食糖供需狀況及價(jià)格展望

食糖供需狀況及價(jià)格展望目錄食糖價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制全球食糖供需狀況國(guó)內(nèi)食糖供需狀況影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素16年下半年及17年行情展望3一第一部分食糖價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制4一、食糖價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制第二部分全球食糖產(chǎn)業(yè)格局全球食糖貿(mào)易情況全球食糖產(chǎn)量及消費(fèi)狀況二6二、全球食糖供需狀況1、全球食糖產(chǎn)業(yè)格局

巴西印度歐盟27國(guó)泰國(guó)中國(guó)生產(chǎn)食糖原料甘蔗（絕大部分）甜菜

全球前5大產(chǎn)糖區(qū)第一大產(chǎn)糖國(guó)7二、全球食糖供需狀況2、全球食糖貿(mào)易情況主要出口國(guó)：巴西、泰國(guó)、澳大利亞、危地馬拉。印度部分年份會(huì)向全球大量出口，部分年份大量進(jìn)口，其食糖產(chǎn)量變化較大程度影響全球食糖貿(mào)易格局。主要進(jìn)口國(guó)：中國(guó)、俄羅斯、印尼及中東等國(guó)。中國(guó)是全球最大食糖進(jìn)口國(guó)，主要從巴西進(jìn)口，以原糖進(jìn)口為主，另外從泰國(guó)、韓國(guó)、危地馬拉進(jìn)口部分砂糖。8產(chǎn)量為1.639億噸（較上年減少780萬噸）消費(fèi)增加至1.706億噸（缺口達(dá)到665萬噸）庫存下降至0.808億噸消費(fèi)比下降至47.38%15/16榨季下降的原因：厄爾尼諾等惡劣天氣導(dǎo)致巴西干旱減產(chǎn)，宿根蔗齡高。亞洲產(chǎn)糖國(guó)因天氣干旱和面積減少，產(chǎn)量下降。16/17年度拉尼娜預(yù)期增強(qiáng)，天氣仍是影響食糖產(chǎn)量主要因素，食糖缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。二、全球食糖供需狀況3、全球食糖產(chǎn)量及消費(fèi)狀況ISO

15/16年度全球食糖Czarnikow預(yù)計(jì)16/17榨季全球食糖短缺980萬噸，稍低于15/16榨季1250萬噸的短缺量。（為6年首次下降）第三部分國(guó)內(nèi)食糖生產(chǎn)分布國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量狀況國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)狀況三10三、國(guó)內(nèi)食糖供需狀況1、國(guó)內(nèi)食糖生產(chǎn)分布甘蔗糖(90%)甜菜糖(10%)廣西、云南、廣東、海南新疆、內(nèi)蒙古、黑龍江、河北第一生產(chǎn)大省112、國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量狀況三、國(guó)內(nèi)食糖供需狀況缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)外依存度快速提升。860萬噸1484萬噸1332萬噸不足900萬噸12我國(guó)食糖消費(fèi)年增長(zhǎng)率逐漸穩(wěn)定在2-3%，預(yù)計(jì)明年食糖消費(fèi)量在1500萬噸左右。淀粉糖中果葡糖漿對(duì)食糖消費(fèi)影響較大，特別在飲料及糕點(diǎn)行業(yè)，食糖走私及果糖替代擠占了食糖大量的新增市場(chǎng)。3、國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)狀況三、國(guó)內(nèi)食糖供需狀況總消費(fèi)工業(yè)消費(fèi)民用消費(fèi)2013/20141420-14301030-1050370-3902014/20151450-14601070-1080370-3802015/20161470-14801060-1080380-3902016/20171480四部分宏觀經(jīng)濟(jì)供需關(guān)系技術(shù)、資金、消息面四14四、影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素主要因素供需關(guān)系宏觀經(jīng)濟(jì)技術(shù)、資金、消息面包括國(guó)內(nèi)及國(guó)際主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r如GDP、CPI、貨幣供應(yīng)量，主要經(jīng)濟(jì)事件等。內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)后，重點(diǎn)事件/因素有人民幣匯率，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策。技術(shù)形態(tài)指標(biāo)，均線及其他指標(biāo)系統(tǒng)，市場(chǎng)心態(tài)，資金意愿，期現(xiàn)價(jià)差、短期熱點(diǎn)信息。供應(yīng)成本/效益/種植面積天氣對(duì)單產(chǎn)/含糖率影響15

從貿(mào)易流向來看，亞洲減產(chǎn)，巴西糖進(jìn)一步占領(lǐng)東南亞和中東地區(qū)市場(chǎng)。過去一年雷亞爾、泰銖和盧比貶值，制糖成本降低。項(xiàng)目?jī)r(jià)格（折美分/磅）備注巴西12-13原糖FOB成本價(jià)，15/16榨季（4月-3月）泰國(guó)13-14原糖FOB成本價(jià)，15/16榨季（10月-9月）印度18-20白糖FOB成本價(jià)，15/16榨季（10月-9月）2015/16年度巴西、印度、泰國(guó)貿(mào)易可執(zhí)行價(jià)格核算1、制糖成本-國(guó)外四、影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素161、制糖成本-國(guó)外-巴西四、影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素

以巴西為例，制糖成本增加，支撐期貨價(jià)格上漲，主要由于糖價(jià)上漲及匯率走強(qiáng)。利潤(rùn)打開，巴西食糖和乙醇生產(chǎn)商將最大限度生產(chǎn)原糖。15/1616/17制糖成本：12美分附近原糖價(jià)格：15-16美分附近制糖成本：15-16美分附近原糖價(jià)格：23-25美分附近17農(nóng)村勞動(dòng)力快速衰竭人工成本大幅增加土地整合難度大1、制糖成本-國(guó)內(nèi)-糖料四、影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素甘蔗種植國(guó)際：全機(jī)械化生產(chǎn)國(guó)內(nèi)：人工、小農(nóng)種植糖料生產(chǎn)成本持續(xù)增加，推高了我國(guó)制糖成本上漲。國(guó)內(nèi)問題181、制糖成本-國(guó)內(nèi)-廣西四、影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素甘蔗收購價(jià)制糖成本一級(jí)白砂糖平均銷售價(jià)凈盈利14/1515/16403元/噸443元/噸4700元/噸5350元/噸4910元/噸5500元/噸210-220元/噸150元/噸以廣西為例：19

國(guó)內(nèi)制糖成本過高，導(dǎo)致進(jìn)口原糖加工利潤(rùn)持續(xù)增加。四、影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素1、制糖成本-國(guó)內(nèi)原糖精煉加工國(guó)內(nèi)糖供應(yīng)短缺，進(jìn)口依賴性強(qiáng)，進(jìn)口利潤(rùn)窗口終會(huì)打開，這也是原糖加工產(chǎn)能規(guī)模迅速擴(kuò)大的動(dòng)力所在。6200-650020四、影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素2、天氣對(duì)產(chǎn)量的影響A2A3B4B3B1B2A114.01，14.09-10巴西異常干燥天氣不利于下榨季產(chǎn)量，糖價(jià)上漲。B1B215.01中南部降雨低于平均水平，不利下榨季產(chǎn)量，推高糖價(jià)，1月末降雨預(yù)報(bào)拖累價(jià)格走低。A115.08中南部降雨阻礙收割，提振糖價(jià)，厄爾尼諾影響，預(yù)期食糖短缺，糖價(jià)觸底回升。B315.12中南部降雨充足利好下榨季產(chǎn)量，開榨后天氣干燥利好收榨，市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)壓力，下跌。A24月中旬巴西降雨阻礙收割及裝運(yùn)，泰國(guó)、印度干旱致減產(chǎn)，全球短缺預(yù)期增強(qiáng)，天氣升水助推外糖大漲。B46月下半月以來巴西干燥少雨，收榨加速，印度泰國(guó)降雨好轉(zhuǎn)，利于甘蔗生長(zhǎng)，利空頻出，原糖價(jià)格回落。A321現(xiàn)貨與期貨價(jià)差（波動(dòng)）一定程度影響現(xiàn)貨貿(mào)易。一般情況下，如果期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨，部分大型貿(mào)易商習(xí)慣買現(xiàn)貨賣期貨進(jìn)行跨期套利，有利于貿(mào)易量提升。如果持續(xù)期貨上漲，將刺激貿(mào)易商及終端加大庫存采購量。長(zhǎng)期來看期貨與現(xiàn)貨收斂，期貨對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有較大指導(dǎo)意義，并衍生出基差交易。3、現(xiàn)貨與期貨價(jià)差四、影響國(guó)內(nèi)外糖價(jià)的主要因素22五第五部分國(guó)際糖市國(guó)內(nèi)方面2017年行情展望23五、2016年下半年以及2017年行情展望

短期由于做多資金撤離及食糖主產(chǎn)國(guó)天氣轉(zhuǎn)好，糖價(jià)承壓。長(zhǎng)期來看國(guó)際糖價(jià)2015年3季度后期及4季度初開始反彈，2016年初一度回撤，但牛市仍在繼續(xù)，全球食糖進(jìn)入供應(yīng)缺口時(shí)期。預(yù)計(jì)巴西供應(yīng)旺季后，貿(mào)易糖供應(yīng)緊張，推高10月原糖價(jià)格。宏觀因素不確定，外糖高位震蕩加劇，中長(zhǎng)期外糖牛市較明晰。1、國(guó)際糖市24五、2016年下半年以及2017年行情展望

鄭糖主要靠外糖指引和資金推動(dòng)，雖然7月銷售有所好轉(zhuǎn)，中秋備貨提振銷量，但相比旺季消費(fèi)仍有一段距離。雖然臨近榨季末，國(guó)內(nèi)庫存壓力仍偏大。近期鄭糖倉單和有效預(yù)報(bào)數(shù)量增加，也是現(xiàn)貨銷售不暢，庫存壓力大的表現(xiàn)，注意風(fēng)險(xiǎn)。2、國(guó)內(nèi)方面國(guó)內(nèi)需要去庫存，中短期拋儲(chǔ)概率不大，但不排除4季度價(jià)格回暖后拋儲(chǔ)，中長(zhǎng)期看鄭糖仍將維持牛市格局，近期看震蕩去庫存是主旋律。宏觀面中國(guó)經(jīng)