氫能燃料電池行業(yè)研究：FCV產(chǎn)銷持續(xù)翻倍高增綠氫項(xiàng)目陸續(xù)迎招標(biāo)

氫能&燃料電池行業(yè)研究氫能&燃料電池行業(yè)研究證券研究報(bào)告yaoy＠tangxueqi＠行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)增長(zhǎng)41%，預(yù)期行業(yè)呈高增長(zhǎng)趨勢(shì)，在政策細(xì)則落地和產(chǎn)業(yè)鏈成熟度提高的背景下，放量確FCV銷量為28輛，同比下降94.49%，2024年7月槽價(jià)格平均/中位數(shù)均分別為580/580萬元套。投資建議池制造是目前的兩條主線，建議關(guān)注吉電股份、華電重工、億風(fēng)險(xiǎn)提示政策不及預(yù)期；加氫站建設(shè)不及預(yù)期；氫氣降本不及預(yù)期；綠氫項(xiàng)目落地不及預(yù)期。敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明2 4 4 4 4 5 5 7 7 7 8 8 8 9 9 4 4 4 5 5 5 6 6 7 7 7 7 8 8敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明3 8 8 9 9 敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明4呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，在政策細(xì)則落地和產(chǎn)業(yè)鏈成熟度提高的背（kW）（kW）00來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所0高功率（70KW以上）數(shù)量中功率（40-70KW）數(shù)量敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明5圖表4：2023-2024年7月FCV產(chǎn)量、銷量與上險(xiǎn)量（輛）09%，系統(tǒng)商頭部格局基本企穩(wěn)，同時(shí)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出活力和創(chuàng)新潛能。比來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、工信部、國(guó)金證券研究所敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明6通等配套，配套率為49%、45%；國(guó)鴻氫能主要與陜敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明7來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所（輛）6005004003002001000120010008006004002000北京示范城市群河北示范城市群河南示范城市群廣東示來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所注：五大城市群統(tǒng)計(jì)口徑有重疊來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所注：五大城市群統(tǒng)計(jì)口徑有重疊敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明8300250200150100500北京天津廣東山西湖南上海河北陜西浙江河南安徽江蘇7006005004003002001000北京河北廣東天津北京河北廣東天津上海浙江陜西湖南遼寧陜西內(nèi)蒙古湖南重慶新疆安徽江蘇山東青海四川福建海南吉林湖北云南來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所來源：交強(qiáng)險(xiǎn)、國(guó)金證券研究所全球燃料電池汽車產(chǎn)銷圖表15：2023-2024年5月日本豐田FCV銷量情況（輛）圖表16：2023-2024年7月韓國(guó)現(xiàn)代FCV銷量情況（輛）7006005004003002001000200%150%100%50%0%-50%-100%本土銷量（左軸）境外銷量（左軸）yoy（右軸）1000900800700600500400300200100080%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%2023.12023.22023.32023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.62024.7本土銷量(左軸)境外銷量（左軸）yoy（右軸）來源：豐田官網(wǎng)、國(guó)金證券研究所來源：現(xiàn)代官網(wǎng)、國(guó)金證券研究所敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明9圖表17：2023-2024年7月美國(guó)FCV銷量情況（輛）60050040030020010001200%1000%800%600%400%200%0%-200%豐田在美國(guó)銷量國(guó)內(nèi)總銷量（左軸） 國(guó)內(nèi)銷量yoy（右軸）豐田在美國(guó)銷量國(guó)內(nèi)總銷量（左軸）綠氫項(xiàng)目招標(biāo)情況15000Nm/h,5套堿性電解槽24000Nm/h堿性電解槽-3-4堿性電解槽5斯堿性電解槽-6500Nm/h，1套堿性電解槽7864000Nm/h，64套堿性電解槽924000Nm/h，24套堿性電解槽---來源：陽光氫能網(wǎng)、國(guó)際氫能網(wǎng)、中國(guó)石油招標(biāo)投標(biāo)網(wǎng)、氫能觀察、氫能前沿、碳索氫能、氫能匯、氫云鏈等，國(guó)金證券研究所，數(shù)據(jù)截至20敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明1堿性電解槽240000--340000--4區(qū)40000--540000--640000--7----8----9----堿性電解槽----9-------1-------46200----------2--------------來源：國(guó)際氫能網(wǎng)、全球氫能、氫能觀察、高工氫電、碳索氫能、氫能匯、氫云鏈，吉林省人民政府官網(wǎng)等，國(guó)金證券研究所，數(shù)據(jù)截至敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明5004504003503002502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年2024年16.7%2.3%16.7%2.3%1.9%3.3%3.3%21.8%5.5%8.8%20.3%15.7%0.5%u派瑞氫能陽光電源u中車株洲電力機(jī)車研究所u隆基氫能u長(zhǎng)春綠動(dòng)u三一氫能中電豐業(yè)安思卓海德氫能u陽光氫能中能（江蘇蘇州）氫能源科技?jí)A性電解槽堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽5堿性電解槽堿性電解槽900堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽915堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽堿性電解槽敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明價(jià)格平均/中位數(shù)均分別為580/580萬元套。元/套）4505506507508509501050115012501350堿式電解槽PEM電解槽450550650750850950105011501250堿式電解槽PEM電解槽來源：中國(guó)招標(biāo)與采購(gòu)網(wǎng)、國(guó)金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024/8/20來源：中國(guó)招標(biāo)與采購(gòu)網(wǎng)、國(guó)金證券研究所，數(shù)據(jù)截至2024/8/20投資建議2024年氫能及燃料電池行業(yè)將進(jìn)入放量提速期，燃料電池汽車及綠氫項(xiàng)目落地均將大幅加速，我們認(rèn)為氫能和燃料電池制造是目前的兩條主線，建風(fēng)險(xiǎn)提示政策不及預(yù)期：北京、上海、廣東、河南和河北已被確定為第一批燃料電導(dǎo)致加氫站運(yùn)營(yíng)成本較高，氫氣的降本依賴運(yùn)輸環(huán)節(jié)敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明增持：預(yù)期未來3－6個(gè)月內(nèi)該行業(yè)上漲幅度超過大盤在5%－15%；敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國(guó)金本報(bào)告的產(chǎn)生基于國(guó)金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國(guó)金證券及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場(chǎng)實(shí)際情況不一致，國(guó)金證券不對(duì)使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與國(guó)金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出的意見不同或者相反。本報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報(bào)告所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益可能會(huì)受匯率影響而波動(dòng)客戶應(yīng)當(dāng)考慮到國(guó)金證券存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報(bào)告是用于服務(wù)具備專業(yè)知識(shí)的者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時(shí)必須經(jīng)專業(yè)人士進(jìn)行解讀。國(guó)金證券建議獲取報(bào)告人員應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見或建議咨詢獨(dú)立投資顧問。報(bào)告本身、報(bào)告中的信息或所表達(dá)意見也不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，國(guó)金證券不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做在法律允許的情況下，國(guó)金證券的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券