食糖供需狀況及價格展望

食糖供需狀況及價格展望目錄食糖價格傳導(dǎo)機制全球食糖供需狀況國內(nèi)食糖供需狀況影響國內(nèi)外糖價的主要因素16年下半年及17年行情展望3一第一部分食糖價格傳導(dǎo)機制4一、食糖價格傳導(dǎo)機制第二部分全球食糖產(chǎn)業(yè)格局全球食糖貿(mào)易情況全球食糖產(chǎn)量及消費狀況二6二、全球食糖供需狀況1、全球食糖產(chǎn)業(yè)格局

巴西印度歐盟27國泰國中國生產(chǎn)食糖原料甘蔗（絕大部分）甜菜

全球前5大產(chǎn)糖區(qū)第一大產(chǎn)糖國7二、全球食糖供需狀況2、全球食糖貿(mào)易情況主要出口國：巴西、泰國、澳大利亞、危地馬拉。印度部分年份會向全球大量出口，部分年份大量進口，其食糖產(chǎn)量變化較大程度影響全球食糖貿(mào)易格局。主要進口國：中國、俄羅斯、印尼及中東等國。中國是全球最大食糖進口國，主要從巴西進口，以原糖進口為主，另外從泰國、韓國、危地馬拉進口部分砂糖。8產(chǎn)量為1.639億噸（較上年減少780萬噸）消費增加至1.706億噸（缺口達到665萬噸）庫存下降至0.808億噸消費比下降至47.38%15/16榨季下降的原因：厄爾尼諾等惡劣天氣導(dǎo)致巴西干旱減產(chǎn)，宿根蔗齡高。亞洲產(chǎn)糖國因天氣干旱和面積減少，產(chǎn)量下降。16/17年度拉尼娜預(yù)期增強，天氣仍是影響食糖產(chǎn)量主要因素，食糖缺口進一步擴大。二、全球食糖供需狀況3、全球食糖產(chǎn)量及消費狀況ISO

15/16年度全球食糖Czarnikow預(yù)計16/17榨季全球食糖短缺980萬噸，稍低于15/16榨季1250萬噸的短缺量。（為6年首次下降）第三部分國內(nèi)食糖生產(chǎn)分布國內(nèi)食糖產(chǎn)量狀況國內(nèi)食糖消費狀況三10三、國內(nèi)食糖供需狀況1、國內(nèi)食糖生產(chǎn)分布甘蔗糖(90%)甜菜糖(10%)廣西、云南、廣東、海南新疆、內(nèi)蒙古、黑龍江、河北第一生產(chǎn)大省112、國內(nèi)食糖產(chǎn)量狀況三、國內(nèi)食糖供需狀況缺口進一步擴大，對外依存度快速提升。860萬噸1484萬噸1332萬噸不足900萬噸12我國食糖消費年增長率逐漸穩(wěn)定在2-3%，預(yù)計明年食糖消費量在1500萬噸左右。淀粉糖中果葡糖漿對食糖消費影響較大，特別在飲料及糕點行業(yè)，食糖走私及果糖替代擠占了食糖大量的新增市場。3、國內(nèi)食糖消費狀況三、國內(nèi)食糖供需狀況總消費工業(yè)消費民用消費2013/20141420-14301030-1050370-3902014/20151450-14601070-1080370-3802015/20161470-14801060-1080380-3902016/20171480四部分宏觀經(jīng)濟供需關(guān)系技術(shù)、資金、消息面四14四、影響國內(nèi)外糖價的主要因素主要因素供需關(guān)系宏觀經(jīng)濟技術(shù)、資金、消息面包括國內(nèi)及國際主要國家經(jīng)濟發(fā)展狀況如GDP、CPI、貨幣供應(yīng)量，主要經(jīng)濟事件等。內(nèi)外盤聯(lián)動加強后，重點事件/因素有人民幣匯率，美聯(lián)儲貨幣政策。技術(shù)形態(tài)指標，均線及其他指標系統(tǒng)，市場心態(tài)，資金意愿，期現(xiàn)價差、短期熱點信息。供應(yīng)成本/效益/種植面積天氣對單產(chǎn)/含糖率影響15

從貿(mào)易流向來看，亞洲減產(chǎn)，巴西糖進一步占領(lǐng)東南亞和中東地區(qū)市場。過去一年雷亞爾、泰銖和盧比貶值，制糖成本降低。項目價格（折美分/磅）備注巴西12-13原糖FOB成本價，15/16榨季（4月-3月）泰國13-14原糖FOB成本價，15/16榨季（10月-9月）印度18-20白糖FOB成本價，15/16榨季（10月-9月）2015/16年度巴西、印度、泰國貿(mào)易可執(zhí)行價格核算1、制糖成本-國外四、影響國內(nèi)外糖價的主要因素161、制糖成本-國外-巴西四、影響國內(nèi)外糖價的主要因素

以巴西為例，制糖成本增加，支撐期貨價格上漲，主要由于糖價上漲及匯率走強。利潤打開，巴西食糖和乙醇生產(chǎn)商將最大限度生產(chǎn)原糖。15/1616/17制糖成本：12美分附近原糖價格：15-16美分附近制糖成本：15-16美分附近原糖價格：23-25美分附近17農(nóng)村勞動力快速衰竭人工成本大幅增加土地整合難度大1、制糖成本-國內(nèi)-糖料四、影響國內(nèi)外糖價的主要因素甘蔗種植國際：全機械化生產(chǎn)國內(nèi)：人工、小農(nóng)種植糖料生產(chǎn)成本持續(xù)增加，推高了我國制糖成本上漲。國內(nèi)問題181、制糖成本-國內(nèi)-廣西四、影響國內(nèi)外糖價的主要因素甘蔗收購價制糖成本一級白砂糖平均銷售價凈盈利14/1515/16403元/噸443元/噸4700元/噸5350元/噸4910元/噸5500元/噸210-220元/噸150元/噸以廣西為例：19

國內(nèi)制糖成本過高，導(dǎo)致進口原糖加工利潤持續(xù)增加。四、影響國內(nèi)外糖價的主要因素1、制糖成本-國內(nèi)原糖精煉加工國內(nèi)糖供應(yīng)短缺，進口依賴性強，進口利潤窗口終會打開，這也是原糖加工產(chǎn)能規(guī)模迅速擴大的動力所在。6200-650020四、影響國內(nèi)外糖價的主要因素2、天氣對產(chǎn)量的影響A2A3B4B3B1B2A114.01，14.09-10巴西異常干燥天氣不利于下榨季產(chǎn)量，糖價上漲。B1B215.01中南部降雨低于平均水平，不利下榨季產(chǎn)量，推高糖價，1月末降雨預(yù)報拖累價格走低。A115.08中南部降雨阻礙收割，提振糖價，厄爾尼諾影響，預(yù)期食糖短缺，糖價觸底回升。B315.12中南部降雨充足利好下榨季產(chǎn)量，開榨后天氣干燥利好收榨，市場擔(dān)憂供應(yīng)壓力，下跌。A24月中旬巴西降雨阻礙收割及裝運，泰國、印度干旱致減產(chǎn)，全球短缺預(yù)期增強，天氣升水助推外糖大漲。B46月下半月以來巴西干燥少雨，收榨加速，印度泰國降雨好轉(zhuǎn)，利于甘蔗生長，利空頻出，原糖價格回落。A321現(xiàn)貨與期貨價差（波動）一定程度影響現(xiàn)貨貿(mào)易。一般情況下，如果期貨價格高于現(xiàn)貨，部分大型貿(mào)易商習(xí)慣買現(xiàn)貨賣期貨進行跨期套利，有利于貿(mào)易量提升。如果持續(xù)期貨上漲，將刺激貿(mào)易商及終端加大庫存采購量。長期來看期貨與現(xiàn)貨收斂，期貨對現(xiàn)貨價格具有較大指導(dǎo)意義，并衍生出基差交易。3、現(xiàn)貨與期貨價差四、影響國內(nèi)外糖價的主要因素22五第五部分國際糖市國內(nèi)方面2017年行情展望23五、2016年下半年以及2017年行情展望

短期由于做多資金撤離及食糖主產(chǎn)國天氣轉(zhuǎn)好，糖價承壓。長期來看國際糖價2015年3季度后期及4季度初開始反彈，2016年初一度回撤，但牛市仍在繼續(xù)，全球食糖進入供應(yīng)缺口時期。預(yù)計巴西供應(yīng)旺季后，貿(mào)易糖供應(yīng)緊張，推高10月原糖價格。宏觀因素不確定，外糖高位震蕩加劇，中長期外糖牛市較明晰。1、國際糖市24五、2016年下半年以及2017年行情展望

鄭糖主要靠外糖指引和資金推動，雖然7月銷售有所好轉(zhuǎn)，中秋備貨提振銷量，但相比旺季消費仍有一段距離。雖然臨近榨季末，國內(nèi)庫存壓力仍偏大。近期鄭糖倉單和有效預(yù)報數(shù)量增加，也是現(xiàn)貨銷售不暢，庫存壓力大的表現(xiàn)，注意風(fēng)險。2、國內(nèi)方面國內(nèi)需要去庫存，中短期拋儲概率不大，但不排除4季度價格回暖后拋儲，中長期看鄭糖仍將維持牛市格局，近期看震蕩去庫存是主旋律。宏觀面中國經(jīng)