第三章-利息與利率

第三章利息與利率

第一節(jié)利息

一、利息的產(chǎn)生與發(fā)展

利息是在信用關系中債務人支付給債權人的(或債權人向債務人索取的)報酬，是貨幣資金所有者憑借對資本的所有權獲得的收益。利息隨著資本所有權與使用權相分離、信用行為產(chǎn)生而產(chǎn)生，只要信用關系存在，利息就必然存在。

長期以來，經(jīng)濟學家們對利息本質作過深入研究，形成了不同的答案。如，威廉·配第認為，利息是因暫時放棄貨幣的使用權而獲得的報酬。約翰·洛克認為，利息是因為貸款人承擔了風險而獲得的報酬。約瑟夫·馬西認為，利息是借者為獲得資本使用價值而付出的代價，它來源于資本在使用時能夠生產(chǎn)的利潤。龐巴維克認為，利息是未來財富對現(xiàn)在財富的時間貼水。凱恩斯對利息的解釋則是人們在一特定時期以內(nèi)，放棄貨幣周轉靈活性的報酬，即利息是放棄流動性偏好的報酬。

馬克思認為，利息是借貸資本的價格，來自于利潤，是剩余價值的轉化形態(tài)。從宏觀上講，利息是社會平均利潤的一部分；從微觀上講，利息是貨幣資金借入者為獲得資金使用權讓渡的一部分利潤。

二、利息的計算

利息的計算有兩種基本方法：單利與復利。

單利是指在計算利息額時，只按本金計算利息，而對利息不再付息，其計算公式是

I=P×r×n

S=P(1+r×n)=P+I

式中，I為利息額；P為本金；r為利息率；n為借貸期限；S為本金和利息之和，簡稱本利和。

復利作為單利的對稱，是指計算利息時按照一定的期限，將利息加入本金，再計算利息，逐期滾算，通稱“利滾利”。其計算公式是

S=P(1+r)n

I=S-P

式中，符號含義同上。

舉例1：銀行向企業(yè)發(fā)放一筆貸款，貸款額為100萬元，期限為4年，年利率為6%，試用單利和復利兩種方式計算銀行應得的本息和。

答：單利法：I=P×r×n=100×6%×4=24，S=P(1+r×n)=P+I=100+24=124萬元

復利法：S=P(1+r)n=100(1+6%)4=126萬元

第二節(jié)利率

一、利率的含義

利息率，簡稱“利率”，是指一定時期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率＝利息／本金。

利率在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中要充分發(fā)揮作用，必須具備以下條件：（1）市場化的利率決定機制，即通過市場和價值規(guī)律機制，由市場供求關系決定的利率；（2）靈活的利率聯(lián)動機制，即一種利率變動，其他利率隨之變化的機制；(3)適當?shù)睦仕?，即利率能真實反映社會資金供求狀況，并使資金借貸雙方都有利可圖；(4)合理的利率結構，即利率的期限結構、行業(yè)結構以及地區(qū)結構等可以體現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的時期、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)及風險差別。

二、決定和影響利率的因素

（一）平均利潤率

在資本主義制度下，利息是對剩余價值的分割，剩余價值的轉化形式是利潤，因此，利息只是利潤的一部分，利息率要受平均利潤率的約束。在社會主義制度下，利息也從利潤中來。為保證借款企業(yè)能以收抵支后還有剩余，利息也只能是利潤的一部分，利息率也必須受平均利潤率的制約。約束利息率的不是單個企業(yè)的利潤率，而是一定時期內(nèi)一國的平均利潤率。這是因為利息率具有一種統(tǒng)一的特征，即使是市場利率，也存在著趨同的趨勢。

（二）銀行成本

銀行作為經(jīng)營存、放、匯等金融業(yè)務的特殊企業(yè)，直接以利潤為經(jīng)營目標。要賺取利潤，就必須講究經(jīng)濟核算，其成本就必須全部通過其收益得到補償。銀行的成本主要有兩類：一是借入資金的成本，即銀行吸收存款時對存款人支付的利息。二是業(yè)務費用。銀行要經(jīng)營業(yè)務，必須擁有房、設備等固定資產(chǎn)，必須雇傭勞動力，在經(jīng)營業(yè)務過程中，也要花費必要的費用支出等等。因此，銀行在確定利率水平時要給以足夠的考慮。

（三）通貨膨脹預期

在預期通貨膨脹率上升的期間，利率水平有很強的上升趨勢；在預期通貨膨脹率下降時，利率水平也趨于下降。

（四）中央銀行政策

中央銀行通過運用貨幣政策工具改變貨幣供給量，來影響可貸資金的數(shù)量。當中央銀行想要刺激經(jīng)濟時，會增加貨幣投入量，使可貸資金的供給增加，利率下降，同時會刺激對利率敏感項目如房地產(chǎn)、企業(yè)廠房和設備的支出。當中央銀行想要限制經(jīng)濟過度膨脹時，會減少貨幣供給，使可貸資金的供給減少影響；利率上升，家庭和企業(yè)的支出受抑制。

貨幣供給增加對利率水平的影響有三種方式：流動性效應、收人效應和通貨膨脹預期效應。首先，貨幣供給量的增加將使經(jīng)濟中的流動性變大，引起利率水平下降(流動性效應)。其次，從刺激經(jīng)濟的效果開始出現(xiàn)，到產(chǎn)出和收入的上升，資金需求增加，最終拉動利率水平上升(收入效應)。最后，在實行增加貨幣供給量的政策時，會提高社會公眾和投資者的通貨膨脹預期，利率水平將由于費雪效應(通貨膨脹預期效應)而上升。在上述因素中，通貨膨脹預期效應有時候比流動性效應的作用更大。通貨膨脹預期效應對長期利率的影響效果大于對短期利率的影響，而短期利率受其他因素，如商業(yè)周期和銀行體系流動性的影響更大些。

中央銀行貨幣政策對短期利率的影響作用大于對長期利率的影響，而后者主要受預期通貨膨脹的影響，當中央銀行首先向銀行注資以刺激銀行貸款增加并降低利率時，大部分效果顯示短期利率將發(fā)生變化。由于貨幣供給量增加將提高預期通貨膨脹率，費雪效應可能導致長期利率的上升。所以，在金融市場與通貨膨脹預期高度相關時，中央銀行對利率水平的影響就顯得非常復雜。

（五）商業(yè)周期

利率的波動表現(xiàn)出很強的周期性，在商業(yè)周期的經(jīng)濟擴張期利率上升，而在經(jīng)濟衰退期利率下降?？少J資金模型同樣可以很好地解釋利率變動的周期性。在經(jīng)濟擴張期，隨著企業(yè)和消費者借款增加，資金的需求會迅速上升；同時，費雪效應拉升利率，增加通貨膨脹壓力，而且中央銀行可能會采取某些限制措施以抵消經(jīng)濟增長可能產(chǎn)生的通貨膨脹，這三種力量會提高利率水平。在經(jīng)濟衰退期，會發(fā)生相反的情況：隨著企業(yè)和消費者縮減支出，資金的需求下降，通貨膨脹壓力減輕，中央銀行也開始增加可貸資金供給，這三種力量又會降低利率水平。現(xiàn)實中，利率的周期性波動遠比這些描述復雜得多。

（六）借款期限和風險

利息率隨借貸期限的長短不同而不同。通常，借貸期限愈長，利率愈高；反之則愈低。從存款方面來看，存款期限愈長，資金就愈穩(wěn)定，銀行愈能有效地加以運用，賺的利潤也愈多，銀行可以也應該付給存款人更高的利息。從貸款方面看，借貸期限愈長，所冒風險就愈大，銀行所受到的機會成本損失也就愈大，銀行理應按更高的利率收取更多的利息。

銀行所承擔的風險有，因借款人破產(chǎn)、逃走，從而使借貸資金收不回或不可能完全收回的風險；因物價上漲而使借貸資金貶值的風險；當更有利的投資機會出現(xiàn)，而已貸放出去的資金又收不回來時，貸款人要承受機會成本損失的風險等等。

（七）借貸資金供求狀況

在資本主義制度下，平均利潤率等因素對利息率的決定和約束作用是從總體上講的，但市場利率的變化在很大程度上是由資金供求狀況決定的，市場上借貸資金供應緊張，利率就會上升，反之則會下降。在社會主義市場經(jīng)濟體制下，盡管利率不全由資金供求狀況決定，但也要充分考慮資金供求狀況對市場利率的影響。

（八）國際利率水平

國際利率水平及其變動趨勢對一國利率水平具有很強的“示范效應”。這是因為，隨著對外開放范圍的拓寬、程度的加深，國際市場上“一價定律”的作用、借貸資本自由流動的本性和國際商人套利的天性，使得利率的國際影響愈來愈強，即使不經(jīng)過匯率的折算，各國利率也有“趨同傾向”，至少在聯(lián)系比較緊密的國家之間是如此。

三、利率的種類

利率按照不同的標志，可以有多種不同的分類，經(jīng)濟生活中常有的幾種分類方法是：

（一）按照計算日期不同，利率分為年利率（%）、月利率（‰）和日利率（?）三種

年利率÷12=月利率；月利率÷12=日利率；年利率÷360=日利率。

（二）按照性質不同，利率又分為名義利率和實際利率兩種

名義利率是指貨幣數(shù)量所表示的利率，通常即銀行掛牌的利率。實際利率則是指名義利率扣除通貨膨脹之后的差數(shù)。

（三）按照管理方式不同，利率可分為固定利率和浮動利率兩種

固定利率是指在借貸業(yè)務發(fā)生時，由借貸雙方確定的利率，在整個借貸期間內(nèi)，利率不因資金供求狀況或其他因素的變化而變化，保持穩(wěn)定不變。浮動利率是指借貸業(yè)務發(fā)生時，由借貸雙方共同確定的、可以根據(jù)市場變化情況進行相應調(diào)整的利率。固定利率與浮動利率各有其優(yōu)缺點。固定利率便于借方計算成本、貸方計算收益，但它有一定的風險。在期限較長、市場利率變化較快的情況下，借貸兩方中必有一方受損。浮動利率可以減少市場變化的風險，但不便于計算與預測收益和成本。我國現(xiàn)在的浮動利率是指各專業(yè)銀行、其他金融機構可以在中央銀行規(guī)定的利率基礎上按一定的幅度上下浮動的利率。

（四）按形成的方式不同，利率可分為官方利率和市場利率兩種

官方利率是指國家政府或貨幣管理當局(通常為中央銀行)所確定的利率；市場利率是指借貸雙方在金融市場上通過競爭所形成的利率。在一般情況下，官方利率比較穩(wěn)定，而市場利率的起伏波動則比較大。我國官方利率由中國人民銀行制定，內(nèi)容包括人民銀行對金融機構存款利率、人民銀行對金融機構貸款利率、金融機構人民幣存款基準利率、金融機構人民幣貸款基準利率。

四、利率的作用

（一）利率影響消費和儲蓄

由于利率是儲蓄者提供生息資產(chǎn)的收益，當貨幣利率較高時，生息資產(chǎn)的收益提高，即期消費的機會成本增加，居民就會減少即期消費，增加儲蓄；同時，也會減少手持現(xiàn)金量，增加生息資產(chǎn)的供給。而高利率也會縮減企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，這會導致居民收入下降，購買力減少，消費減少。

（二）利率影響投資

利率是企業(yè)投資的成本，利率越高，成本越大，生產(chǎn)和投資收益越低，投資規(guī)模會縮小。反之，低利率則會減少投資成本，使投資量增加。

利潤是企業(yè)經(jīng)營的目標，利息是影響投資的重要因素。用借入資本進行投資的企業(yè)將利息支出計入成本，并在此基礎上要求獲得一個平均的或更高的利潤率。用自有資本進行投資的資本家，要將存款的利率作為自己投資的最低利潤率，并在此基礎上追求更高的利潤率。因而，利率的高低就對投資的多少產(chǎn)生了重要的影響。當利率低時，投資便增加，反之則減少。

（三）利率可以發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行的功能

利率是調(diào)節(jié)經(jīng)濟的政策工具，正因為利率可以影響投資的多少和社會資金的供給，各國政府也就利用利率來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟。當經(jīng)濟過熱和通貨膨脹加劇時，各國中央銀行就會提高再現(xiàn)貼現(xiàn)率，以此影響商業(yè)銀行提高貸款利率，抑制投資需求。從而使經(jīng)濟降溫。當一國經(jīng)濟增長緩慢或衰退蕭條時，中央銀行往往降低再貼現(xiàn)率，以此影響商業(yè)銀行降低貸款利率。并刺激社會投資，刺激經(jīng)濟發(fā)展。在市場經(jīng)濟中，利率對經(jīng)濟有較大的調(diào)節(jié)作用。

總之，在一個市場化程度較高的社會中，運用高利率可抑制投資的過度，因此可以防止通貨膨脹的發(fā)生；當經(jīng)濟蕭條時，通過降低利率，可防止過度緊縮。

（四）利率影響金融機構資產(chǎn)結構安排

當代金融機構的資產(chǎn)運作形式呈多樣化趨勢，貸款不是唯一的資產(chǎn)運用方式。由于政府債券信譽好、流動性強、安全性高，因此成為金融機構的主要的流動性資產(chǎn)。當利率變動后，金融機構的資產(chǎn)調(diào)整就會在企業(yè)貸款和政府債券之間轉移。政府債券利率由中央銀行根據(jù)金融政策要求確定，企業(yè)貸款利率由金融機構根據(jù)市場的資金供求情況等來確定，這樣，政府債券利率與企業(yè)貸款利率之間存在著一定的差異，這正是金融機構對利率存在彈性的可能。金融機構根據(jù)利率的變動調(diào)整自己的資產(chǎn)結構，使得中央銀行利用利率作用調(diào)控宏觀經(jīng)濟成為可能和有效。

（五）利率影響國家的國際收支狀況

在一個對外開放的國家中，經(jīng)濟是與世界市場緊密相連的，利率的變動將影響一國對外經(jīng)濟活動。表現(xiàn)在兩個方面：—是對進出口的影響；二是對資本輸出輸入的影響。當利率水平較高時．企業(yè)生產(chǎn)成本增加，產(chǎn)品價格提高，出口競爭能力下降，出口量減少，從面會引起一國對外貿(mào)易的逆差。相反，降低利率會增強出口生產(chǎn)企業(yè)的競爭能力，改善一國對外貿(mào)易收支狀況。從資本輸出輸入看，在高利率的誘惑下，外國資本會迅速地流人，特別是短期套利資本，這雖然可以暫時緩解一國國際收支的緊張狀況，但在高利率情況下的外國資本注入也會帶來許多不良后果。如通貨膨脹的