第十章-資產(chǎn)管理

第十章資產(chǎn)管理投資銀行學(xué)第十章資產(chǎn)管理第一節(jié)證券自營(yíng)第二節(jié)共同基金管理第三節(jié)私募基金的運(yùn)作與管理學(xué)習(xí)目標(biāo)第一節(jié)證券自營(yíng)一、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)二、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)原則三、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)交易策略第一節(jié)證券自營(yíng)（一）含義證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，是證券公司使用自有資金或者依法籌集的資金以自己的名義買賣證券獲取利潤(rùn)的證券業(yè)務(wù)。（二）特點(diǎn)1．決策的自主性2．交易的風(fēng)險(xiǎn)性3．收益的不穩(wěn)定性一、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)第一節(jié)證券自營(yíng)（一）遵守自營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)原則1．自營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)分賬經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理原則2．開(kāi)設(shè)專門的自營(yíng)賬戶原則3．經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)先原則4．公平交易原則5．維護(hù)市場(chǎng)秩序原則6．嚴(yán)格內(nèi)部控制原則7．利潤(rùn)最大化原則8．加強(qiáng)自律管理原則9．接受監(jiān)管與檢查原則二、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)原則第一節(jié)證券自營(yíng)（二）嚴(yán)格執(zhí)行自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的有關(guān)規(guī)定和比例遵守有關(guān)法律法規(guī)對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)做出的比例規(guī)定，嚴(yán)格執(zhí)行這些比例和規(guī)定是證券公司防范和控制自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本保證。（三）制定各種量化指標(biāo)和技術(shù)性措施證券公司在從事自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)設(shè)立公司內(nèi)部各種防范指標(biāo)，應(yīng)運(yùn)用優(yōu)化組合投資和技術(shù)性對(duì)沖保值等手段解決公司在一定時(shí)期內(nèi)的投資組合，防止單一性投資可能帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。二、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)原則第一節(jié)證券自營(yíng)（四）建立健全內(nèi)部監(jiān)控體系為防范自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，證券公司應(yīng)建立健全并不斷完善內(nèi)部監(jiān)控體系，包括設(shè)立公司內(nèi)部必要的相互監(jiān)督、相互制約的機(jī)構(gòu)，建立重大投資活動(dòng)的集體決策和科學(xué)決策制度，防止因?yàn)閭€(gè)別領(lǐng)導(dǎo)的獨(dú)斷專行和失誤而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。（五）完善自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的外部環(huán)境為了有效防范自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，僅有證券公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)防范措施還是不夠的，還必須完善自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的外部環(huán)境。二、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)原則第一節(jié)證券自營(yíng)（一）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利是指自營(yíng)商在兩個(gè)或兩個(gè)以上不同的市場(chǎng)中，利用同一種或同一組證券市場(chǎng)價(jià)格、利率、匯率的差異進(jìn)行套利。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利又可以分為兩角套利、三角套利和多角套利等。如果投資銀行經(jīng)過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)同一種或同一組證券在在不同交易市場(chǎng)上確實(shí)存在不合理的差價(jià)套利機(jī)會(huì)，它就可以通過(guò)在不同市場(chǎng)上同時(shí)賤買貴賣來(lái)鎖定收益，扣除交易成本等因素，這種套利活動(dòng)幾乎是接近于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的。三、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)交易策略第一節(jié)證券自營(yíng)（二）風(fēng)險(xiǎn)套利1．對(duì)并購(gòu)公司的風(fēng)險(xiǎn)套利：買入被并購(gòu)公司的股票，賣出收購(gòu)公司的股票。2．對(duì)債務(wù)重組公司的風(fēng)險(xiǎn)套利：債務(wù)重組公司是處于破產(chǎn)訴訟時(shí)期的公司，為避免破產(chǎn)有時(shí)會(huì)進(jìn)行債務(wù)重組。（三）投機(jī)業(yè)務(wù)投機(jī)指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。投機(jī)可分為三類：長(zhǎng)線投機(jī)者、短線交易者、逐小利者。三、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)交易策略第二節(jié)共同基金管理一、共同基金概述二、共同基金特征三、共同基金分類四、共同基金當(dāng)事之間關(guān)系第二節(jié)共同基金管理（一）概念基金從廣義上講分為信托投資基金、單位信托基金、保險(xiǎn)基金等。狹義的基金則專指共同基金。（二）共同基金的產(chǎn)生與發(fā)展一般認(rèn)為，基金發(fā)源地在英國(guó)，是在18世紀(jì)末、19世紀(jì)初產(chǎn)業(yè)革命的推動(dòng)下出現(xiàn)的。產(chǎn)業(yè)革命的成功，使英國(guó)生產(chǎn)力水平迅速提高，工商業(yè)都取得較大的發(fā)展，其殖民地和海外貿(mào)易遍及全球，大量的資金為追逐高額利潤(rùn)而涌向其他國(guó)家。一、共同基金概述第二節(jié)共同基金管理（一）集合理財(cái)，專業(yè)管理對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)，存款或購(gòu)買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低；投資股票有可能獲得較高收益，但風(fēng)險(xiǎn)較大。（二）共同基金是一種間接的證券投資方式投資者是通過(guò)購(gòu)買基金而間接投資于證券市場(chǎng)的。與直接購(gòu)買股票相比，投資者與上市公司沒(méi)有任何直接關(guān)系，不參與公司決策和管理，只享有公司利潤(rùn)的分配權(quán)。二、共同基金特征第二節(jié)共同基金管理（三）組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)共同基金具有組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的好處。根據(jù)投資專家的經(jīng)驗(yàn)，要在投資中做到起碼的分散風(fēng)險(xiǎn)，通常要持有10只左右的股票。（四）流動(dòng)性強(qiáng)基金的買賣程序非常簡(jiǎn)便。對(duì)于封閉式基金而言，投資者可以直接在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)，買賣程序與股票相似；對(duì)開(kāi)放式基金而言，投資者既可以向基金管理人直接申購(gòu)或贖回基金，也可以通過(guò)證券公司等代理銷售機(jī)構(gòu)申購(gòu)或贖回，或委托投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)代為買賣。二、共同基金特征第二節(jié)共同基金管理（一）根據(jù)募集方式不同，共同基金可分為公募基金和私募基金公募基金，是指以公開(kāi)發(fā)行方式向社會(huì)公眾投資者募集基金資金并以證券為投資對(duì)象的證券投資基金。它具有公開(kāi)性、可變現(xiàn)性、高規(guī)范性等特點(diǎn)。私募基金，指以非公開(kāi)方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對(duì)象的證券投資基金。它具有非公開(kāi)性、募集性、大額投資性、封閉性和非上市性等特點(diǎn)。三、共同基金分類第二節(jié)共同基金管理（二）能否在證券交易所掛牌交易，共同基金可分為上市基金和非上市基金上市基金，是指基金單位在證券交易所掛牌交易的證券投資基金。例如交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）、上市開(kāi)放式基金（LOF）、封閉式基金。非上市基金，是指基金單位不能在證券交易所掛牌交易的證券投資基金。包括可變現(xiàn)基金和不可流通基金兩種。三、共同基金分類第二節(jié)共同基金管理（三）根據(jù)運(yùn)作方式的不同，共同基金可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金封閉式共同基金，是指基金的預(yù)定數(shù)量發(fā)行完畢，在規(guī)定的時(shí)間（也稱“封閉期”）內(nèi)基金資本規(guī)模不再增大或縮減的共同基金。（四）根據(jù)組織形式的不同，共同基金可分為公司型共同基金和契約型共同基金公司型基金指基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金。投資者購(gòu)買了該家公司的股票，就成為該公司的股東，憑股票領(lǐng)取股息或紅利、分享投資所獲得的收益。三、共同基金分類第二節(jié)共同基金管理（五）根據(jù)投資對(duì)象的不同，共同基金可分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金、期權(quán)基金，認(rèn)股權(quán)證基金等股票基金是指以股票為投資對(duì)象的投資基金（股票投資比重占60%以上）；債券基金是指以債券為投資對(duì)象的投資基金（債券投資比重占80%以上）；混合基金是指股票和債券投資比率介于以上兩類基金之間可以靈活調(diào)控的；貨幣市場(chǎng)基金是指以國(guó)庫(kù)券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場(chǎng)短期有價(jià)證券為投資對(duì)象的投資基金三、共同基金分類第二節(jié)共同基金管理（六）根據(jù)投資理念的不同，共同基金可分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)（指數(shù)型）基金主動(dòng)型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。（七）共同基金按投資目標(biāo)又可劃分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金與平衡型基金1．成長(zhǎng)型基金2．收入型基金3．平衡型基金三、共同基金分類第二節(jié)共同基金管理（八）根據(jù)投資貨幣種類，投資基金可分為美元基金、日元基金和歐元基金美元基金是指投資于美元市場(chǎng)的投資基金；日元基金是指投資于日元市場(chǎng)的投資基金；歐元基金是指投資于歐元市場(chǎng)的投資基金。（九）根據(jù)資本來(lái)源和用途的不同，證券投資基金可分為在岸基金、離岸基金、國(guó)際基金和區(qū)域基金在岸基金是指在本國(guó)募集資金并投資于本國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。離岸基金是指一國(guó)的證券投資基金組織在他國(guó)發(fā)售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國(guó)或第三國(guó)證券市場(chǎng)的證券投資基金。三、共同基金分類第二節(jié)共同基金管理（十）特殊類型基金1．對(duì)沖基金2．套利基金3．基金中的基金4．傘型基金三、共同基金分類第二節(jié)共同基金管理（一）基金持有人基金持有人是指持有基金單位或基金股份的自然人和法人，是基金資產(chǎn)所有者和受益人，在公司型基金中還是基金公司的股東。（二）基金管理人基金管理人是負(fù)責(zé)發(fā)起設(shè)立基金并對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作的機(jī)構(gòu)。契約型基金都必須聘請(qǐng)專門的基金管理公司擔(dān)任管理人，但一些私募公司型基金就可以不另外聘請(qǐng)管理人，因?yàn)樗幕鸸颈旧砭褪枪芾硇偷?，通常就是一家可從事基金管理業(yè)務(wù)的投資銀行，因?yàn)榫邆溥@種管理基金資產(chǎn)的資格和能力。四、共同基金當(dāng)事之間關(guān)系第二節(jié)共同基金管理（三）基金托管人基金托管人是指依據(jù)基金運(yùn)行中管理與保管分開(kāi)的原則對(duì)基金管理入進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。（四）基金服務(wù)機(jī)構(gòu)（1）基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)（2）基金投資顧問(wèn)公司，為基金投資提供咨詢服務(wù)（3）為基金出具會(huì)計(jì)、審計(jì)和驗(yàn)資報(bào)告的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所和基金驗(yàn)資機(jī)構(gòu)（4）為基金出具法律意見(jiàn)的律師事務(wù)所等。四、共同基金當(dāng)事之間關(guān)系第二節(jié)共同基金管理（五）當(dāng)事人之間關(guān)系1．持有人與管理人之間的關(guān)系2．管理人與托管人之間的關(guān)系3．持有人與托管人之間的關(guān)系四、共同基金當(dāng)事之間關(guān)系第三節(jié)私募基金的運(yùn)作與管理一、私募基金概述二、國(guó)外私募基金運(yùn)作三、我國(guó)私募基金現(xiàn)狀及發(fā)展建議第三節(jié)私募基金的運(yùn)作與管理（一）概念所謂私募基金，是指通過(guò)非公開(kāi)方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過(guò)基金管理人與投資者私下協(xié)商來(lái)進(jìn)行的，因此它又被稱為向特定對(duì)象募集的基金。（二）特點(diǎn)1．產(chǎn)品更有針對(duì)性2．更容易風(fēng)格化3．更高的收益率

一、私募基金概述第三節(jié)私募基金的運(yùn)作與管理（一）私募基金的主要運(yùn)作方式有兩種:1．承諾保底，基金將保底資金交給出資人，相應(yīng)的設(shè)定底線，如果跌破底線，自動(dòng)終止操作，保底資金不退回。2．接收賬號(hào)，客戶只要把賬號(hào)給私募基金即可，如果跌破約定虧損比例（一般為10％-30%），客戶可自動(dòng)終止約定，對(duì)于約定贏利部分或約定盈利達(dá)到百分比（一般為10%）以上部分按照約定的比例進(jìn)行分成（二）設(shè)立程序與組織結(jié)構(gòu)私募基金一般由兩類合伙人組成。第一類稱一般合伙人（GeneralPartner），相當(dāng)于基金經(jīng)理，指的是創(chuàng)設(shè)基金的個(gè)人或團(tuán)體。

二、國(guó)外私募基金運(yùn)作第三節(jié)私募基金的運(yùn)作與管理（三）運(yùn)作特點(diǎn)1．嚴(yán)格限制投資者的范圍2、封閉式的合伙基金3．黑箱操作，投資策略高度保密4．主要投資于金融衍生市場(chǎng)，投機(jī)性強(qiáng)

二、國(guó)外私募基金運(yùn)作第三節(jié)私募基金的運(yùn)作與管理（一）我國(guó)私募基金現(xiàn)狀在國(guó)內(nèi)，目前雖然還沒(méi)有公開(kāi)合法的私募證券投資基金，但許多非銀行金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人從事的集合證券投資業(yè)務(wù)卻早已顯山露水，從一定程度上說(shuō)，它們已經(jīng)