勒的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。從那時(shí)起，關(guān)于哈佛分析框架與中國具體案例相結(jié)合的文獻(xiàn)逐漸增加。陳曉曉（2014）將哈佛分析框架與寶鋼財(cái)務(wù)報(bào)表分析結(jié)合起來。程隆云指出了現(xiàn)有中國財(cái)務(wù)報(bào)表分析中存在的不足，并提出了基于目標(biāo)導(dǎo)向戰(zhàn)略分析的財(cái)務(wù)分析框架。此外，郭復(fù)初闡述了財(cái)務(wù)分析的主體，目的和要求，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)分析體系，為實(shí)踐打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。隨著我國經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展，勞動(dòng)密集型企業(yè)的利潤越來越少。勞動(dòng)密集型企業(yè)向科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型已成為當(dāng)下企業(yè)轉(zhuǎn)型的主流趨勢。在當(dāng)下提倡全面創(chuàng)新的中國，企業(yè)研發(fā)正是對產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新。只有堅(jiān)持研發(fā)和營銷路線，才能盡快升級(jí)和轉(zhuǎn)型企業(yè)，在日趨激烈的行業(yè)競爭中保持優(yōu)勢。輕資產(chǎn)管理模式下，輕資產(chǎn)的重視和使用能夠充分發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢，以最低的投資獲取較高的股東價(jià)值，因此越來越多的企業(yè)開始關(guān)注和采用此模式。目前，“輕資產(chǎn)”在理論上并沒有明確的學(xué)術(shù)定義，隨著輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的流行，關(guān)于“輕資產(chǎn)”這一概念有如下幾個(gè)方面可以解釋。第一，從公司資產(chǎn)構(gòu)成上講，輕資產(chǎn)重點(diǎn)在“輕”，也就是與傳統(tǒng)的“重資產(chǎn)”相對的概念。傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)有較多的廠房、生產(chǎn)線設(shè)備等固定資產(chǎn)，這類機(jī)器設(shè)備、廠房等“重資產(chǎn)”在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中發(fā)揮著重要作用，而他們占用資金較多、流動(dòng)性較差、變現(xiàn)能力較弱的特點(diǎn)，使得企業(yè)缺乏足夠的靈活性，因此，除去這類占用大量資金的固定資產(chǎn)或有形資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，便屬于輕資產(chǎn)范疇，如企業(yè)無形資產(chǎn)、應(yīng)收賬款等占用資金少、變現(xiàn)能力強(qiáng)，同時(shí)能產(chǎn)生較大現(xiàn)金流。第二，從資產(chǎn)價(jià)值計(jì)量上講，有形資產(chǎn)一般存在活躍的交易市場，可以從市場交易活動(dòng)對其公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量，能夠準(zhǔn)確的反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，而無法準(zhǔn)確計(jì)量的品牌價(jià)值、專利價(jià)值等無形資產(chǎn)及商譽(yù)，以及企業(yè)的管理能力、發(fā)展戰(zhàn)略等卻反映了企業(yè)的核心競爭力，這都屬于“輕資產(chǎn)”范疇。第三，輕資產(chǎn)指的是公司的一種發(fā)展戰(zhàn)略或運(yùn)營模式：企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)自身的輕資產(chǎn)化，提高核心競爭力，主動(dòng)減少固定資產(chǎn)投入，把有限的資金等多的投入到企業(yè)的技術(shù)研發(fā)、人力資本、治理制度、管理流程中，同時(shí)為了更好地適應(yīng)市場發(fā)展，把握消費(fèi)者需求，也應(yīng)增加市場培育與維護(hù)及售后服務(wù)的投資，利用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理配置資源，獲得更強(qiáng)的盈利能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的戰(zhàn)略管理。輕資產(chǎn)管理來自企業(yè)將大量資金和資源投入高周轉(zhuǎn)和高回報(bào)的領(lǐng)域，而不是像工廠，機(jī)械和原材料等傳統(tǒng)生產(chǎn)所需要的長期折舊的固定資產(chǎn)。這種運(yùn)作模式被稱為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，因此其理論層面沒有很精確的定義。雖然不同行業(yè)企業(yè)的輕資產(chǎn)運(yùn)營不同，但其價(jià)值的內(nèi)涵是統(tǒng)一的。根據(jù)目前對輕資產(chǎn)管理公司的理解，輕資產(chǎn)管理公司分為四類：“類金融”公司，“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”公司，“互聯(lián)網(wǎng)”公司和“品牌領(lǐng)導(dǎo)公司”?！邦惤鹑凇惫镜奶攸c(diǎn)是生產(chǎn)成本更低，經(jīng)營現(xiàn)金流充足。這類公司主要是為商品或服務(wù)交換提供成熟的平臺(tái)，而這些平臺(tái)和服務(wù)是無形的，企業(yè)只是前一期的一次性投資，交易產(chǎn)品是由供應(yīng)商直接提供，基金間的聯(lián)系也屬于對供應(yīng)商和用戶而言，企業(yè)只需在運(yùn)營過程中投入少量維護(hù)成本即可。以知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)為基礎(chǔ)的公司專注于專利和專有技術(shù)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)的研發(fā)和設(shè)計(jì)，其自主研發(fā)的專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)受法律保護(hù)。在保護(hù)期內(nèi)，公司可以依靠這項(xiàng)技術(shù)獲得超額收益并提高公司的競爭力。一家以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的公司通常擁有諸如專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)等大型知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并繼續(xù)將公司對知識(shí)產(chǎn)權(quán)的依賴投入到知識(shí)產(chǎn)權(quán)開發(fā)中，例如新配方和新技術(shù)，以形成長期機(jī)制。互聯(lián)網(wǎng)公司是典型的輕資產(chǎn)公司?；ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要在虛擬空間進(jìn)行，投資較少，但效益相當(dāng)可觀。因此，大多數(shù)企業(yè)開始推廣自己的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司的成本構(gòu)成部分包括非常低的有形資產(chǎn)比例。固定資產(chǎn)主要用于辦公設(shè)備。價(jià)值的主要貢獻(xiàn)者是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，例如公司擁有的版權(quán)。另外，公司的智力資本也是促進(jìn)企業(yè)獲得更多利潤的資源?！捌放浦鲗?dǎo)型”資產(chǎn)輕工公司注重塑造自己的品牌。通過對企業(yè)研發(fā)的重點(diǎn)投入，打造自主品牌和知名品牌，利用品牌發(fā)展戰(zhàn)略，形成品牌效應(yīng)，開拓市場。“品牌主導(dǎo)型”輕資產(chǎn)公司應(yīng)該具有較高的聲譽(yù)，在市場上有良好的聲譽(yù)，能夠通過品牌效應(yīng)吸引消費(fèi)者。雖然這四大類涵蓋了大部分輕資產(chǎn)管理公司，但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，采用輕資產(chǎn)管理模式的企業(yè)也將逐漸增多。企業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是由企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造能力，資源整合能力，組織間管理能力和對市場變化快速反應(yīng)這幾個(gè)方面的能力協(xié)調(diào)發(fā)揮作用的。企業(yè)實(shí)施企業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的結(jié)果可以通過財(cái)務(wù)績效表現(xiàn)出來，二者起到互相補(bǔ)充的作用。因此，公司可以利用它們提供的財(cái)務(wù)特征來衡量自身運(yùn)營的有效性。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下企業(yè)的財(cái)務(wù)特征可歸納如下：1.高額現(xiàn)金儲(chǔ)備和積極的營運(yùn)資本運(yùn)作輕資產(chǎn)運(yùn)營模式更關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)和現(xiàn)金流安全問題，通過關(guān)注企業(yè)對現(xiàn)金流量的管理和規(guī)劃以實(shí)現(xiàn)真正意義上對現(xiàn)金流量的保護(hù)。另一方面，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式關(guān)注對營運(yùn)資金的管理和運(yùn)作，能夠有效提高企業(yè)經(jīng)營管理水平，不斷提高公司的經(jīng)營利潤和在經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。2.高額的研發(fā)成本，營銷成本打造企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和品牌優(yōu)勢輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式與以往常用的重資產(chǎn)模式不同，不容易被模仿，它強(qiáng)調(diào)從高利潤的“微笑曲線”兩端活力，而不是低利潤的中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)等部分。企業(yè)重點(diǎn)發(fā)展自己的研發(fā)和營銷優(yōu)勢，大力投入研發(fā)成本和營銷成本，能夠逐步形成自己的技術(shù)創(chuàng)新和品牌溢價(jià)核心競爭力。3.應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)投資較低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高輕資產(chǎn)運(yùn)營模式不同于傳統(tǒng)運(yùn)營模式對重資產(chǎn)的依賴，強(qiáng)調(diào)企業(yè)要充分利用和長時(shí)間以來企業(yè)積累的獨(dú)特輕資產(chǎn)資源，充分調(diào)動(dòng)其他企業(yè)資源，關(guān)注優(yōu)化庫存和資產(chǎn)管理，周全考慮企業(yè)價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)的資源產(chǎn)出效率，提高自身資本回報(bào)率。4.有息負(fù)債與長期負(fù)債較少，依靠占用上下游資金獲得“無息債務(wù)”在價(jià)值最大化的導(dǎo)向下，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式通過投入最少的資本以獲得最大收益，尤其側(cè)重于資本投入的產(chǎn)出效率，有息負(fù)債的比例相對較低。大量“無息負(fù)債”使得企業(yè)在滿足資金需求的同時(shí)以較低的財(cái)務(wù)成本支撐業(yè)務(wù)收入的可持續(xù)增長。財(cái)務(wù)分析以會(huì)計(jì)核算和報(bào)告資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營活動(dòng)及分配活動(dòng)中的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和成長能力狀況等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，為企業(yè)的投資者、經(jīng)營者、及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過去、評(píng)價(jià)企業(yè)狀況、預(yù)測企業(yè)未來，做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)。財(cái)務(wù)分析方法是基礎(chǔ)，在分析中可能需要結(jié)合多種分析方法才能得到更為準(zhǔn)確的分析結(jié)果。比較常用和基本的財(cái)務(wù)分析方法有以下幾種：趨勢分析是通過比較連續(xù)期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，觀察其變化趨勢，得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果變化趨勢的分析方法。比較分析法是將本期的財(cái)務(wù)狀況同以前的進(jìn)行對比，或者與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)進(jìn)行對比，這兩種比較方法被稱為縱向比較和橫向比較。通過這兩種比較可以發(fā)現(xiàn)某一財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化趨勢和企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所處的水平。因素分析是根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，確定各影響因素對指標(biāo)差異的影響方向和程度的分析方法。比率分析法是將影響財(cái)務(wù)狀況的兩個(gè)相關(guān)因素聯(lián)系起來，通過計(jì)算比率，反映它們之間的關(guān)系。這種方法是財(cái)務(wù)分析中最基本、最常用的方法。2000年哈佛大學(xué)的佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯納德（V.L.Bernard）提出了哈佛分析框架的概念，認(rèn)為財(cái)務(wù)分析不僅要分析財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，還要從戰(zhàn)略意義的角度，結(jié)合企業(yè)的行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營戰(zhàn)略等，主要包括四個(gè)方面：戰(zhàn)略分析。戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架的出發(fā)點(diǎn)，側(cè)重從戰(zhàn)略的角度對公司的現(xiàn)狀進(jìn)行初步評(píng)估，并對公司的盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)做出初步估計(jì)。會(huì)計(jì)分析。會(huì)計(jì)分析是基于對公司的主要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的分析，對公司的會(huì)計(jì)質(zhì)量和經(jīng)營狀況進(jìn)行評(píng)估。財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析是在戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)分析的基礎(chǔ)上對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，通過相應(yīng)的財(cái)務(wù)方法對公司財(cái)務(wù)報(bào)表、各項(xiàng)指標(biāo)等進(jìn)行分析，分析得到公司的財(cái)務(wù)狀況，對公司未來的盈利做出預(yù)測。前景分析。前景分析是在戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，預(yù)測公司未來發(fā)展，明確公司戰(zhàn)略的發(fā)展方向，為企業(yè)決策者和利益相關(guān)者做出一些決策提供一些參考。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的一些弊端可以通過哈佛分析框架的分析有效的被避免。由于哈佛分析框架是基于戰(zhàn)略的高度，從整體而言對輕資產(chǎn)公司進(jìn)行具體分析，再結(jié)合公司的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和情況，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比率分析，能夠?qū)ω?cái)務(wù)報(bào)表本身所具有的不足之處進(jìn)行補(bǔ)充，有利于企業(yè)的決策者和利益相關(guān)者做出明智的決定。A公司創(chuàng)立于1984年，是Q電冰箱總廠的前身。1993年公司上市，共募集到資金3.69億元。一直以來，以用戶為中心的創(chuàng)新體系是企業(yè)能夠持續(xù)健康發(fā)展壯大的核心驅(qū)動(dòng)體系。經(jīng)過多年奮斗發(fā)展，公司已經(jīng)從一家瀕臨倒閉的集體小廠發(fā)展成為世界第四大白色家電制造商。如今，A公司擁有廣泛的經(jīng)營范圍，包括家用電器、各類電子產(chǎn)品、進(jìn)出口業(yè)務(wù)以及房地產(chǎn)開發(fā)等方面。盡管如此，公司的業(yè)務(wù)保持著主副分明，空調(diào)、電冰箱、電冰柜等白色家電的生產(chǎn)與經(jīng)營仍然是公司現(xiàn)階段最主要和重要的業(yè)務(wù)。在保持主力業(yè)務(wù)強(qiáng)勢的基礎(chǔ)上，工資開拓了有利于推進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型和延伸產(chǎn)品價(jià)值的渠道綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，包括物流業(yè)務(wù)、售后服務(wù)業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)等。A公司經(jīng)歷了品牌化，多元化，國際化戰(zhàn)略。自21世紀(jì)初以來，A公司開始了全球化戰(zhàn)略的階段。公司通過跨國并購和國際戰(zhàn)略聯(lián)盟，積極開展國際化經(jīng)營，持續(xù)拓展自己的品牌知名度和國際競爭力。近年來，在最引人注目的案例很多并購是并購的2016G公司，標(biāo)志著官方G電器創(chuàng)造一個(gè)雙贏的一個(gè)重要成員的生態(tài)系統(tǒng)，在家電制造業(yè)的公司將成為新的家電巨頭，開辟新的海外市場，中國家用電器。從2012年開始，公司進(jìn)入了第五個(gè)戰(zhàn)略階—網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略階段。從2007年開始，公司一方面加速了商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型，發(fā)展了人單合一的雙贏商業(yè)模式；另一方面，公司整體進(jìn)行了從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)變，不僅出售商品，而且更注重服務(wù)質(zhì)量。1.互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展重塑行業(yè)運(yùn)營模式互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展促使產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、重構(gòu)商業(yè)模式。由于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云平臺(tái)等技術(shù)的快速發(fā)展與應(yīng)用，人們的生活習(xí)慣和消費(fèi)習(xí)慣都被深刻的改變了，這也使得傳統(tǒng)白電行業(yè)的運(yùn)營模式被打破和重塑。每家家電制造企業(yè)都寄希望于利用這些快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)制定符合人們需求的智能家居，推動(dòng)盈利模式從單一硬件銷售收入到“硬件+內(nèi)容+服務(wù)”的多元化轉(zhuǎn)型。同時(shí)以電商為代表的多渠道融合時(shí)代來臨，電商渠道保持快速增長。隨著《中國智能制造十三五規(guī)劃》的頒布，將家電智能制造提升至國家戰(zhàn)略層面，家電企業(yè)向智能化升級(jí)將持續(xù)。家電企業(yè)將會(huì)持續(xù)向智能制造轉(zhuǎn)型，裁剪職員提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率將持續(xù)提高企業(yè)的盈利能力。在不久的將來，家電行業(yè)會(huì)形成一套智能生態(tài)系統(tǒng)，為消費(fèi)者提供家電整體解決方案。2.轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng)”打造智能家電的平臺(tái)型企業(yè)自網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略階段實(shí)施以來，A公司逐步出售了一些諸如電機(jī)等不具有優(yōu)勢的上游制造業(yè)務(wù)，并逐步從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。談到未來的發(fā)展戰(zhàn)略，A公司表示，它將從傳統(tǒng)的家電產(chǎn)品制造商轉(zhuǎn)變?yōu)橐患一ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)，為消費(fèi)者提供智能家居解決方案。與此相反，另外兩家白電企業(yè)L公司和M公司以另一種方式發(fā)展，也就是要加強(qiáng)上游產(chǎn)業(yè)鏈。M公司將其電機(jī)業(yè)務(wù)剝離，借殼“H”公司在香港實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。L公司致力于將電機(jī)及其他相關(guān)行業(yè)的做大做強(qiáng)。同樣的過渡到智能化，就出售電機(jī)的控股權(quán)而言，A公司與M、L的戰(zhàn)略是不一樣的。M和L繼續(xù)加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，而公司A專注于搭建一個(gè)平臺(tái)，推進(jìn)“輕資產(chǎn)”運(yùn)營模式，集中社會(huì)資源，以滿足用戶的個(gè)性化需求。3.快速高效供應(yīng)鏈助力輕資產(chǎn)管理供應(yīng)鏈管理能夠通過設(shè)計(jì)、規(guī)劃和控制供應(yīng)鏈中的物流、資金流和信息流，將企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)和供應(yīng)鏈中的合作伙伴打造成為共贏的整體，不僅增強(qiáng)了企業(yè)的核心競爭力，同時(shí)也提升了成員的效率和效益。A公司專注于供應(yīng)鏈管理已有近二十年的歷史。長時(shí)間的嘗試和積累使得公司已經(jīng)形成了自己的資產(chǎn)管理資產(chǎn)鏈，它具有效率高、速度快等的特點(diǎn)，是其他競爭對手在短時(shí)間內(nèi)不能超越的一種輕資產(chǎn)，能為A公司持續(xù)實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營模式提供支撐。由于不斷掌握上游和下游兩端的客戶，加快構(gòu)造形成共贏的整體，有效整合企業(yè)的已有資源，打造一個(gè)暢通平穩(wěn)的供應(yīng)鏈，A公司的供應(yīng)鏈總成本遠(yuǎn)低于其競爭對手的供應(yīng)鏈總成本。4.品牌資產(chǎn)管理凸顯效益品牌不僅在形態(tài)上屬于無形資產(chǎn)，同時(shí)也是公司資產(chǎn)負(fù)債表上的零資產(chǎn)，它出現(xiàn)的最頻繁的地方就是被并購公司的商譽(yù)里。毫無疑問，品牌是一種典型的輕資產(chǎn)，它對公司在資本市場上的表現(xiàn)有非常重要的影響。品牌價(jià)值高的公司可以更為積極的使用定價(jià)權(quán)，一方面使得收益擴(kuò)大，另一方面促進(jìn)了消費(fèi)者對公司產(chǎn)品的積極認(rèn)知，成為輕資產(chǎn)運(yùn)營的戰(zhàn)略優(yōu)勢。在可見的將來，行業(yè)品牌之間的競爭將越發(fā)激烈。品牌建設(shè)一直是A公司的重中之重，在輕資產(chǎn)盈利模式下，A公司的品牌資產(chǎn)管理使得公司的品牌價(jià)值不斷凸顯。近年來，A公司的品牌價(jià)值一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，并從2001~2016年連續(xù)十五年蟬聯(lián)中國最有價(jià)值品牌榜第一位，截至2016年，A公司的品牌價(jià)值高達(dá)1516.28億元。品牌價(jià)值的持續(xù)增長為公司實(shí)施輕資產(chǎn)運(yùn)營模式提供了保障。5.客戶關(guān)系管理A公司自成立以來一直致力于客戶關(guān)系管理，服務(wù)和客戶滿意度是公司的追求。一直以來，公司生產(chǎn)的各類產(chǎn)品始終占據(jù)著各大品類滿意度排行榜的前列，鞏固了公司在服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的不斷夯實(shí)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。隨著公司網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略階段的進(jìn)入，公司以較低的成本和更高的效率滿足客戶的需求，不斷補(bǔ)充和完善的客戶資源管理系統(tǒng)，探索和拓展客戶深度和廣度，牢牢把握對企業(yè)帶來最大價(jià)值的客戶。在這一部分，通過對A公司主要資產(chǎn)的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，確定并分析公司的主要資產(chǎn)情況，并對公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)估。從資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益的角度而言，A公司2012~2016年的財(cái)務(wù)報(bào)表的變化情況如下：表1展示了A公司從2012~2016年這五年過程中的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的變化情況。自2012年至2015年，A公司的資產(chǎn)和負(fù)債逐年増加，并且增長比率較為近似，總體而言比較平穩(wěn)。2016年公司資產(chǎn)、負(fù)債都有了大幅度增長，主要原因在于公司收購G公司，進(jìn)行了大量債務(wù)融資。1.資產(chǎn)分析流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成了A公司的總資產(chǎn)。表2顯示了流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)在其總資產(chǎn)中的占比情況及每年的增長趨勢。從2012~2014年，A公司的流動(dòng)和非流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比一直相對穩(wěn)定，資產(chǎn)的構(gòu)成沒有發(fā)生顛覆性的變化，整體以較為穩(wěn)健的步伐在上升；2015~2016年，由于公司的戰(zhàn)略調(diào)整和投資和收購計(jì)劃，A公司非流動(dòng)資產(chǎn)占比大幅上升?？偟膩碚f，A公司在保持穩(wěn)健經(jīng)營、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)營良好的前提下繼續(xù)發(fā)展。2.負(fù)債分析表3顯示公司的總負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債占總資產(chǎn)的百分比和增長趨勢。在2012~2016的四年中，該公司的流動(dòng)負(fù)債大致呈增長趨勢，但除2016年因收購G公司帶來了大量非流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債占比較為平穩(wěn)。說明A公司有較強(qiáng)的利用無息的流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營獲取企業(yè)利潤的能力，有著良好的發(fā)展前景和發(fā)展趨勢。3.所有者權(quán)益分析從表4中我們可以看出，從2012~2016的五年間，A公司的所有者權(quán)益是上升趨勢較為平穩(wěn)，所有者權(quán)益的增長步伐十分穩(wěn)定，由于近五年A公司的所有者權(quán)益變動(dòng)的幅度比較穩(wěn)定，在此不再對所有者權(quán)益這一項(xiàng)進(jìn)行詳細(xì)的分析。（三）A公司財(cái)務(wù)分析1.償債能力企業(yè)償債能力差，說明企業(yè)資金流動(dòng)困難，沒有足夠的償債能力，更糟的是，可能瀕臨破產(chǎn)邊緣。（1）短期償債能力短期償債能力反映了一個(gè)企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，通常而言流動(dòng)負(fù)債的償還義務(wù)都比較迫切，一旦出現(xiàn)不能按期償還的情況，企業(yè)可能面臨被訴訟或者破產(chǎn)的威脅，因此短期償債能力分析十分重要。從表5可以看出，從2012~2014年，A公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率這三個(gè)指標(biāo)逐年增加，公司的短期償債能力有了一定的提高，但也有不足之處，我們還需要進(jìn)一步分析和不能即刻變現(xiàn)的應(yīng)收賬款、變現(xiàn)能力較差的存貨等科目的流動(dòng)性。2015、2016兩年，企業(yè)的短期償債能力呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，尤其是16年相較下滑幅度大，企業(yè)指出原因在于收購G企業(yè)使用現(xiàn)金支付和為收購G企業(yè)而進(jìn)行的融資所致。盡管其中存在著由于企業(yè)的運(yùn)營模式，經(jīng)營方式，及宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化等原因，但也應(yīng)該得到一定的重視。（2）長期償債能力長期償債能力主要反映企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)、權(quán)益資本之間的關(guān)系。通過對長期償債能力的分析，可以判斷企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理，是否存在導(dǎo)致破產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。衡量長期償債能力的比率包括資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率，長期資本負(fù)債率。A公司所在行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般為40%-60%，而A公司2012~2014年的資產(chǎn)負(fù)債率都超過了60%，相比于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來說偏高。盡管2015年公司的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，但是仍然超過50%，需要加強(qiáng)對債權(quán)人的利益的保障。從2012到2015年公司產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，反應(yīng)了A公司長期償債能力的不足，同時(shí)，反映長期償債能力的指標(biāo)都呈現(xiàn)下降趨勢，表面A公司已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了問題，正在通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)來改善當(dāng)前存在的問題。此外，由于2016年收購G公司進(jìn)行了大量債務(wù)融資，新增了流動(dòng)資金借款，公司進(jìn)入資源整合階段，因此三項(xiàng)指標(biāo)都有了大幅上升，后續(xù)償債能力與重點(diǎn)部署海外市場的G公司市場需求，對G公司的整合有較大關(guān)系。2.營運(yùn)能力（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從表7易得，雖然企業(yè)2012年到2015年?duì)I業(yè)收入在增加，但是幅度不大，2016年?duì)I業(yè)收入大幅增加主要來源于收購G公司后該公司業(yè)務(wù)分部的收入納入以及原有產(chǎn)業(yè)內(nèi)生性增長。而且A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)整體下滑趨勢，同時(shí)收購G公司也帶來了大量應(yīng)收賬款的增加，但總體來說較平穩(wěn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸增多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的變動(dòng)體現(xiàn)了應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力的降低，壞賬率升高，容易發(fā)生壞賬。（2）存貨周轉(zhuǎn)率在2012~2013年間，A公司存貨周轉(zhuǎn)率增加了0.11，但貨物流動(dòng)時(shí)間卻逐年下降。2013以后，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)開始增加，庫存周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，庫存采購速度大于外部銷售速度。存貨變現(xiàn)能力弱，容易造成積壓或供過于求，需要及時(shí)分析處理。從周轉(zhuǎn)天數(shù)看，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為39~53天，較公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)慢。因此，與公司應(yīng)收賬款相比，庫存監(jiān)管還不夠，庫存流動(dòng)性有待進(jìn)一步加強(qiáng)。鑒于目前A公司下跌的存貨流動(dòng)性和不斷上升的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，公司需要填補(bǔ)流動(dòng)資金，以增加資金的周轉(zhuǎn)和流通能力，進(jìn)一步加強(qiáng)總資產(chǎn)管理能力以及運(yùn)營能力，促進(jìn)企業(yè)的成長。（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映出公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和公司對流動(dòng)資產(chǎn)的利用情況。公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，公司對流動(dòng)資產(chǎn)的利用率越高，公司的盈利能力越強(qiáng)；反之則相反。由表9可知，2012~2016年公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在2左右，整體上呈現(xiàn)下降趨勢，16年有所上升；另一方面，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總體呈上升趨勢，流動(dòng)資產(chǎn)營運(yùn)能力稍顯欠缺，資金流轉(zhuǎn)能力需要加強(qiáng)。自2012年向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)化戰(zhàn)略投入以來，為了保持公司的正常運(yùn)營，公司為滿足流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的需要，投入了比其他公司更多的資源。但是，就其本身而言，2012~2016年企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)卻在逐年增加，2016年收購G企業(yè)帶來了大幅無形資產(chǎn)提高和商譽(yù)等流動(dòng)資產(chǎn)的增加，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，與公司的發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，前進(jìn)步伐穩(wěn)健。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由近年來A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)超過200天而言，公司對所持有資金的流轉(zhuǎn)管理狀況并不理想。特別是2015年，周轉(zhuǎn)天數(shù)已突破300，較上一年增長了近30天。其次，2012~2015公司營業(yè)收入保持著較為緩慢的上升幅度，整體而言總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較小，加上16年對G企業(yè)的收購?fù)度耄傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍呈現(xiàn)下降趨勢。如果這種狀況繼續(xù)維持下去，A公司資產(chǎn)的管理效率堪憂。3.盈利能力獲得利潤是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)，也是保障企業(yè)生存和發(fā)展的前提。2014~2016年，A公司銷售凈利率持續(xù)呈下滑趨勢，2015年較2014年下降了0.94%，2016年較2015年下降了0.98%，下滑幅度較大，究其原因，主要是成本和費(fèi)用的不斷增加導(dǎo)致利潤下降，表明在經(jīng)濟(jì)壓力的影響下，A公司仍需加強(qiáng)成本管理和控制能力。盡管2012~2016年公司總資產(chǎn)規(guī)模都在擴(kuò)大，但由于整體凈利潤是持續(xù)下降的，總資產(chǎn)凈利率也呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。2012年~2015年整體凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢，一方面有企業(yè)采取輕資產(chǎn)盈利模式，追求營銷、設(shè)計(jì)高附加值環(huán)節(jié)的原因，另一方面也受到整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。整體而言，A公司衡量盈利能力的指標(biāo)較高，盈利能力較強(qiáng)。（四）A公司前景分析對于A公司從2012年到2016年的財(cái)務(wù)運(yùn)營狀況而言，公司資產(chǎn)運(yùn)營能力較強(qiáng)，對資產(chǎn)管理較為成功，可以保證資產(chǎn)的高效利用；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與品牌戰(zhàn)略相吻合；公司成本控制能力總體較強(qiáng)，利潤水平和經(jīng)營業(yè)績較為穩(wěn)定，資本運(yùn)營質(zhì)量良好，所有者權(quán)益的保障程度較高，應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。另一方面，存貨管理出現(xiàn)波動(dòng)，企業(yè)償債能力需要加強(qiáng)，對資產(chǎn)的整體管理和把控水平仍需提高，利用資產(chǎn)創(chuàng)造更多利潤的能力還要增強(qiáng)。由于A公司正處于戰(zhàn)略調(diào)整階段。公司正在將業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重心從“業(yè)務(wù)導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略導(dǎo)向”。近年來，市場不斷擴(kuò)大，公司品牌正在走向世界，其產(chǎn)品也逐漸增多，業(yè)務(wù)類型也越來越廣泛。這種快速擴(kuò)張可能會(huì)使公司失去傳統(tǒng)冰箱業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，此外，這些業(yè)務(wù)活動(dòng)需要大量資金作為改革創(chuàng)新的后備力量。如此密集的投資能給企業(yè)帶來多少利潤和效益還不清楚，需要一段時(shí)間來反映這種戰(zhàn)略調(diào)整的效果。五、完善A公司輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的建議（一）充分利用公司貨幣資金公司可以根據(jù)自身的行業(yè)和工作特點(diǎn)，對已有的現(xiàn)金流進(jìn)行合理的規(guī)劃與控制，以公司的經(jīng)營狀況為基礎(chǔ)合理安排現(xiàn)金流，并以現(xiàn)金流為核心打造系列財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，從而將輕資產(chǎn)運(yùn)營這一戰(zhàn)略貫穿于整個(gè)經(jīng)營過程。從產(chǎn)品、采購、運(yùn)營、營銷、研發(fā)等各個(gè)方面制定詳細(xì)全面的財(cái)務(wù)規(guī)劃并進(jìn)行嚴(yán)格的把控以發(fā)揮各方面的協(xié)同作用，提高公司的財(cái)務(wù)效率，保障輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的實(shí)施。此外，公司可以加強(qiáng)對現(xiàn)金儲(chǔ)備形式的規(guī)劃，選擇現(xiàn)金儲(chǔ)備為穩(wěn)定、信譽(yù)度較高、變現(xiàn)程度較高的投資種類，適當(dāng)借鑒參考一些國外輕資產(chǎn)運(yùn)營模式較為成功的公司對現(xiàn)金儲(chǔ)備的規(guī)劃與控制，在公司正常穩(wěn)健發(fā)展的情況下，增加投資收益，促