5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施-選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法

遼寧金融職業(yè)學(xué)院LiaoningFinanceVocationalCollegeFinanceDepartment金融系孟慶海國(guó)際金融實(shí)務(wù)

——外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院海因茨的辯護(hù)1986年2月14日，Lufghansa集團(tuán)主席赫爾·海因茨·拉胡拉應(yīng)公司董事會(huì)要求回答公司外匯套保相關(guān)問題。本次會(huì)議的主要目的是確定是否應(yīng)該結(jié)束赫爾·海因茨·拉胡拉的任職。赫爾·海因茨·拉胡拉已經(jīng)被前聯(lián)邦德國(guó)運(yùn)輸部長(zhǎng)傳訊，要求其解釋Lufghansa公司在購(gòu)買美國(guó)波音公司客機(jī)的過程的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理問題。1985年1月，在赫爾·海因茨·拉胡拉的主持下，Lufghansa公司從波音公司購(gòu)買了20架737客機(jī)。合同的總金額達(dá)到5億美元，貨款在一個(gè)年后用美元支付。由于自1980年以來美元持續(xù)上漲，至1985年1月1美元差不多可兌換3.2德國(guó)馬克。如果美元再繼續(xù)上漲，Lufghansa購(gòu)買客機(jī)的成本將大幅增加。海因茨在外匯匯率的決策上有自己的主見或想法。像當(dāng)時(shí)有些人的看法一樣，他相信隨著美元的持續(xù)上漲，到1986年1月，美元價(jià)格也許會(huì)出現(xiàn)回落。但是他并不是完全拿自己的錢作賭注，他采用了一個(gè)折衷方案，他以3.2德國(guó)馬克=1美元價(jià)格購(gòu)入2.5億遠(yuǎn)期美元，剩下的2.5億美元?jiǎng)t放任自流。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院海因茨的辯護(hù)當(dāng)時(shí)擺在Lufghansa公司前的幾個(gè)選擇：Lufghansa公司和海因茨可以采用下列幾種外匯管理方案：1．不從事風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案；2．采用遠(yuǎn)期外匯買賣的方法；3．一部分采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的方法，另一部分放任自流；4．采用外匯期權(quán)的方法；5．現(xiàn)時(shí)買入美元，一直持到付款日。我們事先不知道每一種方案的最終的花費(fèi)是多少，因?yàn)槊糠N方案的最終結(jié)果跟未來匯率的變化息息相關(guān)。當(dāng)然對(duì)于一般的公司來說，最常見的采用如遠(yuǎn)期或期權(quán)等金融合同來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法使公司外匯現(xiàn)金流配對(duì)。在正常情況下，如果Lufghansa公司在美國(guó)出售機(jī)票時(shí)采用美元，公司就有美元的流入。盡管這種方法正好通過美元的流入與購(gòu)買波音客機(jī)的美元流出來配對(duì)在理論上是行得通的，但是實(shí)際情況卻非常復(fù)雜，常常是現(xiàn)金融流不匹配，因?yàn)長(zhǎng)ufghansa公司在其美元的收入中，一年甚至是幾年達(dá)到5億美元幾乎是不可能的。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院任務(wù)11)分析Lufghansa公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行說明其對(duì)公司的潛在影響。2)選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方法，上網(wǎng)查詢匯率走勢(shì)，并進(jìn)行結(jié)果說明。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院1．不從事風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。不從事風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是風(fēng)險(xiǎn)最大的方法。它一方面有可能帶來最大的收益（如果美元對(duì)馬克貶值），但也有可能帶來無限的潛在的虧損（如果美元對(duì)馬克不斷升值）。如果外匯的匯率1986年1月降到1美元=2.2德國(guó)馬克，則購(gòu)買波音737的貨款僅為11億德國(guó)馬克。當(dāng)然如果1986年1月1美元=4德國(guó)馬克，總貨款將高達(dá)20億馬克。2．完全規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的遠(yuǎn)期外匯買賣。如果Lufghansa對(duì)風(fēng)險(xiǎn)非常敏感而希望完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)，其可以購(gòu)買5億美元的遠(yuǎn)期外匯合同。假定合同的價(jià)格為1美元＝3.2德國(guó)馬克，則總成本為16億馬克。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院利用外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)張先生是一家大型跨國(guó)貿(mào)易公司的財(cái)務(wù)部經(jīng)理，每天為公司業(yè)務(wù)忙的焦頭爛額。一天下午，張先生正在看上月的會(huì)計(jì)報(bào)表，突然桌上的電話鈴響了，原來是財(cái)務(wù)經(jīng)辦王小姐：“張經(jīng)理，進(jìn)口歐洲的那批設(shè)備下個(gè)月到港，后天就要給外商支付首付款560萬歐元，但現(xiàn)在咱們賬戶上只有120萬歐元，美元倒是有3000萬的富余，怎么辦？”張先生不假思索地說：“這好辦，找中國(guó)銀行做即期外匯交易。”按照張先生的指點(diǎn)，李小姐找到中國(guó)銀行資金全球金融市場(chǎng)部客戶業(yè)務(wù)處交易員高明，以當(dāng)天市場(chǎng)價(jià)格EUR/USD＝1.0735的價(jià)格買到了需要的歐元，順利完成了對(duì)外支付。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院公司業(yè)務(wù)蒸蒸日上，營(yíng)業(yè)額和利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)。但是，由于公司主要出口對(duì)象在日本和拉美，收到的貨幣以日元、瑞郎和巴西雷亞爾為主，而近期，這些貨幣的價(jià)格波動(dòng)劇烈，給公司造成很大風(fēng)險(xiǎn)。張先生又找到了高明，高明建議張先生敘做遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值，鎖定風(fēng)險(xiǎn)。按照高明的建議，張先生將預(yù)計(jì)三個(gè)月后收到的一筆14.5億日元按照目前遠(yuǎn)期市場(chǎng)行情115.85賣出，賣得美元12,516,185，從此高枕無憂，不再為市場(chǎng)匯率波動(dòng)煩心。做完交易，張先生突然想起一個(gè)問題：“高明，三個(gè)月后是12月6號(hào)，萬一出點(diǎn)意外那天外方款付不到怎么辦？”高明微笑著說：“正是考慮到這種情況，我們銀行提供擇期交易，擇期最長(zhǎng)三個(gè)月，就是說企業(yè)可以在12月6號(hào)到明年3月6號(hào)期間內(nèi)任意一天都可以按照115.85的價(jià)格來交割日元?！币惶欤瑥埾壬魫灥卮螂娫捊o高明：“高明啊，還記得上次115.85賣的那筆日元嗎？現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格到了115.30，業(yè)務(wù)部門向公司老總告狀，說當(dāng)時(shí)還不如不做保值?！备呙髡f：“利潤(rùn)鎖定的同時(shí)也就意味著放棄了更大利潤(rùn)的可能，但也可以確保不再承擔(dān)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。按項(xiàng)目成本估算在117.00就可以保本，在115.85鎖定利潤(rùn)并沒有錯(cuò)?！睆埾壬谑菃枺骸澳怯袥]有當(dāng)時(shí)鎖定利潤(rùn)，但市場(chǎng)價(jià)格上漲后又可以按照市場(chǎng)價(jià)格賣日元的方法呢？”外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院小組獨(dú)立完成，并匯報(bào)結(jié)果。任務(wù)21)分析公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)是什么？2)根據(jù)張先生的要求，選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的方法，并進(jìn)行說明其和遠(yuǎn)期交易的不同及期優(yōu)勢(shì)。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的方法2.外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法的應(yīng)用3.不同外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院宣化鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司是國(guó)家大中型鋼鐵企業(yè),自2001年開始,為配合企業(yè)上規(guī)模上水平,設(shè)備更新改造和技術(shù)改進(jìn)的節(jié)奏加快,進(jìn)出口貿(mào)易額大幅度增加,而貿(mào)易過程中潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)也在加劇。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),宣鋼利用遠(yuǎn)期外匯結(jié)售匯、押匯、期權(quán)等金融工具對(duì)宣鋼自營(yíng)進(jìn)出口貨物包括成套設(shè)備、備件以及大宗原料等進(jìn)口貿(mào)易適時(shí)采用不同的金融工具進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理.取得了顯著成效。在2001～2003年總貿(mào)易額約35億元人民幣的項(xiàng)目中比較敞口管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的差距,產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益1968.1萬元人民幣。同時(shí)宣鋼整體外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平也不斷提高.不僅較大程度地應(yīng)用了中國(guó)金融體系下現(xiàn)有的金融工具.同時(shí)也為在未來進(jìn)一步開放的匯率體制下進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易、規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)奠定了基礎(chǔ)。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院我國(guó)目前已成為一個(gè)進(jìn)出口貿(mào)易大國(guó)。2004年,對(duì)外貿(mào)易再創(chuàng)新高,全國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)11547億美元,名列美國(guó)、德國(guó)之后,成為世界第三大貿(mào)易國(guó).比上年增長(zhǎng)35.7%。凈增長(zhǎng)3037億美元。在2004年,海關(guān)統(tǒng)計(jì)的進(jìn)出口額度中,我國(guó)與歐盟國(guó)家貿(mào)易量的比重很大.居日本之后列我國(guó)十大進(jìn)口國(guó)的第二位。我國(guó)從歐盟國(guó)家進(jìn)口產(chǎn)品中很大一部分是技術(shù)含量高的機(jī)械設(shè)備、精密儀器。這部分貿(mào)易目前都直接或間接地使用歐元來報(bào)價(jià)和進(jìn)行成本核算。由于人民幣匯率目前仍與美元掛鉤。與歐元的兌換率隨外匯市場(chǎng)自由浮動(dòng).這就使得企業(yè)不可避免地要面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)。而1999年歐元的全面啟動(dòng),更加大了外匯風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)的外貿(mào)企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)一般在國(guó)際貿(mào)易中面臨三種風(fēng)險(xiǎn):一是由于外匯匯率波動(dòng)使企業(yè)的未來收益變得很不確定的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn):二是由于外幣匯率波動(dòng)而使企業(yè)的應(yīng)收外幣資金與應(yīng)付外幣價(jià)值變得不確定的交易風(fēng)險(xiǎn);三是由于外幣匯率變化而使涉外企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額發(fā)生變動(dòng)的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。宣鋼也無一例外要面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。

”外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院任務(wù)3：分析宣鋼的外匯風(fēng)險(xiǎn)，并替宣鋼選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法。外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的方法2.外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法的應(yīng)用3.不同外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

外匯風(fēng)險(xiǎn)防范—選擇風(fēng)險(xiǎn)防范方法（高職）5外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施—選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)防范方法引入任務(wù)示范學(xué)練小結(jié)考核總結(jié)拓展遼金職院警惕匯率雙向波動(dòng)，對(duì)沖避險(xiǎn)獲得“合理保值”盡管由于種種原因，航空公司沒有為美元債務(wù)做套期保值，但人民幣長(zhǎng)期的單邊升值態(tài)勢(shì)在無形中為民航企業(yè)提供了一份“保單”，讓他們?cè)诔钟胁U(kuò)大美元債務(wù)的過程中，有恃無恐地坐享“匯兌收益”。然而，隨著人民幣雙向波動(dòng)常態(tài)化，這份“免費(fèi)的保險(xiǎn)”沒有了，習(xí)慣投機(jī)獲利的民航企業(yè)迫切需要學(xué)會(huì)給自己“買份保險(xiǎn)”。假設(shè)航空公司在2013年12月底從美國(guó)進(jìn)出口銀行和商業(yè)銀行借貸20億美元，購(gòu)入波音公司20架飛機(jī)。依據(jù)借貸條款，假如航空公司2014年6月有1億美元的財(cái)務(wù)費(fèi)用到期，航空公司該怎么做呢?即使航空公司認(rèn)為人民幣長(zhǎng)期將保持升值態(tài)勢(shì)，但卻無法排除6個(gè)月后出現(xiàn)貶值的可能，尤其是觀察過去兩年人民幣兌美元匯率的雙向波動(dòng)，審慎經(jīng)營(yíng)者不會(huì)察覺不到全部不保值的風(fēng)險(xiǎn)。由于營(yíng)業(yè)收入主要以人民幣結(jié)算，而購(gòu)置飛機(jī)的財(cái)務(wù)成本用美元結(jié)算，航空公司應(yīng)該使用金融衍生品，以達(dá)到股東利益的最大化。為此，可按以下幾種方案對(duì)不同保值方法的總成本進(jìn)行模擬(見圖1與表