2024年上半年水泥行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)與展望 -聯(lián)合資信

煤炭價(jià)格雖波動(dòng)下行但仍處相對(duì)高位，水泥企業(yè)展望下半年，水泥需求難以顯著恢復(fù)，水泥價(jià)格回升依賴供給端錯(cuò)峰生研究報(bào)告600,000.00500,000.00400,000.00300,000.00200,000.00100,000.000.002021-022021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-0745.0035.0025.0015.005.00-5.00-15.00研究報(bào)告250,000.0070.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00中國:產(chǎn)量:水泥:累計(jì)值中國:產(chǎn)量:水泥:累計(jì)同比中國:產(chǎn)量:水泥:當(dāng)月同比80.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.0040.00研究報(bào)告2021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042022021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-042024-08-042024-09-04250.00230.00210.00190.00170.00150.00130.00110.0090.00中國:華北:水泥價(jià)格指數(shù)中國:東北:水泥價(jià)格指數(shù)中國:長江中國:華北:水泥價(jià)格指數(shù)中國:東北:水泥價(jià)格指數(shù)中國:長江:水泥價(jià)格指數(shù)中國:西北:水泥價(jià)格指數(shù)中國:中南:水泥價(jià)格指數(shù)中國:水泥價(jià)格指數(shù)主要系下游需求疲軟所致，但同比水泥價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入增長通道。但整體看，相較于研究報(bào)告900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00綜合平均價(jià)格指數(shù):環(huán)渤海動(dòng)力煤(Q5500K)斷優(yōu)化。綜合全國各地發(fā)布的具體錯(cuò)峰政策和水泥企業(yè)的執(zhí)行情況來看，2023年以受需求持續(xù)疲軟影響，2024年二季度多地推行非采暖季錯(cuò)峰停產(chǎn)措施；且從部分省研究報(bào)告各片區(qū)非采暖季（春夏秋季）錯(cuò)峰生產(chǎn)次數(shù)不少于四次，錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間），川渝地區(qū)所有水泥熟料生產(chǎn)線將進(jìn)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，每條水泥熟料生產(chǎn)線年要求昭通市、西雙版納州、迪慶州行政區(qū)域內(nèi)的每條水泥熟料生產(chǎn)線年研究報(bào)告業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能占比達(dá)到30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘實(shí)施產(chǎn)能置換；新建生產(chǎn)線能效必須達(dá)到《工業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平研究報(bào)告部分省份已經(jīng)積極關(guān)停了2500t/d以下的熟料線，有利于化解過剩產(chǎn)能，未來行業(yè)上。未來，節(jié)能減排、能源利用效率方面水平更《關(guān)于印發(fā)山東省建材行業(yè)碳達(dá)峰工作方案的通知》要求，開展低效產(chǎn)能整合退出行動(dòng)，《重慶市材料工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“十四五”規(guī)劃(202發(fā)布《關(guān)于做好住房發(fā)展規(guī)劃和年度計(jì)劃編制工作的通知》，要建立工薪收入群體剛性住房需求，以市場(chǎng)為主滿足居民多樣化改善性住房需求等研究報(bào)告提出要標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視同仁給予支持，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；考慮到當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系已發(fā)生重大變化，要完善商品房相關(guān)基礎(chǔ)性制度，滿足居民剛性住房需求和多樣化改善性住房需求，推動(dòng)“三大工調(diào)機(jī)制落地見效，加大高品質(zhì)住房供給，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展；要適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢(shì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系變化，加快完好年度住宅用地供應(yīng)計(jì)劃與住房發(fā)展年度計(jì)劃的銜接；合理控制新增盤活的存量商品住宅用地面積（包括竣工和收回）動(dòng)態(tài)確定其新出讓的商品住宅用地面積上限。此外，要繼續(xù)大力支持保障性住房用地的局《關(guān)于調(diào)整個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策的通知》明確首套住房年）和5年以上首套個(gè)人住房公積金貸款利率分別調(diào)整為2.35%和《關(guān)于調(diào)整商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策的通知》要求取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限；各省級(jí)分行因城施策，自主確定是否設(shè)定轄區(qū)內(nèi)各城市商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率召開收購已建成存量商品房用作保障性住房工作視頻會(huì)議，會(huì)議指出收購已建成存量商品房用作保障性住房有利于推動(dòng)已建成存量商品房建立租購并舉的住房制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。加大保障性住房建設(shè)和供給，滿足工薪群體剛性住房需求。支持城鄉(xiāng)居民多樣化改善性住房需求。充分賦予各城市政府房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控自主權(quán)，因城施策，允許有關(guān)城市取消或調(diào)減住房限購政策、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)。改革房地產(chǎn)開發(fā)融資方式和商品房預(yù)售制度。完善房地會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)要防范化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要落實(shí)好促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的新政策，堅(jiān)持消化存量和優(yōu)化增量相結(jié)合，積極支持研究報(bào)告收購存量商品房用作保障性住房，進(jìn)一步做好保交房工作，加快構(gòu)建從發(fā)債主體信用等級(jí)情況看，水泥企業(yè)的發(fā)債企業(yè)仍集中在高等級(jí)。2024年上永續(xù)債23.63%3年37.77%1年以內(nèi)（含28.75%2永續(xù)債23.63%3年37.77%1年以內(nèi)（含28.75%2年3.94%3+2年3.94%一般中期票據(jù)36.63%超短期融資債券28.75%一般公司債34.62%從發(fā)行成本方面看，2024年上半年由于水泥行業(yè)發(fā)債主體主要為高信用等級(jí)的產(chǎn)收益率整體持續(xù)下行，部分區(qū)域水泥企業(yè)出現(xiàn)虧損，2024年上半年水泥企業(yè)繼續(xù)研究報(bào)告注：上表中的到期或回售債券不含結(jié)構(gòu)