中小企業(yè)資本結構優(yōu)化研究-以南城鑫旺文化傳媒有限公司為例

PAGE中小企業(yè)資本結構的分析摘要：近年來，我國經濟呈高速發(fā)展的趨勢，而其他歐美國家不同的是，我國經濟發(fā)展過程中主要以中小企業(yè)發(fā)展調整我國經濟結構。由于我國在2001年正式加入世界貿易組織，促進了中國價格體系的完善和企業(yè)經營體制的轉變，經濟經營規(guī)模范圍不斷擴大，從而導致中小企業(yè)的內部資本較差，無法為企業(yè)的發(fā)展起帶頭作用。本文以資本結構中雙MM理論為理論依據(jù),在企業(yè)應對社會轉型時及時調整的內部結構的現(xiàn)實情況下，再對中小企業(yè)在調整內部結構中存在的現(xiàn)實問題，明確中小企業(yè)在資本結構中的各種因素，確定中小企業(yè)在資本結構中的轉變方式，同時針對大部分中小企業(yè)在資本轉型中存在的問題提出優(yōu)化建議，以此來助推中小企業(yè)在經濟發(fā)展中踽踽前行。關鍵詞：中小企業(yè)資本結構優(yōu)化對策Analysisofcapitalstructureofsmallandmedium-sizedenterprisesAbstract:withtheopeningofChina'seconomysincethereformandopeningup,theeconomicdevelopmentofsmallandmedium-sizedenterpriseshasbecomeanimportantpillarofChina'seconomicdevelopment,andthehealthydevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprisesisinseparablefromtheoptimizationofthecapitalstructureofsmallandmedium-sizedenterprises.Atpresent,theinternalandexternaloperatingmechanismofsmallandmedium-sizedenterprisesinChinaisfarfromstandardizedandscientific.SinceModiglianiandMillerproposedtheMMtheoremthatthecostofcapitalhasnothingtodowithcapitalstructureinthe1950s,capitalstructuretheoryhasbecomeaveryimportantcontentinthefieldofcorporatefinanceandfinancialresearch.BasedonthecapitalstructureofthedoubleMMtheoryasthetheoreticalbasis,areconfrontedwithpracticalproblemsinsmallandmedium-sizedenterprisesneedtooptimizethecapitalstructureofthebackground,combinedwiththeproblemsofsmallandmedium-sizedenterprisecapitalstructure,analysestheinfluencefactorsofthecapitalstructureofthesmallandmedium-sizedenterprises,throughtheanalysisofinfluencefactorsofthecapitalstructureofthesmallandmedium-sizedenterprisesandtheproblemsexistinginthecapitalstructure,andputsforwardthecorrespondingoptimizationmeasuresinviewoftheproblems,inhopestohelpsmallandmedium-sizedenterprisestoadapttothecurrenteconomicsituation.Keywords:smallandmedium-sizedenterprises,capitalstructure,influencingfactors,countermeasures目錄第1章緒論 11.1研究背景和意義 11.1.1中小企業(yè)資本結構優(yōu)化的背景分析 11.1.2本課題的研究意義 11.2文獻綜述 11.2.1國內研究 11.2.2國外研究 21.3課題研究方法和內容 21.3.1研究方法 21.3.2研究內容 3第2章相關理論基礎 32.1資本結構的解釋 32.2MM理論解釋 42.3中小企業(yè)在國民經濟中的地位 42.4中小企業(yè)資本結構中存在的問題 5第3章南城鑫旺文化傳媒有限公司資本結構的現(xiàn)狀 53.1公司的背景介紹 53.2公司的組織結構 53.3公司資本結構優(yōu)化中存在的問題 6第4章影響中小企業(yè)資本結構優(yōu)化的相關因素 74.1內部因素 74.2外部因素 8第5章中小企業(yè)資本結構的措施 85.1企業(yè)資本結構優(yōu)化的措施 85.2政府資本結構優(yōu)化的措施 9第6章總論 106.1結論 106.2研究不足和愿望 10參考文獻： 11致謝： 12TOC\h\z\c"圖表"PAGE12第1章緒論1.1研究背景和意義1.1.1中小企業(yè)資本結構優(yōu)化的背景分析由鄧小平提出的經濟體制變化，規(guī)劃經濟發(fā)展圈，使我國國門被打開，中小企業(yè)面臨著轉型的困境，而中小企業(yè)資本結構優(yōu)化可以促進中小企業(yè)經濟轉型，資本結構優(yōu)化不僅有利于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，而且能優(yōu)化資金在總資產運營中所承擔的債務風險，中小企業(yè)一般只能向農村信用社申請貸款，融資渠道有限，無法達到企業(yè)資本結構優(yōu)化的目的。為此，本文以Modigliani和Miller提出資本成本與資本結構無關的MM定理為理論依據(jù)結合南城鑫旺文化傳媒有限公司生產實際，從政府行業(yè)和企業(yè)角度為中小企業(yè)資本結構優(yōu)化提出有效措施。1.1.2本課題的研究意義中小企業(yè)規(guī)模較小，資金流動率受限，資金在市場的運行速度小于資金在企業(yè)的留存時間，人員較為單一，資本調整常年不管理，在激烈的市場競爭中往往處于劣勢地位，與當下資本主義市場的運行機制不相符合。因此大型企業(yè)，國有企業(yè)相比，中小企業(yè)唯有優(yōu)化資本結構，不斷提高企業(yè)資金來源的多樣性，降低企業(yè)資金周轉中所承擔的債務風險，從而提高資金使用效率的有效性，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。1.2文獻綜述1.2.1國內研究縱觀上個世紀七十年代的資本結構理論學派，所得出的結論也都沒有被大家所普遍認可。一直到上世紀八十年代后，在這一領域的研究才有了一些突破，增加了一些被大家所共識的影響因素，這其中就包括企業(yè)的成長性，企業(yè)的融資渠道等因素，使得資本結構理論學派的研究成果得到進一步發(fā)展。陸正飛教授（1996）通過實證研究得到了如下的結論：（1）總資產較多的企業(yè)比較偏好于以留存收益來進行融資。（2）企業(yè)的融資方式對于企業(yè)的內部資金占比有一定程度上的的影響沈根祥，朱平芳（1999）選取了一九九五年的資本市場中的一百八十家上市公司的財務數(shù)據(jù)為樣本，運用回歸分析的實證方法，得到了以下結論（1）規(guī)模在市場中處于中上游的企業(yè)在融資時偏好負債融資。（2）資產抵押價值比較大的企業(yè)在進行融資時偏好于股權融資。1.2.2國外研究資本結構理論學派在開創(chuàng)的早期就做了大量的實證分析，Baxter和Crag（1970）將一九五零年至一九六五年之間的一百二十九家美國的工業(yè)企業(yè)的財務數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過建立回歸模型，得到了以下結論：（1）規(guī)模越大的企業(yè)就越傾向于利用債權來融資，而不傾向于向企業(yè)高層管理決策性融資。（2）規(guī)模越大的企業(yè)就越傾向于多次發(fā)行普通股向名間資本或個人的啟用資金來進行融資，且不是一次發(fā)行到位，是由多次循序漸進的為本企業(yè)融資。由此也初步得到了該理論學派的具體結論。Taub（1975）也對于資本結構的影響因素做了詳細的實證研究。他所使用的方法與前人所使用的方法十分類似，Taub將在一九六零年至一九六九年這十年之間的美國八十九家企業(yè)的財務數(shù)據(jù)作為研究樣本，用六個自變量和資本結構這一個因變量做回歸分析，得出了結論，他所選取的五個自變量分別是企業(yè)的折現(xiàn)流動率，企業(yè)的所抵扣的稅款，企業(yè)的主營業(yè)務收入，企業(yè)的營業(yè)外收入和企業(yè)的破產期間他所得到的結論如下：（1）企業(yè)的折現(xiàn)流動率與企業(yè)的資本結構成正相關的關系。(2)企業(yè)的營業(yè)外收入與資本結構成正相關的關系。（3）企業(yè)所抵扣用于繳納的稅收與企業(yè)資本無關。1.3課題研究方法和內容1.3.1研究方法本文在鉆研方法上，主要采納了文獻分析法，個案研究法，定性分析法相結合。第一是文獻分析法是通過調查文獻來獲得資料，利用各網站，圖書等資源，搜索整理相關資料，全面分析南城鑫旺文化傳媒有限公司的資本結構優(yōu)化研究知識。第二是個案研究法，通過對南城鑫旺文化傳媒有限公司資本結構優(yōu)化研究，了解到中小企業(yè)資本結構優(yōu)化中存在的一般問題，以及中小企業(yè)應如何在市場發(fā)展中應對資本結構不清晰的問題，從本人所在的實習公司，總結出一般問題。第三是定性分析法，根據(jù)雙MM定理和我國中小企業(yè)表現(xiàn)出來的問題，進一步得出行之有效的方法。1.3.2研究內容本文以中小企業(yè)在發(fā)展中所面臨的資本結構不合理問題的客觀事實為分析背景，首先闡述了企業(yè)資本結構優(yōu)化的意義，介紹資本結構概念，MM理論以及企業(yè)資本結構與企業(yè)中的財務杠桿和經營杠桿來提高總杠桿系數(shù)；其次進一步說明我國中小企業(yè)所存在的問題，以案例的形式闡述出我國中小企業(yè)資本結構優(yōu)化中普遍的現(xiàn)狀，在此基礎上分析出我國中小企業(yè)資本結構優(yōu)化的各種影響因素以及對企業(yè)資本結構優(yōu)化提出有效措施。第2章相關理論基礎2.1資本結構的解釋資本結構，是指企業(yè)總資產，總負債以及所有者權益構成及其比例關系，可以反映出企業(yè)在應對市場時可以調整的資金。廣義的資本結構是指企業(yè)在生產經營中所有運營資金的總和及其比例關系，企業(yè)一定時期的資本可分為流動資產和固定資產，外部負債，所有者權益，也可分為應收賬款和主營業(yè)務收入。狹義的資本結構是指企業(yè)可以在短期內支配的資金，不包括長期負債等流動性較差的資金及其比例關系，尤其是指其他應收款與流動性資產之間的構成及其比例關系。最佳資本結構是指公司總資產在市場運營中的價值最大化。2.2MM理論解釋Modigliani和Miller(1958)最初提出了資產負債表與損益表中各種組成關系，最佳資本結構是指資產和負債以及所有者權益收支平衡，在經濟日新月異發(fā)展下的今天，在不考慮企業(yè)應交稅費的情況下，且中小企業(yè)與大型企業(yè)在市場經濟的所有條件等同的情況下，企業(yè)的資本結構和融資方式取決于企業(yè)在未來盈利中所獲取的利潤。該理論沒有考慮市場經濟發(fā)展緩慢以及中小企業(yè)融資渠道單一，企業(yè)職工中應付職工薪酬所繳納的稅收占比的份額較多，而這些假設又顯然是與企業(yè)的現(xiàn)實情況不符的。而在之后Modigliani和Miller(1962)也放寬了假設，對雙MM理論進行了修正，在考慮企業(yè)總資產中所應繳的稅費的情況下，企業(yè)總價值是企業(yè)一定時期的經營利潤所得，此時，企業(yè)價值不僅取決于投資資金的現(xiàn)值和終值；也取決于應收賬款和實收資本，資本公積的優(yōu)化。當債務資本的成本比權益資本的成本低，使企業(yè)的每股收益率較低，無法達到企業(yè)資本結構優(yōu)化的目的。當企業(yè)在市場經濟中企業(yè)價值達到最大時，最合理的外部融資方式應該是向民間股權性資產融資，而不是以流動資產進行規(guī)劃性融資，股權融資只適用于大型企業(yè)，而中小企業(yè)的資本結構單一，股權融資成本過高，審核過程繁瑣，與中小企業(yè)的現(xiàn)實情況不相符。Miller（1976）認為約定年限內等額的回收資金與普通年金和不可抵扣的稅款都考慮在內的來看對企業(yè)價值的影響，認為可以將銷售百分比法擴大外部資金的融資需求量相抵扣，這樣公司的稅務成本所占比重就有所下降，資本結構對企業(yè)資本成本和企業(yè)價值沒有任何影響，又回到了最初的結論。2.3中小企業(yè)在國民經濟中的地位中小型企業(yè)在中國經濟中起著至關重要的作用，任何大企業(yè)都是從小型到中型再到大型不斷發(fā)展而成的，步入21世紀以來我國提倡經濟向高精尖轉變，那么在轉型期間中小企業(yè)起著至關重要的作用，中小型企業(yè)可以促進我國人均可支配收入水平的提高，為較多家庭提供一份經濟來源。2.4中小企業(yè)資本結構中存在的問題一，負債結構混亂，流動資金和短期資金比例過大，所有者權益比例為負數(shù)。由于早期我國中小企業(yè)的發(fā)展是依靠單一的權益資本起家，但隨著改革開放的浪潮襲來，之前的生產經營方式已經不符合時代發(fā)展潮流。當企業(yè)資產負債存在較大的不穩(wěn)定性和流行不確定時不僅影響企業(yè)擴大生產經營規(guī)模，同時嚴重降低了企業(yè)的資金周轉效率。二，企業(yè)資金的流動能力較差，周轉能力的速度較慢。導致這一原因是因為企業(yè)之間相互拖欠資金，企業(yè)的個體經濟能力沒有得到充分的發(fā)揮，在某種程度之上導致了行業(yè)之間的秩序混亂，在不正常的經濟秩序使企業(yè)之間交易發(fā)生額混亂，進一步導致企業(yè)之間負債率過高，同時也增加了企業(yè)的債務水平。三，法律法規(guī)不夠規(guī)范。隨著我國進入了國際經貿組織的發(fā)展歷程，我國逐漸提高了對市場經濟的重視，努力完善資本市場中的法律法規(guī)，提高相關政策的科學性和嚴謹性，沒有這些假設的條件下，將不利于中小企業(yè)的良性發(fā)展，在某種程度上也導致了中小企業(yè)內部資本結構的混亂。第3章南城鑫旺文化傳媒有限公司資本結構的現(xiàn)狀3.1公司的背景介紹南城鑫旺文化傳媒有限公司是以文化藝術交流策劃，舞臺藝術造型策劃，企業(yè)形象策劃，展覽展示服務，市場營銷策劃，企業(yè)管理咨詢，商務信息咨詢，禮儀服務，多媒體制作，圖文設計制作，動漫設計，為經營內容的私營股份有限公司，該公司于2019年成立，注冊資本為10萬元，注冊類型為私營股份有限公司。該公司人數(shù)大概為25人，規(guī)模較小，該公司年度營業(yè)額大約為300萬元。3.2公司的組織結構南城鑫旺文化傳媒有限公司主要是由人事部，生產部，采購部，銷售部，運營部組成。財務部門，銷售部門，采購部門共同負責該公司的資產運營情況。銷售部門主要負責與商家進行廣告牌的設計，廣告牌排版，財務部門主要負責對應收賬款，銀行對賬單，主營業(yè)務收入，應交稅費相關義務進行記賬，核算監(jiān)督以及錄入系統(tǒng)，定期與采購部門核對相應的應收賬款和應付賬款的金額，同時提醒采購人員催收應收賬款。在遇到金額較大，難以抉擇的事情時需要報告給管理層，由公司的高層人員作出具體的決議。3.3公司資本結構優(yōu)化中存在的問題一，資本結構的生產率較低，融資方式單一，在資本市場逐步成熟的當下，許多企業(yè)權益資本在融資過程中的成本較低，但我國改革開放以來，市場經濟不夠完善，中小企業(yè)融資渠道主要以企業(yè)經營利潤所獲得的收益為主。而企業(yè)的融資渠道單一，資產負債率較高，企業(yè)的應收賬款可回收性較低，只能通過民間借貸和企業(yè)的留存收益獲取資金，這類的融資活動風險較高，而是通過預付資金來獲取資金，從而影響企業(yè)的經營效率。二，中小企業(yè)其他業(yè)務收入和營業(yè)外支出比例相對較高，使得企業(yè)資金結構的有效性降低。流動負債占總資產的比重反映出企業(yè)整體的運行機制以及企業(yè)對外部資金的償債能力，該比率指標越高，說明對企業(yè)外部的流動資產的依賴性越強，而根據(jù)南城鑫旺文化傳媒有限公司資料顯示流動負債占比＞50%，但大型企業(yè)流動負債占比＜50%，由南城鑫旺文化傳媒有限公司的流動負債占所有者權益比例過高推導出我國中小企業(yè)對外部的償債能力較弱，整體的運行機制跟不上時代的發(fā)展潮流。三，中小企業(yè)資本結構調整彈性較差，企業(yè)所使用的會計科目較穩(wěn)定。由于中小企業(yè)資金規(guī)模小，業(yè)務量不及大型企業(yè)而且資金的變動幅度較小，可供市場調整的資金較少。資本結構調整主要表現(xiàn)在可轉換公司的債券形勢，使不同時期的資金放在同一水平上運行，而這其中經歷了一定的時間發(fā)展過程，而當投資者對市場運行規(guī)律掌握得不夠完整，會使企業(yè)流失部分收益，使企業(yè)資本結構受市場的制約。因此，中小企業(yè)的資本結構不具有其規(guī)模性和科學性，而這種無規(guī)模性和較低的科學性導致中小企業(yè)的資本結構變動較小。由以上中小企業(yè)所存在的問題，以南城鑫旺文化傳媒有限公司為例，結合理論，提出以下對策。第4章影響中小企業(yè)資本結構優(yōu)化的相關因素4.1內部因素企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模是影響融資結構的重要因素，企業(yè)規(guī)模大小直接影響企業(yè)融資方式。當企業(yè)規(guī)模較小時，無法在短期內達到現(xiàn)金的流轉平衡。大型企業(yè)由于企業(yè)規(guī)模大，資金交易額多，可供企業(yè)調整和使用的資金較多，同時企業(yè)的負債比例小，償債能力強，大部分商業(yè)銀行會優(yōu)先考慮為大型企業(yè)提供多種融資方式。最后，大型企業(yè)信息流動性較強，而中小企業(yè)的信息流動性較弱，這進一步導致中小企業(yè)無法提供可靠的會計信息，不利于中小企業(yè)資本結構優(yōu)化。中小企業(yè)管理方式較為隨意，大部分中小企業(yè)領導者為個體負責人，主要從最原始經營方式獲取資金，較少從企業(yè)多方面提高經濟效益，同時中小企業(yè)進出收入賬款較為單一，無法將管理方式向高層次轉變，同時中小企業(yè)固化思想較為嚴重，導致企業(yè)上升能力較弱，產品的附加值不高。同時對市場的評估能力缺乏充分的思考，常常導致其盲目投資，以及企業(yè)的面對市場行業(yè)規(guī)則時，自力更生的能力較差，產權意識模糊，內部利潤存在短期化傾向，企業(yè)經營缺乏長期目標。大部分中小企業(yè)無法適應市場經濟發(fā)展規(guī)律。在面對企業(yè)資本結構調整時，中小企業(yè)的資金自凈能力較差，處于較為固定的市場結構之中。既要考慮如何提升自己的盈利水平，又要充分優(yōu)化企業(yè)資本結構，同時中小企業(yè)的資本過于分散，不夠集中，專業(yè)人才較少，產品技術含量不高，企業(yè)科技創(chuàng)新和技術能力不高，進一步加劇了企業(yè)在市場經濟中的劣勢地位。4.2外部因素國家對中小企業(yè)的重視度不高。由于中小企業(yè)規(guī)模小，資金的周轉性較差，而銀行方面擔保條款要求較高，在與中小企業(yè)的借貸活動中，往往對中小企業(yè)實行較為緊縮的貨幣政策。所以政府相關部門在中小企業(yè)資本結構優(yōu)化中起著至關重要的作用。中小企業(yè)在市場經濟中融資渠道的體制機制不夠健全。中小企業(yè)絕大部分為勞動密集型的制造加工業(yè)和單一的傳統(tǒng)產業(yè)，在面對國企和大型企業(yè)的沖擊力時，抵抗能力較弱，進一步加劇了中小企業(yè)資本內部的無規(guī)則性，以及我國中小企業(yè)在國際吸收資源還是在內部籌資融資中方式都較少。社會上擔保體系條件較弱，使中小企業(yè)無法強有力的向外部進行融資。完善政府在稅收相關政策，使企業(yè)融資結構達到融資市場條件，同時，為了減少企業(yè)流動資金所帶來的風險，企業(yè)主要以生產所帶來的利潤做為融資的資金原始積累。以及市場行業(yè)較混亂，大部分的社會擔保機構可信度較低，使得中小企業(yè)無法實現(xiàn)進一步的貸款。第5章中小企業(yè)資本結構的措施5.1企業(yè)資本結構優(yōu)化的措施增強企業(yè)融資渠道的多樣性，提高企業(yè)外部融資的吸收力度，同時提高企業(yè)資產結構的優(yōu)化意識，合理建立企業(yè)資產流動性機制，進一步減少融資成本，從而使企業(yè)償債得到質的飛躍，達到降低企業(yè)盈利風險的目的以及提高企業(yè)資產結構優(yōu)化意識，合理分配企業(yè)的資產和負債比例，進一步減少融資成本。吸收借鑒其他優(yōu)秀企業(yè)的融資經驗，確定自身企業(yè)的融資方法。根據(jù)融資定律，合理的融資順序是：自有經營所獲得的利潤，債務融資，合伙人的股權融資，而中小企業(yè)在融資方式時，主要選擇經營利潤所獲得的收益以及從外部吸收的債務融資，再根據(jù)自己的線下經營規(guī)模，合理選擇融資方式，從而使企業(yè)資本趨于合理化，同時在各種融資方式中，企業(yè)應傾向選擇本企業(yè)自有結構性融資，結構性融資的最大優(yōu)點就是具有無償性性，有利于優(yōu)化企業(yè)的其他應收款和主營業(yè)務收入和營業(yè)外收入的資金占比，較低的負債可以減少企業(yè)資金的不穩(wěn)定性。5.2政府資本結構優(yōu)化的措施完善政府管理機制，多進行采購三公經費，使中小企業(yè)多一份資金來源，同時為企業(yè)融資提供立法保證以及在我國21世紀市場發(fā)展轉型中中小企業(yè)對行業(yè)資金投入額較少會進一步嚴重影響到企業(yè)在生產經營活動中所獲取的利潤，企業(yè)應提高對財務風險的警惕性,盡量保持和市場變化的相同性，加強企業(yè)的優(yōu)勢區(qū)域，優(yōu)化企業(yè)的木桶效應以達到適應市場發(fā)展的平均水平，進一步提升本企業(yè)的內在素養(yǎng)。政府要對企業(yè)進行技術指導，同時與各大學校進行合作，為中小企業(yè)資本結構優(yōu)化提供專門的技術顧問，從而為企業(yè)的發(fā)展提供行之有效的建議，降低銀行對中小企業(yè)融資標準，政府應加大對中小企業(yè)開放的信息透明度，使中小企業(yè)在融資過程中公平，公正，公開，進一步達到促進資本結構優(yōu)化達到目的。提高市場準入機制，擴大對中小企業(yè)開放的信息服務平臺，使各融資機構與中小企業(yè)產生密切的關聯(lián)度，從而減少在融資活動中由于信息對接不暢通而產生的高昂的交易費用，同時創(chuàng)新信貸機制，吸引更多的民間資本進入中小企業(yè)。第6章總論6.1結論我國21世紀經濟呈上升趨勢，中小企業(yè)作為我國經濟的組織結構，資本結構優(yōu)化不僅有利于我國中小企業(yè)的健康發(fā)展，而且有利于提高我國GDP平均水平，在企業(yè)發(fā)展中，將理論與實際相結合，根據(jù)自己的實際情況，選擇合理的融資方式，促進企業(yè)資本合理化，從而達到企業(yè)資本結構優(yōu)化的目的。6.2研究不足和愿望由于本人在南城鑫旺文化傳媒有限公司待的時間不多，對公司資本結構優(yōu)化方面了解得不夠全面，所以本人閱讀國內外資料和分析公司的運行狀況，加上財務負責人的幫助，對南城鑫旺文化傳媒有限公司資本結構優(yōu)化的問題進行研究，進而發(fā)現(xiàn)了一系列問題并提出相關的措施和建議，希望公司能合理采納我的意見，從而在市場經濟中發(fā)展和壯大。參考文獻：[1]李華,伍偉.試論中小企業(yè)資本結構及其優(yōu)化[J].財會通訊,2008,(3).[2]資本結構的戰(zhàn)略意義[J].西華大學學報(哲學社會科學版)-2014,25(6)[3]企業(yè)資產結構的問題成因及對策[J].四川經濟速報-2010(6)[4]胡援成.中國企業(yè)資本結構與企業(yè)價值研究[J].金融研究,2002,03:110-122[5]趙星辰,張曉東.我國中小企業(yè)資本結構問題研究[J].新經濟,2015,11:99-100[6]武迎春.影響上市公司資本結構優(yōu)化的因素分析[J].現(xiàn)代營銷（學苑版）,2014,11:84[7]蔣素娟.論資本結構與公司治理[J].2011,06.[8]馬亞軍.上市公司高管人員自利對資本結構影響的實證分析[J].財貿經濟,2004,6.[9]Aghion，p.，and?Bolton，p.，”AnIncomplete?Contract?Approach?to?Financial?Contracting”，Review?of?Economic?Studies，Vol.59(1992)：473-494．[10]HershShefrinMeirStatman.BehavioralCapitalAssetPricingTheory[J].JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis.2008.8致謝：回顧在學校這三年，有失有得，但更多是學到做人的道理，也收獲了很多寶貴的經驗，讓我在以后的道路上受益匪淺。首先，感謝我的論文指導老師歐陽老師，歐陽老師的思維敏捷，話語睿智，人品寬厚，學識淵博，認真負責的態(tài)度都深深影響到我，讓我在以后處理事情上更加細心和有責任心，讓優(yōu)秀成為一種習慣。論文在寫作過程中，遇到了很多瓶頸，從理論的理解到實踐的應用，歐陽老師都給予了我很大的幫助和指導，整篇論文傾注著老師的心血與教誨。讓我明白在今后的人生道理上要有拿得起的決心和放得下的勇氣。感謝相遇過的同學們，班里以及部門等人在我困惑時，幫助我找到了方向，并給予了我最大的鼓勵。也希望她們今后前程似錦。感謝答辯組的各位老師在百忙之中給我評閱論文并給我提出寶貴建議，為我的論文修改提供思路。在這里對我大學的老師及同學們表示謝意，成長的道路上感謝你們的指導和幫助。再次感謝大學所教會我的一切，祝各位他們幸福安康。

修改畢業(yè)論文常用方法一、論文修改的方法畢業(yè)論文的修改方法有多種,且因人因文而異.但根本方法只有一種,即由學生自己進行認真修改,所謂具體的方法也就是在學生自己進行認真修改的基礎上多借助于一些外在的力量而已.(一)讀改式所謂讀改式,是指修改文章時邊讀邊改的修改方式.這是論文修改的主要方式.完成論文初稿后,由作者自己認真通讀全文,并放聲地讀,多讀幾遍.這樣,憑借語感的作用就能發(fā)現(xiàn)問題.語感與人們平時的讀書或談話聯(lián)系緊密,語感對檢查語病、缺字錯別字十分有效,也能使語句噦嗦、語句不通暢等問題隨時被發(fā)現(xiàn).所以,初稿寫出來后,自己要大聲讀上幾遍,邊讀邊改,這是人們常常采用的一種修改方法.(二)冷改式所謂冷改式,是指初稿完成后.先擱置一段時間再修改的一種方法.許多人常有這種情況,有時初稿寫好了,也很想馬上把它修改好,可是自己怎么也發(fā)現(xiàn)不了毛病,自我感覺相當不錯,不愿修改或不知怎么修改.這時候,可以采取冷改式,把初稿放一段時間再修改,就會發(fā)現(xiàn)要修改的地方還很多.這種拉開時間距離的閱讀與修改,容易使作者心明眼亮.此時作者的思維比較容易跳出原有的圈子,從另外一種角度冷靜地審視自己的論文.只要時間允許,改好的論文可以擱一擱再進行修改,如此反復數(shù)次,有益于提高論文質量.(三)熱改式所謂熱改式,是指初稿完成后.趁熱打鐵,立即對論文進行修改的方法.這種方法的優(yōu)點是作者對論文記憶清晰,印象深刻,修改及時,避免遺忘.缺點是作者還處于論文寫作的興奮狀態(tài),不夠冷靜、清醒,思想和情緒還難以從論文中超脫出來,還不能擺脫原來的寫作思路,難以發(fā)現(xiàn)初稿中存在的問題,難以判斷論文寫作的成敗,即使發(fā)現(xiàn)了問題,也舍不得修改.(