我國(guó)貨幣政策的效果分析與評(píng)價(jià)

摘要我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)，而國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)主要靠中央銀行制定的貨幣政策調(diào)控，貨幣政策在實(shí)施過(guò)程中，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了指導(dǎo)方向，取得了顯著的效果，但是同時(shí)也出現(xiàn)了一些不足之處，本文首先從對(duì)我國(guó)貨幣政策工具傳導(dǎo)機(jī)制入手，具體剖析了我國(guó)貨幣政策實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，并提出了完善我國(guó)貨幣政策實(shí)施效果的建議，期望能夠?yàn)槲覈?guó)貨幣政策實(shí)施效果提供參考。關(guān)鍵詞：貨幣政策工具；貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；經(jīng)濟(jì)發(fā)展；問(wèn)題分析AbstractTherapiddevelopmentofChina'seconomyiscloselyrelatedtomacroeconomicpolicy.Acountry'smacroeconomyislargelydependentonadjustmentandcontrolofmonetarypolicysetbycentralbank.MonetaryPolicyprovidesdirectionsforChina'seconomicdevelopmentintheprocessofitsimplementation，makingsignificanteffect.Atthesametime,therearesomeproblems.TheoriginalanalysisofthisarticleismonetarypolicytoolsandtransmissionmechanisminChina.Thenitchieflyanalyzestheproblemswhichmonetarypolicycausesinitsimplementationprocess,andraisessomesuggestionsabouttheimplementationresultsofChina'smonetarypolicy,hopingtoprovidereferenceforCentralBank'smonetarypolicyimplementationeffect.Keywords:MonetaryPolicyTool;MonetaryPolicyTransmissionMechanism;EconomicDevelopment;目錄1緒論 12我國(guó)貨幣政策的含義及重要工具描述 12.1貨幣政策含義與分類(lèi) 12.2貨幣政策的工具與分類(lèi) 22.2.1傳統(tǒng)的貨幣政策工具 22.2.2選擇性貨幣政策工具 32.2.3數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具對(duì)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行盈利的效果 32.3我國(guó)貨幣政策概況 43我國(guó)貨幣政策實(shí)施過(guò)程中面臨的問(wèn)題 53.1對(duì)價(jià)格型貨幣政策工具使用不夠重視 53.2貨幣政策實(shí)施過(guò)程中的區(qū)域性差異 53.3貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾 64我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及效果分析 64.1我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制的基本概念 64.2貨幣政策的四大傳導(dǎo)途徑 74.2.1利率傳導(dǎo)途徑 74.2.2信用傳導(dǎo)途徑 74.2.3資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)途徑 74.2.4匯率傳導(dǎo)途徑 84.3貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在一些方面的效果分析 84.3.1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在債券市場(chǎng)上取得的效果分析 84.3.2貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)上所起的效果分析 84.3.3貨幣政策在我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，渠道變化上產(chǎn)生的效果分析 95完善貨幣政策實(shí)施效果的政策建議 95.1健全完善金融監(jiān)管體系，防范金融風(fēng)險(xiǎn) 95.2貨幣政策與財(cái)政政策相結(jié)合促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 105.3完善市場(chǎng)化利率形成機(jī)制，健全市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系 115.4使用創(chuàng)新型貨幣政策工具輔助貨幣政策實(shí)施 116結(jié)論 12參考文獻(xiàn) 13致謝 14我國(guó)貨幣政策的效果分析與評(píng)價(jià)1緒論上世紀(jì)90年代我國(guó)中央銀行制定了中國(guó)的貨幣政策，貨幣政策在這幾十年的實(shí)施過(guò)程中遇到了不少問(wèn)題和挑戰(zhàn)，而貨幣政策又與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，因?yàn)樨泿耪呤钦{(diào)控我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)條件又與我們的生活有著重大的關(guān)系，因此研究貨幣政策在近幾年，在重要的經(jīng)濟(jì)背景下以及與其有影響的市場(chǎng)和一些其他方面上所取得的效果進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)是非常必要的，比如研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入新常態(tài)后貨幣政策所起的效果，在債券市場(chǎng)，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)上，社會(huì)融資等方面取得的效果，這都是對(duì)現(xiàn)在以及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了很重要的理論指導(dǎo)作用，從以上這些方面去研究貨幣政策的效果可以發(fā)現(xiàn)貨幣政策實(shí)施時(shí)存在的問(wèn)題，以及最后的調(diào)控效果，從這些效果上分析針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題應(yīng)該提出的合理建議，本文主要研究的就是貨幣政策在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上遇到的問(wèn)題以及對(duì)調(diào)控過(guò)程中出現(xiàn)的效果分析，研究從幾方面入手，本文會(huì)先敘述貨幣政策的一些基本知識(shí)，包括貨幣政策的含義，工具以及概況，接著通過(guò)翻閱近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)查出貨幣政策在實(shí)施過(guò)程中所遇到的問(wèn)題和挑戰(zhàn)，加入自己的對(duì)這部分內(nèi)容的調(diào)查情況和個(gè)人理解，第三部分研究了我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，根據(jù)文獻(xiàn)上的資料和自己收集的實(shí)例證據(jù)來(lái)對(duì)貨幣政策取得的效果進(jìn)行分析，最后，總結(jié)以上研究的內(nèi)容，并對(duì)貨幣政策所取得的原有效果和問(wèn)題提出建議并解決問(wèn)題，完善貨幣政策的不足之處。這篇論文離不開(kāi)國(guó)內(nèi)外的重要文獻(xiàn)參考，下面內(nèi)容會(huì)結(jié)合文獻(xiàn)來(lái)研究，根據(jù)文獻(xiàn)里的相關(guān)知識(shí)對(duì)本篇論文進(jìn)行補(bǔ)充。2我國(guó)貨幣政策的含義及重要工具概述2.1貨幣政策含義與分類(lèi)貨幣政策是指央行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率的方針、政策和措施的總稱。貨幣政策有四個(gè)最終目標(biāo)，穩(wěn)定物價(jià)，充分就業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和平衡國(guó)際收支，這四個(gè)目標(biāo)是不能同時(shí)兼顧到。貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要選擇一些變量去輔助調(diào)控，從而間接地實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。這些變量被稱為中間目標(biāo)，比如匯率，貨幣供應(yīng)量和通貨膨脹率，它們所起到的作用是很重大的。根據(jù)央行計(jì)劃調(diào)節(jié)的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的高低，貨幣政策可分為擴(kuò)張性的貨幣政策，穩(wěn)健的貨幣政策和緊縮性的貨幣政策，而我國(guó)當(dāng)前實(shí)施的是穩(wěn)健的貨幣政策，這是一種處于中立的貨幣政策，為了保持借貸利率穩(wěn)定和貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定而提出的。擴(kuò)張性貨幣政策是指央行通過(guò)貨幣政策工具增加貨幣供應(yīng)量，從而使銀行利率降低，給企業(yè)帶來(lái)的好處是借貸更加容易，從而促進(jìn)企業(yè)投資，貨幣更為流通，市場(chǎng)交易更為活躍，更有利于促進(jìn)人們需求和消費(fèi)，適用于市場(chǎng)出現(xiàn)通貨緊縮的情況，而緊縮性的貨幣政策是指流通中的貨幣供應(yīng)量減少，銀行利率提高，信貸不易，企業(yè)難以貸到資金，投資受到限制，貨幣的流通性變?nèi)酰驗(yàn)槔⒙侍岣?，所以不利于刺激人們的需求，但是適用于治理通貨膨脹的情況。綜合可以看出，應(yīng)對(duì)社會(huì)市場(chǎng)上不同的經(jīng)濟(jì)情形，國(guó)家所采取的貨幣政策種類(lèi)是不同的，因此，國(guó)家一定要了解清楚市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)情況和結(jié)構(gòu)，從而根據(jù)實(shí)際現(xiàn)狀去決策適當(dāng)?shù)呢泿耪摺?.2貨幣政策的工具與分類(lèi)貨幣政策工具是中央銀行為達(dá)到貨幣政策目標(biāo)而采取的手段，分為傳統(tǒng)的貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具，前者操作的重點(diǎn)在于“量”，通過(guò)控制和調(diào)節(jié)市場(chǎng)上貨幣的供應(yīng)量來(lái)達(dá)到目的，與此相反，還有通過(guò)影響和把控價(jià)格來(lái)實(shí)施貨幣政策，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的穩(wěn)定，例如央行調(diào)整匯率，存款基準(zhǔn)利率等，通過(guò)調(diào)整這兩者的變化來(lái)影響人們的工資收入和企業(yè)的資金，匯率變化會(huì)影響公司的進(jìn)出口生意，從而影響人們的就業(yè)，會(huì)對(duì)我們的就業(yè)產(chǎn)生影響，而且對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展也有影響，另外基準(zhǔn)利率對(duì)于企業(yè)的貸款融資很有影響，企業(yè)需要向銀行貸款來(lái)維持和發(fā)展自己的生意，所以企業(yè)貸款金額的多少都取決于基準(zhǔn)利率的高低，央行可以根據(jù)需要上調(diào)或者下調(diào)利率，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)所需要的貨幣目標(biāo)，2015年開(kāi)始，針對(duì)偏遠(yuǎn)而且貧困的農(nóng)村商業(yè)銀行，央行也會(huì)降低基準(zhǔn)利率，進(jìn)而推動(dòng)農(nóng)村企業(yè)的投資發(fā)展，從而拉動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。選擇性貨幣政策工具發(fā)揮的是輔助作用，主要是有側(cè)重點(diǎn)地去利用工具影響需要發(fā)展行業(yè)的經(jīng)濟(jì)，比如對(duì)重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)實(shí)行優(yōu)惠利率，這樣可以支持這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這些產(chǎn)業(yè)所需要的資金支持也不再困難，為它們提供了便利。2.2.1傳統(tǒng)的貨幣政策工具法定存款準(zhǔn)備金政策是指央行通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，來(lái)要求其按規(guī)定上交法定存款準(zhǔn)備金，這樣可以解決商業(yè)銀行遇到的經(jīng)濟(jì)困境，當(dāng)商業(yè)銀行缺乏借給企業(yè)的資金時(shí)，可以去找央行幫忙，這項(xiàng)政策可以改變貨幣數(shù)量，當(dāng)準(zhǔn)備金率提高時(shí)，商業(yè)銀行上交的資金就增加了，剩下的可用于借貸給企業(yè)發(fā)展的資金數(shù)量就減少了，從而流到企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場(chǎng)上的資金就相對(duì)應(yīng)地降低了，最終導(dǎo)致貨幣數(shù)量減少，收縮了信用，反之，貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，擴(kuò)張了信用。央行的準(zhǔn)備金政策可以通過(guò)控制商業(yè)銀行借貸給企業(yè)機(jī)構(gòu)的信用貸款能力，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目的，也就是改變貨幣量。法定存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)節(jié)過(guò)程大概如下，通過(guò)改變法定存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)而影響商業(yè)銀行要上交的超額準(zhǔn)備金，然后影響企業(yè)等金融機(jī)構(gòu)向商業(yè)銀行借款的金額，最終影響流入市場(chǎng)的貨幣數(shù)量。再貼現(xiàn)政策是指商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行商業(yè)投資的資金短缺時(shí)，將已貼現(xiàn)的未到期票據(jù)拿到中央銀行進(jìn)行貼現(xiàn)以此獲得資金，相當(dāng)于向央行借用資金，當(dāng)再貼現(xiàn)率上調(diào)時(shí)，商業(yè)銀行用來(lái)貼現(xiàn)的票據(jù)量會(huì)減少，這樣一來(lái)，市場(chǎng)上流通的貨幣數(shù)量就會(huì)減少，反之下調(diào)時(shí)，貨幣量就會(huì)增加。但是這一政策要看商業(yè)銀行向央行的貸款意愿，如果商業(yè)銀行有其他的借款渠道，就不會(huì)去找央行再貼現(xiàn)了，也就對(duì)貨幣供應(yīng)量調(diào)節(jié)不會(huì)起太大的作用。而且再貼現(xiàn)率也影響著市場(chǎng)利率，再貼現(xiàn)率提高，市場(chǎng)利率一般也會(huì)提高，這樣就不利于調(diào)控我國(guó)的經(jīng)濟(jì)了。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是這三種工具中最靈活和最有時(shí)效的一項(xiàng)，央行通過(guò)在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券來(lái)調(diào)節(jié)我國(guó)貨幣的數(shù)量以及利率，當(dāng)央行買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券時(shí)，貨幣量增加，相反賣(mài)出時(shí)減少，買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券可以實(shí)時(shí)交易，一有貨幣量變化的需要，就可以直接交易，解決面臨的經(jīng)濟(jì)困境，對(duì)金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不會(huì)有太大的波動(dòng)。2.2.2選擇性貨幣政策工具作為選擇性貨幣政策工具中最重要的一種，優(yōu)惠利率是指為了促進(jìn)一些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展，而對(duì)這些產(chǎn)業(yè)的貸款利率進(jìn)行優(yōu)惠，比如農(nóng)業(yè)發(fā)展領(lǐng)域，央行采取優(yōu)惠利率，貸款利率下降，農(nóng)民貸款數(shù)量增加，農(nóng)業(yè)方面的投資相應(yīng)增加，最后農(nóng)業(yè)產(chǎn)出水平提高，實(shí)現(xiàn)了促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展的目的，除了農(nóng)業(yè)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)外，還有一些重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)也是這樣。優(yōu)惠利率在一定情況下可以促進(jìn)有些領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。有些領(lǐng)域和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)跟不上國(guó)家總的貨幣政策調(diào)整方針，所以國(guó)家會(huì)選擇重點(diǎn)發(fā)展這些領(lǐng)域，對(duì)這些領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)特殊對(duì)待，實(shí)施優(yōu)惠利率，這一特殊而且?guī)в羞x擇性的工具可以讓發(fā)展薄弱的行業(yè)經(jīng)濟(jì)跟上來(lái)，促進(jìn)這些領(lǐng)域的投資，從而促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決了它們由于資金周轉(zhuǎn)不靈的困境。除此之外，還有消費(fèi)者信用控制和證券市場(chǎng)信用控制這兩種選擇性的工具。前者主要是通過(guò)控制人們和企業(yè)等消費(fèi)者的貸款利率來(lái)影響人們或者機(jī)構(gòu)的借貸金額，從而影響市場(chǎng)上總的消費(fèi)量，最后調(diào)節(jié)市場(chǎng)上總體的供給和需求，使之達(dá)到一種平衡狀態(tài)。后者可以通過(guò)調(diào)整證券市場(chǎng)上交易的保證金比率，從而可以控制人們購(gòu)買(mǎi)股票和債券的金額以及比例，從而達(dá)到控制經(jīng)濟(jì)的目的。2.2.3數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具對(duì)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行盈利的效果數(shù)量型貨幣政策工具主要通過(guò)調(diào)節(jié)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)率這兩個(gè)“率”來(lái)控制商業(yè)銀行可以隨意利用的資金，這些可以親自掌握的資金會(huì)影響商業(yè)銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)變化，比如資產(chǎn)方面的，最終影響商業(yè)銀行正常經(jīng)營(yíng)，拿其中的存款準(zhǔn)備金制度來(lái)說(shuō)，例如2016年3月1日起央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，各商業(yè)銀行要上繳的準(zhǔn)備金金額減少，從而可以用來(lái)借貸給金融機(jī)構(gòu)和人們的資金就增加了，這些可貸資金可以用來(lái)投資各企業(yè)，市場(chǎng)上流通的貨幣量也增多了，一定條件下，商業(yè)銀行盈利的可能性增加，上調(diào)準(zhǔn)備金率則會(huì)導(dǎo)致盈利的幾率減少。央行通過(guò)數(shù)量型貨幣政策工具來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的貨幣數(shù)量，流通量，從而調(diào)節(jié)商業(yè)銀行盈利的可能性程度。價(jià)格型貨幣政策工具主要靠調(diào)整基準(zhǔn)利率和匯率來(lái)實(shí)現(xiàn)，我國(guó)居民把錢(qián)用于儲(chǔ)蓄用途上的居多，當(dāng)央行上調(diào)基準(zhǔn)利率時(shí)，居民存進(jìn)銀行的資金增加，從而商業(yè)銀行擁有的資金增加，可貸款給企業(yè)的資金就增加，投資得到的收益可能性就增加了，所以價(jià)格型貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行的盈利也是有一定效果的，具體效果的好壞要看怎樣調(diào)節(jié)，正向調(diào)節(jié)還是逆向調(diào)節(jié)，所以價(jià)格型貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行是否盈利是有一定效果的。但是這兩種工具對(duì)商業(yè)銀行盈利的影響會(huì)因商業(yè)銀行的異質(zhì)性而不同，而且因?yàn)槔适袌?chǎng)化會(huì)影響商業(yè)銀行的資金往來(lái)，我國(guó)貨幣政策工具正在由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變的過(guò)程，所以要根據(jù)這些工具在不同商業(yè)銀行盈利能力方面利用的不同，來(lái)調(diào)整貨幣政策工具的使用力度和方法，針對(duì)不同的商業(yè)銀行采用不同的工具，加上注意調(diào)節(jié)的力度，這樣就可以使貨幣政策工具在商業(yè)銀行盈利方面起到很好的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效果。2.3我國(guó)貨幣政策概況我國(guó)當(dāng)前實(shí)行的是穩(wěn)健的貨幣政策，處于擴(kuò)張性和緊縮性貨幣政策之間，可以使我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，可以預(yù)防兩個(gè)極端狀態(tài)——通貨膨脹和通貨緊縮。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)什么危機(jī)困境時(shí)，一般都會(huì)實(shí)施這個(gè)政策。2013年我國(guó)開(kāi)始用創(chuàng)新型貨幣政策工具，還增設(shè)了短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)和常備借貸便利(SLF)，SLF在調(diào)節(jié)貨幣量這一方面取得了很好的效果，它的根本是短期調(diào)節(jié)貨幣流通量，以抵押高評(píng)級(jí)的債權(quán)，資產(chǎn)來(lái)取得貸款，有助于滿足各個(gè)金融機(jī)構(gòu)短期內(nèi)貨幣借貸需求，增加貨幣流動(dòng)性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，它的的利率水平根據(jù)央行貨幣政策控制，而且因?yàn)榈盅旱氖歉咴u(píng)級(jí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所以安全性高，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)更是很大的幫助。創(chuàng)新型和傳統(tǒng)型貨幣政策工具結(jié)合是我國(guó)現(xiàn)在調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)所用的重要方案，除此之外，由于貨幣政策調(diào)節(jié)的是整個(gè)宏觀市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)，具有全局性，這就會(huì)導(dǎo)致一些領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)跟不上貨幣政策的調(diào)節(jié)，比如中小企業(yè)，小微企業(yè)，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，融資難，成本高，如果只用數(shù)量型貨幣政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，那就會(huì)出現(xiàn)一些小企業(yè)跟不上調(diào)節(jié)，對(duì)于這些小企業(yè)，我們要采用利率這一中間目標(biāo)去調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，基準(zhǔn)利率工具是屬于價(jià)格型的，這種類(lèi)型的工具在一定條件下可以實(shí)現(xiàn)央行“定向調(diào)控”一些金融機(jī)構(gòu)，央行通過(guò)調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率來(lái)調(diào)節(jié)貸款等其他利率，因此我國(guó)現(xiàn)在采取的是數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具相結(jié)合的方案，數(shù)量型的可以調(diào)控整個(gè)宏觀層面上的經(jīng)濟(jì)，而價(jià)格型為輔，可以調(diào)節(jié)某些領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)，整體和部分調(diào)節(jié)一起作用，相輔相成，會(huì)取得更好的效果，更有利于解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。3我國(guó)貨幣政策實(shí)施過(guò)程中面臨的問(wèn)題3.1對(duì)價(jià)格型貨幣政策工具使用不夠重視隨著利率市場(chǎng)化的改革和推廣，數(shù)量型貨幣政策工具在調(diào)控我國(guó)經(jīng)濟(jì)方面的效率降低，而我國(guó)一直以來(lái)實(shí)行的都是以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量為主的貨幣政策，利率市場(chǎng)化后，各種金融創(chuàng)新隨之而來(lái)，通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控就變得越來(lái)越難，利率由市場(chǎng)決定，央行不能局部性地調(diào)控經(jīng)濟(jì)了，貨幣需求沖擊程度與不確定性持續(xù)增加，數(shù)量型貨幣政策工具不能更好地調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)了，基準(zhǔn)利率這個(gè)價(jià)格型貨幣政策工具變得越來(lái)越重要了，之前央行都是通過(guò)運(yùn)用數(shù)量型工具來(lái)影響批發(fā)市場(chǎng)上的基準(zhǔn)利率，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的存貸款利率，這是貨幣政策的間接調(diào)控，間接調(diào)控存在很多不足，影響基準(zhǔn)利率的作用不明顯，要經(jīng)過(guò)數(shù)量型貨幣政策工具這一媒介，而且透明度不高，相對(duì)而言，運(yùn)用價(jià)格型貨幣政策工具透明度會(huì)較高，價(jià)格型貨幣政策工具主要通過(guò)調(diào)節(jié)利率，匯率，可以直接作用于微觀經(jīng)濟(jì)主體，對(duì)于調(diào)節(jié)微觀經(jīng)濟(jì)起了一定的作用，各個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)主體又影響著整個(gè)社會(huì)的宏觀經(jīng)濟(jì)，從而達(dá)到調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。所以我國(guó)貨幣政策在實(shí)施中遇到的一個(gè)問(wèn)題就是只使用數(shù)量型的貨幣政策工具，忽略了起重要作用的價(jià)格型貨幣政策工具，價(jià)格型貨幣政策工具未能充分發(fā)揮作用。3.2貨幣政策實(shí)施過(guò)程中的區(qū)域性差異我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不均衡的，因地而異，東部地區(qū)由于對(duì)外開(kāi)放政策的影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較發(fā)達(dá)，而中西部地區(qū)沒(méi)有東部地區(qū)的地理位置和政策優(yōu)勢(shì)，發(fā)展相對(duì)落后，所以不同地區(qū)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的不同從而對(duì)貨幣政策里每項(xiàng)政策的反應(yīng)也是不同的。每個(gè)地區(qū)面臨都是同樣的貨幣政策，但是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展差異，每個(gè)地區(qū)對(duì)于貨幣政策的調(diào)控所產(chǎn)生的效果是不同的，對(duì)于有些經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的地區(qū)，統(tǒng)一的貨幣政策可能對(duì)此地的經(jīng)濟(jì)調(diào)控起負(fù)面效果，比如如果實(shí)行緊縮性的貨幣政策，會(huì)導(dǎo)致利率上升，將會(huì)降低以第二產(chǎn)業(yè)為主的區(qū)域經(jīng)濟(jì)效益，每個(gè)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是不同的，因此對(duì)貨幣政策的松緊性的調(diào)節(jié)效果也是不同的。除此之外，不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放水平也是有差異的，東部區(qū)域?qū)ν赓Q(mào)易發(fā)展好，吸收的外資總額也高，從而流入國(guó)內(nèi)的外匯儲(chǔ)備量也增加了，從而貨幣供應(yīng)量增加，央行采取穩(wěn)健的貨幣政策，有助于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，而中西部地區(qū)因?yàn)閷?duì)外貿(mào)易欠發(fā)達(dá)，所以不會(huì)出現(xiàn)這樣的貨幣政策調(diào)節(jié)效果，這可以說(shuō)明用匯率工具實(shí)施貨幣政策時(shí)對(duì)不同區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)節(jié)效果是不同的。3.3貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾我國(guó)目前的貨幣政策目標(biāo)是穩(wěn)定幣值，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是根據(jù)我國(guó)目前宏觀經(jīng)濟(jì)的處境，我們需要考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展和充分就業(yè)這兩個(gè)最終目標(biāo)，這就和實(shí)際的經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)了矛盾，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，采取擴(kuò)張性的貨幣政策，從而商業(yè)銀行的信貸能力提高，貨幣過(guò)于擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，從而物價(jià)上漲，人民幣貶值，這就與穩(wěn)定幣值之間出現(xiàn)了矛盾。所以應(yīng)對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，最終目標(biāo)也是不同的，會(huì)出現(xiàn)矛盾的，但是還是要以穩(wěn)定幣值和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)為主，這兩個(gè)目標(biāo)中，以穩(wěn)定幣值為主，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為輔。4我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及效果分析4.1我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制的基本概念我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指央行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具來(lái)影響中間指標(biāo)等變量，從而最終實(shí)現(xiàn)既定貨幣政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理。也就是宏觀經(jīng)濟(jì)做了調(diào)整。傳導(dǎo)機(jī)制就像一條傳導(dǎo)鏈條一樣，只有每個(gè)環(huán)節(jié)都做到位了，這條鏈條才能正常傳導(dǎo)下去，到達(dá)最終端的目標(biāo)，一定要在各行各業(yè)，各經(jīng)濟(jì)面上打通貨幣政策的傳導(dǎo)鏈，這樣才有利于解決中等企業(yè)，小微企業(yè)等群體商業(yè)融資難的問(wèn)題，傳導(dǎo)不順暢會(huì)造成這一系列過(guò)程都會(huì)遇到困境，從而影響最后的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。另外傳導(dǎo)機(jī)制能否有效率，高效地進(jìn)行對(duì)經(jīng)濟(jì)是否快速發(fā)展也有重要作用，這離不開(kāi)工具種類(lèi)的正確選擇，還有恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用，更離不開(kāi)中間目標(biāo)的介入，只有每個(gè)環(huán)節(jié)都做好了，才能有效地傳導(dǎo)下去，缺了哪個(gè)環(huán)節(jié)都不行。4.2貨幣政策的四大傳導(dǎo)途徑4.2.1利率傳導(dǎo)途徑央行采取擴(kuò)張型的工具時(shí)，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上的貨幣量增加，從而帶來(lái)實(shí)際利率水平的降低，促進(jìn)了企業(yè)的投資，投資額增加，社會(huì)總支出增加，最終導(dǎo)致社會(huì)總收入增加。緊縮性的則導(dǎo)致收入減少。隨著利率市場(chǎng)化的逐步進(jìn)展，利率市場(chǎng)化有利于促進(jìn)居民消費(fèi)，企業(yè)投資以及商業(yè)銀行可貸資金的配置，這樣一來(lái)，利率市場(chǎng)化就有利于提高傳導(dǎo)機(jī)制的效率，從而實(shí)現(xiàn)最終的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，提高貨幣政策實(shí)施的效果。利率作為傳導(dǎo)途徑所用的重要工具，對(duì)企業(yè)貸款，居民借款存款都有著很大的影響，這些或多或少地都會(huì)引起貨幣數(shù)量的變化。4.2.2信用傳導(dǎo)途徑央行采用貨幣政策工具，增加了貨幣的量，從而增加商業(yè)銀行的貸款供給，信貸規(guī)模增加，企業(yè)投資總量增加，最終使得社會(huì)經(jīng)濟(jì)的總產(chǎn)出增加。信用傳導(dǎo)途徑包括資產(chǎn)負(fù)債途徑和銀行信貸途徑，重點(diǎn)說(shuō)下銀行信貸途徑，調(diào)查了近些年我國(guó)非金融企業(yè)資金來(lái)源構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資資金所占比例的來(lái)源最多是銀行貸款，基本上每年從銀行貸款的比例占到了60%－70%左右，而銀行貸款又受到貨幣政策的制約，當(dāng)流通中的貨幣量減少，銀行貸款減少時(shí)，只能通過(guò)減少貸款來(lái)解決融資，由此可以看出信用傳導(dǎo)途徑在企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中是具有很重要意義的。4.2.3資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)途徑關(guān)于此種途徑，主要有兩個(gè)理論，托賓的q理論認(rèn)為貨幣政策是通過(guò)影響股票的價(jià)格來(lái)影響投資支出的，q值的上升或者下降都將影響企業(yè)和居民的投資行為，最終影響投資總產(chǎn)出，這一理論主要從股票方面入手，通過(guò)人們?cè)诠善鄙系慕?jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)影響社會(huì)總產(chǎn)出。莫迪利安尼的生命周期理論，居民的全部可支配資源影響著他們的日常消費(fèi)行為，其中金融財(cái)富占了重要的比重，而股票是金融財(cái)富中重要的組成部分，這一理論表明貨幣政策工具調(diào)控影響了貨幣供給，進(jìn)一步影響了股票價(jià)格，金融財(cái)富也受到了影響，可支配資源隨之變化，最終導(dǎo)致消費(fèi)者的消費(fèi)行為變化，社會(huì)總產(chǎn)出變化。這兩個(gè)理論都是通過(guò)影響傳導(dǎo)過(guò)程中的股票這一環(huán)節(jié)來(lái)影響一系列的經(jīng)濟(jì)行為，最終影響投資支出的，可見(jiàn)股票與經(jīng)濟(jì)也是聯(lián)系很緊，互相影響。4.2.4匯率傳導(dǎo)途徑當(dāng)央行調(diào)整貨幣政策使我國(guó)利率上升時(shí)，相對(duì)于國(guó)外利率來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)本幣在銀行的存款更有吸引力，帶來(lái)本幣的增值，從而國(guó)外的一些資本流入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，凈出口額下降，最終導(dǎo)致總產(chǎn)出下降。匯率傳導(dǎo)途徑的效率不是很高，而且長(zhǎng)期的匯率傳導(dǎo)效率高于短期的匯率傳導(dǎo)效率，匯率市場(chǎng)化不普及，水平不高是導(dǎo)致匯率傳導(dǎo)途徑效率低的原因。4.3貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制效果分析4.3.1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在債券市場(chǎng)上取得的效果分析央行對(duì)貨幣政策的實(shí)施主要通過(guò)債券市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)，各大商業(yè)銀行都會(huì)選擇在債券市場(chǎng)交易，這個(gè)市場(chǎng)可以進(jìn)行多種并且常見(jiàn)的金融機(jī)構(gòu)之間的交易活動(dòng)，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，比如買(mǎi)賣(mài)證券，國(guó)債等，這有利于公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的進(jìn)行，實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)，央行靠著這可以很有時(shí)效地去進(jìn)行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的行為。貨幣政策在債券市場(chǎng)上的實(shí)施是會(huì)取得一些成效的，但是由于債券市場(chǎng)流動(dòng)性低，透明度低，導(dǎo)致債券市場(chǎng)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)來(lái)的貨幣供應(yīng)量變化沒(méi)能做出有效的反應(yīng)，從而影響了其調(diào)節(jié)效果，此外，銀行間債券市場(chǎng)在貨幣政策內(nèi)部傳導(dǎo)機(jī)制中的效應(yīng)是很弱的，所有的貨幣政策工具對(duì)于銀行間債券指標(biāo)變化的貢獻(xiàn)度之和很低。最后，債券市場(chǎng)間的割裂也會(huì)影響貨幣政策的效果，分析可知，債券市場(chǎng)彼此之間的分割不利于對(duì)市場(chǎng)利率形成的反應(yīng)，因?yàn)閭袌?chǎng)不能統(tǒng)一，從而導(dǎo)致利率不能統(tǒng)一，這樣就會(huì)影響到央行實(shí)施貨幣政策的調(diào)控決策。除了這些負(fù)面效果，債券市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)也是有好的效果的，債券市場(chǎng)因?yàn)橥顿Y者，商業(yè)銀行進(jìn)行債券的交易活躍，可以影響市場(chǎng)上的利率，推動(dòng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，更有利于利率的定價(jià)，從而央行利用利率這一價(jià)格型貨幣政策工具來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)就會(huì)取得一定的正面效果。4.3.2貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)上所起的效果分析商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是指銀行之間的各項(xiàng)業(yè)務(wù)往來(lái)，包括同業(yè)拆借，債券回購(gòu)，信托收益等，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行帶來(lái)了便利，提高了貸款效率，增加了經(jīng)營(yíng)投資收益，還增加了貨幣供給，因其業(yè)務(wù)有一定的信用創(chuàng)造能力，可以對(duì)信用進(jìn)行額外創(chuàng)造，這就影響了我國(guó)貨幣政策的宏觀調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，這些業(yè)務(wù)可以在央行的貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行創(chuàng)造信用外，繼續(xù)額外創(chuàng)造信貸業(yè)務(wù)，所以這影響了央行的正常貨幣政策調(diào)控，整個(gè)社會(huì)的信貸信用被擴(kuò)大，影響了貨幣政策的調(diào)控效果，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制過(guò)程中，貨幣存量這一中介目標(biāo)被影響，從而影響了整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制，最后影響最終目標(biāo)，所以商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)效果是具有負(fù)面作用的。4.3.3社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，渠道變化對(duì)貨幣政策產(chǎn)生的效果分析社會(huì)融資是指企業(yè)為了自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過(guò)各種渠道獲得支持企業(yè)發(fā)展的資金，之前我國(guó)企業(yè)的融資都是靠間接融資，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，利率市場(chǎng)化的改革推廣，以及各種創(chuàng)新型金融工具的產(chǎn)生，以人民幣信貸為主的直接融資方式慢慢地弱化，債券，股票，信托貸款等間接融資方式逐漸被企業(yè)應(yīng)用，可見(jiàn)我國(guó)的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化的發(fā)展，社會(huì)融資規(guī)模大大增加，因?yàn)槿谫Y渠道多樣化，各個(gè)融資方式都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響，而利率對(duì)于經(jīng)濟(jì)的變化是很敏感的，這樣就有利于促進(jìn)利率變化，市場(chǎng)上利率的變化越來(lái)越活躍，從而促進(jìn)貨幣政策的利率傳導(dǎo)途徑，貨幣政策可以根據(jù)利率的變化，傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)上去，最終導(dǎo)致最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。但是因?yàn)樨泿耪哌€有信用傳導(dǎo)這一途徑，因?yàn)槿谫Y方式和結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，銀行信貸方式融資弱化了，企業(yè)可以從其他途徑融資，因此貨幣政策通過(guò)信用傳導(dǎo)途徑的傳導(dǎo)機(jī)制效果會(huì)弱，當(dāng)央行通過(guò)貨幣政策工具調(diào)整時(shí)，商業(yè)銀行可以通過(guò)其他多樣化的融資渠道去融資，從而削弱央行通過(guò)信貸渠道調(diào)控經(jīng)濟(jì)的效果。所以綜合來(lái)說(shuō)，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的改變對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的效果是有利也有弊的。5完善貨幣政策實(shí)施效果的政策建議5.1健全完善金融監(jiān)管體系，防范金融風(fēng)險(xiǎn)由于之前金融監(jiān)管體系不健全，很多企業(yè)和商業(yè)銀行可以依靠自身進(jìn)行融資，再經(jīng)由存款回流到銀行體系中，這樣一來(lái)影響了正常的貨幣供給，商業(yè)銀行利用股票，債券等融資時(shí)，會(huì)弱化銀行貸款渠道，從而弱化了央行貨幣政策調(diào)控的效果，對(duì)央行實(shí)施貨幣政策帶來(lái)了一定程度的不便。金融監(jiān)管體系不完善，造成一些金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行違規(guī)的經(jīng)濟(jì)行為，或者過(guò)度的融資，不依靠正常的銀行貸款，都會(huì)影響貨幣政策的調(diào)控效果，還有金融監(jiān)管空白的問(wèn)題也會(huì)影響經(jīng)濟(jì)調(diào)控，完善金融監(jiān)管體系有利于監(jiān)督銀行，企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)等微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為，從而為貨幣政策的實(shí)施提供一個(gè)正常的金融的秩序和金融環(huán)境，這樣就有利于貨幣政策的的正常調(diào)控，要完善金融監(jiān)管體系，最重要的是要健全社會(huì)輿論監(jiān)督系統(tǒng)和行政監(jiān)督系統(tǒng)，這對(duì)金融監(jiān)管有著促進(jìn)和引導(dǎo)的功能，更不會(huì)影響央行監(jiān)督微觀企業(yè)的獨(dú)立性。防范金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣政策實(shí)施也有一定的效果，在沒(méi)有金融風(fēng)險(xiǎn)的條件下，央行的貨幣政策實(shí)施會(huì)更有效率，商業(yè)銀行，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)貨幣政策才會(huì)更加配合地去實(shí)施，所以防范金融風(fēng)險(xiǎn)是很有必要的。5.2貨幣政策和財(cái)政政策相結(jié)合促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升貨幣政策實(shí)施的效果財(cái)政政策是我國(guó)的一項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)政策之一，主要通過(guò)稅收，政府開(kāi)支等刺激經(jīng)濟(jì)，稅收是國(guó)家財(cái)政資金的重要一部分，企業(yè)和達(dá)到納稅條件的公民必須按要求交稅，稅率高低會(huì)發(fā)生變化，這就會(huì)影響國(guó)家的財(cái)政收入，政府的開(kāi)支也影響著國(guó)家經(jīng)濟(jì)，這個(gè)政策可以使政府調(diào)節(jié)收支，貨幣政策是通過(guò)央行調(diào)控市場(chǎng)上的出現(xiàn)的貨幣數(shù)量的，而財(cái)政政策是通過(guò)政府調(diào)節(jié)總需求的，所以貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合調(diào)控我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)很重要，這樣一來(lái)，國(guó)家通過(guò)央行和政府兩個(gè)部分一起制定政策，根據(jù)貨幣政策的意愿，要求政府制定一定的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)政政策去輔助實(shí)施貨幣政策，比如因?yàn)槟承┰驅(qū)е率袌?chǎng)上出現(xiàn)供大于求的通貨膨脹時(shí)，央行為了恢復(fù)原有經(jīng)濟(jì)，抑制通貨膨脹，不得不實(shí)施擴(kuò)張型的貨幣政策，增大貨幣供應(yīng)量和信貸數(shù)量，但是一味地對(duì)貨幣供應(yīng)實(shí)施擴(kuò)張性的手段，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也是不切合實(shí)際的，長(zhǎng)期以來(lái)會(huì)導(dǎo)致財(cái)政赤字，這時(shí)候就需要財(cái)政政策來(lái)輔助配合了，財(cái)政政策應(yīng)該讓政府適當(dāng)增加稅收，減少一般性競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的投資，這樣可以彌補(bǔ)貨幣政策實(shí)施中的不足，也可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這樣一來(lái)既不產(chǎn)生擠出效應(yīng)，又不提升通貨膨脹。此外，由于貨幣政策的制定和實(shí)施的區(qū)域差異性，這時(shí)候就需要財(cái)政政策去支持中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不足，比如對(duì)一些領(lǐng)域采用低稅收的政策，吸引投資，這樣一來(lái)財(cái)政政策一定程度上彌補(bǔ)了貨幣政策的區(qū)域差異性，從而促進(jìn)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)一致發(fā)展。貨幣政策和財(cái)政政策的配合方式有很多種，各自不同的政策相互組合在一起，發(fā)揮各自所起的作用，做到央行和政府之間相互配合，共同指導(dǎo)好自己的政策，做好自己該做的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，互相協(xié)作，財(cái)政政策可以在需要的時(shí)候發(fā)揮作用輔助貨幣政策，注重各自“率”的變化，通過(guò)一起控制率的變化來(lái)影響經(jīng)濟(jì)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資資金和政府開(kāi)支互相影響，面對(duì)不同的經(jīng)濟(jì)困境，采用不同的二者配合方式，就可以解決危機(jī)，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策和靈活的財(cái)政政策，這對(duì)調(diào)控我國(guó)經(jīng)濟(jì)起了很好的效果。5.3完善利率市場(chǎng)化，健全市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，促進(jìn)貨幣政策傳導(dǎo)效果利率市場(chǎng)化對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)尤為重要，央行把利率的變化決策交給市場(chǎng)上的金融機(jī)構(gòu)，然后根據(jù)市場(chǎng)上經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的變化以及企業(yè)手中的資金狀況自發(fā)地調(diào)節(jié)利率，形成以央行的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，市場(chǎng)利率為中介的機(jī)制，利率傳導(dǎo)機(jī)制這一途徑對(duì)貨幣政策有很好的效果，因此進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化有助于各金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率變得敏感，利率可以根據(jù)市場(chǎng)和投資需求而改變，加上央行制定的基準(zhǔn)利率控制，央行可以更好地利用利率去傳導(dǎo)貨幣政策，從而達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的，另一方面，央行的基準(zhǔn)利率也不是隨便制定的，基準(zhǔn)利率也是由市場(chǎng)供求決定的，所以健全市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率體系有利于基準(zhǔn)利率更好的確定，加上暢通的利率傳導(dǎo)渠道，這樣央行就可以根據(jù)市場(chǎng)利率和基準(zhǔn)利率一起調(diào)控經(jīng)濟(jì)，兩個(gè)率之間是相互約的，企業(yè)也會(huì)根據(jù)利率的變化去決定內(nèi)部的商業(yè)活動(dòng)，擁有一個(gè)健全的利率體系是可以防范很多風(fēng)險(xiǎn)的，市場(chǎng)都是有風(fēng)險(xiǎn)的，只有摸清市場(chǎng)的正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，以及危機(jī)時(shí)的狀態(tài)，才能為完善利率做好準(zhǔn)備，一套利率體系可以指引市場(chǎng)正常地經(jīng)營(yíng)各種活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)。5.4使用創(chuàng)新型貨幣政策工具輔助貨幣政策實(shí)施我國(guó)一直以來(lái)實(shí)行的都是傳統(tǒng)性貨幣政策工具，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和需求，創(chuàng)新型貨幣政策工具出現(xiàn)在人們的視野。經(jīng)過(guò)專家研究表明，提升貨幣政策實(shí)施效果應(yīng)注重創(chuàng)新型貨幣政策工具的應(yīng)用，2020新冠肺炎爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)受到了影響，除了降低再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金率，公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)外，關(guān)鍵時(shí)期，創(chuàng)新型貨幣政策工具發(fā)揮了救急的作用，與傳統(tǒng)的工具相比，創(chuàng)新型工具可以讓資金按照需求定向地流向重要的領(lǐng)域，非常具有流動(dòng)性和時(shí)效性，可以非常精確地定位出現(xiàn)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，傳統(tǒng)的貨幣政策工具應(yīng)用于全部的金融市場(chǎng)，商業(yè)銀行，并不具有針對(duì)性，每個(gè)銀行或者金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展都是不同的，沒(méi)有側(cè)重點(diǎn)地進(jìn)行貨幣投放就造成了一些不利，而創(chuàng)新型貨幣政策工具具有針對(duì)性，針對(duì)特定的領(lǐng)域，能夠解決金融機(jī)構(gòu)特定時(shí)間內(nèi)的資金需求，促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，可以重點(diǎn)扶持一些企業(yè)，這是傳統(tǒng)型所做不到的。創(chuàng)新型工具可以做到在短期時(shí)間內(nèi)就可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，大大增加了流動(dòng)性，比如某些機(jī)構(gòu)短期需要流動(dòng)性資金，這時(shí)傳統(tǒng)的貨幣政策工具就起不了太大作用了，創(chuàng)新性貨幣政策工具可以為企業(yè)提供短期流動(dòng)性資金，使他們?cè)诙唐趦?nèi)就可以獲得資金支持。2020新冠肺炎疫情爆發(fā)，2020年2月以來(lái)，央行多次使用創(chuàng)新型工具，同時(shí)輔助傳統(tǒng)的工具，對(duì)疫情下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了很好的調(diào)節(jié)效果，創(chuàng)新型可以精準(zhǔn)定位到困難的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，傳統(tǒng)的控制全局，二者相結(jié)合，對(duì)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)很有幫助。3月30日央行以利率招標(biāo)的方式開(kāi)展了500億元逆回購(gòu)操作，這已是近5個(gè)月來(lái)，央行7天期逆回購(gòu)利率第三次下降，這表明了央行利用創(chuàng)新型貨幣政策工具加大逆周期調(diào)節(jié)力度，促進(jìn)了疫情下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。疫情危機(jī)下，中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)受到了重創(chuàng)，央行對(duì)中小企業(yè)實(shí)行定向降準(zhǔn)，創(chuàng)新型貨幣政策工具加大了扶持中小企業(yè)的力度，助力了中小企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。由此可見(jiàn)，創(chuàng)新型貨幣政策工具在一定條件下所具有的重要作用，所以創(chuàng)新型工具為我國(guó)貨幣政策的正常實(shí)施作出了巨大的貢獻(xiàn)，任何時(shí)候都需要?jiǎng)?chuàng)新意識(shí)，貨幣工具也要加大創(chuàng)新，央行應(yīng)該做到傳統(tǒng)型貨幣政策工具為主，創(chuàng)新型的為輔，一起協(xié)作，促進(jìn)貨幣政策高效地實(shí)施在各種日常經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。疫情期間，央行和政府利用創(chuàng)新工具多次調(diào)整利率，幫助了我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)度過(guò)了經(jīng)濟(jì)難關(guān)。6結(jié)論我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴于央行制定的貨幣政策，貨幣政策的正常而且高效地實(shí)施是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中重要保證，貨幣工具和傳導(dǎo)機(jī)制都是實(shí)施過(guò)程中很重要的一部分，研究貨幣政策的實(shí)施效果是很有必要的，采用多種貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)有利于提高貨幣政策的有效性，另外要更加重視利率這一傳導(dǎo)途徑。如今疫情當(dāng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)主要靠央行的貨幣政策，運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢泿耪吖ぞ呖梢栽谥行∑髽I(yè)經(jīng)濟(jì)復(fù)興上取得不錯(cuò)的效果。因此，中央銀行要正視貨幣政策在市場(chǎng)上實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)產(chǎn)生這些問(wèn)題的原因進(jìn)行透徹的分析，探討并實(shí)施正確的解決方案，完善補(bǔ)充貨幣政策，促進(jìn)貨幣政策實(shí)現(xiàn)好的效果，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展更上一層樓。參考文獻(xiàn)[1]肖衛(wèi)國(guó),崔亞明,尹智超.數(shù)量型與價(jià)格型貨幣政策工具對(duì)商業(yè)銀行效率的影響研究——基于中國(guó)商業(yè)銀行異質(zhì)性的視角[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2016(6):105-106.[2]牛和平.影子銀行對(duì)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的影響[D].南京:南京師范大學(xué)商學(xué)院,2015.[3]汪川.”新常態(tài)”下我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)型的理論及政策分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家,2015(5):38-42.[4]韓雍,劉生福.利率市場(chǎng)化背景下的貨幣政策調(diào)控模式選擇——基于一般均衡方法[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2017(01):75-76.[5]郭強(qiáng),李向前,付志剛.貨幣政策工具與貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率——基于中國(guó)的實(shí)證研究[J].南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究,2015(01):121-122.[6]李鵬飛.中國(guó)貨幣政策區(qū)域非對(duì)稱效應(yīng)及其成因機(jī)制分析[D].云南:云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,2016.[7]蘭璇.利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)貨幣政策有效性影響的分析[D].山西:山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院,2015.[8]肖園.基于VAR模型考察貨幣政策的信貸傳導(dǎo)機(jī)制[D].云南:云南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政與經(jīng)濟(jì)學(xué)院,2016.[9]王雪,封思賢.我國(guó)貨幣政策匯率傳導(dǎo)機(jī)制的效率分析[J].國(guó)際商務(wù)——對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào),2016(6):124-125.[10]費(fèi)磊.我國(guó)債券市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)有效性研究[J].金融縱橫,2016(8):23-24.[11]陳子月,吳丹.我國(guó)的貨幣政策與債券市場(chǎng)分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2018(22):137-138.[12]韋亮.銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)貨幣政策和金融穩(wěn)定的影響研究[J].財(cái)政金融,2016(5):17.[13]哈斯,高國(guó)鵬,呂莉.我國(guó)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制影響的實(shí)證分析[J].視點(diǎn),2018(01):49-54.[14]徐亞平,宋楊.社會(huì)融資結(jié)構(gòu)變化對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)模式的影[J].財(cái)經(jīng)科學(xué),2016(8):3-5.[15]歐陽(yáng)易.新常態(tài)下貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)機(jī)制及其效應(yīng)研究[D].蘇州:蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院,2018.[16]孫丹,李宏瑾.我國(guó)創(chuàng)新性貨幣政策工具:特點(diǎn)、效果、問(wèn)題及建議[J].南方金融,2017(9):54-55.致謝時(shí)光飛逝，一眨眼，四年本科時(shí)光匆匆而過(guò)，最后的畢業(yè)論文提交后就要畢業(yè)了，在論文完成之際，我首先要特別感謝我的指導(dǎo)老師，單娟老師從去年論文的選題到初稿的形成再到多次論文內(nèi)容的悉心修改與指導(dǎo)，再到此時(shí)的定稿都給了我很大的幫助，及時(shí)給我們提供有效的材料，指引論文方向，不厭其煩地為我們耐心講解與指導(dǎo)，還要感謝為我提供靈感和論文參考的各位學(xué)者們，感謝你們的文獻(xiàn)為我提供了很多思路，同時(shí)還要感謝大學(xué)四年為我們授課的任課老師和給予我?guī)椭耐瑢W(xué)們！

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