不良債權(quán)經(jīng)營策劃案例分析

不良債權(quán)經(jīng)營籌劃案例分析應(yīng)用：本案的運作策略和模式為各類非銀行金融機構(gòu)及企業(yè)盤活此類債權(quán)時提供借鑒作用內(nèi)容：自中國證券市場連續(xù)低迷以來，非銀行金融機構(gòu)的不良債權(quán)水落石出，財務(wù)風險突現(xiàn)，金融三角債的清理已到攻關(guān)階段，其解決之關(guān)鍵在于跳傳統(tǒng)圍圈，引“資產(chǎn)池〞，在資產(chǎn)處置中收回現(xiàn)金。債務(wù)方有兩大資金來源，一銀行，與其發(fā)生債務(wù)關(guān)系時需債務(wù)方提供有效抵押或擔保，方可貸之，風險甚少；二是非金融機構(gòu)和應(yīng)收款企業(yè)，無保障可違規(guī)拆借，壞帳風險較大。我國的法律拆訟過程漫長，大量的債務(wù)訴訟執(zhí)行案變成了死案，“打贏官司輸了錢〞的現(xiàn)象變得非常普遍，金融機構(gòu)壞帳迭出，損失巨大。申銀萬國，無法幸免與此，出現(xiàn)大量勝訴案無法執(zhí)行的嚴峻狀況，一些大案久拖未決，風險日益增加，管理層十分焦急，恰巧我對不良債權(quán)進展非訴訟解決——SCP運作模式有所研究，東風已備，運用邏輯推理的判斷方式，用移植法、逆向法、回避法進展創(chuàng)新，對萬泰集團的債務(wù)清償分三大步驟實施：圍——圍而不打，保持壓力，走非訴訟之路；予——欲取先予，先給幫助，后得，取；取——取之有道，巧用SPC模式，將直接從資產(chǎn)處置中收回現(xiàn)金，到達風險降至最低的目的。大多數(shù)非銀行金融機構(gòu)和有較大應(yīng)收款的企業(yè)，由于特殊原因一般無法對形成的債權(quán)擁有有效抵押物。而債務(wù)方一旦違約，債權(quán)人很難順利得到清償，并會承當極大的壞帳風險。按一般規(guī)律，債務(wù)企業(yè)的負債構(gòu)造第一是對銀行貸款，這局部債務(wù)是需要提供有效抵押或擔保的；其次是供給方應(yīng)付款的占用；而最無保障的是向非銀行金融機構(gòu)進展的違規(guī)拆借。當該企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題，現(xiàn)金流斷裂，債權(quán)方對無擔保企業(yè)的不良債權(quán)便產(chǎn)生了。大多數(shù)債權(quán)人這時往往采取一討債二訴訟的清欠程序，不但花費了大量時間和金錢，更可怕的是在這一來二去的漫長訴訟過程中，債務(wù)企業(yè)狀況如果持續(xù)惡化，其有限資產(chǎn)便會在此其間加速融化，盡管債權(quán)人最終勝訴，執(zhí)行難便成為下道一溝坎，債權(quán)人在第一時間獲得清償?shù)臅r機已永遠失去了。那么有什么方法能幫助無抵押物的債權(quán)人在危機降臨的第一時間獲得脫身的時機，最大程度減少自身的損失，便是我們需要研究的課題。針對債務(wù)人資金斷裂的原因分析，我發(fā)現(xiàn)其往往是因為已沒有清晰可供抵押的資產(chǎn)，而造成銀行拒貸。在形成危機的初期階段，債務(wù)企業(yè)一般還會有相當數(shù)量的在建工程或質(zhì)量相對較好的應(yīng)收款和債權(quán)，如果在此時債權(quán)人不是花費大量的時間去訴訟，而是靜下心來在關(guān)系尚未破裂的時候，與對方商討研究如何在其殘存的尚不完整的資產(chǎn)中尋找到一些在一定情況下能夠帶來現(xiàn)金流的資產(chǎn)或工程，是非常重要的一步。由此我形成了“不良債權(quán)解決策略——圍、予、取〞的創(chuàng)新思路。所謂“圍〞，指保持壓力圍而不打，走非訴訟之路，解決債權(quán)債務(wù)；“予〞即欲取先予，不一味索取，給予對方必要的幫助，調(diào)動對方積極性，盤活未完整資產(chǎn)；“取〞，即巧用SPC運作模式，經(jīng)盤活的抵債資產(chǎn)在協(xié)議的約束下，便理所當然地為我所獲得。本案的籌劃背景、操作思路與操作過程是：萬泰集團是一個民營企業(yè)集團，在各金融機構(gòu)的扶持下，幾年間形成了以房產(chǎn)開發(fā)為龍頭的多行業(yè)集成的企業(yè)集團，并在香港擁有一家上市公司，資產(chǎn)規(guī)模迅速膨脹，但由于96-98年間房地產(chǎn)滑坡，加上經(jīng)營管理不善，資產(chǎn)價值總量萎縮。資產(chǎn)負債率幾乎高達150%，資產(chǎn)流動性降到及低，據(jù)說其為從香港股市中回籠100萬資金，就必須以犧牲該公司股票市值的10%為代價，而在其資產(chǎn)中，絕大部份有效資產(chǎn)均已抵押給中行等一大批銀行和信用社，但對我公司的債務(wù)那么因其形成的特殊性和行業(yè)的規(guī)定性，并無任何抵押或質(zhì)押財產(chǎn)歸于我們掌控之下，對方能拿出的資產(chǎn)也是尚未完成的在建房產(chǎn)，且沒有產(chǎn)權(quán)證。因此該案便成為最令人不安的案子了，使用什么樣的策略和方式才是解決本案的最正確途徑呢？這對我們是一個新問題。經(jīng)過一系列的調(diào)研分析、判斷整理后，我先對6000萬債權(quán)的處置提出了一個在“圍、予、取〞的策略下，運用資產(chǎn)證券化SPC模式〔特殊目的公司和合伙〕開掘和搭建一個“資產(chǎn)池〞引入第三方，以系列合同形式建立新的法律關(guān)系，使我方以利差和法律為調(diào)控手段，在資產(chǎn)不過戶的前提下通過運作實現(xiàn)資產(chǎn)收益權(quán)的實施方案。第一步，圍而不打，指保持對萬泰集團的壓力，走非訴訟之路，逼對方盡力解決債權(quán)債務(wù)；第二步，欲取先予，以帳面讓利等形式利誘之，促使其下決心調(diào)集所剩不多的資源來盤活尚不完整的資產(chǎn)；第三步，取之有道，經(jīng)盤活的抵債資產(chǎn)在協(xié)議的約束下，便理所當然地為我方所獲得，而及時選擇運用正確的SPC運作方式是我們實現(xiàn)收益的根本保證。案例：籌劃任務(wù)產(chǎn)生的背景隨著中國證券市場經(jīng)歷98、99連續(xù)數(shù)年的低迷不振，許多非銀行金融機構(gòu)的不良債權(quán)開場水落石出，財務(wù)風險突現(xiàn)。同時94、95年期間形成的金融三角債的清理在此時也到達了真正的攻關(guān)階段。訴訟在此時成為各家金融機構(gòu)保護自身權(quán)益的唯一手段。但經(jīng)過一段時期的運行人們發(fā)現(xiàn)大量訴訟執(zhí)行案變成了死案，“打贏官司輸了錢〞的現(xiàn)象變得非常普遍。金融機構(gòu)壞帳迭出，損失巨大。在這種非常不利的局面下，本公司也無法幸免。我們已出現(xiàn)大量勝訴案無法執(zhí)行的嚴峻狀況。一些同志在執(zhí)行時仍延用傳統(tǒng)的方式，只接收產(chǎn)權(quán)關(guān)系十清楚確的資產(chǎn)，而對那些債務(wù)企業(yè)有實際投入但尚未完成的工程采取斷然拒絕的方式處理，最終造成了無法執(zhí)行的后果。一些大案久拖未決，風險日益增加，這使本公司管理層十分焦急，非常希望在走訴訟自保之路的同時，能夠找到一些更為有效的實現(xiàn)債權(quán)的解決方法。恰在此期間〔98-99〕我在有關(guān)刊物和內(nèi)部報告中陸續(xù)發(fā)表了一系列針對不良債權(quán)進展非訴訟解決的研究文章。公司領(lǐng)導(dǎo)于是調(diào)我擔任新成立的公司資產(chǎn)管理辦公室副主任，著手研究處理一些較特殊的工程，以期探索出一套解決不良債權(quán)的方法和思路。非決策性籌劃〔一〕債務(wù)問題整理我接手的第一個大案便是公司對萬泰集團債權(quán)案，案值近億元。當時的情況是這樣的，萬泰集團所擁有的全部資產(chǎn)〔產(chǎn)權(quán)明晰的〕已抵押給各銀行，能夠拿出來抵償我司的資產(chǎn)沒有一塊是完整、清晰的。在我接手之前幾年，雙方公司已就這些資產(chǎn)進展過屢次談判，但終因產(chǎn)權(quán)關(guān)系不完整無法交割而終止談判。隨著時間的推移，萬泰經(jīng)營狀況日益惡華，各家銀行紛紛對其索要更多的抵債資產(chǎn)，補充抵押品以提高債權(quán)平安度。當我接手時，面對的情況與以往幾輪談判時一樣，對方拿出的資產(chǎn)是尚未完成的在建房產(chǎn)，沒有產(chǎn)權(quán)證，經(jīng)過調(diào)查我了解到：1、該企業(yè)經(jīng)營面臨困難，由于當時房地產(chǎn)尚不景氣，如果他們調(diào)集資金完成該工程，很難在短期內(nèi)獲得收益。2、因過去幾年超比例從銀行獲得巨額貸款，此時貸款行正千方百計尋找其可供抵押的資產(chǎn)。萬泰方明白，一旦竣工獲得產(chǎn)權(quán)證，這一資產(chǎn)將會立即被銀行接收，有可能被低價處理，使其受到更大損失。3、如其仍保存這樣的資產(chǎn)，在應(yīng)付其它債權(quán)人時可以制造出很好的想象空間，以延緩壓力。針對這一背景，我意識到放棄這塊資產(chǎn)意味著一無所獲，因為如果在此期間該公司破產(chǎn)，我們將無法得到任何的補償時機。按照現(xiàn)行法律，企業(yè)破產(chǎn)時，債權(quán)人對抵押物有優(yōu)先受償權(quán)。其次，剩余資產(chǎn)經(jīng)拍賣、轉(zhuǎn)讓后在程序上是按補足稅金、職工安置補償，然后才是全體債權(quán)人依債權(quán)余額按比例受償。因此，放棄顯然不可取，那么如何才能從這塊資產(chǎn)中實現(xiàn)我們的權(quán)益呢？我們面臨的技術(shù)性問題又會有哪些呢？我當時列了這樣一張問題清單：這塊資產(chǎn)的現(xiàn)狀如何，完工還需要多少錢？

2、市場價值多少〔指完工后〕？

3、銷售對象定位？

4、由誰?怎樣進展銷售，本錢如何？

5、我司所能承當?shù)膿p失率？這張清單，實際目的很清楚，我是要知道這塊資產(chǎn)在什么條件下能為我們帶來現(xiàn)金流，我是試圖從結(jié)果進展倒逼設(shè)問，以期解開瓶頸死結(jié)。〔二〕問題分析判斷經(jīng)過一系列的市場調(diào)查，我們得到這樣的一組答案：該物業(yè)主體完工。尚余二、三百萬的配套費，這對于近3萬平方米的房產(chǎn)來講，數(shù)目并不大。

2、據(jù)當時獲得的一份市場調(diào)研報告得知，此項房產(chǎn)的市場價格應(yīng)在1700元/平方米左右。

3、從該物業(yè)的房型、構(gòu)造及地理位置分析來看，適用于市政動遷按置房，雖然當時房市尚未啟動，但上海大規(guī)模的市政改造工程已經(jīng)開場，因此我判斷動遷用房將會有較大的需求。且購房資金也會有較大的保障。采用邏輯推理的判斷方式

4、由于房產(chǎn)開發(fā)、銷售需要專業(yè)資質(zhì)，我們證券公司是無法直接參與其中的，而萬泰雖是專業(yè)公司，但由于前述原因我們不可能在沒有控制的情況下要求其完成竣工、銷售工作，因此引進一家專業(yè)公司代表我們完成這項任務(wù)就非常重要。

5、對本錢的估算情況是這樣的，如果按在建工程轉(zhuǎn)讓、續(xù)建、銷售等正常運作，我們從接手到完成銷售僅稅費就要承當不低于該物業(yè)11%的本錢，還不包括銷售費用和中介利潤，因此按常規(guī)操作在本錢也非上策。

6、公司所能承當?shù)膿p失率在當時還很難確定，因四大專業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公司剛成立不久，對債權(quán)的現(xiàn)金回收率還未公開，我們只能初步確定一個20%的損失線〔事實上近幾年四大公司公布的數(shù)據(jù)說明，其債權(quán)現(xiàn)金回收率平均不超過25%〕?！踩硢栴}解決創(chuàng)新通過以上的整理判斷，我得出一個大致的結(jié)論，此項資產(chǎn)可以承受，處置方式應(yīng)選擇市場化的非過戶運作模式，運作目標是直接從資產(chǎn)處置中收回現(xiàn)金。我形成了“不良債權(quán)解決策略——圍、予、取〞的創(chuàng)新思路。第一步，圍——圍而不打，采用回避法，回避常規(guī)訴訟之路，防止“贏了官司輸了錢〞的情況，而采取保持對債務(wù)人的壓力，走非訴訟之路，逼對方盡力解決債權(quán)債務(wù)；第二步，予——欲取先予，采用逆向法，不一味索取，盡可能幫助債務(wù)人擺脫困境，促使其下決心調(diào)集所剩不多的資源來盤活尚不完整的資產(chǎn)，實現(xiàn)互利；第三步，取——取之有道，采用移植法，運用國外資產(chǎn)證券化SPC模式〔特殊目的公司和合伙〕開掘和搭建一個“資產(chǎn)池〞引入第三方，以系列合同形式建立新的法律關(guān)系，使我方以利差和法律為調(diào)控手段，在資產(chǎn)不過戶的前提下通過運作實現(xiàn)資產(chǎn)收益權(quán)的實施方案。這里有必要介紹一下SPC的情況：Spc(special-purposecompany)在歐美資產(chǎn)證券化運作中是常見的被稱為“特殊目的公司或合伙〞〔詳情可上查詢〕。它可能沒有注冊資本，沒有固定經(jīng)營場所和人員，只擁有名義上的資產(chǎn)和權(quán)益。這些名義資產(chǎn)和權(quán)益通過委托他人進展管理和運作。Spc的特點是：1、它是為特殊目的而組成的臨時性的合伙；2、公司〔合伙〕資產(chǎn)的構(gòu)成一般是不能即時交割轉(zhuǎn)移的權(quán)益性資產(chǎn)；3、公司運作是由第三方完成?；谶@一特點，在設(shè)計Spc工程時必需對兩個方面進展認真研究，一是“目標〞，它必須是為了最終達成一方的權(quán)益實現(xiàn)而組成這種“合伙〞；二是運作過程必須是可控的，制約手段是有效的。

整體籌劃思路與策略見下列圖：

圍-----回避法-----圍而不打，保持壓力，走非訴訟之路

予---逆向法---欲取先予，先給幫助，后得回報

取---移植法---取之有道，巧用SPC運作模式，保證收益決策性籌劃通過以上整理、判斷、創(chuàng)新三個過程后，我形成了“不良債權(quán)解決策略——圍、予、取〞的創(chuàng)新思路，并根據(jù)此思路制定了三步走的申銀萬國對萬泰集團不良債權(quán)經(jīng)營籌劃案。制定籌劃案：籌劃案具體如下：第一步，圍而不打。在此案中我方都占有絕對優(yōu)勢，一旦進入訴訟，決無敗訴的可能，而對方一旦敗訴，如無“可執(zhí)行〞財產(chǎn)，他們面臨的便是徹底破產(chǎn)，并牽連出一系列的問題，這也是他們所不愿見到的后果。如此更使我公司“打贏官司輸了錢〞，毫無利益。因此，我采用回避法，利用“圍而不打〞的心理攻勢，始終以“談不成即訴訟〞的明示或暗示保持向?qū)Ψ绞?，迫使對方一次次回到談判桌上來，并最終拿出其投資的尚屬較好的資產(chǎn)與我進入實質(zhì)性的談判。第二步，欲取先予。對方正處于困境中，無法立刻歸還債務(wù)，所有的只是一些未完整的資產(chǎn)，如果我方一味逼債索取，其結(jié)果只能是空手而歸或得之少少，所以為了獲得更大的利益，只有“多贏〞才是實現(xiàn)目標的最大保證。當我們放下債權(quán)債務(wù)形成的歷史成見，雙方面對現(xiàn)實設(shè)計解決方案時，在通常的情況下一定要保持平和的心態(tài)，以平等的關(guān)系，“互利〞的精神，尋找利益的結(jié)合點，在取舍之中尋求自身利益的最大化，讓一步將是為了獲得更大的利益。我以利益交換作為與各方之間的談判核心問題來考慮，可以先給債務(wù)人以帳面讓利等形式利誘之，可以與萬泰方進展對價談判中以高于當時市價15%的價格獲得其續(xù)建完工的承諾，幫助債務(wù)人擺脫困境，樹立信心，促使其下決心調(diào)集所剩不多的資源來盤活未完工的房產(chǎn)，實現(xiàn)互利。第三步，取之有道。采用移植法，運用資產(chǎn)證券化SPC模式〔特殊目的公司和合伙〕開掘和搭建一個“資產(chǎn)池〞引入第三方，以系列合同形式建立新的法律關(guān)系，使我方以利差和法律為調(diào)控手段，在資產(chǎn)不過戶的前提下通過運作實現(xiàn)資產(chǎn)收益權(quán)的實施方案。在選擇萬泰可承受資產(chǎn)時，不是著重看其是否有現(xiàn)實的利益，而是更看中其潛在價值如何?？梢許PC運作模式，通過建立資產(chǎn)池，引入第三方的一系列安排，又使用了一個“資產(chǎn)收益權(quán)〞的慨念，在無形之中推動一項價值數(shù)千萬的“半拉子〞工程的全面竣工?；I劃案提交決策本人認真研究了國內(nèi)外相關(guān)案例和操作情況，針對解決不良債權(quán)的問題，我經(jīng)過認真地分析，在充分考慮到可操作性和低風險性后，我將上述總體思路寫成可行性報告，形成了自己的成熟設(shè)想并以此與公司領(lǐng)導(dǎo)進展了有效的溝通，經(jīng)與公司有關(guān)部門屢次討論，我提出的SPC運作模式得到了公司決策層的全面認可。公司領(lǐng)導(dǎo)指定由我主持制定對萬泰集團不良債權(quán)經(jīng)營籌劃方案。我在制定方案的過程中，內(nèi)容緊緊圍繞“不良債權(quán)解決策略——圍、予、取〞的思路展開。方案及實施方案在得到董事會認同后，正式開場實施。〔三〕籌劃案執(zhí)行實施第一步，圍——圍而不打。我們利用“圍而不打〞的心理攻勢，始終以“談不成即訴訟〞的明示或暗示保持向?qū)Ψ绞?，果然對方一次次回到了談判桌上來，并最終拿出了其投資的尚屬較好的資產(chǎn)與我進入實質(zhì)性的談判。第二步，予——欲取先予。在談判中，我們向?qū)Ψ絺鬟_了SPC的合作模式意向，并提出帳面讓利等讓步，與萬泰方進展對價談判中更以高于當時市價15%的價格獲得其續(xù)建完工的承諾，幫助萬泰樹立了信心，最終促使其下決心調(diào)集所剩不多的資源來盤活未完工的房產(chǎn)。

第三步，取——取之有道。接下來，我便與萬泰進展了新一輪談判，根據(jù)SPC根本要素，我們雙方應(yīng)該就該項資產(chǎn)的權(quán)益轉(zhuǎn)讓簽訂一份協(xié)議，作為下面一系列動作的根本框架。經(jīng)研究后我設(shè)計并經(jīng)過雙方高層批準后簽訂了這樣一組協(xié)議：根據(jù)債務(wù)方已取得預(yù)售許可的情況，由雙方簽屬一個債權(quán)對