銀行-撥備釋放助力利潤企穩(wěn)關(guān)注零售風險

免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。1銀行華泰研究華泰研究研究員SACNo.S0570514040002研究員SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究員SACNo.S0570524070008SFCNo.BUB018聯(lián)系人SACNo.S0570123090022聯(lián)系人SACNo.S0570123070039shenjuan@+(86)75523952763heyating@+(86)75582492388lirunling@+(86)2128972228pujiayi@+(86)7558249238824H1上市銀行業(yè)績延續(xù)筑底，利潤增速邊際修復(fù)，營收、歸母凈利潤增速同比-2.0%、+0.4%。重點關(guān)注：1）上市銀行擴表速度持續(xù)放緩，零售端需求仍較弱；2）手工補息整改下對公活期流失顯著，但驅(qū)動息差邊際改善；3）債市利率繼續(xù)探底但斜率放緩，金融投資類收益增速有所減速，關(guān)注利率風險；4）資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健，但隱性風險指標波動，各類零售貸款不良率邊際提升。5）多家銀行中期分紅方案落地。此前銀行板塊累計較高漲幅，弱資質(zhì)區(qū)域行業(yè)績擔憂+按揭利率或有調(diào)整壓力，提示政策預(yù)期差下的波動風險。個股推薦績優(yōu)中小行，如寧波、渝農(nóng)、杭州、成都、常熟。盈利拆分：息差降幅收窄，投資收益放緩行業(yè)走勢圖銀行滬深300(%)244(7)上市銀行息差降幅收窄，投資類收益減速。Q2負債端成本優(yōu)化顯效，測算24H1上市銀行累計凈息差較24Q1-0.6bp至1.55%，其中股份行更加受益于規(guī)范手工補息，息差出現(xiàn)回升。息差降幅收窄帶動股份行、區(qū)域行利息收入增速改善，大行由于息差降幅較小、擴表降速，凈利息收入降幅擴大。Q2債市利率繼續(xù)探底但斜率放緩，銀行金融投資類收益增速有所減速，較Q1-2.0pct至22.8%，今年4月以來央行頻頻在多個公開場合與官方報告中提示長端利率風險，關(guān)注后續(xù)債市利率波動風險。24H1中收同比-行業(yè)走勢圖銀行滬深300(%)244(7)(17)(17)Sep-23Jan-24May-24Aug-24資料來源：Wind，華泰研究重點推薦股票名稱寧波銀行渝農(nóng)商行杭州銀行成都銀行常熟銀行股票代碼002142CH601077CH600926CH601838CH601128CH(當?shù)貛欧N)26.296.5515.8719.498.79投資評級買入增持增持買入買入需求不足疊加防資金空轉(zhuǎn)導(dǎo)向下，上市銀行規(guī)模擴張放緩。6月末上市銀行總資產(chǎn)、總貸款同比增速分別為+7.2%、+9.0%，增速較3月末分別-2.4pct、-1.1pct。上半年新增貸款主要為對公貢獻，在新增貸款中占比92%，其中資料來源：Wind，華泰研究重點推薦股票名稱寧波銀行渝農(nóng)商行杭州銀行成都銀行常熟銀行股票代碼002142CH601077CH600926CH601838CH601128CH(當?shù)貛欧N)26.296.5515.8719.498.79投資評級買入增持增持買入買入風險透視：不良有所波動，關(guān)注零售風險資料來源：華泰研究預(yù)測上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，但隱性風險指標波動，各類零售貸款不良率邊際提升。24H1末上市銀行不良率/撥備覆蓋率為1.25%/244%，較Q1末持平/+1pct。隱性風險指標波動，24Q2上市銀行年化不良生成率0.69%，較24Q1環(huán)比+7bp；且除大行外，其余類型銀行關(guān)注率均較23年末提升。信用成本同比下行，反哺利潤釋放。零售貸款不良率較23年末提升11bp至1.01%，按揭、消費貸、信用卡、經(jīng)營貸不良率均較23年末提升，關(guān)注零售小微型個股風險。對公貸款不良率較23A末-12bp至1.49%，房地產(chǎn)、大基建資產(chǎn)質(zhì)量改善。金融資產(chǎn)不良率較23年末-5bp，資產(chǎn)質(zhì)量改善。資料來源：華泰研究預(yù)測經(jīng)營展望：業(yè)績?nèi)詫⒊袎海瑐}位環(huán)比回升我國經(jīng)濟正處于穩(wěn)步復(fù)蘇+結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，實體信貸需求相對較弱，居民端收入預(yù)期及消費信心仍有待修復(fù)。預(yù)計量價兩端共同壓力下，銀行經(jīng)營仍將持續(xù)筑底，撥備有一定釋放空間反哺利潤增長。此外需格外關(guān)注對經(jīng)濟波動更為敏感的小微經(jīng)營者、長尾零售客群等信用壓力。Q2銀行股倉位環(huán)比提24年以來高股息紅利風格下銀行漲幅領(lǐng)先，較年初取得21.57%絕對收益/25.16%相對收益（2024/9/3后續(xù)關(guān)注息差潛在壓力+零售資產(chǎn)質(zhì)量風險。風險提示：經(jīng)濟修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。2經(jīng)營概覽：撥備釋放助力利潤企穩(wěn)，關(guān)注零售風險 5盈利拆分：息差降幅收窄，投資收益放緩 8利息收入：負債成本優(yōu)化，利息收入改善 8其他非息：投資收益增速放緩，關(guān)注利率風險 中間收入：中收持續(xù)承壓，理財規(guī)模擴張 12資負洞察：擴表速度放緩，存款定期化持續(xù) 15資產(chǎn)端：信貸擴張放緩，零售有待修復(fù) 15貸款：零售增勢較弱，對公主要貢獻 16金融投資：增速邊際提升，OCI增長較快 18負債端：存款增長放緩，定期化趨勢延續(xù) 19風險透視：不良有所波動，關(guān)注零售風險 22信貸風險：對公穩(wěn)中向好，零售貸款波動 23金融投資：資產(chǎn)質(zhì)量改善，撥備覆蓋提升 25后市展望：業(yè)績或仍筑底，穩(wěn)健思維配置 27基本面：經(jīng)營或仍承壓，關(guān)注零售風險 27市場面：估值環(huán)比提升，穩(wěn)健配置策略 28風險提示 32免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。3圖表1：上市銀行2018-2024H1營收增速 6圖表2：上市銀行2018-2024H1歸母凈利潤增速 7圖表3：2021年-2024H1上市銀行累計凈利息收入增速&占比表現(xiàn) 8圖表4：上市銀行2022-2023累計&單季凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計息負債成本率變動 9圖表5：2019年-2024H1上市銀行凈息差數(shù)據(jù)表現(xiàn) 10圖表6：2021年-24H1上市銀行其他非息增速&占比表現(xiàn) 圖表7：2021年-24H1上市銀行投資類收益（投資損益+公允價值變動損益）增速&占比表現(xiàn) 圖表8：2021年-24H1上市銀行其他非息增速&占比表現(xiàn) 12圖表9：2021A-2024H上市銀行理財子公司經(jīng)營表現(xiàn) 13圖表10：2022H-2024H上市銀行理財子公司經(jīng)營表現(xiàn)（單位：億元） 14圖表11：2021年以來上市銀行各類資產(chǎn)、負債同比增速 15圖表12：2024Q2與2023Q2上市銀行新增資產(chǎn)及結(jié)構(gòu) 16圖表13：2021-2024H1各類銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 16圖表14：2017-24H1上市銀行貸款同比增速 17圖表15：18H1-24H1樣本上市銀行對公貸款同比增速 17圖表16：18H1-24H1樣本上市銀行零售貸款同比增速 17圖表17：2018-24H1樣本上市銀行對公貸款及分行業(yè)同比增速 18圖表18：2018-24H1樣本上市銀行零售貸款及分行業(yè)同比增速 18圖表19：2020-24H1上市銀行金融投資規(guī)模增速 19圖表20：2020-24H1上市銀行持有到期資產(chǎn)增速 19圖表21：2020-24H1上市銀行交易性金融資產(chǎn)增速 19圖表22：2020-24H1上市銀行可供出售資產(chǎn)增速 19圖表23：24Q2與23Q2上市銀行新增負債及結(jié)構(gòu) 20圖表24：2021-2024H1各類銀行負債結(jié)構(gòu) 20圖表25：18H1-24H1樣本上市銀行存款同比增速 21圖表26：18H1-24H1樣本上市銀行個人定期存款同比增速 21圖表27：18H1-24H1樣本上市銀行個人活期存款同比增速 21圖表28：18H1-24H1樣本上市銀行對公定期存款同比增速 21圖表29：18H1-24H1樣本上市銀行對公活期存款同比增速 21圖表30：2024H1末與2024Q1末上市銀行不良率 22圖表31：2024H1末與2024Q1末上市銀行撥備覆蓋率 22圖表32：各類型上市銀行關(guān)注率 22圖表33：各類型上市銀行單季度年化不良貸款生成率 22圖表34：各類型上市銀行單季度年化信用成本 23圖表35：上市銀行對公貸款不良率變動 23圖表36：上市銀行對公房地產(chǎn)不良率變動 23圖表37：上市銀行大基建不良貸款及不良率變動 24圖表38：上市銀行零售不良貸款及不良率變動 24圖表39：上市銀行個人按揭不良貸款及不良率變動 24免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。4圖表40：上市銀行消費貸不良貸款及不良率變動 25圖表41：上市銀行信用卡不良貸款及不良率變動 25圖表42：上市銀行經(jīng)營貸不良貸款及不良率變動 25圖表43：各類型銀行金融資產(chǎn)不良率及撥備覆蓋率變動 25圖表44：各類型銀行非信貸減值損失及非信貸撥備計提占比 26圖表45：24H1末上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)對比 26圖表46：上市銀行營收、歸母凈利潤同比增速 27圖表47：上市銀行凈利息收入、中收、其他非息同比增速 27圖表48：上市銀行2024H1盈利驅(qū)動因素拆分 28圖表49：24Q2銀行股倉位上行 28圖表50：24Q2銀行股倉位低于2010年來均值 28圖表51：2013-2024Q2偏股型基金前十大重倉股 29圖表52：16Q2-24Q2北向資金持倉比例走勢 29圖表53：24Q2北向資金銀行股倉位上行 29圖表54：2010年以來A股銀行指數(shù)PB(LF)走勢 30圖表55：銀行板塊PB位于30個行業(yè)末尾（2024/9/3） 30圖表56：銀行板塊股息率優(yōu)勢凸顯（2024/9/3） 30圖表57：2024年以來銀行指數(shù)走勢 31圖表58：2024年以來各類型銀行指數(shù)走勢 31圖表59：重點公司推薦一覽表 31圖表60：重點推薦公司最新觀點 31免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。5上市銀行營收利潤增速邊際下滑，業(yè)績延續(xù)筑底。上市銀行24H1營收同比增速較24Q1-0.2pct至-2.0%，營收增速邊際下行，主因擴表速度放緩，息差壓力邊際有所收窄；歸母凈利潤增速提升1.0pct至+0.4%，撥備計提減輕驅(qū)動利潤釋放。從盈利拆分、資負洞察、風險透視等角度，銀行24年中報業(yè)績主要呈現(xiàn)以下核心變化：1）負債端成本優(yōu)化顯效，息差降幅收窄，股份行、區(qū)域行凈利息收入增速降幅收窄。大行息測算口徑較24Q1-0.6bp，其中股份行由于更加受益于規(guī)范手工補息對負債端的優(yōu)化，息差出現(xiàn)回升。24H1上市銀行凈利息收入除大行外均有改善，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈利2）Q2債市利率繼續(xù)探底但斜率放緩，銀行金融投資收益增速有所減速。上市銀行24H1其他非息收入同比增長20.3%，其中的主要構(gòu)成投資類收益同比增長22.8%。除大行由于債轉(zhuǎn)股的投資收益基數(shù)擾動，各類型銀行金市收入增速有所放緩，24H1大行、股份行、城25.3%、45.3%。今年4月以來央行頻頻在多個公開場合與官方報告中提示長端利率風險，加大對市場的自律管理力度，關(guān)注后續(xù)債市利率的波動風險。3）有效需求不足疊加防資金空轉(zhuǎn)導(dǎo)向下，上市銀行規(guī)模擴張持續(xù)放緩，零售信貸投放較弱。24年6月末上市銀行總資產(chǎn)、總負債增速分別為+7.2%、+7.0%，增速較3月末分別-2.4pct、-2.6pct，規(guī)模擴張持續(xù)放緩。信貸投放方面，上半年新增貸款主要為對公貢獻，在新增貸款中占比92%，其中基建、制造業(yè)仍為主要投向。零售需求仍待修復(fù)，6月末上市銀行零售貸款同比+4.1%，增速較23年末-1.0pct；其中股份行壓力更為明顯，增速較23年末-2.5pct至0.3%，多家股份行零售貸款規(guī)模較23年末收縮。按揭貸款延續(xù)負增長，增速較23年末-0.4pct至2.0%；個人經(jīng)營貸增速明顯放緩，增速較23年末-7.1pct至20.5%。4）手工補息整改下對公活期存款流失顯著，國股行受影響更為顯著，存款定期化壓力持續(xù)。二季度以來，在手工補息整改下，企業(yè)活期存款流失較為顯著，拖累存款增速，6月末上市銀行存款同比+4.5%，增速較3月末下行3.5pct，存款在總負債中占比較3月末下行1.2pct至73.9%。上半年上市銀行新增存款中，對公活期、對公定期、個人活期、個人定期分別占比-23%、22%、18%、77%，6月末大行、股份行、城商行、農(nóng)商行對公活期存款分別同比-8.9%、-9.9%、-2.0%、-7.8%，多家銀行對公活期存款明顯縮量，國股行受影響更為顯著。存款定期化趨勢延續(xù)，6月末上市銀行存款活期率較23年末下行1.4pct至38.4%。5）資產(chǎn)質(zhì)量整體平穩(wěn)，不良生成率波動。24H1末上市銀行不良率1.25%，較Q1末持平；撥備覆蓋率244%，較Q1末微升1pct。上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體保持平穩(wěn)，但隱性風險指標波動。24Q2上市銀行年化不良生成率0.69%，較24Q1環(huán)比+7bp，除大行不良生成率環(huán)比-1bp外，其余各類銀行不良生成率環(huán)比均有所提升，其中股份行、農(nóng)商行環(huán)比提升幅度較大。不良生成率抬頭推測與零售貸款資產(chǎn)質(zhì)量惡化有關(guān)。此外，除大行關(guān)注率邊際下行外，其余類型銀行關(guān)注率均較23年末提升。6）各類零售貸款風險均有所抬頭，對公貸款、金融投資資產(chǎn)質(zhì)量改善。零售端，24H1末上市銀行零售貸款不良率較23年末提升11bp至1.01%。24H1末按揭、消費貸、信用卡、主要由于居民收入能力有待提振+小微企業(yè)經(jīng)營狀況較有壓力，關(guān)注零售小微型個股風險。對公端，24H1末上市銀行對公貸款不良率較23A末-12bp至1.49%，房地產(chǎn)、大基建不良率分別較23年末-27bp、-8bp至4.04%、0.88%。目前銀行業(yè)對公房地產(chǎn)不良率仍處于相對高位，但資產(chǎn)質(zhì)量整體呈現(xiàn)改善趨勢。監(jiān)管強調(diào)當前隱性債務(wù)規(guī)模逐步下降，預(yù)計城投風險可控。金融投資端，2024H1末上市銀行金融資產(chǎn)不良率較23年末-5bp，金融投資撥備覆蓋率較23年末+8pct至125%，金融投資資產(chǎn)質(zhì)量改善。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。6展望后續(xù)，銀行板塊業(yè)績?nèi)詫⒊袎海P(guān)注息差潛在壓力+零售資產(chǎn)質(zhì)量風險。我國經(jīng)濟正處于穩(wěn)步復(fù)蘇+結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，實體信貸需求相對較弱，居民端收入預(yù)期及消費信心仍有待修復(fù)。預(yù)計量價兩端共同壓力下，銀行經(jīng)營仍將持續(xù)筑底，撥備有一定釋放空間反哺利潤增長。此外需格外關(guān)注對經(jīng)濟波動更為敏感的小微經(jīng)營者、長尾零售客群等信用壓力。Q2銀24年以來高股息紅利風格下銀行漲幅領(lǐng)先，較年初取得21.57%絕對收益/25.16%相對收益（2024/9/3后續(xù)關(guān)注息差潛在壓力+零售資產(chǎn)質(zhì)量風險。銀行18-1219-1220-1221-1222-1223-0323-0623-0923-1224-0324-06農(nóng)業(yè)銀行11.5%4.8%4.9%9.4%0.7%2.2%0.8%-0.5%0.0%-1.8%0.3%郵儲銀行16.1%6.1%3.4%11.4%5.1%3.5%2.0%1.2%2.3%1.4%-0.1%中國銀行4.3%8.9%3.0%7.1%2.1%11.6%8.9%7.1%6.4%-3.0%-0.7%交通銀行8.5%9.3%5.9%9.4%1.3%5.5%4.8%1.7%0.3%0.0%-3.5%建設(shè)銀行6.0%7.1%7.1%9.0%-0.2%1.0%-0.6%-1.3%-1.8%-3.0%-3.6%工商銀行6.5%10.5%3.2%6.8%-2.6%-1.1%-2.3%-3.5%-3.7%-3.4%-6.0%浙商銀行13.8%19.1%2.9%14.2%12.1%2.5%4.7%4.1%4.3%16.6%6.2%中信銀行5.2%13.8%3.8%5.0%3.3%-4.9%-2.0%-2.6%-2.6%4.7%2.7%興業(yè)銀行13.1%14.5%12.0%8.9%0.5%-6.7%-4.1%-5.6%-5.2%4.2%1.8%華夏銀行8.8%17.3%12.5%0.6%-2.2%-3.7%-1.7%-2.5%-0.6%-4.3%1.5%招商銀行12.5%8.5%7.7%14.0%4.1%-1.5%-0.4%-1.7%-1.6%-4.7%-3.1%浦發(fā)銀行1.7%11.6%3.0%-2.8%-1.2%-3.8%-7.5%-7.6%-8.1%-5.7%-3.3%民生銀行8.7%15.1%2.5%-8.7%-15.6%0.4%-3.6%-2.1%-1.2%-6.8%-6.2%光大銀行20.0%20.5%7.3%7.1%-0.7%-1.6%-2.5%-4.3%-3.9%-9.6%-8.8%平安銀行10.3%18.2%11.3%10.3%6.2%-2.4%-3.7%-7.7%-8.4%-14.0%-13.0%青島銀行32.0%30.4%9.6%5.6%4.6%15.5%2.5%1.8%7.1%19.3%12.0%南京銀行10.3%18.4%6.2%18.7%9.0%5.5%3.3%1.4%1.2%2.8%7.9%江蘇銀行4.1%27.7%15.7%22.6%10.7%10.3%10.6%9.2%5.3%11.7%7.2%寧波銀行14.3%21.3%17.2%28.4%9.7%8.5%9.3%5.5%6.4%5.8%7.1%北京銀行10.2%13.8%1.9%3.1%0.0%-6.9%-1.6%-3.2%0.7%7.8%6.4%西安銀行21.3%14.6%4.3%0.9%-8.8%17.0%5.2%3.7%9.7%4.4%5.8%齊魯銀行18.0%15.7%7.1%28.1%8.8%8.7%10.9%8.2%8.0%5.5%5.5%杭州銀行20.8%25.5%15.9%18.4%12.2%7.5%6.1%5.3%6.3%3.5%5.4%成都銀行20.1%9.8%14.7%22.5%13.1%9.7%11.2%9.6%7.2%6.3%4.3%長沙銀行15.0%22.1%5.9%15.8%9.6%12.9%12.1%8.4%8.5%7.9%3.3%重慶銀行8.2%12.4%9.2%11.2%-7.2%1.5%3.1%-3.8%-1.9%5.2%2.6%蘇州銀行12.2%21.8%10.0%4.5%8.6%5.3%5.3%1.8%0.9%2.1%1.9%上海銀行32.5%13.5%1.9%10.8%-5.5%-7.1%-5.7%-5.8%-4.8%-0.9%-0.4%廈門銀行13.6%7.7%23.2%-4.3%10.9%5.0%3.6%-3.5%-5.0%3.7%-2.2%蘭州銀行3.4%12.0%-4.1%7.3%-4.9%12.0%9.0%9.8%7.6%-1.3%-3.6%貴陽銀行1.3%16.0%9.6%-6.7%4.3%3.1%-3.1%-5.2%-3.5%-2.5%-4.0%鄭州銀行9.4%20.9%8.3%1.3%2.0%-3.0%-8.5%-10.6%-9.5%2.5%-7.6%瑞豐銀行19.1%8.3%5.2%10.0%6.5%8.1%8.2%7.1%7.9%15.3%14.9%常熟銀行16.5%10.7%2.1%16.3%15.1%13.3%12.4%12.6%12.1%12.0%12.0%蘇農(nóng)銀行15.5%11.8%6.6%2.2%5.3%1.4%0.5%0.5%0.2%10.6%8.6%紫金銀行16.8%10.5%-4.2%0.6%0.1%1.5%1.6%0.4%-1.9%9.8%8.1%張家港行24.1%28.5%8.9%10.1%4.6%-0.6%1.4%-3.8%-5.9%7.6%7.4%無錫銀行11.9%10.9%10.1%11.6%3.0%3.6%2.8%0.9%1.3%5.0%6.5%江陰銀行27.1%6.9%-1.6%0.5%12.3%4.0%1.2%0.4%2.3%2.6%5.5%青農(nóng)商行22.7%17.0%9.6%7.6%-3.4%7.2%4.9%2.6%3.8%13.3%4.8%滬農(nóng)商行12.4%5.6%3.6%9.6%6.1%7.5%7.9%4.5%3.1%3.7%0.2%渝農(nóng)商行8.9%2.0%5.8%9.4%-6.0%-3.3%-3.0%-2.9%-3.6%-2.9%-1.3%大行7.9%7.9%4.5%8.4%0.3%3.0%1.4%0.1%0.0%-2.2%-2.6%股份行9.7%14.1%6.9%5.3%0.4%-2.9%-2.7%-3.8%-3.7%-3.2%-2.9%城商行13.9%18.2%8.4%13.3%5.0%4.0%4.1%2.1%2.5%5.6%4.6%農(nóng)商行13.9%7.6%4.9%8.8%1.6%3.5%3.3%1.8%1.3%4.7%3.4%上市銀行8.8%8.8%10.2%10.2%5.5%7.9%7.9%0.7%0.7%1.4%1.4%0.5%0.5%-0.8%-0.8%-1.7%-1.7%-2.0%-2.0%注：1）按各類銀行24H1營收增速降序排列；2）為各年度累計值數(shù)據(jù)資料來源:公司財報，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。7杭州銀行廈門銀行注：1）按各類銀行24H1歸母凈利潤增速降序排列；2）為各年度累計值數(shù)據(jù)資料來源:公司財報，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。8規(guī)范手工補息對負債成本有一定提振，行業(yè)整體息差趨穩(wěn)，股份行、城農(nóng)商行凈利息收入增速改善；大行息差降幅較小、擴表降速，凈利息收入增速繼續(xù)收窄。24H1上市銀行凈利息收入同比-3.4%，較Q1-0.4pct，主要為大行拖累，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈利息收入同比增速分別較Q1-1.1pct、+1.1pct、+0.5pct、+0.1pct至-3.0%、-5.6%、-0.2%、-4.4%，股份行里中信銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行利息收入凈增速分別改善3.7pct、2.4pct、2.2pct。個別公司貸款重定價節(jié)奏不同，利息凈收入下降幅度較大，如成都、長沙銀行。24H1上市銀行凈利息收入占營收比例較Q1提升1pct至71.8%，對營收貢獻度下降，但仍為營業(yè)收入主要來源。圖表3：2021年-2024H1上市銀凈利息YoY202223Q123H123Q1-3202324Q124H124H1較Q1(pct)凈利息占比2021202223Q123H123Q1-3202324Q124H124H1較Q1(pct)工商銀行0.4%-4.8%-3.9%-4.7%-5.3%-4.2%-6.8%-2.7工商銀行73%76%74%75%77%78%73%75%建設(shè)銀行6.2%-4.1%-1.7%-3.1%-4.1%-2.2%-5.2%-3.0建設(shè)銀行73%78%74%78%80%80%75%77%2.2農(nóng)業(yè)銀行2.1%-3.5%-3.3%-3.2%-3.1%-0.7%0.1%0.9農(nóng)業(yè)銀行80%81%77%79%81%82%78%79%中國銀行8.4%7.0%4.8%3.2%1.6%-3.9%-3.1%0.8中國銀行70%75%71%73%75%75%70%72%郵儲銀行1.6%1.0%2.3%3.1%3.0%3.1%1.8%-1.3郵儲銀行85%82%79%79%81%82%80%81%0.8交通銀行5.1%-4.4%-3.1%-3.0%-3.4%2.2%2.2%0.0交通銀行60%62%61%60%62%64%62%64%招商銀行7.0%1.7%1.2%0.1%-1.6%-6.2%-4.2%2.0招商銀行62%63%61%61%62%63%60%60%0.2興業(yè)銀行-0.3%-6.2%-0.8%1.1%0.8%5.1%4.2%-0.9興業(yè)銀行66%65%64%65%68%69%64%66%浦發(fā)銀行-1.7%-12.0%-12.0%-10.9%-11.4%-6.4%-3.9%2.4浦發(fā)銀行71%71%63%66%68%68%63%66%3.1中信銀行1.9%-0.9%-0.9%-1.9%-4.7%-4.5%-0.8%3.7中信銀行72%71%71%69%70%70%65%67%民生銀行-14.6%-7.9%-6.4%-5.2%-4.7%-4.4%-5.4%-1.0民生銀行75%75%69%72%73%73%71%72%光大銀行1.3%-1.8%-3.4%-4.3%-5.4%-11.7%-12.1%-0.4光大銀行73%75%72%72%73%74%70%69%-1.2平安銀行8.1%0.5%-2.2%-6.2%-9.3%-21.7%-21.6%0.0平安銀行71%72%71%71%72%72%65%64%-1.2華夏銀行-6.7%-6.3%-9.0%-9.2%-5.2%-9.3%-7.1%2.2華夏銀行83%79%76%72%72%76%72%66%-6.6浙商銀行12.2%2.2%3.2%1.4%1.0%0.6%-1.4%-2.0浙商銀行77%77%74%72%72%75%64%67%2.8北京銀行0.1%-3.4%-3.9%-3.8%-2.2%1.9%3.8%北京銀行78%78%76%74%75%75%72%72%-0.4上海銀行-6.0%-11.7%-10.4%-7.3%-7.5%-12.0%-10.8%上海銀行72%72%68%69%69%70%61%62%0.9江蘇銀行14.9%10.3%6.4%7.1%0.7%-0.8%1.8%2.5江蘇銀行71%74%73%70%70%71%65%66%寧波銀行14.8%8.0%16.6%10.9%9.0%12.2%14.7%2.6寧波銀行62%65%62%63%64%66%66%67%南京銀行-0.5%4.8%0.6%-2.8%-5.6%-9.0%-6.0%3.0南京銀行66%60%56%56%56%56%49%49%-0.5杭州銀行8.7%13.6%8.6%3.8%2.5%-1.9%0.5%2.3杭州銀行72%69%66%65%64%67%62%62%-0.5長沙銀行11.5%15.9%16.8%14.6%11.5%3.9%-0.6%-4.5長沙銀行77%79%79%78%80%81%76%75%-0.9成都銀行14.5%11.6%12.5%9.6%6.9%8.0%1.9%-6.1成都銀行81%82%81%80%80%81%82%78%-3.8重慶銀行-6.8%-5.3%0.6%-1.9%-3.3%-3.6%-3.0%0.6重慶銀行80%80%79%77%79%79%72%73%0.8貴陽銀行6.5%7.1%-2.7%-3.7%-1.8%-16.0%-15.5%0.4貴陽銀行87%88%92%89%90%90%79%78%-0.6鄭州銀行2.6%-4.3%-5.1%-4.6%-4.2%-3.0%-10.6%-7.6鄭州銀行81%81%89%86%86%86%84%83%-1.2青島銀行8.4%14.7%13.5%12.4%12.0%7.7%6.0%-1.7青島銀行69%71%71%71%71%74%64%67%2.9蘇州銀行10.7%11.1%7.4%4.0%-0.8%-3.0%-2.2蘇州銀行70%71%68%68%70%71%66%65%-0.7齊魯銀行14.6%12.7%11.6%8.2%3.5%0.5%-2.2%-2.7齊魯銀行74%78%77%74%74%74%73%69%-4.7蘭州銀行-2.1%4.7%7.9%6.4%0.8%12.8%8.2%-4.6蘭州銀行77%79%73%74%73%74%84%83%-1.4西安銀行-8.1%-1.7%-1.6%-2.1%-3.6%-10.8%-11.5%-0.7西安銀行83%84%77%80%80%74%66%67%廈門銀行8.1%0.8%-1.6%-4.1%-9.7%-12.6%-10.6%2.0廈門銀行83%81%79%76%77%77%66%69%3.0渝農(nóng)商行-3.2%-6.1%-5.8%-4.8%-7.5%-9.2%-8.0%渝農(nóng)商行85%88%83%81%82%84%77%76%-1.9滬農(nóng)商行7.1%3.8%2.4%-0.3%-2.0%-2.6%-0.7滬農(nóng)商行80%81%75%75%77%78%71%73%青農(nóng)商行-2.6%0.2%-1.7%-2.6%-6.2%-6.9%-6.1%0.8青農(nóng)商行78%79%70%68%70%71%58%61%3.0常熟銀行13.8%17.7%14.9%12.5%11.7%5.6%6.1%0.5常熟銀行87%86%90%88%86%86%85%84%-1.5紫金銀行0.1%-1.6%-1.9%-1.7%-1.5%0.3紫金銀行88%90%91%89%88%90%81%82%0.2無錫銀行-0.5%-4.9%-1.5%-0.7%-0.8%0.2%-2.2%-2.4無錫銀行81%78%68%72%74%76%65%66%張家港行6.1%6.2%3.6%0.6%-1.3%-8.4%-11.6%-3.2張家港行80%81%83%82%83%85%71%68%-3.0蘇農(nóng)銀行3.4%0.0%-1.9%-4.6%-5.5%-11.7%-7.0%4.7蘇農(nóng)銀行79%78%83%74%73%73%66%63%-3.2江陰銀行12.8%2.2%-2.2%-5.5%-6.6%-12.4%-9.2%3.2江陰銀行84%84%78%76%77%77%67%65%-1.7瑞豐銀行6.4%-3.2%-2.0%-4.2%5.6%-2.4%-8.0瑞豐銀行90%90%79%82%80%80%72%70%-2.3國有大行3.7%-2.0%-1.3%-1.9%-2.5%-1.9%-3.0%-1.1國有大行74%77%73%76%77%78%74%75%股份行0.6%-3.3%-3.2%-3.6%-4.6%-6.6%-5.6%股份行70%70%67%67%69%70%65%65%0.5城商行5.4%4.0%3.5%2.3%0.5%-0.7%-0.2%0.5城商行73%73%71%70%71%72%67%67%0.2農(nóng)商行2.7%0.6%0.0%-0.8%-2.7%-4.5%-4.4%0.1農(nóng)商行83%84%80%78%79%81%73%72%-0.1上市銀行3.0%-1.8%-1.4%-2.0%-2.8%-3.0%-3.4%-0.4上市銀行73%75%72%73%74%75%71%72%資料來源：公司財報，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。9累計凈息差銀行類型國有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行202220222.09%1.92%2.07%1.97%2023H202320232024Q12024H趨勢圖24H較24Q1(BP)24H較23A(BP)-15.8-15.8 -13.3-15.8-15.7單季凈息差銀行類型國有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行2022Q42022Q42.06%1.86%2.03%1.87%2023Q22023Q22023Q32024Q12023Q4趨勢圖24Q2較24Q1(BP) 2.2 24Q2較23Q4(BP) -2.9-6.4-0.6-3.4累計生息資產(chǎn)收益率銀行類型國有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行20223.63%20223.63%4.25%4.35%4.21%3.85%2023H3.54%4.13%4.23%4.02%3.74%3.53%4.12%4.23%4.00%3.73%20233.53%20233.53%4.08%4.19%3.97%3.72%3.56%4.15%4.23%4.02%3.76%2024Q13.35%3.85%4.02%3.72%3.53%2024H趨勢圖3.33%3.82%3.94%3.68%3.50% 24H較24Q1(BP) 24H較23A(BP) -19.8 -26.2 -25.0-28.8-22.1單季生息資產(chǎn)收益率銀行類型2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2趨勢圖24Q2較24Q1(BP)24Q2較23Q4(BP)國有大行3.57%3.53%3.50%3.49%3.39%3.35%3.32% 股份行4.23%4.12%4.09%4.08%3.99%3.85%3.78% 城商行4.26%4.23%4.20%4.17%4.06%4.02%3.93%農(nóng)商行4.12%4.00%3.98%3.93%3.79%3.72%3.68% 上市銀行3.79%3.73%3.70%3.69%3.59%3.53%3.48%-4.7累計計息負債成本率銀行類型國有大行股份行城商行農(nóng)商行上市銀行202220222.17%2.33%2.19%1.97%2023H2.22%2.32%2.15%2.06%2.18%2.28%2.12%2.03%20232.02%20232.02%2.23%2.35%2.16%2.10%2.00%2.24%2.34%2.16%2.09%2024Q12.18%2.28%2.04%2.05%2024H趨勢圖2.13%2.24%2.02%2.03%24H較24Q1(BP) 24H較23A(BP) -4.8 -10.8-14.5-6.8單季計息負債成本率銀行類型2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2趨勢圖24Q2較24Q1(BP)24Q2較23Q4(BP)國有大行2.01%2.01% 股份行2.18%2.18%2.21%2.22%2.21%2.18%2.07%-10.1城商行2.28%2.28%2.33%2.33%2.36%2.28%2.23%-4.8農(nóng)商行2.13%2.12%2.13%2.12%2.11%2.04%2.01%上市銀行2.00%2.03%2.06%2.09%2.09%2.05%2.01%注：凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計息負債成本率為測算口徑資料來源：公司財報，華泰研究上市銀行凈息差降幅顯著收窄。24H1上市銀行測算累計凈息差為1.55%，測算口徑較24Q1-0.6bp（較2023年-15.7bp主要受益于負債端優(yōu)化。大行/股份行/城商行/農(nóng)商行累計息差較24Q1下降幅度分別為-1bp/+1bp/-3bp/-1bp，股份行由于更加受益于規(guī)范手工補息對負債端的優(yōu)化，息差出現(xiàn)回升。從生息資產(chǎn)端看，24H1上市銀行測算累計生息資產(chǎn)收益率為3.50%，較24Q1-3bp（較2023年-22bp二季度資產(chǎn)端降幅趨于平緩。城商行生息資產(chǎn)收益率降幅相對更大，較Q1-7.7bp。從付息負債端看，24H1上市銀行累計付息負債成本率為2.03%，較24Q1-1.9bp（較2023年-6.8bp）。2023年監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)存款掛牌價利率下調(diào)，隨存款陸續(xù)到期重定價，存款成本優(yōu)化逐步顯效。大行/股份行/城商行/農(nóng)商行測算累計負債成本分別較24Q1下降幅度分別為0.5bp/5.0bp/3.9bp/2.1bp，其中股份行擁有較多大型對公活期存款客群，更受益于規(guī)范手工補息影響，負債成本下行更為顯著。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。10工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行郵儲銀行20192.24%2.26%2.17%1.84%2.50%20202.15%2.19%2.20%1.85%2.42%20212.11%2.13%2.12%1.75%2.36%20222.02%1.90%1.76%2.20%20231.70%1.60%1.59%2.01%24-0324-0624H排名24H1較24Q1(BP)-5-3 -124H1較23A(BP) 236交通銀行21招商銀行興業(yè)銀行中信銀行浦發(fā)銀行民生銀行光大銀行平安銀行華夏銀行浙商銀行2.59%1.94%2.12%2.08%2.11%2.31%2.62%2.24%2.34%2.49%2.36%2.26%2.02%2.14%2.29%2.53%2.59%2.19%2.48%2.29%2.05%1.83%1.91%2.16%2.79%2.35%2.27%2.40%2.10%1.97%1.77%1.60%2.01%2.75%2.10%2.21%2.15%1.93%1.78%1.52%1.46%1.74%2.38%1.77%2.01%2.02%--2.01%2.00%3923420-2-1-7-1-4-820427-5-1-2--5-1-2 0 --北京銀行江蘇銀行上海銀行寧波銀行南京銀行杭州銀行成都銀行長沙銀行重慶銀行貴陽銀行鄭州銀行青島銀行蘇州銀行齊魯銀行蘭州銀行西安銀行廈門銀行-1.71%1.84%1.85%1.83%2.16%2.42%2.11%2.40%2.16%2.13%2.09%2.27%2.12%2.26%-2.14%1.82%2.30%1.86%1.98%2.19%2.58%2.27%2.52%2.40%2.13%2.22%2.15%1.72%2.16%1.65%2.28%1.74%2.21%1.88%1.83%2.13%2.40%2.06%2.26%2.31%1.79%1.91%2.02%1.72%1.91%1.62%2.32%1.54%2.02%2.19%1.69%2.04%2.41%1.74%2.27%2.27%1.76%1.87%1.96%1.58%1.66%1.53%1.98%1.34%1.88%2.04%1.50%1.81%2.31%1.52%2.11%2.08%1.83%1.68%1.74%1.46%1.37%1.28%------------1.90%1.19%1.87%1.96%1.42%1.66%2.12%1.42%1.81%1.80%1.77%1.48%1.54%1.59%1.21%1.14%74184223214042----3----7-8-1-8-828-62020--4--4------4--4----------0-----1---渝農(nóng)商行滬農(nóng)商行青農(nóng)商行常熟銀行紫金銀行無錫銀行張家港行蘇農(nóng)銀行江陰銀行瑞豐銀行2.33%1.87%2.61%3.44%2.12%2.02%2.74%2.71%2.46%2.56%2.25%1.91%2.52%3.18%1.91%2.07%2.74%2.50%2.19%2.51%2.17%1.86%2.16%3.06%1.83%1.95%2.43%2.24%2.14%2.34%1.83%2.00%3.02%1.80%1.81%2.25%2.04%2.18%2.21%1.67%1.76%2.86%1.59%1.64%1.99%1.74%2.06%1.73%-2.83%1.53%--1.56%1.70%2.79%1.52%1.51%1.67%1.53%1.76%1.54%22128292723----1----- 4-4-1 ---6-7-721-8-66---6資料來源：公司財報，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。11二季度債市利率繼續(xù)探底但斜率放緩，銀行金融投資收益增速有所減速。上市銀行24H1其他非息同比增長20.3%，其中的主要構(gòu)成為投資類收益，同比增長23%。除大行由于債轉(zhuǎn)股的投資收益基數(shù)擾動，各類型銀行24H1其他非息收入增速有所放緩，24H1大行、股26.0%、25.3%、45.3%。中小銀行債市交易策略更加靈活，收入彈性相對更大。24H1上市銀行其他非息收入占營收比例較24Q1提升0.7pct至14.4%，其中城商行占比相對較高，為25.5%；大行提升幅度較高，提升0.9pct至10.5%。今年4月以來央行頻頻在多個公開場合與官方報告中提示長端利率風險，加大對市場的自律管理力度，關(guān)注后續(xù)債市利率的波動風險。其他非息YoY202223Q123H123Q1-3202324Q124H124H1較Q1(pct)其他非息占比2021202223Q123H123Q1-3202324Q124H124H1較Q1(pct)工商銀行-20.2%62.0%17.2%16.8%26.2%2.1%5.7%3.5工商銀行12.6%10.4%8.2%8.3%7.8%8.1%8.7%9.3%0.6建設(shè)銀行-34.9%209.0%18.9%40.0%53.1%8.6%55.8%47.2建設(shè)銀行11.8%7.7%5.3%4.4%4.3%4.8%5.9%7.0%1.1農(nóng)業(yè)銀行-13.0%316.7%88.3%57.9%83.0%11.1%18.9%7.8農(nóng)業(yè)銀行8.6%7.4%5.9%6.7%6.2%6.2%6.7%8.0%1.3中國銀行-14.0%78.3%53.2%48.4%51.3%3.8%22.2%18.4中國銀行16.3%13.8%13.4%12.2%11.6%12.4%14.3%15.0%0.7郵儲銀行20.3%-2.6%0.0%-11.8%-1.4%16.7%1.5%-15.2郵儲銀行8.6%9.8%8.1%10.4%9.4%9.5%9.4%10.6%1.2交通銀行-2.9%87.8%43.3%24.1%20.0%-0.9%-10.2%-9.3交通銀行22.3%21.4%20.5%22.0%20.4%19.6%20.3%20.5%0.2招商銀行-1.9%14.9%24.3%14.9%25.0%40.1%34.8%-5.2招商銀行9.9%9.4%11.2%12.5%11.9%11.9%16.4%17.4%1.0興業(yè)銀行-2.5%48.2%12.7%-2.6%14.1%16.2%8.7%-7.5興業(yè)銀行14.9%14.4%22.2%21.0%18.3%17.3%24.8%22.5%-2.3浦發(fā)銀行1.4%43.4%14.7%13.8%16.3%-0.1%6.4%6.5浦發(fā)銀行13.6%13.9%21.4%18.5%17.0%17.6%22.7%20.3%-2.4中信銀行13.8%-16.6%-11.5%-7.9%26.7%68.5%44.3%-24.3中信銀行10.2%11.2%12.1%13.1%12.8%14.6%19.4%18.4%-1.0民生銀行-4.7%50.5%-1.5%10.5%29.9%-10.7%-5.0%5.7民生銀行9.2%10.3%14.9%13.1%13.3%13.6%14.2%13.3%-1.0光大銀行-15.4%9.0%20.1%9.9%29.1%39.3%33.8%-5.5光大銀行8.7%7.4%9.0%10.9%10.3%10.0%13.9%16.0%2.1平安銀行22.3%-23.7%-19.3%-28.0%-11.7%56.7%56.7%0.0平安銀行9.4%10.9%9.1%10.8%10.4%10.5%16.6%19.5%2.9華夏銀行30.4%52.7%90.2%79.7%78.9%33.5%38.6%5.2華夏銀行7.3%9.7%15.1%20.6%20.4%17.6%21.1%28.2%7.1浙商銀行9.0%-1.1%7.4%13.1%20.6%104.7%40.4%-64.3浙商銀行15.5%15.1%15.8%19.0%19.4%17.5%27.7%25.1%-2.6北京銀行-12.8%45.7%54.8%33.7%62.7%51.1%25.5%-25.6北京銀行13.4%11.7%15.2%18.9%17.8%18.9%21.2%22.3%1.1上海銀行27.8%25.6%27.1%12.9%21.6%57.8%46.9%-10.9上海銀行12.0%16.2%18.7%20.4%20.6%20.7%29.8%30.0%0.2江蘇銀行11.6%30.3%49.6%28.3%44.1%74.9%22.3%-52.6江蘇銀行16.9%17.1%18.4%23.0%22.7%23.4%28.8%26.3%-2.5寧波銀行9.1%12.1%-2.2%-5.7%15.7%3.0%2.5%-0.5寧波銀行22.4%22.3%26.8%26.1%24.7%24.2%26.1%24.9%-1.2南京銀行53.2%35.0%24.1%21.0%30.8%15.0%28.9%13.9南京銀行19.6%27.6%35.3%34.4%35.5%35.6%39.5%41.1%1.6杭州銀行14.5%1.2%17.1%30.0%39.6%36.4%28.3%-8.0杭州銀行16.1%16.4%19.6%22.3%24.3%21.5%25.8%27.2%1.4長沙銀行-3.0%-25.4%-17.9%-23.6%-9.4%59.9%41.6%-18.2長沙銀行17.7%15.7%11.8%13.7%12.7%13.1%17.4%18.7%1.3成都銀行3.7%9.3%8.5%13.8%11.2%-3.9%10.5%14.4成都銀行16.4%15.0%16.6%16.7%17.0%15.6%15.0%17.7%2.7重慶銀行-11.8%120.0%39.2%2.9%24.1%18.3%2.2%-16.1重慶銀行14.8%14.1%18.9%20.0%18.0%17.8%21.2%19.9%-1.4貴陽銀行3.7%-22.4%10.4%-6.1%-11.3%268.3%123.4%-145.0貴陽銀行9.0%8.9%4.6%8.2%8.1%8.2%17.5%19.2%1.7鄭州銀行27.7%92.5%-25.3%-40.8%-34.4%105.3%24.0%-81.2鄭州銀行10.9%13.6%6.4%9.7%9.7%9.9%12.8%13.0%0.3青島銀行24.4%20.7%-34.5%-31.2%-16.1%88.1%54.8%-33.3青島銀行13.8%16.4%13.6%14.4%15.2%12.9%21.5%19.9%-1.6蘇州銀行1.5%-17.0%-2.8%-8.3%1.9%57.1%36.2%-20.9蘇州銀行19.2%17.9%14.1%18.3%18.4%18.1%21.7%24.5%2.8齊魯銀行-27.7%7.1%64.4%42.3%55.9%41.7%38.4%-3.3齊魯銀行17.1%11.3%11.1%15.4%15.9%16.4%14.9%20.2%5.3蘭州銀行-16.8%45.9%16.0%27.5%51.3%-45.9%-42.8%3.1蘭州銀行18.4%16.1%20.4%22.0%23.3%22.6%11.2%13.0%1.9西安銀行0.4%679.5%96.1%81.6%148.2%59.7%87.7%28.0西安銀行9.0%9.9%19.9%15.4%16.0%22.5%30.5%27.3%-3.2廈門銀行32.3%67.9%53.8%6.2%28.0%83.7%35.7%-47.9廈門銀行9.6%11.4%15.6%17.7%16.0%15.4%27.6%24.6%-3.0渝農(nóng)商行-11.1%7.5%22.0%13.7%59.6%46.7%47.2%0.5渝農(nóng)商行6.1%5.8%10.1%12.3%11.6%9.6%15.2%18.4%3.1滬農(nóng)商行3.4%35.2%31.6%20.7%26.8%66.1%29.4%-36.7滬農(nóng)商行10.9%10.6%12.2%13.9%13.2%13.0%19.6%17.9%-1.7青農(nóng)商行-6.3%34.0%28.3%16.2%44.2%78.6%23.4%-55.1青農(nóng)商行17.1%16.6%20.3%25.4%24.1%23.0%31.9%29.9%-2.0常熟銀行38.9%-16.2%-2.9%11.7%32.4%67.0%52.9%-14.1常熟銀行9.5%11.5%9.7%11.8%13.3%13.5%14.5%16.1%1.6紫金銀行-3.4%-1.7%4.6%1.1%-14.9%240.2%97.0%-143.3紫金銀行9.3%9.0%5.0%7.9%8.7%7.8%15.4%14.4%-1.0無錫銀行15.6%43.1%30.0%20.8%23.4%15.2%36.5%21.3無錫銀行15.2%17.1%27.5%23.1%22.1%20.8%30.2%29.6%-0.5張家港行7.9%-34.4%-11.7%-27.5%-24.8%135.3%113.5%-21.8張家港行17.3%17.9%12.7%15.7%15.2%14.3%27.8%31.2%3.4蘇農(nóng)銀行32.5%15.1%16.2%25.2%29.0%151.7%62.6%-89.0蘇農(nóng)銀行15.1%19.0%14.6%23.9%24.5%24.5%33.3%35.9%2.6江陰銀行24.1%27.3%22.9%31.3%62.7%48.9%46.1%-2.8江陰銀行11.8%13.1%20.5%22.7%21.0%20.8%29.7%31.5%1.7瑞豐銀行-6.4%58.9%36.7%57.3%81.9%47.3%91.4%44.1瑞豐銀行13.5%11.9%21.6%17.8%20.0%20.1%27.6%29.6%2.0國有大行-16.4%87.0%34.1%27.3%35.4%5.4%13.4%8.0國有大行12.6%10.5%8.9%9.0%8.4%8.7%9.6%10.5%0.9股份行3.2%18.9%10.5%5.7%21.2%29.6%26.0%-3.6股份行10.9%11.2%14.3%14.9%14.1%14.0%19.2%19.4%0.2城商行11.5%23.2%20.0%12.0%27.7%37.2%25.3%-11.9城商行15.9%16.9%19.5%21.3%21.1%21.0%25.3%25.5%0.1農(nóng)商行4.5%17.8%21.1%15.7%33.1%66.2%45.3%-20.8農(nóng)商行10.6%10.9%13.4%15.6%15.2%14.4%21.3%21.9%0.6上市銀行-8.6%45.9%22.6%16.3%29.0%19.4%20.3%0.9上市銀行12.4%11.2%11.3%11.8%11.2%11.3%13.7%14.4%0.7資料來源：公司財報，華泰研究圖表7：2021年-24H1上市銀行投資類收益YoY202223Q123H123Q1-3202324Q124H124H1較Q1(pct)投資類收益占2021202223Q123H123Q1-3202324Q124H124H1較Q1(pct)國有大行-43%438%83%54%73%8%4.3國有大行5%3%5%6%5%5%6%7%0.7股份行-9%30%23%37%33%29%-4.1股份行9%8%0.1城商行4%22%21%34%40%29%-10.9城商行20%20%20%25%25%0.0農(nóng)商行0%22%21%43%63%56%-7.1農(nóng)商行9%9%20%上市銀行-22%82%41%30%48%25%23%-2.0上市銀行7%5%8%9%8%8%0.5資料來源：公司財報，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。12受保險代理費報行合一等負面因素影響，中收增長仍較為承壓。24H1上市銀行手續(xù)費及傭金凈收入同比-12.0%，增速較24Q1-1.7pct。分類看，大行、股份行的增速降幅相對較大、面臨更大中收增長壓力，手續(xù)費及傭金凈收入增速分別較Q1-2.4pct、-0.7pct至-9.9%、-17.1%，城商行、農(nóng)商行有一定修復(fù)，較24Q1提升4.6pct、3.9pct至-7.4%、-4.3%。報行合一落地后銀保渠道費率普遍下調(diào)，據(jù)金管局估算銀保渠道傭金費率較之前平均水平下降了30%左右，對中收增長形成壓制，中收增長修復(fù)仍需一定時間。中收YoY202223Q123H123Q1-3202324Q124H124H1較Q1(pct)中收占比2021202223Q123H123Q1-3202324Q124H124H1較Q1(pct)國有大行-2.9%0.4%-1.4%-2.0%-7.5%-9.9%-2.4國有大行-2.5股份行-1.9%-13.8%-10.1%-11.2%-15.1%-16.4%-17.1%-0.7股份行-0.7城商行-6.9%-20.9%-18.8%-18.2%-25.2%-12.0%-7.4%4.6城商行9.9%9.6%8.6%8.2%7.3%8.0%7.6%-0.4農(nóng)商行-17.2%7.8%7.5%-1.5%-8.2%-4.3%3.9農(nóng)商行6.5%5.3%7.0%6.1%5.7%5.1%6.1%5.6%-0.5 上市銀行 -2.9%-4.8%-4.2%-5.7%-8.0%-10.3%-12.0%-1.7上市銀行-1.8資料來源：公司財報，華泰研究今年上半年在手工補息及債市表現(xiàn)較好的驅(qū)動下，上市銀行理財規(guī)模增長較快，國股行更為受益。24H1末上市銀行存量理財規(guī)模較23年末增長1.7萬億元，其中大行、股份行、城商行分別增長0.8萬億元、0.6萬億元、0.2萬億元，國股行增長幅度尤其明顯。截至24H1末上市銀行理財規(guī)模排名前3的分別是招商銀行（2.4萬億元）、興業(yè)銀行（2.2萬億元）、工商銀行（2.0萬億元）。上半年理財規(guī)模增長較快的銀行分別是浦發(fā)銀行（同比+52%）、華夏銀行（同比+52%）、江蘇銀行（同比+35%）。24H1末上市銀行存續(xù)理財規(guī)模合計25.4萬億元，其中無牌照的銀行共有19家，合計理財規(guī)模約8500億元。2024年6月，據(jù)中證報等報道，近期多個省份未設(shè)立理財子公司的銀行收到監(jiān)管下發(fā)通知，要求在2026年底前壓降存量理財業(yè)務(wù)規(guī)模，部分地區(qū)銀行或需清零，未來這部分規(guī)?；蚶^續(xù)壓降。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。13銀行2021A2022H2022A2023H2023A2024H變化趨勢5444無牌照理財規(guī)模上市銀行資料來源：公司財報，華泰研究在行業(yè)競爭加劇及減費讓利等政策下，多數(shù)理財子盈利能力有所承壓。雖然今年以來理財規(guī)模擴張較快，但在資管市場競爭加劇的背景下，大多數(shù)理財公司采取減費讓利政策，近年來利潤呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，盈利能力較為承壓。如建信理財、招銀理財、華夏理財、上銀理財?shù)壤碡敼緝衾麧櫨^2022年同期下行顯著，但平安理財凈利潤逆勢增長，24H1實現(xiàn)凈利潤11.9億元，同比提升78%，ROE也同比提升2.9pct至10.1%。上半年ROE水平較高的包括杭銀理財（12.4%）、青銀理財（10.3%）、平安理財（10.1%）。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。14理財子公司開業(yè)日期凈利潤規(guī)模ROE凈資產(chǎn)2022H2023H2024H2022H2023H2024H2022H2023H2024H工銀理財2019-05.2%4.9%4.6%186.7199.2213.9建信理財2019-0519.111.09.29.9%5.2%4.5%193.6213.9203.9中銀理財2020-0910.0%5.8%6.2%145.4159.0178.8農(nóng)銀理財2019-0812.38.711.27.5%4.5%5.2%162.9194.8213.8中郵理財2019-6.0%3.7%4.2%111.5121.8131.6交銀理財2019-056.36.07.16.0%5.1%5.4%105.4117.0132.6招銀理財2019-1120.716.614.513.4%8.9%6.7%154.1186.1216.0興銀理財2019-1219.611.613.417.6%8.8%8.5%111.2132.0158.0光大理財2019-099.89.09.313.4%9.9%8.5%73.591.7109.9信銀理財2020-0712.19.411.614.0%9.0%9.0%86.1104.0128.8華夏理財2020-015.5%6.4%6.2%39.545.150.6平安理財2020-083.96.711.95.5%7.2%10.1%71.893.4117.5浦銀理財2022-0%514.0民生理財2022-065.75.08.6%6.5%66.176.9寧銀理財2019-16.6%10.4%9.5%26.835.342.5杭銀理財2019-35.1%13.4%12.4%17.435.945.2蘇銀理財2020-08南銀理財2020-012.4%6.7%6.9%34.040.746.4青銀理財2020-092.014.4%10.4%10.3%14.217.418.9上銀理財2022-0%4.8%2.0%32.939.841.9北銀理財2022-128.2%6.3%21.924.9渝農(nóng)商理財2020-0%2.7%4.8%25.828.128.4資料來源：公司財報，華泰研究上市銀行規(guī)模增長放緩。24年6月末上市銀行總資產(chǎn)、總負債增速分別為+7.2%、+7.0%，增速較3月末分別-2.4pct、-2.6pct，規(guī)模擴張放緩。資產(chǎn)端看，6月末上市銀行貸款、金-23.5pct。在有效信貸需求偏弱+金融擠水分導(dǎo)向下，擴表速度放緩。負債端看，6月末上市銀行存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負債同比增速分別為+4.5%、+19.4%、+15.3%，增速分別較3月末-3.5pct、+5.7pct、-1.4pct。二季度以來在手工補息整改下存款流失明顯，其中大行更為顯著。注：此章節(jié)存款、貸款為資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)資料來源:公司財報，華泰研究24Q2上市銀行資產(chǎn)規(guī)模同比少增，信貸、同業(yè)資產(chǎn)少增明顯，金融投資有所提升。6月末上市銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)、存放央行分別占比56.6%、28.9%、5.2%、6.4%，較3月末分別+0.6pct、+0.5pct、-0.9pct、-0.1pct，資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定。24Q2上市銀行新增資產(chǎn)規(guī)模1.1萬億元，較去年同期少增5.9萬億元。除金融投資外，24Q2各類資產(chǎn)增長較去年同期均有所放緩，Q2上市銀行新增貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)、存放央行分別較去年同期-1.4萬億元、+0.3萬億元、-3.9萬億元、-0.3萬億元。分銀行類型看，大行規(guī)模增速下滑幅度更大。6月末大行總資產(chǎn)增速較Q1末-3.3pct至7.7%，Q2新增資產(chǎn)規(guī)模1785億元，較去年同期少增5.3萬億元，其中貸款、同業(yè)資產(chǎn)分別同比少增1.1萬億元、3.8萬億元。同業(yè)資產(chǎn)收縮較為明顯，或主要由于在負債端增速放緩壓力下，資產(chǎn)端主動壓降了部分同業(yè)類資產(chǎn)。股份行6月末資產(chǎn)同比增速為4.1%，較3月末下滑1.0pct，Q2新增資產(chǎn)規(guī)模1626億元，同比少增6297億元，也要受貸款和同業(yè)資產(chǎn)的拖累。城農(nóng)商行擴表速度相對穩(wěn)定，6月末資產(chǎn)增速分別為11.4%、7.0%，分別較3月末-0.3pct、-0.2pct，部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域行信貸增長顯示出更強韌性。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。15新增資產(chǎn)存放央行同業(yè)資產(chǎn)貸款金融投資其他新增占比存放央行同業(yè)資產(chǎn)貸款金融投資其他24Q2大行-2,411-27,79413,